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Assemblée Générale Mixte
20 avril 2005
Assemblée Générale du 20 avril 2005
Approbation des comptes sociaux et des comptes consolidés du Groupe au 31/12/2004
Affectation du résultat et fixation du dividende à 0,61 euro par action pour mise en paiement le 28 avril 2005
Renouvellements et nominations de membres du Conseil de Surveillance
Autorisations financières
Modifications statutaires
Sommaire
1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA
2. Le Groupe AXA en 2004
3. Résultats consolidés 2004
4. Bilan, structure financière etévolution du titre
5. Perspectives 2005
Proposition de fusion entre AXA et FINAXA
Henri de CASTRIESPrésident du Directoire
Sommaire
1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA
2. Le Groupe AXA en 2004
3. Résultats consolidés 2004
4. Bilan, structure financière et évolution du titre
5. Perspectives 2005
AXA et FINAXA proposent de fusionner
Etude d’un projet de fusion approuvé par le Conseil d’Administration de FINAXA et le Conseil de Surveillance et le Directoire d’AXANomination de comités d’administrateurs indépendants qui devront notamment arrêter la parité d’échangePour AXA et ses actionnaires
Détenir sa marque en propre Simplifier sa structure de détention et améliorer son statut boursierAccroître la proportion d’actions détenues par le public
Pour les actionnaires de FINAXAAméliorer la liquidité de leur titresSupprimer la décote de holding qui affecte le cours de FINAXA
AXA et FINAXA proposent de fusionner
Conséquences pour AXAOpération relutive d’environ 2% sur le bénéfice net par action 2005 non dilué. Légère relution du BNPA 2005 entièrement diluéRéduction des fonds propres entre 1,0 et 1,3 Milliards d’eurosParticipation des Mutuelles dans AXA inférieure à 14% post-opération
CalendrierSignature du traité de fusion avant fin juin : publication de la parité de fusionFusion proposée aux deux AG avant fin 2005
Sommaire
1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA
2. Le Groupe AXA en 2004
3. Résultats consolidés 2004
4. Bilan, structure financière et évolution du titre
5. Perspectives 2005
Le Groupe AXA en 2004
Produits bancaires pour les particuliersProduits bancaires
pour les particuliers
La Protection Financière, un métier de long terme dans
un secteur en croissance
Protection des biensProtection des biensAuto, Immobilier, SantéAuto, Immobilier, Santé
Constitution de patrimoineConstitution
de patrimoine
ÉpargneÉpargne
Transmission de patrimoineTransmission de patrimoine
Besoin de conseil financier
Besoin de conseil financier
Gestion du risque
Gestion du risqueRetraiteRetraite
Protection VieProtection Vie
Gestion d’actifsGestion d’actifs
ÉpargneÉpargne
Planificationfinancière
Pour aider nos clients à vivre confiants
Les étapes de la vie
Une stratégie pour devenir leader
Innovation produits
Viser l’excellence opérationnellepour être dans chacun de nos marchés sur le podium
Développer la croissance du chiffre d’affaires,être plus efficace
Souscription gestion des
sinistres, performance
d’investissement
Gestion de la distribution
Qualité de service Productivité
En s’appuyant sur les ressources techniques et financières du Groupe et sur son capital humain
Une plate-forme mondiale unique, gage de solidité
La palette de nos activités au sein d’un seul métier permet de mieux servir nos clients
Des positions fortes sur tous les marchés importants
Une plate-forme mondiale unique, gage de solidité
Chiffre d’Affaires assurances par régions
Chiffre d’Affairespar segments
4%
16%8%
3%
9%
5%6% 25%
19%
5%
Japon
Eur. du Sud
International Autres
FranceBelg.
Allemagne
Australie/NZ+HK
RU+Irlande
Amérique du Nord 4%
25%
65%6%
Dommages
Gestion d’actifs
Int'l & Autres Serv. Financiers
Vie/ Epargne/ Retraite
La diversité géographique nous permet d’amortir les chocs
L’effet de taille du Groupe,un avantage compétitif
Faculté à recruter et fidéliser les meilleurs talentsPartage et diffusion des meilleures pratiques :
L’Innovation Produits :• Produits de rente à capital variable déclinés en Europe, au
Japon et aux Etats-Unis• Proposition de garanties minimum en cas de décès ou
d’option de rente viagère (Etats-Unis, Japon, France en 2005)
Mutualisation des ressources :Gestion d’actifs, Réassurance, Achats, Production informatique
Des réseaux de distribution sans équivalents en nombre et en taille
Renforcement des réseaux commerciaux exclusifs
États-Unis : l’acquisition de MONY en 2004 a permis d’augmenter de près de 20% la taille de notre réseau d’agents
France : AXA dispose aujourd’hui de 650 Agents Généraux Vie Spécialisés (+100 en 2004, cible de 800 à fin 2008)
Des réseaux de distribution sans équivalents en nombre et en taille
Développement des partenariats de distributionJapon : nous sommes partenaires de 12 grandes banques représentant une part de marché de 3,1%
Indonésie : le partenariat avec Bank Mandiri nous donne accès à 6 millions de particuliers
Grande-Bretagne : • Positions sur les panels multimarques de Millfield et THINC
Destini. Finalisation en cours d’autres partenariats
• Fournisseur exclusif de Britannia Building Society depuis janvier 2005
Notre plateforme est le fruit de 20 ans de croissance
Nous enregistrons aujourd’hui les résultats de notre stratégie d’excellence opérationnelle
Chiffre d’affaires d’AXA : une croissance diversifiée
En milliards d’euros, à périmètre comparable et taux de change constants
Croissance du CA
Vie, Épargne, Retraite +1,0%Croissance des APE +7% part du GroupeDommages +3,4%Gestion d’actifs +13,9%Assurance internationale -6,4%
Mill
iard
s d’
euro
s
71,6 72,2
2003 2004
Chiffre d’affaires
+1,8%+1,8%
Attractivité de l’offre AXA en Dommages
Nos tarifs sont concurrentielsL’amélioration de notre qualité de service entraîne un meilleur taux de fidélité des clients Niveau élevé des affaires nouvelles
Variation du portefeuille sur l’année (Nombre de nouveaux contrats)
Croissance du Chiffre d’Affaires
+116 000
+409 000
Habitation (particuliers)
Automobile (particuliers)
+6%
+4%
Entreprises
Particuliers
Tout en maintenant une politique de souscription rigoureuse
Une bonne performance en Vie/ Épargne/Retraite et gestion d’actifs
Vie, Épargne, RetraiteAmélioration de la valeur des affaires nouvelles : +56%Cash flows : 4 milliards d’euros Vente de contrats en unités de compte : +14%
Gestion d’actifs (Alliance Capital et AXA InvestmentManagers)
Milliards d’euros
34
741
Collecte nette
Actifs sous gestion
+70%
+16%
2004Variation/
2003
1 196
1 5331 687
2 035
2 723
2000 2001 2002 2003 2004
Accélération de la croissance des résultats 2004 fruit de notre
efficacité opérationnelleRésultat opérationnel
Par action 0,76 0,88 0,96 1,12 1,43
Taux moyen de croissance annuelle: +23%
Taux moyen de croissance annuelle: +23%
+34%+34%
Millions d’euros
2 292
1 201 1 357 1 450
2 901
2000 2001 2002 2003 2004
Le résultat courant bénéficie aussi de l’amélioration progressive des
marchés financiersRésultat courant
Plus ou moins-values nettes réalisées revenant à l'actionnaire+ 1 096 + 229 - 240 -585 +178
+100%+100%
Millions d’euros
0,55 0,56
0,340,38
0,61
2000 2001 2002 2003 2004
Hausse du dividende proposéà l’Assemblée Générale
Dividende
Rendement 1,43% 2,39% 2,66% 2,24% 3,36%
+61%+61%En euro par action
Résultats consolidés 2004
Denis DUVERNEMembre du Directoire
Directeur Général Finance, Contrôle et Stratégie
Sommaire
1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA
2. Le Groupe AXA en 2004
3. Résultats consolidés 2004
4. Bilan, structure financière et évolution du titre
5. Perspectives 2005
Croissance à deux chiffres du résultat opérationnel en 2004
1,32+151%1 0052 519Résultat net (part du Groupe)
1,52+100%1 4502 901Résultat Courant
1,43+34%2 0352 723Résultat opérationnel
2004par actionVariation2003
(Millions)2004
(Millions)en Euro
Vie/Épargne/Retraite : bonne performance opérationnelle
Résultat opérationnel (millions d’euros)
2004États-Unis 643 +131
dont MONY 56 +61dont AXA 587 +70
France 372 +9Royaume-Uni 108 +132Japon 163 +116Autres pays 316 -15Total Vie, Épargne,Retraite 1 603 +372
Variation à taux dechange constant
Dommages : trois années de progression de la rentabilité
Baisse des rapports sinistres à primes et frais généraux à primes
Le niveau du ratio combinés’améliore de 2,1 points en 2004, tout en maintenant une politique de provisionnement rigoureuse
Dommages : trois années de progression de la rentabilité
Ratio de sinistralité (%)
Ratio frais généraux (%)
Prov. de sinistres nettes/indemnités de sinistres nettes payées
2001 2002 2003 2004
99,3101,4
105,4
111,1
Ratio CombinéDommages (%)
82,1 78,0 74,3 72,0
28,9 27,4 27,2 27,3
227,7 239,3 256,3 280,2
Variation
- 10,1
+ 52%
- 1,6
Assurance Internationale : résultat opérationnel en hausse de 10%
Des bons résultats malgré les nombreuses catastrophes naturelles
AXA RE AXA Corporate Solutions
2004 2003 2004 2003
Ratiocombinéen %
98,8 104,0 100,3 102,3
Résultat opérationnelen millions d’euros
108 108 54 31
Réserves /Primes 322% 274% 352% 348%
Gestion d’actifs : le résultat opérationnel a plus que doublé,
à 316 millions d’euros
Croissance des actifs sous gestion (+11%, ou +16% à taux de change constants) entretenue par une importante collecte nette de 34 milliards d’euros et par le dynamisme des marchés actions
Gestion d’actifs : le résultat opérationnel a plus que doublé,
à 316 millions d’eurosLes actifs sous gestion d’Alliance Capital ont bénéficié d’une collecte nette positive et de la croissance des marchés
Actifs sous gestion en milliards de dollars
387
475539
490421415
moy. 2002 fin 2002 moy. 2003 fin 2003 moy. 2004 fin 2004
Gestion d’actifs : le résultat opérationnel a plus que doublé,
à 316 millions d’eurosCollecte nette record de 29 milliards d’euros pour AXA IM en 2004 :
Actifs sous gestion en milliards d'euros
268 292345320
274274
moy. 2002 fin 2002 moy. 2003 fin 2003 moy. 2004 fin 2004
Dont 88 md€ d’actifs pour compte de tiers, +50% depuis fin 2003
Deux indicateurs de référence reflètent l’amélioration de la
rentabilité de nos activitésLa valeur intrinsèque de l’entreprise (Embedded Value)
Elle comprend la valeur des actifs investis dans la société y compris les plus-values latentes sur les sociétés de gestion d’actifs ainsi que le montant - à la valeur actuelle - des profits futurs qui seront générés par les contrats vie déjà en portefeuille
La Valeur des Affaires Nouvelles en Vie/ Épargne/Retraite
Elle révèle le montant des profits futurs des affaires nouvelles souscrites au cours de l’année
En 2004, l’Embedded Value par action s’élève à 18,73 euros,
en progression de 15%
20,11
15,93 16,3118,73
2001 2002 2003 2004
Embedded Value
+15%+15%
En euro par action
La Valeur des Affaires Nouvelles en Vie/Épargne/Retraite
enregistre une forte progression
579 551 515 512
771
2000 2001 2002 2003 2004
Millions d’euros
Valeur des Affaires nouvelles Vie/Épargne/ Retraite
+56%+56%
Sommaire
1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA
2. Le Groupe AXA en 2004
3. Résultats consolidés 2004
4. Bilan, structure financière et évolution du titre
5. Perspectives 2005
La rentabilité des Capitaux Propres est revenue au niveau de 2000
Capitaux propres, part du Groupeen milliards d’euros
Rentabilité des Capitaux propres 4,9% 5,7% 6,3% 12,4%12,4%
26,223,7 24,8 23,7 23,4
31/12/2000 31/12/2001 31/12/2002 31/12/2003 31/12/2004
Notre structure financière est solide…
Notre marge de solvabilitéeuropéenne consolidée s’élève à 242%
Notre ratio d’endettement est au plus bas depuis 5 ans
193%179%
172%
212%205%
213%
242%
déc-01
juin-02
déc-02
juin-03
déc-03
juin-04
déc-04
54%
49%46%
43%39%
2000 2001 2002 2003 2004
…ce qui nous donne une grande flexibilité financière
SOLVENCY 1
Nous avons maintenu la structure de nos actifs, dictée par notre stratégie
d’adossement actifs/passifs
Ventilation des actifs du Groupe
En % de la valeur comptable 2003 2004
Produits de taux 67% 70%
Actions 14% 12%
Prêts 7% 7%
Immobilier 4% 3%
Liquidités et équivalents 8% 8%
Les plus-values latentes revenant àl’actionnaire ont retrouvé leur niveau
d’avant la crise des marchés financiers
3,9
1,6
3,7
6,1
2,2
2,3
0,6
0,8
1,1
5
31/12/2000 31/12/2001 31/12/2002 31/12/2003 31/12/2004
Milliards d’euros
7,26,2
2,2
4,4
7,2
Valeur d'Alliance CapitalObligations + immobilier + actions + prêts
AXA retrouve progressivement son statut en bourse
Changement 2005@ 18/04/2005
Performance sur 1 an @ 18/04/2005
Performance sur 3 ans@ 18/04/2005
AXA 5 ,8% 5,7 % -22 ,7%Aegon -0,4% -11,4% -63,5%
Allianz -6,0% -0,9% -62,8%
Aviva (GBP) -1,9% 12,8% -20,3%
Fortis 5,7% 15,5% -18,8%
Generali -3,1% 9,2% -13,5%
ING -1,0% 16,7% -28,4%
Munich Re -4,4% -8,0% -68,3%
Prudential plc (GBP) 9,4 % 14,0% -30,2%
Swiss Re -0,6% -8,7% -51,7%
ZFS 10,1% -3,3% -32,2%
Stoxx Insurance 1,4% 4,6% -39,1%CAC 40 3,4% 5,3% -13,9%
En 2005, les grands sujets pour le secteur de l’assurance seront :
L’évolution des taux d’intérêt
L’évolution des taux de change
La reprise de la croissance
La réduction de la prime de risque sur le secteur
Perspectives 2005
Henri de CASTRIESPrésident du Directoire
Sommaire
1. Proposition de fusion entre AXA et FINAXA
2. Le Groupe AXA en 2004
3. Résultats consolidés 2004
4. Bilan, structure financière etévolution du titre
5. Perspectives 2005
AXA est solide et armé pour intensifier la croissance interne
AXA exerce un métier clairement identifié : la Protection Financière
La marque AXA soutient l’activité de l’ensemble de nos entreprises
La culture d’efficacité opérationnelle est désormais largement répandue dans l’ensemble du Groupe
AXA est solide et armé pour intensifier la croissance interne
Les sociétés d’AXA proposent des produits très compétitifs et offrent une qualité de service qui progresse
Nos réseaux de distribution sont structurés et formés pour donner des conseils pertinents et personnalisés
AXA peut encore accentuer son avantage
En améliorant encore sa rentabilité
En tirant mieux partie de sa taille
En tirant profit du maintien d’une exposition significative en actions
En saisissant les opportunités de croissance externe que nous permettent notre bilan et nos résultats
La croissance interne devrait rester soutenue à moyen et long terme
APE Vie/Épargne/Retraite+5% à +10% par an
Primes Dommages +3% à +5% par an
Commissions de gestion d’actifs >+10%
En outre, la croissance de nos résultats devrait être supérieure à celle de
notre chiffre d’affaires
Observations du Conseil de Surveillance
Claude BÉBÉARPrésident du Conseil de Surveillance
Jetons de présence
Entre 1997 et 2004, le montant des jetons de présence n’a pas changéNous proposons d’aligner le réajustement de ce montant sur l’évolution du dividende sur les 10 dernières années
Evolution du dividende (1995 - 2005) :• + 10,2 % de taux moyen de croissance annuelle
Evolution du montant des jetons de présence après réajustement (1995 - 2005) :
• + 10,4 % de taux moyen de croissance annuelle
Stock-options
AXA mène une politique d’attribution d’options depuis 1989Le prix des options est fixé par référence au cours de bourse, sans décoteLes options ont une durée de vie de 10 ans et sont exerçables par 1/3 à l’issue de la 2ème année après l’octroiLes attributions individuelles prennent en compte :
• l’importance du poste tenu ► rôle• l’importance de l’individu dans le poste ► rétention• l’importance de l’individu dans le futur ► potentiel• la qualité de la contribution individuelle ► performance
Stock-options
En 2004 :10 260 484 options de souscription (0,54 % du capital) ont été attribuées à 2 189 bénéficiaires hors USA6 672 473 options d’achat (0,35 % du capital) à 1 742 bénéficiaires aux USA15 % des options ont été attribuées aux membres du Comité Exécutif (11 bénéficiaires)5 % des options ont été attribuées au Président du Directoire
Performance units et attributions gratuites d’actions
3 85918 387 465Stock options + performance units*+ actions gratuites*
2005
3 93120 731 682Stock options + performance units*
2004
3 14622 399 080Stock options2003
Nombre de bénéficiaires
Volume global en équivalent stock options
Nature des attributions
(*) Les performances units et actions gratuites sont soumises à des conditions de performance collective (Groupe et Entité) durant la période d’acquisition
Rémunération du Président du Directoire
0
500 000
1 000 000
1 500 000
2 000 000
2 500 000
3 000 000
3 500 000
2000 2001 2002 2003 2004
Rém
unér
atio
n an
nuel
le (€
)
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
Rés
ulta
t (m
€)
Fixe
Variable
Rémunération totale cible à objectif de résultat atteintRésultat Courant
RésultatOpérationnel
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 Moyenne
Plus-value totale nette réelle et valeur "black-scholes" pour une attribution de 1000 stock-options par an au cours des
10 dernières années
En euros
Prix d'exercice des options 17,68€ 10,96€ 20,88€ 32,16€ 40,76€ 28,11€ 23,53€ 12,04€ 9,81€ 8,22€
Plus-value totale netteValeur Black-Scholes
Évolutions comparées des rémunérations en France, du cours de
l’action et du dividendebase 100 en 2000
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
2000 2001 2002 2003 2004
Rémunérations FranceCours de l'action (au 31/12)Dividende
103108
113 116
102
6269
111
61
3344
47
Rapports des Commissaires aux Comptes
Réponses aux questions écrites
Discussion avec les actionnaires
Vote des résolutions
Assemblée Générale Mixte
20 avril 2005
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