Gestion financière pour l’expertise comptable

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Séance 1

Plan de la séance Présentation du plan et du site du

cours

Warren Buffett

Nature des décisions financières

Warren Buffett Warren Buffett et Berkshire Hathaway Réaction du marché à l’annonce de

l’acquisition de GEICO Valeur intrinsèque de GEICO Buffett est-il crédible? La philosophie de Buffett Récapitulation

Warren Buffett et Berkshire Hathaway Acquisition en 1965 Berkshire Hathaway en 1995

Annexe 1 Annexe 2 Annexe 3

L’acquisition de GEICO

GEICO: la réaction du marché Pourquoi l’action de B H monte-t-elle?

Prix implicite de l’action de GEICO

Est-ce l’œuvre maléfique de Mr Market?

Valeur intrinsèque de GEICO

Buffett est-il crédible? Rendement de 1965 à 1995 Rendement de 1977 à 1995 Il surclasse le marché! Un autre exemple d’acquisition:

Scott & Fetzer Rendement historique de GEICO

La philosophie de Buffett Réalité économique, pas réalité comptable Coût de renonciation Valeur de l’argent dans le temps Création de valeur Investir sur la base d’information et d’analyse Éviter les conflits actionnaires - gestionnaires

La philosophie de Buffett Taux d’actualisation ajusté pour le

risque? Taux d’actualisation tenant compte

des possibilités de diversification? Tirer parti des anomalies de marché.

L’acquisition de GEICO est-elle une bonne affaire? La valeur intrinsèque évaluée

précédemment tenait compte d’un taux d’actualisation de 11%

Quel devrait être le prix en 2000 pour soutenir un rendement de 28%?

Récapitulation et principaux thèmes du cours Introduction

Décisions de financement Création de valeur Éviter les conflits actionnaires –

gestionnaires

Récapitulation et principaux thèmes du cours

Évaluation et financement des projets d’investissement: Réalité économique Coût de renonciation Valeur de l’argent dans le temps Création de valeur Information et analyse

Coût du capital: Taux ajusté pour le risque Taux tenant compte des possibilités de

diversification

Récapitulation et principaux thèmes du cours Fusions, acquisitions, alliances et

coentreprises; croissance, relève et réorganisations: Tous les principes précédents! Tirer parti des anomalies de marché

Souvenez-vous! Quand nous analyserons un cas,

demandez-vous toujours:

« qu’en aurait dit Warren Buffett? »