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Objectifs du cours
“Permettre de comprendre la situation financière de l’entreprise grâce aux différents
outils d’analyse financière.”
Objectif de l’entreprise
?
Objectif de l’entreprise
“ Maximiser la richesse des actionnaires”
Objectif de l’entreprise
“ Maximiser la satisfaction des actionnaires”
RichesseRetraite,
Temps,
Richesse
Objectif de l’entreprise
Nombre d’entreprises au Québec ?
± 195,000
Proportion ayant moins de 50 employés ?
96.0 %
Proportion attendue des PME qui changeront de main au cours des 10 prochaines années ?
Environ 90.0 %
Branches de la finance
Finance “ publique ”
Finance “ institutionnelle ”
Finance “ internationale ”
Finance de placement
Finance d’entreprise (corporative)
Ext
erne
s
Identiques, sauf pour la perspective
Définition générale :
Finance d’entreprise
“ La finance d’entreprise est une fonction de l’administration dont l’objet est de procurer des fonds à
l’entreprise et de faire en sorte que ces fonds soient utilisés de la façon la plus efficace possible”
Finance d’entreprise
Relève traditionnellement de la fonction finance et était (et est encore dans certain cas) sous la responsabilité de la comptabilité
Depuis l’informatisation et l’automatisation de la tenue de livres, une nouvelle approche se dessine qui englobe souvent les fonctions suivantes:
• Trésorerie• Prix de revient• Analyse financière de projet• Analyse de performance• Budget et Planification stratégique• Appréciation de la valeur économique
Finance d’entreprise
Plan de cours
• Trésorerie Cours 6 & 7
• Prix de revient Non couvert
• Analyse financière projet Non couvert
• Analyse de performance Cours 2, 3 & 5
• Budget et Planification stratégique Cours 8
• Théorie valeur économique Cours 9
États financiers
Révision
et
Mise à niveau
Principaux objectifs de l’analyse financière:
Étudier l’évolution de l’organisation dans le temps
Porter un jugement sur cette évolution
Porter un jugement sur la situation actuelle
Finalement prendre des décisions qui s’imposent et qui auront des répercussions dans le futur
L’analyse financièreA
naly
seD
irec
tion
Les axes d’analyse
Analyse “Temporelle” (Horizontale)
Analyse “Poste par poste” (Verticale)
Analyse “Sectorielle” (Diagonale)
“ L’analyse doit se faire sous différents angles et mettre ces derniers en relation les uns par rapport aux autres ”
Les axes d’analyse
Temporelle
2002Réel Budget
2003Réel Budget Prévision
Ver
tica
le
Ventes
CMV
Admin
Actifs
Passifs
Équité
Sector
ielle
Firme A
Firme B
Firme C
Les axes d’analyse
Verticale (poste par poste ou poste vs poste):
“Examiner, mettre en relation et comparer les divers éléments des états financiers”
Exemples :
Ventes
Postes du coût des marchandises vendues
Administration générale
Marketing
Frais de vente
Transport
Comptes à recevoir
Stocks de produits finis
Comptes fournisseurs
Payés d’avance
etc
Les axes d’analyse
Horizontale (Temporelle) :
“Examiner, mettre en relation et comparer les périodes comparables (complètes ou non)”
Exemples :
Budget
Résultats réels
Prévisions
etc.
Les axes d’analyse
Sectorielle :
“Examiner, mettre en relation et comparer les divers éléments comparables”
Exemples :
Secteur comparatif (regroupement de compétiteur)
Compétiteurs
Filiales
Divisions
etc.
Modes d’analyse
Analyse comparative absolue
Analyse par ratio
Analyse de la structure de coûts
Analyse de l’évolution de la situation financière (ou “Sources et utilisations de fonds”)
Etc.
“ Tous ces modes d’analyse doivent être envisagés complémentairement et non concurentiellement”
Démarche d’analyse
“ Un bon analyste doit toujours être capable de prendre le recul nécessaire. Une fois embourbé dans le détail,
l’essentiel lui échappera toujours...”
Outils d’analyse États financiers complets
Détail des transactions compte par compte
Budget et prévisions détaillés
Entrevues avec les responsables (et/ou client)
Tableaux de bord opérationnels
Information sectorielle (Type : Dun & Bradstreet)
Études d’états financiers (Type : Robert Morris Associates)
Etc.
“ Un bon analyste doit toujours être capable de prendre le recul nécessaire. Une fois embourbé dans le détail, l’essentiel lui
échappera toujours...”
Mais surtout, n’oubliez jamais:
Analyse comparative absolue
Majoritairement temporelle
Jamais sectorielle
Permet d’expliquer les écarts de performance
Facilement compréhensible pour les non-financiers
Aucun standard ou ajustement à effectuer
Exercice fastidieux lorsque non précédé d’une analyse de ratio
“ Mode le plus usité en pratique”
Analyse par ratio
Totalement matricielle
Touche la grande majorité des postes de l’entreprise
Plus ou moins compréhensible pour les non-financiers
Plusieurs standards à respecter
Certains ajustements à prévoir (surtout lors d’une analyse sectorielle)
Exercice plus à haut niveau
“ Permet un diagnostique complet sur la performance financière d’une entreprise”
Analyse par ratio
Approche : Analyse “Dupont” étendue
L’analyse couvre les aspects suivants:
• La rentabilité
• La gestion des actifs (rotation des actifs)
• Le niveau d’endettement (levier financier)
Le ratio de base étant : Bénéfice Net
Avoir des actionnairesou ROE
Analyse par ratio
ROE (Return on Equity)
Bénéfice Net
Ventes
Ventes
Actif TotalX
Actif Total
Avoir des actionnairesX
Rentabilité Gestion Endettement
(Marge Nette) (Rotation des actifs) (Effet de levier)
ROE =
Analyse par ratio
Rentabilité
Les ratios utilisés, déterminent la rentabilité ou le coût relatif des divers postes de l’états des résultat, en fonction des ventes
Coût marchandises vendues
Ventes
Dépenses de ventes
Ventesou
Exemples :
Analyse par ratio
Utilisation des actifs (Gestion)
Décortique principalement les éléments du bilan et met en relation ces derniers avec certains postes de l’état des résultats
Ventes
Stocks
Comptes Clients x 365
Ventesou
Exemples :
(Rotation des stocks) (Délai de recouvrement)
Analyse par ratio
Endettement
Permet d’évaluer la position des céanciers et la capacité de remboursement de la compagnie
Dette Totale
Valeur nette
Bén. avant int. & impôt
Charges d’intérêtou
Exemples :
(Endettement) (Couverture des intérêts)
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