2014...Rapport annuel de gestion BTP ÉPARGNE exercice 2014 3 Au 31/12/2014 : Conseil de surveillance des fonds BTP ÉPARGNE* Patrick BLANCHARD Président – Représentant la Fédération

PARTICULIERS

Rapport Annuel de Gestion

2014BTP Épargne MonétaireBTP Épargne Obligataire

BTP Épargne PrudentBTP Épargne Équilibre

BTP Épargne DynamiqueBTP Épargne Actions

BTP Épargne et Solidarité

ÉPARGNESALARIALE

SOMMAIRE

Conseil de surveillance des fonds BTP ÉPARGNE 3

Conjoncture économique en 2014 4 et 5

Évolution des fonds en fonction de la croissance du BTP en 2014 6 et 7

Fonctionnement des plans d’épargne du BTP 8

FCPE utilisés pour la gestion des sommes versées 9

Gestion financière des fonds BTP ÉPARGNE 10 à 12

Politique financière en 2014 14 et 15

Performances financières 16 et 17

BTP Épargne Monétaire 18 à 21

BTP Épargne Obligataire 22 à 25

BTP Épargne Prudent 26 à 29

BTP Épargne Équilibre 30 à 33

BTP Épargne Dynamique 34 à 37

BTP Épargne Actions 38 à 41

BTP Épargne et solidarité 42 à 46

Annexe aux comptes 47

Rapport des commissaires aux comptes 48

Politique de meilleure sélection des intermédiaires et contreparties 49

Fonds REGARD Monétaire 50

Fonds REGARD Obligations court terme 51

Fonds REGARD Obligations long terme 52

Fonds REGARD Obligations privées ISR 53

Fonds REGARD Actions Développement durable 54

Fonds REGARD Actions Internationales 55

Fonds REGARD Actions Euro 56

Lexique financier 57 à 59

Les salariés et entreprises souhaitant investir, obtenir un remboursement ou simplement demander un renseignement sont invités à contacter REGARDBTP dont les coordonnées figurent au dos de ce rapport.

3R a p p o r t a n n u e l d e g e s t i o n B T P É P A R G N E e x e r c i c e 2 0 1 4

Au 31/12/2014 :

Conseil de surveillance des fonds BTP ÉPARGNE*

Patrick BLANCHARD Président – Représentant la Fédération Nationale des Salariés de la Construction et du Bois – C.F.D.T

Olivier DIARD Vice-président – Représentant la Fédération Nationale des Sociétés Coopératives de Production du Bâtiment et des Travaux publics – Fédération SCOP-BTP

Raymond CLEDIC Représentant la Fédération Nationale des Sociétés Coopératives de Production du Bâtiment et des Travaux publics – Fédération SCOP-BTP

Jean LAGARRIGUE Représentant la Fédération Française des Entreprises de Génie Électrique et Énergétique – FFIE

Marc HUMBERT Représentant la Fédération Française des Entreprises de Génie Électrique et Énergétique – FFIE

Jean SCHELLENBERGER Représentant la Fédération Nationale des Travaux publics – FNTP

Gérard VIEILLE Représentant la Fédération Nationale des Travaux publics – FNTP

Bruno ZANELLO Représentant la Fédération Française du Bâtiment – FFB

Pierre-François LOREAL Représentant la Fédération Française du Bâtiment – FFB

Daniel PARENT Représentant la Confédération de l’Artisanat et des Petites Entreprises du Bâtiment – CAPEB

Guy BELLIER Représentant la Confédération de l’Artisanat et des Petites Entreprises du Bâtiment – CAPEB

Jean–Michel VAILLENDET Société CEGELEC – Représentant la fédération BATI-MAT-T.P. – CFTC

Alain LAJON Société SPIE – Représentant la fédération BATI-MAT-T.P. – CFTC

Thierry BRAUN Société CEGELEC – Représentant la fédération BATI-MAT-T.P. – CFTC

Michel MOUTEL Société VINCI – Représentant la Fédération Nationale des Salariés de la Construction et du Bois – C.F.D.T

Jean-Marc JEANDEMANGE Société EIFFAGE ÉNERGIE – Représentant la Fédération Générale Force Ouvrière du Bâtiment, Bois, Travaux publics et Matériaux de Construction – CGT/FO

Alain REBE Société Colas – Représentant la Fédération Générale Force Ouvrière du Bâtiment, Bois, Travaux publics et Matériaux de Construction – CGT/FO

Lionel MALATERRE Société SPIE NUCLEAIRE – Représentant le Syndicat National des Cadres, Techniciens et Agents de Maîtrise des Industries du BTP – CFE-CGC BTP

Jean GAUDIN Société EFFICIENCE BTP – Représentant le Syndicat National des Cadres, Techniciens, Agents de Maîtrise et assimilés des Industries du Bâtiment et des Travaux publics et des activités connexes - CFE-CGC BTP

Michel PARSEKIAN Société SADE – Représentant le Syndicat National des Cadres, Techniciens, Agents de Maîtrise et assimilés des Industries du Bâtiment et des Travaux publics et des activités connexes – CFE-CGC BTP

* Les membres du Conseil de Surveillance représentant les porteurs de parts salariés et anciens salariés sont porteurs de parts d’un ou plusieurs de ces fonds.

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CONJONCTURE ÉCONOMIQUE EN 2014

Environnement économique

C’est un mois de décembre mouvementé sur tous les fronts – économie, géopolitique et marchés financiers – qui clôt une année 2014 riche en péripéties et rebondissements, parmi lesquels on soulignera notamment la crise en Ukraine, la chute du pétrole et la menace déflationniste, bien loin du simple exercice de transition qui était anticipé par la plupart des intervenants fin 2013.

Alors qu’on attendait une normalisation de la situation macroéconomique, avec une croissance estimée autour de 1.5 % en Europe et 3 % aux États-Unis, une sensible remontée des taux d’intérêt associée à ce rebond de croissance, et un début de durcissement de la politique monétaire des Banques Centrales des deux côtés de l’Atlantique, la réalité de la fin 2014 est tout autre.

Ainsi, aux États-Unis, bien que les indicateurs d’activité traduisent mois après mois une véritable amélioration du contexte économique, particulièrement dans les domaines de l’immobilier et de l’emploi, la consommation peine à retrouver sa dynamique d’avant la crise. Par ailleurs, la croissance 2014 s’est trouvée fortement affectée en début d’année par un hiver historiquement rude, et ne devrait au final pas dépasser les 2.3 %, bien loin des attentes de la fin 2013. Bien que la Réserve Fédérale ait progressivement arrêté son programme de rachats d’actifs, conformément aux anticipations de durcissement de sa politique monétaire, les taux longs américains n’ont pas connu la hausse qui aurait dû logiquement en découler. Bien au contraire, sous le triple effet du choc géopolitique en Ukraine, de la chute des prix du pétrole (-50 % sur l’année !) et du ralentissement prononcé de l’économie chinoise, les taux américains se sont inscrits dès le début de 2014 dans une tendance baissière, le taux à 10 ans terminant l’année à 2.17 % contre 3 % fin 2013.

En Europe, ce sont les développements sur le front de l’inflation ainsi que les changements de position de la Banque Centrale Européenne qui ont été au centre des préoccupations en 2014. Alors que la croissance demeure chétive (probablement sous les 1 % en 2014), affectée notamment par le maintien d’un chômage élevé et l’atonie de la consommation, l’inflation n’a cessé de s’affaisser tout au long de l’année, terminant en décembre à 0.3 % en glissement annuel, bien loin de l’objectif de 2 % de la BCE. Avec la baisse sensible du pétrole et de la plupart des matières premières, les craintes de déflation en Europe au début de 2015 sont donc fortes, avec en conséquence une nette inflexion du discours de la Banque Centrale depuis l’été, Mario Draghi se déclarant prêt à mettre en œuvre un nouvel arsenal de mesures non conventionnelles pour soutenir l’économie et ramener l’inflation dans une zone plus conforme aux objectifs de son mandat.En cette fin 2014, alors que l’Europe est particulièrement affectée par la crise avec la Russie, les sanctions affectant ce pays mais surtout son appauvrissement brutal (chute du pétrole et chute de la devise russe) affectant fortement le flux des échanges commerciaux, et que la réapparition des difficultés politiques en Grèce fait ressurgir le spectre de la crise de la dette européenne, la BCE apparait plus que jamais comme la seule bouée de sauvetage d’une Europe victime de son manque de cohésion économique et politique.Sur le plan des taux d’intérêt, les taux européens ont connu dans le sillage des taux américains un mouvement de recul continu, accéléré en fin d’année par la baisse de l’Euro contre Dollar sous le seuil des 1.20, le taux à dix ans européen s’inscrivant fin décembre sur le niveau de 0.54 % contre 1.94 % fin 2013.

Du côté des marchés émergents, l’année 2014 aura été également mouvementée. En effet, dès le début de l’année, les devises émergentes ont subi de fortes attaques, se traduisant notamment pour les entreprises occidentales par des pertes de change significatives au premier semestre. Par la suite, les marchés auront dû s’accoutumer au double constat d’un ralentissement sensible

et durable de l’économie chinoise, jusqu’alors principal moteur de l’économie mondiale, ainsi que d’un échec de la politique de relance économique du gouvernement de Shinzo Abe au Japon, l’économie nippone ayant été plombée dès le deuxième trimestre par un fort recul de la consommation, dans un contexte d’inflation trop faible. Pour tenter d’inverser cette tendance, la Banque du Japon a annoncé dès l’automne de nouvelles mesures de soutien, tandis qu’en Chine les autorités de contrôle mettent en place des mesures ponctuelles visant à endiguer un trop fort recul de l’activité, le seuil des 7 % de croissance étant toujours jugé crucial pour assurer la stabilité sociale.

Situation des marchés financiers

Cette année 2014 complexe tant au plan économique que géopolitique a été une année bien compliquée pour les marchés financiers, et tout particulièrement les actions qui ont connu un comportement heurté tout au long de l’exercice.

En début d’année, un fort consensus acheteur basé sur une accélération de la croissance et une normalisation des taux d’intérêt s’est traduit par un bon comportement des actions, les valeurs européennes affichant mi-juin une progression de près de 8 % dividendes réinvestis.

Le monde a ensuite changé du tout au tout, l’accumulation des préoccupations de tout ordre – Ukraine, déflation, révisions en baisse de la croissance économique et des résultats des entreprises, crash pétrolier – ayant eu raison de l’optimisme des intervenants. S’en est suivie une période de retour de la volatilité et de l’aversion au risque, qui a conduit les valeurs européennes sur un premier plus bas annuel début août (retour à zéro depuis le début de l’année), suivi par un fort rebond pour culminer mi-septembre sur un plus haut annuel (près de 10 % de hausse) avant de reperdre 11 % en un mois, pour finir l’année tout juste au-dessus de la barre des 3 000 points sur le Stoxx50, soit une modeste performance annuelle de 2.90 % hors dividendes réinvestis.

Seule la bourse américaine s’est vraiment distinguée en 2014, avec une progression soutenue de l’indice Dow Jones tout au long de l’année pour terminer 2014 sur un plus haut historique des valeurs américaines.

Sur le plan sectoriel, la disparité des performances est particulièrement forte en 2014. Ainsi, sur les 17 secteurs répertoriés de l’indice européen, 5 seulement réalisent une performance négative et regroupent des valeurs particulièrement pénalisées par la crise russe et la baisse du pétrole. Il s’agit de l’industrie, des banques, de la distribution et des produits de base (entre -2 % et -4 % sur l’année), la pire performance étant sans surprise réalisée par les valeurs pétrolières, en recul de 15 % (avec un baril de pétrole en baisse de 50 %). En revanche, les secteurs bénéficiant de la baisse de l’énergie et de la remontée du dollar enregistrent en 2014 les meilleures performances (entre +10 % et +18 %). On retrouve en tête de ces valeurs le transport loisir, la pharmacie, les services aux collectivités ou encore l’agroalimentaire.

Au 31 décembre 2014, les principales Bourses mondiales affichent sur l’année les évolutions suivantes :

Sur 1 moisDepuis le

31/12/2013

Indice CAC 40 DR - 2,67 % - 0,54 %

Indice STOXX 50 DR (Europe) - 2,26 % + 6,17 %

Indice Dow Jones (en $) - 0,03 % + 7,52 %

Indice Nikkei (en Yen) - 0,05 % + 7,12 %


A contrario des actions, l’année 2014 qui était anticipée comme un cru obligataire difficile, avec en début d’année un fort consensus de remontée généralisée des taux d’intérêt, s’est révélée une excellente année pour les placements obligataires, qui enregistrent des performances très proches des niveaux records de l’année 2012 et largement supérieures à celles des placements actions.

Ces bonnes performances des indices obligataires européens résultent de la combinaison de plusieurs facteurs économiques et géopolitiques ayant provoqué une baisse des taux européens sur leurs plus bas niveaux historiques sur l’ensemble des maturités, alors même que les anticipations de début d’année d’accélération de la croissance et de durcissement des politiques monétaires des banques centrales laissaient entrevoir la perspective d’une année obligataire difficile.

De fait, le retour de l’aversion au risque sur les actions a provoqué dès la mi 2014 un repli vers la relative sécurité des emprunts d’État. Par la suite, l’inflexion du discours de la BCE vers une politique monétaire de plus en plus accommodante et les espoirs de mise en place dès le début de 2015 d’un vaste programme d’assouplissement quantitatif ont accéléré le reflux des taux vers les plus bas niveaux atteints en fin d’année. Ainsi, le taux à 10 ans européen s’inscrit à 0.54 % au 31 décembre 2014 contre 1.94 % un an auparavant.

Par ailleurs, les progrès enregistrés par les pays d’Europe du Sud dans la gestion de leurs déséquilibres ont provoqué un mouvement de grande ampleur de resserrement des écarts de rendement, particulièrement sensible sur l’Espagne et l’Italie, ce qui a fortement contribué à la bonne performance des indices obligataires EuroMTS.

Performance des principaux indices obligataires en 2014 :

Sur 1 moisDepuis le

31/12/2013

Indice EUROMTS 1/3 ans + 0,06 % + 1,84 %



Indice Barclays 3/5 ans + 0,26 % + 5,67 %

EONIA + 0,00 % + 0,10 %

EONIA capitalisé (clôture)

EuroMTS 5/7 ans (clôture)

31/1

2/20

13

29/0

4/20

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01/0

7/20

14

04/1

1/20

14

25/0

2/20

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2/20

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Stoxx 50 DR (dividendes réinvestis)

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9/20

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04/1

1/20

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ÉVOLUTION DES FONDS BTP ÉPARGNEEN FONCTION DE LA CROISSANCE DU BTP EN 2014

LES SECTEURS DU BÂTIMENT ET DES TRAVAUX PUBLICS

En 2014, l’activité des secteurs du bâtiment et des travaux publics a plus fortement reculé qu’initialement prévu. La baisse ressort aux alentours des 4 % en volume au lieu d’une stabilisation attendue fin 2013. L’année 2014 a donc poursuivi le mouvement de déclin amorcé et quasi continu depuis 2008, hormis le léger rebond de la production en 2011.

Pour le secteur du bâtiment, l’année 2014 se solde par un fort recul de l’activité : la production a décru de 4,3 % en volume. Cela résulte d’une combinaison de plusieurs facteurs : une croissance économique atone, un blocage de nombreux permis de construire par les maires au cours de l’été suite aux élections municipales ; une confiance en l’avenir de l’ensemble des acteurs toujours au plus bas, ainsi que de profondes transformations pas toujours bien maîtrisées par les pouvoirs publics de l’environnement institutionnel (taux et champ de la TVA réduite, annonce du Crédit d’impôt pour la transition énergétique CITE). C’est le logement neuf à -10,3 % avec seulement 297 532 mises en chantier et le non résidentiel neuf (-5,9 %) qui auront le plus souffert alors que l’amélioration-entretien (-0,9 %) aura connu une baisse plus mesurée, confirmant son habituel rôle d’amortisseur du secteur. Les permis de construire baissent de 11.1 % et les mises en chantier de près de 10 %. La forte chute d’activité n’aura pas été sans conséquence en termes d’emplois, avec environ 30 000 postes (salariés et intérimaires en équivalent-emploi à temps plein) qui auront été détruits au cours de l’année 2014.

L’activité dans les Travaux Publics s’est révélée très dégradée en 2014 après une quasi-stagnation en 2013, l’activité se repliant de 3.9 %, avec une baisse particulièrement marquée sur la fin de l’année. En effet, au quatrième trimestre 2014, le recul s’établit à 9,9 % par rapport au même trimestre l’année dernière. Le secteur souffre de la forte contraction de la commande publique suite aux élections municipales et d’une faible demande du secteur privé. Les marchés conclus n’ont d’ailleurs pas cessé de chuter tout au long de l’année. En moyenne annuelle, ils sont inférieurs de 7,7 % par rapport à 2013, soit leur plus bas niveau depuis 2001. Le personnel intérimaire est frappé de plein fouet par la baisse de l’activité. Les heures travaillées intérimaires plongent ainsi de 29,3 % au quatrième trimestre 2014 par rapport à l’année précédente. Le repli enregistré sur l’ensemble de l’année 2014 (-15,9 %) est proche de celui de 2008. Dans ce contexte, il devient de plus en difficile de maintenir les effectifs permanents. Les heures réalisées par les ouvriers permanents reculent de 1,9 % sur l’année. Les défaillances d’entreprises repartent également à la hausse en fin d’année, atteignant, sur l’ensemble de l’année 2014, un niveau comparable à celui de 2011.

L’année 2015 ne devrait toujours pas être celle de la reprise pour les secteurs du bâtiment et des travaux publics, même si les dispositifs visant à soutenir l’activité devraient commencer à se mettre en place.

Dans le secteur du bâtiment, l’activité pourrait reculer encore de 0,4 %, hors effet prix. En détail, le logement neuf (-0,1 %) atteindrait son point bas avec une très légère hausse de ses mises en chantier à plus de 300 000 unités, mais ce ne serait pas le cas du non résidentiel neuf (-7,9 %) qui crèverait alors son plancher historique. A noter que sans les mesures bénéfiques de relance annoncées en 2014 par le Gouvernement, le logement neuf poursuivrait lui aussi son repli. La seule véritable bonne nouvelle proviendrait du marché de l’amélioration-entretien dont l’activité augmenterait de 1,5 % en volume, sous l’effet du nouveau CITE et malgré la baisse du prix

du baril de pétrole. S’agissant de l’emploi, la forte baisse d’activité observée en 2014 pèserait à plein en 2015, c’est pourquoi 30 000 emplois pourraient à nouveau être détruits, principalement par des non remplacements des départs en retraite et des changements de secteur. Il sera sans soute également nécessaire de renforcer la lutte contre la concurrence déloyale qui pèse sur les prix et fragilise durablement des entreprises déjà affaiblies par sept années de crise.

Dans le secteur des travaux publics, les perspectives sont encore plus sombres, sous l’effet d’un fort recul de la commande des collectivités locales, des grands opérateurs et d’une stabilisation de l’investissement privé. Le scénario le plus noir envisagerait une baisse globale d’activité de l’ordre de 11 %, le scénario le plus optimiste une baisse de 5 %.Concernant les collectivités locales, celles-ci subiront une baisse de la dotation globale de fonctionnement de l’ordre de 3.67 milliards d’euros qui devrait affecter particulièrement le financement des investissements. L’activité des grands opérateurs devrait décliner en 2015 après la fin des grands chantiers alors que le démarrage des nouvelles mesures de soutien envisagées ne se concrétiserait finalement qu’en fin d’année.

2015 : une attente politique au plus haut !

Il convient de retenir que les dispositifs susceptibles de soutenir le secteur du BTP ne manquent pas, même si leurs effets ne se concrétiseront que tardivement en 2015. Entre le plan « senior » de 2015 destiné à l’adaptation des logements au vieillissement de la société, entre les mesures pour relancer et simplifier la construction (PRU de décembre 2014, le dispositif Pinel et le plan Valls), et entre le projet de loi sur la rénovation énergétique d’octobre 2014 dont le bâtiment est l’acteur majeur, le secteur du bâtiment devrait commencer à percevoir certains effets cette année. Du côté des TP, la mise en place des contrats du plan État-région 2015- 2020 (12,5 milliards d’euros), le plan d’investissement Juncker (315 milliards d’euros pour l’Europe sur 2015-2017), le doublement du budget de l’AFITF pour 2015 (suite à la disparition de l’écotaxe), le vote de certaines subventions locales et l’engagement pris par l’État sur le lancement du “plan de relance autoroutier” devraient pour leur part contribuer à limiter la chute de l’activité du secteur.


FONDS BTP ÉPARGNE : DES ENCOURS GÉRÉS EN PROGRESSIONLes encours sous gestion investis dans les fonds à profil de risque défini de la gamme BTP ÉPARGNE s’élèvent à 522,3 millions d’euros (M€) au 31 décembre 2014, en progression de 15 % depuis le début de l’année.

Les souscriptions

Les souscriptions comptabilisées au cours de l’exercice 2014 sur les fonds à profil de risque défini (gamme BTP ÉPARGNE) s’élèvent à 101,66 M€ contre 81,79 M€ au 31 décembre 2013, soit une progression de 24 %.

Les rachats

Les rachats de parts se montent pour les fonds de la gamme BTP ÉPARGNE à près de 53,62 M€ au 31 décembre 2014, contre 64,80 M€ l’année précédente, soit un recul de 17 %.

La collecte nette

La collecte nette au 31 décembre 2014 sur les fonds à profil de risque défini s’établit à 48,04 M€, contre près de 16,99 M€ un an plus tôt. La progression constatée est donc de 187 %.

Cette collecte nette se répartit comme suit :

BTP Épargne Monétaire : 19,28 M€

BTP Épargne Obligataire : 1,91 M€

BTP Épargne Prudent : 15,57 M€

BTP Épargne Équilibre : 1,49 M€

BTP Épargne Dynamique : 1,87 M€

BTP Épargne Actions : 5,45 M€

BTP Épargne et solidarité : 2,47 M€


FONCTIONNEMENT DES PLANS D’ÉPARGNE DU BTP : PEI BTP ET PERCO BTPDes plans d’épargne salariale, accessibles aux entreprises et aux salariés du BTP qui le souhaitent, ont été mis en place, le 20 janvier 2003, par accord national de branche.

Le dispositif repose sur trois accords :- un accord cadre portant sur les dispositions générales des plans d’épargne interentreprises du BTP,

- un accord instituant un plan d’épargne interentreprises à 5 ans : le PEI BTP,

- un accord instituant un plan d’épargne pour la retraite collectif : le PERCO BTP.

Ces accords, renouvelés une première fois en 2008, sont venus à échéance le 31 janvier 2013. Trois nouveaux accords étendus conclus le 15 janvier 2013 par les partenaires sociaux de la profession ont renouvelé ce dispositif pour 5 ans du 1er février 2013 au 31 janvier 2018.

Ce dispositif permet aux entreprises de la profession d’offrir à leurs salariés, ainsi qu’aux dirigeants d’entreprises dont l’effectif est compris en 1 et 250 salariés, la possibilité de se constituer dans des conditions optimales de qualité et de simplicité, une épargne exonérée d’impôt et de charges sociales, disponible au terme de 5 ans (PEI BTP) ou au moment du départ à la retraite (PERCO BTP).

L’accord cadre prévoit les modalités d’adhésion et de fonctionnement communes aux deux plans d’épargne de branche du BTP. Le pilotage du dispositif est confié à REGARDBTP, qui assure également la tenue des comptes et la conservation des parts de FCPE (fonds communs de placement d’entreprises) détenues par les salariés. REGARDBTP s’appuie sur les structures du groupe PRO BTP pour la réalisation du calcul et de la gestion des droits des salariés. Les fonds multi-entreprises proposés comme supports de placement dans le cadre

de ce dispositif ont été conçus à cet effet par PRO BTP FINANCE qui en assure la gestion financière, administrative et comptable. Les accords instituant le PEI BTP et le PERCO BTP définissent les sources (participation, versements volontaires etc.), et les règles d’abondement des plans d’épargne du BTP. Ces dernières prévoient, lorsque l’entreprise décide d’abonder, un niveau minimum d’abondement que l’entreprise s’engage à verser aux salariés. Le taux d’abondement choisi varie ensuite selon le niveau de versement du salarié, sachant que le dispositif favorise l’abondement des versements de niveau modeste.

Les sommes recueillies dans les plans sont investies en parts de FCPE. La gamme de FCPE BTP Épargne offre au choix du bénéficiaire sept possibilités de placement, aux profils variés. Si ces sommes proviennent de la réserve spéciale de participation des entreprises adhérentes au Régime Professionnel de Participation (RPP), le bénéficiaire peut également choisir de les investir en parts de fonds millésimés de la gamme FIBTP. Une formule de gestion pilotée par arbitrages est, en outre, proposée aux bénéficiaires du PERCO BTP.

L’accord permet de plus aux entreprises de moins de 50 salariés qui le souhaitent, de mettre directement en place un système de participation identique au dispositif obligatoire auquel sont assujetties les entreprises d’au moins 50 salariés : il s’agit d’utiliser le PEI BTP en tant que dispositif d’accord de participation volontaire.

Chaque entreprise garde toute latitude pour mettre en place un dispositif de plan d’épargne sur mesure, dont les modalités de fonctionnement (notamment la définition des règles d’abondement) peuvent varier par rapport au fonctionnement prévu dans le cadre des PEI BTP et PERCO BTP.


FCPE UTILISÉS POUR LA GESTION DES SOMMES VERSÉES DANS LES PLANS D’ÉPARGNE SALARIALE

Un choix de placements diversifiés

La gamme BTP ÉPARGNE, composée de sept Fonds Communs de Placement à profils de risque définis, est proposée dans le cadre des dispositifs de plans d’épargne salariale.

BTP ÉPARGNE MONÉTAIRE : Fonds monétaire

Ce fonds procure un rendement proche de celui du marché monétaire et une valorisation faible mais très régulière de l’épargne.

BTP ÉPARGNE OBLIGATAIRE : Fonds obligataire

Ce fonds est exclusivement investi sur les produits de taux avec une répartition variable entre obligations et produits monétaires décidée par les gérants en fonction de l’évolution des marchés. Ce fonds permet d’obtenir à moyen terme une régularité dans l’évolution de la valeur de la part ainsi qu’une rémunération supérieure à celle du marché monétaire.

BTP ÉPARGNE PRUDENT : Fonds à dominante obligataire

Ce fonds, au prix d’une moindre régularité dans l’évolution de la valeur de la part est utilisé par les salariés qui souhaitent obtenir à moyen terme une rémunération supérieure à celle du marché obligataire grâce à une légère diversification vers les actions.

BTP ÉPARGNE ÉQUILIBRE : Fonds sans dominante

Par une répartition variable entre actions et produits de taux, décidée par les gérants en fonction de l’évolution des marchés, ce fonds permet, pour des projets à plus long terme, de rechercher un surcroît de performance des placements.

BTP ÉPARGNE DYNAMIQUE : Fonds à dominante actions

Ce fonds est majoritairement investi sur les actions européennes. Il doit procurer sur le très long terme la performance la plus élevée possible mais celle-ci peut connaître d’importants écarts d’une année sur l’autre. La part variable entre actions et produits de taux peut toutefois contribuer à limiter ces écarts.

BTP ÉPARGNE ACTIONS : Fonds actions

Ce fonds est majoritairement investi sur les actions européennes. Il doit procurer sur le très long terme la performance la plus élevée possible mais celle-ci peut connaître d’importants écarts d’une année sur l’autre.

BTP ÉPARGNE ET SOLIDARITÉ : Fonds Solidaire

Ce fonds est constitué de 98 % à 100 % d’actions de la SICAV “Choix Solidaire” gérée par ECOFI Investissements. Cette SICAV a pour vocation de financer des projets d’entreprises solidaires.Les entreprises solidaires ne sont pas cotées et répondent aux conditions suivantes :- soit elles emploient des salariés dans le cadre de contrats aidés ou en situation d’insertion professionnelle ;

- soit elles sont constituées sous forme d’associations, de coopératives, de mutuelles, d’institutions de prévoyance ou de sociétés dont les dirigeants sont élus par les salariés, les adhérents ou les sociétaires et ne versent aucune rémunération excédant 5 fois le Smic.

La SICAV Choix Solidaire contribue au financement d’entreprises solidaires entre 5 et 10 % maximum de ses investissements. Les produits de taux représentent minimum 65 %. Les investissements en actions d’entreprises solidaires cotées et non cotées représentent au maximum 35 % du portefeuille.


GESTION FINANCIÈRE DES FONDS BTP ÉPARGNELes avoirs des fonds de la gamme BTP ÉPARGNE sont investis selon une structure de portefeuille combinant produits obligataires et actions européennes, avec une allocation d’actifs taux/actions dépendant de l’optique de placement de chaque fonds. La structure des portefeuilles va d’une allocation 100 % obligataire pour le fonds BTP Épargne Obligataire jusqu’à un maximum éventuel de 100 % actions pour le BTP Épargne Actions.

Au début de l’année de 2014, en dépit du constat d’une reprise bien établie dans les économies matures, de nombreux doutes subsistaient, notamment au sujet de l’économie européenne. De ce fait, à l’issue de l’exercice, la plupart des sujets de préoccupation évoqués en début d’année se sont transformés en fait avéré : les principaux pays européens continuent à perdre des parts de marché à l’échelle mondiale ; au mieux, ils préservent celles acquises par le passé. Le niveau très élevé de la monnaie unique n’est pas pour faciliter la tâche, même si une amorce de baisse de l’euro commence à se faire jour. La demande domestique, qui ne semblait pas prête à s’accélérer de manière substantielle à court terme s’est au contraire engagée dans un processus de contraction, particulièrement évident dans la demande de crédits émanant des ménages. Par ailleurs, l’UEM n’a pas encore résorbé tous ses déséquilibres, notamment en matière d’endettement externe ou domestique des agents publics et privés. L’ajustement budgétaire, bien que partiellement mis en place dans certains pays avec des conséquences sociales très lourdes, notamment en Italie et Espagne, reste encore insuffisant s’ils veulent atteindre leurs objectifs. Dans d’autres pays comme la France, peu d’efforts ont été entrepris en matière d’ajustement budgétaire, avec pour conséquence un report conséquent dans le temps du retour à la norme exigée par l’Union Européenne. Dans l’ensemble, ce processus de désendettement restera douloureux pour la demande en période de faiblesse de la croissance et de l’inflation et contribuera à déprimer l’activité.

Au terme de cette année 2014, la reprise est donc homéopathique en Europe et la persistance d’un chômage élevé demeure un frein majeur à la croissance. Par ailleurs, la zone Euro a dû affronter un tournant dans l’évolution des programmes d’assistance aux pays périphériques. Si l’Irlande et le Portugal sont désormais en mesure de voler de leurs propres ailes, ce n’est toujours pas le cas de la Grèce dont le financement à moyen terme n’est pas entièrement assuré. Les négociations autour de ces sujets sensibles, bien que plus rares qu’en 2013, restent toujours difficiles et ont presque toujours causé des perturbations sur les marchés financiers.

En revanche, de grandes avancées ont été réalisées en matière d’union bancaire, avec l’adoption d’un mécanisme de supervision bancaire sous l’égide de la BCE et concernant l’ensemble des banques de la zone Euro. L’un des premiers résultats concrets de la mise en place de ce mécanisme a été la réalisation fin octobre d’un stress test de grande ampleur baptisé « Asset Quality Review » ou « AQR », réalisé par la BCE sur les 130 banques jugées systémiques pour la zone Euro, et qui a mis en évidence une solidité satisfaisante du système financier européen.

Outre ces éléments, la zone Euro a dû faire face à de nombreuses turbulences importées du reste du monde, certaines ayant été identifiées en début d’année. Il s’agit, par exemple, du ralentissement dans les pays émergents et la réduction du programme d’achat d’actifs de la Fed aux États-Unis qui s’est concrétisée dès le début de l’été. D’autres en revanche, de nature géopolitique, n’étaient par définition pas envisageables au début de 2014, comme la crise entre la Russie et l’Ukraine, le regain de tension et de violences dans le bande de Gaza, et la dégradation de la situation en Irak provoquant de nouvelles interventions occidentales. L’irruption de ces phénomènes géopolitiques, qui est survenue au début de l’été, au moment même où la FED

entamait le durcissement de sa politique monétaire, a déclenché un mouvement de forte correction sur les marchés actions, et tout particulièrement les bourses européennes, compte tenu des échanges commerciaux traditionnellement importants entre l’Europe et la Russie. Enfin, le commerce extérieur de la zone Euro a subi, à l’instar du reste du monde, l’effet récessif de la dégradation du contexte économique dans deux zones majeures de l’Asie, avec notamment la décélération trimestre après trimestre de la croissance chinoise, premier moteur de la croissance mondiale, tandis qu’au Japon, les effets du plan de relance du gouvernement Abe ont déjà fait long feu, avec des indicateurs d’activité de nouveaux très préoccupants.

À l’issue du mois de décembre 2014, les marchés financiers sont partagés entre le soulagement des rares acquis de l’année (fin de la récession en Europe, confirmation de la reprise aux États-Unis, avancées dans les mécanismes communs européens et abondance de liquidités), et les doutes profonds qui subsistent quant à la stabilité globale de l’environnement des marchés financiers. Parmi ces derniers, on évoquera notamment les fragilités sous-jacentes de la conjoncture européenne, l’évolution du cycle dans les grands marchés asiatiques et le contexte géopolitique qui constitue désormais un facteur de risque avéré, les conflits n’étant à ce jour définitivement réglés dans aucune des zones concernées.

Dans ce contexte, la gestion des FCPE BTP ÉPARGNE s’est caractérisée par :

- un maintien de la part allouée aux actions sur un niveau de surpondérationCompte tenu de perspectives favorables pour les marchés actions, liées à l’amélioration du contexte macro et micro économique, ainsi qu’à la défiance à l’égard des placements obligataires jugés vulnérables eu égard aux anticipations de hausse des taux, la position actions existante fin 2013 dans l’ensemble des fonds BTP ÉPARGNE a été maintenue sur un niveau de surpondération représentant au début de l’année une exposition proche des maxima autorisés par la politique financière des fonds de la gamme BTP ÉPARGNE, à 19 % pour le fonds BTP Épargne Prudent (contre 10 % pour le portefeuille de référence), 49.5 % pour le fonds BTP Épargne Équilibre (contre 35 % pour la position neutre) et 68,6 % pour le fonds BTP Épargne Dynamique (pour un neutre à 60 %).

Cette surpondération du compartiment actions a été maintenue tout au long de l’année, bien qu’au cours de cette période les marchés aient fait preuve d’une grande nervosité, en réaction à divers évènements tant d’ordre économique que géopolitique. Compte tenu de cette volatilité des marchés, qui s’est accompagnée de manière récurrente de volumes de transactions inhabituellement bas, la question de ne pas conserver la surpondération des actions pouvait être posée, une réduction de cette part actions ayant de ce fait été planifiée sur un niveau d’indice CAC 40 supérieur à 4 600 points. Toutefois, ce niveau n’ayant pas été atteint (à quelques points de performance près) et en raison de l’absence d’alternatives pertinentes (la rémunération du monétaire est nulle depuis plusieurs trimestres et les taux obligataires sont sur leurs plus bas niveaux historiques sous le seuil de 1 %) et de la valorisation toujours très modérée des marchés actions européens dans un contexte de résultats des entreprises qui demeurent consistants, il a été décidé de conserver l’allocation actions sur le niveau de surpondération en dépit du comportement erratique du marché. L’indice de référence de la partie actions des fonds BTP ÉPARGNE, le Stoxx50 reflète cette forte volatilité des marchés actions : après un premier trimestre de performances négatives, l’indice Stoxx50 a atteint courant septembre son meilleur niveau de l’année, à +9.5 %, pour retomber -2.1 % mi-octobre et terminer l’année sue une modeste progression de 2.9 %.


Dans ce contexte de progression modérée des marchés actions sur l’ensemble de l’année, sans modification significative des positions existantes dans les fonds, l’exposition actions fin décembre 2014 est comparable à celle du début de l’année, à 18,7 % pour le fonds BTP Épargne Prudent (contre 10 % pour le portefeuille de référence), 48,7 % pour le fonds BTP Épargne Équilibre (contre 35 % pour la position neutre) et 68,2 % pour le fonds BTP Épargne Dynamique (pour un neutre à 60).Pour le fonds Regard Actions Développement Durable, qui est le support « actions » géré sous le processus d’investissement socialement responsable pour l’épargne salariale, la performance s’établit à + 3,03 % pour l’année 2014, comparable à celle de son indice de référence le Stoxx50 (grandes valeurs européennes) qui s’établit à + 2.90 % pour l’indice hors dividendes, mais en retrait par rapport à la performance de l’indice calculé dividendes réinvestis (+6.17 %). Le rapport de gestion financière de ce fonds est décrit en page 54.

- une gestion obligataire prudente et diversifiéeL’exposition globale au risque de taux présente depuis maintenant plusieurs exercices une sensibilité inférieure pour chaque fonds à celle de l’indice de référence des fonds de la gamme BTP ÉPARGNE, l’indice EuroMTS 5/7 ans, cette sous- sensibilisation étant réalisée au moyen de la constitution d’une poche de produits monétaires en complément des fonds obligataires Regard. Le niveau de cette sous sensibilisation se situait au début de l’année 2014 au même niveau qu’à fin de 2013. Dans les fonds obligataires Regard sous-jacents, la sensibilité a été positionnée en début d’année sur un niveau neutre afin de ne pas accentuer le niveau choisi pour les FCPE.L’exposition sur les obligations du secteur privé a été conservée à hauteur de 6 % en moyenne de l’actif pour les fonds comportant également des placements en actions, et un peu plus de 8 % pour le fonds BTP Épargne Obligataire, en utilisant comme support le FCP Regard Obligations Privées ISR, correspondant à une gestion répondant aux critères de l’Investissement Socialement Responsable d’obligations de type crédit de maturité 3/5 ans.Au cours de l’année 2014, la position de sous sensibilité a été progressivement réduite pour prendre en compte un comportement des taux européens en totale contradiction avec les anticipations de marché du début d’année. En effet, sous l’effet des actions des banques centrales en matière de mesures non conventionnelles, mais aussi en raison des évènements géopolitiques qui ont provoqué un repli des investisseurs vers le refuge classique des obligations d’État, les taux d’intérêt ont connu un fort mouvement de détente vers de nouveaux plus bas historiques, alors que l’amélioration du contexte macroéconomique aurait dû conduire à une remontée des taux, aux États-Unis en particulier.L’augmentation de la sensibilité du compartiment obligataire a été réalisée par réduction de la part de placements monétaires dans les fonds, qui ont été réinvestis sur des obligations d’État de maturité 5/7 ans, conformément à la référence obligataire des fonds de la gamme.

De ce fait, la sensibilité des FCPE BTP ÉPARGNE s’établit au 31 décembre 2014 dans une fourchette de 4.03 à 4.56 (contre 5.40 pour l’indice de référence EuroMTS 5/7ans). Le fonds le moins sensible est le BTP Épargne Dynamique (4.03), les fonds BTP Épargne Equilibre et Obligataire sont positionnés respectivement sur les niveaux de 4.24 et 4.33 et le fonds BTP Épargne Prudent a la sensibilité la plus élevée (4.56).La partie obligataire des FCPE est gérée au travers d’une gamme de fonds adaptés aux différents horizons de gestion. Les supports sont les fonds :Regard Obligations Long Terme pour les emprunts d’État de maturité longue (5/7 ans) ;Regard Obligations Court Terme pour les emprunts d’État de maturité courte (1/3 ans) ;Regard Obligations Privées ISR pour les emprunts de type crédit de maturité moyenne (3/5 ans).

Pour la gestion de type « crédit », le seul support utilisé est le fonds Regard Obligations Privées ISR qui comporte des obligations du secteur privé de maturité moyenne (3/5 ans).En 2014, les performances de ces supports sont respectivement de + 10.84 %, +1.61 % et +6.40 %, contre +11.62 %, +1.81 % et +5.67 % pour les indices de référence correspondants.Les rapports de gestion financière de ces fonds sont décrits en pages 50 à 56.

Une croissance mondiale qui devrait accélérer en 2015

Alors que la croissance mondiale en 2014 a été tirée essentiellement par l’économie américaine, plusieurs déterminants devraient influer sur celle-ci en 2015 : baisse du prix du pétrole, divergence des politiques monétaires et son impact sur les devises. Le retour du risque politique sera par ailleurs un élément à surveiller particulièrement dans la zone Euro. Dans ce contexte, la croissance mondiale devrait s’accélérer en 2015 en particulier dans les pays développés. Sur les marchés émergents, les conséquences vont varier selon les pays.

- La baisse du prix du pétrole est une excellente nouvelle.Le fort mouvement baissier initié depuis l’été (-50 %) constitue un contre-choc pétrolier d’une ampleur égale à celui de 1986 et s’explique selon nous par la forte croissance de la production aux États-Unis. Un rééquilibrage prononcé à court terme nous paraît peu probable. L’essentiel des champs de pétrole non conventionnels ayant un point mort largement inférieur à 80 dollars le baril, une forte remontée paraît peu probable. Selon les simulations du FMI cette baisse aura un impact durable sur la croissance mondiale de l’ordre de 0,6 %, la Chine et les pays émergents importateurs de matières premières en étant les premiers bénéficiaires.

- Les divergences des politiques monétaires des grandes banques centrales vont s’accentuer et influer sur les devises. Aux États-Unis les fondamentaux laissent présager une remontée des taux au deuxième ou troisième trimestre. Dans la zone Euro, la BCE vient d’annoncer une extension de ses achats de titres qui représenteront 60 milliards d’euros par mois pour une durée allant au moins jusqu’en septembre 2016. Ceci devrait permettre d’augmenter le bilan de la zone Euro d’au moins 1 000 milliards d’euros en tenant compte des remboursements à venir des LTRO. Au Japon, la politique monétaire a été encore assouplie par la Banque Centrale avec l’annonce d’une nouvelle augmentation de son rythme d’achat de titres qui représente maintenant plus de 15 points de PIB par an. L’impact de ces divergences de politiques monétaires devrait se concentrer sur les devises. Le dollar est encore loin de son niveau des années 1980 ou 1996 et devrait poursuivre son appréciation. L’euro et le yen vont se déprécier dans le futur proche selon toute vraisemblance.

- Une résurgence du risque politique, notamment en Europe.Alors que la Grèce avait renoué avec la croissance, le pays est de retour sur le devant de la scène avec les élections anticipées du 25 janvier 2015. Ces élections se sont soldées par une victoire pour Syriza, mais celle-ci est insuffisante pour permettre au parti de gouverner seul. Les dernières déclarations d’Alexis Tsipras montrent une volonté de conciliation mais le risque de confrontation avec la Commission européenne n’est pas nul. L’exposition des grandes banques internationales à ce pays ayant été divisée par quatre ces dernières années, le risque de contagion directe au reste du système bancaire européen nous semble plus limité que par le passé. Pour l’instant, on n’observe pas de contagion sur les marchés contrairement à 2010-


2011. Le risque de contagion politique est par ailleurs à surveiller dans l’attente des élections en Finlande (avril), au Portugal (octobre) et en Espagne (décembre). Sur le plan géopolitique, la crise entre l’Ukraine et la Russie semble se calmer dans un contexte de baisse du prix du pétrole. Son impact direct demeure assez limité, le total des exports vers la Russie et l’Ukraine ne représentant que 4,1 %, 0,8 % et 2,5 % de l’ensemble des exportations, respectivement pour l’Europe, les États-Unis et la Chine.

Les perspectives économiques pour l’année 2015 pourraient se résumer comme suit :États-Unis : un contexte favorable pour la croissance.Zone Euro : l’environnement économique s’améliore mais le risque politique est présent.Japon : de nouvelles mesures fortes de la Banque Centrale qui devraient être favorables pour la relance.Chine : un ralentissement ordonné et maîtrisé de la croissance.Pays émergents : des évolutions contrastées par pays, positives pour les pays importateurs de pétrole, négatives pour les exportateurs.

Les perspectives pour les différents marchés en 2015 sont assez consensuelles : optimisme mesuré et volatilité.

N’oublions pas que les actions des Banques Centrales sont « extraordinaires », c’est-à-dire non conventionnelles, voire dans le « jamais vu » !

N’oublions pas non plus que ces programmes mis en place assèchent la quantité d’actifs non risqués sur les marchés et que le « vrai » coût du risque tend à diminuer drastiquement.Enfin, n’oublions pas que les investisseurs sont en recherche de rendement : jusqu’où iront-ils en termes de risque, le jeu en vaut-il la chandelle ?

Sur les marchés obligataires, il est fort probable que la baisse des taux longs soit excessive par rapport aux fondamentaux, mais les banques centrales sont à la manœuvre pour acheter ces mêmes obligations. De légères hausses de taux sont prévues aux États-Unis, au pire, elles ne devraient se répercuter que très faiblement en zone Euro. Quoique qu’il en soit il est fort peu probable que cette classe d’actifs délivre en 2015 des rendements aussi confortables que ces dernières années.Sur les marchés actions, nous privilégions les actions de la zone Euro : accélération de la croissance mondiale grâce à la baisse du prix du pétrole et donc croissance des résultats, valorisations raisonnables relativement aux autres classes d’actifs, effets devises favorables aux entreprises de la zone Euro. Le marché japonais apparaît encore attractif. Il convient cependant de garder en mémoire que le marché Américain (Dow Jones), entre ses plus bas de 2009 et la fin d’année 2014, n’a pratiquement pas cesser de progresser, sa performance étant de presque 180 % ! Les entreprises américaines parviendront-elles à conserver leurs marges avec une devise qui s’est appréciée en 2014 ? S’il devait y avoir une correction des marchés actions outre Atlantique, l’histoire boursière nous a montré que les autres marchés devraient aussi en souffrir !

Soyons vigilants…



POLITIQUE FINANCIÈRE EN 2014

ACCORD PROFESSIONNEL DU 15/01/2013

FCPE ALLOCATION D’ACTIFS

INDICE** DE RÉFÉRENCE

SENSIBILITÉ MAXIMUM

Fonds monétaire BTP Épargne Monétaire

100 % d’instruments du marché monétaire EONIA 1

Fonds obligataire BTP Épargne Obligataire 100 % obligations* EuroMTS 5/7 ans 7

Fonds à dominante actions

BTP Épargne Actions

75 % minimum d’actions et 10 % maximum d’obligations

convertiblesDJ Stoxx50 -

Fonds à dominante obligataire

BTP Épargne Prudent

20 % maximum d’actions et 80 % minimum de produits de

taux*

90 % EuroMTS 5/7 ans 10 % DJ Stoxx50 7

Fonds sans dominante BTP Épargne Équilibre

Entre 20 % et 50 % d’actions et 50 % minimum de produits

de taux*


Fonds à dominante actions

BTP Épargne Dynamique

Entre 50 % et 70 % d’actions et minimum 30 % de produits

de taux*


Fonds solidaire BTP Épargne et Solidarité

De 98 % à 100 % d’actions de la SICAV

“Choix solidaire”

* Dont maximum 10 % d’obligations convertibles. ** Dividende réinvesti.

Les offres de placement : une gamme de fonds profilés

Ces indicateurs de risque synthétique se basent sur les résultats passés en matière de volatilité. Les catégories de risque associées à ces fonds ne sont pas garanties et pourront évoluer dans le temps. La catégorie la plus faible ne signifie pas « sans risque ».

BTP Épargne Monétaire

À risque plus faiblerendement potentiellement plus faible

À risque plus élevérendement potentiellement plus élevé

1 2 3 4 5 6 7

BTP Épargne Obligatoire



1 2 3 4 5 6 7

BTP Épargne Prudent



1 2 3 4 5 6 7

BTP Épargne et Solidarité



1 2 3 4 5 6 7

BTP Épargne Équilibre



1 2 3 4 5 6 7

BTP Épargne Dynamique



1 2 3 4 5 6 7

BTP Épargne Actions



1 2 3 4 5 6 7


Type de placements, orientations générales

Trésorerie : Supports monétaires

Obligations : 2/3 minimum emprunts d’État de la zone Euro ou équivalent 1/3 maximum obligations du secteur privé

Actions : Sociétés européennes répondant à des critères socialement responsables

Futures : Vente de contrats uniquement dans une optique de protection du portefeuille

Options : Achat d’options de vente en protection du portefeuille et/ou vente d’options d’achat sur titres en portefeuille

Information réglementaires

Changements substantiels au cours de l’exercice : Néant.

Frais d’intermédiation :Le détail des conditions dans lesquelles la société de gestion a eu recours à des services d’aide à la décision d’investissement et d’exécution d’ordres au cours du dernier exercice clos est consultable sur son site internet : www.probtpfinance.com.

Méthode de calcul du risque global :Au 31/12/2014, la méthode de calcul retenue par la société de gestion pour mesurer le risque global des FCPE est celle de l’engagement.

Gestion du risque de liquidité:La société de gestion a défini une politique de gestion de la liquidité pour ses fonds. Le dispositif mis en place cherche à s’assurer de l’adéquation de la liquidité attendue de l’univers d’investissement avec les modalités de rachat des porteurs dans des circonstances normales de marché. Il prévoit également un suivi périodique de la structure de l’actif et du passif et la réalisation de simulations de crise de liquidité dans des circonstances normales et exceptionnelles qui reposent notamment sur l’observation historique des rachats.

Gestion des risques :Dans le cadre de sa politique de gestion des risques, la société de gestion établit, met en œuvre et maintient opérationnelles une politique et des procédures de gestion des risques efficaces, appropriées et documentées qui permettent d’identifier les risques liés à ses activités, processus et systèmes.

Effet de levier : Néant.

Information sur les critères ESG (environnement, social, gouvernance)

Conformément aux exigences de l’article D. 533-16-1, 3° du code monétaire et financier, nous vous informons que les FCPE de la gamme BTP ÉPARGNE prennent en compte simultanément les critères relatifs au respect d’objectifs sociaux, environnementaux et de qualité de gouvernance.

Le label CIESAttribué par le Comité intersyndical de l’épargne salariale (CIES), ce label atteste que les pratiques de gestion des fonds d’épargne salariale prennent systématiquement en compte les critères ESG.

Le CIES a pour objectif de :- favoriser l’extension de l’épargne salariale à tous les salariés,- orienter les placements vers des Investissements socialement responsables (ISR),

- contrôler et sécuriser l’utilisation des sommes investies.Notre démarche ESG s’est concrétisée par l’obtention le 21 juillet 2008 du label CIES pour notre gamme de FCPE BTP ÉPARGNE à profil de risque défini (522,25 millions d’euros à fin décembre 2014). Il est, depuis lors, reconduit chaque année.

Les critères pris en compte pour évaluer les émetteurs sur le plan ESG dépendent de la nature de l’émetteur :

- pour les émetteurs privés (actions et crédit), l’évaluation repose sur une analyse des parties prenantes selon six domaines principaux : les ressources humaines, l’environnement, le comportement dans les affaires (clients et fournisseurs), la gouvernance, la société civile et les droits humains. Dans l’appréciation finale d’un émetteur, nous procédons à une légère surpondération du domaine ressources humaines ;

- pour les émetteurs publics, États, nous analysons 65 critères regroupés dans les domaines Environnement, Social et Gouvernance. L’analyse ESG valorise aussi bien la situation ESG actuelle d’un émetteur que les efforts qu’il a pu fournir en matière d’ESG au cours des dernières années.

Pour les émetteurs privés analysés, les notations extra-financières obtenues représentent la combinaison d’une analyse interne (sur la base d’informations publiques) et de l’exploitation de bases de données ESG (Vigeo).Pour les émetteurs publics, les notations extra-financières sont obtenues à partir des bases de données ESG d’EthiFinance. L’analyse des émetteurs, privés comme publics, repose sur une approche « best-in-universe » permettant de hiérarchiser les émetteurs au sein de l’univers d’investissement des fonds ISR.

Le processus ISR diffère en fonction de la nature de l’émetteur :- pour les émetteurs privés, une approche « absolue » est utilisée. Un filtre ISR est appliqué à l’univers d’investissement pour ne garder que les émetteurs qui respectent des standards ESG minimum. En pratique, une note ISR est attribuée à chaque émetteur et les émetteurs dont la note est inférieure à 10 sur 20 sont retirés de l’univers d’investissement. À la suite d’une mise à jour, si la note ESG d’un émetteur devient inférieure à 10, le titre doit être retiré des portefeuilles ISR dans un délai de 3 mois ;

- pour les émetteurs publics, une approche « relative » est utilisée. Une note ESG est attribuée à chaque émetteur de l’univers d’investissement. Aucun émetteur n’est exclu a priori de l’univers d’investissement et le critère ESG utilisé impose que la note ESG moyenne pondérée du portefeuille reste, en permanence, supérieure à celle de son benchmark.


PERFORMANCES FINANCIÈRES

Évolution des valeurs de parts en 2014

BTP ÉPARGNE MONÉTAIRE

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BTP ÉPARGNE OBLIGATAIRE

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BTP ÉPARGNE DYNAMIQUE

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BTP ÉPARGNE PRUDENT

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BTP ÉPARGNE ÉQUILIBRE31/1

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31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

96

97

98

99

100

101

102

103

104

105

106

107


BTP ÉPARGNE ET SOLIDARITÉ

31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

97

98

99

100

101

102

103

104

105

Performance des fonds BTP ÉPARGNE au 31/12/2014

Depuis la création 2014

BTP Épargne Monétaire 18,90 % 0,25 %

BTP Épargne Actions 65,60 % 2,60 %

BTP Épargne Dynamique 55,30 % 2,78 %

BTP Épargne Prudent 47,70 % 5,95 %

BTP Épargne Obligataire 34,60 % 5,82 %

BTP Épargne et Solidarité 31,90 % 2,33 %

BTP Épargne Équilibre 62,80 % 4,23 %

NB : les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.


FCPE BTP ÉPARGNE MONÉTAIREFonds commun de placement d’entreprise régi par l’article L. 214-164 du Code Monétaire et Financier.

Classification “monétaire”.BTP Épargne Monétaire est un Fonds Commun de Placement multi- entreprises monétaire. Son objectif de gestion consiste à obtenir une performance égale à celle de l’EONIA (Euro Overnight Index Average) diminuée des frais de gestion réels et d’assurer ainsi une progression très régulière de la valeur liquidative. Les investissements se feront à hauteur de 100 % maximum de l’actif net en instruments du marché monétaire. La gestion repose sur la sélection de fonds monétaires et monétaires court terme de la zone Euro choisis pour la qualité des établissements gestionnaires, la régularité et la qualité de leur performance.

Le FCPE peut intervenir sur des contrats à terme ou des options sur taux d’intérêt à court terme pour exposer le portefeuille. Ces contrats peuvent également servir à diminuer l’exposition au risque de taux dans un contexte d’anticipation de hausse des taux. Ces opérations seront effectuées dans la limite d’un engagement maximum d’une fois l’actif net. Le FCPE est exposé aux risques de taux et de crédit par l’intermédiaire de fonds sous-jacents. Les revenus nets du fonds sont intégralement réinvestis. Les sommes ainsi réemployées viennent en accroissement de la valeur globale des actifs et ne donnent pas lieu à l’émission de parts nouvelles.

L’objectif de gestion consiste à obtenir une performance égale à celle de l’EONIA (Euro Overnight Index Average) capitalisé, diminuée des frais de gestion et d’assurer ainsi une progression très régulière de la valeur liquidative. Cependant, en cas de très faibles niveaux des taux d’intérêt du marché monétaire, le FCPE pourra voir sa valeur liquidative baisser de manière structurelle.

Politique financière

Indice de référence : EONIA

Composition des actifs : Instruments des marchés monétaires et autres instruments de taux 100 %

Politique d’investissement

Le fonds BTP Épargne Monétaire est investi à 100 % en instruments du marché monétaire, dont la performance est directement liée à l’évolution de l’indice monétaire EONIA capitalisé. La gestion repose sur la sélection d’OPC monétaires et monétaires court terme de la zone Euro choisis pour la qualité des établissements gestionnaires, la régularité et la qualité de leur performance. Pour l’année 2014, compte tenu de la baisse prévisible du rendement du marché monétaire, la sélection des fonds retenus s’est portée quasi exclusivement sur des fonds pouvant investir sur les maturités les plus longues autorisées par la réglementation, ceci afin de bénéficier d’un surplus de performance relative à l’indice.

Les frais de gestion indirects prélevés au niveau des fonds investis dans le portefeuille du FCPE se sont élevés à 0,13 % TTC de l’actif net sur la période.

Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne Monétaire est passée de 11,86 € à 11,89 € le 31 décembre 2014, soit une performance après frais de gestion de 0,25 % quand l’EONIA, indice de référence du fonds, progresse sur la période de 0,10 %.

Il convient de noter que la performance moyenne des Sicav monétaires court terme en 2014 s’établit à +0.13 % (classification Europerformance Trésorerie Court terme) et que la performance moyenne des Sicav monétaires (classification Europerformance Trésorerie) est de +0.28 %.

Composition de l’actif net

Trésorerie court terme 100 %


FCPE BTP ÉPARGNE MONÉTAIRE

Évolution de BTP ÉPARGNE MONÉTAIRE en 2014

31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

99

100

101

* Le montant de capitalisation unitaire correspond à la somme des plus ou moins values nettes compte tenu du nombre de parts en circulation.

Valeur liquidative en euros Date Euros

31/12/13 11,86

31/01/14 11,86

28/02/14 11,86

28/03/14 11,87

25/04/14 11,87

30/05/14 11,87

27/06/14 11,88

25/07/14 11,88

29/08/14 11,88

26/09/14 11,89

31/10/14 11,89

28/11/14 11,89

31/12/14 11,89

Souscriptions rachatsBTP Épargne Monétaire a reçu ses premières souscriptions le 19 mai 2003.

Les souscriptions enregistrées du 1er janvier au 31 décembre 2014 se sont élevées à 36,07 M€.

Les rachats de parts au cours de l’exercice se sont élevés à 15,54 M€.

Au total, ces opérations de souscriptions/rachats se soldent par un apport net de capitaux d’un montant de 20,52 M€.

Au 31 décembre 2014, l’actif net de BTP Épargne Monétaire se monte à 120 M€.Le nombre de parts en circulation est de 10 158 371.

À cette date, le nombre de porteurs de parts s’élève à 43 116.

Composition des avoirs en % depuis 5 ans 31/12/10 30/12/11 31/12/12 31/12/13 28/03/14 27/06/14 26/09/14 31/12/14

Fcp ou sicav obligataires - - - - - - - -Trésorerie court terme 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

Total produits de taux 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

Fcp ou sicav actions zone EuroFcp ou sicav actions zone Europe - - - - - - - -Fcp ou sicav actions internationales

Total actions et diversifiés - - - - - - - -Total portefeuille 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

ACTIF NET (en euros) 64 879 452,50 74 400 902,17 91 491 166,94 99 956 690,47 104 992 304,35 118 869 150,17 119 404 756,24 120 788 323,28Valeur de la part 11,65 11,78 11,84 11,86 11,87 11,88 11,89 11,89 Évolution de la part depuis l'origine 16,50 % 17,80 % 18,40 % 18,60 % 18,70 % 18,80 % 18,90 % 18,90 %Évolution de la part en 2014 - - - - 0,08 % 0,17 % 0,25 % 0,25 %Évolution de la part depuis le 31/12/10 - 1,12 % 1,63 % 1,80 % 1,89 % 1,97 % 2,06 % 2,06 %Nombre de parts 5 567 919,6725 6 318 507,4552 7 728 770,2187 8 428 696,9459 8 848 403,2101 10 009 650,0543 10 046 569,0137 10 158 371,9368Capitalisation unitaire sur le résultat -0,03 -0,01 -0,01 - - - - -Capitalisation unitaire sur +/- values nettes * 0,01 - 0,07 0,07 0,14Capitalisation unitaire -0,03 -0,01 -0,01 0,01 - 0,07 0,07 0,14



Tableau récapitulatif des frais facturés au fonds et à l’entreprise au cours du dernier exercice clos

Frais de fonctionnement et de gestion 0,08 %

Coût induit par l’investissement dans d’autres fonds Ce coût se détermine à partir des coûts liés à l’achat d’OPCVM ou de FIA, déduction faite des rétrocessions négociées par la société de gestion du fonds investisseur.

0,13 %

Autres frais facturés au FCPE Ces autres frais se décomposent en commissions de superformance et commissions de mouvement.

0,00 %

Total facturé au FCPE au cours du dernier exercice closTotal des frais facturés à l’entreprise au cours du dernier exercice clos

0,21 %0,02 %

Ventilation simplifiée de l’actif net

31/12/14 31/12/13

Titre OPC/FIAOpérateurs créditeurs et autres dettesDISPONIBILITÉSTOTAL ACTIF NET en milliers d’euros

100,00 %-0,01 %0,01 %

120 788

99,09 %-0,01 %0,92 %99 957

Ratio d’engagement sur les marchés dérivés Néant. Il n’existe aucun engagement sur les marchés dérivés.

Documents comptables

BILAN

Actif Exercice31/12/14

Exercice31/12/13

ORGANISMES DE PLACEMENT COLLECTIFOPC européens coordonnés et FIAOPC français à vocation généraleCRÉANCES COMPTES FINANCIERSLiquidités

120 791 374,73

5 594,08

99 051 322,16

912 214,95TOTAL DE L’ACTIF 120 796 968,81 99 963 537,11

HORS-BILAN : NÉANT

VENTILATION PAR NATURE JURIDIQUENéant.

VENTILATION PAR NATURE DE TAUX EN %Autres – Actif – Comptes financiers 0,00

VENTILATION PAR MATURITÉ RÉSIDUELLE EN %0-3 mois – Actif – Comptes financiers 0,00

VENTILATION PAR DEVISE DE COTATIONNéant, étant donné qu’au 31 décembre 2014, le portefeuille ne détient que des instruments financiers libellés en euros.

Passif Exercice31/12/14

Exercice31/12/13

CAPITAUX PROPRES Capital Plus ou moins-values nettes de l’exercice (a,b)

Résultat (a,b)

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (montant représentatif de l’actif net) DETTES Comptes financiersConcours bancaires courants

119 417 987,201 466 458,23

-96 122,15120 788 323,28

8 645,53

99 893 909,52143 511,72-80 730,77

99 956 690,47

6 846,64

TOTAL DU PASSIF 120 796 968,81 99 963 537,11 a) Y compris comptes de régularisations.b) Diminués des acomptes versés au titre de l’exercice.

Compte de résultat 31/12/14 31/12/13

Produits sur opérations financières Charges sur opérations financières Résultats sur opérations financièresFrais de gestion et dotation aux amortissementsRÉSULTAT NET DE L’EXERCICE Régularisation des revenus de l’exercice

88,80-88,80

91 045,66-91 134,46

-4 987,69

245,78-245,78

77 843,10-78 088,88

-2 641,89RÉSULTAT -96 122,15 -80 730,77



Évolution de l’actif net 31/12/2014 31/12/2013

ACTIF NET EN DÉBUT D’EXERCICE 99 956 690,47 91 491 166,94Souscriptions dont : - versement de la réserve spéciale

de participation- intérêts de retard versés par l’entreprise- versements volontaires des salariés- abondements de l’entreprise- droits d’entrée à la charge de l’entrepriseRachatsTransferts- provenant d’un autre fonds ou d’un CCB- à destination d’un autre fonds ou d’un CCB Plus-values réalisées sur titres Moins-values réalisées sur titres Frais de transaction Variation de la différence d’estimation des titresRésultat net de l’exercice avant compte de régularisation Autres éléments*

36 074 465,22

7 762 463,93

14 551 235,1011 185 680,45

23 441,04-15 544 917,02

2 575 085,74

1 443 107,99

-1 048 810,95

-91 134,46-1 077,97

25 127 017,02

11 247 523,80

6 085 399,046 712 948,85

25 756,04-16 836 327,16

1 081 145,33

139 649,94

113 272,61

- 78 088,88

ACTIF NET EN FIN D’EXERCICE 120 788 323,28 99 956 690,47

*Résultat de fusion

Affectation du résultat 31/12/2014 31/12/2013

SOMME RESTANT À AFFECTER

RésultatAFFECTATIONCapitalisation

-96 122,15

-96 122,15

- 80 730,77

- 80 730,77

Nombre d’actions ou parts ouvrant droit à distribution

Créances et dettes 31/12/2014

CRÉANCESAutres créancesTotal des créances

DETTES Frais de gestionAutres dettes

8 645,53

TOTAL DES DETTES 8 645,53

Compléments d’information 31/12/2014

Émissions et rachats pendant l’exercice comptableNombre de parts émisesValeur des parts émisesNombre de parts rachetéesValeur des parts rachetéesCommission de souscription et/ou rachat Commissions de souscription perçues Commissions de souscription rétrocédées Frais de gestion Instruments financiers détenus en portefeuille émis par les entités liées à la société de gestion (fonds) ou aux gestionnaires financiers (SICAV) et OPC ou FIA gérés par ces entitésRétrocession de frais de gestion

3 038 719,035836 074 465,22

1 309 044,044915 544 917,02

81 351,1881 351,18

0,08 %

1 287 848,85

Affectation des sommes distribuables afférentes aux plus et moins-values nettes 31/12/14 31/12/13

SOMME RESTANT À AFFECTERPlus et moins-values nettes de l’exerciceAFFECTATIONCapitalisation

1 466 458,23

1 466 458,23

143 511,72

143 511,72

Résultats et autres éléments caractéristiques au cours des 5 derniers exercices

Exercice 2014 Exercice 2013 Exercice 2012 Exercice 2011 Exercice 2010

Actif netNombre de partsValeur liquidative unitaireDistribution unitaire sur plus ou moins-values nettesCapitalisation unitaire*

120 788 323,28 10 158 371,9368

11,89

0,000,14

99 956 690,47 8 428 696,9459

11,86

0,000,00

91 491 166,94 7 728 770,2187

11,84

-0,01

74 400 902,17 6 318 507,4552

11,78

-0,01

64 879 452,50 5 567 919,6725

11,65

-0,03

* Le montant de capitalisation unitaire correspond à la somme du résultat et des plus values nettes compte tenu du nombre de parts en circulation. Cette méthode est appliquée depuis le 1er janvier 2013.

Inventaire Valeur totale en au 31/12/2014

Nombre de titres en portefeuille

au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCBTP Trésorerie SICAVPalatine Institutions SICAVFédéral sup. Trésorerie SICAVFédéral sup. Monétaire SICAVRegard Monétaire FCPCandriam Euro Sustainable SICAVTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

23 853 869,6427 662 236,3425 058 917,3212 927 803,281 287 848,85

30 000 699,30120 791 374,73

-8 645,535 594,08

2 20210 8472 4821 218

110,1828 930

19,75 %22,90 %20,74 %10,70 %1,07 %

24,84 %100,00 %

-0,01 %0,01 %

TOTAL ACTIF NET 120 788 323,28 100,00 %

Annexe aux comptesLes règles et méthodes comptables ainsi que les règles de valorisation du portefeuille sont celles exposées page 47.

Tout souscripteur peut obtenir le portefeuille détaillé sur simple demande auprès de : REGARDBTP - Immeuble Le Sari 1, bd. du Levant - 93160 Noisy-le-GrandTél. 01 49 14 12 12


FCPE BTP ÉPARGNE OBLIGATAIREFonds commun de placement d’entreprise régi par l’articleL. 214-164 du Code Monétaire et Financier.

Classification “obligations et autres titres de créance libellés en euro”.BTP Épargne Obligataire est un fonds investi en permanence sur un ou plusieurs marché(s) de taux de pays de la zone Euro, en produits de taux (obligataires et monétaires) et assimilés, de durée de vie moyenne supérieure à un an.

Les obligations privées représentent au maximum 1/3 de l’encours obligataire du FCPE. Les obligations convertibles représentent au maximum 10 % de l’encours. Le FCPE peut intervenir sur des contrats à terme ou des options sur taux d’intérêt, sur indices obligataires ou sur actions pour couverture. Ces opérations seront effectuées dans la limite d’un engagement maximum d’une fois l’actif net.

Le FCPE est exposé par l’intermédiaire de fonds sous-jacents au risque de taux d’intérêt, de crédit et de perte en capital.

Les revenus et produits des avoirs compris dans le fonds sont obligatoirement réinvestis. Les sommes ainsi réemployées viennent en accroissement de la valeur globale des actifs et ne donnent pas lieu à l’émission de parts nouvelles.

L’objectif de gestion consiste à obtenir une performance comparable à celle de l’indice de référence, l’EuroMTS 5/7 ans, minorée des frais de gestion et d’assurer ainsi à moyen terme une progression de la valeur liquidative supérieure à celle du marché monétaire.


Indice de référence : Euro MTS 5/7 ans

Composition des actifs : produits de taux 100 %


- Une gestion obligataire prudente et diversifiéeSur le compartiment obligataire du fonds BTP Épargne Obligataire, la sensibilité est positionnée depuis maintenant plusieurs exercices sur une sensibilité inférieure à celle de l’indice de référence, compte tenu de la persistance d’une situation de taux d’intérêt historiquement faibles, avec un risque fort de remontée des taux en phase d’amélioration du contexte économique. Elle se situait au début de l’année 2014 au même niveau qu’à fin de 2013 à 3,41, pour une sensibilité de l’indice EuroMTS 5/7 ans à 5.02. Dans les fonds obligataires Regard sous-jacents, la sensibilité a été positionnée en début d’année sur un niveau neutre afin de ne pas accentuer le niveau choisi pour les FCPE. L’exposition sur les obligations du secteur privé a été conservée à hauteur d’un peu plus de 8 % en utilisant comme support le FCP Regard Obligations Privées ISR, correspondant à une gestion répondant aux critères de l’Investissement Socialement Responsable d’obligations de type crédit de maturité 3/5 ans.

Au cours de l’année 2014, la position de sous sensibilité a été progressivement réduite pour prendre en compte un comportement des taux européens en totale contradiction avec les anticipations de marché du début d’année. En effet, sous l’effet des actions des banques centrales en matière de mesures non conventionnelles, mais aussi en raison des évènements géopolitiques qui ont provoqué un repli des investisseurs vers le refuge classique des obligations État, les taux d’intérêt ont connu un fort mouvement de détente vers de nouveaux plus bas historiques, alors que l’amélioration du

contexte macroéconomique aurait dû conduire à une remontée des taux, aux États-Unis en particulier. Ainsi, au 31 décembre 2014, la sensibilité du fonds BTP Épargne Obligataire est de 4.33, contre 5.40 pour l’indice EuroMTS 5/7 ans.

Les emprunts d’État de la zone Euro (Regard Obligations Long Terme, horizon de placement 5/7 ans et Regard Obligations Court Terme, horizon de placement 1/3 ans) constituent de manière habituelle la majorité des placements en produits de taux (87.65 % de l’actif fin 2014) en plus du fonds crédit (Regard Obligations Privées ISR, horizon de placement 3/5 ans, 7.84 % de l’actif fin 2014). La poche monétaire (4.51 % de l’actif) est intégralement investie sur le fonds Regard Monétaire.


Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne Obligataire est passée de 12,72 € à 13.46 € le 31 décembre 2014, soit une performance, après frais de gestion, de +5.82 % quand l’indice obligataire EuroMTS 5/7 ans, indice de référence du fonds, progresse sur la période de 11.62 %. Cette sous-performance du fonds est principalement attribuable à la sous-exposition maintenue tout au long de l’année en termes de sensibilité. Par ailleurs, la diversification en obligations du secteur privé a également contribué de manière négative à la performance relative du fonds, en dépit d’une performance du fonds Regard Obligations privées ISR supérieure à son indice de référence. En effet, la performance en 2014 de l’indice représentatif de ces obligations (indice Barclays 3/5 ans) atteint à peine 5.67 % quand l’indice des emprunts d’État EuroMTS 5/7 ans progresse de 11.62 %. Enfin, la contribution des supports utilisés pour la gestion est globalement négative, les fonds d’emprunts d’État affichant cette année des performances en-deçà de celles des indices de référence sur l’ensemble des maturités.


Trésorerie court terme 4,41 % Fcp ou sicav

obligataires 95,59 %


FCPE BTP ÉPARGNE OBLIGATAIRE

Évolution de BTP ÉPARGNE OBLIGATAIRE en 2014

31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

97

98

99

100

101

102

103

104

105

106

107


31/12/13 12,72

31/01/14 12,88

28/02/14 12,92

28/03/14 12,98

25/04/14 13,03

30/05/14 13,10

27/06/14 13,18

25/07/14 13,23

29/08/14 13,32

26/09/14 13,34

31/10/14 13,34

28/11/14 13,42

31/12/14 13,46

Souscriptions rachatsBTP Épargne Obligataire a reçu ses premières souscriptions le 7 juillet 2003.




Au 31 décembre 2014, l’actif net de BTP Épargne Obligataire se monte à 37,4 M€.

Le nombre de parts en circulation est de 2 780 473.

À cette date, le nombre de porteurs de parts s’élève à 11 735.



Fcp ou sicav obligataires 72,02 % 73,25 % 78,76 % 81,34 % 84,01 % 84,72 % 85,54 % 95,59 %Trésorerie court terme 27,98 % 26,75 % 21,24 % 18,66 % 15,99 % 15,28 % 14,46 % 4,41 %


Fcp ou sicav actions zone EuroFcp ou sicav actions zone Europe - - - - - - - -Fcp ou sicav actions internationales

Total actions et diversifiés - - - - - - - -Total portefeuille 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

ACTIF NET (en euros) 23 560 148,26 25 221 199,77 29 343 666,79 33 704 563,30 34 069 240,03 35 538 773,01 35 829 319,83 37 415 290,22Valeur de la part 11,82 11,73 12,54 12,72 12,98 13,18 13,34 13,46 Évolution de la part depuis l'origine 18,20 % 17,30 % 25,40 % 27,20 % 29,80 % 31,80 % 33,40 % 34,60 %Évolution de la part en 2014 - - - - 2,04 % 3,62 % 4,87 % 5,82 %Évolution de la part depuis le 31/12/10 - -0,76 % 6,09 % 7,61 % 9,81 % 11,51 % 12,86 % 13,87 %Nombre de parts 1 993 366,0920 2 150 197,8318 2 339 933,9483 2 650 149,2260 2 624 945,0010 2 696 276,0388 2 685 412,3933 2 780 473,3753Capitalisation unitaire sur le résultat -0,14 -0,14 -0,14 -0,15 -0,03 -0,07 -0,11 -0,15Capitalisation unitaire sur +/- values nettes * - - - - 0,04Capitalisation unitaire -0,14 -0,14 -0,14 -0,15 -0,03 -0,07 -0,11 -0,11






0,09 %

Autres frais facturés au FCPE Ces autres frais se décomposent en commissions de surperformance et commissions de mouvement. 0,00 %


1,29 %0,02 %


31/12/14 31/12/13


100,11 %-0,11 %0,00 %37 415

99,07 %-0,10 %1,03 %33 705



BILAN


Exercice31/12/13

ORGANISMES DE PLACEMENT COLLECTIFOPC européens coordonnés et FIAOPC français à vocation généraleCRÉANCES COMPTES FINANCIERSLiquidités

37 454 649,23

300,39

33 390 015,82

348 617,56TOTAL DE L’ACTIF 37 454 949,62 33 738 633,38

HORS-BILAN : NÉANT






Exercice31/12/13


Résultat (a,b)


37 725 955,66127 813,58

-438 479,0237 415 290,22

39 659,40

34 095 622,499 473,35

-400 532,5433 704 563,30

34 070,08




173,86-173,86

422 674,16-422 848,02-15 631,00

120,56-120,56

371 553,94-371 674,50-28 858,04

RÉSULTAT -438 479,02 -400 532,54






5 651 923,95

648 569,57

1 993 530,531 980 768,57

6 519,59-3 917 814,03

1 029 055,28

123 175,93

2 276 289,09

-422 848,02

7 542 351,64

1 784 863,77

2 536 268,332 614 725,41

13 344,29-3 605 432,63

606 494,13

8 680,59

786 971,41

-371 674,50






-438 479,02

-438 479,02

-400 532,54

-400 532,54





39 659,40




428 845,78365 651 923,95

298 521,63433 917 814,03

40 161,8240 161,82

1,20 %

37 454 649,23



127 813,58

127 813,58

9 473,35

9 473,35




37 415 290,22 2 780 473,3753

13,46

0,00-0,11

33 704 563,30 2 650 149,2260

12,72

0,00-0,14

29 343 666,79 2 339 933,9483

12,54

-0,14

25 221 199,77 2 150 197,8318

11,73

-0,14

23 560 148,26 1 993 366,0920

11,82

-0,14


Inventaire Valeur totale en au

31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Monétaire FCPRegard Obligations Privées FCPRegard Obligations Court Terme FCPRegard Obligations Long Terme FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

1 690 170,112 936 606,757 145 337,25

25 682 535,1237 454 649,23

-39 659,40300,39

144,6023 27553 785

153 714

4,52 %7,85 %

19,10 %68,64 %

100,11 %

-0,11 %0,00 %

TOTAL ACTIF NET 37 415 290,22 100,00 %




FCPE BTP ÉPARGNE PRUDENTFonds commun de placement d’entreprise régi par l’articleL. 214-164 du Code Monétaire et Financier.

Classification “diversifié”.BTP Épargne Prudent est un fonds investi en permanence à hauteur de 80 % minimum en produits de taux (obligataires et monétaires) et assimilés, et de 0 à 20 % en actions et assimilés. La part obligations peut évoluer entre 80 % minimum et 100 % maximum de l’encours du FCPE.

La part consacrée aux actions peut être au maximum de 20 %, sans minimum. Une fraction maximum de 10 % de l’encours pourra de plus être investie sur les obligations convertibles européennes à titre de diversification. Le FCPE peut intervenir sur des contrats à terme ou des options sur taux d’intérêt, sur indices obligataires ou sur actions pour couverture.

Ces opérations seront effectuées dans la limite d’un engagement maximum d’une fois l’actif net. Le FCPE est exposé par le biais de fonds sous-jacents aux risques action, de taux d’intérêt, de crédit et de perte en capital et au risque lié à la gestion discrétionnaire.

Les revenus et produits des avoirs compris dans le fonds sont obligatoirement réinvestis. Les sommes ainsi réemployées viennent en accroissement de la valeur globale des actifs et ne donnent pas lieu à l’émission de parts nouvelles. L’objectif de gestion consiste à obtenir à moyen terme une performance supérieure à celle d’un benchmark composé à 10 % de l’indice Dow Jones Stoxx50 et à 90 % de l’indice EuroMTS 5/7 ans.


Emprunts d’État taux fixe 5/7 ans 90 %Actions de la zone Europe 10 %

Composition des actifs :Produits de taux minimum 80 %Actions maximum 20 %


Au cours de l’année 2014, la gestion du BTP Épargne Prudent s’est caractérisée par :

- une gestion obligataire prudente diversifiéeSur le compartiment obligataire du fonds BTP Épargne Prudent, la sensibilité est positionnée depuis maintenant plusieurs exercices sur une sensibilité inférieure à celle de l’indice de référence, compte tenu de la persistance d’une situation de taux d’intérêt historiquement faibles, avec un risque fort de remontée des taux en phase d’amélioration du contexte économique. Elle se situait au début de l’année 2014 au même niveau qu’à fin de 2013 à 3,80, pour une sensibilité de l’indice EuroMTS 5/7 ans à 5.02. Dans les fonds obligataires Regard sous-jacents, la sensibilité a été positionnée en début d’année sur un niveau neutre afin de ne pas accentuer le niveau choisi pour les FCPE. L’exposition sur les obligations du secteur privé a été conservée à hauteur d’un peu plus de 6 % en utilisant comme support le FCP Regard Obligations Privées ISR, correspondant à une gestion répondant aux critères de l’Investissement Socialement Responsable d’obligations de type crédit de maturité 3/5 ans. Au cours de l’année 2014, la position de sous sensibilité a été progressivement réduite pour prendre en compte un comportement des taux européens en totale contradiction avec les anticipations de marché du début d’année. En effet, sous l’effet des actions des banques centrales en matière de mesures non conventionnelles, mais aussi en

raison des évènements géopolitiques qui ont provoqué un repli des investisseurs vers le refuge classique des obligations État, les taux d’intérêt ont connu un fort mouvement de détente vers de nouveaux plus bas historiques, alors que l’amélioration du contexte macroéconomique aurait dû conduire à une remontée des taux, aux États-Unis en particulier. Ainsi, au 31 décembre 2014, la sensibilité du fonds BTP Épargne Prudent est de 4.56, contre 5.40 pour l’indice EuroMTS 5/7 ans.

Les emprunts d’État de la zone Euro (Regard Obligations Long Terme, horizon de placement 5/7 ans et Regard Obligations Court Terme, horizon de placement 1/3 ans) constituent de manière habituelle la majorité des placements en produits de taux (67.05 % de l’actif fin 2014) en plus du fonds crédit (Regard Obligations Privées ISR, horizon de placement 3/5 ans, (6,70 % de l’actif fin 2014). La poche monétaire (7.57 % de l’actif) est intégralement investie sur le fonds Regard Monétaire.

- une nette surpondération de la part actionsCompte tenu de perspectives favorables pour les marchés actions (niveau de valorisation modéré dans un contexte d’amélioration des fondamentaux macroéconomiques), la position actions constatée fin 2013 dans le fonds BTP Épargne Prudent a été conservée en début d’année sur un niveau de surpondération, de l’ordre de 19 % contre 15 % pour le portefeuille de référence. Cette surpondération du compartiment actions a été maintenue tout au long de l’année (le niveau cible d’allégement n’ayant pas été atteint), en dépit d’un sévère accès de faiblesse des marchés actions au cours de l’été ainsi qu’au mois d’octobre. Ainsi, après la baisse de l’été, l’indice Stoxx50 des valeurs européennes a progressé de près de 10 % entre la mi-août et la mi-septembre, pour reperdre 11 % en octobre. La fin de l’année a été tout aussi heurtée avec notamment une hausse de 9.5 % entre le 16 octobre et le 4 décembre, suivie par une baisse de 4.9 % entre le 5 et le 16 décembre, pour reprendre ensuite près de 4 % et terminer l’année tout juste au-dessus du seuil de 3 000 points (à 3 003.95 exactement), soit une progression annuelle de 2.9 %. Cette hausse modeste des marchés actions sur l’ensemble de l’année, sans allégement des positions existantes dans les fonds, s’est traduite par une stabilité de la surpondération du compartiment actions. Ainsi à fin décembre, l’exposition actions atteint 18.69 % pour le fonds BTP Épargne Prudent contre 15 % pour le portefeuille de référence

Pour le fonds Regard Actions Développement Durable, qui est le support actions géré sous le processus d’investissement socialement responsable pour l’épargne salariale, la performance s’établit à + 3.03 % pour l’année 2014, proche de la performance brute de son indice de référence le Stoxx50 (grandes valeurs européennes) qui s’établit à + 2.90 % pour l’indice hors dividendes, mais en deçà de la performance de l’indice en incluant les dividendes réinvestis (+6.17 %).

Les frais de gestion indirects prélevés au niveau des fonds investis dans le portefeuille du FCPE n’ont pas dépassé 0,09 % TTC de l’actif net sur la période.


Fcp ou sicav actions zone Europe 18,69 %

Trésorerie court terme 7,57 %

Fcp ou sicav obligataires

73,75 %


FCPE BTP ÉPARGNE PRUDENT

Évolution de BTP ÉPARGNE PRUDENT en 2014

31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

96

97

98

99

100

101

102

103

104

105

106

107


31/12/13 13,94

31/01/14 14,05

28/02/14 14,20

28/03/14 14,25

25/04/14 14,31

30/05/14 14,48

27/06/14 14,53

25/07/14 14,56

29/08/14 14,65

26/09/14 14,70

31/10/14 14,64

28/11/14 14,81

31/12/14 14,77

Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne Prudent est passée de 13,94 € à 14.77 € le 31 décembre 2014, soit une performance, après frais de gestion, de + 5.95 % quand l’indice de référence du fonds progresse sur la période de + 11.15 %.Compte tenu des frais de gestion qui représentent 1,20 % sur l’année, cette performance est sensiblement inférieure à celle de l’indice de référence, la sous-exposition en termes de sensibilité sur la partie obligataire n’ayant pas été compensée par la surexposition

aux actions. Par ailleurs, la diversification en obligations du secteur privé a également contribué de manière négative à la performance relative du fonds, en dépit d’une performance du fonds Regard Obligations privées ISR supérieure à son indice de référence. En effet, la performance en 2014 de l’indice représentatif de ces obligations (indice Barclays 3/5 ans) atteint à peine 5.67 % quand l’indice des emprunts d’État EuroMTS 5/7 ans progresse de 11.62 %. Enfin, la contribution à la performance globale des supports utilisés pour la gestion est négative, les fonds support actions et obligations État, affichant cette année des performances en-deçà de celles des indices de référence du fonds BTP Épargne Prudent.





Fcp ou sicav actions zone EuroFcp ou sicav actions zone Europe 16,28 % 15,60 % 16,17 % 18,91 % 18,72 % 18,57 % 18,67 % 18,69 %Fcp ou sicav actions internationales

Total actions et diversifiés 16,28 % 15,60 % 16,17 % 18,91 % 18,72 % 18,57 % 18,67 % 18,69 %Total portefeuille 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

ACTIF NET (en euros) 158 282 940,58 161 998 060,03 180 388 529,94 197 687 895,96 203 230 029,06 211 415 342,40 218 212 875,02 224 705 274,55Valeur de la part 12,63 12,23 13,35 13,94 14,25 14,53 14,70 14,77 Évolution de la part depuis l'origine 26,30 % 22,30 % 33,50 % 39,40 % 42,50 % 45,30 % 47,00 % 47,70 %Évolution de la part en 2014 - - - - 2,22 % 4,23 % 5,45 % 5,95 %Évolution de la part depuis le 31/12/10 - -3,17 % 5,70 % 10,37 % 12,83 % 15,04 % 16,39 % 16,94 %Nombre de parts 12 536 676,9019 13 244 342,4575 13 509 521,2398 14 181 144,4973 14 257 627,6448 14 549 188,9024 14 845 479,8175 15 215 220,3862Capitalisation unitaire sur le résultat -0,15 -0,14 -0,15 -0,16 -0,04 -0,08 -0,12 -0,17Capitalisation unitaire sur +/- values nettes * 0,02 - - 0,03Capitalisation unitaire -0,15 -0,14 -0,15 -0,14 -0,04 -0,08 -0,12 -0,14



Souscriptions rachatsBTP Épargne Prudent a reçu ses premières souscriptions le 19 mai 2003.




Au 31 décembre 2014, l’actif net de BTP Épargne Prudent se monte à 224,7 M€.

Le nombre de parts en circulation est de 15 215 220.À cette date, le nombre de porteurs de parts s’élève à 79 411.




0,09 %

Autres frais facturés au FCPE Ces autres frais se décomposent en commissions de superformance et commissions de mouvement. 0,00 %


1,29 %0,03 %


31/12/14 31/12/13


100,10 %-0,11 %0,01 %

224 705

99,18 %-0,10 %0,92 %

197 688



BILAN


Exercice31/12/13

ORGANISMES DE PLACEMENT COLLECTIFOPC européens coordonnés etOPC français à vocation généraleCRÉANCES COMPTES FINANCIERSLiquidités

224 940 898,80

3 776,19

196 073 828,89

1 817 276,34TOTAL DE L’ACTIF 224 944 674,99 197 891 105,23

HORS-BILAN : NÉANT






Exercice31/12/13


Résultat


226 761 464,97578 093,54

-2 634 283,96224 705 274,55

239 400,44

199 686 704,44313 587,55

-2 312 396,03197 687 895,96

203 209,27




621,5-621,5

2 521 979,22-2 522 600,72

-111 683,24

1 050,43-1050,43

2 242 978,60-2 244 029,03

-68 367,00RÉSULTAT -2 634 283,96 -2 312 396,03






34 651 626,17

12 624 144,67

10 400 689,9610 647 849,63

56 937,67-19 587 135,38

978 941,91

562 346,00

13 913 142,52

-2 522 600,72

35 047 252,73

13 362 223,81

10 489 615,319 881 304,08

69 206,52-25 808 438,65

1 314 109,53

304 222,12

10 000 358,85

-2 244 029,03






-2 634 283,96

-2 634 283,96

-2 312 396,03

-2 312 396,03





239 400,44




2 391 608,049234 651 626,17

1 357 532,160319 587 135,38

280 766,21280 766,21

1,20 %

224 940 898,80



578 093,54

578 093,54

313 587,55

313 587,55




224 705 274,55 15 215 220,3862

14,77

0,00-0,14

197 687 895,96 14 181 144,4973

13,94

0,00-0,14

180 388 529,94 13 509 521,2398

13,35

-0,15

161 998 060,03 13 244 342,4575

12,23

-0,14

158 282 940,58 12 536 676,9019

12,63

-0,15



31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Actions Dev Durable FCPRegard Monétaire FCPRegard Obligations Privées FCPRegard Obligations Long Terme FCPRegard Obligations Court Terme FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

41 990 251,1417 235 994,8115 050 945,47

144 062 390,886 601 316,50

224 940 898,80

-239 400,443 776,19

218 5741 474,6119 291862 23649 690

18,68 %7,67 %6,70 %

64,11 %2,94 %

100,10 %

-0,10 %0,00 %

TOTAL ACTIF NET 224 705 274,55 100,00 %




FCPE BTP ÉPARGNE ÉQUILIBREFonds commun de placement d’entreprise régi par l’articleL. 214-164 du Code Monétaire et Financier.

Classification “diversifié”.BTP Épargne Équilibre est un fonds investi en permanence à hauteur de 50 % minimum en produits de taux (obligataires et monétaires) et assimilés, et de 20 à 50 % en actions et assimilés. La part obligations peut évoluer entre 50 % minimum et 80 % maximum de l’encours du FCPE.

La part consacrée aux actions peut évoluer entre 20 % minimum et 50 % maximum.

Une fraction maximum de 10 % de l’encours pourra de plus être investie sur les obligations convertibles européennes à titre de diversification. Le FCPE peut intervenir sur des contrats à terme ou des options sur taux d’intérêt, sur indices obligataires ou sur actions pour couverture.

Ces opérations seront effectuées dans la limite d’un engagement maximum d’une fois l’actif net. Le FCPE est exposé par le biais de fonds sous-jacents au risque action et de taux d’intérêt ainsi qu’au risque lié à la gestion discrétionnaire. Les revenus et produits des avoirs compris dans le fonds sont obligatoirement réinvestis. Les sommes ainsi réemployées viennent en accroissement de la valeur globale des actifs et ne donnent pas lieu à l’émission de parts nouvelles. L’objectif de gestion consiste à obtenir à moyen terme une performance supérieure à celle d’un benchmark composé à 35 % de l’indice Dow Jones Stoxx50 et à 65 % de l’indice EuroMTS 5/7 ans.



Composition des actifs :Produits de taux minimum 50 %Actions de 20 à 50 %


Au cours de l’année 2014, la gestion du BTP Épargne Équilibre s’est caractérisée par :

- une gestion obligataire prudente diversifiéeSur le compartiment obligataire du fonds BTP Épargne Équilibre, la sensibilité est positionnée depuis maintenant plusieurs exercices sur une sensibilité inférieure à celle de l’indice de référence, compte tenu de la persistance d’une situation de taux d’intérêt historiquement faibles, avec un risque fort de remontée des taux en phase d’amélioration du contexte économique. Elle se situait au début de l’année 2014 au même niveau qu’à fin de 2013 à 3,90, pour une sensibilité de l’indice EuroMTS 5/7 ans à 5.02. Dans les fonds obligataires Regard sous-jacents, la sensibilité a été positionnée en début d’année sur un niveau neutre afin de ne pas accentuer le niveau choisi pour les FCPE. L’exposition sur les obligations du secteur privé a été conservée à hauteur d’un peu plus de 6 % en utilisant comme support le FCP Regard Obligations Privées ISR, correspondant à une gestion répondant aux critères de l’Investissement Socialement Responsable d’obligations de type crédit de maturité 3/5 ans. Cette position a été conservée sans changement majeur au cours de l’année 2014, ainsi au 31 décembre 2014, la sensibilité du fonds BTP Épargne Équilibre est de 4.24, contre 5.40 pour l’indice EuroMTS 5/7 ans.

Les emprunts d’État de la zone Euro (Regard Obligations Long Terme, horizon de placement 5/7 ans et Regard Obligations Court Terme, horizon de placement 1/3 ans) constituent de manière habituelle la majorité des placements en produits de taux (37.07 % de l’actif fin 2014) en plus du fonds crédit (Regard Obligations Privées ISR, horizon de placement 3/5 ans, (6,38 % de l’actif fin 2014). La poche monétaire (7.80 % de l’actif) est intégralement investie sur le fonds Regard Monétaire.

- une nette surpondération de la part actionsCompte tenu de perspectives favorables pour les marchés actions (niveau de valorisation modéré dans un contexte d’amélioration des fondamentaux macroéconomiques), la position actions constatée fin 2013 dans le fonds BTP Épargne Équilibre a été conservée en début d’année sur un niveau de surpondération, de l’ordre de 48.5 % contre 35 % pour le portefeuille de référence. Cette surpondération du compartiment actions a été maintenue tout au long de l’année (le niveau cible d’allégement n’ayant pas été atteint), en dépit d’un sévère accès de faiblesse des marchés actions au cours de l’été ainsi qu’au mois d’octobre. Ainsi, après la baisse de l’été, l’indice Stoxx50 des valeurs européennes a progressé de près de 10 % entre la mi-août et la mi-septembre, pour reperdre 11 % en octobre. La fin de l’année a été tout aussi heurtée avec notamment une hausse de 9.5 % entre le 16 octobre et le 4 décembre, suivie par une baisse de 4.9 % entre le 5 et le 16 décembre, pour reprendre ensuite près de 4 % et terminer l’année tout juste au-dessus du seuil de 3 000 points (à 3 003.95 exactement), soit une progression annuelle de 2.9 %. Cette hausse modeste des marchés actions sur l’ensemble de l’année, sans allégement des positions existantes dans les fonds, s’est traduite par une stabilité de la surpondération du compartiment actions. Ainsi à fin décembre, l’exposition actions atteint 48.75 % pour le fonds BTP Épargne Équilibre contre 35 % pour le portefeuille de référence







43,45 %


FCPE BTP ÉPARGNE ÉQUILIBRE

Évolution de BTP ÉPARGNE ÉQUILIBRE en 2014

31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

96

97

98

99

100

101

102

103

104

105

106

107


31/12/13 15,62

31/01/14 15,56

28/02/14 15,91

28/03/14 15,92

25/04/14 15,97

30/05/14 16,3

27/06/14 16,26

25/07/14 16,21

29/08/14 16,3

26/09/14 16,37

31/10/14 16,18

28/11/14 16,49

31/12/14 16,28

Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne Équilibre est passée de 15.62 € à 16.28 € le 31 décembre 2014, soit une performance, après frais de gestion, de + 4.23 % quand l’indice de référence du fonds progresse sur la période de + 9.92 %.Compte tenu des frais de gestion qui représentent 1,50 % sur l’année, cette performance est sensiblement inférieure à celle de l’indice de référence, la sous-exposition en termes de sensibilité sur la partie obligataire n’ayant pas été compensée par la surexposition

aux actions. Par ailleurs, la diversification en obligations du secteur privé a également contribué de manière négative à la performance relative du fonds, en dépit d’une performance du fonds Regard Obligations privées ISR supérieure à son indice de référence. En effet, la performance en 2014 de l’indice représentatif de ces obligations (indice Barclays 3/5 ans) atteint à peine 5.67 % quand l’indice des emprunts d’État EuroMTS 5/7 ans progresse de 11.62 %. Enfin, la contribution à la performance globale des supports utilisés pour la gestion est négative, les fonds support actions et obligations d’État, affichant cette année des performances en-deçà de celles des indices de référence du fonds BTP Épargne Équilibre.







ACTIF NET (en euros) 84 027 891,73 79 982 292,05 84 393 707,60 87 476 700,84 88 179 719,14 90 040 814,37 90 980 978,86 92 276 837,48Valeur de la part 13,89 12,90 14,36 15,62 15,92 16,26 16,37 16,28 Évolution de la part depuis l'origine 38,90 % 29,00 % 43,60 % 56,20 % 59,20 % 62,60 % 63,70 % 62,80 %Évolution de la part en 2014 - - - - 1,92 % 4,10 % 4,80 % 4,23 %Évolution de la part depuis le 31/12/10 - -7,13 % 3,38 % 12,46 % 14,61 % 17,06 % 17,85 % 17,21 %Nombre de parts 6 048 626,0627 6 197 879,9149 5 878 478,9174 5 600 277,6891 5 538 465,7736 5 538 835,7888 5 558 722,8707 5 669 128,9797Capitalisation unitaire sur le résultat -0,20 -0,20 -0,20 -0,22 -0,05 -0,11 -0,17 -0,24Capitalisation unitaire sur +/- values nettes * 0,08 - 0,03 0,03 0,03Capitalisation unitaire -0,20 -0,20 -0,20 -0,14 -0,05 -0,08 -0,14 -0,21



Souscriptions rachatsBTP Épargne Équilibre a reçu ses premières souscriptions le 19 mai 2003.



Au total, ces opérations de souscriptions/rachats se soldent par un apport de capitaux d’un montant de 1,16 M€.

Au 31 décembre 2014, l’actif net de BTP Épargne Équilibre se monte à 92,27 M€.Le nombre de parts en circulation est de 5 669 128.À cette date, le nombre de porteurs de parts s’élève à 18 534.




0,09 %



1,59 %0,04 %


31/12/14 31/12/13


100,14 %-0,13 %0,01 %92 277

99,51 %-0,13 %0,62 %87 477



BILAN


Exercice31/12/13


92 396 849,75

4 037,78

87 051 548,80

537 268,90TOTAL DE L’ACTIF 92 400 887,53 87 588 817,70

HORS-BILAN : NÉANT






Exercice31/12/13


Résultat (a,b)


93 445 400,39198 796,34

-1 367 359,2592 276 837,48

124 050,05

88 271 276,19455 257,87

-1 249 833,2287 476 700,84

112 116,86




644,40-644,40

1 341 841,84-1 342 486,24

-24 873,01

983,69-983,69

1 262 383,10-1 263 366,79

13 533,57RÉSULTAT -1 367 359,25 -1 249 833,22






11 032 640,56

1 786 502,11

4 610 380,783 750 580,95

40 177,75-9 874 152,25

885 176,72

194 432,87

4 789 701,70

-1 342 486,24

9 513 002,06

1 292 054,10

3 665 396,693 813 584,61

28 470,31-13 539 445,88

741 966,69

457 721,03

7 915 082,82

-1 263 366,79






-1 367 359,25

-1 367 359,25

-1 249 833,22

-1 249 833,22





124 050,05




683 676,934511 032 640,56614 825,64399 874 152,25

124 591,74124 591,74

1,50 %

92 396 849,75



198 796,34

198 796,34

455 257,87

455 257,87




92 276 837,48 5 669 128,9797

16,28

0,00-0,21

87 476 700,84 5 600 277,6891

15,62

0,00-0,14

84 393 707,60 5 878 478,9174

14,36

-0,20

79 982 292,05 6 197 879,9149

12,90

-0,20

84 027 891,73 6 048 626,0627

13,89

-0,20



31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Actions Dev Durable FCPRegard Monétaire FCPRegard Obligations Privées FCPRegard Obligations Court Terme FCPRegard Obligations Long Terme FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

44 983 901,277 314 719,625 889 237,09

731 339,2533 477 652,5292 396 849,75

-124 050,054 037,78

234 157625,8046 6775 505

200 369

48,76 %7,93 %6,38 %0,79 %

36,28 %100,14 %

-0,13 %0,01 %

TOTAL ACTIF NET 92 276 837,48 100,00 %




FCPE BTP ÉPARGNE DYNAMIQUEFonds commun de placement d’entreprise régi par l’articleL. 214-164 du Code Monétaire et Financier.

Classification “diversifié”.Le fonds BTP Épargne Dynamique est un fonds investi en permanence de 50 à 70 % en actions et assimilées d’un ou plusieurs marché(s) européens. Le solde est investi en produits de taux (obligataires et monétaires).

Ce fonds est majoritairement investi sur des actions européennes. La part actions peut évoluer entre 50 % minimum et 70 % maximum de l’encours du FCPE. La part consacrée aux obligations peut évoluer entre 30 % minimum et 50 % maximum. Une fraction maximum de 10 % de l’encours pourra de plus être investie sur les obligations convertibles européennes à titre de diversification. Le FCPE peut intervenir sur des contrats à terme ou des options sur taux d’intérêt, sur indices obligataires ou sur actions pour couverture.

Ces opérations seront effectuées dans la limite d’un engagement maximum d’une fois l’actif net. Le FCPE est exposé par l’intermédiaire de fonds sous-jacents aux risques actions, de taux d’intérêt, de crédit, de perte en capital et au risque lié à la gestion discrétionnaire.

Les revenus et produits des avoirs compris dans le fonds sont obligatoirement réinvestis. Les sommes ainsi réemployées viennent en accroissement de la valeur globale des actifs et ne donnent pas lieu à l’émission de parts nouvelles.

L’objectif de gestion consiste à obtenir à moyen terme une performance supérieure à celle d’un benchmark composé à 60 % de l’indice Dow Jones Stoxx50 et à 40 % de l’indice EuroMTS 5/7 ans.



Composition des actifs :Produits de taux de 30 à 50 %Actions de 50 à 70 %


Au cours de l’année 2014, la gestion du BTP Épargne Dynamique s’est caractérisée par :

- une gestion obligataire prudente diversifiéeSur le compartiment obligataire du fonds BTP Épargne Dynamique, la sensibilité est depuis maintenant plusieurs exercices inférieure à celle de l’indice de référence, compte tenu de la persistance d’une situation de taux d’intérêt historiquement faibles, avec un risque fort de remontée des taux en phase d’amélioration du contexte économique. Elle se situait au début de l’année 2014 au même niveau qu’à fin de 2013 à 3,85, pour une sensibilité de l’indice EuroMTS 5/7 ans à 5.02. Dans les fonds obligataires Regard sous-jacents, la sensibilité a été positionnée en début d’année sur un niveau neutre afin de ne pas accentuer le niveau choisi pour les FCPE. L’exposition sur les obligations du secteur privé a été conservée à hauteur d’un peu moins de 6 % en utilisant comme support le FCP Regard Obligations Privées ISR, correspondant à une gestion répondant aux critères de l’Investissement Socialement Responsable d’obligations de type crédit de maturité 3/5 ans. Cette position a été conservée sans changement majeur au cours de

l’année 2014, ainsi au 31 décembre 2014, la sensibilité du fonds BTP Épargne Dynamique est de 4.03, contre 5.40 pour l’indice EuroMTS 5/7 ans.Les emprunts d’État de la zone Euro (Regard Obligations Long Terme, horizon de placement 5/7 ans et Regard Obligations Court Terme, horizon de placement 1/3 ans) constituent de manière habituelle la majorité des placements en produits de taux (22.14 % de l’actif fin 2014) en plus du fonds crédit (Regard Obligations Privées ISR, horizon de placement 3/5 ans, 5.53 % de l’actif fin 2014). La poche monétaire (4.02 % de l’actif) est intégralement investie sur le fonds Regard Monétaire.

- une nette surpondération de la part actionsCompte tenu de perspectives favorables pour les marchés actions (niveau de valorisation modéré dans un contexte d’amélioration des fondamentaux macroéconomiques), la position actions constatée fin 2013 dans le fonds BTP Épargne Dynamique a été conservée en début d’année sur un niveau de surpondération, de l’ordre de 68.4 % contre 60 % pour le portefeuille de référence. Cette surpondération du compartiment actions a été maintenue tout au long de l’année (le niveau cible d’allégement n’ayant pas été atteint), en dépit d’un sévère accès de faiblesse des marchés actions au cours de l’été ainsi qu’au mois d’octobre. Ainsi, après la baisse de l’été, l’indice Stoxx50 des valeurs européennes a progressé de près de 10 % entre la mi-août et la mi-septembre, pour reperdre 11 % en octobre. La fin de l’année a été tout aussi heurtée avec notamment une hausse de 9.5 % entre le 16 octobre et le 4 décembre, suivie par une baisse de 4.9 % entre le 5 et le 16 décembre, pour reprendre ensuite près de 4 % et terminer l’année tout juste au-dessus du seuil de 3 000 points (à 3 003.95 exactement), soit une progression annuelle de 2.9 %. Cette hausse modeste des marchés actions sur l’ensemble de l’année, sans allégement des positions existantes dans les fonds, s’est traduite par une stabilité de la surpondération du compartiment actions. Ainsi à fin décembre, l’exposition actions atteint 68.31 % pour le fonds BTP Épargne Dynamique contre 60 % pour le portefeuille de référence





Trésorerie court terme

4,02 %


27,67 %


FCPE BTP ÉPARGNE DYNAMIQUE

Évolution de BTP ÉPARGNE DYNAMIQUE en 2014

31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

95

96

97

98

99

100

101

102

103

104

105

106

107

Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne Dynamique est passée de 15.11 € à 15.53 € le 31 décembre 2014, soit une performance, après frais de gestion, de +2.78 % quand l’indice de référence du fonds progresse sur la période de + 8.57 %.Compte tenu des frais de gestion qui représentent 1,79 % sur l’année, cette performance est sensiblement inférieure à celle de l’indice de référence, la sous-exposition en termes de sensibilité sur la partie obligataire n’ayant pas été compensée par la surexposition aux actions. Par ailleurs, la diversification en obligations du secteur

privé a également contribué de manière négative à la performance relative du fonds, en dépit d’une performance du fonds Regard Obligations privées ISR supérieure à son indice de référence. En effet, la performance en 2014 de l’indice représentatif de ces obligations (indice Barclays 3/5 ans) atteint à peine 5.67 % quand l’indice des emprunts d’État EuroMTS 5/7 ans progresse de 11.62 %.

Enfin, la contribution à la performance globale des supports utilisés pour la gestion est négative, les fonds support actions et obligations État, affichant cette année des performances en-deçà de celles des indices de référence du fonds BTP Épargne Dynamique.


31/12/13 15,11

31/01/14 14,93

28/02/14 15,38

28/03/14 15,35

25/04/14 15,39

30/05/14 15,79

27/06/14 15,67

25/07/14 15,58

29/08/14 15,65

26/09/14 15,71

31/10/14 15,47

28/11/14 15,84

31/12/14 15,53







ACTIF NET (en euros) 13 486 508,73 13 185 772,97 14 450 274,33 16 170 942,72 16 497 917,49 17 344 783,87 17 646 406,35 18 400 618,57Valeur de la part 13,26 11,81 13,44 15,11 15,35 15,67 15,71 15,53 Évolution de la part depuis l'origine 32,60 % 18,10 % 34,40 % 51,10 % 53,50 % 56,70 % 57,10 % 55,30 %Évolution de la part en 2014 - - - - 1,59 % 3,71 % 3,97 % 2,78 %Évolution de la part depuis le 31/12/10 - -10,94 % 1,36 % 13,95 % 15,76 % 18,17 % 18,48 % 17,12 %Nombre de parts 1 017 229,5643 1 116 042,1774 1 075 481,0223 1 070 519,6559 1 074 636,9799 1 106 755,4927 1 122 924,3565 1 185 136,1917Capitalisation unitaire sur le résultat -0,22 -0,22 -0,22 -0,25 -0,06 -0,13 -0,20 -0,27Capitalisation unitaire sur +/- values nettes * 0,14 - - - -Capitalisation unitaire -0,22 -0,22 -0,22 -0,11 -0,06 -0,13 -0,20 -0,27



Souscriptions rachatsBTP Épargne Dynamique a reçu ses premières souscriptions le 23 juin 2003.




Au 31 décembre 2014, l’actif net de BTP Épargne Dynamique se monte à 18,40 M€.Le nombre de parts en circulation est de 1 185 136.À cette date, le nombre de porteurs de parts s’élève à 5 292.




0,10 %



1,89 %0,08 %


31/12/14 31/12/13


100,10 %-0,16 %0,06 %18401

99,53 %-0,15 %0,62 %16 171



BILAN


Exercice31/12/13


18 418 126,49

12 085,16

16 095 135,31

100 340,64TOTAL DE L’ACTIF 18 430 211,65 16 195 475,95

HORS-BILAN : NÉANT






Exercice31/12/13


Résultat


18 726 485,781 266,21

-327 133,4218 400 618,57

29 593,08

16 283 339,75157 936,31

-270 333,3416 170 942,72

24 533,23




27,00-27,00

306 322,56-306 349,56

-20 783,86

123,59-123,59

268 745,57-268 869,16

-1 464,18RÉSULTAT -327 133,42 -270 333,34






3 309 619,25

872 567,72

1 228 786,70914 042,12

11 498,49-1 532 294,29

294 222,71

1 153,95

757 546,50

-306 349,56

1 828 455,30

344 367,23

666 180,77615 311,96

7 116,43-1 884 759,50

202 595,34

156 606,19

1 889 235,56

-268 869,16






-327 133,42

-327 133,42

-270 333,34

-270 333,34





29 593,08




213 873,50413 309 619,2599 256,9683

1 532 294,29

39 024,6739 024,67

1,79 %

18 418 126,49



1 266,21

1 266,21

157 936,31

157 936,31




18 400 618,57 1 185 136,1917

15,53

0,00-0,27

16 170 942,72 1 070 519,6559

15,11

0,00-0,10

14 450 274,33 1 075 481,0223

13,44

-0,22

13 185 772,97 1 116 042,1774

11,81

-0,22

13 486 508,73 1 017 229,5643

13,26

-0,22



31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Actions Dev Durable FCPRegard Monétaire FCPRegard Obligations Privées FCPRegard Obligations Court Terme FCPRegard Obligations Long Terme FCPTOTAL TITRES OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

12 569 180,97757 420,63

1 018 318,07551 327,50

3 521 879,3218 418 126,49

-29 593,0812 085,16

65 427,0064,80

8 071,004 150,00

21 079,00

68,31 %4,12 %5,53 %3,00 %

19,14 %100,10 %

-0,16 %0,06 %

TOTAL ACTIF NET 18 400 618,57 100,00 %




FCPE BTP ÉPARGNE ACTIONS Fonds commun de placement d’entreprise régi par l’articleL. 214-164 du Code Monétaire et Financier.

Classification “actions des pays de l’union européenne”. L’exposition minimale au risque actions est de 75 % de l’actif, 25 % pouvant être consacré à des investissements en obligations émises par des émetteurs de la zone Euro. Les obligations convertibles peuvent représenter au maximum 10 % de l’encours du FCPE à titre de diversification.

Le FCPE peut intervenir sur des contrats à terme ou des options sur taux d’intérêt, sur indices obligataires ou sur actions pour couverture. Ces opérations seront effectuées dans la limite d’un engagement maximum d’une fois l’actif net.

Le FCPE est exposé par l’intermédiaire de fonds sous-jacents aux risques actions, de taux d’intérêt, de crédit, de change et de perte en capital.

Les revenus et produits des avoirs compris dans le fonds sont obligatoirement réinvestis. Les sommes ainsi réemployées viennent en accroissement de la valeur globale des actifs et ne donnent pas lieu à l’émission de parts nouvelles. L’objectif de gestion consiste à obtenir à moyen terme une performance supérieure à celle de l’indice de référence, le Dow Jones Stoxx50.


Indice de référence :Dow Jones Stoxx50 100 %

Composition des actifs :Produits de taux maximum 25 %Actions minimum 75 %


Cette année 2014 complexe tant au plan économique que géopolitique a été une année bien compliquée pour les marchés financiers, et tout particulièrement les actions qui ont connu un comportement heurté tout au long de l’exercice. En début d’année, un fort consensus acheteur basé sur une accélération de la croissance et une normalisation des taux d’intérêt s’est traduit par un bon comportement des actions, les valeurs européennes affichant mi-juin une progression de près de 8 % dividendes réinvestis. Le monde a ensuite changé du tout au tout, l’accumulation des préoccupations de tout ordre – Ukraine, déflation, révisions en baisse de la croissance économique et des résultats des entreprises, crash pétrolier – ayant eu raison de l’optimisme des intervenants. S’en est suivie une période de retour de la volatilité et de l’aversion au risque, qui a conduit les valeurs européennes sur un premier plus bas annuel début août (retour à zéro depuis le début de l’année), suivi par un fort rebond pour culminer mi-septembre sur un plus haut annuel (près de 10 % de hausse) avant de reperdre 11 % en un mois, pour finir l’année tout juste au-dessus de la barre des 3 000 points sur le Stoxx50, soit une modeste performance annuelle de 2.90 % hors dividendes réinvestis.Seule la bourse américaine s’est vraiment distinguée en 2014, avec une progression soutenue de l’indice Dow Jones tout au long de l’année pour terminer 2014 sur un plus haut historique des valeurs américaines.Sur le plan sectoriel, la disparité des performances est particulièrement forte en 2014. Ainsi, sur les 17 secteurs répertoriés de l’indice européen, 5 seulement réalisent une performance négative et regroupent des valeurs particulièrement pénalisées par la crise russe et la baisse du pétrole. Il s’agit de l’industrie, des banques,

de la distribution et des produits de base (entre -2 % et -4 % sur l’année), la pire performance étant sans surprise réalisée par les valeurs pétrolières, en recul de 15 % (avec un baril de pétrole en baisse de 50 %). En revanche, les secteurs bénéficiant de la baisse de l’énergie et de la remontée du dollar enregistrent en 2014 les meilleures performances (entre +10 % et +18 %). On retrouve en tête de ces valeurs le transport loisir, la pharmacie, les services aux collectivités ou encore l’agro-alimentaire.De ce fait, le fonds BTP Épargne Actions est resté tout au long de l’année investi sur un niveau de forte surpondération, de 98,4 % en moyenne contre un niveau neutre à 87,5 %. Au 31 décembre 2014, le niveau d’investissement du fonds BTP Épargne Actions est 98.36 %. À cette date, le fonds Regard Actions Développement Durable représente 80,68 % de l’actif du fonds BTP Épargne Actions, le fonds Regard Actions Euro (grandes valeurs de la zone Euro) 8,02 % et le fonds Regard Actions Internationales 9.67 %, la trésorerie résiduelle (1.64 %) étant investie sur le fonds Regard Monétaire.


Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne Actions est passée de 16.14 € à 16,56 € le 31 décembre 2014, soit une performance après frais de gestion, de +2.60 % contre +6.17 % pour l’indice de référence du fonds, le Stoxx50. La performance des trois supports de gestion sur la période est de : + 3,03 % pour le fonds Regard Actions Développement Durable (contre 6.17 % pour son indice de référence), +16.53 % pour le fonds Regard Actions Internationales (contre +19.50 % pour son indice de référence) et +6.09 % pour le fonds Regard Actions Euro (contre 4.01 % pour son indice de référence). Compte tenu d’un impact des frais de gestion de 1,79 % sur l’année, la sous performance du fonds BTP Épargne Actions provient de l’effet cumulé de la présence d’une poche monétaire de 1.5 % environ tout au long de l’année, associée à une sous performance des fonds Regard Actions Développement Durable et Regard Actions Internationales par rapport à leurs indices de référence respectifs.



Trésorerie court terme

1,64 %

Fcp ou sicav actions zone Euro

8,02 %

Fcp ou sicav actions internationales 9,67 %


FCPE BTP ÉPARGNE ACTIONS

Évolution de BTP ÉPARGNE ACTIONS en 2014

31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

919293949596979899

100101102103104105106107


31/12/13 16,14

31/01/14 15,82

28/02/14 16,48

28/03/14 16,4

25/04/14 16,42

30/05/14 16,95

27/06/14 16,79

25/07/14 16,65

29/08/14 16,71

26/09/14 16,79

31/10/14 16,42

28/11/14 16,98

31/12/14 16,56



Trésorerie court terme 3,75 % 3,15 % 2,69 % 0,89 % 0,26 % 1,98 % 1,68 % 1,64 %


Fcp ou sicav actions zone Euro 8,09 % 8,24 % 8,80 % 9,23 % 7,88 % 8,31 % 8,16 % 8,02 %Fcp ou sicav actions zone Europe 78,35 % 79,13 % 79,78 % 80,94 % 82,81 % 80,84 % 81,06 % 80,68 %Fcp ou sicav actions internationales 9,81 % 9,48 % 8,74 % 8,94 % 9,04 % 8,86 % 9,10 % 9,67 %


ACTIF NET (en euros) 15 756 803,93 13 779 397,95 15 513 287,19 17 259 309,30 21 343 441,45 22 885 890,27 23 085 381,87 23 143 058,24Valeur de la part 13,73 11,75 13,64 16,14 16,40 16,79 16,79 16,56 Évolution de la part depuis l'origine 37,30 % 17,50 % 36,40 % 61,40 % 64,00 % 67,90 % 67,90 % 65,60 %Évolution de la part en 2014 - - - - 1,61 % 4,03 % 4,03 % 2,60 %Évolution de la part depuis le 31/12/10 - -14,42 % -0,66 % 17,55 % 19,45 % 22,29 % 22,29 % 20,61 %Nombre de parts 1 147 225,9792 1 173 056,2169 1 137 368,2775 1 069 148,3946 1 301 555,2639 1 363 073,9524 1 374 688,7989 1 397 228,5621Capitalisation unitaire sur le résultat -0,20 -0,19 -0,18 -0,22 -0,03 -0,10 -0,18 -0,25Capitalisation unitaire sur +/- values nettes * 0,25 0,02 0,02 0,02 0,02Capitalisation unitaire -0,20 -0,19 -0,18 0,03 -0,01 -0,08 -0,16 -0,23



Souscriptions rachatsBTP Épargne Actions a reçu ses premières souscriptions le 7 juillet 2003.




Au 31 décembre 2014, l’actif net de BTP Épargne Actions se monte à 23,14 M€.Le nombre de parts en circulation est de 1 397 228.À cette date, le nombre de porteurs de parts s’élève à 5 991.




0,21 %



2,00 %0,07 %


31/12/14 31/12/13


100,14 %-0,16 %0,02 %23 143

99,56 %-0,15 %

0,5917 259



BILAN


Exercice31/12/13


23 176 466,96

3 997,75

17 183 591,88

102 015,17TOTAL DE L’ACTIF 23 180 464,71 17 285 607,05

HORS-BILAN : NÉANT






Exercice31/12/13


Résultat (a,b)


23 471 533,6634 593,48

-363 068,9023 143 058,24

37 406,47

17 221 564,11274 737,87

-236 992,6817 259 309,30

26 297,75




43 973,3398,20

387 585,39-343 710,26

-19 358,64

46 078,06231,26

45 846,80289 869,97

-244 023,177 030,49

RÉSULTAT -363 068,90 -236 992,68






7 777 934,89

695 575,83

4 388 659,051 469 001,18

14 429,41-2 371 685,15

1 224 698,83

32 242,42

788 967,04

-343 710,26

1 716 700,39

480 703,45

576 550,41355 974,97

7 703,18-2 724 953,05

303 471,56

292 345,66-9 688,02

2 715 640,30

-244 023,17






-363 068,90

-363 068,90

-236 992,68

-236 992,68





37 406,47




471 473,92877 777 934,89

143 393,76122 371 685,15

31 023,9631 023,96

1,79 %

23 176 466,96



34 593,48

34 593,48

274 737,87

274 737,87




23 143 058,24 1 397 228,5621

16,56

0,00-0,23

17 259 309,30 1 069 148,3946

16,14

0,000,03

15 513 287,19 1 137 368,2775

13,64

-0,18

13 779 397,95 1 173 056,2169

11,75

-0,19

15 756 803,93 1 147 225,9792

13,73

-0,2



31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCRegard Actions Internationales FCPRegard Actions Dev Durable FCPRegard Actions Euro FCPRegard Monétaire FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

2 237 538,1018 670 786,681 855 534,95

412 607,2323 176 466,96

-37 406,473 997,75

53097 188

61735,3

9,66 %80,68 %

8,02 %1,78 %

100,14 %

-0,16 %0,02 %

TOTAL ACTIF NET 23 143 058,24 100,00 %




FCPE BTP ÉPARGNE ET SOLIDARITÉ Fonds commun de placement d’entreprise régi par l’articleL. 214-164 du Code Monétaire et Financier.

Classification “DIVERSIFIÉ”.Le FCPE BTP Épargne et Solidarité est un fonds nourricier de la SICAV “CHOIX SOLIDAIRE”, également classée dans la catégorie “diversifié”. À ce titre, le FCPE investit en permanence 98 à 100 % de son actif en actions de la SICAV maître “Choix Solidaire”. Le solde de 2 %, au maximum, sera investi en liquidités. Le FCPE est exposé par l’intermédiaire de fonds sous-jacents aux risques action et de taux.

Les revenus et produits des avoirs compris dans le fonds sont obligatoirement réinvestis. Les sommes ainsi réemployées viennent en accroissement de la valeur globale des actifs et ne donnent pas lieu à l’émission de parts nouvelles. L’objectif de gestion de ce fonds consiste à offrir une performance aussi proche que possible de celle de la SICAV maître “Choix Solidaire”, le fonds détenant de 98 à 100 % d’actions de cette dernière. La performance du fonds pourra être différente de celle de la SICAV maître, en raison notamment des frais de gestion propres au nourricier. Le FCPE aura pour vocation de contribuer au financement d’entreprises solidaires au sens de l’article L. 3332-17-1 du Code du Travail, au travers de la SICAV maître “Choix Solidaire”.


Composition des actifs :SICAV maître Choix Solidaire de 98 à 100 %Liquidités maximum 2 %


Le fonds BTP Épargne et Solidarité est investi à près de 100 % dans la SICAV Choix Solidaire, gérée par la société de gestion Ecofi Investissements. Cet OPC présente la particularité d’être investi d’une part en titres d’entreprises solidaires françaises et européennes non cotées, et d’autre part dans des entreprises cotées de plus grande taille sélectionnées à la fois sur des critères de développement durable et sur des critères financiers. L’allocation d’actif de ce fonds prévoit des investissements solidaires compris en permanence entre 5 % et 10 % du portefeuille (le cas échéant sous forme d’OPC spécialisés). Les produits de taux, investis en direct ou via des parts ou actions d’OPC, représentent au minimum 65 % du portefeuille. Les investissements en actions ne peuvent représenter plus de 35 % du portefeuille. Ils portent soit sur des actions cotées (grandes et moyennes capitalisations boursières), soit sur des actions non cotées d’entreprises solidaires.Le portefeuille est géré selon les principes de la gestion ISR (investissement socialement responsable) définie par le code de transparence AFG-FIR pour les fonds ISR grand public et selon la méthodologie établi par Ecofi Investissements.

POLITIQUE D’INVESTISSEMENT DE LA SICAV CHOIX SOLIDAIRE AU COURS DE L’EXERCICEEntre le 31 décembre 2013 et le 31 décembre 2014 l’actif net de la SICAV CHOIX SOLIDAIRE a progressé de 20.5 % pour atteindre 33.5 millions d’euros (le nombre de part C1 a augmenté de 19.7 %). Sur la période, la valeur liquidative de CHOIX SOLIDAIRE (69.36 € le 31/12/14 sur la part C1) s’est appréciée de 2.48 % comparée à un objectif de performance (75 % Eonia + 25 % DJ Euro Stoxx 50 dividendes réinvestis) de +1.15 % sur l’exercice. Cette performance passée ne préjuge pas des résultats futurs de l’OPCVM.

2013 aura finalement permis le retour vers un certain rééquilibrage avec le redémarrage des économies développées et une faiblesse persistante des grands pays émergents. La Chine, en transition vers un nouveau modèle économique, voit sa croissance ralentir. Après

un 1er semestre affecté par les craintes sur le budget des Etats Unis et le marasme en Europe, le 2e semestre aura apporté la sortie de récession de la zone euro accompagnée néanmoins du retour du risque de déflation. En 2014, alors que l’activité américaine continue son ascension, l’Europe déçoit avec une activité en stagnation. En outre, l’année aura été marquée par les tensions géopolitiques en Ukraine, au Proche et Moyen-Orient et en Afrique du Nord mais aussi des velléités d’indépendance régionales en Europe (Ecosse, Catalogne). La fin de l’année aura vu le retour sur le devant de la scène de la Grèce avec la chute du gouvernement en place et la convocation d’élections législatives anticipées pour la fin du mois de janvier 2015.

Ce retour sur le devant de la scène des pays développés ne s’est pas fait sans l’aide active de leurs banques centrales qui ont poursuivi leur politique expansionniste. La BCE qui à l’été 2012 avait annoncé faire « tout ce qu’il faudra » pour sauver l’euro a mis en place une nouvelle série de mesures pour aider les économies européennes avec notamment un programme rachats d’ABS et de covered bonds, ainsi qu’une série de mesures à destination du secteur bancaire : injections de liquidités à travers les TLTROs, mise en place de stress test et revue des actifs des banques (Asset Quality Review) dans le but de réduire les risques de nouvelle crise bancaire. Au Japon, la BOJ a poursuivi sa politique ultra-expansionniste avec notamment l’annonce du doublement de la base monétaire sur 2 ans. En dépit d’un 1er trimestre très affecté par des conditions climatiques extrêmes (-2.1 % en dernière estimation), la dynamique restant forte de l’autre côté de l’Atlantique, la Fed qui a poursuivi son QE3 en 2013 (achats mensuels de 85 mds$ de titres du Trésor et de MBS mis en place fin 2012) a dû initier un retrait progressif de celui-ci à partir de la fin 2013 (tapering). En 2014, la réduction des achats de titres s’est poursuivie à un rythme de 10mds$ par mois et s’est terminée en octobre 2014. La fin des achats de titres par la Fed étant intégrée par les marchés, l’attention est dorénavant focalisée sur la rhétorique de la banque centrale américaine quant à la remontée de ses taux directeurs. L’exercice périlleux pour la Fed sera de préparer les esprits à un resserrement monétaire sans toutefois affoler les marchés. Celui-ci ne devrait pas arriver avant la mi-2015. La hausse du dollar contre euro depuis début mai 2014 (de 1.3994 au plus haut le 8 mai pour terminer à 1.21 le 31 décembre 2014) est une des conséquences directes des anticipations de divergence des politiques monétaires américaines et européennes.

2014 aura aussi été marquée par une baisse conséquente des prix du pétrole qui s’est accentuée sur le dernier trimestre. Le Brent recule de 49.7 % sur l’exercice à 55.76$.

Dans ce contexte macroéconomique et alors que le système continue de profiter de l’abondance de liquidités, les indices actions ont continué sur leur lancée. Néanmoins, les performances des indices européens ont été plus modestes. Aux États-Unis, le S&P500 n’a cessé de casser ses plus hauts historiques sur l’exercice, progressant de +11.8 % en dollars. En Europe, l’EuroStoxx 50 TR a poursuivi sur la route tracée en 2013 (+18 %), sur un rythme ralenti avec +4 % entre le 31/12/13 et le 31/12/14. L’indice phare de la place de Paris a connu une année plus timide, les dividendes versés par les sociétés qui le composent lui ont permis de finir en territoire positif à +2.71 % alors que l’indice n’incluant pas les dividendes recule de 0.54 %.

2014 aura surtout été une année remarquable pour les emprunts obligataires et notamment les emprunts d’État. Le Bund est passé sur la période de 1.93 % à 0.54 % et l’OAT 10 ans de 2.56 % à 0.83 %, le spread entre les deux se rétrécissant de 34bp. Le mouvement le plus impressionnant sur les taux vient des pays périphériques européens. Le taux à 10 ans italien est passé de 4.12 % à 1.89 % (-84bp de spread). En Espagne, alors que le taux 10 ans a commencé l’exercice à 4.14 %, il termine à 1.61 %, le


FCPE BTP ÉPARGNE ET SOLIDARITÉ spread vis-à-vis de l’Allemagne passant de +221bp à +107bp (-114bp de spread). À 2.69 % le 31 décembre 2014, le taux de l’emprunt à 10 ans portugais s’est réduit de 344bp et est passé de +420bp à fin décembre 2013 à +215bp contre le Bund.

Exposition aux marchés actions L’exposition au risque actions a été pilotée tout au long de l’exercice. Alors qu’il s’était stabilisé autour de 25 % sur la fin du printemps, la mise en place de stratégies optionnelles en début d’été a permis une réduction de la sensibilité aux actions vers 23 % dans la correction des marchés boursiers. Dans la remontée du mois d’août, elle a atteint un niveau supérieur à 29 % à la fin du mois d’août. Sur le dernier trimestre, celle-ci est restée proche de 25 %. Elle termine l’année à 26 % de l’actif.

La poche actions de Choix Solidaire a gardé une structure visant à réduire la volatilité du portefeuille tout au long de l’exercice. Au 31 décembre 2014, les principales lignes actions de la Sicav sont Banco Santander, Sanofi Aventis, Siemens et SAP. A cette même date, les actions détenues en portefeuille représentent 33.1 % de celui-ci compensées par la vente de futures Eurostoxx 50 pour environ 7.1 % de l’actif.Sectoriellement, le fonds a largement profité du secteur bancaire, aidé notamment par la présence en portefeuille des banques Intesa San Paolo (+38.05 %) et Banco Santander (+17.1 %). Le secteur de la Consommation cyclique a lui aussi été un bon performeur sur l’exercice aidé notamment par Daimler AG (+13.3 %) et LVMH (+13.1 %) ainsi que les Télécom telles que Deutsche Telecom (+17.9 % depuis son entrée en portefeuille) et Vivendi (+10.8 % depuis son entrée en portefeuille). Le secteur des services publics profite aussi à la poche actions de la SICAV avec GDF Suez (+21.1 %) et Enel (+20 %). Les secteurs ayant pénalisé le portefeuille sur 2014 sont l’Energie désavantagé par Repsol (-5.8 %) et la Technologie du fait de ASML (-6.3 % depuis son entrée en portefeuille) et SAP (-4.8 %).

Exposition aux taux d’intérêtLa part de la poche obligataire a peu varié sur la période puisque qu’elle est passée de 59.2 % à 61 % entre le 31/12/13 et le 31/12/14.Au sein de cette poche, le pourcentage des obligations souveraines est revenu en fin d’année à son niveau du début de l’exercice à 15.6 %. L’essentiel de l’exposition souveraine se fait à travers des obligations européennes souveraines périphériques alors que l’exposition à cette même zone représentait 11.6 % de l’actif à fin décembre 2013. La partie obligations d’entreprises en direct est passée de 39.9 % à 37.9 %. Néanmoins, elle a peu évolué du fait de la remontée de l’OPCVM Épargne Éthique Obligations de 1.94 % à 4.45 % de l’actif.Une obligation convertible Axa 2017 a été intégrée au portefeuille pour 1.5 % de l’actif.Sur la période, le fonds est devenu plus sensible aux évolutions de taux. Sa sensibilité est passée de 1.06 à fin 2013 à 1.59 à fin 2014.

La SICAV de trésorerie Épargne Éthique Monétaire représente 0.6 % de l’actif au 31/12/2014.

Exposition aux entreprises solidairesL’exposition aux titres solidaires a reculé de 8,1 % de l’actif le 31 décembre 2013 à 6.85 % 31 décembre 2014. Une des explications de cette réduction de la part des titres solidaire (soit 0.92 %) provient de la baisse de 45 % de l’action solidaire de la Bank für Sozialwirtschaft entre sa valorisation de fin juin 2014 et décembre 2014 (baisse de 33.2 % sur l’exercice).

La part des titres solidaires détenus en direct représente 4.7 % du portefeuille. Dans le détail, ces titres sont majoritairement des billets à ordres mais aussi une action et un titre participatif.

Sur l’exercice, 3 nouveaux billets à ordres ont été mis en place pour Basiliade, 4 pour Chantier École, 10 pour Chenelet Insertion 2 pour les Invités au Festin et 2 pour Groupe Archer. Dans le même temps, un billet à ordre pour Chantier Ecole et une obligation Alter éco ont été remboursés. En fin d’année, la SICAV a intégré une obligation Coopest d’échéance 31/12/2019.

Au 31/12/2014, la SICAV Choix Solidaire détient pour 2.1 % de son actif le FCP Ecofi Contrat Solidaire qui est investi de 35 à 100 % en titres solidaires, principalement sous forme de billets à ordre.

Le fonds a eu recours à des techniques de gestion efficace.Des opérations sur futures ou dérivés ont été réalisées dans une perspective de protection exclusivement.Au 31 décembre 2014, le fonds dispose d’une position vendeuse de 76 contrats EuroStoxx 50 mars 2015.



Performances

Sur l’exercice, la valeur de part de BTP Épargne et Solidarité est passée de 12,89 € à 13,19 € le 31 décembre 2014, ce qui représente une performance, après frais de gestion, de 2,33 %, ce fonds ne se comparant à aucun indice de référence. Pour mémoire, sur l’exercice 2014, la performance des actions européennes était de + 6,17 %, celle des obligations long terme de +11,62 % et la rémunération court terme atteint tout juste + 0,10 %.


Sicav maître Choix solidaires

98,54 %


FCPE BTP ÉPARGNE ET SOLIDARITÉ

Évolution de BTP ÉPARGNE ET SOLIDARITÉ en 2014

31/1

2/2

013

31/0

1/2

014

31/0

3/2

014

30/0

4/2

014

31/0

5/2

014

30/0

6/2

014

31/0

7/2

014

31/0

8/2

014

30/0

9/2

014

31/1

0/2

014

30/1

1/2

014

31/1

2/2

014

28/0

2/2

014

97

98

99

100

101

102

103

104

105


31/12/13 12,89

31/01/14 12,86

28/02/14 12,99

28/03/14 13,00

25/04/14 13,01

30/05/14 13,15

27/06/14 13,16

25/07/14 13,21

29/08/14 13,24

26/09/14 13,27

31/10/14 13,19

28/11/14 13,36

31/12/14 13,19

Souscriptions rachatsBTP Épargne et Solidarité a reçu ses premières souscriptions le 5 juillet 2003.




Au 31 décembre 2014, l’actif net de BTP Épargne et solidarité se monte à 7,56 M€.

Le nombre de parts en circulation est de 573 758.À cette date, le nombre de porteurs de parts s’élève à 4 614.



Fcp ou sicav obligataires - - - - - - - -Trésorerie court terme 1,72 % 1,58 % 1,70 % 2,26 % 1,59 % 1,61 % 1,10 % 1,46 %

TOTAL PRODUITS DE TAUX 1,72 % 1,58 % 1,70 % 2,26 % 1,59 % 1,61 % 1,10 % 1,46 %

Fcp ou sicav actions zone EuroFcp ou sicav actions zone Europe - - - - - - - -Fcp ou sicav actions internationalesSICAV maître Choix solidaires 98,28 % 98,42 % 98,30 % 97,74 % 98,41 % 98,39 % 98,90 % 98,54 %

TOTAL ACTIONS ET DIVERSIFIES 98,28 % 98,42 % 98,30 % 97,74 % 98,41 % 98,39 % 98,90 % 98,54 %

TOTAL PORTEFEUILLE 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 % 100,00 %

ACTIF NET 2 338 343,01 3 035 865,09 3 943 084,24 4 953 535,41 5 092 201,10 6 555 140,08 7 350 871,38 7 569 133,00Valeur de la part 11,91 11,12 11,82 12,89 13,00 13,16 13,27 13,19 Evolution de la part depuis l'origine 19,10 % 11,20 % 18,20 % 28,90 % 30,00 % 31,60 % 32,70 % 31,90 %Evolution de la part en 2014 - - - - 0,85 % 2,09 % 2,95 % 2,33 %Evolution de la part depuis le 31/12/10 - -6,63 % -0,76 % 8,23 % 9,15 % 10,50 % 11,42 % 10,75 %Nombre de parts 196 253,3893 273 072,5459 333 610,5220 384 297,0845 391 818,0642 498 032,6910 554 039,6144 573 758,3767Capitalisation unitaire sur le résultat -0,02 - - - - - - -Capitalisation unitaire sur +/- values nettes * 0,01Capitalisation unitaire -0,02 - - 0,01 - - - -


FCPE BTP ÉPARGNE ET SOLIDARITÉ




0,71 %0,89 %-0,18 %



0,95 %0,15 %


31/12/14 31/12/13

Titre OPC/FIAOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDISPONIBILITÉSTOTAL ACTIF NET en milliers d’euros

98,54 %0,08 %

-0,02 %1,40 %7 569

97,74 %

-0,06 %2,20 %4 954



BILAN


Exercice31/12/13

ORGANISMES DE PLACEMENT COLLECTIFOPC MaîtreCRÉANCES COMPTES FINANCIERSLiquidités

7 458 862,456 364,05

105 547,37

4 841 447,243 968,03

109 141,56TOTAL DE L’ACTIF 7 570 773,87 4 954 556,83

HORS-BILAN : NÉANT


VENTILATION PAR NATURE DE TAUX EN %Néant.

VENTILATION PAR MATURITÉ RÉSIDUELLE EN %Néant.



Exercice31/12/13


Résultat (a,b)


7 573 652,52

-4 519,527 569 133,00

1 640,87

4 949 911,686 657,26

-3 033,534 953 535,41

1 021,42




3 805,85-3 805,85

-713,67

2 858,48-2 858,48

-175,05RÉSULTAT -4 519,52 -3 033,53


FCPE BTP ÉPARGNE ET SOLIDARITÉ Annexe aux comptesLes règles et méthodes comptables ainsi que les règles de valorisation du portefeuille sont celles exposées page 47.




2 907 024,20

1 134 516,18

1 104 656,54292 157,64

9 657,97-421 374,26

375 693,84

133 753,50

-3 805,85

1 015 113,36

297 360,10

453 608,28157 284,17

4 487,03-399 186,06

106 960,81

6 291,73

391 090,62

-2 858,48ACTIF NET EN FIN D’EXERCICE 7 569 133,00 4 953 535,41



SOMME RESTANT À AFFECTERRésultatAFFECTATIONCapitalisation

-4 519,52

-4 519,52

-3 033,53

-3 033,53




6 364,056 364,05


1 640,87




221 544,27092 907 024,2032 082,9787

421 374,26

17 306,6917 306,69

0,24 %

11 419,54



0,00

0,00

6 657,26

6 657,26




7 569 133,00 573 758,3767

13,19

0,000,00

4 953 535,4 384 297,0845

12,89

0,000,00

3 943 084,24 333 610,5220

11,82

0,00

3 035 865,09 273 072,5459

11,12

0,00

2 338 343,01 196 253,3893

11,91

-0,02



31/12/2014


au 31/12/2014

% Actif Net

TITRE OPCChoix Solidaire FCPTOTAL TITRE OPCOpérateurs débiteurs et autres créancesOpérateurs créditeurs et autres dettesDisponibilités

7 458 862,457 458 862,45

6 364,05-1 640,87

105 547,37

107 538,386 98,54 %98,54 %0,08 %-0,02 %1,40 %

TOTAL ACTIF NET 7 569 133,00 100,00 %



I. Règles et méthodes comptables

• Les comptes annuels sont présentés pour cet exercice, sous la forme prévue par le Règlement CRC n° 2003-02 modifié, relatif au plan comptable des OPCVM. Ce Règlement et ses textes subséquents ont été abrogés par le Règlement n° 2014-01 relatif au plan comptable des organismes de placement collectif à capital variable, publié le 15 octobre 2014. Celui-ci intègre la nouvelle classification AIFM des OPC, mais ne modifie pas les principes comptables applicables selon le règlement antérieur y compris les règles d’évaluation des actifs et des passifs. Les modifications portent donc essentiellement sur la présentation des documents de synthèse et sur la nomenclature des OPC. La nouvelle classification AIFM ne concerne que la terminologie et la répartition de la rubrique OPC à l’actif du bilan, le montant global des OPC demeurant inchangé. Dans l’attente de la mise à jour des traitements informatiques, cette nouvelle présentation sera effective lors de la prochaine clôture.

• La comptabilisation des revenus est réalisée selon la méthode des revenus encaissés.

• Les sommes distribuables sont intégralement capitalisées.• La devise de comptabilisation est l’euro.• La comptabilisation des frais est réalisée en frais exclus.

L’article 18 de l’ordonnance 2011-915 prévoit la possibilité de distribuer des plus-values nettes pour les exercices ouverts à compter du 1er Janvier 2013. Le plan comptable des OPC a été modifié pour tenir compte de cette nouvelle possibilité. Les changements portent sur la définition des sommes distribuables. Les plus-values réalisées, nettes de frais, diminuées des moins-values réalisées, nettes de frais, s’ajoutent au résultat net pour déterminer les sommes distribuables. Les données des exercices précédents ne font pas l’objet de retraitement.

II. Méthodes de valorisation

Les règles de valorisation du Fonds Commun d’entreprise sont conformes aux instructions de l’AMF. Elles correspondent également aux usages de place.

II.1. Les actions et titres assimilés (bons, droits), les obligationsD’une manière générale, le cours retenu pour la valorisation du Fonds Commun de Placement est le premier cours de bourse coté le jour de la valorisation et à défaut le dernier cours connu.

Pour certains titres un cours d’un contributeur peut être retenu dans les cas suivants :

• Les titres ont une cotation trop ancienne,• Les titres ont une cotation trop éloignée de leur valeur

transactionnelle.Dans ce cas, une liste des cours forcés est établie.

II.2. Les OPCIls sont valorisés à partir de la dernière valeur liquidative connue.

II.3. Les TCN- Les TCN ayant une durée de vie résiduelle supérieure à 3 mois sont valorisés par actualisation des flux futurs en retenant comme taux de valorisation soit la cotation du TCN soit un taux de référence déterminé par interpolation linéaire de la courbe des taux swap EONIA.

- Les TCN court terme ayant une maturité inférieure à 3 mois lors de l’acquisition sont valorisés au prix de revient.

II.4. Les options et les contrats à terme- Les positions sur options négociables sur un marché organisé sont valorisées au prix du marché en retenant le dernier cours.

- Les positions sur des contrats à terme sont valorisées au prix du marché en retenant soit le cours de compensation (MATIF), soit le dernier cours (Marchés organisés étrangers sans cours de compensation).

II.5. Les prêts de titresLes titres prêtés par le biais de prêts de titres sont estimés selon leur propre règle de valorisation et une indemnité calculée prorata temporis est déterminée pour le contrat de prêt.

II.6. Les titres en devise étrangèreLes titres en devise autre que l’euro sont valorisés selon la méthode relevant de leur catégorie en retenant comme taux de change les taux fournis par la BCE (Banque Centrale Européenne).

II.7. Les intérêts courus- Pour les titres à revenu fixe (obligations, TCN), les intérêts courus sont calculés lors de chaque valorisation. Ce principe continue à s’appliquer pour les titres prêtés ou mis en pension. Le calcul est effectué en retenant les règles de places en terme de date de calcul et de méthode de calcul. Pour les titres français, la méthode de calcul CNO (Comité de Normalisation Obligataire) est retenue. Pour les titres étrangers, la norme ISMA est appliquée.

- Pour les contrats monétaires (prêts de titres, pensions), des indemnités courues sont calculées. En règle générale, les intérêts courus sont calculés à J+2 jours ouvrés pour les marchés obligataires et à J+1 calendaire pour les marchés monétaires (TCN, contrats monétaires). Cette règle peut faire l’objet d’exception pour certains marchés ou pour certains titres.

III. Éléments non audités par les commissaires aux comptes

Conformément aux règles de déontologie des OPC, il est précisé que :

• les droits de vote attachés aux titres détenus en portefeuille ont été régulièrement exercés,

• aucune commission de mouvements n’a été perçue.

IV. Frais de gestion

Les taux de frais de gestion appliqués sont les suivants :

Frais de gestion TTC

BTP Épargne Monétaire 0,08 %

BTP Épargne Obligataire 1,20 %

BTP Épargne Prudent 1,20 %

BTP Épargne Équilibre 1,50 %

BTP Épargne Dynamique 1,79 %

BTP Épargne Actions 1,79 %

BTP Épargne et Solidarité 0,24 %

Ces frais sont à la charge du fonds. Ils incluent les honoraires CAC qui sont réglés par la société de gestion.Ces frais n’incluent pas les frais de transaction et couvrent les frais de gestion financière, administrative, comptable, de conservation et distribution.

ANNEXE AUX COMPTES


EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2014

BTP Épargne MonétaireFonds d’Épargne Salariale régi par le Code monétaire et financier

Société de gestionPRO BTP FINANCE7, rue du Regard - 75006 PARIS

Mesdames, Messieurs,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par les organes de direction de la société de gestion du fonds, nous vous présentons notre rapport relatif à l’exercice clos le 31 décembre 2014, sur :

- le contrôle des comptes annuels du fonds d’épargne salariale BTP ÉPARGNE MONÉTAIRE, tels qu’ils sont joints au présent rapport ;

- la justification de nos appréciations ;- les vérifications et informations spécifiques prévues par la loi.

Les comptes annuels ont été arrêtés sous la responsabilité de la société de gestion du fonds. Il nous appartient, sur la base de notre audit, d’exprimer une opinion sur ces comptes.

Les comptes des fonds BTP Épargne Obligataire, BTP Épargne Prudent, BTP Épargne Équilibre, BTP Épargne Dynamique, BTP Épargne Actions et BTP Épargne et Solidarité ont été certifiés dans les mêmes termes.

I. Opinion sur les comptes annuels

Nous avons effectué notre audit selon les normes d’exercice professionnel applicables en France ; ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences permettant d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes annuels ne comportent pas d’anomalies significatives. Un audit consiste à vérifier, par sondages ou au moyen d’autres méthodes de sélection, les éléments justifiant des montants et informations figurant dans les comptes annuels. Il consiste également à apprécier les principes comptables suivis, les estimations significatives retenues et la présentation d’ensemble des comptes. Nous estimons que les éléments que nous avons collectés sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.

Nous certifions que les comptes annuels sont, au regard des règles et principes comptables français, réguliers et sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l’exercice écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine du fonds d’épargne salariale à la fin de cet exercice.

II. Justification de nos appréciations

En application des dispositions de l’article L. 823-9 du Code de commerce relatives à la justification de nos appréciations, nous vous informons que les appréciations auxquelles nous avons procédé ont porté sur le caractère approprié des

principes comptables appliqués ainsi que sur le caractère raisonnable des estimations significatives retenues.

Les appréciations ainsi portées s’inscrivent dans le cadre de notre démarche d’audit des comptes annuels, pris dans leur ensemble, et ont donc contribué à la formation de notre opinion exprimée dans la première partie de ce rapport.

III. Vérifications et informations spécifiques

Nous avons également procédé, conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en France, aux vérifications spécifiques prévues par la loi.

Nous n’avons pas d’observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels des informations données dans le rapport de gestion et dans les documents adressés aux porteurs sur la situation financière et les comptes annuels.

Fait à Courbevoie et Levallois-Perret, le 16 mars 2015

Les commissaires aux comptes :

PwC SellamFrédéric SELLAM

MAZARSPierre MASIERI

PWC SELLAM2 RUE VATIMESNIL - CS6000392530 LEVALLOIS-PERRET CEDEX

MAZARSEXALTIS - 61 RUE HENRI REGNAULT92400 COURBEVOIE

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTESSUR LES COMPTES ANNUELS


Cette présentation est une information sur la politique de meilleure sélection des intermédiaires à la date de publication de ce rapport annuel de gestion et ne constitue pas un compte-rendu de la mise en œuvre de la politique sur la période écoulée du 1er janvier au 31 décembre 2014.

Objet de la politique de meilleure sélection

En tant que société de gestion de portefeuille, PRO BTP FINANCE doit agir au mieux des intérêts des fonds qu’elle gère lorsqu’elle transmet, pour exécution, à d’autres entités des ordres résultant de ses décisions de négocier des instruments financiers pour le compte des fonds gérés.

Elle applique donc une procédure de sélection de ses intermédiaires qui lui permet de garantir une exécution rapide et équitable des ordres, au mieux des intérêts des fonds gérés.

Critères de sélection des intermédiaires

PRO BTP FINANCE a des modalités de sélection des intermédiaires différentes selon qu’il s’agit de produits « actions » ou de produits de « taux ».

Pour les produits « actions », PRO BTP FINANCE sélectionne des intermédiaires en se basant notamment sur les critères suivants :

- des contreparties privilégiant un accès direct au marché pour une rapidité, ainsi qu’un suivi et un retour d’information plus fluide pour l’ordre exécuté ;

- des contreparties ayant un outil de routage intelligent des ordres (« Smart Order Router ») ;

- des contreparties disposant d’algorithmes de trading permettant le travail et l’exécution des ordres spécifiques ;

- des contreparties détenant un outil d’analyse et de simulation de « market impact » pour l’ensemble des marchés référencés ;

- l’interlocuteur personne physique à qui elle transmet l’ordre (sales, sales trader) dispose d’un outil de cotation en temps réel pour l’ensemble des marchés sur lesquels la société de gestion intervient ;

- des contreparties pouvant fournir d’autres types de service (demande de prix spécifique sur une valeur pour une taille significative avec exigence d’une liquidité immédiate…) ;

- avoir la meilleure réactivité possible en terme de suivi des ordres en cours.

Pour les produits de « taux », PRO BTP FINANCE sélectionne des intermédiaires en se basant notamment sur les critères suivants.Compte tenu de la spécificité de chaque marché, la sélection des intermédiaires pour les produits de taux d’intérêt est réalisée par catégorie de produits (emprunts d’États, emprunts privés, obligations convertibles, TCN et swaps). Le choix des intermédiaires se fait en fonction de leur capacité à offrir des services complémentaires et diversifiés.

Pour chaque catégorie de produit la sélection des intermédiaires prend en compte différents facteurs définis par la société de gestion, en particulier :

- la qualité du market-making, la taille des équipes, la couverture géographique,

- l’existence de pages contribuées et qualité des prix contribués,

- la participation à une plate-forme électronique,- la présence sur le marché primaire.

PRO BTP FINANCE conserve une marge de souplesse par rapport à l’application de la politique de meilleure sélection des intermédiaires, notamment pour tenir compte de l’évolution des conditions de marché et d’environnement.

Suivi de la politique de meilleure sélection des intermédiaires

Cette politique est révisée annuellement, son efficacité est surveillée et adaptée si besoin.

POLITIQUE DE MEILLEURE SÉLECTION DES INTERMÉDIAIRES ET CONTREPARTIES


4-août-05 5-août-05 1 000,00

Classification AMF / Europerformance : Monétaire Euro / Monétaire Régulier Société de gestion : PRO BTP FINANCE

Durée de placement préconisée par le gérant : De quelques jours à plusieurs mois N° d'agrément AMF : FCP20050475

Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : VERRIER Yann

Tel Middle Office :

Objectif de performance : Le fonds a pour objectif de réaliser sur la période de placement Site internet : www.probtp.com

recommandée une performance supérieure à celle de l'indice de référence EONIA capitalisé Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

après déduction des frais de gestion. Devise : Euro

Frais de gestion : maximum 0.10% TTC de l'actif net total

Indice de référence : EONIA OIS (frais fixes de 0.01% et commission de surperformance de 50% au-delà d'EONIA+0.02%)

Droits d'entrée et/ou sortie acquis : 5% maximum / néantConditions souscription / rachat : Quotidien à cours connu, règlement jour avant 11h

Performances annualisées (sur 360 jours, en %) 1 mois 3 mois 2014 1 an 3 ans 5 ans

REGARD MONETAIRE 0,0503% 0,0728% 0,1587% 0,1587% 0,2256% 0,4446% EONIA OIS -0,0448% -0,0166% 0,0974% 0,0974% 0,1405% 0,3467% ECART / Indice de référence 0,0951% 0,0894% 0,0613% 0,0613% 0,0852% 0,0978%* Volatilités calculées sur les 52 dernières observations hebdomadaires / ** Univers "Monétaire Euro" Données calculées par Morning star

10 PRINCIPAUX EMETTEURs LIBELLE POIDS en %

UNION FINANCES GRAINS 6,38%

ICADE 6,05%

BNP PARIBAS 4,85%

GDF SUEZ 4,04%

BRED BANQUE POPULAIRE 4,04%

MICHELIN 4,04%

VOLKSWAGEN 4,04%

LVMH MOET HENNESSY 4,04%

CREDIT MUNICIPAL DE PARIS 4,04%

BAYER AG 3,23%

REPARTITION DE L'ACTIF PAR NOTATION (en %)

Sensibilité globale au jour de calcul de la VL (en %) : 0,001

Maturité moyenne au jour de calcul de la VL (en jour) : 58,06 AAA AA A BBB TOTAL

Nombre de lignes en portefeuille (dont OPC) : 55 ( 2 ) LT 0,00% 0,00% 0,00% - 0,00%Perte maximum (en %) : Néant

A1/P1 A2/P2 A3/P3 NR TOTAL

Actif net au jour de calcul de la VL (en €) : CT 41,83% 50,00% 0,00% 0,00% 91,83%* Calcul sur 5 ans glissants ( + OPC ) 8,17%

FCP REGARD MONETAIRE Code ISIN : FR0010450908 Capitalisation

Date de référence VL date de référence 1 000,00 Date de lancement VL date de lancement

INFORMATIONS GENERALES

Valeur liquidative du : 30 décembre 2014 11 688,46PERFORMANCES6 mois Volatilité*

0,0800% 0,0139%0,0033% 0,0159%0,0767% -0,0019%

RISQUES DE MARCHES

NOTATION

T1

T2

T1

T1

T1

T2

T2

T2

T1

T2

Les informations relatives aux produits sont données à titre purement indicatif. Les performances passées ne préjugent pas des performances à venir.

DONNEES TECHNIQUES ET DE GESTIONFIA

509 188 456

COMMENTAIRES DU GERANTLors de sa réunion de décembre, la BCE n’a pas modifiée sa politique monétaire: le refi est resté à 0.05%, la facilité de dépôts à -0.20% et le prêt marginal à 0.30%. La BCE a poursuivi ses programmes d’achat de titres privés : ABS Purchase Programme et Covered Bond Purchase Programme 3, avec respectivement 1.7 et 29.6Mds€ à la fin du mois.Il n’y a pas eu de nouvelle annonce de mesure, mais M. Draghi a indiqué qu’il y avait une intensification des préparatifs pour de nouvelles mesures de soutien, plusieurs solutions d’assouplissement quantitatif étant discutées.Le conseil des gouverneurs estime que les risques pour les perspectives de l’économie de la zone euro continue d’être baissiers.Enfin la réunion de la BCE fut l’occasion pour la diffusion des nouvelles projections du staff de la BCE. L’estimation du PIB ont été revu à la baisse avec 0.8% en 2014 ; 1% en 2015 et 1.5% en 2016contre respectivement 0.9% ; 1.6% et 1.9%. Il en fut de même pour les prévisions d’inflation à 0.5% en 2014 ; 0.7% en 2015 et 1.3% en 2016 contre respectivement 0.6% ; 1.1% et 1.4%. M. Draghi aprécisé que les prévisions d’inflation n’intègrent pas la chute des prix du pétrole.Le mois de décembre était aussi celui du deuxième Targeted – LTRO, 129.84MM€ furent alloués le 17 décembre auprès de 306 banques. Le total des deux premiers T-LTRO s’établit donc à 212Mds€,pour rappel le maximum qui pouvait être alloué était de 400Mds€.

L’EONIA est resté négatif tout au long du mois de décembre, excepté le fixing de la fin du mois / fin d’année à 0.144%. Il a fixé entre -0.007% et -0.085%, le point le plus bas depuis l’origine. Le fixing moyen mensuel est en baisse à -0.03% à comparer à celui du mois de novembre à -0.012%.Sur le marché interbancaire, l’Euribor 3 mois est resté stable sur le mois, terminant le mois à 0.078% contre 0.082% pour fin novembre. Les spreads interbancaires ont peu évolué à l’image du spreadEuribor 3 mois / Swap Eonia 3 mois à 10bp, le taux Swap Eonia 3 mois ayant légèrement diminué à -0.025% contre -0.003% à fin novembre.La gestion privilégie la sécurité des placements ainsi que la régularité de la surperformance. Cela se traduit par des investissements sur des maturités principalement inférieures à 3 mois et principalement indexés sur l’EONIA OIS. Il n’y a pas eu d’investissement à taux fixe sur la période. La partie du portefeuille en titres indexés EONIA OIS ayant une maturité supérieure à 3 mois est en hausse à 15%. Il est fait une approche prudente de la sélection des émetteurs en portefeuille, la politique d’investissement privilégiant les signatures corporates présentant les meilleurs profils entermes de liquidité et cyclicité, ainsi que les signatures bancaires de premier rang de la zone euro, françaises en particulier. Cette politique de gestion prudente couplée à une diminution au cours du mois des spreads à l’émission du compartiment TCN s’est traduite au gré des renouvellements des tombées par une diminution contre indice du rendement moyen du portefeuille. Sur le mois, laperformance du fonds a été de 0.004% contre -0.0037% pour l’indice de référence, soit une performance annualisée de 0.05% contre -0.04% pour l’EONIA capitalisé.

100

105

110

115

120

08/2

005

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009

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013

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014

05/2

014

08/2

014

11/2

014

Evolution des vl depuis la création Regard Monétaire Base 100 Eonia capi base 100

-0,10%

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

0,40%

Performance mensuelles annualisées Regard monétaire EONIA OIS

Billets de trésorerie

55,67% Certificats de dépôts 23,93%

Euro commercial Paper

12,23%

OPC 8,17%

Répartition par type d'instrument 30,67% 31,18%

19,98%

14,13%

4,04%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

0 à 1 mois 1 à 2 mois 2 à 3 mois 3 à 6 mois + de 6 mois

Répartition par maturité


30/12/2009 122,34 28/05/2003 100,00

Catégorie AMF / Europerformance : Obligations et autres TC libellés en euro / Obligations euro CT Société de gestion : PRO BTP FINANCE

Durée de placement préconisée par le gérant : 2 ans N° d'agréement AMF : FCP 19830273

Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : MATALON STEPHANE

Orientation de gestion : Tel Middle Office :

L'objectif de gestion est d'obtenir une performance supérieure à celle de son indice de référence. Site internet : www.probtpfinance.com

Adresse e-mail :

Indice de référence : Euromts 1/3 ans Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro

Objectif de performance : Frais de gestion : 0.10% TTC de l'actif net total

Droits d'entrée et/ou sortie acquis : 5% maximum / néantConditions souscription / rachat : J jusqu'à 15h30 avec VL calculée en J+1 (cours clôture J)

source Europerformance FIA Indice de référence Classement DécilePerformance Flat depuis le début de l'année 1,61% 1,84% - -Performance annualisée sur 5 ans glissants 1,66% 1,85% - -Performance Flat sur un an glissant (52 Semaines) 1,61% 1,84% - -Volatilité sur 5 ans glissants (base hebdomadaire) 1,51% 1,71% - -Volatilité sur un an glissant (base hebdomadaire) 0,53% 0,53%

FIA Indice Principaux émetteurs en portefeuille (hors trésorerie)Sensibilité globale au jour de calcul de la VL : 2,06 2,24Sensibilité hors options au jour de calcul de la VL : - Libellé NotationsFourchette de sensi AMF : [ 1 ; 3 ] Etat français AA1Perte maximum (en %) : -2,25 -2,65 Etat italien BBB2Ratio de sharpe : 0,86 0,87 Etat allemand AAARatio d'information : -0,36 Etat espagnol BBB2Tracking error : 0,52 Etat néerlandais AA1Volatilité sur 5 ans : 1,51 1,71 Etat belge AA3

Etat finlandais AA1Nombre de lignes (dont OPC) : 22 Etat autrichien AA1

Etat portugais BB1Actif net en € : 64 951 408 Etat irlandais BBB1* Calcul sur 5 ans glissants

31/12/2014 Actif net 64 951 407,80 €

Ecart / indice de référence-0,22-0,19-0,22

PERFORMANCES

FCP REGARD OBLIGATIONS COURT TERME


Au Valeur liquidative 132,85 €

Code ISIN : FR0007083381 Capitalisation

Date de référence VL date de référence Date de lancement VL date de lancement

RISQUES DE MARCHES

-0,200,00

2,5%2,2%

20,2%18,9%

DONNEES TECHNIQUES ET DE GESTION

% actif

COMMENTAIRES DU GERANT

Les informations relatives aux produits sont données à titre purement indicatif. Les performances passées ne préjugent pas des performances à venir. PRO BTP FINANCE

3,2%2,9%

13,6%7,3%5,7%

23,5%

90

95

100

105

110

115

Evolution des VL Regard Obligations Court Terme

Indice de référence

0,00

0,10

0,61

1,35

0,00 0,00 0,00 0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Liquidités - de 1 an 1 an - 2 ans 2 ans - 3 ans 3 ans - 5 ans 5 ans - 7 ans 7 ans - 10 ans

Sensibilité Répartition de la sensibilité par tranche de duration

France 23,5%

Italie 20,2%

Allemagne 18,9%

Espagne 13,6%

Hollande 7,3%

Belgique 5,7%

Finlande 3,2%

Autriche 2,9%

Portugal 2,5%

Irlande 2,2%

Répartition Géographique (Hors Trésorerie)

-1011223344

0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4

Perfo

rman

ce

Volatilité

[Performances/Volatilités comparées sur 1 an]

Regard obligations court terme indice de référence

-120-100

-80-60-40-20

020

12/2

009

03/2

010

06/2

010

09/2

010

12/2

010

03/2

011

06/2

011

09/2

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12/2

011

03/2

012

06/2

012

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12/2

012

03/2

013

06/2

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013

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014

06/2

014

09/2

014

12/2

014

Poin

ts d

e ba

se

Evolution de l'écart de performance

AA1 36,93%

BBB2 33,81%

AAA 18,87%

AA3 5,71%

BB1 2,47% BBB1

2,21% Trésorerie

0,00%

Répartitions par notation

Le quatrième 2014 a été très fortement dominé par les développements de la crise russe ainsi que par la communication des Banques Centrales.

Au niveau macro-économique, aux Etats-Unis, le trimestre a été marqué par une relative bonne tenue des indicateurs avancés au niveau de l’Offre et une progression assez nette au niveau de la Demande.Dans le secteur Manufacturier, l’indice ISM a retrouvé son point haut du mois d’août (59) en octobre avant de se replier en fin de période (55,5 en décembre). Dans les services, l’indicateur a égalementpratiquement retrouvé son point haut d’août en novembre (59,3) avant de rebaisser à 56,2 en décembre. Le redressement de la conjoncture a été particulièrement notable dans la consommation ; l’indice de confiance de l’Université du Michigan, a affiché une progression de 9 pts à 93,6 en décembre soutenu par la bonne tenue du marché de l’emploi et par la forte chute des cours du pétrole qui a perdu 36 $/bl (53 $/bl fin décembre). Sur le trimestre, les créations d’emplois ont évolué sur un rythme moyen de 289 k par mois contre 239 k en T3. Le taux de chômage est revenu à 5,6 % de la population active en décembre contre 5,9 % en septembre. Comme anticipé, la Réserve Fédérale a annoncé la fin de son programme d’achat d’actifs fin octobre.

En Zone Euro, les indicateurs avancés ont traduit le manque de dynamisme de l’économie (impact de la dégradation du contexte international) avec une très faible progression de l’Indice de confiance de laCommission Européenne (+ 0,8 points sur la période à 100,7). La légère hausse est liée aux composantes Services (+2,4 pts) et Consommation (+ 0,5 pt) alors que le secteur Industriel a enregistré uneffritement de 0,3 pt. Face au risque déflationniste (nouveau plus bas sur le HICP à – 0,2 % Y/Y en décembre), la BCE a indiqué qu’elle envisageait prendre des mesures complémentaires (au-delà des achatsd’ABS et d’obligations sécurisées) afin de permettre une augmentation de son bilan de 1000 Md€. Elle a en outre précisé, que les annonces à venir pourraient éventuellement comprendre des achats d’emprunts d’état.

Sur la période, le taux à 10 ans allemand a baissé de 0,95 % fin septembre à 0,54 % fin décembre. La courbe des taux (allemande) s’est aplatie de 39 bp sur le segment 2-10 (64 bp). Les évolutions de spreads ont été moins importantes qu’au cours des trimestres précédents notamment du fait de la résurgence d’un risque politique en Grèce fin décembre : - 8 bp sur le Portugal (contre Allemagne 5 ans) ; + 13 bp sur l’Irlande, + 8 bp sur l’Italie et + 6 bp sur l’Espagne.

Gestion du FCP :La sensibilité du fonds a évolué entre 99 % et 105 % de l’indice de référence en fonction des opportunités de marché. La surexposition ponctuelle a été opérée sur la partie 10 ans via l’achat de futures Bund.

Sur le trimestre, les expositions pays sont restées assez proches des pondérations de l’indice de référence à l’exception de l’Allemagne utilisée dans la gestion de la sensibilité.

- -


30/12/2009 128,25 28/05/2003 100,00

Catégorie AMF / Europerformance : Obligations et autres TC libellés en euro / Obligations euro LT Société de gestion : PRO BTP FINANCE

Durée de placement préconisée par le gérant : > 2 ans N° d'agréement AMF : FCP 19830273

Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : MATALON STEPHANE



Adresse e-mail :

Indice de référence : Euromts 5/7 ans (Euromts Global jusqu'au 03/09/2004) Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro



source Europerformance FIA Indice de référencePerformance Flat depuis le début de l'année 10,84% 11,62%Performance annualisée sur 5 ans glissants 5,43% 5,87%Performance Flat sur un an glissant 10,84% 11,62%Volatilité sur 5 ans glissants (base hebdomadaire) 3,88% 4,17%Volatilité sur un an glissant (base hebdomadaire) 2,32% 2,76%

FIA Indice Principaux émetteurs en portefeuille (hors trésorerie)Sensibilité globale au jour de calcul de la VL : 5,29 5,53Sensibilité hors options au jour de calcul de la VL : - Etat Notations LTFourchette de sensi AMF : [ 3 ; 8 ] Etat italien BBB2Perte maximum (en %) : -7,53 -7,39 Etat français AA1Ratio de sharpe : 1,27 1,29 Etat allemand AAARatio d'information : -0,46 Etat espagnol BBB2Tracking error : 0,93 Etat néerlandais AA1Volatilité sur 5 ans : 3,88 4,17 Etat belge AA3

Etat autrichien AA1Nombre de lignes (dont OPC) : 22 Etat irlandais BBB1Actif net en € : 385 474 172 Etat finlandais AA1

Etat portugais BB1* Calcul sur 5 ans glissants



3,7%3,3%

11,4%4,9%4,7%

RISQUES DE MARCHES

-29-44

2,8%2,6%

20,1%17,5%


% de l'actif27,1%

-45-78

PERFORMANCES

FCP REGARD OBLIGATIONS LONG TERME





31/12/2014 Actif net 385 474 171,71 €

Ecart / indice de référence-78

80

90

100

110

120

130

140Evolution des VL Regard Obligations Long Terme


0,00

0,00 0,00

0,89

4,41

0,00 0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

Liquidités - de 1 an 1 an - 3 ans 3 ans - 5 ans 5 ans - 7 ans 7 ans - 10 ans


AAA 17,49% Trésorerie

1,86%

AA1 31,47%

AA3 4,74%

BBB2 38,52%

BBB1 3,30%

BB1 2,62%

Répartitions par notation

-400

-300

-200

-100

0

100

200

Poin

ts d

e ba

se


0

2

4

6

8

10

12

14

16

0 1 2 3 4 5

Perf

orm

ance

Volatilité

REGARD OBLIGATIONS LT [Performances/Volatilités comparées sur 1 an]

Regard Obligations LT


Italie 27,6%

France 20,5%

Allemagne 17,8%

Espagne 11,6%

Hollande 5,0%

Belgique 4,8%

Autriche 3,8%

Irlande 3,4%

Finlande 2,8%

Portugal 2,7%

Répartition Géographique

Le quatrième 2014 a été très fortement dominé par les développements de la crise russe ainsi que par la communication des Banques Centrales.

Au niveau macro-économique, aux Etats-Unis, le trimestre a été marqué par une relative bonne tenue des indicateurs avancés au niveau de l’Offre et une progression assez nette au niveau de la Demande.Dans le secteur Manufacturier, l’indice ISM a retrouvé son point haut du mois d’août (59) en octobre avant de se replier en fin de période (55,5 en décembre). Dans les services, l’indicateur a également pratiquement retrouvé son point haut d’août en novembre (59,3) avant de rebaisser à 56,2 en décembre. Le redressement de la conjoncture a été particulièrement notable dans la consommation ; l’indicede confiance de l’Université du Michigan, a affiché une progression de 9 pts à 93,6 en décembre soutenu par la bonne tenue du marché de l’emploi et par la forte chute des cours du pétrole qui a perdu 36 $/bl (53 $ /bl fin décembre). Sur le trimestre, les créations d’emplois ont évolué sur un rythme moyen de 289 k par mois contre 239 k en T3. Le taux de chômage est revenu à 5,6 % de la population active en décembre contre 5,9 % en septembre. Comme anticipé, la Réserve Fédérale a annoncé la fin de son programme d’achat d’actifs fin octobre.

En Zone Euro, les indicateurs avancés ont traduit le manque de dynamisme de l’économie (impact de la dégradation du contexte international) avec une très faible progression de l’Indice de confiance de la Commission Européenne (+ 0,8 points sur la période à 100,7). La légère hausse est liée aux composantes Services (+2,4 pts) et Consommation (+ 0,5 pt) alors que le secteur Industriel a enregistré uneffritement de 0,3 pt. Face au risque déflationniste (nouveau plus bas sur le HICP à – 0,2 % Y/Y en décembre), la BCE a indiqué qu’elle envisageait prendre des mesures complémentaires (au-delà des achatsd’ABS et d’obligations sécurisées) afin de permettre une augmentation de son bilan de 1000 Md€. Elle a en outre précisé, que les annonces à venir pourraient éventuellement comprendre des achatsd’emprunts d’état.

Sur la période, le taux à 10 ans allemand a baissé de 0,95 % fin septembre à 0,54 % fin décembre. La courbe des taux (allemande) s’est aplatie de 39 bp sur le segment 2-10 (64 bp). Les évolutions de spreadsont été moins importantes qu’au cours des trimestres précédents notamment du fait de la résurgence d’un risque politique en Grèce fin décembre : - 8 bp sur le Portugal (contre Allemagne 5 ans) ; + 13 bpsur l’Irlande, + 8 bp sur l’Italie et + 6 bp sur l’Espagne.Gestion du FCP :

La sensibilité du fonds a évolué entre 99 % et 102 % de l’indice de référence en fonction des opportunités de marché. La surexposition ponctuelle a été opérée sur la partie 10 ans via l’achat de futures Bund.

Sur le trimestre, les expositions pays sont restées assez proches des pondérations de l’indice de référence à l’exception de l’Allemagne utilisée dans la gestion de la sensibilité.


07/01/2010 100,00 07/01/2010 100,00

Catégorie AMF / Europerformance : Obligations et autres TC libellés en euro / Obligations euro MT Société de gestion : PRO BTP FINANCEDurée de placement préconisée par le gérant : > 3 ans N° d'agréement AMF : FCP 20090622Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : David Edery



Adresse e-mail :Indice de référence : Barclays Euro Aggregate Corporate 3/5 Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro



source Europerformance FIA Indice de référence Classement DécilePerformance Flat depuis le début de l'année 6,40% 5,67% - -Performance Flat sur un an glissant 6,40% 5,67% - -Volatilité sur un an glissant (base hebdomadaire) 1,04% 0,96%

FIA Indice Principaux émetteurs en portefeuille (hors trésorerie)

Sensibilité globale au jour de calcul de la VL : 3,64 3,67 Pays %

Grande-Bretagne 4,46%Fourchette de sensi AMF : [ 1 ; 5 ] France 3,51%Perte maximum (en %) : -5,18 -3,38 Italie 3,34%Ratio de sharpe : 1,49 1,93 Espagne 3,23%Ratio d'information : -0,58 Etats-Unis 3,19%Tracking error : 1,16 France 2,84%

France 2,80%Grande-Bretagne 2,76%

Nombre de lignes (dont OPC) : 71 Hollande 2,44%Etats-Unis 2,39%

Actif net en € : 150 609 766,95* Calcul sur 5 ans glissants

Actif net 150 609 766,95 €

Ecart / indice de référence7373

PERFORMANCES31/12/2014

FCP REGARD OBLIGATIONS PRIVEES ISR





RISQUES DE MARCHES

8

BANQUES

BANQUESBANQUES


Secteur

BANQUES

BNP PARIBASCARREFOUR

AVIVARABOBANK NEDERLAND

GOLDMAN SACHS



ASSURANCESBANQUES

BANQUESBANQUES

DISTRIBUTION

BANQUESHSBC

Bque F.Crédit MutuelINTESA SAN PAOLO

BANCO BILBAO VIZCAYACITIGROUP

90

100

110

120

130

140

01/2

010

03/2

010

05/2

010

07/2

010

09/2

010

11/2

010

01/2

011

03/2

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05/2

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11/2

011

01/2

012

03/2

012

05/2

012

07/2

012

09/2

012

11/2

012

01/2

013

03/2

013

05/2

013

07/2

013

09/2

013

11/2

013

01/2

014

03/2

014

05/2

014

07/2

014

09/2

014

11/2

014

Evolution des VL Regard Obligations Privées Isr Indice de référence

0,00 0,00

0,25

2,92

0,46

0,00 0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Liquidités - de 1 an 1 an - 3 ans 3 ans - 5 ans 5 ans - 7 ans 7 ans - 10 ans


France 32,6%

Etats-Unis 13,0%

Grande-Bretagne 12,1%

Italie 10,0%

Hollande 9,8%

Espagne 8,6%

Irlande 3,5%

Australie 3,0%

Allemagne 2,4%

Suède 2,0%

Luxembourg 1,5%

Belgique 0,8%

Suisse 0,7%

Répartition Géographique

-700-600-500-400-300-200-100

0

01/2

010

03/2

010

05/2

010

07/2

010

09/2

010

11/2

010

01/2

011

03/2

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011

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011

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011

11/2

011

01/2

012

03/2

012

05/2

012

07/2

012

09/2

012

11/2

012

01/2

013

03/2

013

05/2

013

07/2

013

09/2

013

11/2

013

01/2

014

03/2

014

05/2

014

07/2

014

09/2

014

11/2

014

Poin

ts d

e ba

se


BANQUES / ASSURANCES

56%

CHIMIE/PRODUITS DE BASE

4%

CONSO CYCLIQUE 7%

CONSO NON CYCLIQUE

6%

ENERGIE 1%

INDUSTRIE 5%

SERVICES PUBLICS 11%

TELECOM/MEDIA/TECHNO 10%

Répartition sectorielle

Le marché a globalement été drivé par les anticipations d’un QE sur les taux souverains de la part de la BCE (possibilité de l’étendre à la dette corporates), sur fonds d’inflation très faible (déflationattendue) et de croissance faible. Les discours au cours du trimestre de nombreux membres de la BCE ont soutenu les anticipations du marché. L’euro et les taux ont réagi à ces anticipations en baissant continuellement, sur des points bas historiques. Des craintes sur la Grèce se sont dessinées en fin d’année, suite à l’annonce d’élections présidentielles anticipées. Cela a amené de la tension sur les taux grecs, qui s’est propagée aux autres dettes périphériques, alors que le parti anti-austérité est favori de ces élections. Le Fed a de son côté clôturé son QE au début du trimestre, tout en annonçant qu’elleréinvestirait ses tombées et maintiendraient inchangé son encours de Treasuries. En Russie, le rouble s’est effondré suite aux conséquences des sanctions de l’Europe et des Etats-Unis (conséquence crise en Ukraine) et la réaction de la Banque Centrale russe. Enfin, le pétrole a poursuivi sa forte baisse, et l’a même accéléré sur le trimestre, suite à l’annonce de l’OPEP de sa volonté de maintenir saproduction inchangée malgré la baisse des prix (lié en partie à l’indépendance énergétique des Etats-Unis – pétrole de schiste).Sur le crédit, le marché a non seulement été drivé par la baisse continue des taux (qui sont on le rappelle sur des plus bas historiques), mais également par un resserrement général des spreads de crédit (dans un contexte toujours de recherche de rendement).Au 31 décembre 2014, le portefeuille Regard Obligations Privées ISR affiche une performance de 6.4% contre 5.67% pour l’indice Barclays crédit 3-5 ans, soit une surperformance de 79 bp depuis le début de l’année. Sur le trimestre, le fonds progresse de 1.84% contre 1.52% pour son indice, soit une surperformance de 32 bp.Au cours du T4-14, la sensibilité au secteur bancaire a été renforcée sur le segment senior. Des trades de valeur relative ont par ailleurs été faits sur la période.


30/12/2009 137,42 25/06/2003 100,00

Catégorie AMF / Europerformance : Actions de pays de l'UE / Actions europe - général Société de gestion : PRO BTP FINANCE

Durée de placement préconisée par le gérant : > 5 ans N° d'agrément AMF : FCP20030247

Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : Corinne SCOFFONI

Orientation de gestion : Tel Middle Office :Site internet : www.probtpfinance.com

Adresse e-mail : Indice de référence : DJ Stoxx 50 (dividendes réinvestis) Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro


Droits d'entrée / sortie (acquis) : néant / néant

Conditions souscription / rachat : J jusqu'à 15h30 avec VL calculée J+1 (cours clôture J)


Principaux émetteurs en portefeuille (hors trésorerie)Libellé Pays Secteur % de l'actifNESTLE SA Suisse AGRO-ALIMENTAIRE ET BOISSONS 3,70%BNP PARIBAS France BANQUES 3,47%TOTAL France PETROLE ET GAZ 3,40%HSBC HOLDINGS Grande-Bretagne BANQUES 3,22%ASTRAZENECA Grande-Bretagne SANTE 3,17%NOVARTIS Suisse SANTE 2,93%SANOFI France SANTE 2,88%GLAXOSMITHKLINE Grande-Bretagne SANTE 2,65%INTESA SANPAOLO Italie BANQUES 2,46%ROCHE HOLDING Suisse SANTE 2,42%

FIA Indice FIAExposition nette actions (futurs inclus) : 94,06% Ratio de sharpe : 0,34Extrema de l'exposition actions (Min:Max) : 60 / 100 - Ratio d'information : 0,06Perte maximum (en %) : -27,11 -21,65 Bêta : 1,13Tracking error : 4,71 - Alpha : -0,01Style d'investissement (croissance, valeurs d'actifs, market timing) - - Coefficient de corrélation : 0,97Méthode de gestion (top down, bottom up..) - - Nombre de lignes (dont OPC) : 55

Actif net en € : 157 428 678,86* Calcul sur 5 ans glissants



DONNEES TECHNIQUES ET DE GESTIONIndice de référence

0,38-

REGARD ACTIONS DEVELOPPEMENT DURABLE





Notation Morningstar :

Le fonds a pour objectif de délivrer une performance supérieure à celle de l'indice Dow Jones Stoxx 50.

31/12/2014 Actif net 157 428 678,86 €


-314

PERFORMANCES

RISQUES DE MARCHES

25479

60

80

100

120

140

160

Evolution des VL Regard Actions Développement durable


France 32%

Grande-Bretagne 25% Allemagne

12%

Suisse 10%

Italie 8%

Espagne 7%

Hollande 3% Suède

2%

Australie 1% Luxembourg

0%

Répartition géographique

-600-400-200

0200400600800

1 000

Poin

ts d

e ba

se


0

2

4

6

8

10

12

14

16

10 11 12 13 14 15 16 17 18

Perfo

rman

ce

Volatilité

[Performances/Volatilités comparées sur 1 an]

Regard Actions Développement Durable Indice de référence


24%

CHIMIE/PRODUITS DE BASE 5%

CONSO CYCLIQUE 9%

CONSO NON CYCLIQUE 31%

ENERGIE 9%

INDUSTRIE 11%

SERVICES PUBLICS 1%



C’est un mois de décembre mouvementé sur tous les fronts – économie, géopolitique et marchés financiers – qui clôt une année 2014 riche en péripéties et rebondissements, parmi lesquels on soulignera notamment la crise en Ukraine, la chute du pétrole et la menace déflationniste, bien loin du simple exercice de transition qui était anticipé par la plupart des intervenants fin 2013. Ainsi aux Etats Unis, bien que les indicateursd’activité traduisent mois après mois une véritable amélioration du contexte économique, la consommation peine à retrouver sa dynamique d’avant la crise. Par ailleurs, la croissance 2014 s’est trouvée fortement affectée en début d’année par un hiver historiquement rude, et ne devrait au final pas dépasser les 2.3%, bien loin des attentes de la fin 2013. Bien que la FED ait progressivement arrêté son programme de rachats d’actifs, les taux longs américains n’ont pas connu la hausse qui aurait dû logiquement en découler. Bien au contraire, sous le triple effet du de l’Ukraine, de la baisse du pétrole et du ralentissement en Chine, les taux américains se sont inscrits dès le début de 2014 dans une tendance baissière, le taux à 10 ans terminant l’année à 2.17% contre 3% fin 2013. En Europe, ce sont les développements sur le front de l’inflation ainsi que les changements de position de la BCE qui ont été au centre des préoccupations en 2014. Alors que la croissance demeure chétive, affectée par un chômage élevé et l’atonie de la consommation, l’inflation n’a cessé de s’affaisser tout au long de l’année. Les craintes de déflation en Europe au début de 2015 sont donc fortes, avec en conséquence une nette inflexion du discours de la BCE qui se déclare désormais prête à mettre en œuvre un nouvel arsenal de mesures non conventionnelles. Sur le plan des taux d’intérêt, les taux européens ont connu dans le sillage des taux américains un mouvement de recul continu, accéléré en fin d’année parla baisse de l’Euro contre Dollar, le taux à dix ans européen s’inscrivant fin décembre sur le niveau de 0.54% contre 1.94% fin 2013.En début d’année, un fort consensus acheteur basé sur une accélération de la croissance et une normalisation des taux d’intérêt s’est traduit par un bon comportement des actions, les valeurs européennes affichant mi-juin une progression de près de 8% dividendes réinvestis. Le monde a ensuite changé du tout au tout, l’accumulation des préoccupations de tout ordre – Ukraine, déflation, révisions en baisse de la croissance économique et des résultats des entreprises, crash pétrolier –ayant eu raison de l’optimisme des intervenants. S’en est suivie une période de retour de la volatilité et de l’aversion au risque, qui a conduit les valeurs européennes sur un premier plus bas annuel début août suivi par un fort rebond pour culminer mi-septembre sur un plus haut annuel avant de tout reperdre en un mois, pour finir l’année tout juste au-dessus de la barre des 3000 points sur le Stoxx50, soit une modeste performance annuelle de 2.90%.Sur le fonds RADD, dans un contexte de flux de souscriptions/rachats faibles, le dernier trimestre s’est révélé propice aux arbitrages. Suite à la forte baisse de la mi-octobre, des achats ont été réalisés sur des valeurs comme Volkswagen, Société Générale, Telecom Italia, Sanofi ou encore Michelin. A partir de la mi-novembre, des prises de bénéfices ont été opérées sur des titres semblant correctement valorisés comme Kering, Siemens, Nestlé, Ericsson, Adidas, Renault ou encore Bouygues, les liquidités ainsi dégagées étant partiellement réinvesties sur des valeurs devant tirer profit de la baisse du pétrole comme Airbus et Lafarge, ou sur des sociétés ayant subi une baisse excessive suite à une mauvaise publication comme Roche. Fin décembre, quelques achats ont également été réalisés sur des sociétés sensibles au pétrole, mais ayant atteint un niveaude cours jugé suffisamment bas pour constituer une opportunité de renforcement de la ligne dans une optique de plus long terme BG Group, Repsol, Total).


30/12/2009 2272,97 01/04/1988 1524,49

Catégorie AMF / Europerformance : Actions internationales / Actions internationales - général Société de gestion : PRO BTP FINANCE


Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : Mathias ANGE


Site internet : www.probtpfinance.com

Adresse e-mail :Indice de référence : MSCI World Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro




Principaux émetteurs en portefeuille (hors trésorerie)Supports % de l'actifUNI GLOBAL MINIMUM B1 USD 4,72%EDGEWOOD L SELECT SICAV 4,57%EDMOND DE ROTHSCHILD US VALUE 4,47%AMUNDI EQ US REL 4,46%UBAM US EQUITY VALUE I C 4,25%ROBECO US PREMIUM EQUITIES I USD 3,83%SISF US SMID EQUITY C 3,77%ING INVEST US GROWTH I 3,34%ALKEN OPPORTUNITIES intitutionnelle 3,26%ALLIANZ RCM US EQUITY 3,23%

FIA Indice FIAExposition nette actions (futurs inclus) : 94,85% Ratio de sharpe : 0,90Extrema de l'exposition actions (Min:Max) : 60 / 100 - Ratio d'information : -0,27Perte maximum (en %) : -19,07 -19,32 Bêta : 0,95Tracking error : 2,33 - Alpha : 0,00Style d'investissement (croissance, valeurs d'actifs, market timing) - - Coefficient de corrélation : 0,99Méthode de gestion (top down, bottom up..) - - Nombre de lignes (dont OPC) : 43

Actif net en € : 176 160 646,56Prochain dividende estimé et date de détachement : -* Calcul sur 5 ans glissants

Zone

Etats-UnisEtats-UnisEtats-Unis

Europe

Etats-UnisEtats-UnisEtats-UnisEtats-UnisEtats-Unis

-70-296

PERFORMANCES

RISQUES DE MARCHES

-57-76

31/12/2014 Actif net 176 160 647 €


REGARD ACTIONS INTERNATIONALES


Au Valeur liquidative 4 222,96 €



Le fonds aura pour objectif de dégager une performance supérieure à celle de l’indice MSCI Monde.




0,91-

Etats-Unis

70

90

110

130

150

170

190

210

Evolution des VL Regard Actions Internationales


Etats-Unis 54,9%

Europe 19,5%

Japon 8,1%

Zone euro 5,8%

France 4,9%

Pays émergents 4,2%

Grande-Bretagne 2,6%


-900-800-700-600-500-400-300-200-100

0100200300

Poin

ts d

e ba

se

EVOLUTION DE L'ECART DE PERFORMANCE

0

5

10

15

20

25

30

6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

Perf

orm

ance

Volatilité

[Performances/Volatilités comparées sur 1 an] Regard Actions Internationales


Blend 31%

Growth 34%

Sans biais 6%

Value 29%

Répartition par style de gestion

Les indices actions internationaux affichent une performance proche de l’équilibre sur le 4ème trimestre (MSCI Monde en $ +0.66%). Cette apparente stabilité cache un regain de volatilité durant les 3 derniers mois de l’année. Ce point est illustré par les fortes variations de l’indice MSCI Monde tout au long du trimestre. Les premiers jours d’octobre ont vu l’indice baisser de -7.5%. Par la suite, le rebond a été d’unerare violence. La performance entre mi-octobre et début décembre s’est affichée à +11.2%. La fin du trimestre sera restée elle aussi plutôt volatile affichant une amplitude supérieure à 5% (en 2 semaines),pour terminer l’année proche d’un plus haut historique. La raison principale de ces mouvements erratiques est à chercher du côté des banques centrales. Les marchés actions internationaux sont depuisplusieurs années maintenant suspendus aux diverses actions ou annonces des banques centrales. La BCE concentre tous les regards depuis plusieurs mois, les investisseurs attendent d’ici peu le lancement d’un programme d’assouplissement quantitatif dans la même veine de ce qu’a pu faire la FED ces dernières années. L’imminence d’une action d’envergure a entraîné une hausse de la volatilité sur les marchés financiers. A noter aussi qu’au cours de la période, la chute du pétrole s’est accélérée, entrainant une pression accrue sur les pays exportateurs et le secteur pétrolier mondial dans son ensemble. La Russie, plombée par cette chute et les sanctions internationales, a vu sa monnaie s’effondrer au cours des derniers mois de l’année. Enfin, la tenue prochaine d’élections en Grèce a ravivé quelques mauvais souvenirs au sein de la communauté politique européenne et des marchés financiers. L’ensemble de ces points a basculé sur l’année 2015… la volatilité devrait perdurer encore pendant quelques temps.

Dans cet environnement haussier, la performance de Regard Actions Internationales a été de +6.1% contre +5.47% pour le MSCI Monde en euros. La surperformance sur le trimestre est donc de +63 points de base. A noter que la performance des indices internationaux a été supportée en partie par la hausse du dollar.Les principales explications de cette surperformance sur le trimestre résident surtout dans la sélection des fonds. En effet, plusieurs supports européens (Métropole Sélection, Best Business Models, Renaissance Europe…) ont atténué leur retard par rapport à leur indice de référence.Aucun mouvement significatif n’est à signaler sur le trimestre.


30/12/2009 2693,64 01/04/1988 1524,49

Catégorie AMF / Europerformance : Actions des pays de la zone euro / Actions euro - général Société de gestion : PRO BTP FINANCE


Périodicité de la VL calculée : Quotidienne Nom du gérant : Philippe EMMENECKER


Le fonds a pour objectif, à travers une politique active de sélection de valeurs, de délivrer une performance supérieure Site internet : www.probtpfinance.com

à celle de l’indice EuroStoxx 50. Adresse e-mail :

Indice de référence : Euro Stoxx 50 dividendes réinvestis Nom du dépositaire : BNP Paribas Securities Services

Devise : Euro



source Europerformance OPCVM Indice de référencePerformance Flat depuis le début de l'année 6,09% 4,01%Performance annualisée sur 5 ans glissants 5,57% 4,47%Performance Flat sur un an glissant 6,09% 4,01%Volatilité sur 5 ans glissants (base hebdomadaire) 22,84% 20,62%Volatilité sur un an glissant (base hebdomadaire) 14,26% 15,57%

Principaux émetteurs (hors trésorerie)

Libellé Pays Secteur %actifSANOFI France SANTE 5,58%TOTAL France PETROLE ET GAZ 5,22%VIVENDI France MEDIAS 5,08%TELEFONICA S.A. Espagne TELECOMMUNICATIONS 4,76%ALLIANZ SE Allemagne ASSURANCES 4,64%ING GROEP Hollande BANQUES 3,99%UNILEVER (EUR) Hollande AGRO-ALIMENTAIRE ET BOISSONS 3,61%BANCO SANTANDER Espagne BANQUES 3,44%DANONE France AGRO-ALIMENTAIRE ET BOISSONS 3,34%ORANGE France TELECOMMUNICATIONS 2,61%

OPCVM Indice OPCVMExposition nette actions (futurs inclus) : 96,89% Ratio de sharpe : 0,22Extrema de l'exposition actions (Min:Max) : 60 / 120 - Ratio d'information : 0,24Perte maximum (en %) : -34,35 -30,16 Bêta : 1,09Tracking error : 4,38 - Alpha : 0,01Style d'investissement (croissance, valeurs d'actifs, market timing) - - Coefficient de corrélation : 0,98Méthode de gestion (top down, bottom up..) - - Nombre de lignes (dont OPC) : 56

Actif net en € : 326 399 554,70Prochain dividende estimé et date de détachement : -

* Calcul sur 5 ans glissants

109209

PERFORMANCES

RISQUES DE MARCHES

222-131

31/12/2014 Actif net 326 399 554,70 €

Ecart / indice de référence

209

REGARD ACTIONS EURO


Au Valeur liquidative 3 007,35 €

Code ISIN : FR0007434436 Distribution





0,20-

40

60

80

100

120

140

160Evolution des VL

Regard Actions EuroIndice de référence

France 49,3%

Allemagne 16,6%

Espagne 15,0%

Hollande 8,9%

Italie 5,9%

Suède 1,5%

Russie 1,2%

Danemark 0,9%

Irlande 0,8%


-400-200

0200400600800

1 0001 200

Poi

nts

de b

ase


0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

6 8 10 12 14 16 18 20

Perf

orm

ance

Volatilité

[Performances/Volatilités comparées sur 1 an] Regard Action Euro



26%


CONSO NON CYCLIQUE 18%

INDUSTRIE 11%

ENERGIE 8%

SERVICES PUBLICS 5%

CONSO CYCLIQUE 4%

CHIMIE/PRODUITS DE BASE 2%

DIVERS 1%


Le dernier trimestre a été particulièrement animé sur les marchés avec le retour surprenant d’une volatilité significative et des mouvements d’amplitude marquée sur un laps de temps court : correction de 10% enoctobre, retour à la situation initiale en novembre et prises de profits marquées en décembre... Au bout de ces variations erratiques, le marché termine l’année 2014 en progression modeste de 4.01% pour l’indiceEuroStoxx 50 dividendes réinvestis. Le renforcement du programme de quantitative easing au Japon ainsi que la baisse des taux en Chine sont venus confirmer le soutien plein et massif des banques centrales. En zoneEuro, la concrétisation d’un programme d’achat d’obligations par la BCE au cours du premier trimestre 2015 est devenue quasi certaine dans l’esprit des investisseurs. Fort logiquement, l’Euro a poursuivi sa baisse pours’établir à 1.21 dollars en fin d’année. Le fait majeur du trimestre réside avant tout dans la forte correction des prix du pétrole sous les 60 dollars, en baisse de plus de 40% depuis le mois de juin. Pour les économies développées, il s’agit incontestablement d’un facteur positif pour la conjoncture et les résultats des entreprises. Le fonds a maintenu sa sous-exposition (90%) au cours de la période, la dépendance excessive du marché aux banques centrales suscitant toujours pour nous un certain malaise. La fonds a profité de la volatilité pourrentrer des dossiers cycliques (Saint-Gobain, Schneider et Siemens) particulièrement sanctionnés à fin octobre. Ces positions ont été soldées compte tenu de la rapidité du rebond. La baisse du pétrole ainsi que lesavancées dans la fusion avec Holcim nous ont conduit à renforcer notre position en Lafarge. Au sein des télécoms, la perspective d’un marché plus concentré et discipliné sur les prix a favorisé le renforcement de nos positions sur les opérateurs historiques (Orange, Telefonica). Désormais bien positionné, le titre Véolia Environnement fait son entrée dans le fonds. Au niveau des principales ventes, le fonds a préféré solder saposition en Areva compte tenu du manque de visibilité.Sur l’ensemble de l’année, le fonds progresse de 6.09%, soit une performance relative positive de 2.08% par rapport à son indice de référence.

Notation Morningstar :


LEXIQUE FINANCIER

Abondement Somme versée par l’entreprise sur le plan d’épargne des salariés qui ont effectué des versements volontaires, afin de les accompagner dans leur effort d’épargne.

Action Part du capital social d’une entreprise. L’action donne à son titulaire le titre d’actionnaire ainsi que certains droits d’associés (droit de vote, droit à l’information, droit sur une part des bénéfices).L’actionnaire est propriétaire d’une fraction de l’entreprise. La valeur de l’action varie en fonction des évolutions de l’entreprise, de ses résultats et, pour les sociétés cotées, des fluctuations des marchés financiers.

Arbitrage Faculté pour un salarié de modifier la répartition de son épargne en changeant de fonds commun de placement. Le salarié peut choisir de placer son épargne dans les différentes catégories d’actifs, à l’intérieur du même plan d’épargne ou au sein de l’accord de participation.

CAC40 Indice établi à partir du cours des actions des 40 principales sociétés cotées françaises. Il reflète l’évolution de la Bourse parisienne.

Conseil de surveillancede FCPE

Organe créé par la loi pour permettre aux salariés de surveiller la gestion de leur épargne gérée en fonds communs de placement d’entreprise. Il est composé de salariés porteurs de parts et, le cas échéant, de représentants de l’entreprise.

Cours Prix d’une action ou d’une obligation sur le marché boursier.

Déblocage anticipé Les avoirs d’épargne salariale sont bloqués normalement cinq ans ou jusqu’au départ en retraite dans le cas du PERCO. La loi prévoit toutefois des cas de remboursement permettant, sur présentation de justificatifs, de débloquer ces avoirs avant l’échéance légale de blocage.Pour la participation et les plans d’épargne : mariage de l’intéressé ou conclusion d’un Pacs ; naissance ou arrivée au foyer d’un troisième enfant et de chaque enfant suivant ; divorce, séparation ou dissolution d’un Pacs avec enfant à charge ; invalidité de l’intéressé, de ses enfants, de son conjoint ou de la personne qui lui est liée par un Pacs ; décès de l’intéressé, de son conjoint ou de la personne liée au bénéficiaire par un Pacs ; cessation du contrat de travail ; création ou reprise d’une entreprise par l’intéressé, ses enfants, son conjoint ou la personne liée au bénéficiaire par un Pacs ; acquisition ou agrandissement de la résidence principale ; situation de surendettement de l’intéressé.Pour le PERCO : décès de l’intéressé, de son conjoint ou de la personne liée au bénéficiaire par un Pacs ; expiration des droits à l’assurance chômage du titulaire, invalidité de l’intéressé, de ses enfants, de son conjoint ou de la personne qui lui est liée par un Pacs ; acquisition ou agrandissement de la résidence principale ; situation de surendettement de l’intéressé.

Déficit budgétaire etdéficit public

En comptabilité nationale, la notion de déficit budgétaire s’utilise lorsque le budget de l’État est en déficit : les recettes de l’État sont inférieures à ses dépenses, et donc son solde budgétaire est négatif.De même, les administrations publiques (ensemble plus vaste que l’État puisque incluant les administrations territoriales et les administrations de Sécurité sociale) connaissent un déficit public lorsque les dépenses publiques pour une année sont supérieures aux recettes publiques ; le solde des finances publiques est alors négatif.On distingue le déficit primaire, qui correspond au déficit calculé sans prendre en compte le service de la dette (c’est-à-dire les intérêts payés sur la dette et la partie des emprunts devant être remboursés au cours de l’année), du déficit final.Initialement, les traités Européens en vigueur avaient fixé la limite du pourcentage de déficit budgétaire par rapport au Produit Intérieur Brut à 3 % par an et le “stock total de la dette ne devait pas dépasser 60 % de celui-ci”.

Développementdurable

Développement “répondant aux besoins des générations présentes, sans compromettre la capacité des générations futures à répondre aux leurs”, tel que défini par le rapport Bruntland en 1987. Cette notion a été formalisée par les Nations Unies lors du sommet international de Rio de 1992. Elle propose que toutes les activités économiques soient appréhendées selon trois aspects interdépendants sur le long terme : l’équité sociale, l’intégration de l’environnement et la rentabilité économique. Un système de notation allant de 0 à 20 permet de hiérarchiser les implications des entreprises en fonction de la notion de développement durable.


Duration Période à l’issue de laquelle la rentabilité d’une obligation n’est plus affectée par les variations de taux.

EONIA Taux européen moyen au jour le jour (marché monétaire).

Euro Stoxx50 Indice établi à partir d’un échantillon des cours des actions des 50 plus grandes valeurs cotées des pays de la zone Euro, choisies en fonction de leur capitalisation boursière, de leur liquidité et de leur appartenance sectorielle.

EuroMTS Indice des performances obligataires établies par le Comité de normalisation obligataire et calculé par la Caisse des dépôts et consignations. Il est représentatif d’un échantillon d’emprunts d’État de la zone Euro.

Fonds commun de placement (FCP)

Copropriété de valeurs mobilières (actions, obligations, actions de Sicav) appartenant à des porteurs de parts.

Fonds commun de placement

d’Entreprise (FCPE)

Fonds communs de placement destinés à gérer l’épargne salariale. On distingue deux types de Fonds Communs de Placement d’Entreprise : les “FCPE multi-entreprises” accessibles aux salariés issus de différentes entreprises et les “FCPE dédiés” destinés aux salariés d’une même entreprise ou d’un même groupe.Seuls les fonds dédiés à une entreprise ou à un groupe peuvent être des fonds investis en titres de l’entreprise - actions (fonds d’actionnariat) ou obligations.

Fonds d’investissementalternatif (FIA)

Organisme de Placement Collectif qui lève des capitaux auprès d’un certain nombre d’investisseurs en vue de les investir, conformément à une politique d’investissement définie, dans l’intérêt des investisseurs. Les FIA ne sont pas soumis à la directive OPCVM IV, mais à la directive européenne AIFM.

Indice Instrument qui permet de calculer la performance positive ou négative d’un ensemble de valeurs mobilières détenues entre deux périodes. Exemples : le CAC 40 ou l’Euro Stoxx50.

Marché financier Marché de confrontation de l’offre et de la demande sur lequel les valeurs mobilières (actions, obligations…) se vendent et s’achètent.Matérialisé par la Bourse jusqu’à récemment, le marché financier est désormais un marché électronique délocalisé. Il comprend un marché primaire et un marché secondaire, comme le marché du neuf et de l’occasion pour les voitures. Les valeurs mobilières créées par les collectivités ou les entreprises pour obtenir des capitaux auprès du public sont émises sur le marché primaire. Lorsqu’elles ont trouvé preneur et sont ensuite revendues, elles sont alors négociées sur le marché secondaire.

Marché monétaire Marché sur lequel s’effectuent les transactions à court terme entre banques et institutions financières.

Obligation Partie d’un emprunt d’une société, d’un État ou d’une collectivité territoriale (l’emprunt obligataire est divisé en obligations). Acheter une obligation, revient à prêter son argent à un tiers qui verse en échange une contrepartie financière (intérêt) pendant la durée de l’emprunt et rembourse le capital à l’issue de la période de prêt (de deux à trente ans généralement).

Organisme de placement collectif de valeurs

mobilières (OPCVM)

Structure, soumise à la directive européenne OPCVM IV, qui permet la gestion collective de fonds. Ces fonds sont investis dans des valeurs mobilières qui donnent à leur possesseur le même droit que des actions, c’est-à-dire qu’il bénéficie d’une part du capital de la société émettrice.

Participation des salariés

aux résultats de l’entreprise

Système obligatoire de distribution aux salariés d’une partie des bénéfices obtenus dans les entreprises de plus de 50 salariés atteignant un niveau de bénéfices suffisant. Son montant (dit “réserve spéciale de participation”) est déterminé en principe au regard d’une formule légale. Toutefois, l’entreprise garde la possibilité de retenir une formule de calcul dérogatoire au moins aussi avantageuse, voire d’appliquer ce système alors même qu’elle n’y est pas obligée par la loi (entreprises de moins de 50 salariés, par exemple).

Plan d’Épargne d’Entreprise (PEE)

Système d’épargne collectif ouvrant aux salariés la faculté de se constituer, avec l’aide de leur entreprise, un portefeuille de valeurs mobilières.

Plan d’Épargne Interentreprises (PEI)

Plan d’épargne d’entreprise négocié en une seule fois pour plusieurs entreprises. Exemple : le PEI BTP, PEI négocié pour les entreprises du Bâtiment et des Travaux publics.

Plan d’Épargne pour la Retraite Collectif

(PERCO)

Il a été instauré par la loi Fillon du 21 août 2003 portant réforme des retraites et dont l’objectif principal est de permettre la constitution d’une épargne avec l’aide de son entreprise en vue de la retraite. Ce dispositif remplace le Plan Partenarial d’Épargne Salariale Volontaire à 10 ans (PPESV). Exemple : le PERCO BTP, PERCO négocié pour les entreprises du BTP.


Portefeuille Ensemble de valeurs mobilières (actions, obligations ou actif monétaire) détenues par un particulier ou un investisseur institutionnel (assurances, caisses de retraite et de prévoyance).

Produits de taux Ensemble de valeurs mobilières qui représente une créance sur l’État, les collectivités ou les entreprises et dont l’une des caractéristiques essentielles est de prévoir un taux d’intérêt contractuel. La fixation de leur cours est sensible à l’évolution future des taux d’intérêt. Ils comprennent les obligations et les placements de trésorerie.

Risque actions Risque lié à la fluctuation, à la hausse comme à la baisse, du marché actions.

Risque taux d’intérêt Diminution de la valeur des investissements du FCPE dans le cas de l’augmentation des taux d’intérêt. Le risque de taux d’intérêt est généralement plus important pour les investissements dans les titres de créances ayant des échéances relativement longues que pour des investissements dans les titres de créances ayant des échéances plus courtes.

Risque de crédit Dégradation de la qualité de signature d’un émetteur sur lequel est exposé le FCPE et ainsi susceptible de faire baisser la valeur des investissements du FCPE.

Risque de perte en capital

Se produit lors de la vente d’une part à un prix inférieur à sa valeur d’achat.

SICAV Société d’investissement à capital variable qui a pour objet la gestion d’un portefeuille de valeurs mobilières, tout comme les fonds communs de placement.

Stock picking Technique de sélection des investissements en fonction uniquement de caractères liés à l’entreprise et non au marché boursier.

Taux annuel moyen de progression

Résultat de l’évolution annuelle de la valeur d’un actif.Exemple : Une action X valait 100 euros au 1er janvier 2009, elle vaut 110 euros au 31 décembre 2010, son taux de progression moyen par an est de 5 % (10 % pour deux ans).

Taux d’intérêt Rémunération servie au porteur d’un produit de taux (obligation ou monétaire), pouvant être fixe ou variable.

Taux de refinancement Taux fixé par le Conseil des Gouverneurs de la Banque centrale européenne (BCE) visant à définir les conditions d’emprunt au jour le jour des institutions financières auprès de la BCE.

Taux directeur Taux d’intérêt au jour le jour décidé par la Banque centrale pour intervenir directement ou indirectement sur le marché monétaire interbancaire, où les banques se refinancent ou placent leurs excédents de liquidités.

Teneur de compte conservateur de parts

(TCCP)

Établissement qui reçoit les demandes de souscription accompagnées des versements correspondants ainsi que les demandes de rachat de parts, procède à leur traitement, fait les règlements correspondants et transmet les informations nécessaires aux porteurs de parts et conserve les comptes des porteurs sur lesquels les parts sont inscrites.Il a le statut d’entreprise d’investissement. C’est l’équivalent pour les avoirs d’épargne salariale de la banque dépositaire des avoirs en liquidité ou en titres d’un investisseur en dehors de l’épargne salariale. REGARDBTP est le TCCP pour les accords de participation et les plans d’épargne salariale du BTP.

Terme Se dit à propos d’un emprunt ou d’une obligation. Il correspond à la date de remboursement prévue par le contrat d’émission. Dans le langage courant “terme” est utilisé également pour évoquer une durée ou un délai : court terme, moyen terme, long terme.

Trésorerie Placement sans risque à court terme (en général à moins d’un an) procurant une rémunération calculée suivant un taux d’intérêt fixe ou variable.

Valeur de la part (FCP et/ou FCPE)

Appelée également valeur liquidative, elle est obtenue en divisant la valeur totale des actifs gérés dans le FCP et/ou FCPE par le nombre de parts. Cette valeur évolue en fonction des mouvements des marchés financiers.

Valeur mobilière Appellation désignant tous les titres négociables (actions, obligations, parts de FCP, actions de SICAV…), cotés en Bourse ou non.

Versement volontaire Versement décidé par un salarié sur un plan d’épargne. Ce versement est limité chaque année au quart de sa rémunération brute annuelle, y compris l’intéressement lorsque le salarié décide de le verser dans son plan d’épargne. La réserve spéciale de participation n’entre pas dans cette limite, l’abondement de l’entreprise non plus.

Pour tout renseignement concernant vos droits, votre contact est :

REGARDBTP - Épargne Salariale Immeuble Le Sari, 1 bd du Levant

93160 NOISY LE GRANDTél. : 01 49 14 12 12

PRO BTP FINANCE Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le n° GP 97083. Société anonyme à directoire et conseil de surveillance au capital de 3 100 000 €. RCS PARIS B 379 892 946 – TVA n° FR 48 379 892 946. Siège social : 7 rue du Regard - 75006 Paris.

REGARDBTP Société anonyme à directoire et conseil de Surveillance au capital de 3 800 000 €. Siège social : 7 Rue du Regard - 75006 PARIS. RCS PARIS 451 292 312.

L’épargne salariale du BTP avec

Pour connaître les valeurs de part des fonds communs de placement et obtenir toute information les concernant, un site Internet est à votre disposition : www.regardbtp.com

BTP

F 0013 -

V4 -

04/

2015