Economie Marchés

Marché suisse Suivi de titres recommandés

Sentiment des traders

PerformancesGraphique du jour

23 novembre 2015Monday Report

Ce document a été produit uniquement à des fins d’information générale. Les vues et opinions exprimées sont celles de Bordier & Cie. Son contenu ne peut être reproduit ou redistribué. Toute reproduction ou diffusion non autorisée de ce document engagera la responsabilité de l’utilisateur et sera susceptible d’entraîner des poursuites. Les éléments qui y figurent sont fournis à titre informatif et ne constituent en aucun cas un conseil en investissement. Par ailleurs, il est souligné que les dispositions de notre page d’informations légales sont entièrement applicables à ce document, notamment les dispositions relatives aux limitations liées aux différentes lois et règlementations nationales. Ainsi, la Banque Bordier ne fournit aucun service d’investissement ni de conseil à des «US Persons» tels que définies par la réglementation de la Commission américaine des opérations de Bourse (SEC). En outre, l’information figurant sur notre site Internet – y compris le présent document – ne s’adresse en aucun cas à de telles personnes ou entités.

DEUTSCHE BANK (Satellites): nous sortons le titre de la liste Satel-lite. La restructuration entamée n’engendrera que des coûts pour fin 2015 et 2016. Aucune synergie n’est attendue avant 2017. Cette absence de catalyseur, doublée d’un risque de frais juridiques importants nous conduit à abandonner notre recommandation.

ERICSSON (Satellites) se profile déjà pour la 5G. Le groupe table sur 150 millions d’abonnés 5G en 2021, grâce à la croissance en Corée, Japon, Chine et USA. Le principal moteur de la croissance sera constitué par les données Vidéo (consommées par smart-phone : +600% sur les 6 prochaines années en Europe et aux USA). L’OREAL (Core Holdings) : dans Les Echos, le CEO JP Agon a souligné son optimisme sur la Chine et les USA, locomotives du XXIème siècle, avec une économie tournée vers la consommation des ménages dont le pouvoir d’achat augmente et stimulée par la révolution industrielle numérique (essor du digital). RECKITT BENCKISER (Core Holdings) : si le deal Pfizer/Allergan se matérialise, la probabilité d’une cession de la Santé grand public (3.4mia$ chez Pfizer) par la nouvelle entité parait élevée. Une op-portunité pour Reckitt Benckiser qui pourrait croitre par acquisition au-delà d’une croissance organique solide (thèse d’investissement). RELX Group (Core Holdings) a tenu sa journée analystes, dédiée à l’introduction de la technologie dans ses métiers. La transition logicielle, qui a démarré depuis plusieurs années constitue un vecteur de croissance important dans le métier de l’information professionnelle, qui cherche donc à remonter la chaîne de valeur pour éviter la déflation des contenus statiques. SWISSCOM (Satellites) se voit recevoir une amende de CHF7.92mio pour abus de position dominante dans le cadre d’un contrat négo-cié avec la Poste. L’opérateur historique a déjà annoncé qu’il fera recours. Swisscom ne provisionnera pas cette amende sur ses comptes 2015. NB : le montant de l’amende est négligeable à l’échelle du groupe (0.03% de la capitalisation boursière).

A suivre cette semaine: étude sur l’importance de l’industrie pharma pour la Suisse (BAK Basel), indicateur de consommation octobre (UBS), production, commandes et chiffres d’affaires du secteur secondaire au T2 (OFS).Les sociétés suivantes présenteront leurs résultats : LafargeHolcim (T3), Carlo Gavazzi (S1), Dottikon (S1), New Value (2014/15) et Montana Tech (9M).Transocean (HR) a annoncé son intention de se décoter du SIX début 2016, mais en conservant son siège à Zoug. OC Oerlikon (liste Convictions suisses) a vendu son activité Pompes à vide au suédois Atlas Copco pour 525 mioCHF et des ratios de valorisation supérieurs aux attentes. Georg Fischer (HR) a annoncé que les sala-riés suisses reviendront à leur horaire normal de 40 h/semaine dès janvier 2016 et recevront une prime en décembre : une augmenta-tion des horaires avait en effet été mise en place après la décision de la BNS en janvier dernier.

BourseLa semaine à venir sera marquée par la publication des PMIs tant en Europe qu’aux US et sera écourtée outre-Atlantique pour cause de Thanksgiving. La saison des résultats étant terminée, nous nous focaliserons sur les M&A (Pfizer/Allergan) et sur les traditionnelles ventes du Black Friday. Nous restons acheteurs sur faiblesse.

DevisesSuite aux commentaires de M. Draghi, l’euro est tombé au plus bas depuis sept mois contre le dollar (€/$ 1.0602). Le président de la BCE a réaffirmé sa volonté d’agir au plus vite pour relancer l’inflation. La tendance haussière du dollar se confirme, supportée par la très probable hausse de taux de la Fed en décembre ($/CHF 1.0180, $/JPY 123.10). Nos fourchettes : $/CHF : sup. 1.0087, rés. 1.0250 ; €/$ : sup. 1.0450, rés. 1.0828 ; €/CHF : sup 1.0760, rés. 1.0918.

Un discours toujours accommodant de la BCE et des perspec-tives de remontée de taux par la Fed, très progressive à partir de décembre, ont alimenté l’appétit pour le risque des investisseurs. Dès lors, les actions monde reprennent +3% ! Les taux souverains européens reculent (All : -8bps, Ita : -9bps ; UK : -11bps) plus que les US (-2bps) en raison de politiques monétaires divergentes qui se profilent. Le dollar US se raffermit légèrement (dollar index : +0.6%), alors que les matières premières demeurent sous pression (cuivre. -4.6% ; or : -0.5% ; pétrole : -0.4%). A suivre cette semaine : ventes de maisons neuves et existantes, prix de l’immobilier (indice Case-Shiller), revenus et dépenses personnels, confiance des ménages et commandes de biens durables aux Etats-Unis ; indices PMI manufacturier et des services préliminaires, croissance de M3 dans la zone euro ; PIB T3 révisé et indice Ifo en Allemagne.

Chiffres en demi-teinte en provenance des Etats-Unis. Dans le secteur immobilier, la confiance des promoteurs recule plus qu’attendu de 65 à 62 et les mises en chantier chutent de 11% en octobre. Ces déceptions dans le secteur sont en partie compen-sées par des permis de construire en progression de 4.1%. La pro-duction industrielle déçoit également (-0.2%) en octobre, mais sa composante manufacturière se redresse (+0.4%). Enfin l’indice des prix à la consommation est en ligne avec les attentes en octobre (indice général : +0.2% a/a et sous-jacent : +1.9%). Dans la zone euro, l’inflation sous-jacente rassure en progressant légèrement plus qu’attendu (+1.1% a/a) et les nouvelles immatriculations conti-nuent leur ascension (+2.9%) en octobre. En Allemagne, l’indice de confiance ZEW affiche un fort rebond de sa composante future (de 1.9 à 10.4 en novembre).

Depuis 13.11.2015 01.01.2015Suisse SMI 3.04% 0.36%

Europe Europe Stoxx 600 3.32% 11.46%USA S&P 500 3.27% 1.47%

Pays émergents MSCI Emerging 2.72% -11.80%Japon Nikkei 225 1.44% 13.92%

Au 20.11.2015CHF vs USD 1.0167 -0.86% -2.26%EUR vs USD 1.0670 -0.57% -11.82%

Taux 10 ans CHF (niveau) -0.32% -0.31% 0.31%Taux 10 ans EUR (niveau) 0.48% 0.56% 0.54%Taux 10 ans USD (niveau) 2.28% 2.29% 2.17%

Or (USD/par once) 1'079.34 -0.28% -9.02%Brent (USD/bl) 43.27 -0.39% -22.51%

Source: Datastream

Source: Thomson Reuters Datastream

United StatesHousing activity

1960 1970 1980 1990 2000 20100

500

1000

1500

2000

2500

3000

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Housing starts Building permits NAHB index

Shaded areas represent U.S. recessions