Baromètre investissement & trésorerie des …...Objectif : prendre le pouls de l’investissement et de la trésorerie des PME-ETI françaises 1000 entreprises interrogées par téléphone

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Baromètre investissement & trésorerie des entreprises 2017 d’Euler Hermes Remettre l’investissement en marche !

Hubert Leman, Membre du Comité Exécutif Euler Hermes France Ludovic Subran, Chef Economiste d’Euler Hermes Stéphane Colliac, Economiste Senior France et Afrique d’Euler Hermes

Avec Julien Aymé-Dolla Conférence de presse Paris, le 17 mai 2017

2

Sommaire

1 Scénario macroéconomique : l’investissement repart, mais n’efface pas son retard

2 Résultats du baromètre investissement-trésorerie 2017 : deux entreprises françaises sur trois remettent l’investissement en marche en 2017

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Investissement : à l’arrêt ou en marche ?

Un manque de débouchés a généré un retard d’investissement. Il diminue, mais à ce rythme il ne serait comblé qu’en 2032.

Investissement annuel des entreprises (Mds EUR) et gap d’investissement*

* Croissance soutenable, hypothèse retenue (+2,7%/an pour l’investissement réel) Source: IHS, Euler Hermes

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Investissement desentreprises

Investissement desentreprises, croissancesoutenable

mi-2015 Ecart

maximal40 Mds

Fin 2018 35 Mds

SurinvestissementFin mars 2017, 38

Mds

Horizon de prévision

Gaps

Les entreprises prévoient un accroissement de leur investissement à un niveau plus observé depuis 2011.

Opinions sur l’évolution de l’investissement dans l’industrie manufacturière (balance de réponses)

-25

-20

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07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Evolutionconstatée

Evolutionprévue

Source: INSEE, Euler Hermes

4

Des débouchés en meilleure forme

La consommation (durable) des ménages se redresse, comme en témoignent les immatriculations

Immatriculations automobiles En millions, chiffres annuels

L’investissement des ménages repart lui aussi, en droite ligne avec le cycle de construction

Permis de construire et mises en chantier, cumul 12M

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

550,000

600,000

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Permis de construire

Mises en chantier

Source: IHS, Euler Hermes

2.1 2.0

2.32.2 2.2

1.91.8 1.8

1.92.0

2.1

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1.0

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2.5

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Source: IHS, Euler Hermes

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-8%

-6%

-4%

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0%

2%

4%

6%

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Administrations Publiques

Reste du Monde

Ménages

Entreprises

1

2

3

4

5

6

7

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Espagne Italie

Allemagne France

Les conditions de financement restent attractives

Utilisant ce faible coût du crédit, les entreprises s’endettent à nouveau.

En France, le coût de l’endettement est plus faible qu’ailleurs en Europe.

Taux d’emprunt 1-5ans des PMEs (%)

Capacités de financements, % PIB nominal

Endettement

Désendettement

Source: Bloomberg, Euler Hermes Source: IHS, Euler Hermes

6

France

Electronique

Distrib.

Autres serv.

Pétrole & gaz

Alimentation

Métallurgie

Pharmacie

Transports

Auto.

Télécom.

Aéro

Biens de conso Construction

Serv. aux entreprises

Tech

Biens d'équip.

Serv. publics

Equip. du foyer

Papier

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-1

1

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11

-30 -20 -10 0 10 20

Evol

utio

n 20

15-2

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urs

de C

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DSO

Evolution 2015-2016 en jours de CA du BFR

La situation financière des entreprises continue son amélioration

La trésorerie des entreprises françaises a augmenté en 2016, pour atteindre 355 Mds EUR (+2.4%) , la plus élevée en Europe.

Trésorerie : niveau, concentration et évolution Calculé sur le SBF120 hors financières

Le BFR a diminué de 2 jours en 2016, malgré un allongement de 1 jour des délais de paiement.

Evolution du besoin en fond de roulement (BFR) et des délais de paiement (DSOs), en jours de CA

Source: Bloomberg, Euler Hermes Source: Bloomberg, Euler Hermes

Aero

Services aux entreprises

Services publics

Construction

Commerce de détail

Auto

Energie

Biens de consommation

Biens d'équipement

-40%

-30%

-20%

-10%

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+30%

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Evol

utio

n 20

15-2

016

(var

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n, %

)

Volume de cash par secteur en France en 2016 (mds USD)

Evolution de l'agroalimentaire = +145%

Evolution du DSO Chimie = +20 jours

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Investissement, croissance et politiques publiques: ça repart ?

En 2018, l’investissement connaitra sa plus forte croissance depuis 2007 si la thérapie de choc est mise en place

Des politiques publiques favorables aux entreprises( et aux ménages).

Gouvernement Macron : principales mesures envisagées

Source : Euler Hermes

•Baisse de l’IS de 33,3% à 25% sur 5 ans (1 pp = 1 md) •CICE (17,5 mds) remplacé par une baisse de 6 pp (29 mds) des cotisations sociales employeur. Gain net : 11,5 mds

Côté entreprises

•Baisse des cotisations chômage et maladie remplacée par une augmentation de 1,7 points de la CSG : neutre pour le budget

•Taxe d’habitation : exonération de 80% de la population

Côté ménages

•50 mds EUR : agriculture, transports, santé (5 mds chacun), transition écologique et formation (15 mds chacun)

Plan d’investissement public sur 5 ans

Sources : IHS, Prévisions Euler Hermes

•Croissance : +0,1 pp en 2017, +0,2 pp en 2018 •Consommation des ménages : 2017 : +0,3 pp, 2018 : +0,3 pp •Investissement des entreprises : 2017 : +0,4pp, 2018 : +1pp •Déficit public : néant en 2017, -0,3 points de PIB en 2018

Impact (inclus dans les prévisions ci-contre)

France 2015 2016 2017 2018

PIB 1.0 1.1 1.5 1.5

Consommation privée 1.4 2.3 2.1 2.3

Consommation publique 1.1 1.3 1.5 1.5

Investissement 1.0 2.8 2.5 3.2

Entreprises 3.1 3.6 2.9 3.0

Ménages -2.1 2.4 3.6 4.0

Public -3.0 -0.1 -0.7 2.0

Stocks * 0.3 -0.2 0.3 -0.1

Exportations 4.3 1.8 3.1 5.4

Importations 5.7 4.2 5.5 6.8

Exportations nettes * -0.5 -0.8 -0.9 -0.7

Solde courant ** -4.5 -21.1 -38.6 -50.2

Solde courant (% du PIB) -0.2 -0.9 -1.7 -2.1

Chômage 10.4 10.0 9.7 9.3

Inflation 0.0 0.2 1.1 1.5

Solde budgétaire ** -78.7 -75.7 -74.4 -74.6

Solde budgétaire (% du PIB) -3.6 -3.4 -3.3 -3.2

Dette publique (% du PIB) 95.6 96.3 96.5 96.4

PIB nominal ** 2,194 2,229 2,284 2,341

En glissement annuel, sauf mention contraire * contribution à la croissance du PIB

** Milliards d'euros

8

Retour de la croissance nominale : bon pour les chiffres d’affaires, un défi pour les marges Chiffres d’affaires : le rebond commence à se matérialiser. Leur croissance devrait passer de +1,3% en 2016 à +2,2% en 2017.

Taux de croissance annuelle des chiffres d’affaires et de la croissance nominale

Marges : l’effet pétrole dissipé, elles stagnent (à 31,4%). Un horizon à 32,5% fin 2018 si les baisses de charges promises sont appliquées

Taux de marge des entreprises

Source: IHS, Euler Hermes Source: IHS, Euler Hermes

2.5% 2.5%2.2% 2.2%

0%

1%

2%

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4%

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07 15 16 17p 18p

Croissance nominale Chiffres d'affaires

31.8%

32.5%

30%

31%

32%

33%

34%

07 15 16 17p 18p

9

Les défaillances en marche arrière : 52500 attendues fin 2018, un plus bas depuis dix ans Après -7% en 2016, les défaillances devraient baisser de -7% en 2017 (-4% attendus en 2018).

Météo des secteurs : la construction tire son épingle du jeu. L’agriculture et les transports en parents pauvres.

Défaillances d’entreprises par secteur, mars 2017

(*) Statistiques de 1ère entrée en procédure judiciaire (sauvegarde, RJ, LJ)

Défaillances d’entreprises, cumul sur 12 mois

mars-17 mars-16 Var. %mensuel 5 641 5 833 -3,3%cumul 3 mois 15 818 16 775 -5,7%cumul 6 mois 30 489 32 842 -7,2%cumul 12 mois 57 809 61 401 -5,9%cumul annuel 15 818 16 775 -5,7%

1,396

8

3,889

195

14,649

2,018

3,047

8,012

1,687

7,031

1,422

3,645

6,907

5,518

1,977

1,527

18

3,717

257

12,868

2,022

2,739

7,481

1,749

6,849

1,363

3,469

6,809

5,400

1,541

Agriculture, sylviculture et pêche(9.4%)

Industries extractives (125%)

Industrie manufacturière (-4.4%)

Eau, électricité, gaz et gestion desdéchets (31.8%)

Construction (-12.2%)

Commerce automobile (0.2%)

Commerce de gros (-10.1%)

Commerce de détail (-6.6%)

Transports et entreposage (3.7%)

Hébergement et restauration (-2.6%)

Information et communication (-4.1%)

Finance, assurance et immobilier (-4.8%)

Services aux entreprises (-1.4%)

Services aux particuliers (-2.1%)

Autres activités (-22.1%)

Nombre de défaillances12 mois N-112 derniers mois

!

!

!

!

!

Source: Euler Hermes Source: Euler Hermes

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Sommaire

1 Scénario macroéconomique : l’investissement repart, mais n’efface pas son retard

2 Résultats du baromètre investissement-trésorerie 2017 : deux entreprises françaises sur trois remettent l’investissement en marche en 2017

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Baromètre investissement & trésorerie des entreprises 2017 d’Euler Hermes (4ème édition)

Objectif : prendre le pouls de l’investissement et de la trésorerie des PME-ETI françaises

1000 entreprises interrogées par téléphone sur 20 questions de janvier à mars 2017 par les 23 délégations régionales d’Euler Hermes France.

2/3 de PME (597), 1/3 majoritairement d’ETI (un nombre restreint de micro- et grandes entreprises).

Environ 40% d’entreprises industrielles (réparties dans les secteurs agro,

automobile, biens d’équipements, de consommation et intermédiaires) et 27% dans le secteur de la construction.

Près de 1/3 des entreprises sont implantées en Auvergne-Rhône-Alpes

et en Ile-de-France. Les résultats ont été redressés pour que l’échantillon soit représentatif pour

la France.

12

51%

20%

18%

6%

3% 1% 1%

Pression sur les prix de vente Coût des matières premieres

Manque d'activité Pression fiscale

Impayés Difficultés de financement

Coût de la main d’œuvre

Pour la moitié des entreprises, la guerre des prix a bien lieu

51% parlent de concurrence rude, 20% de marges et 18% des entreprises évoquent un problème de débouchés (-5pp).

Quel est le principal risque pesant sur votre rentabilité?

(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015

Source: Euler Hermes

(+5)

(+7)

(-5)

(+4)

(+3) (-5) (-9)



Quel est le principal risque pesant sur votre rentabilité?

Pression sur les prix Coût des matières premières Manque d’activité

Industrie automobile

66% (+31) IAA 37%

(-12) Commerce de

détail 31% (na)

Construction 55% (-1)

Biens intermédiaires

33% (-2) Services 23%

(-11)

Négoce / Commerce de gros

45% (na) Construction 8%

(-1) Industrie

Automobile 7%

(-43)

Biens intermédiaires

44% (-6) Services 0%

(0) IAA 5% (-33)

55% des entreprises de la construction voient leur rentabilité obérée par les prix de vente.

13

14%

18%

36%

32% Non

Oui, mais moins qu’en 2016

Oui, autant qu'en 2016

Oui, plus qu’en 2016

(-8)

(+8)

(-1)

(+1)

Deux entreprises sur trois vont investir autant ou plus en 2017 68% des sondés souhaitent maintenir ou augmenter leurs investissements comparés à 2016 (58,6% pour le Baromètre 2015).

Envisagez-vous d’engager des investissements en 2017?

Cet investissement reste essentiellement domestique, au regard du poids très fort des services et de la construction.

Non Oui 92% 8%


Dans l’industrie des biens de consommations, 43% des entreprises souhaitent investir plus qu’en 2016, contre seulement 19% dans les transports.

La part de vos investissements hors de France va-t-elle augmenter en 2017 ?

15%

13%

20% 52%

Les entreprises qui ont répondu oui investissent principalement en Europe.


14

35%30%

25%

10%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Moins de 3 mois 3 à 6 mois 6 à 12 mois

Plus d’un an


Pour 87% des entreprises, les perspectives d’évolution de la demande motivent l’investissement L’endettement des entreprises ainsi que les conditions de financement n’ont plus un impact majeur sur les choix d’investissement.

1/3 des entreprises ont plus de 6 mois de visibilité de leur carnet de commande (+11 points par rapport à 2015)

A combien de mois estimez-vous la visibilité sur votre carnet de commande ?

Baromètre 2017

Baromètre 2015

Perspectives d'évolution de la demande intérieure/extérieure 87% 75%

Perspectives d'évolution de la demande domestique 63% na

Perspectives d'évolution de la demande à l'export 24% na

Renouvellement de l'outil de production 54% 73%

Niveau d'endettement de l'entreprise 17% 53%

Conditions de financement 16% 47%


La visibilité moyenne des entreprises s’est améliorée, atteignant 6,4 mois (comparé à 5 mois lors du Baromètre 2015).

(+4)

(+7)

(-1) (-10)


Quels sont les principaux facteurs influençant l'évolution de vos dépenses

d'investissements ?

15

28%

54%

18%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Inférieur à 80% Entre 81% et 99% A 100%

Baromètre 2017

31%

50%

19%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Inférieur à 80% Entre 81% et 99% A 100%

Baromètre 2015

0% 10% 20% 30% 40%

Services

Industrie des biens de consommation

Industrie des biens d’équipement

Construction

Industrie agro-alimentaire

Commerce de détail

Industrie Automobile

Industrie des biens intermédiaires

Négoce / Commerce de gros

Baromètre 2015 Baromètre 2017

Les capacités de production : mieux utilisées ?

28% des entreprises déclarent un taux d’utilisation des capacités inférieur à 80%, contre 31% en 2015.

Taux d'utilisation des capacités de production

L’automobile et les biens d’équipement, deux points forts de la France à l’exportation, bénéficient d’une nette amélioration.

Part des entreprises avec un TUC < 80%

Source: Euler Hermes Source: Euler Hermes Amélioration

* TUC moyen calculé en fixant la valeur de [81 ; 99] à 90% et la valeur « inférieur à 80% » à 65%.

TUC moyen: 85%

TUC moyen: 84%

28% : proportion moyenne

16

47%

27%

17%

9%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

Le renouvellementde capacité / la

mise aux normes

Augmentationcapacité deproduction

R&D et nouvelleactivité

Croissance externe

(-3)

(+3)

(-4)

(+4)

53% des entreprises lancent une offensive d’investissement L’augmentation des capacités de production (+3pp) et la croissance externe (+4pp) sont privilégiées par rapport à 2015

Quelle est la nature de vos investissements réalisés ou envisagés cette année ?

Les secteurs tournés vers le consommateur (services, biens de consommation, automobile) passent à l’offensive.

(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015.

Analyse sectorielle : les plus et les moins défensifs



71% 66%57%

50%37% 35%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Transport Agriculture Construction Industrieautomobile

Biens deconso.

Services

Défensif Augmentation capacités de production

R&D et nouvelle activité Croissance externe

29% 34% 43% 50% 63% 65%

Tourné vers l’offensif

17

1% 1% 2%

11%

26%

0%

10%

20%

30%

40%

Inve

stis

sem

ent

Prix

mat

.pr

emiè

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Det

te M

LT

BFR

Ren

ta/a

ctiv

ité

1% 1%3%

7%

11%

0%5%

10%15%20%25%

Prix

mat

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Inve

stis

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Evol

utio

nre

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activ

ité

BFR20%

8%

23%

40%57%

36%

40% 35%41%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Baromètre 2013 Baromètre 2015 Baromètre 2017

Dégradée Stabilisée Améliorée

En 2016, la trésorerie des entreprises s’est améliorée pour 41% d’entre elles En 2016, les trésoreries évoluent de manière plus tranchée qu’en 2014.

Par rapport à 2015, la situation de la trésorerie globale en 2016 de votre entreprise s’est elle... ?

Les évolutions de l’activité/rentabilité et du BFR expliquent majoritairement cette divergence.

Pour les trésoreries en amélioration/dégradation, quel a été le premier déterminant de cette évolution ?


Trésorerie 2012 Trésorerie 2014 Trésorerie 2016

18

20%8% 7%

40%57% 54%

40% 35% 39%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Baromètre 2013 Baromètre 2015 Baromètre 2017

Se dégrader Se stabiliser S'améliorer

En 2017, 39% des entreprises espèrent une amélioration de leur trésorerie Le choc de trésorerie de 2013 est derrière nous et le regain d’activité explique le léger mieux attendu en 2017.

Au regard de votre activité au 1er trimestre, pensez-vous que la situation de trésorerie de votre entreprise

en 2017 va…

Certains secteurs sont en très bonnes formes (Industrie des biens de consommation), alors que d’autres peinent (transports, agriculture).

Part des entreprises dont la trésorerie va s’améliorer en 2017

Trésorerie 2013 Trésorerie 2015 Trésorerie 2017 Industrie des biens de consommation 59%

(+31)

Industrie Automobile 48% (+12)

Industrie agro-alimentaire 45% (+9)

Industrie des biens intermédiaires 43% (-5)

Energie 42% (+19)

Construction 41% (+13)

Services 39% (-2)

Industrie des biens d’équipement 37% (+5)

Négoce / Commerce de gros 36% (na)

Commerce de détail 31% (na)

Agriculture 27% (+6)

Transport / Logistique 8% (na)



19

77%69% 69% 76%

67%59%

11%19% 15% 7%

9%15%

11% 12% 16% 17%25% 27%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Indu

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Con

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ctio

n

Non Oui, à la baisse Oui, à la hausse

68%

12%

20%

Non

Oui, à la baisse

Oui, à la hausse

(-9)

(+8)

(+1)

20% des entreprises ont connu un allongement de leurs délais de paiement en 2016 Pour 68% des entreprises, les délais de paiement sont stables.

La construction et les biens d’équipement ont subi le poids d’une demande et de prix défavorables.

Réponses par secteur Observez-vous un changement des délais de paiements sur un an?


(.) variation en pp par rapport au Baromètre 2015. Allongement des délais prédominant

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Merci de votre attention ! Economic Research Department Euler Hermes Group 1 place des Saisons 92048 Paris La Défense Cedex France Phone +33 01 84 11 50 50 [email protected] http://www.eulerhermes.com/economic-research

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