Chap 3 - La Monnaie

7/25/2019 Chap 3 - La Monnaie

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Chapitre 3 : la monnaie

I. Qu’est ce que la monnaie ?Le sens le plus usuel de la monnaie est la monnaie comme ensemble des moyens

de paiement. De manière plus abstraite on va dire que la monnaie est un actif

liquide (actif= forme de richesse) actif nancier=action! obli"ation # actif

immobilier. La particularit$ de la monnaie parmi les actifs c%est sa liquidit$. La

liquidit$ est la capacit$ pour un actif & 'tre converti imm$diatement! sans cot

en moyen de paiement. ne action n%est pas un actif liquide car si on veut utiliser

l%action pour acheter quelque chose il faut le vendre. *t il y a des c+uts! (vente

d%action pendant un ,rach boursier). La particularit$ de la monnaie est qu%elle est

parfaitement liquide. La monnaie est un actif qui permet de r$"ler

imm$diatement ses dettes. ($teindre ses dettes)

1. Les fonctions de la monnaie -. ic,s (/012 /040)

« La monnaie est ce qu’elle fait »

5out le monde est d%accord sur les 3 fonctions de la monnaie :

6nterm$diaire des $chan"es! unit$ de compte et r$serve de valeurs. 7ais des

$conomistes disent que la monnaie n%a pas seulement des fonctions techniques.

a) Intermédiaire des échanges8implier les $chan"es! baisser les cots de transaction! on peut $chan"er par le

troc. Le troc pure est une $conomie o9 on $chan"erait des biens contre des

biens. * situation de "uerrre ou de crise $co on revient un peu & du truc

(pendant les "uerres ou pendant des crises mon$taires! avec des monnaies qui

se d$pr$cient complètement comme en ;llema"ne dans les ann$es <1 ou en

;r"entine dans les ann$es 1). Le problème du troc c%est que >a n%est pas un

système e?cace d%$chan"e. Dans le troc il y a un problème de double co@cidence

des besoins. -e suis m$decin Ae produit des consultations m$dicales! A%ai besoin

d%un plombier il faut que Ae trouve un plombier malade. Bn prend du temps &

trouver. 7ais on peut trouver des interm$diaires! cependant cela implique descots de transaction très $lev$s. ient s%aAouter & ce problème fondamentale des

problèmes plus techniques comme le fait qu%il y a des biens qui se vendent plus

di?cilement (problème de stoc,a"e! de parta"e! de transport! de conservation).

* de la vache! salade. Eour faciliter les $chan"es! les . ont d$velopp$ la

monnaie. D$veloppement plus ou moins parralèle entre les $chan"es et la

monnaie.

b) Unité de compte

La monnaie sert & mesurer la valeur. Bn peut comparer & une $conomie de troc.

Dans une $conomie de troc! Ae peu epliquer la valeur d%un bien en un autre

bien. La valeur d%une heure de plomberie contre la valeur d%une heure de

consultation m$dicale. Fuand on a peu de bien! c%est pas très compliqu$ peu



de pri # ce que l%on appelle des pri relatifs. ; partir du moment o9 on a un

"rand nombre de bien! >a multiplie les pri.

/1 (/1 /)G< = 2H pour /1 biens

(I/) G <

La solution est de prendre un bien de r$f$rence et ce bien c%est la monnaie. 5out

les biens vont 'tre eprim$ dans cet autre bien. 6l y avait des monnaies

marchandises et il y a un temps o9 on est pass$ en monnaie m$tallique.

c) Résere de aleur

La monnaie qui sert & s$parer l%acte de vente et l%acte d%achat. La monnaie c%est

ce qui permet de mettre du pouvoir d%achat en r$serve! du pouvoir d%achat que Ae

transmet dans le temps. C%est important car lorsque l%on per>oit un revenu! on le

d$pense pas imm$diatement. Les m$na"es $par"ent une partie de leur revenue.

6l y a ce que l%on appelle la th$saurisation = "arder son $par"ne sous formemon$taire. 5out les $conomistes de sont pas d%accord sur cette fonction de

r$serve de valeur. Les n$oclassiques vont minimiser cette fonction. Eour les

n$oclassiques il n%y a pas tellement de raison de "arder du liquide. 6ls se

distin"uent des ,eyn$siens. Jeynes dit que les a"ents $conomiques ont une

pr$f$rence pour les liquidit$s. Les a"ents $conomiques aiment bien "arder de la

liquidit$ pour faire face & l%incertitude. Jeynes pensent que l%on d$tient de la

liquidit$ car on a une pr$f$rence pour la liquidit$. 8%il y a beaucoup d%inKation

dans un pays! la monnaie remplit beaucoup moins bien cette fonction. La

monnaie perd de sa valeur! on a pas int$r't & la "arder. 6ls sont d%accord pour

dire qu%essentiellement la monnaie est une unit$ de compte.

CCL : la monnaie c%est les fonctions qu%elle remplit. * rance plusieurs

$conomistes dont 7ichel ;"lietta et ;ndr$ Brl$an s%int$ressent au institutions!

courant h$t$rodoe # vont dire que la monnaie est une institution! quelque chose

qui fait le lien social. Dans un mondeo9 il n%y a pas de monnaie! il y a

$norm$ment de violence entre les a"ents. 8i on remonte dans l%histoire! >a va

'tre des tribus qui vont se voler des biens. La monnaie va pacier les rapports

sociau. Les rapports sociau vont 'tre r$"ul$ par l%ar"ent. 7ais la monnaie peut

'tre elleIm'me source de violence. 6ls ont $crit La violence de la monnaie (/04<).

6ls montrent notamment que les crises mon$taires sont très destructrices du lien

social et des institutions politiques. * de l%hyper inKation allemande du d$butdes ann$es <1 très n$faste & l%$conomie allemande et & la soci$t$ allemande.

Cela renvoie au fait que la monnaie a & voir avec la conance. Eour qu%une

monnaie remplisse ses fonctions! il faut que les a"ents lui accordent leurs

conances. 8i Ae veu 'tre r$mun$r$ pour un travail et que Ae n%ai pas conance

en la monnaie locale! Ae vais demander & 'tre r$mun$rer & du dollar. Lien entre la

conance qu%on accorde & la monnaie et la stabilit$ des institutions politiques.

L%euro n%est pas li$ & un $tat. 7ais derrière il n%y a pas une institution politique.

Cela dit c%est une monnaie qui inspire conance! r$serve de valeur des "randes

banques centrales.

*mission bitcoin rance info



!. Les formes de la monnaie dans l’histoireLa monnaie a connu un processus de d$mat$rialisation.

a) Les monnaies marchandises et la monnaie métallique

7onnaie marchandise= marchandise que l%on prend comme monnaie. * de

Chine coquilla"e comme monnaie! cauris coquilla"e utilis$ pour les $chan"es. Lespremières formes de marchandises sont entre H111 et 0111. E$cunier = p$cus!

b$taille. *n "$n$ral on va prendre des biens qui ont des vlaeurs $videntes pour

tous. Cette valeur pouvant 'tre une valeur r$elle ou une valeur symbolique.

7archandise rare. Bn est dans une $conomie de subsistence o9 on ne cherche

pas de prot. *videmment ce système l& ne pouvait pas perdurer avec le

d$veloppement des $chan"es. Earmi toutes les marchandises! il y a des

marchandises qui se sont d$tach$es du lot qui $taient les m$tau pr$cieu : le

bronMe! l%ar"ent! le cuivre! l%or. Nare! divisible (on peut les fondre)! plut+t facile &

transporter (m'me si lourd). Bn passe alors & un stade o9 l%on parle de monnaie

m$tallique et les monnaies m$talliques vont dominer Ausqu%au /0ème

siècle. 6l yavait un stade o9 l%on pesait des quantit$s d%or et d%ar"ent! pas de forme! pas de

pièce (<111 av -C! en *"ypte). Ero"ressivement on s%est mis & utiliser des lin"ots

qui avaient un poids d$ni et des pièces que l%on frappaient. Les plus anciennes

pièces frapp$es sont des pièces qui datent entre 11IH11 avant -C # sous le rè"ne

du roi Cr$sus (Lydie! turquie actuelle). Ca c%est les premières monnaies qui

$taient frapp$es d%un montant et d%un si"ne. Ca montre qu%& cette $poque l&! il y

avait un lien entre le pouvoir en place et la monnaie. Les souverains ont acquis le

monopole de la frappe de la monnaie. La monnaie est control$ par des

souverains. ;ntiquit$ "recque! essentiel de la monnaie m$tau ou allia"e (cr$sus

allia"e $lectrome m$la"en d%or et d%ar"ent). La valeur faciale de la monnaiecorrespond & sa valeur intrasèque. Ce qui est tamponn$ sur la monnaie

correspond & la quantit$ de m$tal sur la monnaie. ;uAourd%hui l%euro ne

correspond pas & la valeur en m$tal mis dans les pièces. Les pièces n%ont pas une

valeur intrasèque.

; /0ème siècle! s%est mis en place un système d%$talon or ("old standard

deuième partie du /0ème siècle! pdt lon"temps système biIm$talliste puis $talon

or). La rance adopte l%$talon or en /4O. n système d%$talon or est d$ni par le

fait que l%or circule sous la forme de lin"ot et de pièce et on paie avec des pices

d%or. Les billets et la monnaie scripturales sont convertibles en or! sauf en p$riode

de crise o9 l%$tat d$cidait que la monnaie $taient momentan$ment non

convertibles. Les monnaies sont d$nis internationalement par leur poids en or!

c%est la quantit$ d%or qui rè"le les $chan"es entre monnaie. Les tau de chan"e

sont $s en fonction du poids d%or. / franc = 1!<0 " d%or. /P = !3< " d%or. ;

partir de l&! on peut en d$duire le tau de chan"e entre la livre et le franc. /P =

<H!<2 . L%or est la base du système monn$taire internationale! système qui avait

la qualit$ d%'tre stable. L%n"leterre par le commerce avait accumul$ une très

"rande quantit$ d%or Ausqu%en <0. /0/2 monnaie inconvertible en or! après /QQ

reconvertibilit$ mais avec la crise de <0! les monnaies ont abandonn$s la

convertibilit$ d%or. 6ls voulaient se prot$"er contre les fuites d%or (les "ens

venaient retirer tous leur or). Le 876 va chan"er en 22! on passe au système debretton Roods. La seule monnaie convertible en or est le dollar et le dollar est la



monnaie de r$f$rence. 3 et O accords de la -ama@que abandon de la r$f$rence

& l%or de la monnaie. 5oute r$f$rence & l%or est supprim$e! il y a d$mon$tisation

de l%or.

b) La monnaie "duciaire

Sillet au sens $troit! au sens lar"e billet et pièce

La particularit$ de la monnaie duciaire est que la valeur facial de la monnaie ne

correspond pas & sa valeur intrasèque. ne pièce de / euro c%est pas la valeur du

m$tal qui est dans la pièce. ; partir de l&! dès qu%on a une valeur faciale qui ne

correspond pas & la valeur intrasèque! il faut qu%il y ait conance! qu%il y ait une

autorit$ qui valide la monnaie. iducia = conance

8i des a"ents acceptent des billets! c%est parce qu%ils savaient ensuite qu%ils

pouvaient convertir les billets en or.

Certicat de d$p+t : au /Oème

siècle! la banque $mettait des billets! certicat ded$p+t de tant de livre! de tant de franc.certicat de d$p+t utilis$ pour r$"ler les

$chan"es. C%$tait plus pratique de transporter de l%or et de l%ar"ent.

Les banques pouvaient pr'ter de l%ar"ent sous forme duciaire! cr$dit sous la

forme de certicat de d$p+t. Le temps que les "ens remboursent! les banques

pouvaient pr'ter.

Les premiers billets sont les billets su$dois.

Le billet moderne -. Ealmstruch! fondateur de la Sanque de 8uède en /OHO.

8p$cict$ : nom de la banque et nom du certicat de d$p+t! palmstruch invente

le billet sur lequel il n%y a qu%un montant.la di?cult$ c%est l%$mission de trop de

billets ou la crise de conance. Le d$but de l%histoire de billet! histoire ponctu$e

de crise de conance.

8ous Louis T6! il y a eut la cr$ation par un $cossais LaR et qui avait proposer &

Louis T6 dont les caisses $taient libre de cr$er une banque qui $mettrait des

billets en $chan"es de d$p+ts d%or et qui pr'terait de l%ar"ent & l%$tat (//O). La

banque pproposer de venir chan"er de l%or contre des billets et ensuite banque

pretait de l%or & l%%$tat. Cela s%est termin$ par une crise de conance! et le r$sulat

a $t$ que les fran>ais ont $t$ asseM m$ant visI&Ivis de la monnaie duciaire. LadiUusion de l%usa"e des billets va s%accompa"ner des banques centrales. ; partir

du /ème siècle! 8ystème banquaire hi$rarchis$ avec la banque centrale et en

dessous les banques de second ran". La banque d%an"leterre /O02 est la

première banque centrale celle de suède s%en $tait une petite. La rance s%est

d+t$ d%une banque! la Sanque de rance en /411.

ed /0/3 /0/2

;u d$part ces banques sont des banques priv$es! banque pls "rosse que les

autres! proches des pouvoirs politiques! particip$s au nancement des $tats. 2H

nationalis$. Ero"ressivement c%est la banque de chaque pays qui va btenir lemonopole d%$mission des billets. *n an"leterre le monopole nationale c%est /4<O



et la rance c%est /424. ; partir du moment o9 on a une banque centrale! la

monnaie duciaire & un court l$"al! c%est le court que e la banque centrale. ;

partir du moment ou une monnaie & un cours l$"al! celui & qui on achète doit

accepter le paiement. Crise de conance = court forc$! lorsque l%on ne peut plus

convertir la monnaie. Fuand les banques centrales ont $t$ cr$e! il y a un d$bat

sur les conditions d%$missions des billets. Fuel est la quantit$ de billet que l%onpeut $mettre V en an"leterre! au d$but du /0ème! n /4ème! l%an"leterre est en

plein conKit et a mis en place le cours forc$! ph$nomène d%inKation. Bn s%est

interro"er sur pourquoi il y a eut de l%inKation.

< thèses s%oppposent : currency principle vs ban,in" principle

Nicardo plut+t du c+t$ de currency principle et de l%autre c+t$ il y a 5oo,e! -ohn

8tuart 7ill.

Currency principle : il faut $mettre autant de billet que de m$tau pr$cieu

disponible.

San,in" principle : la quantit$ de monnaie doit correspondre au besoins de

l%$conomie. Bn peut $mettre plus de monnaie que de r$serves m$talliques pour

r$pondre au besoins de l%$conomie.

Currency principle l%a emport$ notamment dans une loi bancaire du /0 ème siècle =

San, Charter ;ct de /422! couverture or & quasi /11W. L%$mission de billet en

an"leterre doit correspondre en "ros & la quantit$ de m$tau pr$cieu. *n rance

on a $mit plus de r$serve que de quantit$ d%or! on ne peut pas d$passer tel

quantit$ d%$mission de billets. Crise des ann$es 31! convertibilit$ or vont 'tre

abandonn$. Les mon$taristes sont plus ou moins attach$s & des obAectifs

d%inKation basse.

c) La monnaie scripturale

7onnaie qui est $crite sur les comptes des banques! premières formes

ant$rieures & l%apparition des billets.

Eremières formes de monnaies scripturales c%est au /3ème siècle.

7onnaie scripturale! c%est ce qui est $crit sur les d$p+ts & vue des banques.

;uAourd%hui quand on re"arde les moyens de paiement! 01W des moyens de

paiement c%est de la monnaie scripturale. Le reste c%est les billets! les pièces.H4W de monnaie scripturale et 2<W de monnaie et de pièce en O1. ;uAourd%hui la

masse monn$tire c%est principalement de la monnaie scripturale. Cette monet

scriptural a plusieurs instrument de circulation : le virement! le chèque! carte

banquaire! pr$vlènement automatique! titre interbanquaire de paiement! les

eUets de commercesGles traites (c%est ce qu%utilise une entreprise pour payer un

fournisseur! des moyens de paiement & 31 O1 01 Aours! on va payer notre

fournisseur & 01 Aours). Les premiers instruments de circulation de la monnaie

scripturale c%est la lettre e chan"e! la lettre de chan"e c%est l%ancètre du chèque.

Compensation interbancaire & l%$poque! les banques ne se versent nalementque l%ec$dent des transactions. ; la n de chaque Aourn$e! les banques font les



comptes des transactions pour r$cup$rer les ecès de compenstions. Fuand il

manque des liquidit$s & une banque en n de Aourn$e! elle emprunte au march$

interbanquaire. 2HW des transactions passent par les cartes banquaires

auAourd%hui. 8uite a la faillite de lehmann brother les banques ne voulaient plus

se pr'ter! crise d%iliquidit$! c%est ce qui s%est pass$ en <114. /4W chèque!

pr$velement et autres paiement chacun. irement c%est presque 4HW du volumedes transactions.

d) Les monnaies électroniques

La monnaie $lectrique c%est une valeur mon$taire stoc,$e sous une forme

$lectronique (directive europ$enne).

< types de monnaie $lectronqque :

I D%un c+t$ elle eiste sous la forme de porte monnaie $lectronique (eI

Rallet). Xa peut 'tre la carte 7on$o. Bn peut mettre l& dedans tout ce qui

est carte pr$pay$. Les systèmes de paiement avec les t$l$phonesportables c%est aussi consid$r$ comme de la monnaie $lectroniqeu. Eaypal

c%est de la monnaie $lectronique. Bn essaye d%am$liorer la s$curisation de

ces moyens de paiement.I D%un autre c+t$ les monnaies virtuelles ou crypt$es : la plus connu des

monnaies virtuelles ou crypt$es c%est le Sitcoin. 8atochi a,amoto (<110).

Le bitcoin est une unit$ de compte virtuelle stoc,$e sur un support

$lectronique permettant & une communaut$ d%utilisateur d%$chan"er des

biens et services sans recourrir & une monnaie l$"al (papier de la Sanque

de rance depuis qu%une bulle sp$culative sur le Sitcoin & $clat$. 7onnaie

d%$chan"e qui n%a pas de cours l$"al! qui n%est "arantie par personne! quiest totalement anonyme. La particularit$ de cette monnaie c%est que c%est

une monnaie parallèle! qui n%a pas de banque centrale. *n "$n$ral ceu

qui le d$fendent sont des $conomistes ultra lib$rau qui se r$fère & aye,

selon laquelle l%intervention de l%$tat $taient nocives! il fallait des

monnaies parallèles! priv$es! $mis par des a"ents $conomiques priv$s. Le

volume totale de bitcoin en circulation c%est moins de 1!<W des dollars en

circulation. Sitcoin anonyme et transaction pour ar"ent sale= banque

centrale s%inquiète. 6l n%est pas utilis$ comme utilit$ de compte meme si

formellement c%est vrai et n%est pas très utilis$ comme moyen de

paiement. *stIce donc vraiment une monnaie. Comme il n%y a pas debanques derrires! les couts sont très faibles. n des avanta"es du bitcoin

c%est que c%est un moyen de paiement anonyme. Sitcoin prodit hautement

sp$culatif.

II. La création monétaireFui cr$e la monnaie V la banque centrale! qui a le monopole d%$mission des

billets. Les billets ne sont qu%une toute petite partie de la masse mon$taire. Les

billets ne sont qu%une toute petite partie de la monnaie. Ce sont principalement

les banques & l%ori"ine de la cr$ation mon$taire.



1) Les mécanismes de la création de monnaie

a) Les banques commerciales créent la monnaie à

l’occasion d’opérations de crédit

Les banques commerciales! les banques de second ran"! les banques qui sont

sous la banque centrale.

inancer les a"ents $conomiques en leur accordant des cr$dits! faire circuler les

moyens de paiement. La circulation des moyens de paiement ne cr$e pas de la

monnaie! ce qui cr$e de la monnaie se sont des op$rations de cr$dit.

La banque accorde un cr$dit de /1 111Y.

Silan de la banque;ctif Eassif Cr$dit : Z/1 111 D; (d$p+t & vue) : Z/1 111

Silan du client;ctif Eassif D$p+t (D;) : Z/1 111 Dette Z/1 111

Le cr$dit accord$ par la banque se traduit par un d$p+t $quivalent dans le d$p+t

du bilan. Le cr$dit c%est & la fois une cr$ance et une dette.

Les banques ont un pouvoir de cr$ation mon$taire. Fuand le client va rembourser

son cr$dit! il y aura une destruction de monnaie. Fuand le client rembourse! >a

annule la dette et le D; de sa banque.

8i dans une $conomie il y a plus de cr$dit que de remboursement de dette!cela

au"mente la quantit$ de monnaie.

6l y a 3 sources de la cr$ation mon$taire :

I L%octroi de cr$dits (au entreprises! au m$na"es ou & l%$tat)I ;chat de titres (e : Sons du 5r$sor! nancer le d$cit! il s%endette sur le

march$ nancier sur lequel il vend des titres! bons du tr$sor titre & cours

terme obli"ation du tr$sor titre & lon" terme

I ;chat de devises (quand il se fait payer en dollar! quand il les ramènentpour les $chan"ers en euro il y a cr$ation! cr$ation si plus d%importation

que d%eportation).

b) La masse monétaire et les agrégats monétaires

7asse mon$taire : dans une $conomie! la quantit$ de monnaie en circulation

Eour mesurer la masse mon$taire! on doit d$nir ce qui rentre dans cette masse

mon$taire.! on doit d$nir de manière conventielle ce qui rentre dans la masse

mon$taire .

Bn d$nit les a"r$"ats mon$taires : les diU$rentes formes de monnaies class$esselon leur de"r$ de liquidit$. (banque centrale! uni$ au niveau internationale).



Dans 7/! la monnaie duciaire et les d$p+ts banquaires.

Dans 7<! monnaie duciaire et D$p+t & vue Z d$p+t & terme d$p+t avec pr$avis :

quasi monnaie.

73 = 7< Z 7/ Z titres nanciers liquide que l%on appelle les actifs liquides

n$"ociables.

c) Le rôle de la Banque Centrale

La banque centrale $met des monnaies duciaires.

La banque centrale est la banque des banques. Eour obtenir des billets! toute

banque doit avoir un compte & la banque centrale! toutes les banques

commerciales ont un compte & la banque central pour s%$chan"er des billets

entre elles.

La banque central : politique mon$taire. Fuand une banque a besoin de liquidit$!

elle va s%adresser & la banque centrale pour obtenir ses liquidit$s et se

renancier et [c%est parce que les banques s%adressent & la banque centrale pour

se renancer! elle va a"ir sur la quantit$ de monnaie en circulation.

Eolitique mon$taire de la SC*

BbAectif de stabilit$ des pri en ant le tau d%int$r't! en renancant la banque

et elle s%occupe du r$"lèmement entre les diU$rents pays. L%essentiel des

op$rations de politique mon$taire sont des op$rations d%open mar,et : quand la

banque central achète ou vend des titres sur le march$ mon$taire. *lles

obtiennent en vendant des titres sur le march$ mon$taire en $chan"e de

liquidit$! tout >a passse par un march$ qui est le march$ mon$taires # les tau

directeurs sont les tau par lesquelles se font ces open mar,et. ne banque a

plein de titre dans ses comptes et quand ellle a besoin de liquidit$! elle met en

pension! vend temporairement des titres & la banque centrale.

Liquidit$ permanente : ouvrir le robinet du cr$dit

La banque centrale! sans pass$ par un march$! directement pr'te au banques.

La banque d%an"leterre ont ouvert le robinet du cr$dit.



Lorsque les banque ont besoin de liquidit$ elles vendent des titres quand elles

ont trop de liquidit$ reprennent les titres.

La SC* comme une "rande partie des banques centrales sont autnomes! elles

sont ind$pendantes du pouvoir politique. C%est encore plus fort pour la SC* que

pour les banques centrales. La banque de rance est une institution autonome!elle d$cide ellle meme des mesures qu%elle met en place. 6l arrive qu%il y ait des

tensions entre la banque de rance et la SC*.

Bn critique l%europe parce que une politique mon$taire unique pourune diversit$

de pays. 8; politique mon$taire plus r$active & la conAoncture.

Les banques centrales Aouent le r+le de pr'teur en dernier ressort! celui auquelles banques s%adressent lorsqu%elles sont en di?cult$! en cas de manque dedi?cult$! les banqes peuvent s%adresser & la banque centrale pour donner desliquidit$s.Crise de liquidit$ : quand le march$ banquaire est bloqu$! les banques ne sepr'taient plus d eliquiti$! bloca"e du march$ interbanquaire! toutes les banquesavaient peur que les banques voisines allait 'tre dans la situation de LehmannSrothers.*lles ont ouvert en "rand le robinet du cr$dit pour donner des sommes & courtterme au banques. *lles achètent plein de titre au banque. *n p$riode normalelle achète pas nimporte quelle titre au banque. 5itre de bonne qualit$ :obli"ation du trsor. ;u moment de la crise de <114! les banques centrales ont prisdes titres de moindre qualit$! *D et banque d%an"leterre! beaucoup moins & labce! cela a permit que le système ne s%eUondre pas. ne banque centrale aidedes banques qui ont un probleme de liquidit$. Les banques sont souvent solide.C%est diU$rent d%aider des banques qui n%a pas asseM de solvabilit$! problème de

capitau propres.

Les banques centrale : politique prudentielle. Natio de S\le 6 (/044) = NatioCoo,e! c%est des ratios de solvabilit$ banquaire. Les banques sont soumises & desratios de solvabilit$! on fait en sorte que quand les banques pr'tent! elle ait desfond propres. Fuand une banque pr'te /11 millions! il faut qu%elle ait en fondpropre 4 millions.Natio coo,e = onds propres (capital! prots)G en"a"ements de la banque(cr$dits! titres) ] 4W

*n"a"ements = titres qu%elles achètent! les cr$dits qu%elle accorde

Les banques sont fortes pour innover. 5itrisation : transformer un cr$dit en titre nancier! ce que les banques ontd$velopp$ & partir des ann$es 01 <111.Fuand on vend un cr$dit! il apparait que très partiellement dans les en"a"ementde la banque. Les banques ont contourn$ ces rations par la titrisation. *lles ontdonc pris $norm$ment de risque.Depuis b^le 66! b\le 666.

!) La monnaie et l’économie # les théories de la monnaie

Les $conomistes liens entre monnaie et l%$conomie r$el. 6l y a des oppositions

entre $conomistes. 6l y a l%oUre de monnaie et la demande de monnaie. Certainsvont dire que l%oUre de monnaie est eo"ène (qui n%est pas d$termin$ par des



m$canismes $conomiques! e. les d$couvertes d%or) ou endo"ène (la monnaie

c%est essentiellement le cr$dit et l%oUre de monnaie vient du fait qu%il y a des

a"ents $conomiques et donc march$) G demande de monnaie peut 'tre active ou

neutre.

a) La monnaie neutre (approche dichotimiste)Ce sont les $conomistes qui raisonnent comme si l%oUre de monnaie $tait

eo"ène. La monnaie trouve son ori"ine en dehors du système $conomique. BUre

de monnaie r$sutle des banques centrales! vont d$cider de mettre plus ou moins

de monnaie en circulation. Elusieurs manières de d$fendre cette id$e l&.

• La th$orie quantitative de la monnaie

-. Sodin (/Oème) G -. Loc,e (/ème)G Les classiques : Nicardo! 8ay

6. isher (/0//)

7.. = E.5. ($quation des $chan"es)

7 = 7asse mon$taire

= vitesse de circulation de la monnaie (sur une ann$e entre combien de main

va passer un billet)

5= volume des transactions! des $chan"es

E= niveau "$n$ral des pri

5h$orie quantitiative pose que la vitesse de circulation de la monnaie estconstante (d$pend des habitudes de transaction) si on pose le volume des

transactions constants! th$orie quantitative de la monnaie dit que lorsqu%on a"it

sur la masse mon$taire! >a au"mente le niveau "$n$ral des pri.

Nicardo and say d$fendait le currency principle il ne fatu pas $mettre plus de

billet que de quantit$ d%or sinon >a va cr$er de l%inKation et l%an"leterre avait

connu inKation au /0ème.

La monnnaie n%a pas d%eUet sur la production! surr l%emploi. *lle n%a d%$Uet que

sur les pri = eUet nominal. 8ay _ tout ce qui est produit va trouver un

d$bouch$ ` loi des d$bouch$s. ision lib$rale # lib$rau du c+t$ de la th$oriequantitative

• La th$orie mon$tariste

7. riedman (/0/< <11O)

L%id$e de friedman est que la monnaie peut 'tre active & court terme mais & lon"

terme elle est neutre. La monnaie n%aurait que des eUets transitoires. 6l prend

l%eemple de politique de relance mon$taire. 8i un $tat au"mente la masse

mon$taire! baisse les tau d%int$r'ts! il va y avoir de la demande. Eroduire!

salaire vont au"menter! consommation! demande! salaire au"mente! les "ensvont travailler davanta"e le ch+ma"e va baisser! mais comme la demande



au"mente les pri vont au"menter. Le pouvoir d%achat sta"ne voire $conomie

tendance inKationiste il va baisser. 6ls ont oUert Z de travail en pensant qu%ils

allaient etre pay$ plus! mais non! après choma"e volontaire et diminue leur oUre

de travail.

; moyen terme! la monnaie a"it sur l%$conomie mais ce recul n%est quetemporaire. Dès que l%illusion mon$taire est parti! on revient & la situation initiale

avec davanta"e d%inKation.

Eour friedman c%est l%une des ori"ines des Kuctuations $conomiques.

_ l%inKation est touAours et partout un ph$nomène mon$taire `. si on veut limiter

l%inKation il faut surveiller l%$mission de monnaie! il est contre les politiques

mon$taires de relance. 6l faut re"arder la croyance et faire varier la masse

monn$taire au m'me rythme que la croissance.

E. olc,er! tete de la fed! en 0 usa inKation $lev$! beaucoupd e pasy on desinKations & $ chiUres et les usa en menant une politique inKationiste avait fait

chuter l%inKation. C%est pass$ par une au"mentation des tau d%int$r'ts. 4< : crise

de la dette dans les pays d%am$rique latine. ;u"menter les tau nominau et

baisser l%inKation = ori"ine conAoncturelle de laa crise des pays en

d$veloppement.

La th$orie de la monnaie super neutre (th$orie des nouveau classiques = N.

Lucas)

*u disent asseM rapidement les "ens ne vont aps 'tre victime de l%illusion

mon$taire. 5h$orie dite des anticipations rationnelles (ils ont une rationalit$sparfaites) dans les pays avec une tradition inKationiste! ils savait et $taient des

a"ents rationnelles. 6ls critiquent toutes formes de politique discr$tionnaire.

Eolitique de la bce = mon$tariste! auAourd%hui on a peur de la d$Kation. 6nKtion

pas sup$rieur & <I3W. Dans un contete ou les a"ents endett$s! si les pri

baissent! les recettes de l%entreprise baisse alors que les int$r't de ses emprunts

au"mente! la valeur relative de l%emprunt au"mente.

SC*= quand on a d$A& baisser les tau d%int$r't! on ne peut rien faire donc il nereste que la relance. ;u Aapon! tsunami de politique ,eyn$sienne. ;u niveau

europ$enn! soit on chan"e de monnaie soit on fait une politique f$d$rale

mon$taire. 6talien ont d$cid$ de faire de la relance! <110 il n%avait pas fait de la

relance.

DiUf$rence entre tau d%int$r't nominal etc..

5au d%int$r't r$el = tau d%int$r't nominal 5au d%inKation

2W = 4W I2W



HW = 2W I (I/W) d$Kation mauvais pour les a"ents end$tt$s

Saisser le tau d%inKation c%est bien pour l%$conomie. L%obAectif pour le -apon en

ce moment c%est d%au"menter son inKation.

;rticle du monde diplomatique! tau nominau n$"atif.

b) La monnaie active

La sphère mon$taires et la sphère r$elle ont des liens très fort et on peut a"ir sur

la production! l%emploi par la monnaie.

• La San,in" school (oppos$ par ricardo! t. too,e)

*u d$fendent l%id$e que dans une $conomie les a"ents notamment les

enterprises peuvent avoir besoin pour investor d%emprunte rau del& de la

monnaie permise par la quantit$ d%or. 6l ne peut pas y avoir de croissance sans

cr$dit! qui vont cr$er la monnaie et demander par des a"ents $conomiques.

• Jeynes (5*67! /03O)

5h$orie de la demande de monnaie! les a"ents $conomiques epriment une

demande de monnaie! ils vont demander de la monnaie pour $chan"er mais vont

aussi demander de la monnaie pour motif de pr$caution th$sorisation # pour

motif de sp$culation saisire les occasions de plus value sur les march$s

nanciers # demande de monnaie des a"ents $conomiques c%est pour cela que la

monnaie est endo"ène! les SC* r$pondent & cette demande. Elus il y a

d%incertitude! plus les "ens demandent de la onnaie. CheM les n$oclassiques a

priori il n%y a pas d%incertitude # demande de monnaie par les a"ents$conomiques! sur les marrch$s mon$taires se d$terminenet le tau d%int$r't. 8ur

le march$ mon$taire il y a une oUre et il y a une demande. La monnaie est active

parce que le tau d%int$r't d$terminent le niveau d%investissement qui fait parti

de al demande et pour ,eynes le niveau de production se e en fonction de la

demande! de la demande anticip$e.

5au d%int$r't investissement (demande) production qui d$pend de la

demande anticip$e

Fuand on est en situation de crise! s%il y a de la demande il n%y a pas d%inKation.

Bn va utiliser des machines qu%on utilisait pas & plein. ;nalyse adapter & toutesles cituations de r$cession et de d$pr$tion. C%est comme >a qu%il Austie des

politiques de relance mon$taire par la baisse des tau d%int$r'ts. Ce qu%on a pas

fait pendant très lon"temp. ;u /0ème! on ne faisait pas de relance mon$taire. *n

<0! les banques centrales ont au"ment$ leur tau d%int$r't un des $lements qu%a

fait quon a eut beaucoup de mal de sortir de la crise. L; *D a trop limit$ la

quantit$ de monnaie! ,eynes est favorable & des politiques mon$taires

discr$tionnaires.

Courbe de Ehillips (version 8amuelson et 8oloR)

5au de ch+ma"e par rapport au tau d%inKation



;6N non acceleratin" inKation rate of unemployment courbe des absicce avec

courbe

6ls ont observe & diU$rentes dates le tau de ch+ma"e et le tau d%inKation. Elace

le point sur le "rpahique! droite de r$"ression. Elus le tau de ch+ma"e est faible!

plus le tau de ch+ma"e est $lev$e. Elus le tau de ch+ma"e est fort! plusinKation faible. ;6N = pas de niveau d%inKation.

6l faut arbitrer entre ch+ma"e et inKation.

Courbe qui descend

Nelation inverse entre le tau de ch+ma"e et le tau d%inKation. Ch+ma"e =

salaire & la baisse! quand le ch+ma"e est faible les syndicats sont puissants et les

entreprises au"mentent les pri! rapport de force sur le march$ du travail.

Eolitique mon$taire epansive avec ch+ma"e $lev$. Xa calmait l%inKation et >a

faisait au"menter le ch+ma"e. Cette courbe date des ann$es H1 # D$but destrentes "lorieuse H1 O1 commence & concorder avec la r$alit$ mais choc

p$trolier : cot au"mente! pri au"mente! ch+ma"e : sta"Kation. Necul de ,eynes

dans la pens$e $conomique.

Jeynes : tau d%int$r't inKuence le tau d%investissement. tiliser des politique

mon$taire epansives en phase de r$cession.

c) 7onnaie eo"ène! active mais nocive

aye,! la monnaie est pas neutre mais vouloir a"ir sur la monnaie pour a"ir sur

l%$conomie c%est nocif. 6l a en t'te les politiques epansives. 8i une banque

centrale d$cide de baisser les tau d%int$r'ts! l%investissement ne se Austie que



si par ailleurs. Bn peut investir que si on a $par"$ au pr$alable. D$bouche sur

des situations de sur investissement et de crise $co. aut mieu des systèmes de

monnaie priv$e plut+t que des systèmes de banques centrales! rare $co oppos$ &

l%eistence de banque centrale.

;rticle

5au directeur : environ 1!<HW. *n <1/1 $conomie semble repartir puis crise des

dettes publiques! depuis <1/1 les pays europ$ens ne sont pas sortis de la

crise.pays soit connu r$cession! europe du sud touch$ par la dette.

5au de choma"e $lev$ en europe du sud. 5au dinKation faible! situtaion de

d$Kation. Eroduction et les pri baissent. Saisse cumulatif des pri et de la

prodcution. Eersonne a int$r't & investir en d$Kation tout le monde attend qeu >a

s%am$liore. *n situation de d$Kation les a"etns veulent rembourser leur dette.

8tabilit$ des pri! ni trop! ni trop peu. 1!Hon veut pas descendre.

-. yellen et Sernan,e ! fed vise a relancer politique d%investissement! banque

central vont maintenir des tau bas. 5itre de dette $mis par lesa "ens

ofrcer les a"ents mp

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Chap 3 - La Monnaie