dossierVous souhaitez transmettre votre entreprise ou simplement savoir combien elle vaut ?

Comment faire ? Il est indispensable de réaliser une évaluation.Il existe quatre méthodes principales dont deux sont plus couramment utilisées :

l’approche patrimoniale et l’approche par les bénéfi ces. A partir d’un exemple concret, Bâtiment actualité vous présente ces deux méthodes.

Evaluer une PME de BâtimentLes différentes méthodes

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Bâtiment actualité n° 10 • dossier • 16 mai 2006II

dossier Evaluer une PME de Bâtiment

Les quatre méthodesL’approche patrimonialeFondée sur l’actif net comptable réévalué, elle est appelée valeur mathématique (VM).

L’approche par les bénéficesTrois voies de calcul sont offertes• La première part du résultat net compta-ble. Elle est appelée valeur de producti-vité (VP).• La deuxième utilise les dividendes distri-bués. Elle est appelée valeur de rende-ment (VR).• La troisième s’appuie sur la marge brute d’autofinancement (MBA).

La combinaison de l’approche patrimoniale et de la rentabilité (rendement des capitaux)Elle est appelée méthode du Goodwill (VGW).

L’approche comparative Effectuée par comparaison avec des entre-prises similaires du même secteur d’acti-vité, elle s’applique difficilement au secteur du Bâtiment et n’est citée ici que pour mémoire.

Actif N N-1 N-2 Passif N N-1 N-2

Dépôt & caution 0,15 0,15 0,15 Capital 15,24 15,24 15,24

Terrain 30,49 30,49 30,49 Réserves 7,93 7,93 5,34

Construction 25,15 30,49 35,83 Report à nouveau

0,15 0,15 0

Matériel & outillages

20,37 18,09 15,58 Résultat net 42,62 37,27 30,28

Matériel de transport

26,94 26,16 25,22 Dettes à long terme

104,88 104,43 94,21

Mat. Bureau Informatique

7,04 7,77 6,97 Dettes à court terme

167,24 154,43 128,06

Stock 6,10 12,96 6,56

Clients 186,45 167,88 132,48

Autres créances 2,74 4,27 2,44

Disponibilités 28,36 19,21 15,12

Charges constatées d’avance

4,27 1,98 2,29

Total Actif 338,06 319,45 273,13 Total Passif 338,06 319,45 273,13

N N-1 N-2

Chiffre d’affaires HT

1 154,8 944,12 805,85

Résultat net courant après impôt

44,08 39,36 32,76

Résultat net après impôt

42,62 37,27 30,28

Dotations aux amortissements

& provisions

11,05 8,62 3,91

Reprises sur provisions

0 0 0

Les éléments constitutifs d’une PMEExemple d’une PME maçonnerie-couvertureLes règles d’évaluation peuvent être illus-trées par un exemple basé sur les éléments constitutifs d’une PME Sarl « Artisans Bâti-ment » (adhérente du centre de gestion BTP) ayant une activité de maçonnerie-couver-ture. Les trois derniers bilans et autres ren-seignements de cette société sont récapitulés dans les tableaux (en K€).

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Bâtiment actualité n° 10 • dossier • 16 mai 2006 III

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La valeur vénale des postes Terrain, Construction et Fonds d’entreprise peut s’estimer comme suit :TerrainCe terrain, situé à Nevers et acheté il y a 5 ans pour 30,49 K€, a une superficie de 400 m² et sa valeur à la fin de l’exercice N, compte tenu de la présence de bâtiments de l’entreprise sur 60 % de sa superficie et des conditions du marché local, peut être estimé à 90,34 € le m².

ConstructionCette construction (faite par l’entreprise pour elle-même) abrite le siège social et l’entrepôt de la société. Compte tenu de son état et des conditions du marché local, sa valeur vénale peut être estimée à 27,2 K€.

Fonds d’entreprise (clientèle « entrepri-ses, particuliers » et fixe…)La valeur du fonds d’entreprise créé par la société (clientèle privée « captive ») peut être appréciée à environ 10 % du chiffre d’affai-res HT annuel du dernier exercice N.

Détermination de la valeur mathématique de l’entreprise (VM)Dans la situation de la société « Artisans Bâtiment », la valeur mathématique de l’entreprise, déterminée en remplaçant les valeurs comptables par les valeurs vénales correspondantes, s’établit comme suit :

L’approche patrimonialeComment est calculée la valeur mathématique de l’entreprise (VM) ?La valeur de l’entreprise appelée valeur mathématique s’obtient par la somme des valeurs vénales des différents éléments de l’actif, diminuée de la somme des éléments du passif réel (les dettes à long, moyen et court terme et les provisions). Pour obtenir les valeurs réelles des diffé-rentes grandeurs, il faut procéder à un retraitement des données comptables.

Quels sont les principaux réajustements à prendre en compte ?Pour les terrains, constructions, matériel, outillage, matériels de bureau et de trans-port, on substitue à la valeur comptable, la valeur de marché. Un autre point important, source de litiges, concerne la valeur des éléments incorporels du fonds de commerce.Si, dans le Bâtiment, il est souvent admis que la valeur de tels éléments incorporels du fonds de commerce (notamment la clientèle) est faible, néanmoins, pour des entreprises dont l’activité est essentielle-ment consacrée à l’entretien, l’existence

d’un certain noyau de clientèle peut être prise en considération. A titre purement indicatif, la valeur de la clientèle dans le Bâtiment est estimée dans les meilleures conditions entre 5 et 15 % du chiffre d’affaires HT correspondant aux clients fidèles hors marchés publics.Pour la correction des éléments du passif, une attention particulière doit être appor-tée aux risques auxquels l’entreprise doit faire face et qui ne figurent pas déjà en comptabilité (contrôle social ou fiscal, in-demnités de retraite, etc.).

Détermination de l’actif net comptable à la fin de l’exercice N

Détermination de l’actif net réévalué à la fin de l’exercice NTous les postes du bilan à l’exception des postes Terrain, Construction et Fonds d’entreprise (créé par la société, donc ne figurant pas au bilan) reflètent leur valeur vénale à la date de fin d’exercice N.

Actif net réévalué =

Actif net comptable +/_

Réajustements nets d’impôts

Actif net comptable =

Total de l’actif _ Total des dettes338,06 - (167,24 + 104,88) = 65,94 K€

La valeur réévaluée est donc de : 400 m² X 90,34 €

=36 136 € soit 36,13 K€

Soit une plus-value latente de :(36,13 - 30,49) K€ = 5,64 K€

Soit une valeur vénale de :1 154,8 K€ X 10 % = 115,48 K€

Actif net comptable 65,94 K€

Plus-value latente du terrain 5,64 K€

Plus-value latente de la construction

2,05 K€

Valeur du fonds d’entreprise

115,48 K€

Valeur mathématique (VM)

189,11 K€

Soit une plus-value latente de :(27,2 - 25,15) K€ = 2,05 K€

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Bâtiment actualité n° 10 • dossier • 16 mai 2006IV

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L’approche par les bénéficesComment est calculée la valeur de productivité (VP) ?

• Le bénéfice net à prendre en compte est le bénéfice net courant moyen des trois dernières années diminué de l’impôt sur les sociétés.• Le taux de capitalisation correspond à l’équivalent d’un taux de rendement sans risque (obligations du secteur privé à 10 ans, par exemple), majoré d’une prime de risque propre à chaque secteur d’acti-vité et à chaque entreprise. D’après le barème usité dans la Profession, le taux de capitalisation pour une société à caractère familial ne comportant pas de ris-

que particulier s’inscrit dans une fourchette de 12 à 18 % (soit 5 à 8 ans de bénéfice). Dans ce cas, la valeur de l’entreprise est obtenue à partir du résultat courant net moyen divisé par 0,12 à 0,18.

Selon cette méthode, la valeur de l’entre-prise est estimée par capitalisation du bé-néfice courant moyen après impôt. Le taux de capitalisation retenu en l’occur-rence pour « Artisans Bâtiment » (société à caractère familial ne comportant pas de ris-que particulier) peut être fixé actuellement à 15 % environ (voir ci-dessus).Le bénéfice courant moyen est calculé sur les trois derniers exercices. Il est pondéré selon les coefficients : 3 (exercice N),

2 (exercice N-1) et 1 (exercice N-2) pour tenir compte du développement de la société « Artisans Bâtiment » :

Valeur de productivité =

Bénéfi ce net courant moyenTaux de capitalisation

Bénéfi ce courant moyen =

3 X (42,62) + 2 X (37,27) + 1 X (30,28) =38,78 K€

(3 + 2 + 1)

Valeur de productivité (VP)=

38,78 K€= 258,53K€

0,15

Les praticiens et l’administration fis-cale privilégient un combiné de ces valeurs (VM et VP) selon la formule pondérée suivante qui semble par-ticulièrement adaptée à l’entreprise « Artisans Bâtiment » :

Petites entreprises

Combinaison (3 VM + VP)4

Calcul de valeur

(3 X 189,11 + 258,53) = 206,46 K€

4

Combinaisons habituelles des deux approches

Comme 49 999 PME du Bâtiment,mon entreprise est à reprendre Pour toute information

adressez-vous à la Fédération Française du Bâtiment de votre département

Vous vous formez... c’est très bien !

Alors, préparez-vous et foncez !

Et vous, vous faites quoi ?