EPTEMBRE 2005 - ccimaroc.com · III.1.1 Les composantes de la masse monétaire 17 ... 3.1 Evolution de la masse monétaire et de ses contreparties 3.2 Transactions sur le marché

SEPTEMBRE 2005

Activités sectorielles

Finances publiques

Dette publique

Monnaie et crédit

Marché financier

Epargne financière

Echanges extérieurs

Prix

Annexes Statistiques

Date de publication: Novembre 2005 www,finances,gov,ma/conjoncture/dtfe/conj_nat_dtfe_09,2005,htm

APERCU GENERAL

CROISSANCE ECONOMIQUE 6

Créations d'entreprises 6 Emploi et chômage 6

I. ACTIVITE SECTORIELLE

I.1 Secteur primaire 7 I.1.1. Agriculture 7 I.2.3. Pêche 8

I.2 Secteur secondaire 9 I.2.1. Mines 9 I.2.2. Energie 9 I.2.3. B.T.P 10 I.2.4. Industries de transformation 10

I.3 Secteur tertiaire 11 I.3.1. Tourisme 11 I.3.2. Télécommunications 11

II. FINANCES PUBLIQUES

II.1 Charges et ressources du Trésor 12 II.2 Financement du Trésor 14 II.2.1 Financement extérieur du Trésor 14 II.2.2 Financement intérieur du Trésor 15 II.2.3 Encours de la dette totale du Trésor 17

III. MONNAIE ET CREDIT

III.1 Monnaie 17 III.1.1 Les composantes de la masse monétaire 17 III.1.2 Les contreparties de La Masse Monétaire 19 a) Les Avoirs Extérieurs 19 b) Les Créances sur le Trésor 19 c) Les Concours à l’Economie 20

III.2 Le marché financier 21 III.2.1. Les trésoreries bancaires et le marché monétaire 21 III.2.2. Le marché des TCN 21 III.2.3. Le marché boursier 22

IV. ECHANGES EXTERIEURS

IV.1. Importations 23 IV.2. Exportations 24 IV.3. Taux de couverture 25 IV.4. Autres postes de la balance des paiements 25

VI. PRIX 25

ANNEXES

Mesures de la politique monétaireRatios prudentielsLes titres du marché monétaireActeurs financiersAnnexes statistiques

SOMMAIRE

1.1 Secteur Agricole1.2 Pêche côtière1.3 Statistiques de production et de ventes de phosphates et produits dérivés1.4 Consommation du ciment1.5 Consommation électrique1.6 Consommation des produits pétroliers1.7 Indice de la production Industrielle, Energetique et Minière1.8 Evolution des arrivées de touristes étrangers de séjour

2.1 Charges et ressources du Trésor2.2 Endettement intérieur du Trésor2.3 Situation de la dette extérieure du Trésor2.4 Endettement total du Trésor

3.1 Evolution de la masse monétaire et de ses contreparties3.2 Transactions sur le marché monétaire3.3 Taux sur les marchés monétaire et financier3.4 Evolution des taux sur le marché monétaire3.5 Evolution des crédits distribués par l'ensemble des banques3.6 Evolution de l’encours des titres de créances négociables3.7 Bourse des valeurs de Casablanca

4.1 Evolution de la balance commerciale4.2 Recettes voyages, M.R.E et investissements étrangers

5.1 Evolution de l’Indice du Coût de la Vie

IV. ECHANGES EXTERIEURS

III. MONNAIE ET MARCHE FINANCIER

V. PRIX

I. SECTEUR REEL

Tableau des indicateurs économiques et financiers

Evolution du PIB


ANNEXES STATISTIQUES

DIRECTION DU TRÉSOR ET DES FINANCES EXTÉRIEURES

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APERCU GENERAL

La croissance économique devrait s’établir en terme réel à 1.8% après une moyenne de

4.8% entre 2001 et 2004. En effet, la production céréalière, évaluée à 41.4 Millions de

quintaux, est à l’origine d’un recul de 12.6% de la valeur ajoutée du secteur primaire.

La croissance des autres secteurs devrait se poursuivre à un rythme soutenu autour de

4.4% après la performance de 4.7% en 2004

sous l’impulsion notamment des secteurs du

bâtiment, des industries extractives, des

transports et communications, du commerce

et du tourisme.

Aussi, et malgré les difficultés du secteur du

textile après la suppression des quotas sur les

exportations du secteur, l’activité industrielle se maintiendrait, soutenue notamment

par les industries agroalimentaires, les industries du cuir ainsi que celles liées au

bâtiment.

Les indicateurs de conjoncture au terme des neuf premiers mois de l’année 2005

corroborent ces évolutions.

Ainsi, hormis la performance négative de la production céréalière en baisse de près de

50%, les autres composantes du secteur primaire, dont principalement les cultures

agricoles à l’exportation et le secteur de la pêche connaissent une conjoncture

favorable. Ce dernier a profité des efforts considérables visant la préservation des

ressources et la rationalisation des captures de certaines espèces surexploitées,

notamment les crustacés et les céphalopodes.

Du côté du secteur secondaire, le bâtiment continue de connaître une évolution

favorable reflétée par le redressement des

ventes du ciment (+5.9% à fin septembre) et

l’expansion de 14.7% des crédits immobiliers

octroyés par les banques. La consommation

énergétique et la production minière se

maintiennent également en hausse. Cette

dernière continue de bénéficier du rythme

soutenu de la demande extérieure et de l’augmentation des prix sur le marché

international. Les exportations des phosphates et de l’acide phosphorique gagnent

respectivement 28.1% et 17.3% en valeur.

Evolution des ventes du ciment (en millions de tonnes)

400

500

600

700

800

900

1000

jan fév mars avr mai juin juil août sep oct nov déc

2003

20042005

Contribution des principaux secteurs d'activité au PIB non agricole

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

En %

Enérgie et eau

Adm in istrations publiques

Commerce

Autres services

Transp. et comm.

Ind. manufacturière

Ind. extractive

B.T.P.


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Au niveau de l’activité industrielle, on note un ralentissement de l’indice de la

production industrielle qui a progressé de 1.5% durant le premier semestre de l’année

2005 au lieu de 2.5% au semestre équivalent de l’année 2004.

Du côté des services, le secteur touristique poursuit son rythme de progression puisque

le nombre des arrivées des touristes

étrangers est en hausse de 12% et celui des

Marocains Résidents à l’Etranger reste à

leur niveau record atteint en 2004. Les

nuitées hôtelières sont également en forte

hausse de 16.4% recouvrant une évolution

favorable du tourisme interne.

Au niveau des finances publiques, la situation des charges et ressources du Trésor

au terme des neuf premiers mois de l’année 2005 fait ressortir un léger déficit

budgétaire de 231 M.DH recouvrant un

comportement favorable des recettes en

hausse de 18.2% ou 11.6% hors privatisation,

sous l’effet essentiellement de

l’amélioration des recettes fiscales.

La hausse des recettes non fiscales a été

tirée par la privatisation de 16% du capital

de Maroc Telecom au profit de Vivendi pour un montant de 12.4 MM.DH, dont 50% ont

été alloués au Fonds Hassan II.

Les dépenses se sont sensiblement accrues sous le poids principalement de la mise en

application en janvier de la promotion

exceptionnelle pour 2.2 Milliards de DH, des

revalorisations salariales de certaines

catégories de fonctionnaires et par la prise

en compte des indemnités au titre de

l’opération des départs volontaires à la

retraite pour un montant de 5.4 Milliards de

DH.

Les charges en intérêt de la dette sont en légère progression de 0.6% et les dépenses au

titre de la compensation ressortent à 6.3 Milliards de DH au lieu de 2.1 Milliards de DH

un an auparavant sous l’effet essentiellement du renchérissement des prix des produits

pétroliers.

Ces évolutions se sont soldées par une épargne budgétaire de près de 8.3 Milliards de

DH à comparer à une épargne de 9.1 Milliards de DH réalisée à la même période de

I.S. I.G.R. T.V.A. T.I.C. Droits dedouane

Enregistrementet timbre

Monopoles Autres recettes

11 311

M.DH

Jan - Sep 2005

Jan - Sep 200413 389

2 435

5 990

8 483

15 97014 961

15 908

3 325

4 8975 044

9 305

17 907

11 840

17 506

I.S. I.G.R. T.V.A. Enregistrement et timbres

Monopôles Autres recettes

T.I.C. Droits de douane

11 311

M.DH

Jan - Sep 2005

Jan - Sep 200413 389

2 435

5 990

8 483

15 97014 961

15 908

3 325

4 8975 044

9 305

17 907

11 840

17 506

I.S. I.G.R. T.V.A. Enregistrement et timbres

Monopôles Autres recettes

T.I.C. Droits de douane

à fin Sep 01 à fin Sep 02 à fin Sep 03 à fin Sep 04 à fin Sep 05

M.R.E.Touristes étrangers

3 547 870 3 472 2193 696 104

4 475 698 4 679 839

Personnel Autres biens et services Dette publique Compensation

M.DH

Personnel Autres biens et services

Dette publique

Compensation

45 714

6 286

12779

22 367

2 100

12 69815 132

41 758 Jan - Sep 2005

Jan - Sep 2004

M.DH


Dette publique

Compensation

45 714

6 286

12779

22 367

2 100

12 69815 132

41 758 Jan - Sep 2005

M.DH


Dette publique

Compensation

45 714

6 286

12779

22 367

2 100

12 69815 132

41 758 Jan - Sep 2005

Jan - Sep 2004


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l’exercice précédent permettant de couvrir plus que la moitié des dépenses

d’investissement qui se sont élevées à 14.6 Milliards de DH.

Au niveau du financement, les emprunts extérieurs du Trésor se sont soldés par une

diminution des transferts nets de capitaux (tirages – charges de la dette) en faveur de

l’extérieur de près de 2.4 Milliards de DH du fait d’un accroissement plus important des

tirages de près de 3 Milliards de DH que des remboursements qui se maintiennent à un

niveau légèrement supérieur à celui de la même période de l’année précédente.

Aussi, et compte tenu de la dépréciation du Dirham par rapport au Dollar et par la

réalisation de certaines opérations de conversion de dettes en investissements,

l’encours de la dette extérieure du Trésor est estimé à près de 68.1 Milliards de DH au

lieu de 70.4 Milliards de DH à fin 2004, soit une baisse de 2.3 Milliards DH ou 3.2%.

Pour la couverture de ses besoins, le Trésor a recouru au marché des adjudications.

L’encours des bons sur ce marché est en accroissement de 23.2 Milliards de DH alors

que les autres compartiments de la dette ont accusé un flux net global négatif de 1.4

Milliard de DH portant l’encours de la dette intérieure du Trésor à 245.7 Milliards de

DH, en progression de près de 21.8 Milliards de DH ou 9.8% par rapport à fin décembre

2004.

L’encours de la dette totale du Trésor a atteint près de 313.8 Milliards de DH, en

hausse de 19.6 Milliards ou 6.7% par rapport à fin 2004 recouvrant une hausse de 21.8

Milliards de DH au titre de la dette intérieure dont 5.7 Milliards concernant le

règlement d’une partie des arriérés de l’Etat envers la CMR, et une contraction de près

de 2.3 Milliards de DH de la dette extérieure.

S’agissant des échanges extérieurs avec l'étranger, ceux-ci ont été marqués par une

progression de 12.9% des importations et une

stabilité des exportations (+0.1%) traduisant

une aggravation du déficit commercial de

près de 14.9 Milliards de DH d’une année sur

l’autre et une détérioration du taux de

couverture de 6.3 points pour se situer à

49.7% à fin septembre 2005.

La hausse des importations s’explique essentiellement par le renchérissement de la

facture pétrolière qui intervient à concurrence de 44.2% dans l’accroissement global

des importations. Hors achats de pétrole, la hausse des importations revient à 7.9% au

lieu de 12.6% à la même période de l’année 2004.

La quasi-stabilité relevée au niveau des exportations recouvre une amélioration de la

valeur des exportations des produits bruts (+16.3%), des produits alimentaires (+11.1%)

et des demi-produits (+5.1%), et un recul de la valeur des ventes des produits finis

92 097 95 793

116 304

100 164

131 306

65 21165 13962 44164 72759 136

49,7%

56,0%

62,3%64,2%

67,6%

à fin Sep 01 à fin Sep 02 à fin Sep 03 à fin Sep 04 à fin Sep 05

Importations Exportations -- Taux de couverture


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d’équipement (-17.5%) et de consommation (-8.1%) sous l’effet principalement de la

régression de la valeur des expéditions des vêtements confectionnés et des articles de

bonneterie en rapport avec l’expiration de l’accord multifibres.

Les recettes touristiques sont en amélioration de 17% et les transferts des MRE de 7.9%

malgré la baisse de 1.9% des arrivées de ces derniers. Les investissements et prêts

privés étrangers réalisés durant les neuf premiers mois de l’année 2005 s’établissent à

15.3 Milliards de DH au lieu de 8 Milliards de DH durant la même période de 2004.

Compte tenu de ces évolutions, nos échanges extérieurs se sont soldés par une hausse

de nos avoirs extérieurs de 14.5 Milliards ou 10%.

Parallèlement à cette importante création monétaire, les crédits à l’économie se sont

également sensiblement accrus de 33.4

Milliards de DH ou 12.7%, progression qui a

concerné, comme illustré dans le graphique

ci-contre, aussi bien les crédits à

l’équipement que les crédits immobiliers et

les crédits à la consommation octroyés

directement par les banques ou

indirectement à travers les sociétés de

financement.

Aussi, et compte tenu d’une légère contraction des créances sur l’Etat de 943 M.DH ou

1.3%, l’agrégat M3 enregistre une hausse de 46.8 Milliards de DH ou 11.2% sur ces neuf

premiers mois de l’année 2005.

L’accroissement des avoirs extérieurs conjugué aux placements du fonds Hassan II en

bons du Trésor n’ont pas manqué d’impacter les trésoreries bancaires qui ont été

globalement caractérisées par de nouvelles apparitions d’excédents de liquidités au

cours du troisième trimestre de l’année 2005.

L’accentuation de la situation de surliquidité s’est traduite par un repli de 14 pbs du

taux moyen pondéré interbancaire au jour le jour qui ressort en moyenne mensuelle à

2.25% en septembre 2005. De même, les taux négociés sur le marché des

adjudications des bons du Trésor pour les maturités de 5 ans, 10 ans et 15 ans ont

enregistré des baisses respectives de 5 pbs, 13 pbs et 16 pbs par rapport à leurs

niveaux de fin décembre 2004.

Les taux créditeurs bancaires ont perdu en moyenne 5 pbs au cours du mois de

septembre. Par rapport à fin décembre, ces derniers sont en légère hausse dans un

contexte marqué par la reprise du marché boursier.

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

8000

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

à fin Sep. 2001

à fin Sep. 2002

à fin Sep. 2003

à fin Sep. 2004

à fin Sep. 2005

à fin Sep. 2001

à fin Sep. 2002

à fin Sep. 2003

à fin Sep. 2004

à fin Sep. 2005

Crédits à l’équipement

Crédits immobiliers

Crédits à la consommation


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Le marché boursier a renoué avec la croissance à partir du mois d’avril après avoir

réalisé une performance négative au premier trimestre de l’année. Ainsi, les indices

MASI et MADEX sont en hausse de 12.9% et 13% respectivement par rapport à leur

niveau à fin décembre 2004. La capitalisation boursière a progressé de 13.7% à 234.8

Milliards de DH au moment où le volume des échanges cumulé depuis janvier a atteint

90.8 Milliards de DH dont 48% correspondent à des apports en titres et 4% à des

nouvelles introductions.

Dans ce contexte, l’indice général dégage en terme de moyenne annuelle, une hausse

de 0.7% au lieu de 2.1% un an

auparavant. Cette évolution recouvre

un taux de progression annuelle de

près de 1.3% des prix des produits

non alimentaires et une stagnation

des prix des produits non

alimentaires (-0.1%).

Aussi, et en dehors d’une nouvelle augmentation du prix du pétrole, l’inflation pourrait

se situer à près de 1% en dessous de 1.5%.

Taux d’inflation de 1.5% à fin 2004

Taux d’inflation de 1.2% à fin 2003

Prévisions à fin 2005 autour de 1%

Niveau d’inflation au cours des 9 premiers mois

158

160

162

164

166

168

170

172

jan fév mars avr mai juin juil août sep oct nov déc

1.0%

2.1%0.7%


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CROISSANCE ECONOMIQUE

Après avoir évolué favorablement depuis 2001, une combinaison de facteurs internes et

externes ont freiné l’élan de la croissance économique qui devrait se situer autour de

1.8% en 2005. Au niveau interne, ces facteurs sont liés essentiellement aux conditions

climatiques. De même, d’autres facteurs externes, tels la hausse des prix du pétrole et

la concurrence asiatique dans le domaine du textile suite au démantèlement de l’Accord

Multi-Fibres en janvier de cette année, ont pesé sur l’évolution de l’activité économique

nationale.

En raison des conditions climatiques défavorables, la valeur ajoutée du secteur primaire

devrait connaître un recul de 12.6% pour ne représenter que 13.1% du PIB au lieu de

15.3% une année auparavant. La valeur ajoutée des autres secteurs devrait croître de

4.4%.

Le secteur secondaire réaliserait un taux de croissance de 4.2% après le 4.9% en 2004 un

an auparavant. Ainsi, la croissance de la valeur ajoutée des BTP devrait rester soutenue

du fait de la consolidation des programmes d’habitat social, le renforcement des

investissements hôteliers et l’accélération de l’exécution des projets d’infrastructures

(autoroutes, port de Tanger). Le secteur des industries manufacturières devrait réaliser

un rythme de croissance similaire à celui de l’année précédente, alors que les secteurs

de l’énergie et eau et des industries extractives connaîtraient une certaine décélération

de leur rythme de croissance après les vives progressions enregistrées en 2004.

Le secteur tertiaire devrait enregistrer une croissance de 5.1% au lieu de 5.3% en 2004.

Ce secteur devrait profiter de la bonne performance du secteur touristique et de la

poursuite du développement du secteur du commerce et celui des transports et

communications.

CREATIONS D’ENTREPRISES

Le nombre de certificats négatifs délivrés au cours des neuf premiers mois de l’année

2005 confirme l’évolution favorable des secteurs non agricoles puisque leur nombre

s’est élevé à 26 395, en hausse de 19% par rapport à la même période de l’année 2004.

42% de ces certificats ont concerné les services, 29% le commerce et 13% le BTP ainsi

que l’industrie.

EMPLOI ET CHÔMAGE

La population active âgée de 15 ans et plus a atteint, au terme du troisième trimestre

2005, 10 887 000 personnes, en hausse de 0.9% par rapport à la même période de

l’année précédente. Parallèlement, le taux d’activité est passé de 51.4% à 50.8%, en

baisse de 0.6 point (0.9 point dans les villes et 0.1 point dans les campagnes).


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La création nette d’emplois s’est limitée à quelques 36 000 nouveaux postes d’emplois

contre une moyenne de près de 326 000 au cours des troisièmes trimestres des trois

dernières années. Cette situation recouvre un accroissement de l’emploi masculin

(+73.000 postes) et le repli de l’emploi féminin (-37.000 postes). Selon les secteurs

d’activité, cette situation a profité aux secteurs du BTP (+9.2%) et des services (+1.2%)

tandis que les secteurs industriel et primaire ont été marqués par des pertes d’emplois

de 1.9% et 1% respectivement.

Pour sa part, la population active en chômage a augmenté de 6.0% entre les troisièmes

trimestres de 2004 et 2005 pour atteindre 1 189 000 personnes. Ainsi, le taux de

chômage a augmenté au niveau national de 0.5 point pour ressortir à 10.9%. Cette

évolution s’est davantage ressentie en milieu rural pour lequel le taux de chômage a

augmenté de 0.9 point pour atteindre 3.9% tandis qu’en milieu urbain, ce taux n’a

progressé que de 0.1 point pour ressortir à 17.6%.

I. ACTIVITE SECTORIELLE

I.1 SECTEUR PRIMAIRE

I.1.1. AGRICULTURE

Les dernières estimations des services du ministère de l’agriculture concernant la

récolte céréalière 2004-2005 font état d’une production de 41.4 millions de quintaux,

soit à peine la moitié de celle de la campagne précédente.

Les quantités de céréales commercialisées sur le marché local, du 1er juin au 15 octobre

2005, se sont élevées à 13.8 millions de quintaux, essentiellement constituée par le blé

tendre, soit 13.8 millions de quintaux (65% de la production). Ces quantités sont en

baisse de 14% par rapport au niveau réalisé à la campagne précédente. De leur côté,

les importations de céréales ont porté, durant la même période, sur 15.1 millions de

quintaux, en hausse de 35%.

Par ailleurs, en vue de créer les conditions favorables au lancement et au bon

déroulement de la campagne agricole 2005-2006, plusieurs mesures ont été prises

portant notamment sur la production végétale et animale ainsi que sur le financement.

Au niveau de la production végétale :

Collecte de près de 750 mille quintaux de semences sélectionnées et d'autres

cultivables et l'octroi d'une subvention variant entre 80 et 100 DH/qt selon les

genres.

Renforcement de la coordination avec les sociétés opérant dans le secteur des

engrais ainsi qu'avec l'Office chérifien des phosphates (OCP) pour garantir

l'approvisionnement du marché dans de bonnes conditions et en quantités


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suffisantes tout en poursuivant les efforts de subvention pour effectuer les

analyses du sol.

Poursuivre la mise en oeuvre du programme d'assurance des céréales contre la

sécheresse avec une contribution financière de l'Etat.

Au niveau de la production animale :

Poursuite de l'opération du numérotage global du cheptel et des programmes

relatifs à la protection du cheptel national contre les maladies contagieuses à

travers la généralisation de la vaccination.

Amélioration de la productivité du cheptel à travers l'exonération des impôts et

taxes douanières de certains produits d'alimentation destinés au cheptel.

Généralisation de l'opération de l’insémination artificielle dans les régions

qualifiées pour la production laitière.

Au niveau du financement :

Adoption par le Crédit Agricole du Maroc d’une nouvelle méthodologie basée sur

la mise en place du système du "crédit global" qui consiste en l'octroi d'un crédit

renouvelable sur cinq ans,

Création de Dar Fellah et le développement de nouveaux moyens de financement

concernant les crédits spécifiques à l'oliveraie et les crédits d'investissement

(mécanisation et irrigation) et des services.

I.1.2. PÊCHE

Au terme des neuf premiers mois de l’année 2005, la valeur commerciale des

débarquements de la pêche côtière et artisanale a atteint 2.5 Milliards de DH, en

hausse de 8.2% par rapport à la même période de l’année précédente alors que les

volumes capturés n’ont marqué qu’une légère augmentation de 0.7% se situant autour

de 593 Milliers de tonnes.

Cette évolution est attribuable essentiellement à la reprise des débarquements de

poulpe qui ont renoué avec la croissance après deux années successives de baisse.

Globalement, les captures des céphalopodes ont enregistré une augmentation de 52% en

volume, passant de 12.8 Milliers de tonnes en 2004 à 19.4 Milliers de tonnes en 2005, et

de 58% en valeur, passant de 403 M.DH en 2004 à 634 M.DH en 2005. Relevons

également l’importante hausse des captures des coquillages passant de 186 milliers de

tonnes en septembre 2004 à 1 791 milliers de tonnes en 2005, pour une valeur en

progression de 3.4 M.DH. Les débarquements des crustacés sont également en hausse de

8.5% avec cependant une baisse de 12.8% de leurs valeurs.


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La pêcherie du poisson pélagique, représentant 86% des captures totales de la pêche

côtière et artisanale, a été caractérisée par une faible amélioration de l’ordre de 0.8%

de leurs prises en volume et une quasi-stagnation en valeur.

Les apports en poisson blanc se sont établis à 60.1 Milliers de tonnes pour une valeur de

772 M.DH, enregistrant ainsi une baisse de 12.4% en volume et de 3.1% en valeur par

rapport à l’année 2004. Malgré son faible tonnage, qui représente 10% du total des

débarquements de la pêche, ce groupe d'espèces a contribué à 31% de la valeur globale,

affichant ainsi un prix moyen de l’ordre de 12 835 DH/Tonne.

Par ailleurs, dans le but de renforcer la rentabilité du secteur, le Maroc a renouvelé

son accord de pêche avec l'Union Européenne en prenant en considération les intérêts

du secteur en excluant la pêche des espèces surexploitées, notamment les crustacés et

les céphalopodes.

Aussi, l’accord garantit que les quantités autorisées pour la pêche ne vont représenter

que le quart de celle prévue par l'ancien accord, en plus de l'exclusion de toute activité

de pêche sur la façade méditerranéenne.

En plus, les dispositions techniques mises en vigueur prévoient la présence de

contrôleurs scientifiques à bord des bateaux de pêches autorisés, l'observation des

périodes annuelles de repos biologique ainsi qu'un plafond de production fixé à 10.000

Tonnes par mois.

I.2 SECTEUR SECONDAIRE

I.2.1. MINES

Le secteur minier a connu une amélioration durant les neuf premiers mois de l’année

2005 puisque la production du groupe OCP affiche une hausse de 1.9 Million de tonne ou

9.8% par rapport à fin septembre 2004. Soutenues par la demande extérieure, les

exportations de phosphates sont en hausse de 18.4% en volume et de 28.1% en valeur, à

comparer avec une progression de 2.8% en volume et une baisse de 2% en valeur

pendant la même période de l’année précédente.

Les quantités destinées à l’industrie nationale de transformation sont restées quasiment

stables (+0.1%) et recouvrent un accroissement de 77 Milliers de tonnes ou 3.2% de la

production de l’acide phosphorique et un recul de 75 Milliers de tonnes ou 4% des

engrais naturels et chimiques.

I.2.2. ENERGIE

Au terme des neuf premiers mois de l’année 2005, la demande énergétique a porté sur

14.6 Milliards de KWH, en hausse de 8.7% par rapport à la même période de l’année

2004. Cette évolution recouvre une forte progression de la production d’origine

thermique de 2.1 Milliards de KWH ou 19.4% et une baisse de la production d’origine


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hydraulique de 193 M.KWH ou 15.1%. Au total, la production locale affiche une

augmentation de près de 13.2% couvrant près de 96% de la consommation électrique

alors que les importations s’inscrivent toujours en baisse.

Concernant la consommation des produits pétroliers, elle a atteint au terme des huit

premiers mois de l’année 2005 près de 4.5 Milliards de TM (Tonne Métrique) en

progression de 5.8% par rapport à la même période de l’année écoulée. Cette évolution

recouvre des hausses respectives de 4.9% (+125.5 milles TM) et 10.3% (+88.3 milles TM)

de la consommation des produits blancs et du fuel et une baisse de 1.7 mille TM ou 3.2%

de la consommation des lubrifiants.

1.2.3. BTP :

Le secteur du bâtiment poursuit son évolution favorable durant les neufs premiers mois

de l’année 2005. En effet, les ventes de ciment ont progressé de 5.9% en comparaison

avec la même période de 2004 en se situant à 7.7 millions de tonnes impulsés

notamment par les programmes d’envergure lancés par les pouvoirs publics pour lutter

contre l’habitat insalubre, les investissements hôteliers et les travaux d’infrastructures

(autoroutes, port de Tanger…)

En outre, les indicateurs financiers demeurent également favorables puisque les crédits

immobiliers octroyés par les banques ont affiché une hausse de 10.4 Milliards de DH ou 24%

contre 5.9 Milliards de DH ou 16% en 2004.

1.2.4. INDUSTRIES DE TRANSFORMATION:

L’indice de la production industrielle s’est accru, au terme du premier semestre de

l’année 2005, de 1.5% par rapport au premier semestre de l’année 2004 au lieu de 2.5%

à la même période de l’année écoulée. Cette évolution recouvre une amélioration de la

production enregistrée au niveau des industries alimentaires (+3.6%), des industries du

cuir (+6.8%), des industries métallurgiques de base (+3.1%), des ouvrages en métaux

(+10.8%), du matériel et fournitures électriques et électroniques (+2.5%), des industries

du papier et du carton et des imprimeries (+4.9%), des produits issus de la

transformation des minéraux de carrière (+4.2%), dont le ciment (+3.3%) et des

industries chimiques et para-chimiques (+6.0%).

Parallèlement, des baisses d’activité ont été enregistrées particulièrement au niveau

des industries de la filature et de tissage (-5.2%), des industries de l’habillement

(-2.7%), des machines et matériel d’équipement (-1.0%), du matériel de transport

(-4.9%), des industries du bois (-2.4%) et des industries du plastique et du caoutchouc

(-18.5%).


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I.3 SECTEUR TERTIAIRE

I.3.1. TOURISME

Le secteur touristique continue d’évoluer favorablement puisque 4.7 millions de

visiteurs se sont rendus au Maroc durant les neuf premiers mois de cette année,

marquant ainsi une hausse de 4.6% par rapport à la même période de l'année dernière.

Cette hausse revient à 12% si ont exclut les arrivées des M.R.E qui ont baissé de 1.9%.

La répartition de l’effectif des touristes étrangers fait ressortir que 44% sont des

français (+16%), 11% des espagnols (+16.5%), 6% des anglais (+12.8%), 5% des allemands

(0.4%) et 4% sont des italiens (+7.5%). A ce niveau, il convient de signaler qu’au cours de

cette année, des campagnes publicitaires ont été relancées dans des marchés ciblés tels

que l’Italie, l’Espagne, l’Angleterre et l’Allemagne.

Cette répartition montre l’importance des marchés traditionnels émetteurs de touristes

vers le Royaume d’où l’effort particulier déployé par les pouvoirs publics et les

opérateurs du secteur en vue de rendre le Maroc parmi les destinations les plus

privilégiées.

Soulignons par ailleurs la bonne tenue des marchés maghrébin et des marchés du Moyen

Orient en hausse respectivement de 14.2% et de 7.6%. Aussi, les neuf premiers mois de

cette année ont été marqués par une très bonne performance des marchés

nord-américains (canada +17.8% et USA +8.4%).

Cette évolution positive du secteur touristique est confirmée au niveau des hôtels

classés où les nuitées ont atteint 12.04 millions, soit un accroissement de 16.4% par

rapport à la même période de l’année précédente. Le tourisme interne a participé à

cette dynamique réalisant 2.46 Millions de nuitées, en hausse de 2.7%.

Cette bonne performance a bénéficié davantage aux principales destinations

touristiques. Ainsi, les parts de Marrakech et d’Agadir dans le total des nuitées

ressortent à 34% et à 30% respectivement soit 64% à elles seules. L’écart avec les autres

villes touristiques reste important puisque en troisième position se situe Casablanca

avec seulement 7%. Les parts des autres villes oscillent entre 1% et 5%. Toutefois, une

évolution positive a été constatée au niveau des villes de Rabat et Fès subséquente à la

politique promotionnelle dont elles ont bénéficié au cours de cette année.

I.3.2. TELECOMMUNICATIONS

Le secteur des télécommunications continue de tirer bénéfice des très bon résultats

financiers réalisés par l’opérateur principal de la téléphonie mobile et fixe qui a

annoncé un chiffre d'affaires de 15.3 Milliards de DH au terme des neuf premiers mois

de l'année en cours, soit 15.5% de plus par rapport à la même période de 2004. Ainsi,


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pour le seul troisième trimestre de l'année, le chiffre d'affaires a atteint 5.5 Milliards de

DH, soit 18.1% de mieux que pour le même trimestre de l'année 2004.

Signalons dans ce sens que l'activité du téléphone fixe et d'Internet a enregistré un

chiffre d’affaires de 8.9 Milliards de DH durant les neuf premiers mois, en progression

de 5.5%, alors que celui de la téléphonie mobile a atteint 9.5 Milliards de DH, soit

+28.5%.


II.1 CHARGES ET RESSOURCES DU TRÉSOR

La situation des charges et ressources du Trésor au terme des trois premiers trimestres

de l’année 2005 s’est caractérisée par une hausse de 14.7 Milliards de DH ou 18.2% des

recettes ordinaires sous l’effet des bonnes performances de l’IS, de l’IGR, de la TVA et

des recettes de privatisation (6.2 Milliards de DH). Les dépenses ordinaires se sont

alourdies de 15.5 Milliards de DH ou 21.6% sous le poids notamment des promotions

exceptionnelles (2.2 Milliards de DH) et des indemnités servies dans le cadre du départ

volontaire à la retraite (5.4 Milliards de DH). Ces évolutions laissent apparaître une

épargne budgétaire de 8.3 Milliards de DH à comparer à une épargne de 9.1 Milliards

de DH réalisée à la même période de l’exercice précédent.

Compte tenu des dépenses d’investissement de près de 14.6 Milliards de DH et d’un

solde excédentaire de 6 Milliards de DH des comptes spéciaux du Trésor, un léger

déficit budgétaire de 231 M.DH est apparu, à comparer à un excédent de 1.6 Milliard

de DH enregistré durant la même période de l’exercice précédent.

Au niveau des recettes ordinaires, les recettes fiscales ressortent à 78.3 Milliards de

DH, en hausse de 9.2 Milliards ou 13.2%. Cette évolution recouvre une progression de

5.1 Milliards de DH ou 17.7% des impôts directs. L’IGR s’est amélioré de 2.6 Milliards

de DH ou 17% en raison de l’amélioration des retenues sur les salaires (24%) et a

concerné aussi bien les prélèvements effectués par la PPR (+33%) que ceux initiés par

le secteur privé et les établissements publics (+18%). Cette évolution favorable des

prélèvements effectués par la PPR malgré le gel relatif des recrutements dans la

fonction publique s’explique par les revalorisations des salaires et par la promotion

exceptionnelle. Aussi, cette amélioration des salaires semble s’être répercutée

également sur le secteur privé et les établissements publics, car là encore, la création

nette d’emplois est restée limitée avec toutefois une mutation de l’emploi féminin

vers l’emploi masculin mieux rémunéré en général.

L’IS s’est développé de 2.5 Milliards de DH ou 19% par rapport à fin septembre 2004,

atteignant 15.9 Milliards de DH, soit un taux de réalisation de 101% par rapport aux

prévisions initiales de la loi de finances.


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Les impôts indirects sont en progression de 2.5 Milliards de DH ou 9% recouvrant des

progressions des recettes provenant aussi bien de la TVA que des TIC de 1.9 Milliard de

DH ou 12.1% et de 529 M.DH ou 4.7% respectivement.

Ainsi, l’essentiel de la hausse de la TVA provient de la TVA à l’importation progressant

de 1.7 Milliard de DH ou 19.6% du fait du renchérissement des prix mondiaux des

produits énergétiques et de la poursuite de l’accélération des importations des

produits en provenance de l’Union européenne en relation avec les réductions

tarifaires. De son coté, la TVA intérieure est en léger accroissement de 224 M.DH ou

3.1%. La progression des TIC est attribuable aux recettes tirées des produits

énergétiques (+666 M.DH ou 11.3%), et, dans une moindre mesure, à celles tirées des

autres produits (56 M.DH ou 5.9%) alors que les recettes provenant du tabac sont en

baisse de 193 M.DH ou 4.7%.

Notons que la fiscalité sur les produits énergétiques a procuré au Trésor 9.2 Milliards

de DH contre 7.8 Milliards en 2004, soit une augmentation de 17%.

De leur côté, les recettes au titre des droits de douane se sont inscrites en hausse de

822 M.DH ou 9.7% sous l’effet essentiellement de la hausse des importations taxables.

De même, les droits d’enregistrement et de timbre progressent de 733 M.DH ou 17%.

Les recettes non fiscales se sont établies à près de 14.6 Milliards de DH dont 6.2

Milliards correspondant à 50% des produits tirés de la privatisation de 16% du capital

de Maroc Telecom alors qu’elles avaient atteint 9.3 Milliards de DH à fin septembre

2004 dont 760 M.DH au titre de la cession en bourse d’une partie du capital de la BCP.

Hors privatisation, ces recettes sont en légère baisse de 206 M.DH ou 2.4%. Cette

baisse s’explique par le recul des recettes de monopoles dont notamment ceux en

provenance de Maroc Telecom qui avait versé à fin septembre 2004 un montant de

dividendes de 3.3 Milliards contre près de 1.5 Milliard à la même période de l’année

2005. Rappelons que la part de l’Etat dans le capital de Maroc Telecom a été ramenée

à 34.1% après la cession directe de 16% de son capital à Vivendi en janvier 2005.

Du côté des dépenses, la hausse de 15.5 Milliards de DH ou 21.6% des dépenses

ordinaires recouvre une progression de 11.2 Milliards de DH ou 19.7% des dépenses en

biens et services, dont près de 4 Milliards ou 9.5% au titre des charges du personnel et

7.2 Milliards ou 47.8% au titre des autres biens et services. L’accroissement des

dépenses de personnel est attribuable à la mise en application de la promotion

exceptionnelle pour 2.2 Milliards de DH et aux revalorisations salariales de certaines

catégories de fonctionnaires. Quant aux charges au titre des « Autres biens et

services », leur évolution s’explique par l’accroissement de 4.2 Milliards de DH des

subventions et transferts et de la prise en compte des indemnités au titre de


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l’opération des départs volontaires à la retraite pour un montant de 5.4 Milliards de

DH.

Les charges en intérêt de la dette sont en légère progression de 81 M.DH ou 0.6%

recouvrant une baisse de ceux de la dette extérieure de 5.3% et une hausse de ceux de

la dette intérieure de 1.7%.

De leur côté, les dépenses au titre de la compensation ressortent à 6.3 Milliards de DH

au lieu de 2.1 Milliards de DH un an auparavant sous l’effet essentiellement du

renchérissement des prix des produits pétroliers.

II.2 FINANCEMENT DU TRESOR

Compte tenu de ces évolutions et d’un apurement d’arriérés de paiements d’un

montant de 5.1 Milliards de DH au profit principalement de la CMR, le besoin de

financement du Trésor à fin septembre 2005 ressort à 6.1 Milliards de DH.

II.2.1 FINANCEMENT EXTÉRIEUR DU TRÉSOR

Le financement extérieur du Trésor s’est soldé par une diminution des transferts nets

de capitaux (tirages – charges de la dette) en faveur de l’extérieur de près de 2.4

Milliards DH en s’établissant à 5.9 Milliards DH.

Les tirages effectués se sont élevés à 4.7 Milliards de DH contre 1.8 Milliard de DH

durant les trois premiers trimestres de l’année 2004. Les fonds mobilisés durant les

neuf premiers mois de l’année 2005 se répartissent comme suit :

2.9 Milliards de DH pour l’appui aux réformes structurelles contre 1.1 Milliard un

an auparavant. Ce montant a été mobilisé pour 1.9 Milliard de DH auprès de la

BAD (secteur du transport 1.3 Milliard et couverture médicale 610 M.DH), 771

M.DH auprès de la BIRD au titre du secteur de l’habitat et 218 M DH auprès du

FMA dans le cadre du financement du commerce arabe ;

989 M.DH pour le financement des projets d’investissements du budget contre 654

M.DH un an auparavant. Ce financement a été mobilisé pour 318 M.DH auprès de

la BIRD, 251 M.DH auprès du Fonds Koweitien, 133 M.DH auprès de la BEI et 122

M.DH auprès du Fonds Saoudien ; et

674 M.DH auprès de « Exportation et Développement Canada » (EDC) suite à la

substitution du Trésor à IAM en tant que débiteur de EDC de deux prêts canadiens

que IAM comptait rembourser par anticipation. Ces prêts ont un caractère

concessionnel assortis d’un taux nul et d’une durée restante de 33 ans.

Les charges en principal se sont élevées à 8.8 Milliards de DH au lieu de 8.1 Milliards à

la même période de l’année précédente. Cette évolution résulte, d’une part, de la

hausse des remboursements au titre des dettes à l’égard de la BAD (+555 M.DH en


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raison du remboursement par anticipation de quatre prêts onéreux), de l’Espagne

(+189 M.DH du fait de la conversion de la dette en investissement privé) et du FMA

(+182 M.DH en raison du démarrage du remboursement de nouveaux prêts), et

d’autres part, de la baisse de la dette à l’égard des banques commerciales (-331

M.DH) du fait notamment de l’arrivée à échéance en 2004 des acceptations bancaires.

Ces remboursements ont été effectués au profit des institutions internationales avec

un montant de 3.4 Milliards de DH (dont BIRD 1.8 Milliard, BAD 807 M.DH et FMA 570

M.DH), des créanciers bilatéraux avec 2.7 Milliards de DH (dont France 596 M.DH, USA

455 M.DH et Espagne 323 M.DH) et des banques commerciales avec 2.6 Milliards de DH

(dont 2.1 Milliards au titre de la dette rééchelonnée à l’égard du Club de Londres)

Par ailleurs, les trois premiers trimestres de l’année 2005 ont été marqués par la

poursuite des opérations de conversion de dettes en investissements qui ont porté sur un

montant de 488 M.DH dont 306 M.DH en investissements privés et 182 M.DH en

investissements publics. Aussi, et dans le cadre du remboursement par anticipation des

dettes onéreuses, le Trésor a procédé durant le mois de septembre 2005 au

remboursement de l’encours restant dû de 4 prêts auprès de la BAD d’un montant global

de 455 millions DH (50 millions $us). Ce remboursement anticipé devrait se traduire par

une économie au titre des charges en intérêts de l’ordre de 52 M DH dont 9 M DH en

moyenne par an durant les quatre prochaines années.

Ainsi, au terme du mois de septembre 2005, l’encours de la dette extérieure du Trésor

est estimé à près de 68.1 Milliards de DH au lieu de 70.4 Milliards de DH à fin 2004, soit

une baisse de 2.3 Milliards DH ou 3.2%. Cette évolution s’explique par l’effet conjugué

des flux nets de capitaux en faveur de l’extérieur à hauteur de 4 Milliards de DH et de

l’impact des fluctuations de change1 notamment la dépréciation du dirham par rapport

au $us de 11% qui s’est traduit par une hausse de l’encours exprimé en dirhams de près

de 1.7 Milliard de DH. Exprimé en $us, cet encours devrait s’établir à 7.5 milliards $us

contre 8.5 milliards $us à fin décembre 2004, soit une baisse de 12.5%.

II.2.2 FINANCEMENT INTÉRIEUR DU TRÉSOR

Sur le marché intérieur, le Trésor a recouru au marché des adjudications pour la

couverture de ses besoins, notamment pour faire face aux remboursements de dettes

venant à échéance mais aussi pour apurer une partie d’arriérés à l’égard de la CMR.

Ainsi, l’encours des bons sur ce marché est en accroissement de 23.2 Milliards de DH

ou 10.8% durant les neuf premiers mois de l’année en cours, à comparer avec un

accroissement de 14.1 Milliards de DH ou 7.1% un an auparavant. Les autres

compartiments de la dette ont accusé un flux net global négatif de près de 1.4 Milliard

1 9.12 DH pour 1 $us à fin septembre 2005 contre 8.24 à fin décembre 2004


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de DH. En conséquence, l’endettement intérieur du Trésor ressort à 245.7 Milliards

de DH, en progression de près de 21.8 Milliards de DH ou 9.8%.

La ventilation de cet encours par échéance résiduelle fait ressortir une hausse de 42% de

l’encours de la dette à long terme et une baisse du court et du moyen termes de 17% et

1% respectivement. En conséquence, la durée de vie moyenne de la dette intérieure

s’est établie à fin septembre 2005 à environ 5 ans et 9 mois, en hausse d’environ une

année par rapport à fin décembre 2004. En moyenne mensuelle, cette durée de vie a

ainsi augmenté d’environ 1 mois et 9 jours.

Les souscriptions réalisées à fin septembre 2005 ont porté sur 55.1 Milliards de DH

contre près de 63.7 Milliards au titre de la même période de l’année écoulée. Cette

diminution s’explique, d’une part, par la baisse du besoin de renouvellement de la

dette intérieure en raison du recul des remboursements (-21.4 Milliards), et d’autre

part, par un accroissement des tirages extérieurs de près de 3 Milliards. Signalons que

ces souscriptions tiennent compte d’un montant de 5.7 Milliards de DH, émis au profit

de la Caisse Marocaine des Retraites (CMR) dans le cadre du règlement des arriérés de

l’Etat envers cette Caisse.

Concernant la ventilation par maturité de ces souscriptions, le long terme a

représenté 62% des souscriptions totales suivi du court terme avec 21% puis du moyen

terme avec 17%, à comparer avec 36%, 25% et 39% respectivement durant les neuf

premiers mois de l’année 2004.

Les principaux participants aux souscriptions réalisées sur le marché primaire sont les

intermédiaires en valeurs du Trésor (IVT) qui se sont attribués près de 68% du montant

total adjugé, soit 37.5 MM.DH. Hors émissions au profit de la CMR, le taux de

souscription des IVT ressort à 76%. Ainsi, la CDG s’est adjugée près de 21% du volume

total souscrit suivi de Attijari-wafabank, de la BCP et de la BMCE avec 16%, 11% et 10%

respectivement.

Signalons par ailleurs que le Fond Hassan II pour le développement économique et

social s’est adjugé une part de 15% du volume global souscrit, soit un montant total de

8.3 Milliards de DH à fin septembre 2005. Ces souscriptions ont concerné les maturités

à 5 ans et 10 ans.

Concernant les conditions de rémunération, le Trésor s’est financé dans un contexte

marqué globalement par une tendance baissière des taux d’intérêt suite à la

persistance de la situation de surliquidité du marché. Cette baisse a concerné

notamment les maturités longues qui ont enregistré des baisses allant de 13 à 16

points de base par rapport aux niveaux des taux de décembre 2004.


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II.2.3 ENCOURS DE LA DETTE TOTALE DU TRÉSOR

L’encours de la dette totale du Trésor a atteint près de 313.8 Milliards de DH, en

hausse de 19.6 Milliards ou 6.7% par rapport à fin 2004. La dette intérieure s’est

élargie de 21.8 Milliards de DH dont 5.7 Milliards au titre du règlement d’une partie

des arriérés de l’Etat envers la CMR au moment où le financement extérieur s’est

contracté de près de 2.3 Milliards de DH. Ainsi, 78.3% de ce stock revient à la dette

intérieure et plus particulièrement aux bons émis par adjudication qui en représentent

75.8% contre 73% en 2004.

III. MONNAIE ET MARCHE FINANCIER

III.1. Monnaie

L'agrégat M3 s'est chiffré à fin septembre 2005 à 463.3 Milliards de DH marquant en

neuf mois une hausse de 46.8 Milliards de DH ou 11.2%, à comparer à une progression

nettement inférieure de 17.5 Milliards de DH ou 4.5% enregistrée au terme de la même

période de l’année précédente.

En effet, après avoir progressé de 3.6 Milliards de DH en janvier en relation avec

l’opération de cession de 16% du capital de Maroc Telecom, la masse monétaire avait

régressé de 1.6 Milliard de DH durant le mois de février consécutivement à la

contraction de 3.6% des créances nettes sur l’Etat. Depuis le mois de mars, l’agrégat

M3 a cumulé d’importantes hausses d’un total de 44.8 Milliards sous l’effet notamment

de l’augmentation des crédits à l’économie et de la consolidation des réserves des

changes.

Cette progression de M3 s’est effectuée en grande partie sous forme d’avoirs

monétaires recensés dans l’agrégat M1 et, dans une moindre mesure sous forme de

placements à vue au moment où les placements à terme ont maintenu leur

mouvement haussier. Au niveau des contreparties de la masse monétaire, les concours

à l’économie ont marqué un accroissement de 12.7% et les avoirs extérieurs nets de

10% alors que les créances nettes sur l’Etat se sont inscrites en repli de 1.3%.

III.1.1. Les composantes de la masse monétaire

En s’établissant à 314.9 Milliards de DH, l’agrégat M1 marque au terme des trois

premiers trimestres de l’année 2005 une sensible hausse de 39.1 Milliards de DH ou

14.2% au lieu de 19.8 Milliards de DH ou 7.9% durant la même période de l’année 2004.

Notons que la progression de M1 dépasse sensiblement la limite supérieure de 7.5%

fixée lors de la dernière réunion du Conseil National de la Monnaie et de l’Epargne.

Cette hausse est attribuable en grande partie à la progression de la monnaie

scripturale de 32.2 Milliards de DH ou 16.4% qui atteint 228.3 Milliards de DH. Pour sa


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part, la circulation fiduciaire, chiffrée à 86.6 Milliards de DH, marque en neuf mois

une progression de 6.9 Milliards de DH ou 8.7%.

Cette importante progression de la monnaie scripturale a été entraînée notamment

par l’expansion de 15.7 Milliards de DH ou 12.7% des dépôts en comptes chèques, dont

4.6 Milliards au titre des comptes chèques MRE qui représentent 36.1% du total des

comptes chèques. De même, les comptes courants et les autres dépôts ont marqué de

sensibles progressions de 8.5 Milliards de DH ou 17.1% et 6.2 Milliards ou près de 50%

respectivement.

Les placements à vue, qui s’ajoutent à M1 pour former M2, ont progressé de manière

continue durant les neuf premiers mois de l’année courante, pour s’établir à fin

septembre à 56.2 Milliards de DH, en augmentation de 3.3 Milliards ou 6.3% par

rapport à leur niveau de décembre 2004. Cette évolution est due pour l’essentiel à

celle des comptes sur carnets auprès des banques qui se sont établis à 46.9 Milliards

de DH (soit +3.3 Milliards ou 7.6%) et ce malgré un repli de 8 pbs de leur taux de

rémunération revenu à 2.27% durant le premier semestre de 2005. Ce taux a été révisé

à la hausse de 1 point de base pour le second semestre de l’année pour ressortir à

2.28%.

Les comptes sur livrets auprès de la Caisse d’épargne nationale sont restés inchangés à

9.3 Milliards de DH. Leur taux de rémunération a été fixé à 1.50%, au lieu de 1.55% au

cours des six premiers mois de l’année 2005.

En conséquence, l’agrégat M2 s’est établi à 371.1 Milliards de DH à fin septembre

2005, marquant ainsi une hausse d’environ 42.5 Milliards ou 12.9% contre 23.7

Milliards ou 7.9% durant la même période de l’année précédente.

Pour leur part, les placements à terme, qui s’ajoutent à M2 pour former M3,

ressortent à 92.1 Milliards de DH à fin septembre 2005, enregistrant une hausse de 4.3

Milliards de DH ou 5% contre un repli de 6.3 Milliards ou 7.2% un an auparavant. En

effet, excepté les reculs enregistrés durant les mois de juin, juillet et août, les

placements à terme ont poursuivi leur mouvement haussier entamé depuis le début de

l’année. Cette hausse a concerné principalement les comptes à terme et les bons à

échéance fixe.

Contrairement à l’année précédente, cette catégorie de placement semble bénéficier

de l’arbitrage des épargnants au détriment des parts d’OPCVM obligataires.

Dans le même temps, l’encours des agrégats de placements liquides a totalisé au

terme du mois de septembre 41.4 Milliards de DH s’inscrivant ainsi, au terme des neuf

premiers mois de l’année 2005, en baisse de 1.2 Milliards ou 2.9% sous l’effet

essentiellement de la contraction des titres d’OPCVM obligataires de 3.5%.


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III.1.2. Les contreparties de la masse monétaire

A) LES AVOIRS EXTERIEURS :

Les avoirs extérieurs se sont chiffrés à 158.9 Milliards de DH à fin septembre 2005

contre 144.4 Milliards à fin décembre 2004, enregistrant ainsi une hausse de 14.5

Milliards de DH ou 10% au terme des neuf premiers mois de l’année en cours contre

11.5 Milliards ou 9.1% un an auparavant. En effet, après avoir fortement baissé durant

les mois de mai et juin suite aux rumeurs qui ont couru sur une éventuelle dévaluation

du Dirham, les avoirs extérieurs ont poursuivi leur mouvement haussier entamé depuis

le début de l’année sous l’effet du bon comportement des recettes touristiques et du

renforcement des transferts des marocains résidant à l’étranger.

L’évolution des avoirs extérieurs recouvre, au cours de cette période, une hausse aussi

bien des réserves de changes de Bank Al-Maghrib de 9.4 Milliards de DH que celles des

banques sous forme, notamment, de placements de devises auprès de leurs

correspondants étrangers de 5.1 Milliards de DH.

Principaux faits marquants durant le premier semestre 2005 :

- en janvier ; les avoirs extérieurs nets se sont renforcés de 7.8 Milliards de DH en

relation notamment avec l’opération de cession de 16% du capital de Maroc Telecom

pour un montant de 12.4 Milliards, dont 6.4 Milliards en devises et 6 Milliards par des

recours au crédit bancaire.

- en avril ; baisse des avoirs extérieurs nets de BAM de 2.4 Milliards de DH sous

l’effet essentiellement d’une importante sortie de liquidité de 6 Milliards de DH du

système bancaire liée à une opération de change effectuée par Vivendi sur une cession

de titres Maroc Telecom à la société SPT qui s’est financée sur le marché intérieur

pour acheter lesdits titres.

- en mai et juin ; baisse des avoirs extérieurs nets de BAM de 4.2 Milliards de DH et

3.4 Milliards respectivement en raison des perturbations qu’avaient connu le marché.

- depuis le mois de juillet en relation avec le bon comportement des recettes

touristiques et le renforcement des transferts des marocains résidant à l’étranger.

B) LES CREANCES SUR LE TRESOR :

Les créances sur l’Etat se sont établies à fin septembre 2005 à 71.7 Milliards de DH

marquant ainsi une baisse de 943 M.DH ou 1.3% par rapport à la fin de l’année 2004

contre un repli de 6.9 Milliards de DH ou 8.7% enregistré durant la même période de

l’année précédente. En effet, après avoir enregistré une hausse continue depuis le

mois d’avril, les créances sur l’Etat ont de nouveau accusé un recul de 2.5 Milliards de

DH ou 3.4% durant le mois de septembre suite, notamment, à la hausse de l’excédent

du compte courant du Trésor de 2.8 Milliards. Cette situation a été atténuée par la


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diminution des dépôts du fonds Hassan II de 679 M.DH ou 5.1%, correspondant à ses

placements en bons du Trésor.

Sur les neuf premiers mois de cette année, le recul des créances sur l’Etat recouvre

une amélioration de 1.5 Milliard de DH de la position nette du Trésor et du compte du

Fonds Hassan II auprès de BAM et une augmentation des dépôts des particuliers et des

entreprises non financières auprès du Trésor et du Service des Chèques Postaux de 582

M.DH ou 6.8%. Les créances des banques sont restées inchangées.

C) LES CONCOURS A L’ECONOMIE

En s’établissant à 296.1 Milliards de DH, les concours à l’économie enregistrent sur les

neuf premiers mois de l’année 2005 une sensible progression de 33.4 Milliards de DH

ou 12.7% contre 12.2 Milliards ou 5% durant la même période de l’année écoulée.

Cette évolution recouvre une expansion de 37 Milliards de DH ou 14.7% des concours

bancaires et une baisse de 3.6 Milliards de DH des concours de BAM.

Ce surplus des concours bancaires à l’économie a bénéficié à hauteur de 41% aux

crédits de trésorerie, 24% au secteur immobilier, 23% à l’équipement et 13% à la

consommation (directement et à travers les sociétés de financement).

En effet, les crédits de trésorerie ont totalisé 86.4 Milliards de DH et se sont accrus

de 15.3 Milliards de DH ou 21.5% au lieu de 2.3 Milliards de DH ou 3.4% un auparavant.

Cette augmentation englobe un crédit de 6 Milliards de DH accordé à la filiale

marocaine (SPT) de Vivendi en avril dernier et des facilités de caisse accordées

notamment aux sociétés de distribution de carburants et de gaz en relation avec le

cumul d’arriérés de la caisse de compensation.

Les crédits immobiliers ont atteint 54.5 Milliards de DH, marquant en neuf mois un

accroissement de 8.9 Milliards de DH ou 19.6%, à comparer à une hausse de 4.6

Milliards ou 11.7% un an auparavant. Cette progression, confortée par le bas niveau

d’inflation et par la baisse généralisée des taux d’intérêt, reflète le bon

comportement du secteur immobilier sous l’impulsion notamment des programmes de

construction de logements initiés par les pouvoirs publics.

Les crédits à l’équipement se sont élevés à 55.7 Milliards de DH en progression de 8.4

Milliards de DH ou 17.7% au lieu d’une baisse de 1 Milliard de DH ou 2.2%. Sur ce

montant additionnel, 6 Milliards de DH ont concerné le financement d’une partie de la

cession de 16% du capital de Maroc Telecom en janvier dernier.

Les crédits accordés à la consommation (directement et via sociétés de financement)

sont en hausse de 4.7 Milliards de DH ou 15.9% pour se chiffrer à 34.3 Milliards de DH.

Parallèlement à cette évolution des crédits, l’évolution des créances en souffrance

semble se stabiliser en enregistrant un léger accroissement de 159 M.DH ou 0.3%. Elles


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se chiffrent à 48.2 Milliards de DH soit 16.7% de l’encours des concours bancaires à fin

septembre 2005.

S’agissant du taux moyen pondéré débiteur du crédit bancaire, il s’est établi à 7.6% au

terme du premier semestre de l’année 2005, en baisse de 23 pbs par rapport à son

niveau du semestre précédent. Pour sa part, le taux maximum des intérêts

conventionnels, fixé à 13.04% pour la période allant d’octobre 2005 à mars 2006 a

connu un recul de 24 pbs par rapport à la période précédente.

III.2. Marche Financier

III.2.1. LES TRESORERIES BANCAIRES ET LE MARCHE MONETAIRE

La situation des trésoreries bancaires a été globalement caractérisée par des

apparitions d’excédents de liquidités entrecoupées cependant par un resserrement

observé au cours des mois de février, de mai et qui s’est accentué au cours du mois de

juin entraînant ainsi une réelle tension sur le marché monétaire.

Le mois de septembre a connu une détente des trésoreries bancaires sous l’effet

expansif exercé à la fois par le renforcement des avoirs extérieurs de 2.7 Milliards de

DH, le repli de la monnaie fiduciaire de 1.7 Milliard de DH et la diminution du compte du

fonds Hassan II de 679 M.DH. Cette situation a été partiellement atténuée par l’effet

restrictif exercé par l’amélioration des disponibilités du Trésor auprès de BAM de 2.8

Milliards de DH.

Compte tenu de cette situation, BAM a suspendu ses avances à 7 jours et à 24 heures

avant de résorber les liquidités excédentaires par le biais des facilités de dépôt à 24

heures au taux de 2.25% pour un montant moyen de 1.5 Milliard de DH contre 266 M.DH

durant le mois d’août.

Par ailleurs, l’évolution de la situation des trésoreries bancaires au cours des neuf

premiers mois de cette année, s’est traduite par un recul de 14 points de base du

taux moyen pondéré interbancaire au jour le jour qui ressort en moyenne mensuelle à

2.25% en septembre 2005.

III.2.2. TITRES DE CREA NCES NEGOCIABLES

L’encours des TCN s’est chiffré à 8.4 Milliards de DH, en baisse de 966 M.DH ou 10.3%

par rapport à la fin de l’année 2004. Le total des émissions réalisées au cours des neuf

premiers mois de l’année 2005 ressort à 3.8 Milliards de DH au lieu de près de 4.9

Milliards de DH à la même période de l’année 2004.

Le volume des émissions des billets de trésorerie a atteint au terme des neuf

premiers mois de l’année 2005, 2.3 Milliards de DH au lieu de 3.7 Milliards à la même

période de l’année 2004, soit une baisse de 38.4%. A elle seule, l’ONA a émis un

montant de 1.5 Milliard de DH, dont 500 M.DH et 1 Milliard de DH en avril et mai


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respectivement, le reste a été réalisé en 17 émissions par 5 opérateurs qui sont:

MAGHREB STEEL (465 M.DH), COPRAGRI (97 M.DH), CHARAF CORPORATION (88 M.DH),

la CENTRALE AUTOMOBILE CHERIFIENNE (88 M.DH) et DISTRISOFT (32 M.DH).

De maturités comprises entre 32 et 365 jours, ces émissions ont été réalisées à des

taux compris entre 3.117% et 3.178% pour les maturités à moins de 3 mois, entre 3.1%

et 3.35% pour les maturités entre 3 et 6 mois, et enfin, entre 3.39% et 3.465% pour les

maturités allant de 6 mois à 1 an.

Parallèlement, les sociétés de financement ont réalisé un niveau d’émissions

quasiment semblable à celui réalisé un an auparavant, soit 1 256 M.DH à comparer

avec 1 182 M.DH. Sept sociétés de financement ont eu recours au marché de la dette

privée durant les neuf premiers mois de l’année 2005: MAROC LEASING (320 M.DH),

WAFASALAF (283.5 MDH), EQDOM (200 MDH), MAGHREBAIL (170 M.DH), SOFAC (160

M.DH), TASLIF (87 M.DH) et SALAFIN (35 MDH). De maturités comprises entre 2 et 5

ans, ces émissions ont été réalisées à des taux compris entre 4.087% et 4.567% de 2 à 3

ans et entre 4.607% et 4.768% de 3 à 5 ans.

Par ailleurs, les certificats de dépôt ont réalisé une émission de 225 M.DH par la BMCI

alors qu’aucune émission n’a été réalisée aux neuf premiers mois de l’année 2004.

III.2.3. MARCHE BOURSIER

Durant les neuf premiers mois, le marché boursier a évolué selon deux phases

différentes. En effet, durant le premier trimestre de l’année, une tendance baissière

avait été observée et les indices MASI et MADEX ont enregistré une contre-performance

trimestrielle à 3% et 3.9%. A partir du mois d’Avril, la bourse a renoué avec la croissance

impulsée entre autres par l'entrée en cote de Maroc Telecom, de la BCP et du

laboratoire pharmaceutique Sothema. La hausse du marché s’est poursuivie jusqu’à la

dernière semaine d’Août où le marché a subi une petite correction pour conclure sur un

léger accroissement à fin septembre. Synthétisant ces évolutions, le MASI et le MADEX

affichent au terme des neufs premiers mois de 2005 des taux d’accroissement respectifs

de 12.9% et 13% contre 13.3% et 15.2% un an auparavant.

Dans ce contexte, le volume des échanges cumulé depuis janvier a atteint 90.8 Milliards

de DH dont 48% correspondent à des apports en titres et 4% à des nouvelles

introductions. Aussi, 20.3% de ce volume global ont transité par le marché officiel et

26.6% par celui des cessions directes. Sur ce dernier, les principaux blocs échangés ont

concerné les titres ITISSALAT AL-MAGHRIB, CDM, ATTIJARIWAFA BANK, AFRIQUIA GAZ,

BMCI et AUTO HALL, réalisant en somme 85.9% du volume échangé sur ce compartiment

depuis janvier.

Sur le marché central, les transactions ont porté essentiellement sur ITTISSALAT AL-

MAGHRIB( 26%), l’ONA (12%) et BMCE ( 9,7%).


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La capitalisation boursière s’est chiffrée à 234.8 Milliards de DH en progression de 28.3

Milliards de DH ou 13.7 % par rapport à décembre 2004. Cet accroissement résulte à la

fois de l’accroissement du nombre de titres cotés suite à de nouvelles introductions et à

des augmentations de capital et de la hausse importante de certaines valeurs dont

PAPELERIA de TETOUAN, DIAC EQUIPEMENT, DIAC SALAF, CIH, ZELLIDJA, MAROC

LEASING, SOFAC-CREDIT, SAMIR, le CARTON et AUTO NEJMA.

IV. COMMERCE EXTERIEUR :

Au terme des neuf premiers mois de l’année 2005, les échanges extérieurs avec

l'étranger ont été marqués par une progression de 12.9% des importations et une

stabilité des exportations (+0.1%).

IV.1. Importations

La hausse de 15 Milliards de DH ou 12.9% des importations a touché aussi bien les

importations hors pétrole (114.1 Milliards de DH contre 105.8 Milliards de DH soit 7,9%)

que les achats de pétrole brut en hausse de 63% (17.2 Milliards de DH contre 10.5

Milliards de DH).

En effet, les acquisitions des produits énergétiques ont enregistré une hausse de 9.3

Milliards de DH ou 50% suite essentiellement à l’augmentation des achats d’huile brute

de pétrole (6.7 Milliards de DH ou 63%), du gas-oils et fuel-oils (1.5 Milliard de DH ou

69.5%), de gaz de pétrole (861.7 M.DH ou 31%).

La facture pétrolière du Maroc n'a pas cessé de s'alourdir ces dernières années, passant

de 9.22 Milliards de DH en 2003 à 14.5 Milliards en 2004, soit une progression de 57.7%.

Elle a atteint un peu plus de 17 Milliards au terme des neuf premiers mois de l'année en

cours, un chiffre en hausse de 63% par rapport à la période correspondante de 2004.

Cette hausse a concerné autant le volume qui a progressé de 13.8% que la valeur où le

prix de la tonne importée a augmenté de 43.3% durant un an, passant de 2 292 DH/T à 3

284 DH/T.

Les importations des demi-produits ont progressé de près de 3 Milliards de DH ou 10.9%.

Cette évolution est imputable essentiellement aux achats de matières plastiques

artificielles (+713 M.DH ou 23.2%), du fer et acier (+756 M.DH ou 22%) et des achats

d’accessoires de tuyauterie (+320 M.DH).

De même, les importations des biens de consommation se sont accrues de près de 1.3

Milliard de DH ou 4.7% suite notamment à la progression des acquisitions de voitures de

tourisme (+687 M.DH ou 23.9%), d’appareils récepteurs radio et télévision (+349 M.DH

ou 12.4%), et dans une moindre mesure aux achats de médicaments (+179 M.DH ou

10.9%).


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Concernant les produits finis d'équipement, leurs achats sont en hausse de 822.2 M.DH

ou 3.2% attribuable aux achats de voitures industrielles (+632 M.DH ou 34.9%), de

machines et appareils divers (+526 M.DH ou 11.9%), de matériel d’extraction (+302

M.DH ou 52.7%) et d’appareils électriques pour téléphonie (+216 M.DH ou 27.3%).

D’autres produits finis se sont inscrits en baisse dont les tissus de fibres synthétiques et

artificielles (-302 M.DH ou 12.1%) et les machines et outils (-112 M.DH ou 32.8%).

Les importations des produits alimentaires enregistrent également une hausse de 561

M.DH ou 5.5% suite principalement à l’accroissement de 420 M.DH des

approvisionnements en orge, de 193 M.DH en beurre et 170 M.DH en sucre. En

revanche, les importations du blé se sont inscrites en baisse de 1.1 Milliard de DH ou

28.2%.

Les produits bruts ont enregistré une légère hausse de 146 M.DH ou 1.8% recouvrant,

d’une part, une progression des produits bruts d’origine animale et végétale, et d’autre

part, une hausse des produits bruts d’origine minérale.

IV.2. Exportations

Du côté des exportations, on relève une stabilité par rapport à la même période de

l’année 2004 (65.2 Milliards de DH contre 65.1 Milliards de DH à fin septembre 2004).

Cette stabilité résulte, d’une part, de la hausse de 1.5 Milliard de DH ou 14.4% des

ventes de phosphates et dérivés, et d’autre part, de la baisse de 1.4 Milliard de DH ou

2.5% des exportations hors phosphates et dérivés.

Les exportations des produits alimentaires se sont accrues de 1.3 Milliard de DH ou

11.1% suite à l’accroissement des ventes d’agrume (625 M.DH ou 57.1%), de poissons en

conserve (249 M.DH ou 10.9%), de crustacés, mollusques et coquillages (237 M.DH ou

10.7%) et de tomates fraîches (221 M.DH ou 39.6%). Les produits bruts sont également

en hausse de plus d’un Milliard de DH ou 16.3%, en raison de la hausse à la fois des

exportations des produits bruts d’origine minérale (940 M.DH ou 21.4%) suite à

l’expansion constatée au niveau des ventes du phosphate de 714 M.DH ou 26%, et celles

d’origine animale et végétale de 98.2M.DH ou 5%.

Les exportations des demi-produits ont, eux aussi, accusé une hausse de 863 M.DH ou

5.1% due principalement aux expéditions d’acide phosphorique (923 M.DH ou 21%).

Toutefois, des baisses ont été constatées au niveau des engrais naturels et chimiques

(-177.9M.DH ou -6%), des composants électroniques (-285.1M.DH ou -6.8%) et du bois

(-107.5M.DH ou -39.3%).

Quant aux exportations des produits finis, elles sont en repli de 2.9 Milliards de DH ou

9.8%. En effet, les produits finis de consommation ont accusé une baisse de près de 2

Milliards de DH ou 8.1% due essentiellement au repli des ventes de vêtements

confectionnés (-1.3 Milliard de DH ou -9.4%) et d’articles de bonneterie (-870 M.DH ou -


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15.2%). Les produits finis d’équipement ont également marqué une régression de 898

M.DH ou 17.5% provenant essentiellement du recul des exportations des fils et câbles

pour l’électricité (-731 M.DH ou -25.3%) ainsi que celles des bateaux de mer, bandages

et pneumatiques de près de 69 Millions de DH.

IV.3. Taux de couverture

La hausse des importations conjuguée à la stabilité des exportations a conduit à une

détérioration de 6.3 points du taux de couverture pour se situer à 49.7% à fin septembre

2005. Par conséquent, le déficit commercial global s’est aggravé de près de 14.9

Milliards de DH d’une année à l’autre atteignant 66.1 Milliards de DH à fin septembre

2005.

Notons qu’après une lente amélioration mais continue, de 64% à 66% entre 2000 et

2002, le taux de couverture a fortement baissé depuis 2003. Les statistiques disponibles

à fin septembre 2005 s’inscrivent dans cette tendance sous le double effet du recul des

exportations de textiles et de la hausse de la facture pétrolière.

IV.4. Autres postes de la balance des paiements :

Au niveau des autres postes de la balance des paiements, les transferts des MRE se sont

établis à près de 30.5 Milliards de DH soit une amélioration de 2.2 Milliards de DH ou

7.9%. De même et parallèlement au dynamisme du secteur touristique, les recettes

voyages se sont établies à 31.3 Milliards de DH au lieu de 26.7 Milliards de DH un an

auparavant marquant ainsi une hausse de 4.5 Milliards de DH ou 17%. Pour leur part, les

investissements et prêts privés étrangers réalisés au Maroc ont connu une expansion de

7.3 Milliards de DH en s’établissant à 15.3 Milliards de DH au lieu de 8 Milliards de DH

durant la même période de 2004.

V. PRIX :

Au terme du mois de septembre 2005, l’indice du coût de la vie s’est établi à 168.9 en

progression de 0.5% par rapport au mois précédent. Cette évolution résulte d’une

augmentation de 0.8% de l’indice des prix des produits alimentaires et de 0.3% de celui

des prix produits non alimentaires.

En terme de moyenne des neuf premiers mois, l’indice du coût de la vie a connu un

taux d’accroissement de 0.8% contre 1.9% pendant la même période de l’année 2004.

Ce ralentissement est dû principalement au recul des prix des produits alimentaires en

relation avec la baisse des prix de certains produits frais.

En terme de moyenne annuelle, l’indice général dégage une hausse de 0.7% au lieu de

2.1% un an auparavant. Cette évolution recouvre un taux de progression annuelle de

près de 1.3% des prix des produits non alimentaires et une stagnation des prix des

produits non alimentaires (-0.1%).


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Signalons que la hausse continue des cours du pétrole sur les marchés internationaux

n’a que légèrement affecté l’évolution de l’indice du coût de la vie au cours de l’année

2005. En effet, seuls les mois de mai et août ont marqué des hausses des prix au niveau

de la branche du «transport et communication» de 1.2% et 2.3% respectivement. Les

prévisions pour la fin de l’année 2005 font ressortir que le taux d’inflation se situerait

en dessous de 1.5%.

ANNEXES

Direction du Trésor et des Finances Extérieures

POLITIQUE MONETAIRE 2003 2004 A fin septembre 2005

IN

TERV

ENTI

ON

DIR

ECTE

DE

BAM

-Utilisation du mécanisme de reprise de liquidités à un taux de rémunération de 3.25%.

-le relèvement du coefficient de la réserve monétaire de 14% à 16.5% des exigibilités à vue des banques, et la rémunération, au taux de 0,75% l’an, de l’ensemble des avoirs constitués au titre de la réserve monétaire. Ces deux mesures entrent en application à compter du 4 septembre 2003.

-Adoption d’un nouvel instrument d’intervention, à savoir, les opérations de swaps de change le 16 octobre 2003.

-Institution de la facilité de dépôts à 24 heures à un taux de rémunération fixé à 2.25%, et des reprises de liquidités à 7 jours sur appels d’offres à taux variables.

-Reclassement des interventions de BAM en trois catégories:

Les avances à 7 jours sur appels d’offres dont le taux est le taux directeur de BAM maintenu à 3.25%;

Avances à 5 jours et facilité de dépôts dont les taux respectifs (taux directeur majoré de 100 points de base et taux directeur minoré de 100 points de base) constituent les limites maximum et minimum du corridor des taux de BAM;

Les mécanismes de réglage de liquidité (open market et/ou swaps de change, et /ou reprises de liquidités à 7 jours sur appels d’offres à taux variables) ;

Suppression des Avances à 5 jours et leur remplacement par celles à 24 heures.

Les taux des avances à 24 heures et des facilités de dépôts sont respectivement (taux directeur majoré de 100 points de base et taux directeur minoré de 100 points de base) les limites maximum et minimum du corridor des taux de BAM;

Suppression de la couverture du solde débiteur par BAM à partir du 1 janvier 2005.

TA

UX

D'IN

TERE

T

-Taux maximum des intérêts conventionnels fixé à 14,02% pour période allant du 1er octobre 2003 au 31 mars 2004.

-Taux maximum des intérêts conventionnels fixé à 13.57% pour la période allant du mois d’octobre 2004 au mois de mars 2005.

-Taux débiteur moyen pondéré appliqué par les banques et société de financement se situe à 8,4% au lieu de 8,48% un an auparavant.

- Ainsi, le taux maximum des intérêts conventionnels fixé à 13.04% pour la période allant du mois d’octobre 2005 au mois de mars 2006.

DIS

POSI

TIO

NS

REG

LEM

ENTA

IRES

-Relèvement du plafond auquel sont soumis actuellement les dépôts en comptes sur carnets déposés auprès des banques de 150.000 à 300.000 dhs.

- Réduction de l’échéance minimale des dépôts à terme de 3 mois à 1 mois.

-Modification des modalités régissant les taux d’intérêts débiteurs révisables qui sont désormais adossés aux bons du trésor au lieu du taux interbancaire.

-Fixation des règles prudentielles concernant les placements financiers du fond HassanII qui doivent être composés au moins de 90% des bons du trésor.

-A partir du 1er juillet 2004,

Les taux de rémunération des bons CNCA à 1 an et celui des bons du Trésor à 1 an ne sont plus fixés à 4.25% mais sont égaux au taux moyen pondéré des bons du Trésor à 1 an émis par voie d’adjudication, majoré de 25 pb ;

Révision du mode de détermination des taux d’intérêts des comptes sur carnet, en ramenant la marge déduite du taux de référence de 100 à 50 pb ;

Révision annuelle des taux d’intérêt variables ne s’effectue plus à la date anniversaire du crédit mais à la date convenue, d’un commun accord, entre l’établissement de crédit et l’emprunteur.

Assouplissement des conditions de participation des établissements de crédit dans les entreprises dans le but de favoriser le développement de la bancassurance.

-Circulaire de BAM précisant les modalités d’applications de la circulaire de l’office des Changes relative à la couverture contre les risques de fluctuation de prix de certains produits de base.

-Circulaire de BAM spécifiant les modalités d’application des nouvelles dispositions relatives aux comptes en devises.

-Modification en décembre2004 de la circulaire n° 19/G/ 2002(du 23 décembre 2002) relative à la classification des créances en souffrance et à leur couverture par les provisions.

- Modification des dispositions de l’article 3 de l’arrêté n° 143-96 du 10 ramadan 1416(31 janvier 1996) réglementant les intérêts applicables aux opérations de crédit par dérogation autorisant les établissements de crédit à indexer différemment le taux variable appliqué aux prêts aux logements octroyés dans le cadre des conventions avec les associations et organismes d’œuvres sociales.

- Circulaire de BAM n° 3/DOMC/2005 du 3 août 2005 précisant les modalités d’application de la circulaire de l’Office des Changes n°1702 du 1er juin 2004 relative au système des options de change. Cette nouvelle circulaire autorise les intermédiaires agréés à effectuer pour le compte de leur clientèle, des opérations d’options de change sur le marché interbancaire local ou international destinées à couvrir le risque de change.

- Circulaire de BAM n° 16/G/2005 du 5 août 2005 modifiant les circulaires n°9/G/96 du 26 mars 1996 et n°15/G/98 du 30 décembre 1998 relatives aux positions de change des établissements bancaires. Cette modification consiste à prendre en compte le portefeuille total d’options de change dans la détermination d’options de change et non seulement les éléments d’actif et du passif libellés en devises ét les opérations de change au comptant et à terme inscrites hors bilan comme auparavant.

- Circulaire de BAM du 24 août 2005 précisant les règles d’organisation et de fonctionnement du marché des opérations de pension, les règles de valorisation des titres mis en pension et fixe les obligations des intervenants en matière d’information.

LES TITRES DU MARCHE MONETAIRE

Bons du Trésor en adjudication

Certificats de Dépôts

Bons des Sociétés de Financement Billets de Trésorerie

EMETTEURS Trésor Banques Sociétés de financement

- Personnes morales - Fonds propres ≥ 5.MDH

SOUSCRIPTEURS Toute personne physique ou morale (résidente ou non résidente)

MONTANT UNITAIRE Min.

100.000 DH

DUREE Min. 7 jours 10 jours 2 ans 10 jours

DUREE Max. 20 ans 7 ans 1 an

TAUX D'INTERET

- Fixe ou variable avec un règlement à l’échéance pour une durée < 1an (<1 mois, 13, 26 et 52 semaines)

- Fixe ou variable avec paiement annuel pour bons à moyen et long terme (2, 5, 10, 15 et 20 ans)

Fixe si durée < 1 an

Fixe ou variable si durée > 1 an

Fixe ou variable Fixe

EMISSIONS

- Chaque semaine pour les 13, 26 et 52 sem.

- hors calendrier pour les bons à très court terme < 1 mois.

- 2 fois chaque mois pour une durée comprise entre 2 an et 15 ans (le 2ème mardi et le dernier mardi du mois)

- Le dernier mardi du mois pour les 20 ans

Ouverte avec obligation pour ces établissements de déposer un dossier d’information auprès de BAM 15 jours avant première émission

Ouverte avec obligation pour l’émetteur de soumettre au visa du CDVM un dossier d’information 45 jours avant première émission

RESERVES OBLIGATOIRES

Non Oui pour les titres

d’une durée inférieure à 3 mois

Non

TEXTES DE BASE - Arrêté du MF du 28 janvier 2005.- Circulaire BAM du 22 avril 2003.

- Dahir n° 1-93-3 du 26 janvier 1996 - Décret n° 2-94 651 du 5 juillet 1995 - Arrêté du MF du 9 octobre 1995 - Circulaire BAM n°2,3,4/6/96 du 30 janvier 1996.

LES RATIOS PRUDENTIELS

Système bancaire OPCVM

Le capital minimum 100 millions de DH

Le coefficient de liquidité

Actif disponible et réalisable à CT Exigibilités à vue et à CT

Actif liquide OPCVM Total actif OPCVM

Total valeurs mobilières d'un même émetteur Total actif OPCVM Le coefficient de division

des risques

Total des risques sur un même bénéficiaire Fonds propres nets

Total val mob même catégorie même émetteur Total val mob même émetteur

Le coefficient de solvabilité*

Total fonds propres Actif + Engagements par signature

Le coefficient de la position de change global

Position de change globale Fonds propres nets

Le coefficient de la position de change par devise

Position de change par devise

Fonds propres nets

* Il y a lieu de signaler qu’un OPCVM peut porter cette limite de 10% à un max de 15% pour les titres de capital d’un même émetteur. Ce pourcentage concerne uniquement les titres de capital côtés dont la pondération dans l’indice de référence dépasse 10%. La valeur totale des titres de capital qu’un OPCVM peut détenir auprès des émetteurs dans chacun desquels il investit plus de 10% ne peut dépasser en aucun cas 45% de ses actifs.

LES RATIOS PRUDENTIELS Sociétés de bourse

Ratio de couverture des risques

Risques encourus sur les positions nettes

Fonds propres nets

Risques sur un même émetteur

Valeur totale position nette sur un même émetteur

Fonds propres nets

Risques sur un même client

Valeur totale des positions nettes même client

Fonds propres nets

Règle de Fonds propres

Fonds propres ≥ 1,5MDH Selon l'objectif de la société ou 5 MDH

Règle de l'emploi des soldes créditeurs

Solde créditeur comptes de la clientèle = emploi en actifs liquides

≥ 100%

≤ 20%

≥ 8%

≤ 20%

≤ 10%

≤ 15%

≤ 10%

≤ 10% *

≤ 100%

< 40%

< 10%

1 ARAB BANK PLC

2 ATTIJARIWAFABANK

3 BANK AL -AMAL

4 BANQUE CENTRALE POPULAIRE

5 BANQUE MAROCAINE POUR L'AFRIQUE ET L'ORIENT

6 BANQUE MAROCAINE DU COMMERCE EXTERIEUR

7 BANQUE MAROCAINE POUR LE COMMERCE ET L'INDUSTRIE

8 BANQUE NATIONALE POUR LE DEVELOPPEMENT ECONOMIQUE

9 CASA FINANCE MARKETS

10 CREDIT DU MAROC

11 CREDIT IMMOBILIER ET HOTELIER

12 CITTBANK MAGHREB

13 CREDIT AGRICOLE DU MAROC

14 FONDS D'EQUIPEMENT COMMUNAL

15 MEDIAFINANCE

16 SOCIETE GENERALE MAROCAINE DES BANQUES

17 UNION MAROCAINE DES BANQUES

1 ATTIJARI INTERNATIONAL BANK (ATTIJARI I.B B.O.S)

2 BANQUE INTERNATIONALE DE TANGER -BANQUE OFFSHORE (B.I.T B.O.S)

3 BMCI -BANQUE OFFSHORE- GROUPE BNP (BMCI B.O.S)

4 SOCIETE GENERALE TANGER OFFSHORE (S.G.T O.S)

5 SUCCURSALE OFFSHORE DE LA BMCE (SUCCURSALE O.S BMCE)

6 SUCCURSALE OFFSHORE DE WAFABANK (SUCCURSALE O.S WAFA)

1 ATTIJARI INTERMEDIATION

2 BMCI BOURSE

3 CFG Marchés

4 CREDIT DU MAROC CAPITAL

5 EUROBOURSE

6 ICF AL WASSIT

7 FINEGRY ( ex MAGHREB FINANCES INTERMEDIATION )

8 BMCE CAPITAL BOURSE ( ex MAROC INER-TITRES )

9 MAROC SERVICE INTERMEDIATION

10 SAFABOURSE

11 SOGEBOURSE

12 UPLINE SECURITIES

13 WAFA BOURSE

BANQUES AGREEES

BANQUES OFFSHORE

SOCIETES DE BOURSE AGREEES

1 ASSALAF CHAABI

2 ACRED3 CETELEM 4 BMCI-SALAF5 CREDIM6 DAR SALAF

7 DIAC EQUIPEMENT

8 DIAC SALAF 9 EQDOM

10 FINACRED

11 FNAC

12 SALAF AL MOUSTAKBAL

13 SALAFIN

14 SAFACRED15 SALAF16 SOFAC17 SOGEFINANCEMENT18 SOMAFIC19 SONAC20 SOREC CREDIT21 TASLIF22 WAFASALAF*

1 BMCI-LEASING2 CHAABI LEASING3 MAGHREBAIL4 CREDIT DU MAROC LEASING5 DIAC-LEASING6 SOGELEASE7 MAROC LEASING8 WAFABAIL

1 ATTIJARI IMMOBILIER2 WAFA IMMOBILIER

1 ATTIJARI FACTORING2 MAROC FACTORING

1 CENTRE MONETIQUE INTERBANCAIRE2 DINER'S CLUB3 INTERBANK4 WAFA CASH

1 CAISSE MAROCAINE DES MARCHES "CMM"2 DAR AD-DAMANE

IV SOCIETES D'AFFACTURAGE

V SOCIETES DE GESTION DES MOYENS DE PAIEMENT

VI CAUTIONNEMENT ET MOBILISATION DE CREANCES

II SOCIETES DE CREDIT- BAIL

I SOCIETES DE CREDIT A LA CONSOMMATION

III SOCIETES DE CREDIT IMMOBILIER

SOCIETES DE FINANCEMENT AGREEES

ANNEXES STATISTIQUES


2004 2005abs %

(Prév.année)

Prix courant 443 673 460 561 16888 3,8Prix constant 162 767 165 649 2882 1,8

PRIX (niveau à fin Septembre)

Inflation 2,1% 0,7%TAUX DE CHANGE (moyenne sur la période)

DH/EURO 10,9916 11,0494 0,1 0,5DH/USD 8,9668 8,7696 -0,2 -2,2

FINANCES PUBLIQUES (Janvier-Septembre)*

Recettes ordinaires 80 760 95 462 14 702 18,2Dépenses ordinaires 71 688 87 146 15 458 21,6Solde ordinaire 9 072 8 316 -756 -8,3Dépenses d'équipement 13 115 14 571 1 456 11,1Solde global 1 629 -231 -1 860

MONNAIE (à fin Septembre)**

Monnaie fudiciaire 79 420 86 642 7 222 9,1Dépôt à vue bancaire 181 414 216 127 34 713 19,1Placements à vue 51 806 56 234 4 428 8,5Placements à terme 81 097 92 104 11 007 13,6Masse monétaire M3 403 887 463 252 59 365 14,7Avoirs extérieurs nets 138 713 158 923 20 210 14,6Crédits bancaires à l'économie 247 077 288 430 41 353 16,7

MARCHE MONETAIREVolume des transactions

Interbancaire (moyenne du mois) 2 041 1 404 -637 -31,2Interv.BAM (ponction de liquidités) -5 849 -1 486Adjudications (encours à fin Septembre) 211 154 238 012 26 858 12,7

Taux d'intérêt (TMP) (moyenne du mois en %)

Interbancaire 2,28 2,25 -0,03Bons du trésor (52 sem.) 2,76 3,08 0,32

BOURSE Volume des transactions (Janvier-Septembre) 37 785 90 783 52 998 140,3Capitalisation boursière (à fin Septembre) 137 024 234 832 97 808 71,4MASI (à fin Septembre) 4 510,17 5 111,39 13,3MADEX (à fin Septembre) 3 449,56 3 975,45 15,2

ECHANGES EXTERIEURS (Janvier-Septembre)*

Importations 116 304 131 306 15 002 12,9Exportations 65 139 65 211 72 0,1Déficit commercial -51 164 -66 095 -14 931Taux de couverture 56,0 49,7 -6,3Recettes voyages 26 747 31 289 4 542 17,0Recettes M.R.E 28 254 30 477 2 222 7,9Investissements étrangers 7 989 15 305 7 316

SECTEUR REEL (Janvier-Septembre)

PECHEProduits de la pêche côtière en Tonnes 27 947 29 543 1 596 5,7Produits de la pêche côtière en Milliers de DH 216 858 195 159 -21699 -10,0

MINES (en 1000 tonnes)Phosphates 18 911 20 771 1 860 9,8Produits transformés: Acide phosphorique 2 445 2 522 77 3,2 Engrais 1 860 1 785 -75 -4,0

ENERGIE (en GWH)Enérgie totale appelée 13 386 14 554 1 168 8,7

INDUSTRIE 1er Semestre

Indice de la production industrielle en % +2,5% +1,5%B.T.P

Ventes du ciment (en 1000 T) 7 341 7 737 396 5,4TOURISME

Nuitées touristiques 10 349 197 12 046 362 1 697 165 16,4Total étrangers 2 077 576 2 327 542 249 966 12,0M.R.E 2 398 122 2 352 297 -45 825 -1,9Total des arrivées 4 475 698 4 679 839 204 141 4,6

* cumul à partir du 1er janvier

** stocks à fin septembre

Variation

DEMRB / SCMF

P.I.B

INDICATEURS ECONOMIQUES ET FINANCIERS

S eptembre 2005

MDH % MDH % MDH % MDH %

SECTEUR PRIMAIRE 19 619 27,6 20 717 5,6 24 446 18,0 24 911 1,9

SECTEUR SECONDAIRE 43 642 5,0 44 816 2,7 45 962 2,6 48 230 4,9

Indust. Extractive 3 952 3,0 4 079 3,2 3 847 -5,7 4 212 9,5

Énergie et eau 7 250 7,9 7 468 3,0 7 382 -1,1 8 208 11,2

Indust manufacturière 25 792 4,2 26 641 3,3 27 627 3,7 28 456 3,0

BTP 6 648 5,9 6 628 -0,3 7 105 7,2 7 354 3,5

SECTEUR TERTIAIRE 55 706 2,0 57 519 3,3 59 320 3,1 62 453 5,3

Transport et communication 10 162 -0,2 10 625 4,6 10 965 3,2 11 491 4,8

Autres services 15 328 1,5 15 499 1,1 15 668 1,1 15 932 1,7

Commerce 30 216 3,1 31 395 3,9 32 687 4,1 35 030 7,2

LA PIB 118 967 6,6 123 052 3,4 129 728 5,4 135 594 4,5

Administrations publiques 24 428 4,6 24 917 2,0 26 412 6,0 27 173 2,9

LE PIB (en prix constants) 143 395 6,3 147 969 3,2 156 140 5,5 162 767 4,2

LE PIB non agricole (en prix constants) 123 776 3,6 127 252 2,8 131 694 3,5 137 856 4,7

LE PIB (en prix courants) 383 184 8,2 397 782 3,8 419 485 5,5 443 673 5,8

LE PIB non agricole (en prix courants) 323 527 6,0 333 641 3,1 349 507 4,8 373 275 6,8S ource: direction de la statistique

2003

ÉVOLUTION DU PRODUIT INTÉRIEUR BRUT

200420022001

Contribution des principaux secteurs d'activité au PIB non agricole

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

En %

Enérgie et eau

Adm. publiques

Commerce

Autres services

Transp. et comm.

Ind. extractive

B.T.P.

Ind. manufacturière

ACTIVITÉS SECTORIELLES


Principales céréales (millions de quintaux)

2002-2003 2003-2004 2004-2005 Variations en %

Blé dur 33,8 20,2 9,4 -53,5 Blé tendre 17,7 35,2 21,0 -40,3 Orge 26,2 27,6 11,0 -60,1

Total 77,7 83,0 41,4 -50,1

Source: Ministère de l'Agriculture et du Développement Rural

Principales exportations agricoles (entre octobre et juillet)

2002-2003 2003-2004 2004-2005 Variations en %

Agrumes (en milliers de tonnes)

Clémentines 139 142,5 170 19,0

Oranges 275 237,3 236 -0,5

Divers 70 56,8 83,6 47,2

Total 484 436,6 489,2 12,0

Primeurs (en milliers de tonnes)

Tomates 186,1 220,6 236,4 7,2

Pommes de terre 41,0 50,6 45,0 -11,1

Autres légumes 170,3 220,1 248,3 12,8Total 397,4 491,3 529,7 7,8

Source: Etablissement Autonome de Contrôle et de Coordination des Exportations

An 1.1: SECTEUR AGRICOLE

Evolution du PIB agricole (1980-prév.2005)

8000

11000

14000

17000

20000

23000

26000

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

En M.DH

Poids en Tonne Valeur en KDH Poids en Tonne Valeur en KDH Poids Valeur

Total Général 589 928 2 276 274 593 965 2 459 552 0,7 8,1Débarquements par port

Méditérranée 27 947 216 858 29 543 195 159 5,7 -10,0

Atlantique 561 981 2 059 415 564 423 2 268 529 0,4 10,2

Débarquements par éspèce

Poisson blanc 68 623 795 896 60 108 771 510 -12,4 -3,1

Poisson pélagique 504 343 911 341 508 305 909 291 0,8 -0,2

Céphalopodes 12 767 402 684 19 411 634 230 52,0 57,5

Crustacés 4 009 165 644 4 350 144 521 8,5 -12,8

Coquillages 186 709 1 791 4 134 862,9 483,1

Destination des produits (en tonnes) % du total % du total

Consommation 233 498 39,6% 246 082 41,4%

Conserves 106 321 18,0% 96 083 16,2%

Industrie de Farine/Huile de poisson 219 183 37,2% 216 605 36,5%

Congélation 21 473 3,6% 29 587 5,0%

Autres 9 453 1,6% 5 609 0,9%

Source: Office National des Pêches

An 1.2: SECTEUR DE LA PECHEEVOLUTION DES PRODUITS DE LA PECHE COTIERE

2004 2005

Variation

37,8

Les 9 premiers moisVar. 05/04 en %

Durant les 9 premiers mois de l'année 2005, les débarquements des produits de la pêche côtière ont été principalement destinés à la consommation domestique (41,4%), la fabrication de farine et huile de poisson (36,5%), l’industrie de conserve (16,2%) et enfin à l’industrie de congélation (5%).

5,4

-40,7

-9,6

-1,2

Structure des débarquements par espècedurant les 9 premiers mois de l'année 2004

Autres0,0%

Poisson pélagique85,5%

Poisson blanc11,6%

Céphalopodes2,2%

Crustacés0,7%

Structure des débarquements par espèce durant les 9 premiers mois de l'année 2005

Poisson pélagique85,3%

Crustacés0,7% Poisson blanc

10,1%

Céphalopodes3,3%

Autres0,3%

En 1000 Tonnes, et en M.DH

Volume M.DH Volume M.DHEn 1000 T En % En M.DH En %

PHOSPHATES BRUTSProduction marchande 18 911 20 771 1 860 9,8

Exportations (F.O.B) 8 697 2 704 10 297 3 464 1 600 18,4 760 28,1

PRODUITS DERIVESProduction

Acide phosphorique 2 445 2 522 77 3,2

Engrais naturel et chimique 1 860 1 785 -75 -4,0

Exportations 7 474 8 146 672 9

Acide phosphorique 1 978 4 541 1 628 5 326 -350 -17,7 785 17,3Engrais naturel et chimique 1 581 2 933 1 391 2 819 -190 -12,0 -114 -3,9

IMPORTATIONS SOUFRE (CF) 2 462 1 494 2 618 1 783 156 6,3 289 19,3Source: Office Chérifien de Phosphate

(en 1000 Tonnes)

En 1000 T %

Consommation nationale 396 5,4%

Source: Association Professionnelle des cimentiers

L es prix de la tonne de phosphate à l’export s’est située à 336,4 DH au lieu de 310,9 DH en septembre 2004 soit une hausse de 8,2%.

An 1.4: CONSOMMATION NATIONALE DU CIMENT

An1.3: STATISTIQUES DE PRODUCTION ET DE VENTESDE PHOSPHATES ET DE PRODUITS DERIVES

Volume MDHA fin Sep 2004 A fin Sep 2005 Variation

D urant les 9 premiers mois de l'année 2005, le cumul des ventes du ciment a enregistré une croissance de 5,4% en se situant à 7,74 millions de tonnes contre 7,34 millions une année auparavant.

7 341 7 737

Les neuf premiers mois Variation

2004 2005

2004 2005 En M.KWH %

Production nette 12 325 13 957 1633 13,2

d'origine hydraulique 1 282 1 089 -193 -15,1

d'origine thermique 10 919 13 037 2118 19,4

dont concessionnel 7 461 8 962 1502 20,1

Parc Eolien 150 159 8 5,6

Echanges (Import(+) Export(-)) 1 061 525 -536 -50,5

Auxiliaires centrales + compensateurs synchrones -27 -33

STEP - -295

Energie Totale appelée 13 386 14 554 1168 8,7

Source: Office National d'électricité

( En Tonne Métrique )

2004 2005 En TM En %

CARBURANTS AUTO 249507 247343 -2164 -0,9

PETROLE 10772 9574 -1198 -11,1

GASOIL 2035900 2101491 65591 3,2

GASOIL 350 44832 78752 33920 75,7

CARBURANTS AVIATION 212377 241741 29364 13,8

TOTAL PRODUITS BLANCS 2553388 2678901 125513 4,9

FUEL 861344 949666 88322 10,3

LUBRIFIANTS 55366 53619 -1747 -3,2

G.P.L. 811632 848280 36648 4,5

TOTAL GENERAL EN TM 4281730 4530466 248736 5,8

S ource: Groupement Pétrolier du Maroc.

La demande énergétique a porté au terme des 9 premiers mois de l'année 2005, sur 14,6 Milliards de kWh, en hausse de 8,7% par rapport à la même période de l’année précédente.

La consommation des produits pétroliers a atteint au terme des huit premiers mois de l’année 2005 près de 4.5 Milliards de TM en progression de 5.8% par rapport à la même période de l’année écoulée.

An 1.6: CONSOMMATION DES PRODUITS PETROLIERS

Les huit premiers mois

An 1.5: CONSOMMATION ELECTRIQUE

Les neuf premiers mois Variation

Variation

Base 100 : 1992

2002 2003 2004 2005 2004/03 2005/04

MINES 117,75 113,15 115,3 125,8 1,9 9,1

dont phosphate 120,3 122,65 130,5 142,3 6,4 9,0

ENERGIE 126,7 104,3 131,5 152,85 26,1 16,2

127,4 132,2 135,5 137,6 2,5 1,5

AGRO-ALIMENTAIRE 127,2 134,3 140,4 142,8 4,5 1,7

0/11 Industrie alimentaire 125,7 133,5 136,0 140,9 1,9 3,6

12 Boissons et tabacs 131,4 136,4 152,7 148,5 11,9 -2,8

TEXTILES ET CUIRS 112,8 109,4 107,8 104,6 -1,5 -3,0

13 Fils et tissus 98,9 95,9 97,9 92,8 2,0 -5,2

14 Confection 129,1 125,1 120,2 116,9 -4,0 -2,7

15 Industries du cuir 118,1 115,2 108,1 115,5 -6,2 6,8INDUSTRIES metallurgiques, mécaniquesélectriques et électroniques 133,0 135,1 139,2 143,5 3,0 3,1

19 Métallurgie de base 192,2 197,3 207,8 214,4 5,3 3,2

20 Ouvrages et métaux 113,5 122,1 121,7 134,9 -0,3 10,8

21 machines et Materiels 122,2 123,1 127,3 126,0 3,4 -1,0

22 Matériel de transport 128,1 124,5 133,5 126,9 7,2 -4,9

23 Matériels électriques et électroniques 142,6 139,2 140,2 143,6 0,7 2,4

24 Materiels de précision, optique et horlogerie 122,0 114,1 134,1 134,5 17,5 0,3

AUTRES INDUSTRIES 134,0 144,0 147,9 152,1 2,7 2,8

16 Industrie de bois 126,5 130,3 131,4 128,3 0,8 -2,3

17 Papier, carton et imprimerie 148,8 162,0 167,6 175,8 3,5 4,9

18 Trasformation-minéraux de carrière 124,9 138,7 146,8 152,9 5,8 4,2

25 Chimie et parachimie 138,2 146,3 147,7 156,5 1,0 6,0

26 Industrie du plastique et du caoutchouc 134,6 141,2 143,3 116,8 1,5 -18,5

27 Autres industries manufacturières 93,4 94,5 89,3 83,2 -5,5 -6,9

SOURCE: Direction de la Statistique

Var. en %

INDUSTRIES DE TRANSFORMATION

1er SEMESTRE

An 1.7: INDICE DE LA PRODUCTION INDUSTRIELLE, ENERGETIQUE ET MINIERE

Evolution de l'indice de la production par groupes de branches ( Premier Semestre)

100

107

114

121

128

135

142

149

156

2001 2002 2003 2004 2005AGRO-ALIMENTAIRE TEXTILES ET CUIRS

INDUSTRIES MMEE AUTRES INDUSTRIES

Evolution de l'indice de la production parsecteur(Premier Semestre )

100

107

114

121

128

135

142

149

156

2001 2002 2003 2004 2005INDUSTRIES DE TRANSFORMATION ENERGIE MINES

Cumul à partir de janvier Sep 03 Sep 04 Sep 05 2004/2003 2005/2004

EUROPE 1 431 129 1 769 536 1 985 236 23,6 12,2Dont:France 701 365 892 717 1 035 669 27,3 16,0Espagne 169 096 229 026 266 896 35,4 16,5Allemagne 98 081 110 059 109 664 12,2 -0,4Angleterre 101 020 124 871 140 914 23,6 12,8Italie 74 906 85 367 91 780 14,0 7,5Belgique 61 773 81 472 99 116 31,9 21,7Hollande 51 751 58 544 60 929 13,1 4,1Portugal 30 037 32 205 29 714 7,2 -7,7Autriche 17 734 10 451 12 309 -41,1 17,8Suisse 31 835 30 487 34 282 -4,2 12,4Scandinavie 50 585 48 521 42 372 -4,1 -12,7Autres 42 946 65 816 61 591 53,3 -6,4

AMERIQUE DU NORD 70 137 84 899 94 354 21,0 11,1USA 47 595 59 993 65 012 26,0 8,4Canada 22 542 24 906 29 342 10,5 17,8

MOYEN ORIENT 54 861 60 928 65 580 11,1 7,6Dont:Arabie Saoudite 23 220 26 058 30 228 12,2 16,0

MAGHREB 57 921 64 117 73 202 10,7 14,2Tunisie 19 244 19 052 20 355 -1,0 6,8Algérie 18 988 23 594 29 827 24,3 26,4Lybie 7 521 7 485 7 697 -0,5 2,8Mauritanie 12 168 13 986 15 323 14,9 9,6

AUTRES PAYS 78 197 98 096 109 170 25,4 11,3Dont:Japon 9 518 11 289 10 897 18,6 -3,5Autres pays d'Afrique 28 917 36 107 43 032 24,9 19,2

TOTAL étrangers 1 692 245 2 077 576 2 327 542 22,8 12,0MRE 2 003 859 2 398 122 2 352 297 19,7 -1,9TOTAL 3 696 104 4 475 698 4 679 839 21,1 4,6

An 1.8: EVOLUTION DES ARRIVEES DE TOURISTES

4,67 Millions de touristes (dont M.R.E.) ont visité le Maroc durant les neuf premiers mois de l'année 2005 contre 4,47 Millions en 2004, soit +4,6%.

Les nuitées réalisées dans les hôtels classés se chiffrent à 12,05 Millions (y compris le tourisme interne 2,45 Millions; +2,7%), en hausse de 16,4% par rapport à la même période de l'année écoulée.

Variation en %

STRUCTURE DES ARRIVEES TOURISTIQUES PARPRINCIPAUX PAYS à fin septembre 2005

Maghreb3,7%

Autres pays d'Europe

3,2%Autres pays

5,6%

France53,0%

Angleterre7,2%

Italie4,7%

USA3,3%

Allemagne5,6%

Espagne13,7%

FINANCES PUBLIQUES


M.DH % M.DH %

RECETTES ORDINAIRES 79 588 80 760 95 462 1 172 1,5 14 702 18,2R ecettes fiscales 64 927 69 162 78 319 4 235 6,5 9 157 13,2

Impôts directs 26 402 29 086 34 223 2 684 10,2 5 137 17,7Impôts indirects 26 181 27 282 29 747 1 101 4,2 2 465 9,0Droits de douane 8 119 8 483 9 305 364 4,5 822 9,7Enregistrement et timbre 4 225 4 311 5 044 86 2,0 733 17,0

R ecettes non fiscales 12 331 9 317 14 551 -3 014 -24,4 5 234 56,2Monopoles et exploitation 4 063 5 990 4 897 1 927 47,4 -1 093 -18,2Domaines 139 132 129 -7 -5,0 -3 -2,3Autres recettes 2 372 2 435 3 325 63 2,7 890 36,6Privatisation 5 757 760 6 200 -4 997 5 440

R ecettes de certains comptes spéciaux ** 2 330 2 281 2 592 -49 -2,1 311 13,6DEPENSES TOTALES 80 674 79 131 95 693 -1 543 -1,9 16 562 20,9

D épenses ordinaires 69 215 71 688 87 146 2 473 3,6 15 458 21,6B iens et services 53 636 56 890 68 081 3 254 6,1 11 191 19,7

personnel 39 263 41 758 45 714 2 495 6,4 3 956 9,5autres biens et services 14 373 15 132 22 367 759 5,3 7 235 47,8

D ette publique 12 627 12 698 12 779 71 0,6 81 0,6Intérieure 10 074 10 727 10 912 653 6,5 185 1,7Extérieure 2 553 1 971 1 867 -582 -22,8 -104 -5,3

C ompensation 2 952 2 100 6 286 -852 -28,9 4 186 199,3 Dont dépenses du compte de soutien des prix 1 577 1 506 1 424 -71 -4,5 -82 -5,4

SOLDE ORDINAIRE 10 373 9 072 8 316 -1 301 -12,5 -756 -8,3D épenses de capital 13 391 13 115 14 571 -276 -2,1 1 456 11,1

dont fonds spécial routier 587 791 1 183S olde net des autres comptes spéciaux 1 932 5 672 6 024

DEFICIT / EXCEDENT GLOBAL -1 086 1 629 -231 VARIATION DES ARRIERES -1 367 -2 126 -5 900 BESOIN/EXCEDENT DE FINANCEMENT -2 453 -497 -6 131

Financement intérieur 10 398 6 845 10 181 -3 553 -34,2 3 336 -49Financement extérieur -7 946 -6 348 -4 049 1 598 -20,1 2 299 -36,2

* * Il s'agit des comptes de soutien des prix de certains produits alimentaires et de fond routier

Les recettes fiscales, en progression de 9,2 MM.DH ou 13,2% recouvrent: Au niveau des impôts directs: un bon comportement relevé au niveau de l’IGR (+2,5 MM.DH ou 17%) et de l’IS (+2,5 MM.DH ou 19%).Au niveau des impôts indirects: Hausse des recettes tirées de la TVA de près de 2 MM.DH ou 12,1% suite à la hausse de la TVA à l’importation de 1,7

MM.DH ou 19,6%; Hausse également au niveau des recettes tirées des TIC sur les produits énergétiques (+666 M.DH ou 10,6%).

(hors TVA des collectivités locales)An 2.1: CHARGES ET RESSOURCES DU TRESOR

Sep 04/03 Sep 05/04 Sep 03 Sep 04 Sep 05

Evolution du besoin et des sources de financement du TRESOR

-14000

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

Sep 03 Sep 04 Sep 05

Solde Global Arriérés de paiements Finan. Intérieur Finan. Extérieur

Déc 03 Sep 04 Déc 04 Sep 05

Prov. Var % Var %

BANCAIRES 76466 71828 71770 71590 -4638 -6,1 -180 -0,3

Concours BAM rémunérés 0 0 0 0 0 0

Concours B.D.D 76466 71828 71770 71590 -4638 -6,1 -180 -0,3

Adjudications 62740 55392 59043 57768 -7347 -11,7 -1276 -2,2

Bons en Garantie 3690 8686 5917 7688 4996 135,4 1771 29,9

Autres bons 10037 7750 6810 6134 -2287 -22,8 -676 -9,9

NON BANCAIRES (**) 135019 150440 152135 174156 15421 11,4 22021 14,5

Emprunts publiques 2872 2249 1398 901 -623 -21,7 -497 -35,6

Adjudications 134361 155762 155782 180245 21402 15,9 24463 15,7

Autres 1476 1115 873 699 -361 -24,5 -174 -19,9

à déduire Bons en Garantie 3690 8686 5917 7688 4996 135,4 1771 29,9

T O T A L 211485 222268 223905 245746 10783 5,1 21841 9,8

(**) non inclus les dépôts et comptes de trésorerie

An 2.2 ENDETTEMENT INTERIEUR DU TRESOR

Sep 05/Déc 04Sep 04/Déc 03

Les souscptions au titre des adjudications s'élèvent au terme des huit premiers mois de l'année 2005 à près de 43,2 MM.DH dont 26,2 MM.DH pour le LT, 7,3 MM.DH pour MT et près de 9,7 MM.DH pour CT, et ce, pour des niveaux de remboursements de 26,8 MM.DH

Evolution de l'encours de la dette intérieure (M.DH)

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

160000

180000

Déc 03 Sep 04 Déc 04 Sep 05

Bancaires

Non Bancaires

Evolution du flux sur le marché des adjudications (M.DH)

-50000

-40000

-30000

-20000

-10000

0

10000

20000

30000

LT MT CT LT MT CT

Souscriptions

Remboursements

à fin août 04 à fin août 05

Cumul à partir de janvier

M.DH % M.DH %

CHARGES 17 502 10 110 10 657 -7392 -42,2 547 5,4

1/ PRINCIPAL 14 949 8 139 8 790 -6810 -45,6 651 8,0

Créancier bilatéraux 2 906 2 579 2 707 -327 -11,3 128 5,0

Créancier multilatéraux 6 726 2 592 3 446 -4134 -61,5 854 32,9

Marché financier international 5 317 2 968 2 637 -2349 -44,2 -331 -11,2

2/ INTERETS 2 553 1 971 1 867 -582 -22,8 -104 -5,3

Créancier bilatéraux 652 531 479 -121 -18,6 -52 -9,8

Créancier multilatéraux 1 456 929 895 -527 -36,2 -34 -3,7

Marché financier international 445 511 493 66 14,8 -18 -3,5

TIRAGES 7 003 1 791 4 741 -5212 -74,4 2950 164,7

Créancier bilatéraux 886 249 1 191 -637 -71,9 942 378,3

Créancier multilatéraux 1 783 1 542 3 550 -241 -13,5 2008 130,2

Marché financier international 4 334 0 0 -4334 _ 0 _

FLUX NET DE CAPITAUX -7 946 -6 348 -4 049 1598 -20,1 2299 -36,2

TRANSFERTS NETS -10 499 -8 319 -5 916 2180 -20,8 2403 -28,9

An 2.3: SITUATION DE LA DETTE EXTERIEURE DU TRESOR

Sep 04/03 Sep 05/04

L es tirages au titre de la dette extérieure au terme des 9 premiers mois de l'année 2005 s'élèvent à 4,7 MM.DH au lieu de 1,8 MM.DH un an auparavant. Les fonds mobilisés se répartissent comme suit: 2,9 MM DH pour l’appui aux réformes structurelles, 989 M DH pour le financement des projets d’investissements et 674 M DH auprès « Exportation et Développement Canada » au titre de la prise en charge par le Trésor de deux prêts canadiens que IAM comptait rembourser par anticipation.


FLUX DE LA DETTE EXTERIEURE

-20000

-17000

-14000

-11000

-8000

-5000

-2000

1000

4000

7000

10000


Principal Intérêts Tirages

M.DH Var % M.DH Var % M.DH Var %

DETTE EXTERIEURE

Encours 78 924 -13 638 -14,7 70 512 -8 412 -10,7 68 960 -1 552 -2,2

Charges en interêt 3 182 -1 255 -28,3 2 338 -844 -26,5 977

DETTE INTERIEURE

Encours 211 485 19 940 10,4 223 905 12 420 5,9 245 746 21 841 9,8

Charges en interêt 14 169 995 7,6 15 059 890 6,3 8 357

DETTE T O T A L

Encours 290 409 6 302 2,2 294 417 4 008 1,4 314 706 20 289 6,9Charges en interêt 17 351 -260 -1,5 17 397 46 0,3 9 334

EVOLUTION EN POURCENTAGE DU PIB

48,2

71,4

2002

397782

23,3

443673

Sep 2005

Dette totale du Trésor

P I B

Dette extérieure

Dette intérieure

20042003

69,2 66,4

An 2.4: ENDETTEMENT TOTAL DU TRESOR

18,8 15,9

50,4 50,5

2003 2004

419485

0

10

20

30

40

50

60

70

80

83 85 87 89 91 94 96 98 00 02 04

EN %

DU

PIB

Dette intérieure Dette extéreure

Evolution de la structure de la dette du Trésor en %

Evolution de l'encours de la dette totaledu Trésor

0

50

100

150

200

250

300

350

2001 2002 2003 2004 Sep 2005

MM

.DH

Dette intérieure Dette extérieure

MONNAIE ET CREDIT


M.DH % M.DH % M.DH %

CONTREPARTIES AGREGATS DE MONNAIE

I / Avoirs extérieurs nets : 138713 144441 158923 11520 9,1 14482 10,0 20210 14,6

Avoirs extérieurs nets de B.A.M 133064 135401 144816 10981 9,0 9415 7,0 11752 8,8

Avoirs extérieurs nets des banques 5649 9040 14107 539 10,5 5067 56,1 8458 149,7

Crédit intérieur global (A+B+C) 339047 344757 377181 6306 1,9 32424 9,4 38134 11,2

A/ Créances sur l'État 71673 72665 71722 -6864 -8,7 -943 -1,3 49 0,1

Créances nettes de B.A.M -8872 -7977 -9500 -1687 23,5 -1523 19,1 -628 7,1

Créances des banques 72084 72033 72031 -5039 -6,5 -2 0,0 -53 -0,1

Créances des part. et des Epts. non fin. 8461 8609 9191 -138 -1,6 582 6,8 730

B/ Concours à l'économie 258254 262743 296110 12246 5,0 33367 12,7 37856 14,7

Crédits de B.A.M 11177 11302 7680 -300 -3622 -3497 -31,3

Concours bancaires 247077 251441 288430 12546 5,3 36989 14,7 41353 16,7

A déduire: Ressources à caractère non monétaire 56643 57114 58820 -1863 -3,2 1706 3,0 2177 3,8

II/ Crédit intérieur à caractère monétaire 282404 287643 318361 8169 3,0 30718 10,7 35957 12,7

TOTAL DES CONTREPARTIES (I+II) 421117 432084 477284 19689 4,9 45200 10,5 56167 13,3

Solde des éléments divers -17230 -15654 -14032

AGREGATS DE MONNAIE

M1: 270984 275771 314914 19847 7,9 39143 14,2 43930 16,2

Monnaie fiduciaire 79420 79715 86642 4530 6,0 6927 8,7 7222 9,1

Monnaie scripturale 191564 196056 228272 15317 8,7 32216 16,4 36708 19,2

M2 = M1+ Placements à vue 322790 328689 371148 23810 8,0 42459 12,9 48358 15,0

Placements à vue 51806 52918 56234 3963 8,3 3316 6,3 4428 8,5

M3 = M2+ Placements à terme 403887 416430 463252 17547 4,5 46822 11,2 59365 14,7

Placements à terme 81097 87741 92104 -6263 -7,2 4363 5,0 11007 13,6

Source: Bank Al-Maghrib

Pour le mois de Septembre 2005 , l’agrégat de monnaie M3 s'est inscrit en hausse de plus de 13 MM.DH ou 2,9%, recouvrant une hausse des crédits à l'économie de5,3MM.DH ou 1,8%, une baisse des créances sur l'État de 2,5 MM.DH ou-3,4% et une progression des avoirs extérieurs nets de 3 MM.DH ou 2%. Cette évolution s'esttraduite par une baisse de la monnaie fiduciaire de 1,2MM.DH ou 1,3%, une hausse de la monnaie scripturale de11,7MM.DH ou 5,4%, une progression de 599 M.DH ou1,1% des placements à vue et de 1,9 MM.DH ou 2,1% de ceux effectués à terme .L'agrégat M1 s'est accru de 14,2% au terme des 9 premiers mois, soit le double de l'objectif fixé pour l'année.

Sep 05 /Déc 04

C/ Contreparties des avoirs en comptes 9349

Sep 04 Déc 04 Sep 05

9349sur livrets auprès de la C.E.N

9120

AN 3.1: ÉVOLUTION DE LA MASSE MONÉTAIRE ET DE SES CONTREPARTIES

924 11,3 0 0,0 229 2,5

Sep 05/Sep 04Sep 04/Déc 03

Contreparties de la masse monétaireFlux cumulé depuis Janvier

-10000

-5000

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

45000

50000


M,DH

Avoirs extérieurs Créances sur l'État Crédits à l'économie

Composantes des agrégats de monnaieflux cumulé depuis Janvier

-10000

-5000

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

45000

50000


M,DH

Monnaie fiduciaire Monnaie scripturale

Placements à vue Placements à terme

Sep 04 Déc 04 Sep 05M.DH % M.DH %

MARCHE INTERBANCAIRE 5577 4637 2515 2313 70,9 -2121 -45,8 (encours moyen)

Interventions BAM (en moyenne) 5849 5581 1486Avances aux banques 2 2 0 1 107 -2Reprises de liquidités 519 762 0 -2975 -85 -762Swaps de change 0 0 0 -1076 -100Facilités de dépôts à 24h 5333 4821 1486 5333 #DIV/0!

ADJUDICATIONS 211 154 214 825 238 012 14 054 7,1 23 187 10,8

Bancaires 55 392 59 043 57 768 -7 347 -11,7 -1 276 -2,2

Non bancaires 155 762 155 782 180 245 21 402 15,9 24 463 15,7

dont : C.D.G 24 143 24 594 27 427 993 4,3 2 834 11,5

C.Assurances et O.R 69 173 71 676 74 460 7 948 13,0 2 785 3,9

OPCVM 56 069 51 384 55 982 12 531 28,8 4 597 8,9


An 3.2: TRANSACTIONS SUR LE MARCHE MONETAIRE

Sep 05/Déc 04Sep 04/Déc 03

FLUX MENSUEL DES TRANSACTIONS

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

Sep 04 Oct Nov Déc 04 Jan Fév Mars Avr Mai Juin Juil Août Sep 05

Marché interbancaire Facilités BAM Reprises de liquidités Swap de change Facilités de dépôts à 24h

M.DH

-6000

-4000

-2000

0

2000

4000

6000


Adjudications -banques- Adjudications -non bancaires-

M.DH

EVOLUTION DES ECHANGES SUR LE MARCHE MONETAIRE

-12000-11000-10000-9000-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000

0100020003000400050006000700080009000

10000

Jan Fév Ma Avr Mai Jui Juil Ao Sep

M.DH

V. Interbancaire

Intervention de BAM

(+) = Injection de liquidités(-) = ponctions de liquidités

EVOLUTION DES TAUX SUR LE MARCHE MONETAIRE

2,00

2,25

2,50

2,75

3,00

3,25

3,50

3,75

4,00

4,25

4,50

4,75

5,00

5,25

Jan Fév Ma Avr Mai Jui Juil Ao Sep

%

TMP Interbancaire

Appels d'offres

TMP avances BAM

Avances à 24 h

Sep 04 Déc 04 Sep 05 Sep 05/ Déc 04 Sep 05/ Sep 04Taux de dépôts à 6 et 12 mois 3,40 3,38 3,42 0,04 0,02Taux de dépôts à 6 mois 4,77 3,29 3,24 -0,05 -1,53Taux de dépôts à 12 mois 5,19 3,48 3,50 0,02 -1,69Taux des comptes sur carnet * 2,35 2,35 2,28 -0,07 -0,07Taux des livrets CEN * 2,10 2,10 1,50 -0,60 -0,60Taux de base bancaire

Créd. à l'export. 7,00 7,00 7,00 0,00 0,00< 2ans 7,00 7,00 7,00 0,00 0,00> 2ans & <7ans 7,25 7,25 7,25 0,00 0,00> 7ans 7,50 7,50 7,50 0,00 0,00

Taux interbancaire 2,28 2,39 2,25 -0,14 -0,03Taux intervention de BAM

Taux moyen pondéréTaux d'appel d'offre 3,25 3,25 3,25Taux des avances à 5 jours (à 24h depuis jan 05) 4,25 4,25 4,25Taux des dépôts à 24 heures 2,25 2,25 2,25

Taux adjudications13 Sem. 2,32 0,00 0,00 0,00 -2,3226 Sem. 2,40 0,00 0,00 0,00 -2,4052 Sem. 2,76 2,75 3,08 0,33 0,325 Ans 4,01 4,02 3,97 -0,05 -0,0410 Ans 4,92 4,89 4,76 -0,13 -0,1615 Ans 5,55 5,51 5,35 -0,16 -0,2020 Ans 0,00 6,09 6,00 -0,09 6,00

Taux d'émission des TCNBons de Sociétés de Financement

[ >2ans , 3ans[ 3,65-4,50 5,00 4,30-4,49 #VALEUR! #VALEUR![ 3ans , 5ans[ 4,55-4,80 0,00 4,58-4,85 #VALEUR! #VALEUR!

Billets de trésorerie<32 jours 2,7-2,8 2,75 0,00 -2,75 #VALEUR![ 1mois , 3mois[ 2,70 2,80-2,85 3,30-3,37 #VALEUR! #VALEUR![ 3mois, 6mois[ 3,25 3,15-3,30 3,30-3,55 #VALEUR! #VALEUR![ 6mois, 1an[ 0,00 0,00 3,90 3,90 3,90

BONS AUPRES DU PUBLIC6 Mois 3,00 2,70 2,60 -0,10 -0,40

NB : les taux sur le marché des adjudications sont des taux moyens pondérés

* Taux de rémunération minimum des comptes sur carnet = TMP B.T à 52 semaines, émis par adj. - 100 points de base

* T.R. comptes sur livrets de la CEN = TMP B. T 5 ans - 250 points de base.

* T.R. B.T à 6 mois émis auprès du Public = TMP B. T 26 sem + 25 points de base.

An 3.4: TAUX SUR LES MARCHES MONETAIRE ET FINANCIER

Tendance toujours baissière des taux: les taux bancaires restent toutefois positifs en termes réels (+2,7% pour la rémunération des dépôts, 1,58% et 0,7% pour celles des comptes sur carnet et des livrets CEN.

3,083,07

2,652,66

2,76

2,76

4,23

2,0

2,3

2,6

2,9

3,2

3,5

3,8

4,1

4,4


Taux

Taux Adj (52 sem) Taux interbancaire Taux plancher BAM

Taux de facilité de dépôts BAM Taux des reprises de liquidités

En M.DH


A/ Crédits aux entreprises et particuliers 224 415 227 523 261 484 9 447 4,4 33 961 14,9

Comptes débiteurs et crédits de trésorerie 71 193 71 107 86 418 2 345 3,4 15 311 21,5

Crédits à l'équipement 46 749 47 270 55 660 -1 040 -2,2 8 390 17,7

Crédits immobiliers 44 081 45 571 54 516 4 609 11,7 8 945 19,6

Crédits à la consommation 9 903 9 861 10 880 411 4,3 1 019 10,3

Créances diverses sur la clientèle 4 298 5 644 5 781 -1 845 -30,0 137 2,4

Créances en souffrances 48 191 48 070 48 229 4 967 11,5 159 0,3

B/ Concours aux sociétés de financement 19 924 20 897 24 568 2 733 15,9 3 671 17,6

Crédits 18 850 19 767 23 456 2 548 15,6 3 689 18,7

Bons des sociétés de financement détenus par les banques 1 074 1 130 1 112 185 20,8 -18 -1,6

C/ Portefeuille de titres de placement des banques 2 738 3 021 2 378 366 15,4 -643 -21,3

TOTAL DES CONCOURS DES BANQUES (A+B+C) 247 077 251 441 288 430 12 546 5,3 36 989 14,7

La progression des concours bancaires à l'économie au cours du mois de septembre a profité essentiellement aux crédits de trésorerie (2,7MM.DH), à ceux déstinés au secteur immobilier à l'équipement (+1,3MM.DH et 561M.DH respectivement).De leur part, les crédits accordés à la consommation ont continué de progresser en affichant un accroissement de 270M.DH.

An 3.5: ÉVOLUTION DES CREDITS DISTRIBUES PAR L'ENSEMBLE DES BANQUES

Sep 04 / Déc 03 Sep 05 / Déc 04

Répartition par nature des crédits distribués par les banques à fin Décembre 2004

Sociétés de financement

8,3%

Créd. à la consommation

5,1%

Créd. Immobilier21,1%

Autres22,6% Comptes débiteurs et

crédits de trésorerie28,3%

Crédits à l'équipement 19%

Répartition par nature des crédits distribués par les banques à fin Septembre 2005

Sociétés de financement

8,5%

Créd. à la consommation

5,1%

Créd. Immobilier21,1%

Autres19,5%

Comptes débiteurs et crédits de trésorerie

30,0%

Crédits à l'équipement

19%

Sep 04 Déc 04 Sep 05 M.DH % M.DH %Certificats de Dépôts 946 1179 1397 451 47,7 217,9 18,5

BNDE 9 9 9 0 0,0 0 0,0CIH 60 60 54 -6 -9,6 -6 -9,6FEC 862 820 819 -43 -5,0 -1 -0,2BMCI 15 290 515 500 3333,3 225 77,6

Bons des Sociétés de Financement 6439 5583 5049 -1390 -21,6 -534 -9,6WAFASALAF 1425 1268 993 -432 -30,3 -275 -21,6WAFABAIL 256 256 224 -32 -12,5 -32 -12,5SOFAC 365 365 525 160 43,9 160 43,9DIAC SALAF 20 20 20 0 0,0 0 0,0ACRED 302 302 130 -172 -56,9 -172 -56,9TASLIF 44 47 53 9 19,1 6 11,6EQDOM 1291 1080 884 -407 -31,5 -195 -18,1BMCI LEASING 586 411 400 -186 -31,7 -11 -2,7SOGELEASE 260 260 92 -168 -64,6 -168 -64,6MAROC LEASING 100 100 420 320 320,0 320 320,0WAFA IMMOBILIER 140 90 90 -50 -35,7 0 0,0SALAF 44 44 27 -17 -37,6 -17 -37,6SOREC-CREDIT 5 5 5 0 0,0 0 0,0CREDOR 178 0 0 -178 -100,0 0 #DIV/0!DIAC LEASING 27 27 0 -27 -100,0 -27 -100,0 MAGHREBAIL 675 475 485 -190 -28,1 10 2,1SALAFIN 468 580 495 28 5,9 -85 -14,7CDM LEASING 100 100 100 0 0,0 0 0,0BMCI SALAF 155 155 106 -49 -31,7 -49 -31,7

Billets de trésorerie 2765 2644 1995 -770 -27,8 -649 -24,5ONA 1500 1400 1500 0 0,0 100 7,1CHARAF CORPORATION 50 44 73 23 46,0 29 65,9PROMOPHARM 15 0 0 -15 -100,0 0 #DIV/0!ONE 1000 1000 0 -1000 -100,0 -1000 -100,0MAGHREB STEEL 200 200 365 165 82,5 165 82,5C.A.C 30 43 50 20 66,7 7 16,3COPRAGRI 40 24 0 -40 -100,0 -24 -100,0DISTRISOFT 0 0 7 7 #DIV/0! 7 #DIV/0!

Total Encours ( CD + BSF + BT ) 10150 9406 8441 -1710 -16,8 -966 -10,3


An 3.6: EVOLUTION DE L'ENCOURS DES TITRES DES CREANCES NEGOCIABLES

A u terme des 9 premiers mois de l'année 2005, le total des émissions ressort à 3,8 MM.DH dont 2,3 MM.DH en billets de trésorerie.

Emetteurs Sep 05 / Sep 04 Sep 05 / Déc 04

EVOLUTION DES EMISSIONS DES TCN

0

200

400

600

800

1000

1200

Sep 04 Oct 04 Nov 04 Déc 04 Jan 04 Fév 05 Mars 05 Avr 05 Mai 05 Juin 05 Juil 05 Août 05 Sep 05

Certificats de Dépôts Bons des Sociétés de Financement Billets de trésorerie

M.DH

EVOLUTION DE L'ENCOURS DES TCN

0

1500

3000

4500

6000

7500

9000


Cértificats de dépôts Bons des sociétés de financement Billets de trésorerie

M M.DH

M.DH % M.DH %37785 71763 90783 52998 140,3

10096 16244 18394 8298 82,29613 15207 18221 8608 89,5

Droits 1,0 1,1 0,0 -1,0 -100,0482 1036 173 -309 -64,1

12830 19464 24101 11271 87,812706 19319 24100 11394 89,7

Marché Primaire 4041 25234 3689 -352 -8,7Obligations 2500 5900 2890 390 15,6

Autres* 10817 10821 44599 33782 312,3CAPITALISATION BOURSIERE 137024 206517 234832 97808 71,4 28315 13,7

Banques 46168 40709 47743 1574 3,4 7033 17,3Sociétés Financières 30159 29944 31288 1129 3,7 1344 4,5

Sociétés de financement 3674 3491 3930 256 7,0 439 12,6Sociétés de portefeulles-Holding 26485 26453 27358 873 3,3 905 3,4

51885 47483 51122 -763 -1,5 3638 7,7Agroalimentaire 13755 12078 13343 -412 -3,0 1266 10,5Bâtiments et matériaux de construction 31267 28398 29502 -1765 -5,6 1104 3,9Boissons 5673 5889 6915 1242 21,9 1026 17,4Chimie 267 230 237 -30 -11,3 7 2,9Emballage 562 562 587 25 4,5 25 4,5Equipement éléctronique et éléctrique 343 310 404 61 17,6 94 30,4Sylviculture et papier 18 18 135 116 632,5 116 632,5

Télécommunications 0 76218 84569 8351 11,02852 2592 3091 239 8,4 499 19,2

Distributeurs 2038 1967 2429 391 19,2 461 23,4475 453 3210 2735 576,0 2757 609,0

Industrie pharmaceutique 0 0 864 864 #DIV/0! 864 #DIV/0!54 45 49 -5 -9,9 4 8,2

3393 2502 2633 -760 -22,4 131 5,24587 4603 7835 3249 70,8 3232 70,2

MASI 4510,17 4521,98 5111,39 601,22 13,3 13,0MADEX 3449,56 3522,38 3975,45 525,89 15,2 12,9* La hausse constatée au niveau des autres transactions provient des opérations des apports de titres d'un montant de près de 36 MM.DHS durant le mois d'avril.

Technologie de l'information

Services


An 3.7: BOURSE DES VALEURS DE CASABLANCA

Sep 05/Sep 04 Sep 05/ Déc 04

Marché officielActions

Obligations

VOLUME DES TRANSACTIONS

La capitalisation boursière a totalisé près de 234,8 MM.DH enregistrant une légère hausse de 1,2 % par rapport au mois précédent. Le volume global des transactions a atteint près de 91 MM.DH, dont 49% (44,6 MM.DH) correspond à des opérations d’apport de titres.

Marché Cessions Directes

Cumul du 01/01/

Industrie

Assurances

Actions

MinesPetroles et Gaz

Volume des transactions

0

15000

30000

45000

60000

75000

90000

105000

Jan Fév Mars Avr Mai Juin Juil Août Sep Oct Nov Déc

MD

H

2003 2004 2005

Indices boursiers

1500

2500

3500

4500

5500

Sep04 Oct04

Nov04

Déc04

Jan Fév Mars Avril05

Mai05

Juin05

Juil05

Août05

Sept05

en p

oin

ts

MASI MADEX

Structure de la capitalisation boursière à fin septembre 2005

Petroles et Gaz3,3%

Banques20,3%

Mines1,1%

Assurances1,3%

Industrie21,8%

Services1,4%

Sociétés Financières13,3%

Distributeurs1,0%

Industrie pharmaceutique

0,4%

Télécommunications36,0%

COMMERCE EXTERIEUR



MDH % MDH %

TOTAL DES IMPORTATIONS 100 164 116 304 131 306 16 139 16,1 15 002 12,9

Alimentation boissons et tabacs 8 092 10 207 10 768 2 116 26,1 561 5,5Energie et lubrifiants 15 770 18 669 28 009 2 900 18,4 9 340 50,0

Huile brute de pétrole 6 239 10 540 17 185 4 301 68,9 6 645 63,0Produits bruts 7 594 8 263 8 409 669 8,8 146 1,8Demi-produits 23 161 26 598 29 499 3 436 14,8 2 902 10,9Produits finis 45 328 52 310 54 377 6 981 15,4 2 068 4,0

Bien d'équipement 21 658 26 219 26 913 4 562 21,1 694 2,6Bien de consomation 23 671 26 091 27 464 2 420 10,2 1 374 5,3

Or industriel 219 257 244 38 17,3 -13 -5,1

TOTAL DES EXPORTATIONS 62 441 65 139 65 211 2 699 4,3 72 0,1

Alimentation boissons et tabacs 12 948 11 323 12 584 -1 625 -12,5 1 260 11,1

Agrumes 1 397 1 095 1 719 -303 -21,7 625 57,1

Produits de la pêche 7 198 5 552 6 014 -1 645 -22,9 462 8,3

Energie et lubrifiants 623 1 348 1 091 726 116,5 -257 -19,1

Produits bruts 5 128 6 353 7 391 1 225 23,9 1 038 16,3

Phosphates 2 638 2 751 3 465 113 4,3 714 26,0

Demi-produits 14 298 16 894 17 757 2 596 18,2 863 5,1

Acide phosphorique 3 372 4 401 5 324 1 029 30,5 923 21,0

Engrais naturels,chimiques 2 883 2 969 2 791 86 3,0 -178 -6,0

Produits finis 29 299 29 124 26 273 -175 -0,6 -2 851 -9,8

Or industriel 146 97 116 -49 -33,4 19 19,6

TOTAL DES ECHANGES 162 605 181 443 196 517 18 838 11,6 15 074 8,3

SOLDE COMMERCIAL -37 723 -51 164 -66 095 -13 441 35,6 -14 931 29,2

TAUX DE COUVERTURE 62,3 56,0 49,7 -6,3 -6,3

Source: Office des Changes* Les statistiques du commerce extérieur intègrent désormais les transactions réalisées en admission

sans paiement tant au niveau global qu'au niveau de chaque produit.

An 4.1: EVOLUTION DE LA BALANCE COMMERCIALE

Sep 04/03 Sep 05/04

La balance commerciale a été caractérisée par une hausse de 12,9% ou 15 MM.DH des importations qui s'explique principalement par la hausse des achats d'huile brute à hauteur de 63% de cette augmentation. Par ailleurs, une quasi-stabilité a été constatée au niveau des exportations (+0,1% ou +72 M.DH). Ainsi, le déficit commercial s'est aggravé de 29,2% ou 14,9 MM.DH et le taux de couverture s'est situé à 49,7% au lieu de 56% un an auparavant.

EVOLUTION MENSUELLE DE LA BALANCE COMMERCIALE

30004500600075009000

105001200013500150001650018000


Exportations Importations

Sep 03 Sep 04* Sep 05**

M.DH % M.DH %

24352 26747 31289 2395 9,8 4542 17,0

Billets de banque 16780 17278 19283 497 3,0 2006 11,6

Virement bancaires 7572 9469 12006 1898 25,1 2536 26,8

26596 28254 30477 1659 6,2 2222 7,9

Billets de banque 7743 7972 8898 230 3,0 926 11,6

Virements bancaires 15992 19086 20662 3094 19,3 1576 8,3

Virements postaux 2860 1196 917 -1664 -58,2 -279 -23,3

21419 7989 15305 -13430 -62,7 7316 91,6

Source : Office des changes

* chiffres corrigés** chiffres provisoires

An 4.2: RECETTES VOYAGES, M.R.E. & INVESTISSEMENTS ETRANGERS

Sep 04 / 03 Sep 05 / 04

P ar rapport à la moyenne des cinq années précédantes, les transferts MRE et les recettes touristiques sont en amélioration de près de 23,5% et 39,7% respectivement.

VOYAGES

M.R.E.

INVESTISSEMENTS

0

3000

60009000

12000

15000

18000

21000

2400027000

30000

33000

Sep 03 Sep 04* Sep 05**

M.DH

Voyages M.R.E. Investissements

PRIX


Groupes

ALIMENTATION

HABILLEMENT

HABITATION

EQUIPEMENT MENAGER

SOINS MEDICAUX

TRANSPORT ET COMMUNICATION

LOISIRS ET CULTURE

AUTRES BIENS ET SERVICES

Indice Général

INDICE GENERAL Sep Oct Nov Déc Jan Fév Mars Avril Mai Juin Juil Août Sep

2004-2005 0,4 0,3 -0,2 -0,9 0,2 0,4 0,2 -0,1 0,1 -0,8 -0,1 0,7 0,5

2003-2004 1,2 1,1 -0,7 -0,8 -0,5 0,4 0,2 0,1 0,4 -0,5 -0,1 1,0 0,4

Sep 04 Déc 04 Sep 05 Var. moy. annuelle en %

2004/2003

Var inter-annuelle en %

2005/2004 2004/2003 2005/2004

171,3 167,7 169,3 2,4 0,2 2,9 -0,1

0,7

170,3 170,8 172,3 1,8 1,3

169,4 170,5 1,0169,6

0,8

175,0 175,2

1,0

168,4 167,1 169,0 1,9

173,4

141,1

167,4

173,6

166,4

149,5 150,7

140,8 142,9

175,3

176,3

174,5

151,0 2,0

0,7

0,4

1,5

3,0

0,7

0,8

1,7 1,3

3,3

An 5.1: INDICE DU COUT DE LA VIE

3,0

1,1

0,9

0,7

1,4

1,4

0,7

0,4

2,9

Source: Direction de la Statistique

EVOLUTION MENSUELLE DE L'INDICE DU COUT DE LA VIE au cours de la période 2003-2005

0,7

1,4

2,1

0,9

1,7

0,7

L'indice du coût de la vie a enregistré une hausse de 0,5% en septembre 2005, due à la progression à la fois des prix des produits alimentaires et non alimentaires de 0,8% et 0,3% respectivement.

Le taux d'inflation annuel ressort à 0,7% au lieu de 2,1% à fin septembre 2004. Les prévisions pour la fin de l'année 2005 indiquent que le taux d'inflation se situerait en dessous de 1,5%, à près de 1%.

VARIATION MENSUELLE EN %

Evolution de l'ICV général

160

162

164

166

168

170

172

Jan Fév Mars Avr Mai Jui Juil Août Sep Oct Nov Déc

2003

2005

2004

Evolution de l'ICV alimentaire

160

163

166

169

172

175

178

Jan Fév Mars Avr Mai Jui Juil Août Sep Oct Nov Déc

2003

2005

2004

Documents

EPTEMBRE 2005 - ccimaroc.com · III.1.1 Les composantes de la masse monétaire 17 ... 3.1 Evolution de la masse monétaire et de ses contreparties 3.2 Transactions sur le marché