S4 Cr.ation Monnaie pour PDF-Etudiants · Masse monétaire et ses contreparties Faculté de Droit de Tanger xÉconomie monétaire & financière pour S4 Les contreparties de la monnaie

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Monnaie et Création monétaire (Mai 2009)

Définition

Fonctions

Formes

Quoi ? :

Moyens de paiement utilisés par agents économiquesnon financiers

Pourquoi ? :

Payer des dettes suites à des transactions commerciales

Faculté de Droit de Tanger Économie monétaire & financière pour S4 Omar Belkheiri © 2008

Monnaie et Création monétaire

Définition

Fonctions

Formes

Intermédiaire des échanges

Échange = Achat & Vente

Mesure de valeur

Étalon

Réserve de valeur

Monnaie et Temps =?

Faculté de Droit de Tanger Économie monétaire & financière pour S4 Omar Belkheiri © 2008

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Définition

Fonctions

Formes

Monnaie papier

Support papier

Monnaie métallique

Pièces

Monnaie scripturale

Écritures en comptes

Faculté de Droit de Tanger Économie monétaire & financière pour S4

MonnaieFiduciaire

Omar Belkheiri © 2008

Monnaie et Création monétaire (Approches théoriques de la monnaie)

Monnaie comme instrument de transactionMonnaie et gestion de portefeuilleMonnaie et gestion de patrimoine

Théorie quantitative de la monnaie

Contexte :

- Offre crée sa demande- Équilibre de plein emploi- Pas de thésaurisation

Principes :

- Monnaie => Transaction- Effet limité à la monnaie (neutralité)


1. Équation des échanges2. Équation de Cambridge3. Effet d’encaisses réelles

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Équation des échanges (I. Fisher)



T1T2

T1

Synthèse :

- Nombre de transactions => Q = 3- Prix / transaction => P = 50dh- Volume des transactions :

P x Q = 50 x 3 = 150 dh PQ=150dh- Monnaie / Départ => M = 50dh

(?) Avec 50 dh on peut acheter 150 dh

Monnaie x Circulation = Volume de transaction 50 x V = 50 x 3 => V = 3

M x V = P x Q <= équation de Fisher

P = M (V/Q) avec M P



Équation de Cambridge (A. Marshall)

- Décalage entre encaissement et dépenses- Demande de monnaie / motif de transaction

- Demande de monnaie fonction de la valeur des transactions

- Demande d’encaisses en situation d’équilibre

L = M =∝ PQ



L = ∝ PQ


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Effet d’encaisses réelles (A.C. Pigou)

Observation : Ajustement des prix / Offre de monnaie



VN VR

Offre de Monnaie (Exog.)

Encaisses deTransaction (t1)

AugmentationDemande

Encaisses deTransaction

AugmentationGénérale - Prix

Baisse VR des Encaisses

ComportementBaisse-Demande

Encaisses de Transaction (t2)=

Encaisses de Transaction (t1)



Monnaie comme instrument de transactionMonnaie et gestion de portefeuille (J. M. Keynes)Monnaie et gestion de patrimoine

Monnaie / Réserve de valeur


Motifs de demande de monnaie

> Monnaie / demandée pour elle même> Monnaie / forme liquide non rentable

Transaction

Précaution

Spéculation

Besoin de transaction

Besoin sécurité financière

Besoin de rentabilitéArbitrage portefeuilleTaux d’intérêtAnticipation


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Agir aujourd’hui

?

Si placement / Obligation

Principe et mécanisme d’arbitrageMonnaie Placement

Attendre demain

Si placement / Banque

Quelle valeur (Cours) ?

Quel taux d’intérêt ?





?Principe et mécanisme d’arbitrage

Monnaie Placement

Décision de l’agent anticipateur

Si anticipe Taux d’intérêt OK placement en obligations

Placement en obligations

PL/Banque non rentable

Anticip. i Demandede VM

Dem. > Off.

Cours VM

Nouveau arbitrage

DECISION

Aujourd’hui Demain

Nouvelle anticipation

Cession et plus-value

Monnaie liquide


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Décision de l’agent anticipateur

Si anticipe Taux d’intérêt NON placement / obligations





Monnaie Placement

Pas de placement en obligation

PL/Banque rentable

Anticip. i Offrede VM

Dem. < Off.

Cours VM

DECISION

Risque…

Aujourd’hui Demain

Opportunitéd’acheter des

obligations Si

Anticipation baisse du

Taux d’intérêt






Monnaie Placement

Décision de l’agent anticipateur Si anticipe Taux d’intérêt

Lien entre sphère réelle et monétaire

Si anticipe Taux d’intérêt

Pas de placement en obligations

OK placement en obligations

InvestissementO / D monnaie « i »


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Monnaie comme instrument de transactionMonnaie et gestion de portefeuilleMonnaie et gestion de patrimoine (M. Friedman)


?

Monnaie / Élément du patrimoine

> Actif monétaire> Actif financier (Obligations, Actions)> Actif non financier (réel, humain)

Principe et mécanisme d’optimisationMonnaie impact sur activité

UtilitéOptimisationChoix de la structure

Raisonnement en valeur réelleAnticipation / Augmentation prix

Comportement Basé sur…



Monnaie comme instrument de transactionMonnaie et gestion de portefeuilleMonnaie et gestion de patrimoine (M. Friedman)


?Principe et mécanisme d’optimisation

Monnaie impact sur activité

Économie en récession

Politique monétaire

Comportement / AgentsRevenu Permanent

Situation marché des biens et services et marché travail

Production + revenu

Faible production / Chômage élevé

Offre de monnaie

Encaisses excédentairesEnc. Détenues > Enc. désirées

Éliminer les encaisses

Augmentation valeur du patrimoine

Plus de consommation

L’offre s’adapte

Plus d’embauche

Revendications salariales => Coûts

Hausse générale des prix

Enc. Détenues = Enc. désiréesSituation finale / Agents


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Processus de création monétaire

Création monétaire par les banques

Création monétaire par BAM

Création monétaire par le trésor

Agrégats monétaire

Contreparties de la monnaie


Monnaie et Création monétaire (Processus de création monétaire)

Définition et acteurs


Créances sanspouvoir libératoire

Moyens de paiement

Création monétaire=

Banques

Trésor public

Création monétairePAR BAM


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Création monétaire par les banquesCréation monétaire par BAMCréation monétaire par le trésor


Nation

Création provoquée

Création spontanée

Entrée devises Créance surl’étranger

Monétisation de titres existants

SANS monétisation de titres existants

Ex. : escompte / Bon de trésor

Ex. : Crédit conso. ou immob.

Préalablement matérialisé

Basé sur la confiance

Ex. : Facilités de caisse





Banque

Le pouvoir de création face aux fuites de la monnaie

Dépôts Retraits en billetsVirements vers banquesRéserves obligatoiresCrédits

Fuites naturelles

Fuites artificielles

RisquesActivités

Monnaie centrale

Son rôle ?

Processus empirique de création monétaire

Processus théorique de création monétaire


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Pour donner crédits de valeur 1000=> Il faut avant détenir MC de valeur 100

Banque

Banque MC.Détenue = 100TDMC = 10 %

Si je donne crédits de valeur 1000=> Il me faut détenir MC de valeur 100

Je donne crédits de valeur 1100=> Il me faut détenir MC de valeur 110Mais je dois chercher 10

Je donne crédits de valeur 900=> Il me faut détenir MC de valeur 90J’ai plus qu’il ne m’en faut

MC.Détenue = 100TDMC = 10 %







Multiplicateur de crédit :k = 1/p

Diviseur de crédit :k’ = 1/p

Monnaie centrale Monnaie de banque

Monnaie centrale Monnaie de banque

MC = 100MB = 1000MB = k MC => 1000 = k 100

=> k = 10

MB = 1000MC = 100MC = MB/k => 100 = 1000/k

=> k = 10


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Création monétaire par le trésor

Création monétaire par BAM

OrDevisesFinancement du trésorAcquisition de créances auprès des banques/trésor

Règlement de ses dettes par sa propre monnaie


Masse monétaire et ses contreparties


Agrégats de monnaie

Monnaie fiduciaireMonnaie scripturale

Placements à vue

Placement à terme

M1M2

M3

Monnaie fiduciaireMonnaie scripturale

Placements à vue

Placement à terme

119,839 Md DH327,937 Md DH

71,750 Md DH

125,130 Md DH

Fin 2007

644,656 Md DH

M3

Masse monétaire


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Agrégat de placement

PL1

PL2

PL3

> Titres appartenant à des organismes d’épargne collective permettant aux agents de faire des placements en actions

> Actifs Détenus par les particuliers et les entreprises non financières

BT (6 mois)BTN / BT / BSF

Titres OPCVM Obligations

Titres OPCVM Actions

Titres OPCVM Monétaires

PL4


PL4

BT (6 mois)BTN / BT / BSF

Titres OPCVM Obligations

Titres OPCVM Actions

Titres OPCVM Monétaires

PL1

PL4

PL2PL3

0,717 Md DH

7,966 Md DH

19,412 Md DH22,642 Md DH

Fin 2007

Total PL :50,74 Md DH



Les contreparties de la monnaie

Importance des banques dans la création monétaire(+ 72 %)

Importance des banques dans le financement de l’économie (+93 %)

Masse monétaire (M3)


12,7833. Avoirs / CNE

644,656Total contreparties (A + B - C)- 28,587C - Solde / éléments divers

- 64,3033. Ressources non monétaires

436,2852. Concours à l’économie79,9611. Créances sur l’État

464,726B - Crédit intérieur à caractère monétaire208,519A - Avoirs extérieurs nets

Fin 2007Encours / En milliards de DH

Documents

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