Deuxième partie : Analyse de la solvabilité

La solvabilité correspond

Il existe 2 approches pour faire cette analyse :

Le bilan patrimonial

ACTIF

ACTIF IMMOBILISE

…………………………………………………………

ACTIF CIRCULANT

Stocks

Créances Clients

Disponibilités

PASSIF

CAPITAUX PROPRES

………………………………………………………………

PASSIF EXIGIBLE

Dettes financières

Dettes d’exploitation

Le bilan fonctionnel

On trouve au bilan l’ensemble des actifs de l’entreprise et l’ensemble de ses moyens de paiement ; le bilan est le résultat de l’accumulation de flux.

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A. Le bilan fonctionnel et la politique financière :a) La logique du bilan fonctionnel ou économique :

Cette approche a pour objectif de vérifier l’aptitude de l’entreprise à financer ses emplois stables par des ressources stables

Trois cycles dans la vie économique de l’entreprise : Le cycle des investissements (actif immobilisé ou

Le cycle d’exploitation

Le cycle du financement

b) Retraitements à effectuer et construction du bilan fonctionnel :Dettes financières :

Effets escomptés non échus :

Hors exploitation :

Il existe deux manières de construire le bilan fonctionnel : Actif en valeur brute :

Actif en valeur nette.

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LE BILAN FONCTIONNEL

EMPLOIS STABLES

(actif immobilisé)

RESSOURCES STABLES

(capitaux propres et dettes financières MLT)

ACTIF CIRCULANT

D’EXPLOITATION

(créances clients, stocks…)

DETTES D’EXPLOITATION

(dettes fournisseurs, dettes fiscales et sociales)

DETTES HORS EXPLOITATION

(IS)ACTIF CIRCULANT HORS

EXPLOITATION

TRESORERIE PASSIF

(solde créditeur banque, concours bancaires courants)

TRESORERIE ACTIF

(VMP, disponibilités)

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c) La politique financière :Le fonds de roulement représente l’excédent des ressources stables sur les emplois stables.

FR = B.F.R.E = B.F.R.H.E = La résultante de la relation entre le FR et le B.F.R donne la Trésorerie :Trésorerie = Ou =

Relation d’équilibre général :FR = B F R + T

L’équilibre financier exige

Questions de Réflexion :Parmi les éléments suivants, quels sont ceux qui augmentent ou diminuent le FR et quels sont ceux qui augmentent ou diminuent le BFR ?Acquisition d’immobilisation :Augmentation de capital :Diminution des stocks :Remboursement des emprunts :Hausse des dettes fournisseurs :Diminution des créances clients :Obtention d’un emprunt à long terme :Mise au rebut d’une immobilisation :

Dans l’étude du BFR deux peuvent se présenter : Déséquilibre favorable :

Le BFR est négatif.

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Ceci représente un avantage stratégique très favorable mais

Déséquilibre défavorable :Le BFR est positif. Le BFR est permanent dans le temps. Il doit être financé par des ressources permanentes. La ressource stable

Trois hypothèses de situation sont envisageables : T < 0. L’entreprise n’est pas en mesure de couvrir son BFR par des

ressources stables.

Dans cette approche,

T > 0. L’entreprise dispose de ressources stables suffisantes pour financer des emplois stables

T = 0. Cette situation apparaît comme l’expression de l’équilibre financier optimal de l’analyse fonctionnelle.

A l’issue de cette partie du diagnostic nous pouvons apporter les conclusions suivantes :

- l’entreprise souffre d’une insuffisance (ou d’un excès) de fonds propres.

- son niveau d’endettement est excessif, insuffisant ou adéquat

- sa situation de trésorerie est confortable ou tendue

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- l’entreprise présente un risque (fort/ faible / inexistant) de faillite.

Exemple :

BILAN COMPTABLE DE LA SOCIETE DUBOIS 31/12/2010

ACTIF PASSIF

IMMO VB Amortis VCN KP

Frais d’établissement

20 10 10 Capital 100

Immo corporelles

180 30 150 Résultat 10

Immo financières

20 20 Provision pour risques et charges

30

Stocks 40 10 30 Dettes financières

80

Clients 60 15 45 Dettes d’exploitation

60

Créances diverses

17 17

Disponibilités 8 8

TOTAL 345 65 280 TOTAL 280

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BILAN COMPTABLE DE LA SOCIETE DUBOIS 31/12/2011

ACTIF PASSIF

IMMO VB Amortis VCN KP

Frais d’établissement

20 15 5 Capital 160

Réserves 5

Immo corporelles

280 60 220 Résultat 25

Immo financières

20 20 Provision pour risques et charges

20

Stocks 50 10 40 Dettes financières

110

Clients 70 10 60 Dettes d’exploitation

42

Créances diverses

15 15

Disponibilités 2 2

TOTAL 457 95 362 TOTAL 362

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BILAN FONCTIONNEL 2010

ACTIF PASSIF

Emplois stables Ressources durables

Immobilisations incorporelles

Capital

Immobilisations corporelles

Résultat

Immobilisations financières

Provisions pour risques et charges

Amortissements

TOTAL Dettes financières

Actif circulant TOTAL

Stocks Passif

Clients Dettes diverses

Créances diverses

TOTAL TOTAL

Trésorerie actif

Disponibilité

TOTAL TOTAL

FR = RD-ESBFR =

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Trésorerie =

BILAN FONCTIONNEL 2011

ACTIF PASSIF

Emplois stables Ressources durables

Immobilisations incorporelles

Capital

Immobilisations corporelles

Résultat et réserves

Immobilisations financières

Provisions pour risques et charges

Amortissements

TOTAL Dettes financières

Actifs d’exploitation TOTAL

Stocks Passif

Clients Dettes diverses

Créances diverses

TOTAL TOTAL

Trésorerie Actif

Disponibilité

TOTAL TOTAL

9

FR =

BFR =

T =

CORRECTION

10

11

12

B. Importance du BFR du cycle d’exploitation et le risque de défaillance :

Il faut donc s’interroger sur le BFR et renforcer le FR.

a) Le BFR est- il à un niveau jugé « normal » ou « excessif » ?

Temps d’écoulement = (montant moyen du poste /flux annuel du poste) * 360.Temps d’écoulement de marchandises :(Stocks march. / CAMV) * 360 j avec CAMV (coût d’achat des marchandises vendues) = achats + variation de stocksTemps d’écoulement des stocks de produits finis :(Stocks PF / coût de revient des PF Vendus) * 360j avec coût de revient = coût de production.Crédit clients :(Créances clients / C.A TTC) * 360jCrédit fournisseurs :(Dettes fournisseurs / Achats TTC) * 360j

Ces temps d’écoulement sont à comparer aux normes sectorielles.Si le BFR ne peut être ajusté à la baisse (les temps d’écoulement étant identiques à ceux de la norme sectorielle) on dit que le FR est insuffisant.

b) Renforcer le FR :

L’entreprise peut-elle faire appel à ses créanciers ? La capacité de l’entreprise est-elle saturée ou non ?

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Pour répondre à ces questions, il faut étudier les ratios d’endettement de la société.

Capacité de l’entreprise à faire face aux échéances : Endettement net / EBE

Ratio de couverture des frais financiers par le résultat d’exploitation.

Structure financière : part des capitaux propres dans le passif Ratio d’autonomie financière : dettes financières / capitaux

propres.

Si la capacité d’endettement de l’entreprise est saturée, l’entreprise peut-elle faire appel à ses actionnaires ? Ou à des investisseurs ?SI NON, Risque de défaillance.

Exemple de risque de défaillance :EMPLOIS STABLES : 1 400 RESSOURCES STABLES : 1 900

Capitaux propres : 1 000Dettes financières : 900

ACTIF D’EXPLOITATION : 1 500Stocks produits finis : 800 DETTES D’EXPLOIT : 300Créances clients : 700 Dettes fournisseurs : 300

TRESORERIE ACTIF : 100 TRESORERIE PASSIVE : 800

TOTAL : 3 000 TOTAL : 3 000

Informations données par le compte de résultat :

Achats de matières premières : 2 000

Charges de production : 5 000

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Chiffre d’affaires HT : 8 000

TVA : 19,60 %.

Normes sectorielles :

Rotation des stocks : 40j

Crédit clients : 28j

Crédit fournisseurs : 45 j

Le BFR se situe à un niveau « normal » : impossible de le diminuer.

Peut- on alors reconsolider la structure financière en transformant les concours bancaires en ressources stables) ?

Si NON, difficultés financières car le financement est instable (concours bancaires) et coûteux (dégradation de la rentabilité).

Risque : cessation de paiement, mise en demeure et déclenchement de la procédure de la liquidation judiciaire.

ETUDE DE CAS : CASTOUGLETAN

La société à responsabilité limitée CASTOUGLETAN produit depuis le début du

siècle des conserves à base de poissons (maquereaux, thons, saumons…).

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La renommée de la société CASTOUGLETAN est mondiale. Sur le marché de la

conserverie de luxe où elle intervient, les concurrents sont peu nombreux. Son

fondateur, Louis Hoquet, ainsi que son fils Jean, son successeur, avaient chacun

à leur manière, géré l’entreprise de façon exemplaire. Cependant depuis le

décès de Jean Hoquet survenu il y a maintenant 4 ans, l’entreprise

CASTOUGLETAN connaît, sous l’effet d’une gestion peu rigoureuse,

d’importantes difficultés financières.

Les nouveaux dirigeants de la société, qui désirent rétablir cette situation

financière, ont contacté le cabinet de conseils Castelli afin de leur proposer des

solutions et quelques conseils pour l’année à venir, sachant que les nouveaux

dirigeants envisagent pour l’année N+1 une progression de leur activité de

20%. Monsieur Castelli ayant apprécié vos travaux précédents vous demande

de participer à cette mission.

Vous devrez établir, à partir d’un certain nombre d’informations données en

annexes et calculées par vous-même, un diagnostic de la situation financière de

la société CASTOUGLETAN.

Vous disposez des annexes 1 à 3

TRAVAIL A FAIRE

1. Construire pour l’exercice N, le bilan fonctionnel.

2. Calculer le fonds en roulement (FR), le besoin en fonds de roulement d’exploitation

(BFRE), le besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE), la trésorerie nette

(T). Commenter les variables de la politique financière.

3. Déterminer les ratios présentés dans l’annexe 3.

Commenter les résultats.

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4. Etablir une note de synthèse (1 page) présentant les points forts et les points faibles

de la société CASTOUGLETAN, les solutions possibles pour remédier aux problèmes

soulevés, puis quelques suggestions pour l’année N+1.

Informations complémentaires :

- Les charges de production s’élèvent à 3 000 K€

- Le taux de TVA est de 19,6 %

ANNEXE 1 : BILAN (31 décembre N) en K€

ACTIF BrutAmort/prov

Net N

PASSIF N

Actif immobilisé Capitaux Propres

Fonds commercial 500 500 Capital 200

Autres immo.incorp. 20 20 Réserves 1 720

Terrains 220 220 Résultat de l’exercice 80

Construction 1 140 390 750Total Capitaux Propres 2 000

Install. Techniques 3 000 2 100 900

Immo.financières 110 110Provisions pour risques et

charges50Total Actif

Immobilisé4 990 2 490

2 500

Actif circulant Dettes

Stock de M.P 300 100 200 Emprunts auprès d’Ets crédit 300

Stock de Produits Finis

400 400 Autres emprunts divers (1) 950

Créances clients 2 0002 00

0Fournisseurs 1 000

Créances diverses 150 150 Dettes fiscales & sociales (2) 622

Banque 50 50 Dettes sur immobilisations 378

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Total Actif Circulant 2 900 1002

800Total dettes 3 250

Total ACTIF 7 890 2 5905

300Total PASSIF 5 300

(1) dont concours bancaires : 850 K€(2) dont impôt sur les sociétés I.S : 22 K€Parmi les éléments de l’actif circulant, seules les créances diverses sont considérées hors exploitation

ANNEXE 2 : COMPTE DE RESULTAT (31 décembre N) en K€

CHARGES N PRODUITS N

Achats de Matières premières

Variation de Stocks de M.P

Autres achats & charges externes

Charges de personnel

Dotations aux amort. & prov.

Charges financières

Charges exceptionnelles

Résultat de l’exercice

2 800

80

2 020

1 130

310

230

80

Ventes de Produits Finis

Production Stockée

Produits financiers

Produits exceptionnels

5 950

130

480

90

Total des Charges 6 650 Total des Produits 6 650

ANNEXE 3 : RATIOS DE LA NORME SECTORIELLE

RATIOS Exercice N

Autonomie Financière (MLT)

FR / Total Actif

75 %

30%

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Vieillissement des immobilisations

Valeur ajoutée / C.A HT

E.B.E / C.A H.T

Stockage des M.P

Stockage des Produits finis

Crédit Clients

Crédit Fournisseurs (avec AACE)

35 %

30 %

10 %

16 j

16 j

45 j

45 j

Ratio de Vieillissement des immobilisations :

Cumul des Amortissements des Installations Techniques / Valeur brute des Installations Techniques

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