FINANCED’ENTREPRISE

TESTDEMI-PARCOURS

Vendredi23Mars2018de8h30à9h45

Prénom:…………………………………………………………………………

NOM:……………………………………………………………………………

Professeurs:

OlivierFabas ❏

LudivineDuval

❏

PatrickLegland ❏

YannLeFur

❏

HenriPhilippe

❏

MarcVermeulen

❏

Duréedutest:1heure15minutes

Documentsetcalculatricesautorisés

Ce travail est strictement individuel. Tout contrevenant recevra automatiquement la note F sanspréjugerdesautresmesuresquiserontprisesàsonégard.Aucuneréponsenonjustifiéelorsquelajustificationestdemandéeneserapriseencompte.

Vousvoudrezbienrépondreauxquestionsposéessurcedocument.

LecorrigédecetestseramisenlignesurlapageFacebookduVernimmendansl’aprèsmidi.

2

ExerciceVenteUnique

Voustrouverezci-aprèslescomptesdelasociétéVenteUnique,vendeurdemeublessurInternet,quienvisagesonintroductionenbourseenmars2018.Lesnotesauxcomptesnesontpasdonnées.

Comptederésultat

NBimportant:Résultatopérationneletrésultatd’exploitationsontsynonymes

3

Bilan

4

Tableaudefluxdetrésorerie

NB:Margebruted’autofinancementestsynonymedecapacitéd’autofinancement

5

1. Calculezlamarged’exploitationsurles2exercices.

2. Pour2017,calculezlemontantduBFR,del’endettementnetetdel’actiféconomique.

Vouspourrez supposerque lesautrescréances (iciuncomptecourantactionnaire)et

lesprovisionsnoncourantessontassimilablesàdesélémentsdel’endettementnetet

lesautrespassifscourantsàdesélémentsdeBFR.

6

3. Pour2017,calculezlarentabilitééconomiqueetlarentabilitédescapitauxpropres.Que

remarquez-vousetcommentexpliquercetteremarque?

4. Pourquoil’endettementnetdelasociétés’accroit-il?

5. SachantqueMiliboosociétécomparabledeVenteUniqueestvaloriséesurlabased’un

multipleValeurdel’actiféconomique/chiffred’affairesde0,6x(seulceratiopeutêtre

utilisécarlasociétéréaliseunEBEnégatif),quelleseraitlavaleurdel’actiféconomique

deVenteUniquesurlabasedecemêmemultiple?

7

6. Aquelmultipled’EBEimplicitecelacorrespond-il?

7. Vente Unique est actuellement détenu à 95% par la CAFOM (magasins Habitat,

franchiséDartyenOutre-mer,DirectLowCost.com).LaCAFOMestcotéeenboursesur

la base d’un multiple d’EBE de 7x. Déduisez-en un intérêt de la cotation de Vente

UniquepourlesactionnairesdeCAFOM.

8

ExerciceInvestissementalchimiste(contrairementauxapparences,lescalculssonttrèssimples)

L’entrepriseFulcanelliadéveloppéunprocédépourtransformerungrammedeplombenungrammed’orgrâceàunaccélérateurdeparticules.L’appareilpermetdetraiter40grammesdemétalparjour.Lamachinenécessitenéanmoins115joursd’entretienetrefroidissementparan.

Unetonnedeplombcoute2000euros.Unlingotd’unkilod’orpeutêtrevendu34870€.

Lamachine doit être opérée par un laborantin avec un savoir-faire spécifique, son salaire (y comprischargessociales)estde38680€paran.Unseullaborantinsuffitàcela.

Lescoûtsdemaintenancedelamachinesontde10000€paran(aveccetentretien,vousestimezquelamachinen’aurapasd’obsolescenceetpourraseperpétueréternellement).

Letauxd’impositionestde0%,cequivoussimplifielescalculs.

Sachantquecomptetenudurisqued’unetelleentreprise,vousexigezunerentabilitéde10%,quelestle prixmaximal que Fulcanelli doit dépenser pour que son entreprise alchimique soit financièrementrentable?

9

Fulcanelliinvestitdanslamachinepour4000000€.QuelestleTRIdecetinvestissement?

Silecoursdel’ormonted’environ29%à44870€parkilo,quelestalorsleTRIdecetinvestissement?Est-ilalorsfinancièrementavisédefairecetinvestissement?

Quelestalorssondélaiderécupération?

10

Questions

1. Vousobservezquelavaleurdemarchédescapitauxpropresd’ungroupeestinférieureau

montantcomptabledescapitauxpropres.Vousendéduisez:

Oui Non

1-quelebilann’estpaséquilibré

2- que le tauxde rentabilité des capitauxpropres

est inférieur au taux de rentabilité exigé par

l’actionnaire

3 - que les actionnaires du groupe auraient tout

intérêt,sicelui-ci lepeut,àcequ’ilaugmenteson

tauxdedistributiondesdividendes

4-quelegroupeestnécessairementsous-évalué

5 - que les marchés financiers ne sont pas

efficients.

Pourvosréponsespositivesetuniquementcelles-là,donnezvosexplications.

11

2. McKinsey a étudié en Inde la rentabilité observée (TRI) des projets d’investissements

socialement responsables en fonction de leur taille et a publié le 1er mars le tableau

suivant:

Taillemoyennedel’investissement Fourchettedestauxderentabilitéinternesobservés

13M$ 0à18%

2,4M$ -39%à+49%

0,5M$ -28%à+84%

0,02$M$ -46%à+156%

Sivousestimezquecompte-tenudurisque,letauxderentabilitéexigésurcetyped’investissementestdel’ordrede8à10%,quefaites-vous?Pourquoi?

Vousparait-il logiqueque,plus latailledel’investissementestélevée,plus lebasdelafourchettedesTRIsoitfort?Pourquoi?

Vousparait-illogiqueque,pluslatailledel’investissementestélevée,pluslehautdelafourchettedesTRIsoitfaible?Pourquoi?

12

3. Surunepériodeoùaucunélémentexceptionneln’estenregistré,vousobservezquel’entrepriseestbénéficiaire.End’autrestermes,celasignifienécessairementque: Oui Non

1 -quesonchiffred’affairesestaudessusdeson

pointmort

2 - qu’elle dégage des marges d’exploitation

positives

3-qu’elleestsolvable

4-qu’elleestliquide

5-qu’elleestsuffisammentrentable

6-qu’ellecréedelavaleur

Pourvosréponsesnégativesetuniquementcelles-là,donnezvosexplications.