Finance Marche

8/2/2019 Finance Marche

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i deIntroduction

d e lL'conomie est de plus m plus par la De pte en plus d'acteurs font appel aux

(entreprises, Etats,,,).Les sont de ptos en pins et complexes : i ls des deplus en plus diffrents.Les mouv ements financiers dans te monde plusieurs multiples de la valeur des etservices dans le monde.La ses de aux Etats des +> en zone Euro 3%do PIB max imum et de la dette >en zone Euro 60% du PIB m a x im u m ) et auxentreprises (maximisatkm de la valeur pour Factionnaire).

: titre de reprsentatif d'une (moyen terme): titre de (plus et plus rmunrateur) (long

du trsor : titre de crance sur f? Etat (^obligations)de : eoyrt terme tire su r eue non (court

Autres : les dr ivs (les options, les contrats terme)


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d e

Les

LA.

I l n'existe pa s un march, m ai s des financiers. Ils constituent doue un. ensemble deo s'organise ta confrontation de l'offre et de ia de financement su r supports,) Les marchs.financiers

Chaque march regroupe im ensemble d'instruments financiers aux eHractristiqwes homognes,Le peu par les mdi as, de court sur de de entre un e crise etune crise conomique car i! dicte les coditions de aux et aux mnages. Si 'les taux

la deLe les solutions de financement moyen et long terme ^ sursupport de dette, C'est le march le plus actif : prsence de la dette souverain e des Etais ; actif le

plus recherch). deLe des le plus connu, car les investisseurs s'y le contrlede s entreprises, On y les solutions de long terme (pour l'entreprise meftrice), court, moyen on long tenue (pour les investisseurs) su r support de titres de : dydu financement, duLe die la n'est pas au sens strict, un financier, C'est unconnexe qui est de plus en plus aux financiers.

2) Typologie, des marchsOu peut tes en aux dans desfinanciers.

a) March primaire / March secondaireLe c'est te march du neuf (de rmission). L'metteur est obligatoirement

une preonne morale, soit ne entreprise, soit un E t a t qui place un. titre an.porteur et l'metteur reoit an contrepartie un financement. L e est le de l'occasion. " L e titre-peut s'yngocier en demains en mains. C'est sur ce march qu'est dtermine la l iqu id i t d ' un titre,

b) au / drivLes au les pour les et dedonnent lieu un ; m (cash) et livraison des actifs.Les drivs, par contre, dsignent les pour lesquels les oprations deet de livraison sont (ex : achat aujourd'hui, l ivraison du titre dans 3 mois)Anticipation d'une du cours de Faction- de la d'un e vente oud'un achat

Le au ne de que des hausses. Le de de set des'baisses.


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d e I

c) March / March de gr grTypologie te


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F i n an c e de March Chap i t re

BilanActif

Actions de filialesObligations LT

VMP

PassifCapital socialactions cotes

fi LT CT- de

IL desII sur des et ta des

A, et deLes la fois ne prix mais me oude tes A de alors un de cotation,

1) La liquiditLa est a d*un titre qui peut tre ou vendu mm fraiset sur le capital.Elle le bon des : de titres est la

-de le prix et inversementPour ia d'un titre syr le un peut unavec une (un de ne Le deda et de titres par pour te la vente des II se en une de prix : u n prix (bid) et un prixde (ask).Plus le titre est plus ia prix et prix de vente est faible,

2) Les de cotationPour tes titres les pins te, est en continue. Pour les titres elle se fait aufxng.La en est un mode de des prix sur unedes et de sur le

9hOO en continuePr-ouverture Pr-clture Clture

Lors de la pr-ouverture, les sont accumuls mais no n afin de dterminer te coursd'ouverture un maximum d'ordres est


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Finance de M arch iLa en continue d'excuter les an fer et mesure de leur arrive,Lors-de la pr-clture, les sont sans tre ce qui de uncours la un d'ordres est

LE au est un de des prk des .surune une ou fois par des et de vente sur leOn la o un seul prix est fix par du oprix peuvent tre an cours de la.Le te plus d'une est te cours de clture.Cours d'ouverture : : dtermin sur un deinconvnient : la de la veilleCours de : inconvnient : pasCours declture : : dtermin surun nombre de - sur lesordresdu jour

B* Am

CotttexteD e plus en plus d'metteurs f" de bien identifier lesD e plus en plus d'instrumentsUn de tend ; ISINC'est un code de 2 la der instrument, et de 10 chiffres.

C, Les ordres de bourseC'est un un courtier d'une ou definanciers*I! de avec chacun leurs et leurs Troiss'exercent sur tes de : le prix, le la En cas ne-tre que La alors un qui seraou qui diminu,II de :

1.)I I m pas de sur le prix, il offre un e et ne peut, trel'objet d'une C'est l'ordrepar

2) L'ordre auI I ne comporte pas de de prix. 11 peut tre un


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d e I3) I/ordre la meilleure l imite

I I de le meilleur prix la vente, I I n'est pas prioritaire, ilpeut donc y avoir m et i l y a m4) L'ordre

1! fixe un prix un et un prix une5) L'ordre tout pu rien

F I en cas de une et en cas deune non-excution. e cas, l'ordre est mis en6) I/ordre Stop

H fixe un prix dont te ta pour ne et te la la pour un de I I est trs la

D La desles pays, la de des est une ou donttes de sont variables,

A ux U S A : SEC Commission)En : FSA (Financial Services Autority)En France : AMF (Autorit des Financiers), la de oncontrle la commissionLe rote de est de te de dans les ettout autre lieu (APE), deset au bon d.es Elle la despa r tes PSI, pa r tes de par les(tes et les tes ... Elle le de sdes de et de d'OPCVM via le de Pinformation

parL'AMF sanctionne particulirement 3 :

- Le dlit : c'est d'une prive,nonafin d'viter une ou un un gain sans risque, :les tes M la directionta de la communication, tes tesde (AMF et des Finances).

- Le dlit de des : c'est la le pour neou un gain sans risque. II . est commis pa r des de positionsur des peu une ta on la quila d'un de sa valeur vraie. Sur il desd'emprises qui aux d'avoir de s positions excessives su r untitre,

- Le dlit dte de : c'est f a des dedes dans le but ta d'un desa vraie.


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d e 2Le

L.A *

Le montaire es t un financier o interviennent ptystenrs catgories d'acteurs : lesentreprises financires et non financires peuvent y financer leurs besoins on y placer excdents court terme. L es centrales cherchent influencer les taux pour mat r i ser F inflation. L esEtats souverains cherchent financer leur df ici t courant.C'est un march f inancier au comptant o s'organise la confrontation de Fffre et de la def inancement court et moyen terme, d'an jour 2 ans, des et des entreprises.Le aux de se financer su r support deLe permet ensuite la valorisation et la l iqu id i t des titres.Le march m onta ire comporte 2 compart iments :

- L e interbancaire ne concerne que les de crdi t (socitsd'assurance, commerciales) et certaines institutions financires (banquescentrales. Trsor Public),

- Ce dernier donne la tendance su r F autre compartiment qui est. le march des titres decrances n gocia bles accessible a ux entreprises non finan cires,- des en France la BCE, mx USA laFed'

LaLa BCE F inflation au march en varier les taux. Un e destaux fait l'inflation. Pour la plupart des centrales, la politique estsur la de s prix : le contrle de l'inflation. Pour la BCE, la cible es t fixe 2% en rythme annuel. Pour cela., la BCE cherche le montaire en despossibi li ts de placement et de refinan cement afin d'orienter tes dcisi ons des acteurs.

Banque A* *ollecte > H excdents ~ .de % > > trsorerieiife Banque A^ *H* H de

* . **x***.****" ,x itrsorerie HP*iTaux BC < M M

Taux BC > taux M M


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Taux de ; BC < MMTaux de refinancement : BC > taux MM

Le taux minimal es t dtermin par la faci l i t de dpt. L es banques en excdentsde des an jour le jour de ta B CErmunration.Ce taux directeur constitue le plancher pour le taux du marchmontaire au jour le jour ,Le taux maximal est dtermin par la de prt marginal Les mdfici t de trsorerie peuvent effectuer des emprunts au jour le jour de laBC E avec d'actifs eu Ce taux le pourle march montaire au jour le jour.L e taux pivot on taux refi ou taux repo (repossession) est par tesoprations de Des en descessions hebdomadaires d'actifs pour obten ir des l iquidits,Us 2 taux sont des Ces 2 taux constituent untunnel o volue le march montaire. Pour la BCE, la diffrence entre ees 2taux est de 2%, soit 200 points de base (bp : point).

Tauxmontaire

tempsL a polit ique montaire es t une tche difficile car elle doi t concil ier finance^ etconomie, el et emploi. Elle a une tafinancire su r la valorisation des produits de taux et des actions.Da n s la conomique, elle oriente les conditions de crdit aux etaux entreprises. Les de taux directeur 6 12mois pour s'exprimer la conomiqueLe est une 3 ;


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d e 2:sens variation

Croissance J * inflation H augmentation des tauxCroissance faible H inflation fableH^ des taux

2lc question : de la variationTraditionnellement, la variat ion est de 25 bp (= 0,25%) et exceptionnellement de50 bp (= 0,50%),

3*"* question ; t im ngla conomique, une variation un enfaste. Ay mom ent d 'un retoyr de la croissance, une des tauxpeut teindre la reprise.

B . Les du1) La courbe des tauxI I un e hirarchie de s taux. Elle es t donne par la courbe de s t aux oustructure des taux. Elle prsente une donne la succession des sur lesdiffrentes d 'un jour 30

1 jour 30 ans

Cette courbe volue tous lesjours.I I y a 3 configurations typiques :

La courbe est croissante avec l'chance : cettecoifiguratoi se retrouve m de croissance conomique ou enanticipation de retour la croissance conomiqueLa est avec Tchance ;configuration se retrouve en de ralentissement conomiqueD en (te ralentissement conomique


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d e 2La est par un cart de entre lesse te cas d 'unede de conjoncture

ia de ees f I dessur les 1 1des frictions le eotirt et le moyen ; les taux duet dit

1 : crise ; 2 ; mfiance ; 3 : normal2) Les pringjjmux taux de

la zone euro, taux servent principalement de Ils sontsu r ia des volumes les (march interbancaire).1 1 s sont les plus aux dcisions de la Centrale, Ce sont tesplus fidles indicateurs de la finance de march.

Euro GverN ight AC'est le taux moyen pondr des oprations interbancaires en blanc (sans apportde au jour te jou r 5? Il est 9 havec 3 dcimales

RateC'est un e de taux interbancaires pour les mensuelles d'unmois un an, des 57 banques.C'est une quotidiennement 11 h avee 3 dcimales, ex: El M ,

( l e plus utilis ca r il s e r t d e a u x d e s a ux3) Dtermination dy cot de f emprunt

l fait ui t dy estune prime l'metteur. La prime de estcelle-ci se calcule en de elle de la de depar une Plus la note est plus te estimportant.

On 2 de de :- Le type Investmeiit ayant les meilleures notations ont unlimit, ik par tesacteurs- Le type tes les ploscomporte un risque de dfaut important, leur ngociation est doncrestreinte des acteurs spcialiss et des f ins de protection de

Ppargne publique,


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d e 2 ~

IL des deA *

Les ISP, rcttmnee du ou tenue chu.

Co : capital initia! i : taux d* intrt nominal n : en jours

NB : Par convention, le march montaire en France 360 joursl'anne.

A chance, la valeur acquise du placement est :/1'oo' H* %o

Taux d*intrt rel :

Dans le cas des intrts post-comptes, le tayx d'intrt nomina l se -confond -avece taux d'intrt rel

du : decrances ;: 200

I~3,75% : n~ 90 jours

Ci-201


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d e 2B *

Les prcompts, i SPR, sont la du contrat et viennentains i en ddyctioii do ini t ial,

Dans le cas dsintrts simples prcompts^ le d'intrt se confondfe

TC N ; : 200 000

Le capital initial ressort :G -200 000 - I -19 8

Bien qu'elfe soit la plusintuitive,est la ser tes En elteaux cfentegistrer des en rond chance,

C Titre de est. que le 4\m de son litre Fchance. Le prix, de est gal la valeurdy an taux d'intrt do le jour de la reventetenu du nombre de jours% avant chance. ' ^

n -1 : nombre de jonrs te jour de la reventeet lad'chancer : d'intrt te jour de la revente ; : le jour de 'dy contrat

Exemple :


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de 2

valeur : 200 ~ 0 0 0 : d ' i n t r t : 3,75% :: 90 jours

58 jours la souscrip t ion le p o r t e u r c h e r c h e se d u TCN, led u r. e st e 3,950- %

Le d u taux de l'emprunt est la de ee!i qui veut ngocier leTCN,200000 o on

On m 3,95%

N B : Le prix de est de telle qm estse un gta sans ...> pas desu r tes marchs financiers

Le 'courant, r, qui sert de d'actualisation a un su r la vaietir de

et

IIL Les du


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d e 2De nombreux instruments financiers un taux dumontaire, i ls tre par des socits commerciales, desde crdit on des Etats. Toutefois la o lesindices montaires sont l'objet d 'une cotation et d 'une dffiision, tous les TCNf oitt pas le de valeur mobilire. en OTC*

A, L f Etat : un deEn France, comme dans beaucoup de pays poyr ses besoins de financement court ternie, l'Etat met des Bons du Trsor en comptes courants. Ces bonsle de court D 5tine l 'Etatcherche financer son dficit courant et ses besoins de trsorerie, D ?atttre part,les produits m is par les grands Etats ne sont souvent classs sans risques, c'est--dire, qu'ils ne qu'une 1res faible probabilit de dfauts.Le de est l'incapacit partielle ou totale, temporaire ou dfinitive,de rmetteur de rembourser le nominal de l'emprunt et/ou verser desl'chance convenue. L'metteur peut se rvler d*honorer une

de ses le dfaut galement temporaire, les Etatsun moratoire au service de la dettet que les entreprisespeuvent se dclarer en faillite et solliciter la protection de la toi, Mme si n e t Etatest scind en deux, on ngociera le de la detteEn France, de court pa r F Etat :

BT F Taux Fine : son nomina l est de 1 euro, sa estentre 4 et 52 avec un e tes 1 3 , 2 6 ^ 52 semaines, la rmunration est taux fixeprcompt. L'metteur est l 'Agence France Trsor, les souscripteurstre tes sur le march.Le primaire est organis par l 'Agence France Trsor avec-d s intermdiaires que sont les spcialistes en valeur du trsor.Le : il un e possibilit lepar rmetteur.BTAN Taux Annuel : Son nominal est de I euro.a dure est comprise entre 2 et 5 ans, ta rmunration est fixe.

L'Agence France Trsor ne vend pas directement. les BTAN et les BTF, ellevend en bloc tes dy Trsor aux Spcialistes en Valeur dy Trsor, pour ces Spcialistes en Valeur dn Trsor d'en la distribution desbanques, les entreprises et les mnages. Les Spcialistes en Valeur do Trsordes de de rfrence.Ce systme t'Agence France Trsor da tous les mis et

d'accder en en volume de dont elle a besoin.

B* LesPour ou emprunter coyrt terme, les ont le choixplusieurs financiers faisant no indicateur d umontaire, le CD N Certificat de Dpt NgociableLe CDN est un de crance d'unepa r un tablissement de crdit. Un CDN ne petit tre mis que par nue banque.


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Finance d e M a r c h Chapi t r e 2Le nommai d'un CD N es t suprieur ou gal 150 000. L a dure est fixe, ellees t dfinie de 1 jour 1 an. La rmunration es t libre, taux fixe ou variable, enrfrence un taux du march montaire ou non. Les metteurs sont destablissements de crdit, franais ou non. Tous les souscripteurs sont concerns.Le titre est au porteur (=acte de proprit, pas nominatif).Le march primaire est organis par les metteurs eux-mmes.^ Le marchsecondaire est peu liquide et i l tient essentiellement ne possibiit^de rachatpa r l'metteur lu i -mme. Une garantie peut galement tre fournie par untablissement habi l i t .

Le Bon de Trsorerie (BT), c'est un titre de crance ngociable reprsentatifd'une socit commerciale, nomina l suprieur ou gal 150 000 , dure fixed'un jour un an, la rmunrationest libre. Tous les souscripteurs potentiels sontconcerns.Le march pr imaire est organis par des intermdiaires financiers. Le marchsecondaire est peu l iqu ide avec possibilit trs improbable de rachat parl'metteur.Les Bons Moyen Terme Ngociables, B M T N , c'est un march beaucoup pluseuropen. C'est un titre de crance ngociable reprsentatif d'une dettecontracte par une socit commerciale ou un tabl issement de crdit, avec unnominal suprieur ou gal 150 0006, sa dure est fixe, elle court de un 7 ans.La rmunration est libre taux fixe ou variable, en rfrence ou non un tauxde march montaire sauf les indices pour les chances infrieures un mois.L es souscripteurs sont tous concerns ; personnes morales et mnages.L e march primaire est organis par des intermdiaires financiers, par l'metteurlu i -mme. L e march secondaire est peu l iquide, l imit la possibilit de rachatpa r l'metteur, surtout dans le cas des tablissements de crdit. Les BMTN sontmis en continu, ils font partie d'un programme d'mission pendant une duredtermine.

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