Hello, Quant world!imgstock.naver.com/upload/research/invest/1290045510243.pdf · 2010. 11. 18. · Hello, Quant world! 업종별최적화된투자지표를찾아서 리서치센터투자전략팀

Hello, Quant world!

업종별 최적화된 투자지표를 찾아서

리서치센터 투자전략팀

Quant Analyst: 김동영, CFAtel 02) 768-7281 │e-mail [email protected]

3

4

7

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Summary

퀀트전략 개요

업종별 팩터분석

업종별 전략

업종별 전략 적용예

기존 팩터분석 리뷰

[Appendix] 업종별 팩터분석 데이터

3

QuantitativeStrategy

Summary

업종별 최적 투자지표

2011년 예상실적 기준, 최근 실적 상향조정 큰 종목FY2 EPS 1M 변화율밸류에이션 비교의 어려움유틸리티

향후 12개월 (혹은 2011년 예상 B/S) 기준, 저 PBR 종목Forward PBR망하진 않으니 쌀 때 사는 것이 정답통신서비스

2010년 실적 기준, 지난 3개월 동안상향조정 큰 종목에 투자

FY1 EPS 3M 변화율밸류는 필요 없다. 오로지 실적만!IT

2010년 올해 예상실적 기준, 저 PER 종목에 투자FY1 PER결국은 수익성을 봐야 함.PBR보다 PER금융

2010년 올해 예상실적 기준, 저 PER 종목에 투자FY1 PER보수적인 접근법이 유효헬스케어

향후 12개월 기준, 저 PER 종목Forward PER경기방어주.단기기준의 밸류에이션

필수소비재

2010년 영업이익 기준, 최근 실적 상향조정 큰 종목2011년 예상실적 기준 저PER 종목

FY1 영업이익 1M 변화율,FY2 PER

장기기준의 이익모멘텀과 밸류경기소비재

2010년 영업이익 기준으로, 최근 한 달간 상향조정이 컸던 종목에 투자

FY1 영업이익 1M 변화율경기순환주.밸류보다는 이익변화에 주목

산업재

향후 12개월 기준, 저 PER 종목에 투자Forward PER종목별 밸류에이션,발산보다는 수렴

에너지/소재

현 시점 적용 (2010년 11월 기준)투자지표특성업종

[용어 해설]Forward : 해당시점에서 향후 12개월간 기간에 해당하는 예상치 (2010년 10월말이라면 2010년 예상치 2개월분, 2011년 10개월분이 합산)FY1 : Forecasting Year 1. 해당시점에서 향후 발표될 추정 첫째 연도 (2010년 10월말이라면 2010년을 지칭)FY2 : Forecasting Year 2. 해당시점에서 향후 발표될 추정 둘째 연도 (2010년 10월말이라면 2011년을 지칭)FQ1 : Forecasting Quarter 1. 해당시점에서 향후 발표될 추정 첫째 분기 (2010년 10월말이라면 2010년 4/4분기를 지칭)예상실적 1M 변화율 : 예상실적 컨센서스 수치가 1개월 전 대비 상향조정된 정도를 나타내는 수치, (현재 예상치 / 1개월 전 예상치 – 1) * 100

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퀀트전략 개요

퀀트 투자전략이란?

• 퀀트투자란? “직관, 소문, 변덕에 기초한 투자”가 아닌 “모든 정량적인 정보를 활용, 과학적 분석을 이용한 투자 방식”

• 과거 ‘기술적 분석’과의 차이점

- Technical Analysis, 혹은 Chart Analysis란 과거의 주가와 거래량으로 미래의 주가를 예측할 수 있다는 단순하고도

자의적인 접근 방식. 사실상 전혀 Technical하지 않는 방법론

- 퀀트투자는 모든 정량적인 정보를 활용함. High quality 정보에 속하는 기업분석 Information도 모두 정량화시켜서 활용

(예상 EPS 증가율, EPS 추정치의 변화율, 종목 투자의견의 점수화)

- 매번 자의적인 판단이 들어가는 기술적 분석과 달리, 퀀트투자는 엄격하게 과학적인 분석툴을 활용. 통계적으로 성공

확률을 높이는 작업

• 퀀트투자 시, 과거에 성공했던 전략이 미래에도 성공한다는 보장이 있나?

- 세상의 모든 법칙은 과거의 관찰에서 시작됨

- “해가 동쪽에서 뜨고, 서쪽에서 진다”는 법칙 또한 반복되는 과거의 관찰을 통해서 알게 된 사실

- 모든 정성적인 분석 또한 과거의 경험을 기초로 함. 퀀트투자는 과거의 경험을 좀더 정확히 분석하여 규칙을 찾아내려는노력

- 물론 Regime Change가 발생할 수 있음. 하지만 경제에서는 항상 역사가 반복. “대공황과 서브프라임 위기”

• 퀀트투자방식과 정성적 투자방식 중 어느 것이 뛰어난가?

“산 정상에 오르는 길은 여러 가지가 존재한다”

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퀀트전략 개요

Factor 분석과 퀀트 투자전략

• 개별 종목의 주가에 영향을 끼치는 공통적인 Factor(투자지표)를 찾아내고, 이를 이용하여 투자하는 방식

• 좋은 Factor는 1) 경제적 관점에서 직관적이어야 하며, 2) 통계적인 증거가 뒷받침되어야만 함

예) 과거에 통계적으로 저PER 종목이 항상 초과수익률을 기록했다 PER은 DDM모델의 단순버전과 같음. 충분히 직관적

PER 팩터를 선정 PER 기준으로 향후 투자

• Woori Factor Model에서 사용되는 팩터들 (100여개)

- Value Factor : PER, PBR, 업종대비 상대PER, Historical PER 밴드

- Earnings Factor : EPS 전년대비 증가율 등의 단순 이익지표, EPS 예상치의 1개월 변화율 등의 이익모멘텀 지표

- Supply/Demand Factor : 외국인 1개월 순매수 규모, 대차잔고 비중

- Price Factor : 1개월 낙폭과대, 시가총액

- Quality Factor : ROE, OP 마진

- Sentiment Factor : 투자의견 점수, 목표주가 상승여력

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퀀트전략 개요

퀀트투자전략, 왜 지금인가?

• 이전까지는 IT 인프라 부족. 신뢰성 있는 데이터의 축적이 미비

Survivorship bias, Look-ahead bias 제거가 어려웠음

• 현재는 백테스트 가능할 만큼 Information 축적됨

- FnGuide사, 2000년 서비스 시작 (미국 IBES는 1976년 서비스 시작)

- IMF 이후 급격한 Regime Change 발생. 2000년 이후의 시장 데이터만을 사용해야 함

• 퀀트전략의 높은 알파 창출 능력이 현재 유지됨 (단순 저PER 전략, 벤치마크 대비 연간 20%의 아웃퍼폼)

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업종별 팩터분석 방법론

팩터분석을 통해, 업종별 최적화된 투자지표를 찾아냄 (100개 팩터 * 300개 종목 * 100개월 백테스트)

해당 업종에 속한 종목군 중에서 해당 Factor 기준 상위 20% 종목들에 투자하는 전략을 유지,

장기간의 평균수익률을 계산하여 Factor의 유용성을 판단

• 종목군

해당시점 기준으로 시가총액 상위 300개 종목을 전체 유니버스로 지정.

여기서 해당 업종에 속한 종목군을 추출하여, 이를 대상으로 팩터분석을 진행. Survivorship Bias를 제거

• 업종분류

GICS에 기초한 섹터분류 적용. [에너지/소재, 산업재, 경기소비재, 필수소비재, 헬스케어, 금융, IT, 통신서비스, 유틸리티]

(한국시장에서는 에너지와 소재업종 유사성이 강함 2개 업종을 합쳐서 팩터 분석)

• 수익률 측정

최상위 20%의 종목군은 1분위, 차상위 20%는 2분위, 최하위 20%의 종목군은 5분위 포트폴리오에 배정

5분위 포트폴리오들의 누적수익률을 계산하여 해당 Factor의 주가결정력, 유용성 여부를 판단. 동일가중 방식 수익률 계산

• 리밸런싱 주기 / 총 백테스트 기간

월간 종목교체 방식, 2001년 2월부터 현재까지

• 컨센서스 데이터

대부분 FnGuide사의 컨센서스 수치를 사용

시계열이 짧거나 가공이 어려운 일부 Factor들에 대해서는 Thomson Reuters IBES 수치를 사용

업종별 팩터분석

8

QuantitativeStrategy에너지/소재 종목별 밸류에이션, 발산보다는 수렴 “Forward PER”

• 석유나 철강 등 Material은 회사별 제품 차이가 없음 회사별 차별화 전략이 아닌 원가경쟁력, 규모의 경제가 중요• 에너지/소재업종은 경기순환업종에 속하나, 세부업종 및 종목별로 유사한 실적, 주가 흐름 나타남 (장기적인 관점에서)

(경기 상승기의 동일하게 높은 PER, 경기 하강기의 동일하게 낮은 PER)

• 항상 다른 종목보다 좀더 싼 종목, 즉 저PER 종목에 투자하면 높은 수익률을 거둘 수 있음 (연평균 상대수익률 27%, IR 1.5)

에너지/소재, 투자지표별 성과

주: 에너지/소재는 정유, 화학, 철강, 제지 업종을 포함

자료: 우리투자증권 리서치센터

업종별 전략

* Information Ratio (IR): 상대수익률/Tracking Error. 초과수익률을 Tracking error(초과수익률의 표준편차)로 나눈 지표로서, 이 수치가 높을수록 안정적인 액티브운용임

-20-15-10

-505

1015202530

Fwd

PER

FY1

PER

FY3

PER

FY1

PEG

FY2

PER

Fwd

PER 단순밴드

(1년

)FY

2 PE

R (M

edian

)Fw

d PE

R 단순밴드

(2년

)FQ

1 EP

S 1M

변화율

Fwd

ROE

1M 변화율

FY1

PER

(Med

ian)

FQ1

EPS

y-y 증가율

FY2

EPS

1M 변화율

목표주가

상승여력

시가총액

FY1

EPS

3 개월

변화율

Fwd

PER

1M 낙폭과대

투자의견

1M 변화율

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(2년

)이익수정비율

( 추정수

,3M)

FY1

EPS

1M 변화율

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)기관순매수

Fwd

EPS 증가율

Trail

PER

1 개월

낙폭과대

이익수정비율

( 추정수

,1M)

FY0

PBR

FQ0

EPS

q-q 증가율

FQ1

OP 1

M 변화율

Fwd

PER 단순밴드

(4년

)FQ

0 EP

S y-y

증가율

Accru

alFQ

1 OP

y-y 증가율

Fwd

ROE

FY1

EPS 증가율

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(4년

)FY

1 OP

1M 변화율

FY1

PBR 단순밴드

(4년

)외국인비중

1M 증가폭

FY0

PER

FY2

PCR

FY1

OP 마진

3 개월

낙폭과대

FY1

PBR

Zsco

re밴드

(2년

)FY

1 PC

RFY

0 PC

RFY

1 PB

RFY

1 PB

R 단순밴드

(2년

)FY

2 PB

RFw

d PC

R외국인순매수

개인순매수

FY1

PBR

Zsco

re밴드

(4년

)목표주가

1M 변화율

Fwd

ROA

주가

Fwd

PBR

FY0

EPS 증가율

투자의견

점수

FY1

Sales

1M 변화율

FY1

OP 증가율

6 개월

낙폭과대

Fwd 배당수익률

FY1

Sales

증가율

FY2

EPS 증가율

FQ1

EPS

q-q 증가율

연환산 상대수익률 (5분위중 최상위포트폴리오 - 벤치마크)(%p)

9


업종별 전략

산업재 경기순환. 밸류보다는 이익변화에 주목 “FY1 영업이익 1M 변화율”

• 산업재 업종은 대표적인 경기민감주 섹터. 에너지/소재와 달리 세부업종별로 PER 분포가 흩어져 있는 것도 특징

• 경기 주기에 따른 밸류에이션의 장기 Diffusion 발생과 PER 분포의 차별화 밸류에이션 지표의 수익률이 부진함

• ‘FY2 EPS 1M 변화율’, ‘FY1 영업이익 1M 변화율’ 등 이익모멘텀 지표가 효과적인 것으로 나타남 (수익률 15% 이상)

• PER등의 밸류에이션 지표는 사용을 피하는 것이 좋음 (수익률 10% 이하)

산업재, 투자지표별 성과

주: 산업재는 건설, 지주사, 기계, 무역, 조선, 운송업을 포함


-20-15-10

-505

10152025

FY2

EPS

1M 변화율

FY1

OP 1

M 변화율

FQ1

OP 1

M 변화율

FY1

Sales

1M 변화율

FY1

EPS

1M 변화율

목표주가

1M 변화율

Fwd

PER

1M 낙폭과대

이익수정비율

( 추정수

,1M)

FQ1

OP y-

y 증가율

Accru

alFY

0 PE

R기관순매수

FY2

PCR

FQ1

EPS

1M 변화율

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)FY

1 PE

R (M

edian

)FY

1 PB

R 단순밴드

(4년

)Fw

d PE

RFY

2 PE

RFY

1 PC

RFY

1 PB

R Zs

core밴드

(4년

)FY

2 PE

R (M

edian

)이익수정비율

( 추정수

,3M)

Trail

PER

Fwd

PER 단순밴드

(1년

)외국인순매수

FY1

EPS

3 개월

변화율

Fwd

ROE

1M 변화율

FY2

EPS 증가율

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(2년

)Fw

d 배당수익률

Fwd

PCR

투자의견

1M 변화율

FY0

PBR

Fwd

EPS 증가율

FY2

PBR

시가총액

FY1

PER

투자의견

점수

FY0

EPS 증가율

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)FY

3 PE

R외국인비중

1M 증가폭

FQ1

EPS

y-y 증가율

1 개월

낙폭과대

FY1

PBR

Zsco

re밴드

(2년

)FY

1 PB

RFY

1 PB

R 단순밴드

(2년

)주가

FY1

EPS 증가율

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(4년

)목표주가

상승여력

FQ0

EPS

q-q 증가율

FY1

OP 증가율

FY1

PEG

FQ0

EPS

y-y 증가율

Fwd

PER 단순밴드

(4년

)FY

1 Sa

les 증가율

Fwd

PBR

3 개월

낙폭과대

6 개월

낙폭과대

Fwd

ROE

FQ1

EPS

q-q 증가율

개인순매수

FY1

OP 마진

Fwd

ROA


10

QuantitativeStrategy경기소비재 장기기준의 이익모멘텀과 밸류 “FY1 영업이익 1M 변화율, FY2 PER”

• 영업이익 변화율 등의 이익모멘텀 지표와 PER 지표군이 유사한 수준의 높은 성과 기록

• 경기소비재 또한 경기에 영향을 많이 받는 업종이나, 일반소비자를 Client로 가지고 있어 경기의 진폭이 상대적으로 작음

• 따라서 이익모멘텀 투자전략과 저PER 투자전략 모두 활용 가능 (수익률 20% 대)

경기소비재, 투자지표별 성과

주: 경기소비재는 자동차, 내구재/의류, 호텔/레저, 교육, 미디어, 유통을 포함


업종별 전략

-25-20-15-10

-505

10152025

FY1

OP 1

M 변화율

Fwd

PER

FY2

PER

FY2

PER

(Med

ian)

FY2

EPS

1M 변화율

FQ1

OP 1

M 변화율

Trail

PER

FY1

PER

이익수정비율

( 추정수

,3M)

FY1

PER

(Med

ian)

이익수정비율

( 추정수

,1M)

투자의견

점수

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(4년

)FY

1 EP

S 1M

변화율

FQ1

EPS

1M 변화율

시가총액

FY0

PER

FY3

PER

FY0

PBR

Fwd

PER 단순밴드

(4년

)FQ

0 EP

S y-y

증가율

기관순매수

FY1

EPS

3 개월

변화율

FY1

PEG

FQ0

EPS

q-q 증가율

FY1

PCR

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(2년

)목표주가

1M 변화율

Fwd

ROE

1M 변화율

Fwd

PER

1M 낙폭과대

투자의견

1M 변화율

FY2

PCR

FY1

PBR

목표주가

상승여력

FY1

Sales

1M 변화율

Accru

al주가

Fwd

PER 단순밴드

(1년

)FY

2 PB

RFw

d PE

R 단순밴드

(2년

)Fw

d PB

R외국인순매수

외국인비중

1M 증가폭

FY1

PBR 단순밴드

(4년

)Fw

d PC

RFQ

1 EP

S y-y

증가율

FY1

PBR

Zsco

re밴드

(2년

)FY

0 EP

S 증가율

Fwd 배당수익률

FY1

EPS 증가율

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)FY

1 PB

R Zs

core밴드

(4년

)FQ

1 OP

y-y 증가율

FY0

PCR

1 개월

낙폭과대

FY1

OP 증가율

개인순매수

Fwd

ROE

FY1

PBR 단순밴드

(2년

)Fw

d EP

S 증가율

3 개월

낙폭과대

Fwd

ROA

FY1

Sales

증가율

FY1

OP 마진

6 개월

낙폭과대

FY2

EPS 증가율

FQ1

EPS

q-q 증가율


11

QuantitativeStrategy필수소비재 경기방어주. 단기기준의 밸류에이션 “Forward PER”

• 일반소비자를 대상으로 한 생활필수품 생산이 주사업이므로, 경기에 방어적인 성격을 띔

• 실적의 변동성이 크지 않고 안정적임

• 순이익 대비 주가가 싼 종목을 꾸준히 사다 보면, 높은 성과를 거둠 (Forward PER, 연환산상대수익률 20%)

필수소비재, 투자지표별 성과

주: 필수소비재는 음식료, 담배, 생활용품을 포함


업종별 전략

-20-15-10

-505

10152025

Fwd

PER

FY0

EPS 증가율

FY0

PER

이익수정비율

(추정수

,3M

)FY

2 PE

RFY

2 PE

R (M

edian

)투자의견

점수

FY1

EPS

3개월

변화율

FY1

Sales

1M

변화율

FY1

PER

Trail

PER

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)개인순매수

FY1

PER

(Med

ian)

Fwd

ROE

1M 변화율

목표주가

상승여력

목표주가

1M

변화율

이익수정비율

(추정수

,1M

)FY

1 OP

1M

변화율

FQ1

EPS

1M 변화율

Accr

ual

FY0

PBR

FQ1

OP y

-y 증가율

Fwd

PCR

Fwd

PBR

Fwd

PER 단순밴드

(1년

)투자의견

1M

변화율

Fwd

PER

1M 낙폭과대

FY3

PER

주가

FQ0

EPS

y-y 증가율

FY2

PBR

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(2년

)시가총액

기관순매수

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(4년

)외국인순매수

3개월

낙폭과대

FY2

PCR

FY1

PBR

Fwd

ROA

FQ1

EPS

y-y 증가율

FY2

EPS

1M 변화율

FY1

PCR

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)Fw

d 배당수익률

FY1

EPS

1M 변화율

외국인비중

1M

증가폭

1개월

낙폭과대

Fwd

PER 단순밴드

(4년

)6개월

낙폭과대

FY1

EPS 증가율

FY0

PCR

FY2

EPS 증가율

Fwd

ROE

FY1

OP 증가율

FQ0

EPS

q-q 증가율

FY1

PEG

FY1

OP 마진

FY1

PBR 단순밴드

(2년

)FY

1 PB

R 단순밴드

(4년

)Fw

d EP

S 증가율

FQ1

EPS

q-q 증가율

FY1

PBR

Zsco

re밴드

(4년

)FY

1 PB

R Zs

core밴드

(2년

)FY

1 Sa

les 증가율


12

QuantitativeStrategy헬스케어 보수적인 접근법이 유효 “FY1 PER”

• 한국 제약업종은 많은 수의 업체가 M/S를 나누고 있는 상황. 중소형주 & 산업 특성 상, 뉴스플로우 등 펀더멘털 외적인 요소에주가가 영향을 받는 경우가 많음 (업종 중 유일하게 기관순매수 전략의 수익률이 최상위권인 것도 특징)

• 따라서 펀더멘털 투자지표들의 Information Ratio가 다른 업종 대비 상당히 낮음 (IR 1배 이하)

• 보수적인 접근법이 유효. 예측가능성이 높은 단기 실적 기준의 FY1 PER 이나 Trailing PER 지표를 보는 것이 바람 직

헬스케어, 투자지표별 성과

주: 헬스케어는 제약, 바이오, 의료장비 업종을 포함


업종별 전략

-50-40-30-20-10

0102030

Trail

PER

기관순매수

FY1

PER

(Med

ian)

FY2

EPS

1M 변화율

FQ1

EPS

1M 변화율

FY1

PER

FY2

PER

(Med

ian)

FQ1

OP 1

M 변화율

Fwd 배당수익률

투자의견

점수

목표주가

상승여력

FY2

PBR

시가총액

이익수정비율

(추정수

,3M

)FY

1 PC

RFw

d PE

R Zs

core밴드

(2년

)FQ

0 EP

S q-

q 증가율

Fwd

PER 단순밴드

(4년

)FY

2 PE

RFY

1 PB

RFY

2 PC

R투자의견

1M

변화율

주가

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(4년

)FQ

1 OP

y-y

증가율

FY0

PER

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)외국인순매수

1개월

낙폭과대

FY0

PBR

FY1

EPS

1M 변화율

FY1

OP 1

M 변화율

Fwd

PER

FQ0

EPS

y-y 증가율

Fwd

ROE

1M 변화율

FY1

PEG

FY1

OP 마진

FQ1

EPS

y-y 증가율

FY1

EPS

3개월

변화율

FY1

Sales

1M

변화율

Fwd

PBR

FY3

PER

Fwd

PER

1M 낙폭과대

외국인비중

1M

증가폭

FY1

PBR 단순밴드

(2년

)FY

0 EP

S 증가율

Fwd

PCR

Accr

ual

FY1

OP 증가율

이익수정비율

(추정수

,1M

)Fw

d PE

R 단순밴드

(2년

)Fw

d RO

E3개월

낙폭과대

FY1

EPS 증가율

목표주가

1M

변화율

FY1

Sales

증가율

6개월

낙폭과대

FY1

PBR

Zsco

re밴드

(2년

)Fw

d PE

R 단순밴드

(1년

)개인순매수

FQ1

EPS

q-q 증가율

Fwd

ROA

FY2

EPS 증가율

Fwd

EPS 증가율


13

QuantitativeStrategy금융 결국은 수익성을 봐야 함. PBR보다 PER “FY1 PER”

• IS 항목의 조절 가능성으로 인해 (충당금), ‘일반적인 정보의 투자지표’ 성과들이 타업종 대비 다소 부진 (IR 1.0배 수준)

• 선입관과는 달리 PBR 보다 PER의 투자효과가 더 좋음 (PER 수익률 18% > PBR 수익률 7%)

• 금융회사 이익의 변동성 & 주관성으로 인해 PBR&ROE 매트릭스를 보지만, 이는 결국 PER과 동어반복 (PER = PBR / ROE)

• 금융기관 불사(不死) 특징 “PER 장기 밴드” 팩터의 성과도 높음 (과거 PER 평균 대비, 현재 PER이 낮아진 종목 사는 전략!)

금융, 투자지표별 성과

주: 금융은 은행, 증권, 보험 업종을 포함


업종별 전략

-20-15-10

-505

10152025

FY3

PER

FQ1

EPS

1M 변화율

FY1

PER

Fwd

PER

FY2

PER

FQ1

OP 1

M 변화율

Fwd

PER 단순밴드

(4년

)FY

0 PE

RFw

d PE

R 단순밴드

(2년

)Tr

ail P

ERFY

1 PB

R 단순밴드

(2년

)Fw

d PE

R Zs

core밴드

(2년

)FY

1 PB

R Zs

core밴드

(2년

)Fw

d EP

S 증가율

목표주가

상승여력

FQ1

EPS

y-y 증가율

기관순매수

FQ1

OP y-

y 증가율

FQ1

EPS

q-q 증가율

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)FY

2 PE

R (M

edian

)FY

2 EP

S 증가율

이익수정비율

( 추정수

,3M)

Fwd

PBR

Fwd

PER 단순밴드

(1년

)Fw

d PE

R Zs

core밴드

(4년

)FY

1 PE

GFw

d RO

AFY

0 PB

RFY

1 PE

R (M

edian

)Fw

d 배당수익률

FY0

EPS 증가율

FY1

EPS

1M 변화율

FY1

PBR

3 개월

낙폭과대

6 개월

낙폭과대

FY1

PBR 단순밴드

(4년

)FY

2 PB

R이익수정비율

( 추정수

,1M)

FY1

EPS

3 개월

변화율

FY1

OP 증가율

FY1

EPS 증가율

투자의견

1M 변화율

FY1

PBR

Zsco

re밴드

(4년

)투자의견

점수

FY1

OP 1

M 변화율

Fwd

ROE

FQ0

EPS

q-q 증가율

개인순매수

FY2

PCR

Accru

alFQ

0 EP

S y-y

증가율

FY2

EPS

1M 변화율

1 개월

낙폭과대

FY1

Sales

1M 변화율

목표주가

1M 변화율

시가총액주가

Fwd

ROE

1M 변화율

Fwd

PCR

외국인비중

1M 증가폭

FY1

Sales

증가율

Fwd

PER

1M 낙폭과대

외국인순매수

FY1

OP 마진

FY1

PCR


14

QuantitativeStrategyIT 밸류는 필요 없다. 오로지 실적만! “FY1 EPS 3M 변화율”

• PER로는 돈 벌기 힘든 업종!(PER 수익률 6%에 불과) IT 경기의 강한 진폭이 PER의 장기 균형 이탈을 만듦

• 이익모멘텀을 보는 것이 가장 효과적인 주가 예측 방법 (연환산 상대수익률 25%)

• 경기 특성으로 장기간의 이익모멘텀에 투자하는 방법이 효과적

지난 3개월간 꾸준히 이익모멘텀이 유지된 종목을 보고, 투자하더라도 주가는 더 올라간다

IT, 투자지표별 성과

주: IT는 소프트웨어, IT하드웨어, 반도체, 디스플레이 업종을 포함자료: 우리투자증권 리서치센터

업종별 전략

-25-20-15-10

-505

1015202530

FY1

EPS

3 개월

변화율

FQ1

OP 1

M 변화율

FY1

EPS

1M 변화율

FQ1

EPS

1M 변화율

이익수정비율

( 추정수

,3M)

FY1

OP 1

M 변화율

FQ0

EPS

q-q 증가율

시가총액

FY1

Sales

1M 변화율

FY2

EPS

1M 변화율

이익수정비율

( 추정수

,1M)

FY1

EPS 증가율주가

FQ0

EPS

y-y 증가율

Accru

alFY

1 PB

R Zs

core밴드

(4년

)Fw

d RO

E 1M

변화율

FY1

PER

(Med

ian)

FY1

PEG

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(4년

)Fw

d PE

R 단순밴드

(4년

)FQ

1 EP

S y-y

증가율

FY1

PCR

기관순매수

Fwd

PER

투자의견

점수

FY1

PBR 단순밴드

(4년

)Fw

d PE

R 단순밴드

(2년

)투자의견

1M 변화율

Fwd

PER 단순밴드

(1년

)Tr

ail P

ERFQ

1 OP

y-y 증가율

FY1

PER

Fwd 배당수익률

FY2

PER

(Med

ian)

FY1

Sales

증가율

Fwd

PER

1M 낙폭과대

FY3

PER

FY0

PER

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)Fw

d PE

R Zs

core밴드

(2년

)FY

1 OP

증가율

FY0

PBR

Fwd

EPS 증가율

FY2

PER

FY1

PBR

외국인순매수

FY2

EPS 증가율

FY1

OP 마진

외국인비중

1M 증가폭

FY2

PCR

목표주가

1M 변화율

목표주가

상승여력

FY0

PCR

FY2

PBR

Fwd

ROA

1 개월

낙폭과대

개인순매수

FY0

EPS 증가율

Fwd

ROE

3 개월

낙폭과대

6 개월

낙폭과대

Fwd

PCR

Fwd

PBR

FQ1

EPS

q-q 증가율

FY1

PBR 단순밴드

(2년

)FY

1 PB

R Zs

core밴드

(2년

)


15

QuantitativeStrategy통신서비스 망하진 않으니 쌀 때 사는 것이 정답 “Forward PBR”

• 통신은 소수기업이 시장을 독과점하는 구조. 무선통신의 경우 2000년대 초 고성장주에서 현재 방어주로 업종의 성격이 변화함

• 정부 규제의 영향이 크다는 점도 특징.마케팅 비용 등으로 이익의 변화 가능성이 높음

• 밸류에이션 지표가 전반적으로는 양호하고, 그 중 PBR 접근이 가장 효과적임. 3개월 낙폭과대 전략이 좋은 유일한 업종

• 정부 규제로 인해 망하진 않으니, 장부가 대비 싼 종목을 사다 보면 장기적으로 성공

통신서비스, 투자지표별 성과


업종별 전략

-20-15-10

-505

1015202530

FY3

PER

Fwd

PBR

FY2

EPS

1M 변화율

FY2

PER

Fwd

PCR

FY2

PER

(Med

ian)

3 개월

낙폭과대

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(2년

)Fw

d RO

E 1M

변화율

1 개월

낙폭과대

Fwd

PER

이익수정비율

( 추정수

,3M)

FY1

PBR

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)6 개월

낙폭과대

FY0

PBR

투자의견

1M 변화율

FQ1

OP 1

M 변화율

목표주가

상승여력

FQ0

EPS

y-y 증가율

FY1

PER

FY1

EPS 증가율

FY1

PBR 단순밴드

(2년

)FY

1 Sa

les 증가율

FY1

PBR

Zsco

re밴드

(2년

)FY

1 PE

R (M

edian

)Fw

d PE

R 1M

낙폭과대

FQ1

EPS

1M 변화율

이익수정비율

( 추정수

,1M)

Trail

PER

FY1

OP 1

M 변화율

FY1

Sales

1M 변화율

목표주가

1M 변화율

FY1

EPS

1M 변화율

FY2

PBR

FY2

PCR

FY2

EPS 증가율

FQ0

EPS

q-q 증가율

FY1

OP 증가율주가

FY1

OP 마진

Fwd 배당수익률

투자의견

점수

기관순매수

외국인순매수

Accru

al시가총액

FY1

EPS

3 개월

변화율

FY0

PER

외국인비중

1M 증가폭

FY1

PCR

Fwd

ROA

개인순매수

FQ1

OP y-

y 증가율

Fwd

ROE

Fwd

EPS 증가율

FY0

EPS 증가율

FQ1

EPS

y-y 증가율


16

QuantitativeStrategy유틸리티 밸류에이션 비교의 어려움 “FY2 EPS 1M 변화율”

• 소수 종목에 의한 독과점. 정부 규제 존재. Commodity 가격 변동에 따른 순이익 or Cash Flow의 변동이 매우 큼

• 이익모멘텀 지표가 PER & PCR 지표와 유사하지만, 조금 더 나은 수익률을 기록 (연환산 상대수익률 33%)

• 실적의 변동이 매우 커 PER & PCR의 단순비교가 어려움. 장기적인 실적 모멘텀이 확인될 때 사는 것이 효과적임

유틸리티, 투자지표별 성과


업종별 전략

-20

-10

0

10

20

30

40

FY2

EPS

1M 변화율

Fwd

ROE

Trail

PER

Fwd

PCR

FY1

PCR

Fwd

PER

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(4년

)FY

1 PE

RFY

2 PE

RFY

2 PE

R (M

edian

)FY

3 PE

RFw

d RO

AFY

2 PC

RFY

1 EP

S 1M

변화율

FY1

PER

(Med

ian)

외국인비중

1M 증가폭

FY0

PER

Fwd

ROE

1M 변화율

개인순매수

Accru

al외국인순매수

FY1

Sales

1M 변화율

FQ1

EPS

1M 변화율

FY0

EPS 증가율

FY1

OP 마진

기관순매수

Fwd

PER 단순밴드

(4년

)FQ

1 EP

S y-y

증가율

3 개월

낙폭과대

Fwd

PER 단순밴드

(2년

)Fw

d PE

R 단순밴드

(2년

)FY

1 OP

1M 변화율

FY1

PBR 단순밴드

(2년

)FY

2 EP

S 증가율

목표주가

1M 변화율주가

이익수정비율

( 추정수

,1M)

Fwd

PER 단순밴드

(1년

)FY

1 PB

R Zs

core밴드

(2년

)Fw

d PE

R 1M

낙폭과대

FY1

EPS

3 개월

변화율

Fwd 배당수익률

FQ1

OP 1

M 변화율

FQ0

EPS

q-q 증가율

FY2

PBR

FQ1

OP y-

y 증가율

Fwd

PER

Zsco

re밴드

(2년

)FY

0 PB

RFY

1 PB

RFw

d PB

R6 개월

낙폭과대

목표주가

상승여력

투자의견

1M 변화율

FY1

OP 증가율

Fwd

EPS 증가율

투자의견

점수

1 개월

낙폭과대

시가총액

FQ0

EPS

y-y 증가율

FY1

Sales

증가율

FY1

EPS 증가율

이익수정비율

( 추정수

,3M)


17


업종별 전략 적용예 #1

업종배분전략과 업종별 전략의 결합

• 업종별 종목선정 전략과 업종배분전략을 결합하면, 높은 초과성과를 달성할 수 있음

- 업종배분전략: ‘이익수정비율’ 투자지표를 가지고, 업종별 Over/Underweight을 결정 (’10/11/3일자 리포트 참고)

- 업종별 종목선정 전략: 업종 내에서 종목 선정 시, 앞에서 언급한 업종별 최적 투자지표를 활용

• 결과: KOSPI 대비 연평균 28.4%의 상대수익률 기록. 포트폴리오의 업종 구성이 고르게 분포되는 장점도 있음! (IR 2.9배)

종합전략, 10년간 2800% 수익률


종합전략, 연평균 상대수익률 28% 기록


0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

'01.1 '03.1 '05.1 '07.1 '09.1

팩터종합전략 포트폴리오KOSPI

(2001.1.31=100p)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

'02.1 '03.2 '04.3 '05.4 '06.5 '07.6 '08.7 '09.8 '10.9

Long-Only전략 상대수익률 (12M Rolling)(% )

18


업종별 전략 적용예 #2

기존 팩터조합 전략에, 업종별 전략을 가미 (업종별 Tilt 전략)

• 간단한 방법으로, 기존 팩터조합 전략(FY2 PER & FY1 EPS 1M 변화율)에서 업종 성격에 맞게 팩터가중치를 조절하는 방식

산업재/IT/유틸리티 업종: [PER 가중치 0.4, EPS Chg 가중치 0.6], 필수소비재 업종: [PER 0.5, EPS Chg 0.6]

그 외 업종은 [PER 0.6, EPS Chg 0.4]를 적용하여 최종 Score 계산 후 종목선정

• 결과: 25.6%의 상대수익률, 2.7배의 IR 기록 단순한 “FY2 PER & FY1 EPS 1M 변화율” 전략보다 10% 상향된 성과

Tilt 전략, 연평균 상대수익률 26% 기록


Tilt 전략, 12개월 누적상대수익률 추이


0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

'01.2 '03.2 '05.2 '07.2 '09.2

P1 P2P3 P4P5 BM

(% )

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

'02.2 '04.2 '06.2 '08.2 '10.2

(% )

19


Factor Model Map [전 종목을 대상으로 한 Best 투자지표]


전기간전기간

상승장상승장

하락장하락장

(one) PER, EPS Change(one) PER, EPS Change

(multi) PER & EPS Change(multi) PER & EPS Change

(one) PER, EPS Change(one) PER, EPS Change

(multi) PER & EPS Change(multi) PER & EPS Change

(one) PER밴드, PBR 밴드(one) PER밴드, PBR 밴드

(multi) PER밴드 & PBR(multi) PER밴드 & PBR

(one)

PER 낙폭과대

(one)

PER 낙폭과대 (one) PER, OP Change, PBR(one) PER, OP Change, PBR

(one) PER 낙폭과대, PER 밴드(one) PER 낙폭과대, PER 밴드

단기투자 (주간리밸런싱) 기본투자 (월간리밸런싱) 장기투자 (분기리밸런싱)

(multi)

PER 낙폭과대

& 기관순매수

(multi)

PER 낙폭과대

& 기관순매수

(one) PER, OP Change, PBR(one) PER, OP Change, PBR

Woori Factor Model MapWoori Factor Model Map

* (one)은 팩터의 단독 사용을, (multi)는 팩터조합을 통한 투자전략을 뜻함

20


법칙 1. 퀀트만으로 충분히 시장을 이길 수 있다

• 한국시장, 퀀트 운용의 블루오션. FY2 PER 팩터, 벤치마크 대비 연평균 22% 아웃퍼폼

• 정성적인 투자를 배제한 Factor만을 이용한 계량적인 투자만으로도 시장을 충분히 이길 수 있음

• 미국시장의 경우, 퀀트 운용의 레드오션으로 변함


한국시장, FY2 PER 팩터의 수익률

주: PER순으로 정렬한 종목을 20%씩 PF로 묶어서 월별투자자료: 우리투자증권 리서치센터

미국시장, FY2 PER 팩터의 수익률

주: PER순으로 정렬한 종목을 20%씩 PF로 묶어서 월별투자자료: 우리투자증권 리서치센터

4.8

1.9

0

2

4

6

8

10

12

14

16

P1 P2 P3 P4 P5 BM Long(P1-BM)

L/S(P1-P5)

(%)

22.3

39.7

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45


L/S(P1-P5)

(% )

21


법칙 2. One Factor에서 좋은 투자지표가 Multi Factor에서도 전반적으로 좋다

• Two Factor 모델의 성과는 One Factor 각각의 수익률 평균치에서 +/-α가 추가된 모습• “Law of Addition” 팩터조합의 성과는 개별 팩터 성과의 평균치와 크게 틀리지 않는다• OP마진, 실적 Growth 등의 부진한 팩터를 추가할수록 수익률은 낮아질 가능성 높다 팩터조합은 Compact하게 가져가야!


주: x축, y축은 ‘전기간 수익률’ 기준으로 정렬된 단독 팩터z축은 x팩터와 y팩터를 이용한 Two Factor Model의‘전기간 상대수익률’ 수치


Two Factor Model 수익률 3D Chart

(전기간, 실제결과)

Two Factor 수익률이 “개별 Factor 수익률의단순 평균”이라고 가정할 때의 가상결과

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

X팩터(수익률순)

Y팩터(수익률순)

X, Y팩터조합의

수익률

-15%-10%-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

X팩터(수익률순)

Y팩터(수익률순)

X, Y팩터조합의

수익률

주: x축, y축은 ‘전기간 수익률’ 기준으로 정렬된 단독 팩터z축은 x팩터 수익률과 y팩터 수익률의 단순평균값 수치


유사한 패턴

22


법칙 3. Multi Factor를 잘 이용하면, One Factor보다 안정적이고 높은 수익 창출 가능

One Factor 대비, Multi Factor 사용의 효과 [FY2 PER 단독 FY2 PER Median & FY1 EPS 1m chg 조합 사용]

• 수익률 : 22.3% → 23.5% 증가 (5.1% 개선 효과)

• Information Ratio : 2.1 → 2.5 증가 (20.3% 개선 효과)


주: 월별 종목교체 방식자료: 우리투자증권 리서치센터

주: 월별 종목교체 방식자료: 우리투자증권 리서치센터

Best One Factor (FY2 PER)

연평균 상대수익률 22%

Best Two Factor (FY2 PER median &

FY1 EPS 1m chg) 연평균 상대수익률 24%

22.3

39.7

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45


L/S(P1-P5)

(% )46.3

23.5

-10

0

10

20

30

40

50


L/S(P1-P5)

(% )

23


Turnover(%)

Information Ratio상대수익률 (%)백테스트기간 (개월)FactorCode 하락장상승장전기간하락장상승장전기간

646.11.40.60.914.98.112.6116이익수정비율(추정수,3M)C93328.50.80.60.812.710.612.9116Fwd PER Zscore밴드 (2년)B18837.90.11.50.91.422.513.3116투자의견 1M 변화율S61954.10.11.40.82.721.313.5116Fwd PER 1M 낙폭과대B66489.60.50.80.810.014.113.5116FY1 EPS 3개월 변화율C9176.80.01.60.90.524.814.2116시가총액P21

549.10.21.30.83.222.814.5116목표주가 상승여력S12867.7-0.22.11.0-2.531.515.7116FY2 EPS 1M 변화율C12403.00.11.40.92.024.015.791FQ1 EPS y-y 증가율E61302.40.90.91.015.516.117.6116FY1 PER (Median)V11A809.60.80.80.812.119.217.6114Fwd ROE 1M 변화율Q66852.31.01.11.113.719.218.990FQ1 EPS 1M 변화율C61416.00.21.81.23.930.219.1116Fwd PER 단순밴드 (2년)B16B340.41.11.01.219.417.120.1116FY2 PER (Median)V12A456.30.41.91.27.329.020.5116Fwd PER 단순밴드 (1년)B16A322.71.01.01.121.116.920.8116FY2 PERV12319.10.61.71.38.532.223.0116FY1 PEGV61412.60.81.31.219.923.123.7106FY3 PERV13298.90.81.61.414.728.824.5116FY1 PERV11306.90.91.81.516.331.026.6116Fwd PERV16

에너지/소재 업종 Factor Data (Top 20)

업종별 팩터분석 데이터

* Information Ratio (IR): 상대수익률/Tracking Error. 초과수익률을 Tracking error(초과수익률의 표준편차)로 나눈 지표로서, 이 수치가 높을수록 안정적인 액티브운용임* Turnover: 1분위 포트폴리오의 매도대금 기준 전기간 회전율(연율화)

24


Turnover(%)


160.30.10.60.41.09.45.8116FY1 PCRV31272.6-0.10.90.4-2.213.96.1116FY2 PERV12268.90.10.70.51.610.86.9116Fwd PERV16259.60.30.30.35.27.37.491FY1 PBR 단순밴드 (4년)B22279.9-0.41.30.5-4.320.17.8116FY1 PER (Median)V11A345.90.40.40.56.97.08.0116Fwd PER 단순밴드 (2년)B16881.10.20.90.61.911.68.290FQ1 EPS 1M 변화율C61147.00.20.80.62.512.28.2116FY2 PCRV32782.4-0.31.20.6-3.019.48.5116기관순매수D22202.2-0.11.30.6-1.817.98.5115FY0 PERV10141.90.50.70.65.510.69.2116AccrualQ40366.4-0.31.70.7-4.420.69.491FQ1 OP y-y 증가율E81832.1-0.31.70.8-3.424.510.7116이익수정비율(추정수,1M)C92956.80.31.00.75.814.911.8116Fwd PER 1M 낙폭과대B66806.10.51.20.95.616.412.4116목표주가 1M 변화율S62791.4-0.11.80.9-1.427.213.6116FY1 EPS 1M 변화율C11784.40.21.61.02.924.014.8116FY1 Sales 1M 변화율C21873.50.61.31.17.018.415.390FQ1 OP 1M 변화율C81777.60.31.91.24.128.718.1116FY1 OP 1M 변화율C31860.70.12.31.32.234.620.0116FY2 EPS 1M 변화율C12

산업재 업종 Factor Data (Top 20)


25


Turnover(%)


308.20.90.40.717.88.213.6116Fwd PER 단순밴드 (4년)B17173.30.51.00.86.917.313.7116FY0 PBRV20467.90.51.21.08.018.014.6110FY3 PERV13223.50.61.61.27.319.915.3116FY0 PERV1067.90.51.61.26.721.215.8116시가총액P21

905.1-0.11.81.2-1.025.816.390FQ1 EPS 1M 변화율C61829.60.81.31.29.819.716.6116FY1 EPS 1M 변화율C11292.20.81.11.012.318.016.8116Fwd PER Zscore밴드 (4년)B19294.20.61.51.27.622.617.1116투자의견 점수S11821.70.52.21.66.525.217.9116이익수정비율(추정수,1M)C92310.51.31.21.314.219.018.4116FY1 PER (Median)V11A647.60.42.01.45.728.219.2116이익수정비율(추정수,3M)C93284.21.21.51.414.121.319.7116FY1 PERV11253.51.41.51.616.119.819.8116Trail PERV15879.6-0.32.01.2-4.634.820.390FQ1 OP 1M 변화율C81855.30.61.91.48.328.220.7116FY2 EPS 1M 변화율C12310.71.21.41.312.824.921.1116FY2 PER (Median)V12A307.41.21.81.614.224.021.3116FY2 PERV12285.61.01.81.512.026.721.8116Fwd PERV16783.31.01.81.512.827.022.3116FY1 OP 1M 변화율C31

경기소비재 업종 Factor Data (Top 20)


26


Turnover(%)


888.50.70.50.610.29.19.890FQ1 EPS 1M 변화율C61899.30.70.50.610.78.610.0116FY1 OP 1M 변화율C31893.21.40.20.520.13.310.3116이익수정비율(추정수,1M)C92834.3-0.20.90.5-2.719.610.4116목표주가 1M 변화율S62544.9-0.31.20.7-3.924.212.4116목표주가 상승여력S12835.1-0.41.30.6-7.325.612.595Fwd ROE 1M 변화율Q66334.8-0.31.30.6-5.526.512.9116FY1 PER (Median)V11A861.4-0.21.30.6-4.626.913.6116개인순매수D23474.60.01.20.70.722.513.8116Fwd PER 단순밴드 (2년)B16B299.1-0.31.40.7-5.928.813.9116Trail PERV15323.5-0.51.80.7-8.831.914.0116FY1 PERV11867.00.11.30.91.722.214.2116FY1 Sales 1M 변화율C21527.00.21.00.83.521.814.7116FY1 EPS 3개월 변화율C91252.80.01.40.90.225.115.0116투자의견 점수S11328.2-0.31.70.7-7.232.515.3116FY2 PER (Median)V12A351.3-0.21.60.8-3.730.716.2116FY2 PERV12642.90.61.00.910.219.116.2116이익수정비율(추정수,3M)C93227.30.11.50.91.628.217.6116FY0 PERV10139.20.31.71.25.425.217.6116FY0 EPS 증가율E10314.40.21.61.14.430.620.4116Fwd PERV16

필수소비재 업종 Factor Data (Top 20)


27


Information Ratio상대수익률 (%)

161.70.60.10.212.62.16.7116FY1 PBRV21323.5-0.71.60.2-31.550.56.9116FY2 PERV12242.4-0.50.80.3-14.825.08.1104Fwd PER 단순밴드 (4년)B17471.10.20.30.35.79.68.4116FQ0 EPS q-q 증가율E65230.3-0.20.70.3-6.018.28.5104Fwd PER Zscore밴드 (2년)B1890.40.60.10.313.24.98.6116FY1 PCRV31

807.0-0.31.00.2-19.236.29.6116이익수정비율(추정수,3M)C93187.00.80.20.416.64.99.9116시가총액P21161.70.90.10.319.64.410.8116FY2 PBRV22653.60.00.70.4-1.019.811.8114목표주가 상승여력S12253.1-0.20.90.5-3.422.311.8116투자의견 점수S11173.90.90.40.520.012.416.0116Fwd 배당수익률V46887.6-0.30.80.5-7.829.417.090FQ1 OP 1M 변화율C81330.4-0.11.00.6-1.731.918.0116FY2 PER (Median)V12A349.6-0.21.30.7-5.140.320.8116FY1 PERV11824.70.00.80.6-0.931.921.690FQ1 EPS 1M 변화율C61996.50.70.50.623.419.221.6116FY2 EPS 1M 변화율C12399.10.01.20.7-0.337.622.2116FY1 PER (Median)V11A794.80.31.10.811.232.024.6116기관순매수D22349.60.11.40.92.740.425.5116Trail PERV15

Turnover(%)하락장상승장전기간하락장상승장전기간

백테스트기간 (개월)FactorCode

헬스케어 업종 Factor Data (Top 20)


28


Turnover(%)


445.00.50.40.58.57.59.3116Fwd PER 단순밴드 (2년)B16B626.00.00.80.5-0.415.99.390FQ1 EPS q-q 증가율E66404.10.01.00.60.415.59.591FQ1 OP y-y 증가율E81803.60.30.90.74.412.99.8116기관순매수D22373.40.50.50.67.89.29.991FQ1 EPS y-y 증가율E61576.90.50.50.68.69.410.4116목표주가 상승여력S12333.1-0.31.40.6-4.125.310.6116Fwd EPS 증가율E16421.60.30.70.65.813.611.1116FY1 PBR Zscore밴드 (2년)B23355.80.70.40.612.08.011.5116Fwd PER Zscore밴드 (2년)B18391.30.50.60.68.913.512.8116FY1 PBR 단순밴드 (2년)B21219.50.90.50.814.87.612.9116Trail PERV15350.30.70.60.711.011.813.1116Fwd PER 단순밴드 (2년)B16197.50.41.00.85.419.113.8116FY0 PERV10308.01.10.50.815.69.414.2115Fwd PER 단순밴드 (4년)B17886.10.21.20.82.920.514.490FQ1 OP 1M 변화율C81286.30.41.10.86.321.215.5116FY2 PERV12267.20.70.90.913.316.216.9116Fwd PERV16257.80.80.91.015.115.617.6116FY1 PERV11895.31.01.31.311.121.219.190FQ1 EPS 1M 변화율C61425.30.21.20.85.229.719.4101FY3 PERV13

금융 업종 Factor Data (Top 20)


29


Turnover(%)


327.80.60.20.311.54.88.5116Fwd PER Zscore밴드 (4년)B19345.80.20.50.45.111.09.1116FY1 PEGV61356.30.30.80.64.312.69.5116FY1 PER (Median)V11A737.90.60.20.412.76.49.8111Fwd ROE 1M 변화율Q66378.71.2-0.20.532.8-3.610.092FY1 PBR Zscore밴드 (4년)B24162.50.01.30.80.221.411.9116AccrualQ40349.60.11.40.90.822.012.2112FQ0 EPS y-y 증가율E60105.31.00.40.818.06.012.9116주가P22300.30.11.20.71.522.113.1116FY1 EPS 증가율E11834.80.41.20.95.718.713.8116이익수정비율(추정수,1M)C92832.00.41.10.86.319.414.5116FY2 EPS 1M 변화율C12763.30.01.80.90.826.014.7116FY1 Sales 1M 변화율C2156.40.61.00.912.514.915.4116시가총액P21

426.20.01.81.00.728.615.9116FQ0 EPS q-q 증가율E65715.50.21.61.03.727.617.5116FY1 OP 1M 변화율C31653.20.71.61.39.823.218.6116이익수정비율(추정수,3M)C93796.00.31.71.24.326.218.890FQ1 EPS 1M 변화율C61779.70.21.81.14.331.319.8116FY1 EPS 1M 변화율C11743.00.52.21.67.930.923.690FQ1 OP 1M 변화율C81481.51.02.01.713.030.824.8116FY1 EPS 3개월 변화율C91

IT 업종 Factor Data (Top 20)


30


Turnover(%)


262.10.00.50.3-0.814.47.9104FQ0 EPS y-y 증가율E60549.50.00.40.2-1.814.78.0108목표주가 상승여력S12829.6-0.70.70.3-12.119.48.882FQ1 OP 1M 변화율C81989.70.20.20.25.211.39.1108투자의견 1M 변화율S61224.30.20.30.36.412.010.1108FY0 PBRV20549.50.60.00.324.51.110.41086개월 낙폭과대P13348.8-0.10.60.3-3.118.610.488Fwd PER 단순밴드 (2년)B16190.70.00.40.2-0.620.812.0108FY1 PBRV21684.11.8-0.20.443.1-4.612.2108이익수정비율(추정수,3M)C93213.1-0.10.80.4-3.725.112.9108Fwd PERV16

1,031.80.00.60.41.221.913.51081개월 낙폭과대P11725.60.10.90.62.224.916.487Fwd ROE 1M 변화율Q66376.70.10.80.53.225.417.388Fwd PER Zscore밴드 (2년)B18762.60.10.90.62.927.817.71083개월 낙폭과대P12205.70.40.70.612.422.619.1107FY2 PER (Median)V12A300.00.01.00.6-0.733.420.188Fwd PCRV36235.5-0.11.10.6-2.537.120.3108FY2 PERV12829.90.11.00.61.935.621.7108FY2 EPS 1M 변화율C12275.9-0.10.80.5-4.145.325.388Fwd PBRV26313.00.11.20.82.942.026.197FY3 PERV13

통신서비스 업종 Factor Data (Top 20)


31


Turnover(%)


156.50.70.10.317.11.56.3116AccrualQ40845.20.90.20.422.33.59.3116개인순매수D23849.71.10.10.531.81.39.994Fwd ROE 1M 변화율Q66271.30.40.60.56.713.711.6116FY0 PERV10855.71.20.20.632.04.412.6116외국인비중 1M 증가폭D11339.10.20.90.74.116.312.999FY1 PER (Median)V11A887.30.40.60.59.314.613.2112FY1 EPS 1M 변화율C11343.70.20.80.64.316.713.3106FY2 PCRV3245.20.30.70.67.216.713.995Fwd ROAQ26

506.00.30.90.75.417.914.191FY3 PERV13366.70.60.90.813.216.015.397FY2 PER (Median)V12A441.80.21.30.95.721.817.0112FY2 PERV12373.00.31.00.87.721.817.6113FY1 PERV11281.5-0.51.60.8-11.136.818.183Fwd PER Zscore밴드 (4년)B19454.10.91.01.019.517.618.4113Fwd PERV16349.50.61.00.913.120.518.6106FY1 PCRV31339.81.00.90.923.318.619.986Fwd PCRV36216.21.30.81.030.117.521.3113Trail PERV1575.80.21.20.95.736.126.196Fwd ROEQ16

927.51.51.11.244.927.632.5111FY2 EPS 1M 변화율C12

유틸리티 업종 Factor Data (Top 20)


32

QuantitativeStrategy상세 시뮬레이션 자료 링크


• 업종별 팩터별 상세 시뮬레이션 정보 링크 (671페이지)http://bit.ly/dtR7Kw

• Fundamental Factor 기본 리포트 (10/3/18일자)http://bit.ly/avPDhe

• Multi Factor 분석 리포트 (10/7/5일자)http://bit.ly/bpbXJf

• Factor 분석 Summary 리포트 (10/10/20일자)http://bit.ly/ajKnKc

• 업종배분전략 Factor 분석 리포트 (10/11/3일자)http://bit.ly/cxnjGl

33

QuantitativeStrategy퀀트 추천종목, 어떻게 Follow up 하나? Quant Pack

Follow Up

• 매주 3번씩 (월수금) Quant Pack 이메일 서비스를 통해 Quant Screening에 필요한 데이터 제공

• Quant Pack 내용: 각국별 증시 동향 및 Valuation 추이 / Fixed Income, Currency, Commodity 동향 / Fund flow / Sector별 Valuation 데이터 / Peer Group Analysis / 종목별 Valuation 데이터 및 퀀트 Top Pick 수록

• 기본 Top Pick, 단기투자용 Top Pick 정보 수록

sort sort sort sort s s s s s s s s s s s s s s s s s s s s

Stock (Top 300) Valuation Sheet Woori Quant Analyst김동영, CFA 768-7281

10-10-14 Source: FnGuide Consensus, Thomson Reuters tony.kim@w ooriw m.com

Code Name MktCap Price Fw d PER change % (C) EPS 1M Chg (%) PER (x) 1주간 누적순매수(%) 기본 TopPick 단기TopPick #1 단기TopPick #2(Wbn) (Won) 1W MTD 1M YTD 10E 11E Fwd 11E

(median)기관계

(시총대비)

투신사

(시총대비)

PERRank

EPSChgRank

AvgRank

TopPick

PER%Rank

TopPick

PER%Rank

기관순

매수

AvgRank

TopPick

A005930 삼성전자 123,101 750,000 -0.4 -0.7 4.6 -22.1 -8.8 -5.0 8.4 8.2 -0.04 -0.04 87 219 153.0 169 87 87 87 178 132.5 114A005490 POSCO 43,332 497,000 -5.0 0.0 0.9 -17.8 -8.8 -4.8 9.0 8.9 -0.27 -0.21 100 220 160.0 183 27 27 27 233 130.0 105A005380 현대차 40,732 167,500 4.5 5.9 3.2 -20.7 2.1 2.9 9.0 9.0 -0.17 -0.10 105 43 74.0 53 189 189 189 213 201.0 224A009540 현대중공업 25,688 338,000 -2.6 1.3 10.0 64.4 2.4 3.0 9.1 9.7 0.21 0.09 121 37 79.0 57 53 53 53 74 63.5 7A012330 현대모비스 25,313 260,000 0.3 -2.8 1.4 -7.4 3.1 4.5 9.6 9.5 0.02 0.01 115 31 73.0 50 113 113 113 136 124.5 89A051910 LG화학 22,586 327,000 1.5 -2.4 -5.0 6.0 -0.1 0.3 12.0 11.5 -0.18 -0.16 153 127 140.0 155 146 146 146 214 180.0 207A055550 신한지주 21,410 45,150 -5.3 2.3 1.3 -17.2 -0.9 -0.6 8.4 8.5 -0.43 -0.19 92 153 122.5 129 22 22 22 250 136.0 123A105560 KB금융 20,902 54,100 5.4 8.4 6.9 -6.8 -23.2 -0.1 10.1 9.3 0.46 0.28 112 232 172.0 196 200 200 200 42 121.0 82A032830 삼성생명 20,900 104,500 -1.0 1.6 -3.5 - 2.0 2.6 16.0 17.4 0.25 0.04 214 45 129.5 137 76 76 76 67 71.5 11A015760 한국전력 19,824 30,900 13.2 6.8 19.0 101.2 -43.9 -21.8 24.7 17.6 0.02 -0.09 216 235 225.5 238 236 236 236 130 183.0 210A000270 기아차 15,565 39,450 -0.6 1.0 7.8 11.6 4.3 5.9 7.2 7.2 -0.12 0.00 53 23 38.0 7 84 84 84 207 145.5 143A066570 LG전자 14,929 98,600 -0.9 9.4 14.7 57.5 -54.3 -12.4 13.6 11.9 0.15 0.15 157 237 197.0 223 78 78 78 86 82.0 22A017670 SK텔레콤 14,292 177,000 -0.2 0.9 5.2 -4.6 -0.4 1.6 8.2 8.1 0.03 -0.03 82 138 110.0 96 96 96 96 127 111.5 57A034220 LG디스플레이 14,241 39,800 3.1 6.6 25.2 -5.1 -21.4 -11.3 8.8 8.1 0.02 0.09 82 231 156.5 175 175 175 175 132 153.5 165A096770 SK에너지 14,031 151,000 -2.7 2.2 -0.4 8.5 4.4 5.3 9.0 9.2 -0.29 -0.17 110 22 66.0 42 48 48 48 236 142.0 136A003550 LG 13,891 79,900 0.7 -0.9 -6.1 -1.3 -5.9 -3.7 7.6 7.4 0.27 0.14 60 205 132.5 142 124 124 124 65 94.5 32A000660 하이닉스 13,783 23,350 5.0 17.5 31.8 -33.2 -4.8 -13.6 5.7 6.2 0.50 0.25 30 197 113.5 109 196 196 196 40 118.0 72A023530 롯데쇼핑 13,505 465,000 -5.6 -5.1 -3.2 10.3 1.3 2.3 13.4 12.9 -0.04 -0.01 176 62 119.0 121 21 21 21 180 100.5 42

▶ Quant Pack 예제

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