independance-et-expansion...des investissements de long terme dans des entreprises . faiblement valorisées qui ont montré leur capacité à investir de façon rentable et durable

PRÉSENTATION INVESTISSEURS2020

Indépendance et Expansion AM

independance-et-expansion.com

AVERTISSEMENTLes informations présentées dans cette plaquette sont fournies à titre purement informatif. Elles ne concernent qu’exclusivement Indépendance et Expansion SICAV (la « SICAV »). LaSICAV est inscrite sur la liste officielle des organismes de placement collectif surveillés par la Commission de Surveillance du Secteur Financier conformément à la partie I de la loiluxembourgeoise du 17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif transposant la directive européenne 2009/65/CE. Aucune information contenue dans cetteplaquette ne constitue en aucun cas ni une offre ni une sollicitation à l’achat, à la vente ou à l’investissement dans la SICAV.Si toutefois, en dépit du paragraphe ci-dessus, vous veniez à investir dans la SICAV sur la seule base des informations contenues dans cette plaquette, vous accepteriez et reconnaitriezexpressément que :• vous devez être un investisseur légalement ou autrement considéré comme dûment autorisé à obtenir des informations sur les fonds mentionnés ou détaillés dans cette plaquette ;• qu’aucune décision d’investissement ne devrait être faite uniquement sur base des informations contenues dans cette plaquette ;• l’investissement dans la SICAV ne peut être effectué qu’après un examen attentif, le cas échéant avec l’assistance d’un conseiller en investissements et la documentation correspondant

à la SICAV ou le compartiment pertinent ;• une attention particulière devrait être donnée au prospectus détaillé, au document "informations clés pour l’investisseur" (KIID), au dernier rapport annuel ou semi-annuel, et les risques

exposés au sein de ces documents ;• tout investissement implique des risques. Il est donc de votre responsabilité de collecter les informations pertinentes aux risques inhérents à tout investissement ;• la valeur des investissements et les revenus engendrés peuvent augmenter ou diminuer. Vous pouvez ne pas recevoir en retour les sommes investies à l’origine ;• les performances passées ne préjugent en aucune manière des performances futures. Elles ne sont par ailleurs pas indicatives des performances futures.

2

CARACTÈRE PRÉCIS ET COMPLET DE L’INFORMATION

Une diligence raisonnable a été apportée afin d’assurer que les informations contenues dans cette plaquette sont précises à la date de leur publication. Toutefois, ces informations sontpubliées sans aucun engagement quant à leur caractère précis et actuel.La SICAV contient à ce jour deux compartiments : «France Small» et «Europe Small». Les Classes d’actions actuellement en émission au sein de ces compartiments sont :Indépendance et Expansion – France Small :• la Classe d'actions de capitalisation réservée exclusivement aux Investisseurs Institutionnels (la "Classe X (C)") - Code ISIN : LU0104337620;• la Classe d'actions de capitalisation destinée aux investisseurs autres que des Investisseurs Institutionnels (la "Classe A (C)") - Code ISIN : LU0131510165.Indépendance et Expansion – Europe Small :• la Classe d'actions de capitalisation réservée exclusivement aux Investisseurs Institutionnels (la "Classe X (C)") - Code ISIN : LU1832174889 ;• la Classe d'actions de capitalisation destinée aux investisseurs autres que des Investisseurs Institutionnels (la "Classe A (C)") - Code ISIN : LU1832174962 ;• La Classe d’actions de capitalisation destinée uniquement à des, ou par le biais de, (i) gestionnaires, conseillers en investissement, distributeurs ou intermédiaires financiers

(sélectionnés ou approuvés par la Société de Gestion) qui, selon des exigences légales et/ou réglementaires, n’ont pas le droit d’accepter ou de retenir des rétrocessions de la part departie tierce ou qui, en vertu d’arrangements contractuels, n’ont pas le droit d’accepter ou de retenir des rétrocessions de partie tierce, et (ii) d’Investisseurs Institutionnels au sens de laLoi de 2010 autre que des intermédiaires financiers qui sont approuvés par le Fonds et/ou par la Société de Gestion et souscrivant en leur nom propre (la "Classe I (C)") - Code ISIN :LU1832175001.

SOMMAIRE

I. Indépendance et Expansion AM

II. Processus d’investissement

III. Les fonds

IV. Investir de façon responsable

3

INDÉPENDANCE ET EXPANSION AM

4

UNE STRUCTURE INDÉPENDANTE ET

ENTREPRENEURIALE

Indépendance et Expansion AM est une société de gestion entrepreneuriale reconnue depuis près de 30 ans pour son expertise d’investissement dans les entreprises cotées de petite et moyenne taille.

UN PROCESSUS D’INVESTISSEMENT

RIGOUREUX ET STABLE

Indépendance et Expansion AM se distingue par la mise en œuvre d’un processus d’investissement rigoureux de type ‘quality value’, fondé sur des investissements de long terme dans des entreprises faiblement valorisées qui ont montré leur capacité à investir de façon rentable et durable dans leur croissance.

UN HISTORIQUE PARMI LES PLUS LONGS ET

PERFORMANTS EN EUROPE

Cette méthodologie est mise en œuvre de manière stable depuis près de 30 ans sans interruption.

Cette particularité permet a ̀Indépendance et Expansion AM d’afficher un historique parmi les plus longs et performants en Europe.

Indépendance et Expansion AM, une société de gestion entrepreneuriale qui affiche un historique de performance de près de 30 ans avec un processus d’investissement inchangé

LES FONDS INDÉPENDANCE ET EXPANSION

5

DÉBUT

STYLE DE GESTION

PROCESSUS D’INVESTISSEMENT

DISTINCTIONS

France Small Europe Small

Quality Value

Discipliné // Systématique

1992 2018

• Meilleure performance en Europe sur 25 ans

• Meilleure performance en France sur 25 et 10 ans

FONDS

CLASSE D’ACTIFS Small & Mid Cap France Small & Mid Cap Europe

VALORISATION / LIQUIDITÉ Quotidienne Hebdomadaire

• Premier tercile en 2019 pour sa première année civile complète

Indépendance et Expansion AM gère deux fonds actions qui respectent le même processus d’investissement

INDÉPENDANCE ET EXPANSION AM

6

Audrey Bacrot, CIIACo-gérante

Diplômée de Leonard de Vinci et de NeomaBusiness School, elle a précédemmenttravaillé chez Natixis Securities (2007) et SGsecurities (2008) en analyse sell-side, chezCM-CIC (2010) en M&A et gestion deportefeuille, et chez Amiral Gestion (2016)en gestion de portefeuille. Elle avait rejointIndépendance et Expansion pour lapremière fois en 2011.

Victor Higgons, CIIACo-gérant

Diplômé de Sciences Po Paris et d’un MBA àl’INSEAD, Victor Higgons a débuté sacarrière chez Rothschild&Co en M&A (2011)puis chez McKinsey en conseil (2012) où il atravaillé sur de nombreux projets destratégie d’entreprise et d’efficacité opéra-tionnelle. Il a rejoint Indépendance et Ex-pansion en 2017.

William HiggonsPrésident - Gérant des fonds Indépendance et Expansion depuis 1992

Diplômé de Sciences Po et d’un MBA de l’INSEAD, William Higgons est membre de la SFAF, dont il a été administrateurde 1997 à 2000 et de 2002 à 2006. Analyste financier reconnu pour la qualité de sa gestion et de ses publications(Profession, investisseur value ; L’investisseur en Valeur, Go for value), il cumule plus de 30 ans d’expérienced’investissement dans les entreprises cotées de petite et moyenne taille.

Alain PicheritDirecteur Administratif

Laurent RaynelResponsable Risque etConformité

Sandrine DuboisConducting Officer

Juan DiazDirecteur du DéveloppementRelations Investisseurs

Indépendance et Expansion AM repose sur uneéquipe dynamique et expérimentée qui cumuleplus de 45 ans d’investissement dans lessociétés cotées de petite taille.

Equipe de gestion

Cette équipe est menée par William Higgons, un desexperts les plus reconnus de l’investissement dans lespetites entreprises cotées. Analyste financier et grandconnaisseur de la littérature financière et des étudesacadémiques menées aux Etats-Unis à la fin des années1980, il développe dès le début des années 1990 sapropre méthodologie d’investissement.

Celle-ci respecte les fondements de la gestion ‘value’enrichie de l’évaluation de la qualité des résultatsgénérés par les entreprises. Il assure la gestion dufonds Indépendance et Expansion depuis 1992 sansinterruption, ce qui lui permet d’afficher un deshistoriques de performance les plus longs del’industrie.

L’équipe s’est renforcée au cours des années enconservant son dynamisme, sa performance et sonesprit entrepreneurial.

UNE EXPERTISE D’INVESTISSEMENT RECONNUE

7

DERNIÈRES DISTINCTIONS RECUES

• 2020 : Lipper Fund Award : meilleur fonds Action Small & Mid Cap France sur 10 ans

• 2019 : Investment Fund Award 2019 de Meilleur FondsFrance Small & Mid Caps sur 10 ans par Wealth & Finance

• 2019 : Meilleur fonds Action en Europe sur 10 ans attribué par Le Revenu

• Morningstar : 5 étoiles

Performance du fonds IE France Small de 1993 à 2019 (au 31/12)INDÉPENDANCE ET EXPANSION – FRANCE SMALL(au 31/12/2019 – source Morningstar)

• Meilleure performance pour un fonds Action en Europe sur25 ans

• Meilleure performance pour un fonds Action en France sur25 ans et 10 ans

L’expertise et la performance d’Indépendance et Expansion AM sont régulièrement mises à l’honneur par différents prix et classements

50

500

5 000 + 2670%

+ 627%

+ 425%

Indépendance et Expansion – France Small

CAC Mid & Small NR CAC 40 NR

8



III. Les fonds


FONDEMENTS THÉORIQUES

9

Le Processus d’investissement d’Indépendance et Expansion AM repose sur les fondements théoriques de la gestion ‘value’, enrichis de l’analyse de la qualité des profits générés et appliquée à l’environnement des petites entreprise cotées

LE RESPECT DES FONDAMENTAUX DE L’INVESTISSEMENT ‘VALUE’…

• L’avenir est incertain ; l’information la plus fiable est celle qui est à notre dispositionaujourd’hui (situation actuelle et passée)

• Le marché réagit de façon excessive aux nouvelles positives et négatives• La valorisation d’une entreprise à un moment donné ne correspond pas toujours à sa valeur

fondamentale :a) Une décote excessive observée pour une société finira par s’ajuster à long-termeb) Les multiples de valorisation élevés sont le résultat : de prévisions à long terme peu fiables d’effets de mode ou de spéculations

La gestion ‘value’ consiste à investir dans des sociétés décotées sans faire appel auxprévisions pour démontrer une sous-valorisation

• Surperformance sur longue période de l’investissement ‘value’ validée par recherches auxEtats-Unis au début des années 1990 (Fama-French, The cross section of expected stockreturn, 1992),

• Prix-sur-Cash-Flow : meilleur indicateur de sous-valorisation fondamentale (Lakonishok,Contrarian Investment, Extrapolation and Risk, 1992)

Rendements annualisés d’agrégatsde marché US entre 1927 et 2009

13.6%11.5%

8.5%

0%

5%

10%

US Small Value US Small Blend US Small Growth

10.3% 9.8%9.0%

0%

5%

10%

US Large value S&P500 Index US Large Growth

1

Source : IFA

FONDEMENTS THÉORIQUES

10

L’intérêt de la combinaison de ces différents facteurs a étéconfirmé par différentes études de « back-test » aux Etats-Unis et en France, mais aussi empiriquement par lasurperformance du fonds Indépendance et Expansion –France Small qui enregistre sur près de 30 ans unesurperformance annualisée de +5,7% vs. le marché desSmall Caps françaises et de + 7,3% vs. le marché des LargeCaps françaises, avec une volatilité inférieure.

Données de 1993 à 2019 (au 31/12)

IE France Small

CACSmall NR

CAC 40NR

Performanceannualisée

13,6% 7,9% 6,2%

Volatilité 16,8% 17,5% 18,0%

…ET APPLIQUÉ À L’ENVIRONNEMENT DES PETITES ETMOYENNES ENTREPRISES COTÉES

La surperformance des ‘Small Caps’ par rapport aux ‘Large Cap’se vérifie sur longue période et peut s’expliquer par plusieursparticularités parmi lesquelles :• Une présence sur des marchés de niche non saturés avec un

potentiel de croissance ;• Un niveau d’investissement supérieur que les plus grandes (en

pourcentage de leur chiffre d’affaires) ;• Une meilleure agilité du fait de leur taille permettant de prendre

des décisions rapides en cas d’évolution de l’environnement.

…ENRICHI DE L’ANALYSE DE LA QUALITÉ DES PROFITSGÉNÉRÉS…

Indépendance et Expansion a enrichi cette approche ‘value’ del’analyse de la qualité des profits générés, signe de la capacité dela société à investir de façon rentable et durable dans sacroissance. La pertinence de cette analyse a été validéeultérieurement par l’article de recherche de Novy-Marx : TheQuality Dimension of Value Investing, 2013.

Des critères pertinents de surperformance pour des investisseurs de long terme

2

3

Le Processus d’Investissement d’Indépendance et Expansion AM vise à identifier des sociétésqui ont démontré leur capacité à investir de façon rentable et pérenne dans leur développement,

et dont la valorisation est attractive.


11

UN PROCESSUS DE SÉLECTION RIGOUREUX DE TYPE « BOTTOM-UP » POUR CONSTITUER UN PORTEFEUILLE D’ENVIRON 40 VALEURS

Ce processus consiste en :

• une première étape d’identification des sociétés de l’univers ‘qualityvalue’ recherché, propre à Indépendance et Expansion ;

• une seconde étape d’analyse approfondie des sociétés qui combine critères qualitatifs et modèles d’évaluation financière.

Cette méthodologie – élaborée par William Higgons – est mise en œuvre de manière stable depuis près de 30 ans sans interruption. Cette

particularité permet à Indépendance et Expansion d’afficher un des historiques de performance les plus longs de l’industrie.

Analyse approfondie des sociétés

2

Identification des sociétés de l’univers ‘quality value’

recherché1

Identification des sociétés de l’univers ‘quality value’ recherché


12

1

ROCE élevé

P/CF faibleMarge

opérationnelle élevée

Univers d’investissementINDÉPENDANCE ET EXPANSION

Retour surCapitaux engagés élevés

Margeopérationnelleélevée

Prix surCash Flowfaible

CAPACITÉ A INVESTIR DE FACON RENTABLE ET PÉRENNE DANS LEUR DÉVELOPPEMENT : • Potentiel de croissance du BPA • Modèle de croissance viable :

autofinancement de la croissance

QUALITÉ DU MANAGEMENT ET DU MODÈLE ÉCONOMIQUE : • Maîtrise de la structure de coûts• Avantage compétitif

VALORISATION FAIBLE : • Décote de valorisation par rapport au

marché en dépit d’une forte rentabilité

Analyse approfondie de sociétés


13

2

Analyse financière Modèle de valorisation

Analyse qualitative

UNE ANALYSE APPROFONDIE DES SOCIÉTÉS EST RÉALISÉE SUR LA BASE :

• de l’ensemble de l’information publique existante

• de recherches indépendantes externes

• d’analyses internes de l’équipe de gestion

• De rencontres régulières avec les sociétés : 4 à 6 rencontres par an avec les sociétés du portefeuille (roadshow individuels, présentation de résultats, journée investisseurs, visites de site)

• Analyse approfondie des Rapports Annuels et de l’ensemble des Communications Financières

• Analyse des notes de recherche externe (Brokers et IDMidCaps)

• Analyse interne de l ’équipe de gestion

• Multiples de valorisation

• Dividend Discount Model

• Discounted Cash Flow

Définition d’une valeur cible

• Marché / Secteur

• Stratégie / Axes de développement

• Qualité de l’équipe de direction

Analyse ESG

• Collaboration avec EthiFinance pour la notation ESG des portefeuilles

• Analyse interne

Détail de la démarche ESG en section “Investir de façon responsable“

Le résultat de ce processus d’investissement, un portefeuille d’environ 40 valeurs aux caractéristiques suivantes :

PORTEFEUILLE TYPE D’INDÉPENDANCE ET EXPANSION

14

I. Elles occupent une place importante dans l’environnement des entreprises cotées : • 49% des entreprises cotées en France • 27% des entreprises cotées en Europe

II. Ce sont les entreprises qui répondent le plus souvent aux critères d’Indépendance et Expansion :• Souci de la rentabilité et de la pérennité du modèle de

développement• Valorisations raisonnables : moindre volonté des

dirigeants de survendre leurs performances futures

III. Nous apprécions les valeurs qu’elles véhiculent : • Vision à long terme des familles dirigeantes • Capacité à engager des investissements qui ont une

maturité plus longue que leurs concurrents • Recherche de maximisation des profits qui coexiste

avec la poursuite d’objectifs non-financiers (sociaux, réputation, pérennité)

Valorisation :

DÉCOTEVS

MARCHÉ

Décote de P/CF > 30%par rapport au marché

Retour sur capitaux investis :

ROCE >10%, investissement rentable dans le développement

Taille :

500 M€ - CapitalisationMédiane du portefeuille

Croissance :

Croissance sur 5 anssupérieure au PIB

Endettement faible :

Structure de bilan solide

Rentabilité :

Sociétés rentables uniquement

Investissements :

Sociétés qui investissent dans leur développement (Capex

et R&D)

Entreprises familiales :

60-80% - Part prépondérante

d’entreprises familiales

Secteurs :

Diversifiés :Absence de biais sectoriels

LES ENTREPRISES FAMILIALES OCCUPENT UNE PART PRÉPONDÉRANTE DES PORTEFEUILLE D’INDÉPENDANCE ET EXPANSION :

Indépendance et Expansion privilégie une gestion de long terme et une rotation faible du portefeuille

HORIZON D’INVESTISSEMENT

15

ROTATION FAIBLE DU PORTEFEUILLE :

• Moyenne de détention des titres des sociétés du portefeuille : 5 ans

• Investissement le plus ancien en portefeuille : 17 ans (depuis 2003)

MEILLEURE CONNAISSANCE DES SOCIÉTÉS DU PORTEFEUILLE :

• Cumul d’information après plusieurs années : rencontres régulières avec les dirigeants, visites de site, publications financières

• Moins d’erreurs commises

MOTIFS PRINCIPAUX DE VENTE :

• Multiple de valorisation de la société parmi les plus élevés du portefeuille

• Baisse pérenne des résultats

VENTE PROGRESSIVE DES TITRES :

• Allègement progressif des titres de la société pouvant durer jusqu’à 1 an

16



III. Les fonds


INDÉPENDANCE ET EXPANSION – FRANCE SMALL

17

Performance (en %, net de frais)


Indice*


Indice*

Performance cumulée

Performance annualisée

3 ans

-32,5%

-22,0%

-12,3%

-8,0%

5 ans

16,7%

8,5%

3,1%

1,6%

10 ans

221,8%

87,2%

12,4%

6,5%

Depuis1994

2 032,2%

459,0%

12,3%

6,7%

YTD

-23,3%

-23,1%

-

-

1 an

-14,1%

-15,5%

-14,1%

-15,5%

IE France Small

Indice de ref. NR

CAC 40NR

1994 +14,3% -4,0% -15,3%

1995 -5,8% -3,4% +1,7%

1996 +26,8% +33,5% +26,3%

1997 +22,0% +9,8% +31,8%

1998 +14,3% +12,4% +33,2%

1999 +21,8% +24,5% +53,1%

2000 +26,7% +17,4% +0,5%

2001 +0,3% -17,7% -20,9%

2002 +3,1% -17,5% -32,5%

2003 +29,9% +22,6% +18,7%

2004 +40,1% +27,0% +10,1%

2005 +31,1% +40,3% +26,6%

2006 +30,8% +18,3% +20,9%

2007 +4,1% -3,6% +4,2%

2008 -52,9% -53,3% -40,3%

2009 +33,7% +62,8% +27,6%

2010 +14,7% +13,0% -0,4%

2011 -10,4% -16,2% -14,3%

2012 +23,9% +11,7% +18,8%

2013 +66,2% +28,5% +20,9%

2014 +15,6% +8,4% +1,7%

2015 +36,4% +28,7% +10,9%

2016 +26,6% +11,3% +7,7%

2017 +26,7% +23,8% +11,7%

2018 -30,2% -20,2% -8,9%

2019 +19,8% +21,3% +29,2%

Performance par année

Surperformance 19 années sur 26


CAC Mid & Small NR

CAC 40 NR

Echelle logarithmique : base 100

Au : 19/05/2020

50

500

5 000+ 2 032%

+ 459%

+ 267%

Indice : SBF Second marché jusqu'au 31/12/2004 ; CAC Small NR à partir du 31/12/2004 ; CAC Mid & Small NR depuis le 01/01/2017


18

Composition du portefeuille Au : 30/04/2020

Répartition sectorielle Principales lignes Capitalisation des valeurs du portefeuille

Répartition par capitalisation

Ratios clés du portefeuille (illustratif au 31/12/2019 ; ratios 2020e encore difficiles à estimer)

Différence

France Small

Benchmark

P/CF P/E Rdt. ROCE

7,0 11,6 2,9% 16,8%

10,5 21,2 2,2% 8%

-34% -50% +70 bps

Décote vs. marché

Source Stanwahr, Idmidcaps for Cac Mid & Small data - P/CF = average price to cash flow; P/E = average price earning ratio; Yield = average dividend yield.

Secteurs Pondération Valeurs Pondération

Services entreprisesServices IT & LogicielsEquipementiers Auto.Biens de conso. durablesEnergieImmobilierChimieFinancières diversifiéesTransportMatériauxLogiciels & ServicesMediaBiens d'équipementDiversFinancièresLiquidités

7,0%

3,2%

0,1%0,6%1,7%

3,0%2,0%

6,4%4,9%4,4%3,9%

13,5%11,6%10,1%7,9%

19,2%

Total 100%

AlbiomaArkemaALDSIIKaufmanLe BelierVielAkwelStefAubay

7,5%6,4%5,5%5,4%5,0%5,0%4,7%4,6%4,4%4,2%

4,3% 43,6% 30,1% 13,7% 8,1%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

< 200M€ 200-500 M€ 500M€-1Mds€ 1-5Mds€ 5-10Mds€

6 4295 790

4 8153 597

2 3142 2462 185

1 3331 300

940912

831782756

685616593569565516487474414404365339335323315304304288277

210119875639362923

PublicisArkema

ScorALD

Covivio HotelsAltenSopra

RothschildTrigano

Tf1Albioma

StefIpsos

Electricité de StrasbourgKaufman

InfotelBassac

Groupe CritTinexta

ManitouSynergie

BeneteauMersen

ThermadorManutan

SIIViel

GL EventsAubay

Groupe GuillinAkwel

Delta PlusSeche

Le BelierGevelot

PlastivaloireCatanaCNIM

EOSBilendi

DLSI**

**

***

**

**

*

*

*

*

*

*

*

*

*

Entreprisesfamiliales

*28 valeurs sur 39 du portefeuille (~70%)

*

*

*

*

*

**

*


19

Caractéristiques

CARACTÉRISTIQUES

Forme juridique SICAV

Valorisation Quotidien

Devise EUR

Durée de placement recommandée > 3 ans

Souscriptions Ouvertes

Rachats Quotidien

Banque dépositaire Luxembourg CACEIS Bank

Agent administratif Luxembourg CACEIS Bank

Niveau de risque 5 sur 7

Indice de référence CAC Mid & Small NR

Eligible PEA

CODES ISIN

Part X (C) – Institutionnels LU0104337620

Part A (C) – Particuliers LU0131510165

Part I (C) – Clean Share LU1964632324

FRAIS PARTS X (C) ET A (C) PART I (C)

Droits d’entrée 0% 5% Max.

Souscription minimum 1 action 500 000 EUR

Droits de sortie 0% 0%

Frais de gestion 1,95% 1,40%

Commission de surperformance* 10% 10%

Se reporter au prospectus pour les caractéristiques détaillées du fonds

70

80

90

100

110

120

130

140

déc.-18 janv.-19 févr.-19 mars-19 avr.-19 mai-19 juin-19 juil.-19 août-19 sept.-19 oct.-19 nov.-19 déc.-19 janv.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20

INDÉPENDANCE ET EXPANSION – EUROPE SMALL

20

Performance (en %, net de frais)

Depuis le 31/2018

-6,4%9,2%

-4,6%6,4%

Indépendance et Expansion – Europe Small Indice*Indépendance et Expansion – Europe SmallIndice*

Performance cumulée

Performance annualisée

YTD-27,8%-12,3%

--

1 an-14,6%-1,3%

-14,6%-1,3%

Performance par année

Surperformance 1 année sur 1

IE Europe Small Indice de ref. NR

2019 +29,7% +26,3%

- 6,4%

9,2%

Indépendance et Expansion – Europe Small

STOXX Europe Small ex UK NR

Au : 19/05/2020


21

Composition du portefeuille

Source Stanwahr, Idmidcaps for Cac Mid & Small data - P/CF = average price to cash flow; P/E = average price earning ratio; Yield = average dividend yield

Au : 30/04/2020

Répartition par géographie

Répartition par capitalisation Répartition sectorielle Principales lignes

Secteurs Pondération Valeurs Pondération

Total 100%

TechnologieEquipementiers Auto.Distribution spécialiséeDiversPapier & EmballagesBiens d'équipementFinancièresAgroalimentaireImmobilierServices entreprisesBien de consommationMédia SantéMatériauxEnergie 2%

4%3%

2%2%

2%

6%5%

9%7%6%

10%

20%12%

6%

AltriKitronAkwelTinextaIntrumSIIEuroprisScanfilTokmanniALD

3,6%3,6%3,6%

4,1%4,2%

3,8%

3,7%3,8%3,8%

3,5%

27,6% 23,6% 30,2% 16,9%

< 200M€ 200-500 M€ 500M€-1Mds€ 1-5Mds€

Différence

Europe Small

Benchmark

P/CF P/E Rdt. ROCE

7,7 10,9 3,4% 18,5%

11,1 17,6 3,0% n.a.

-30% -38% +40 bps

Décote vs. marché

5 7903 597

2 6501 845

1 7021 523

993989

912831807

653593582569565544

399351339304303

216210203170159157153143131115878456412917

ARKEMAALD

RHEINMETALLINTRUM

NAVIGATORINDRA

GRIEG SEAFOODALTRI

ALBIOMA STEF

NORWAY ROYAL SALMONTOKMANNI

BASSACMAIRE TECNIMONT

GROUPE CRITTINEXTA

EUROPRISCORESTATE

VIELSII

AKWELSCANFIL

H&H INTERNATIONALLE BELIER

ETTEPLANKITRON

UNIEUROPRIM

LINEDATACYAN

TCM GROUPSOMEC

PLASTIVALOIREINDEL B

CATANAADL PARTNER

BILENDIIT LINK

35%

4%

10%11%

5%

14%

7%

6%1%

7% France

Suède

Finlande

Italie

Espagne

Norvège

Portugal

Allemagne

Cash

Reste de l'Europe

Ratios clés du portefeuille (illustratif au 31/12/2019 ; ratios 2020e encore difficiles à estimer)

Répartition par capitalisation

* *

**

**** ***

** ** ** ** **

Entreprisesfamiliales

*26 valeurs sur 39 du portefeuille (~65%)

*

*

*

*

*


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Caractéristiques

CARACTÉRISTIQUES

Forme juridique SICAV

Valorisation Hebdomadaire

Devise EUR

Durée de placement recommandée > 3 ans

Souscriptions Ouvertes

Rachats Hebdomadaires

Banque dépositaire Luxembourg CACEIS Bank

Agent administratif Luxembourg CACEIS Bank

Niveau de risque 5 sur 7

Indice de référence STOXX Europe Small ex UK NR

Eligible PEA

CODES ISIN

Part X (C) – Institutionnels LU1832174889

Part A (C) – Particuliers LU1832174962

Part I (C) – Clean Share LU1832175001

FRAIS PARTS X (C) ET A (C) PART I (C)

Droits d’entrée 0% 5% Max.

Souscription minimum 1 action 500 000 EUR

Droits de sortie 0% 0%

Frais de gestion 1.95% 1.40%

Commission de surperformance* 10% 10%

Se reporter au prospectus pour les caractéristiques détaillées du fonds

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III. Les fonds


Indépendance et Expansion AM porte l’ambition d’investir de façon responsable par une démarche ESG constructive et une politique d’exclusion stricte

INVESTIR DE FAÇON RESPONSABLE

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RESPONSABILITÉ VIS-À-VIS DES SOCIÉTÉS DU PORTEFEUILLEPAR UNE DEMARCHE ESG CONSTRUCTIVE

• Nous sommes convaincus que les bonnes pratiques concernant lesenjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) sont àmême de favoriser une performance pérenne.

• Nous sommes aussi convaincus qu’en tant qu’actionnaire, seul uninvestissement sur plusieurs années permet d’avoir une influencepositive.

• En qualité d’actionnaires de long terme, Indépendance et Expansion aà cœur de soutenir les entreprises dans ces bonnes pratiques enengageant un dialogue ouvert avec ces dernières dans unedémarche de progrès.

• Nous favorisons aussi ces pratiques par une politique de vote ESG lorsdes Assemblées Générales, en coordination avec ISS.

• Chaque année, la composition des portefeuilles d’Indépendance etExpansion est analysée par notre partenaire externe EthiFinance, uneagence spécialisée dans l’analyse d’impact extrafinancier et dans lagestion des risques et opportunités liés au développement durable.Le résultat de cette analyse est rendue disponible aux investisseurs denos fonds.

POLITIQUE D’EXCLUSION

• Soucieuse d’agir en Investisseur Responsable et de s’engager dans latransition énergétique, Indépendance et Expansion AM a mis en placeune politique d’exclusion stricte pour l’ensemble des inves-tissements de ses fonds.

• La politique d’exclusion détaillée sur notre site internet porte sur lesarmements controversés, le tabac et le charbon. (actives dansl’extraction de charbon, qui ont un projet de développement denouvelles centrales à charbon, ou dont plus de 10% de la productiond’électricité est réalisée à partir de charbon si elles n’ont pas de plan desortie du charbon à horizon 2030).

Indépendance et Expansion AM porte l’ambition d’investir de façon responsable vis-à-vis de ses investisseurs et en tant qu’acteur social engagé

INVESTIR DE FAÇON RESPONSABLE

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RESPONSABILITÉ VIS-À-VIS DES INVESTISSEURSD’INDÉPENDANCE ET EXPANSION AM

• Indépendance et Expansion AM s’engage à investir de façonresponsable le capital confié par les investisseurs qui lui font confiance.

• Cet engagement se manifeste par la mise en œuvre d’une gestion deconviction de long terme, avec une rotation faible des participationsdu portefeuille.

• Cette gestion est guidée par la valorisation fondamentale desentreprises plutôt que par une logique spéculative de court terme.

• Indépendance et Expansion investit exclusivement dans des sociétésdont la valorisation est justifiée sur la base de la situation actuellede la société.

• Nous estimons qu’il est de la responsabilité sociétale d’Indépendanceet Expansion AM de ne pas participer à des bulles qui ont un impactnéfaste sur nos sociétés. Nous nous tenons ainsi volontairement àl’écart des entreprises dont la valorisation élevée est fondée sur desprévisions à long terme peu fiables, ou sur des effets de mode.

ACTION SOCIALE DE MECENAT

• Chaque année, Indépendance et Expansion AM reverse une partie deses bénéfices pour soutenir des projets de développement et desoutien aux populations les plus fragiles :

• Buta au Burundi : soutien au développement des populations localesnotamment à travers l'association Base Jeunesse

• Jesuit Refugee Services (JRS) : ONG internationale qui cumule prèsde 40 ans d'expérience aux côtés des réfugiés dans les situations post-conflit, les centres de détention, les zones frontalières éloignées, lesagglomérations urbaines et les camps de réfugiés.

ANNEXES

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STRUCTURE ACTIONNARIALE

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• Indépendance et Expansion AM est détenue à 100% par la société de droit français MARLET, elle-même détenue intégralement par la famille Higgons.

• Indépendance et Expansion AM est une société de gestion de droit luxembourgeois soumise aux dispositions du Chapitre XV de la loi du 17 décembre 2010 relative aux Organismes de Placement Collectif.

• Indépendance et Expansion AM est agrémentée et placée sous la surveillance prudentielle de la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) au Luxembourg.

• Indépendance et Expansion AM gère le fonds Indépendance et Expansion SICAV et ses deux compartiments :

– Indépendance et Expansion – France Small

– Indépendance et Expansion – Europe Small

• Caceis Bank (Luxembourg) est agent administratif, et dépositaire du fonds Indépendance et Expansion SICAV.

• Auditeur : Deloitte

• Conseil juridique : Elvinger Hoss Prussen

Société de Gestion

Indépendance et Expansion AM (Luxembourg)

Fonds (SICAV)

INDEPENDANCE ET EXPANSION SICAV

(Luxembourg)

Banque dépositaire Agent administratifTeneur de registre

CACEIS BANK (Luxembourg)

Holding

MARLET (France)

100%

Une structure familiale et entrepreneuriale

Documents

independance-et-expansion...des investissements de long terme dans des entreprises . faiblement valorisées qui ont montré leur capacité à investir de façon rentable et durable