La Bourse- Séance 1

7/31/2019 La Bourse- Sance 1

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message dentreprisePour convaincre vos partenaires

Histoire & organisationdes marchs financiers

Histoire et organisation des

marchs financiersSance 1

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Sommaire

Dfinition des marchs financiers Histoire de la Bourse Notions de base

Principales fonctions des marchs financiers Organisation des marchs Rgulation financire


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Dfinition des marchs financiers

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Les marchs de capitaux sont des marchs

sur lesquels sont ngocis des titres financiers: le march montaire pour les titres court terme

et la Bourse ou march financier pour les titres moyen etlong terme.

Un march du financement permet la rencontredirecte des besoins et des capacits de financement Offre de capitaux : lpargne

Demande de capitaux : linvestissement

Les produits sont segments en fonctionde leur dure de vie et de leur niveau de risque


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Le march montairemarch des capitaux court terme Les banques, les entreprises ou lEtat peuvent mettre ou

schanger des titres ngociables (de 10 jours 7 ans).

Ces agents ont accs au march des capitaux, pour leursplacements ou leurs emprunts CT sans passer par les

banques.

La Bourse, march des capitaux long terme Une bourse est un lieu permettant la confrontation des

demandeurs et des offreurs pour un produit donn.

Cest donc un espace gographique particulier o se

dterminent les cours dchange, cest dire le prix.

La Bourse est un march organis et rglement

Au contraire des marchs de gr gr sur lesquels leschanges seffectuent par accord bilatral entre un acheteuret un vendeur


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Marchs financiers

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La dsintermdiation

Dposent leur argentTransforment largent

en crdit

Dsintermdiation

Intermdiation

Banques

Agentsconomiques

Epargnants

Investissent directement


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Histoire & organisation

des marchs financiers

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Caractristiques des marchs financiers

La liquidit, cest dire la facilit des changes par la

concentration du plus grand possible dordres dachatet de vente.

Lgalit entre tous les intervenants par latransparence et laccs instantan au march.

La scurit des transactions et des intervenants, parla garantie de contrepartie, la protection desminoritaires, les rgles de diffusion des informations...


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Les avantages des marchs financiers

Taux dintrt moins levs

Quantits empruntes plus importantes

Echances mieux adaptes leurs besoins

Et, surtout, possibilit de revente des titres :=> la liquidit


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Les titres financiers : une quasi-monnaie

La possibilit de ngocier les titres leur confre une

liquidit proche de celle de la monnaie mme si ladiffrence de celle-ci, la valeur du titre peut varierdans le temps.

Les titres sont des actifs (des avoirs) liquides maiscomportant un risque de gain ou de perte de valeurdans le temps.

Cest ce qui fait la force des titres financiers:celui qui les dtient peut tout moment les revendresans difficults un prix affich par un mcanisme de

march.


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Histoire de la Bourse

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Les premiers pas du systme financier

Ds l'Antiquit, l'invention de la banque accompagne ledveloppement du commerce autour de la Mditerrane dveloppement des activits de change et de gestion de

dpts d'argent via des comptes courants (Temple d'Apollon)

Naissance des prts avec intrt

Premiers financements de campagnes commercialesmaritimes : les prts la grande aventure, (IVe S. av. JC)

Les premires socits de capitaux :les Collegia Mercatorum de lEmpire romain Premires socits en commandite :

les rentres futures dimpt ou de rcoltes servent degarantie des titres (papier) qui schangent au traversd'intermdiaires, les Argentarii

Largent lev sert financer des campagnes militaires, laconstruction de temples, etc.

Compte-courant :

Convention entre deuxou plusieurscommerants enrelation d'affairessuivies.

Les oprationsrciproques sontenregistres par descritures qui secompensent.

Seul le solde est d parlune ou lautre partie.

Socit encommandite :

Les associs sontresponsables sur leursbiens propresdes risques encourus


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Le financement des entreprises maritimes

Venise 1075 : les Societas Maris Lassoci qui reste terre fournit les 2/3 du capital ncessaire

lexpdition, celui qui part commercer en apporte 1/3.

La socit est cre pour le temps du voyage et se dissout auretour du navire.

Les deux associs se partagent les bnfices par moiti.

Gnes XIIe S. : les locas regroupent plusieurs associs mission de parts identiques et cessibles, appeles locas pour financer la construction et l'armement des bateaux

Les dcisions sont prises la majorit

Florence 1408 : les socits responsabilit limite Permet aux associs de limiter leur responsabilit leur

apport financier dans lassociation ou la compagnie .

Cette disposition, qui prfigure les socits anonymes

modernes, favorise le dveloppement de linvestissement.


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Les premires bourses de valeurs

Italie du Nord - fin du Moyen-Age : Places financires importantes, inventent la comptabilit en part double et la

lettre de change

Qui joue un rle dcisif dans lvolution historique de la bourse, elle devientun instrument de crdit ngociable.

Cest le premier exemple du commerce papier.

Bruges 14e S : Les commerants italiens ont export leur savoir-faire en Hollande o lecommerce est florissant

Les commerants et banquiers se runissent pour traiter leurs affaires dansla brasserie Van der Beurse, qui a comme blason trois bourses pleines dor

Anvers 1531 : construction du premier btiment appel Bourse Avec de vritables rglements, des heures douverture, etc.

Et des instruments financiers plus labors : lescompte (oprations parlettres de change non chues) et lendossement (transmission de propritpar mention au dos de leffet).

France 16e S Lyon 1540 : naissance la Bourse qui devient le centre financier de Franois 1er

Cration la mme priode de bourses Toulouse, Bordeaux, Paris, Rouen

Lettre de change :

Document par lequelun emprunteurpromet derembourser unprteur une sommed'argent une datefuture.

Considre commelanctre du chque


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Dix-septime et dix-huitime sicles

Premiers marchs terme, les marchandisesphysiques sont remplaces par des contratsstandardiss avec engagement de livrer

XVIIe S. en France, invention des titres au porteur

Dveloppement des bourses en Europe

A partir du 17e S., essor des Bourses hollandaises,principalement Amsterdam, avec le commerce et LaCompagnie Hollandaise des Indes Orientales

Au 18e S : naissance des bourses de Paris, Londres, New-York avec par exemple la Socit des Marchands de

Londres

Marchs terme(ou futures) :

Proposent descontrats termestandardiss afind'obtenir une liquiditsuffisante permettant

d'acheter ou de vendretoutes sortes d'actifs :devises, taux d'intrt,matires premiresminrales, agricoles oud'nergie...

Titres au porteur :

Action ou obligation

dont le nom dupropritaire n'estinscrit ni sur lesregistres de la socitmettrice ni sur lecertificat lui-mme.


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Le dix-neuvime sicle sicle

1800 : Cration de la Banque de France (Napolon)

1826 : Inauguration du Palais Brongniart Construction dcide par Napolon en 1808

1896 : Cration du Dow Jones Premier indice des valeurs industrielles (12),

dont General Electric fait toujours partie

Cr par Charles Dow et Edward Jones,fondateurs dune agence de presse

Depuis 1928, il compte 30 valeurs

La Bourse finance largement la rvolution industrielle

Le dveloppement du chemin de fer

Les grandes industries et les infrastructures

Indice :

Panier dactionsreprsentatives dunmarch permettantde mesurer laperformance gnrale

de ce march.


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Le vingtime sicle

24 octobre 1929 : Jeudi noir Wall Street La bourse de New York seffondre. En quelques heures douze

millions de titres sont vendus sur le march.. Les courschutent de 30%.

Dbut de la plus grave crise conomique de lhistoire du XXeSicle

Grande rcession des annes 1930, suivie par la 2eGuerre Mondiale

La Bourse retrouve son essor aprs guerre

Annes 1960 : regroupement des agents de changedans une entit nationale, la Compagnie des Agentsde Change

Annes 1970 : krachs ptroliers, instabilit montaireet inflation forte limitent le dveloppement de laBourse

Dmatrialisation :

Suppression de lareprsentationmatrielle (papier)

des valeursmobilires.


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Le vingtime sicle

Annes 1980 :dmatrialisation des titres et ouverture laconcurrence

Informatisation et dmatrialisation des transactions,avec le systme CAC : cotations assistes en continu

Disparition des bourses rgionales.

Cration de la SBF (Socit des Bourses Franaises SA),dissolution de la Compagnie des Agents de Change

Les agents de change deviennent des socits de boursequi sont gnralement rachetes par les grandes banques

19 octobre 1987 : Lundi noir Wall Street( Dow Jones -22%)

Janvier 1988 : Cration de lindice CAC 40 quiregroupe les 40 plus grandes capitalisations de laPlace de Paris

Dmatrialisation :

Suppression de lareprsentationmatrielle (papier)

des valeursmobilires.


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Les annes rcentes

Fin des annes 1990 Explosion des marchs boursiers mondiaux

Afflux massif de capitaux, mouvements majeurs dans l'industriefinancire mondiale

Introduction en bourse des principales bourses mondiales.

2000 : Eclatement de la bulle Internet

Mouvement progressif de fusion des places boursiresmondiales 2000 : Naissance dEuronext (Amsterdam + Bruxelles + Paris),

socit cote en Bourse

2002 : Euronext rachte le LIFFE + Lisbonne rejoint Euronext

2007 : Fusion NYSE Euronext Pour crer la premire entreprise mondiale de bourse

Exploitant 6 marchs au comptant et 6 marchs drivs

Et se prparer la concurrence des bourses asiatiques

Et contrer la naissance de place alternatives entirement lectroniques


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Un dveloppement exponentiel

Volumes quotidiens de titres changs sur le NYSE : 1886 : 1 million

1928 : 5 millions

1929 : 10 millions

1978 : 50 millions

1982 : 100 millions

1987 : 500 millions

1997 : 1 milliard

2001 : 2 milliards

2005 : 3 milliards

2007 : 5milliards

Juillet 2010 : 4 milliards de produits ngocies par jour

Sur les 6 marchs actions du groupe NYSE Euronext


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Les notions de base

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Lappel public lpargne

Le risque

La spculation

Linformation financire

La confiance


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Une socit fait appel public lpargne quand : des titres mis par la socit (action, obligation, ...)

sont ngocis sur un march rglement (Eurolist) ou

des titres sont mis ou cds dans le public en ayant recours la

publicit, au dmarchage, des tablissements de crdit ou des

prestataires de services d'investissement.

Les autorits nationales et europennes ont pourmission : dorganiser les marchs financiers

den contrler le fonctionnement : agrment, surveillance, sanction

de protger lpargnant et lpargne investie en produits financiers

Lappel public lpargne est trs rglement Agrment pralable par lautorit de rgulation (SEC, AMF,

CNMV)

Conditions spcifiques de commercialisation des produits

Obligations de communication permanentes et contraignantes

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La protection des pargnants galit dinformation dlit diniti,

accs quitable au march manipulation de cours

droit des minoritaires : lgislation sur les OPA, franchissementsde seuil

Un cadre juridique extrmement contraignant Pour tous les acteurs du march: entreprises cotes et leursactionnaires, investisseurs, intermdiaires, mdia, prestatairesde service dinvestissement, etc.

Sur tous les aspects du fonctionnement des marchs :rgles de diffusion de linformation, transactions, conseil,

oprations post-march, intermdiation, conflits dintrt, etc.

Ce qui gnre un haut degr de rgulation et dobligations, denombreux niveaux de contrle et des investissementssignificatifs pour tous les acteurs

Dans un cadre est la fois national, europen et international

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Le risque

Tout le fonctionnement des marchs financiers estconstruit autour de la notion de risque Le march permet de transfrer le risque dun acteur vers de

multiples intervenants

Le march est rput offrir une liquidit absolue pour touttype dactif ngoci

En ralit, le degr de liquidit varie sensiblement selon lesdiffrentes classes dactifs

Le risque est directement reli au rendement, donc la valeur de lentreprise

Risque lev = objectif de rendement lev, puisque la perte

peut tre leve !

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Le risque

Le risque est fonction de: Temps: comment prvoir ce qui peut arriver court ou long

terme ?Long terme = risque lev

Volatilit: dans quelles propositions le prix dun actif est-ilsusceptible de varier ?forte volatilit = risque lev

Liquidit: quelle vitesse puis-je transformer mon actif encash ?forte liquidit = risque faible

Distorsion de linformation: linformation disponible est-ellecomplte et suffisante pour valuer le niveau de risque ?

information prcise = risque faible

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La spculation

Spculer : Anticiper les ractions et activits d'autrui, et

Porter un regard extrieur sur notre propre activit,

Pour prendre des dcisions dans le but den retirer unbnfice personnel.

Spculer consiste acheter ou vendre une certainequantit d'un actif (industriel, financier, immobilier ) :

Dans l'espoir que son prix voluera par la suite de faon procurer un gain montaire;

Tout en acceptant le risque de perdre de l'argent sil'volution est contraire aux espoirs.

Certains instruments financiers, tels que le contrat terme ou les options financires permettent: De spculer sur de gros montants avec une faible somme au dpart; A la hausse comme la baisse du prix, selon les anticipations du

dcideur.

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L l i


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La spculation,une composante des activits humaines

Presque toutes les activits humaines sont spculatives: Dcision d'entreprendre certaines tudes (parce qu'on en

espre pour le reste de sa vie une satisfaction ou un revenu),

Dcision de produire (parce qu'on espre pouvoir vendre),

Dcision de stocker (parce qu'on pense qu'on aura plus de mal

se procurer le bien),

Dans le domaine conomique, la spculation consiste prendre aujourd'hui des dcisions

conomiques sur la base d'un tat conomique futur ethypothtique.

C'est un pari montaire portant sur l'volution future du prixde biens conomiques.

Si l'oprateur obtient des informations privilgies,on n'est plus en prsence d'une spculation

mais dun dlit diniti.


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Linformation financire

Linformation est un enjeu du fonctionnement desmarchs march efficient = mme niveau dinformation pour tous

tout moment

asymtrie de linformation = une situation invitable, que laloi sefforce de corriger

Diffrentes notions dinformation Information susceptible davoir une influence significative sur

le cours de bourse

Information priodique

Information permanente

Information exacte et sincre

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La confiance

Tout le fonctionnement des marchs financiersest bas sur la confiance Aucune garantie sur les actifs

Actionnaires minoritaires : pas dinfluence sur les dcisions

Mais linformation publique cre une contrainte morale

La rglementation vise garantir les conditions de la confiance Protger lpargnant

Assurer lgalit dinformation

Assurer le bon fonctionnement du march

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Principales fonctionsdes marchs financiers

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Offrir un moyen definancement abondant

Offrir un moyen de fairefructifier son capital

Offrir un outil de gestion durisque

Assurer la liquidit

Assurer la valorisation


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des marchs financiers30

Offre et demande

Les marchs financiers sont le lieu o se rencontrent: Les ressources en capital des pargnants

Et les besoins en capital des entreprises, Institutions, Etats


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Un moyen de financement

Pour des projets diversifis Les entreprises cherchent financer des investissements

suprieurs aux ressources dun particulier

La construction dinfrastructures investit sur des termes trslongs

Les Etats financent leur trsorerie court terme et leur

dficit long terme

Qui prsente des garanties substantiellesde prennit pour lentreprise

Le financement est accord long terme, voire indfini

Sans autre garantie que sa signature

En contrepartie dun niveau lev de rentabilit 10 15% de rentabilit attendue en moyenne

Rmunrant lpargnant et le cot de fonctionnement delindustrie de lpargne

Avec une prime de risque


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Un moyen de faire fructifier son capital

Placer son argent au moindre effort Possibilit de diversifier son portefeuille, donc ses risques

Investir dans des entreprises qui slectionnent et combinentles actifs avec un savoir-faire reconnu

Avec des rendements plus ou moins garantis en fonction duniveau de risque dcid par lpargnant

Les pargnants peuvent investir en direct En souscrivant lmission dactions, obligations

En intervenant sur le march secondaire : cotation au jour lejour

Ou ils peuvent confier leur argent desprofessionnels de linvestissement en bnficiant dune expertise forte

pour un minimum dinvestissement personnel

Avec des garanties de scurit dans les mthodes


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Un outil de gestion du risque

Les marchs financiers permettent de transfrer lerisque par le biais des ngociations d'actions et d'obligations

Qui rpartissent le risque sur un grand nombre doprateurs

Et sur diffrentes chelles de temps

Ils permettent galement aux investisseurs(entreprises, actionnaires, cranciers...) de seprotger du risque

risques de change, de taux, de crdit, de baisse des cours...

par l'utilisation de produits drivs : les Swaps, les Forwards,

les contrats terme, les options


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Assurer la liquidit des capitaux investis

La liquidit, cest la possibilit, tout moment, pour tous les intervenants,

de trouver une contrepartie pour vendre ou acheter

Composante essentielle des marchs, elle dpend : De lorganisation du march : gr gr, en continu

Du type dactif ngoci : devise, taux, matires premires,actions, obligations

Du niveau de confiance des oprateurs : risque de liquiditpar absence de contrepartie

En cas de perte de confiance dans la valeur de lactif,tout le monde veut vendre et il ny a pas decontrepartie


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Assurer la valorisation des actifs

Chaque transaction sur le marche correspond unprix : Tout actif est immdiatement valorisable

Selon une chelle de temps et de risque donne

Par extension, la valorisation des actifs donne uneinformation sur la situation dune conomie, dunsecteur, dun pays

Cest la fonction des indices


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Organisation des marchs

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Les diffrents types de marchs

Les diffrents types dactifs

Les indices

Les composantes dunetransaction


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March au comptant / terme

March au comptant Lopration est enregistre au jour de la ralisation

Et payable immdiatement

Marchs terme Lopration est payable plus tard

Ex. les marchs terme de matires premires


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Marchs rglements / de gr gr

Marchs rglements / organiss La transaction comprend trois acteurs : le vendeur, lacheteur

et lentreprise de march (la Bourse)

Lentreprise de march apporte Scurit: rgles de protection des minoritaires ; obligation de

publication d'informations.

Liquidit: offre et demande se retrouvent en un endroit.

Egalit: le systme ne trie pas les ordres.

Marchs de gr gr / Over The Counter (OTC) La transaction est conclue directement entre le vendeur et

l'acheteur.

Les oprations y sont souvent moins standardises et moinsnormalises ou dans un cadre rglementaire plus souple.


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Marchs dirigs par les ordres / par les prix

Marchs dirigs par ordres : Confrontation d'une offre et d'une demande offre d'achat / de

vente: cration d'un prix

Ex. Euronext et la plupart des marchs europens

Marchs dirigs par les prix : Des brokers proposent en permanence des prix d'achat et de

vente (fourchette)

Les prix tendent s'galiser du fait de la concurrence

Lintervenant ralise sa transaction avec le broker de sonchoix

Ex. : NASDAQ, London SEAQ

Il existe des formes de march hybrides associant lesdeux systmes


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Le systme de cotation dEuronext

Les prix sont tablis informatiquement par la confrontationde lensemble des ordres dachat et de vente.

Ce systme est connu sous le nom de NSC (Nouveausystme de cotation). Il a remplac lancien systme CAC.

Cest ce systme qui a t dploy sur lensemble desbourses dEuronext et aussi vendu dautres places

(Europe de lEst, Maroc)


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Les diffrents types dactifs ngocis

Les actions Elles reprsentent une part dassoci dans lentreprise

Elles donnent droit une partie des dividendes distribus

A un pouvoir de dcision dans les actes engageant lentreprise (droitsde vote)

A une information sur la situation financire de lentreprise

Au boni de liquidation

Leur prix : Correspond une valorisation de lentreprise, en fonction des flux de

cash futurs attendus actualiss

Peut svalue selon diffrentes mthodes :

Le rendement : actualisation des dividendes futurs attendus La rentabilit : ex. du PER (cours / bnfice) Lactif net rvalu : actifs nets en valeur de march - dettes

On peut galement coter des droits associs aux actions :BSA, DPS, produits hybrides


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Les obligations Il sagit dun apport de capital sous forme de crance (dette)

La crance est divise en titres, ayant chacun une valeur nominale

Les conditions de remboursement sont dfinies lavance :amortissement linaire, in fine

Il peut sagir de titres hybrides donnant accs au capital :OC, ORA, OBSAR, etc.

Elles offrent un rendement dfini par avance Modalits de remboursement : transformable en fonds propres

Conditions de rmunration : fixe ou variable, garantie ou non

Les metteurs Peuvent tre des entreprises, collectivits, Etats et Organismes

nationaux ou internationaux

Font lobjet dune notation (rating) qui value leur profil de risque :risque faible = note leve = cot de financement faible

Leur prix correspond : Lcart entre la rmunration propose lmission et la rmunration

envisageable un instant donn (cart de taux)

Lvolution de la perception du risque sur lactif (prime de risque)

L d ff d f


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Les devises Elles sont ngocies sur le march des changes

Qui est un march de gr gr entre tablissementsbancaires

Cest un march extrmement liquide Du fait du trs grand nombre doprateurs

Et de la prsence des banques centrales sur ces marchs

L d ff d f


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Les produits drivs De taux, de change, dentreprises, dindices, de matires

premires

Engagements terme ou conditionnels de faire ou de livrer Jachte du dollar terme : je connais le prix lavance

Je fais un swap de taux : jchange un taux variable contre un taux fixe

Jachte des options sur Renault : jachte la possibilit dacheter des

actions un prix fix lavance

Un march en plein essor Initialement conus pour couvrir des risques de lconomie

relle,

Les produits drivs ont dvelopp un march propre trs

suprieur leur actif sous-jacent

Notamment grce leffet de levier : jachte pour un faible montant une option

qui peut me faire raliser une plus-value substantielle

Et ont un fort impact sur le prix des actifs rels,

par ex. sur le march des matires premires

L i di


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Les indices

Un indice est une moyenne pondre desvalorisations des actifs qui le composent

Il reprsente par un nombre unique la variation relative dunensemble de cours boursiers.

Il est le rsultat de calculs dont les rgles sont stables dans letemps et se dfinit par: lchantillon des valeurs retenues,

la pondration des valeurs le composant, la date de rfrence ou priode de base.

Il existe diffrents types dindice Les indices globaux : MSCI (Morgan Stanley Composite)

Les indices nationaux :

CAC 40, Dow Jones 30, FTSE 100, DAX 30, Nikkei

Les indices sectoriels : pharmacie immobilier, tlcoms

Les indices thmatiques : RSE, actionnariat salari, etc.

L i di


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Les indices

Ils permettent de comparer Lvolution dune valeur par rapport un indice de rfrence

Lvolution dun indice par rapport un autre indice

Ils servent aujourdhui de sous-jacent des produitsdrivs :

ex. les trackers

U i dfi i


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Une transaction se dfinit par :

Un engagement rciproque de livrer et de payer Un actif donn

A des conditions dfinies de prix, de date et de quantit

La ralisation effective de lengagement Rglement livraison

La communication au march de la transactionralise De manire identifie ou anonyme

Dans des dlais imposs


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La rgulation financire

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L l ti


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La rgulation

Les instances de rgulation sont de plus en plusinterconnectes Cooprations internationales

Directives Europennes

Normes comptables internationales

Concurrence entre les places financires

Lobjectif ultime de la rgulation est la protection despargnants

Parce que la confiance est au cur du fonctionnement delconomie mondiale

LAMF l t it d l ti


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LAMF, lautorit de rgulation

Cest une instance indpendante Dirige par un collge de personnalits reconnues pour leur

intgrit et leur comptence

Qui sassure du respect des rglementations : par toutes les entits faisant appel lpargne

Et par tous les oprateurs de lindustrie de lpargneet de linvestissement collectifs Intermdiaires, socits de bourse

Investisseurs : OPCVM, socits de gestion,

Commerciaux : rseaux de distribution de produits financiers,conseils en investissements

L i d lAMF


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Les pouvoirs de lAMF

Un pouvoir lgislatif LAMF dicte des rglements qui sappliquent tous les

intervenants

Elle propose des volutions de la loi

Elle assure la transposition des Directives europennes endroit franais

Un pouvoir de sanction LAMF peut enquter elle-mme sur ce quelle considre

comme des infractions

Elle peut attribuer des sanctions (amende, retraitdagrment)

A tout type de personne morale ou physique entrant dansson champ de comptences

L i i d lAMF


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Les missions de lAMF

LAMF contrle et vise toutes les oprations dappelpublic lpargne Le contenu dtaill de linformation fournir est fix par la

loi et les directives europennes

LAMF vrifie que toutes les informations sont fournies

Mais na pas de contrle sur leur vracit

Elle contrle aussi Les informations communiques par les metteurs :

entreprises, collectivits, etc.

Les informations et oprations des intervenants : banques,socits de gestion, etc.

Les transactions de march pour dtecter des mouvementssuspects : dlit diniti, manipulation de cours, etc.

Les limites de lAMF


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Les limites de l AMF

Les missions de lAMF sont immenses, et ne cessentde stendre

Le nombre dintervenants contrler saccrot

Les problmatiques deviennent de plus en plusinternationale

Et lAMF emploie 350 personnes seulement

Naissance dun espace boursier europen


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Naissance dun espace boursier europen

L'intgration europenne acclre la consolidation desmarchs

La Monnaie unique favorise les restructurations transfrontalires

dans l'industrie financire

Le dveloppement conomique de la zone encourage les la

constitution de groupes industriels europens

Les nombreux faits divers rapports ces dernires annes ont

conduit un renforcement des contraintes pour tous lesintervenants

La Commission Europenne est engage dans unedmarche volontariste de construction d'un espacefinancier europen unifi

Directives existantes : Abus de March, Transparence, Mifid, IFRS,Prospectus ...

Nombreux projets cours : rgulation des hedge funds, harmonisation

du conseil en investissement, renforcement des procdures de

contrle

L'objectif est de garantir une transparence et une efficacit

optimales, homognes dans l'ensemble des pays de l'Union.

Les limites de la rgulation


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g

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Conclusion


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Conclusion

Les marchs financiers sont une composanteessentielle du fonctionnement de lconomie

En assurant la collecte et la redistribution descapitaux au niveau mondial, ils ont permis undveloppement conomique sans prcdent

Comme toute activit conomique, et plus encorepar lampleur des capitaux engags et linfluence quilsont sur lconomie relle, ils doivent tre strictementencadrs et contrls

De lintrt dune rgulation toujours plus large

Et du dveloppement dune dmocratieactionnariale, dans laquelle les investisseurs assument la fois leurs droits et leurs devoirs

Documents

La Bourse- Séance 1