La Wallonie à la traîne ? Quelle politique industrielle de soutien à l’investissement ?

Michel MIGNOLETCERPE, FUNDP

Chaire Max BastinNamur, 6 mars 2008

Toile de fond :

Quelques chiffres

Sources :

- Observations statistiques : ICN, CERPE

- projections : CERPE, sauf FBCF (BfP)

1995 2005 2012

Pop. Wallonie

Flandre

PIB Wallonie

Flandre

Emploi Wallonie

Flandre

FBCF Wallonie

Flandre

32.7

58.0

24.0

56.7

27.1

57.0

22.1

61.4

32.5

57.8

23.6

57.3

26.9

57.5

21.9

62.3

32.7

57.6

23.3

57.6

26.5

58.0

23.8

62.4

Population (lieu de résidence) – Activité (lieu de travail)

Constats

• Manque d’attractivité de la Wallonie (55 % de la superficie)

– 21 % du secteur marchand est localisé en Wallonie !

– La surreprésentation du secteur non marchand (public et privé) est source de fragilité

• Stabilisation 2002-2005 durable ?– Prévisions d’activité (CERPE et BfP)

– La FBCF, indicateur précurseur

• Plan Marshall, une étape nécessaire mais non suffisante, … des effets à long terme

1995 2005 2012

Pop. Wallonie

Flandre

P.A. Wallonie

Flandre

PNB Wallonie

Flandre

RPM Wallonie

Flandre

RDM Wallonie

Flandre

32.7

58.0

30.3

61.7

27.5

61.1

28.6

61.7

30.2

60.3

32.5

57.8

29.6

62.3

26.8

61.7

28.1

62.7

29.4

61.2

32.7

57.6

29.2

62.8

26.3

62.0

27.7

63.1

29.0

61.6

Au lieu de domicile

Constats

• La production des Wallons et des Flamands– 211.000 Wallons travaillent hors Wallonie, dont 127.000 à

Bruxelles

– Les Wallons investissent hors Wallonie et perçoivent des « revenus reçus du reste du monde »

• En 2005, les Wallons (32.5% de la population) perçoivent 28.1 % des revenus avant redistribution et 29.4 % après redistribution– Trend défavorable : appauvrissement

– La solidarité interpersonnelle atténue cela mais est source de 80 % des transferts inter - régionaux !

Productivité et coût du travail

Secteur marchand

• La productivité totale est supérieure au seul coût du travail.

Quand le coût du travail = 100, la productivité = 147.5 (2004)

• Dans le tableau suivant, productivité et coût en Wallonie sont exprimés en indice : Flandre = 100

• Attention à l’interprétation : l’exercice est comptable

– Portefeuilles d’activité différents dans les 2 régions– Toutefois, rapport K/L semblable dans l’industrie

Secteur marchand 1995 2004

- industriel

Coût du travail

Productivité du travail

Coût par unité produite

98.0

91.8

106.8

94.5

92.1

102.7

- non industriel

Coût du travail

Productivité

Coût par unité produite

90.7

83.6

108.5

87.5

82.0

106.7

Productivité et coût du travail

En indices : Flandre = 100

Productivité et coût du travail Secteur marchand

• Sous les réserves exprimées plus haut …

• Wallonie – Handicap de productivité de 8 (industrie) à 18 % (services)

Explications : économies d’agglomération, dotations en infrastructures, poids du passé

– Différentiel salarial de - 5.5 (industrie) à - 12.5 % (services)– Coût unitaire supérieur de 2.7 (industrie) à 6.7 % (services)

• Rémunération du capital (Industrie, 2004)

1995-2002 2003-2004

76.8 86.0

En indices, Flandre = 100

Handicaps de productivité

Investir

- dans le capital humain (enseignement, formation continue)

- dans le capital physique

- dans la Recherche - développement

Objet de la suite

Indispensable différentiation entre régions

Quels instruments ?

Incitants ciblés Incitants généraux

• Incitants automatiques (fiscaux)

- Déductions d’investissement,

- Réserves d’investissement,

- Amortissements accélérés,

- …

• Incitants discrétionnaires (financiers)

- Subventions en capital,

- …

• Abaissement du coût du capital

- Diminution du barème de l’ISOC

- Régimes spéciaux réduisant la pression fiscale et affectant la structure financière (Intérêts notionnels, Centres de coordination, Aides à la recapitalisation,Régimes anciens)

• Instruments qui stimulent la productivité

Deux éclairages complémentaires, mais contradictoires

Ex post Ex ante

• Impact observé

• Efficacité de la gouvernance

• Impact attendu

• Abaissement du

coût du capital

L’éclairage « ex post »

Incitants ciblés Incitants généraux

• Sélectifs mais

L’incitant n’exclut pas l’effet d’aubaine, lorsque l’investissement aurait de toute manière été mis en œuvre

NB : effet de « second tour »

• Non sélectifs

L’éclairage « ex post »

Incitants ciblés Incitants généraux

• Sélectifs mais

n’excluent pas l’effet d’aubaine

• Non sélectifs

• Exempts en général

Aides discrétionnaires

Aides automatiques

Coûts administratifs

Incertitude de résultat

Risque d’erreur et de distorsion de concurrence

Exempts, en principe

L’éclairage « ex post »suite

Incitants ciblés Incitants généraux

• Non neutres

- actif nouveau ou existant

- durée de vie de l’actif

• Neutres

mais gain tombé du ciel pour l’actionnaire des entreprises passives (sans inciter à investir plus)

car prix d’une action = v.a. des div.

L’éclairage « ex post »suite

Incitants ciblés Incitants généraux

• Non neutres

- actif nouveau ou existant

- durée de vie de l’actif

et perte tombée du ciel (pour les firmes qui n’investissent pas)

• Plus efficients

• Neutres

mais gain tombé du ciel

• Moins efficients

L’éclairage « ex ante »

Incitants ciblés Incitants généraux

• Pour un même coût public, effet supérieur sur le coût du capital

• … , effet inférieur …

- dès qu’on recourt (au moins pour partie) à l’emprunt

- si maison mère étrangère

(et régime d’imputation)

• Pour les PME, qui ont un accès contraint à l’endettement, stimulent les bénéfices réservés

Conclusions

• Choix des instruments de politique économique : un arbitrage entre

– Efficience élevée : effet sur le coût du capital, effet d’incitation sans free lunch (gain tombé du ciel pour l’actionnaire)

– Neutralité, simplicité, climat favorable

• Investissement : – Rôle du rendement, … et de la confiance – La confiance se mérite : éviter l’insécurité juridique et les

changements de politique, être crédible parce qu’on a une volonté politique et les moyens de la mettre en oeuvre

• Quid en cas d’éclatement de la Belgique ?