Moyens de Financement

8/18/2019 Moyens de Financement

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Les modes de financement de l’entreprise

Introduction

L’entreprise a de multiples besoins de financement. Pour y faire face, elle doitchoisir parmi les divers modes de financement ceux qui correspondent auxbesoins à couvrir. Ainsi elle aura besoins de ressources à long terme, pourassurer le financement de ses investissements, et de disposer d’un fonds deroulement et de ressources à court terme, pour financer son exploitation.

I) Les modes de financement du cycle d’investissement

Le cycle d’investissement est un cycle long qui démarre avec les investissementsde création et s’amplifie avec la croissance de l’entreprise. l engendre donc desbesoins de financement permanents et la recherche de ressources stables. Parmices ressources stables on distingue les ressources internes ! capitaux propres "autofinancement et capital ! et les ressources externes ! capitaux empruntés "emprunt et crédit#bail.

A) Le financement par autofinancement

L’autofinancement est un financement interne dégagé par l’entreprise gr$ce àson activité. Lorsqu’à la fin d’un exercice, les produits encaissés exc%dent lescharges décaissées, il reste à l’entreprise un surplus monétaire " la capacitéd’autofinancement &'A(). *ne partie de la 'A( peut#+tre distribuée auxactionnaires sous forme de dividendes, le reste permet à l’entreprise d’accrotreses capitaux propres par la constitution de réserves. 'es réserves sont ensuitelibrement utilisables pour rembourser les emprunts, financer les investissementset le besoin en fonds de roulement.

L’autofinancement est un financement peu risqué car stable et non remboursable.'ependant, il ne peut +tre retenu comme seul mode de financement desinvestissements car il suppose un arbitrage en faveur des réserves au détrimentdes dividendes distribués, ce qui risque de mécontenter les associés etactionnaires de l’entreprise. l est en outre limité par la capacité de l’entrepriseà créer de la richesse gr$ce à son activité.

L’autofinancement est un mode de financement dont le co-t apparent est nul

puisque l’entreprise n’a pas d’intér+ts à verser. l existe cependant un co-td’opportunité car les fonds consacrés au financement des investissements

http://cours-de-bts-muc.over-blog.com/article-chp-24-les-modes-de-financement-de-l-entreprise-48912458.htmlhttp://cours-de-bts-muc.over-blog.com/article-chp-24-les-modes-de-financement-de-l-entreprise-48912458.html


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pourraient +tre placés sur le marché financier et rapporter des intér+tsimportants.

B) Le financement par augmentation de capital

L’augmentation de capital constitue une source de financement interne lorsqu’ilest fait appel aux actionnaires ou associés d’origine pour accrotre lesressources stables. i, au contraire, l’augmentation de capital se fait gr$ce à denouveaux associés, il s’agit d’un financement externe.

/ans tous les cas l’augmentation de capital permet de financer la croissance del’entreprise ou de rétablir son équilibre financier dégradé par des pertes, en luiapportant des capitaux propres.0

l n’y a pas de risque pour l’entreprise à recourir à l’augmentation de capital, sice n’est de voir son actionnariat modifié avec un impact sur la gouvernance del’entreprise. 1n effet, si de nouveaux associés entrent au capital de l’entreprise,les anciens risquent d’en perdre le contr2le. 3n parle alors de 4 dilution ducapital 5.

L’augmentation de capital est rémunérée à travers les dividendes versés auxactionnaires. 'ependant ce co-t est matrisé par l’entreprise qui a6uste lemontant des dividendes chaque année en fonction des bénéfices réalisés et de lastratégie mise en 7uvre.

C) Le financement par recours à l’emprunt

L’emprunt est une opération 6uridique et financi%re par laquelle un ou plusieursagents économiques, le ou les pr+teurs &banque, établissement de crédit8),mettent à la disposition d’un autre agent économique, l’emprunteur &entreprise,entrepreneur individuel, ménage8), une somme d’argent en contrepartie duremboursement du capital et du versement périodique d’intér+ts.

3n distingue l’emprunt obligataire et l’emprunt indivis.

L’emprunt obligataire, réservé aux grandes sociétés par action, 9tats, banques,collectivités publiques8, est divisé en parts égales représentées par des titresnégociables " les obligations. L’entreprise s’engage à rembourser les obligatairesà l’échéance et à verser des intér+ts périodiques, le coupon.

L’emprunt indivis, et donc non divisé, est contracté aupr%s d’un pr+teur unique&banque, établissement de crédit8). L’entreprise s’engage, selon un échéancier

fixé à l’avance, à rembourser le capital et à verser des intér+ts périodiques.Avant de consentir un emprunt, les pr+teurs étudient la situation de l’entreprise


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et en particulier sa capacité d’endettement, qui dépend du montant de sescapitaux propres et des dettes préexistantes, et exigent des garanties.

Le plus souvent les établissements financiers cherchent à faire co:ncider ladurée de l’emprunt avec la durée de vie des investissements.

L’emprunt entrane une perte d’indépendance financi%re de l’entreprise vis#à#visde ses banquiers et ne peut +tre la seule ressource de financement stable del’entreprise car il est limité par la capacité d’endettement de cette derni%re. 1noutre, le paiement des intér+ts représente un co-t important et peu prédictibledans le cas d’emprunt à taux variable.

D) Le recours au crédit-bail LA!I"#

Le crédit#bail est un mode de financement offert par des sociétés spécialisées&crédit bailleur) par lequel l’entreprise renonce à acheter le bien elle#m+me, maisle loue au crédit bailleur pour une durée déterminée avec une promesse de venteà l’échéance. 'e mode de financement n’apparat pas au bilan de l’entreprise.

Le crédit#bail permet de financer un investissement sans aucun apport decapitaux, sans dégrader la capacité d’endettement, tout en limitant le risqued’obsolescence du matériel car la plupart des contrats prévoient des clausesd’échange pour matériel plus performant.

'ependant le co-t des loyers ou redevances est élevé, souvent supérieur à celuidu crédit.

II) Les modes de financement du cycle d’e$ploitation

Les besoins de financement liés au cycle d’exploitation, ;(


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relais pour faire face aux besoins exceptionnels, lignes de crédits pour faireface aux variations du ;(< et autres crédits à moins d’un an.

L’utilisation des concours bancaires accrot la dépendance de l’entreprise vis#à#vis de ses banques qui peuvent en outre, à tout moment, interrompre ces

financements.

Le co-t des concours bancaires est tr%s élevé car les banques les consid%rentcomme des financements risqués.

B) Le crédit interentreprises

/ans le cadre des relations entre entreprises !

; to ; !, les clients obtiennent de leurs fournisseurs des délais de r%glement, engénéral de => à ?> 6ours. 'e crédit fournisseur permet de financer partiellementle ;(> stipule, qu’à compter du Ber

6anvier 0>>?, le délai maximal de r%glement des fournisseurs passe à @C 6oursDfin de mois, ou E> 6ours, à compter de la date d’émission de la facture.'ette loi marque la volonté des pouvoirs publics de réduire les délais de paiement

et d’aboutir ainsi à une moindre fragilité du tissu économique. /’une faFongénérale, les PG1 vont +tre les bénéficiaires de cette disposition.

Le risque pour l’entreprise est la dépendance qui s’installe envers lesfournisseurs, car ce crédit est renouvelable automatiquement à chaque achat. 1noutre, le fournisseur court lui#m+me le risque d’insolvabilité de son client. Leco-t de l’utilisation du crédit client est celui de la perte des escomptes der%glement liés au paiement comptant.

Le financement de l’entreprise

Lors de sa création, puis au cours de son développement, l’entreprise au moment opportun,

doit détenir les ressources financières nécessaires pour faire face à ses échéances, et utiliser au

mieux les moyens dont elle dispose. Pour exercer son activité, l’entreprise doit d’abord

engager des dépenses avant de percevoir des recettes réalisation des investissements

matériels !terrains, installations, constructions" # achats des matières et fournitures, prévoir la

rémunération de la main d’oeuvre".

$e n’est %u’ultérieurement, à l’issue de la production et de la commercialisation, %ue desrecettes seront encaissées après la réalisation des ventes. Il y a donc un décalage dans le temps

entre les paiements et les encaissements concernant aussi bien les investissements %ue


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l’exploitation. $e décalage crée des besoins de financements %ue l’entreprise devra couvrir en

se procurant des fonds selon différentes modalités.

&n partant du fait %ue l’entreprise est une entité économi%ue combinant les facteurs de

production !capital, travail, matières premières" dans le but de produire des biens et services

destinés à 'tre vendus sur un marché solvable, le financement peut 'tre défini comme lui

permettant de disposer des ressources %ui lui sont nécessaires sur le plan pécuniaire. $efinancement conditionne la survie de l’entreprise.

Le financement de l’entreprise dépend à la base de sa forme, car il existe plus de (.) millions

d’entreprises en *rance, de sa taille car l’entreprise regroupe un individu !entreprise

artisanale" +us%u’à plusieurs milliers d’individus !entreprise multinationale".

ous avons fait le choix d’étudier en %uoi le financement de l’entreprise permet-il d’assurer la

pérennité de l’entreprise

Pour traiter ce thème, nous nous limiterons aux entreprises fran/aises en ne nous arr'tant pas

sur une forme d’entreprise en particulier mais en balayant toutes les possibilités offertes aux

entreprises %uant à leurs modes de financement.

0insi dans une première partie nous aborderons les différents financements possibles pour

une entreprise puis, dans un deuxième temps, nous évo%uerons les limites de ces

financements.

I/ Les différents financements

A/ Le financement du cycle d’investissement

Le cycle d’investissement concerne l’ac%uisition et l’utilisation des immobilisations

nécessaires à l’activité de l’entreprise !machines, moyens de transports, matériel

informati%ue" %ui constituent ses outils de travail. $e cycle est long !plusieurs années". Il

démarre dès la constitution de l’entreprise.

1oyons les besoins puis les moyens de financements de l’investissement.

1/ Besoins de financement du cycle d’investissement

0 sa création, l’entreprise doit se procurer un ensemble de biens destinés à rester dans la firme

pour plusieurs années. Il en va de m'me cha%ue année, l’entreprise devant réaliser des

investissements de nature variée correspondant à des ob+ectifs multiples en vue d’assurer sasurvie !par le renouvellement et l’adaptation de ses matériels" et son développement !par

l’accroissement de ses installations".

-Investissements corporels (terrains, locaux, équipements, installations)

Ils répondent à des ob+ectifs variés

- création d’une capacité de production compte tenu de la demande prévue lors de la

constitution de l’entreprise,

- maintien de la capacité par le renouvellement des immobilisations au terme de la durée de

vie investissement de remplacement,

- accroissement de la capacité pour assurer le développement investissement de capacité,- orientation vers de nouvelles activités investissement de modernisation,


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- réalisation de gain de productivité afin de réduire les co2ts, accro3tre les marges, la

compétitivité investissement de productivité.

-Investissements incorporels

Les investissements incorporels sont complémentaires des investissements matériels %u4ils

précèdent, accompagnent ou suivent.

0insi les investissements de recherche précèdent les investissements matériels lors%u4ils

aboutissent à améliorer, adapter ou imaginer des procédés et matériels nouveaux.

Les investissements en formation accompagnent les investissements matériels dont ils

permettent l4usage efficace par l4adaptation des %ualifications des utilisateurs.

Les investissements en logiciels se poursuivent au-delà de l4ac%uisition des matériels

informati%ues et, de m'me, les investissements dans laction commerciale se poursuivent

après la mise en fabrication du produit.

-Investissements financiers

Les investissements financiers sont les ac%uisitions de titres de participation, de titres

immobilisés %ui donnent le droit de propriété ou de créances.

Ils tendent à se développer dans les grandes entreprises !ex. holding mixte) %ui a

simultanément des activités d4exploitation industrielles et commerciales, et des activités de

gestion et de contr5le de ses filiales et participations ou la société mère !ui abandonne à des

filiales toutes ses activités d4exploitation et devient une société de portefeuille ou holding

pure. Les immobilisations financières constituent alors l4essentiel de son bilan. 6es revenus

sont constitués de produits financiers et ne proviennent plus de ses ventes.

&n résumé les investissements corporels, incorporels et financiers sont complémentaires. Ils

représentent les moyens de mise en 7uvre de la stratégie de l4entreprise dont ils constituent les

éléments du développement futur.

2/ oyens de financement du cycle d’investissement

L’entreprise peut financer ses investissements par ses propres ressources !fonds propres" ou

par des ressources extérieures !ressources étrangères".

-!e financement des investissements par fonds propres

Il existe trois moyens de financement de fonds propres.

!’autofinancement

"’est la forme préférée de financement des entreprises, en effet, c’est la plus facile # mettre

en $uvre car il n’y a pas # o%tenir l’accord des personnes extérieures # l’entreprise et

qu’elle n’entra&ne pas de frais' outes les entreprises l’utilisent y compris les plus randes'

L’autofinancement est le financement des investissements par les moyens propres del’entreprise, c’est la ressource %ui provient de l’activité de l’entreprise et conservée par elle.

L’autofinancement a pour avantage d’assurer à l’entreprise son indépendance.


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0utofinancement8$0*-dividendes.

9essource interne disponible après rémunération des associés.

!’aumentation de capital

"e mode de financement est plus rare car il est plus difficile de trouver de nouveaux

apporteurs de fonds que de puiser dans ses propres ressources'(capital risque * pour des

+ en forte croissance rce # des innovations tec.noloiques)'

&lle permet de financer le développement de l’entreprise !investissements nouveaux" ou en

cas de perte, rétablir une situation financière saine !émission de titres, introduction en bourse",

capital ris%ue !organisme financier".

!es cessions d’éléments d’actifs

&lles peuvent résulter d’un renouvellement normal des immobilisations, de la nécessited’utiliser ce procédé pour obtenir des capitaux, ou de la mise en oeuvre d’une stratégie de

recentrage !cessions des participations ou filiales marginales par rapport aux métiers dominant

%u’elle exerce".

-!e financement des investissements par ressources étranres

Les fonds propres sont le plus souvent, insuffisants pour financer la totalité des

investissements. L’entreprise doit donc recourir à des sources de financement externe.

!es emprunts # lon ou moyen terme

Le recours à ce mode de financement augmente son endettement et réduit sa capacité

d’emprunt. Les ) types sont les emprunts obligataires et les emprunts indivis.

!e crédit %ail

$ontrat de location o: la société de crédit-bail reste propriétaire du matériel +us%u’à la fin du

contrat pour une valeur résiduelle.

$ontrairement à l’emprunt, le crédit ne demande pas d’apport personnel. $’est un procédé

rapide et simple.

0 l’aspect du financement de l’investissement vient s’a+outer l’aspect du financement de

l’exploitation.

"/ Le financement du cycle d’exploitation

Indépendamment des investissements %ue nous venons d’étudier, l’exploitation engendre des

besoins financiers.

1/ !es %esoins du financement du cycle d’exploitation

L’importance des besoins issus de l’exploitation dépend essentiellement de la durée du cyclede fabrication, de la gestion des stoc;s, de la politi%ue de crédit consenti aux clients et des

délais de paiement obtenus des fournisseurs.


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-!e Besoin en 0onds de oulement

Le 0ILL?

L’affacturage

-"rédits de trésorerie

$’est une avance d’argent consentie par la ban%ue pour financer des déficits de trésorerie. Ils

sont destinés à faire face aux difficultés temporaires de trésorerie

-découvert bancaire,

-facilité de caisse

-crédits relais

-crédit de campagne

ous savons %ue l’entreprise pour faire face à ses besoins de financement dispose de

multiples sources de financement néanmoins l’entreprise voit son champ de possibilités limité

par des contraintes %u’elle doit respecter pour pouvoir enfin choisir le mode de financement le

plus adé%uat.


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ous verrons donc les contraintes à respecter puis les critères de choix du mode de

financement.

II / Les limites du financement de l’entreprise

L’entreprise gère ses activités avec pour ob+ectif d’assurer son é%uilibre financier, contrainte

permanente et impérative.

Le financement de l’entreprise est limité selon la situation financière de l’entreprise et selon

d’autres contraintes.

A/ Les contraintes liées # la situation financière de l’entreprise

1/ !a renta%ilité, la solva%ilité

Parmi les diverses conceptions du financement de l’entreprise, la conception classi%ue est

celle %ui comporte le plus de contraintes. &lles ne sont pas sans consé%uence sur le choix des

sources de financement.

!a liquidité

L’entreprise est li%uide %uand les ressources dégagées par ses opérations courantes lui

fournissent les disponibilités suffisantes pour faire face à ses échéances à court terme. 0vec le

capital, la trésorerie est le )e aspect de la dimension financière de l’entreprise. $’est une

contrainte dans le sens o: si l’entreprise se retrouve en situation d’incapacité de payer à

l’échéance !en état de cessation de paiement", elle ris%ue le dép5t du bilan.

!a renta%ilité et la solva%ilité

La rentabilité !résultat=moyens" est la capacité de l’entreprise à rémunérer des fonds durables

mis a sa disposition la principale contrainte étant la confiance des partenaires !pr'teurs,

actionnaires, clients, fournisseur". &n effet, si la confiance baisse le niveau d’engagement s’en

ressent et l’entreprise peut alors 'tre conduite à déposer le bilan.

La solvabilité est la capacité de l’entreprise à faire face à ses engagements à leur échéance.

L’entreprise est contrainte à rester solvable à contrario son image se dégradera et de plus

certains partenaires !ban%ue fournisseurs" ris%uent de refuser de poursuivre leurs relations.

$ela peut conduire à réduire son activité ou pis à déposer le bilan.

2/ !es contraintes classiques

!a rle de l’équili%re financier

Les emplois stables doivent 'tre financés par des ressources durables !il est apprécié à partir

du bilan fonctionnel" le fonds roulement net global est la marge de sécurité %ui permet de

financer les besoins en li%uidité nécessaires à la vie de l’entreprise

!a rle de l’autonomie financire

Pour faire appel aux emprunts bancaires, l’entreprise ne doit pas avoir ces dettes financièresdé+à trop importantes !capitaux propres=dettes financières@A". >e plus la dette financière ne

doit pas représenter plus de ( ou B fois la caf !dettes fi=caf@B".


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!a rle du minimum d’autofinancement

L’entreprise doit autofinancer une partie !en général (CD" des investissements pour les%uels

elle sollicite des crédits.

"/ Les autres contraintes non financières

1/ !es contraintes uridiques

Le statut +uridi%ue par exemple seules les entreprises publi%ues ont accès aux titres

participatifs, seules les sociétés de capitaux peuvent émettre des obligations, des actionsE

Les règles +uridi%ues de recours aux moyens de financements externes.

2/ !es contraintes économiques

La taille les grandes entreprises ont, évidemment, un éventail de choix beaucoup plus grand

%ue les petites, les%uelles par exemple ne peuvent faire appel public à l’épargne.L’état du marché financier >’une manière générale, si le marché financier est déprimé, il ne

favorise pas les émissions de titres et les entreprises doivent trouver des financements de

substitution.

9appelons %ue l’entreprise est d’autant plus vulnérable %u’elle est soumise à une forte

dépendance ou à une forte concurrence notamment %uand les marchés financiers connaissent

eux-m'mes des difficultés ce %ui va produire des répercutions sur l’entreprise, %ui se traduira

pour elle en difficultés pouvant 'tre par ex, la faillite. 0utre cause de difficultés, %uand

l’entreprise se trouve dans la situation o: elle accède difficilement aux systèmes de

financement.

0u terme de cette discussion, nous rappelons %ue pour se financer, %uel %ue soit sa forme, son

importance, une entreprise a à sa disposition plusieurs moyens de financement.

9este pour elle, à savoir, %uel investissement réaliser !choisir le plus rentable selon plusieurs

critères actualisation, délai de récupération et le F9I" et comment le financer !en comparant

les co2ts respectifs, recherchant l’efficacité économi%ue et la sécurité".

$’est ce %ue nous avons vu en deuxième partie, en exposant un ensemble de contraintes. Il

s’agira de faire appel à l’analyse financière !le tableau de financement, bilan fonctionnel,

li%uidité, solvabilité, la trésorerie nette, budget de trésorerie". Le but étant de limiter lesris%ues. e m'me pour limiter les effets pervers du financement, il est nécessaire %ue

l’entreprise ait recours à l’analyse stratégi%ue %ui permet principalement d’anticiper et de

prévoir la défaillance de l’entreprise.

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