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Investissement et Solutions Clients
Natixis Asset Management Conseil de surveillance du fonds Natixis ES Monétaire
3 juin 2015
-0.15
-0.05
0.05
0.15
0.25
0.35
0.45
0.55
31-déc. 28-févr. 30-avr. 30-juin 31-août 31-oct. 31-déc. 28-févr. 30-avr.
Evolution de marché monétaire en zone Euro
Graphique de l’Eonia :
Depuis la mise en place d’un taux de dépôt négatif de la Banque Centrale Européennes, en juin 2014, l’Eonia, le taux du marché monétaire, est passé en territoire négatif.
-0.11% le 27.05.15
2 3 juin 2015
Marché Monétaire
Evolution de l’Euribor 3 Mois
3 3 juin 2015
Excédent de liquidité et impact sur l’EONIA
Source: Bloomberg
L’excès de liquidité n’a cessé de décroître en 2013 et 2014 avec les remboursements réguliers des premiers LTRO. Les 3 premières opérations de prêts à long terme (TLTRO) ont permis de repasser au dessus de 200Md€ d’excédent. Le mise en œuvre du «QE » et la poursuite des opérations de TLTRO devraient peser sur l’évolution de l’Eonia.
4 3 juin 2015
Evolution du bilan de la BCE
Source: Bloomberg
La taille du bilan s’élève à 2250Mds€ en nette hausse par rapport au point bas récent de Septembre 2014. L’objectif affiché par la BCE est de ramener la taille du bilan à 3000Mds€.
5 3 juin 2015
Dette du secteur privé sur le marché monétaire
Effondrement des spreads (vs Eonia) à l’émission des TCN CT des émetteurs «zone euro core » depuis les épisodes de tension de 2009 et de 2012. Les spreads, après avoir profité de la réduction de l’excès de liquidité, repartent à la baisse depuis les annonces successives de la BCE. Ils se situent quasiment à leurs plus bas historiques (+2.5bps sur le 3 mois).
6 3 juin 2015
Evolution des taux d’intérêt Euro en 2015
Rendements actuels en zone €
7 3 juin 2015
2 ans 5 ans 10 ans
Allemagne -0.23% 0.00% 0.44%
France -0.18% 0.15% 0.73%
Pays Bas -0.21% 0.16% 0.60%
Italie 0.13% 0.92% 1.67%
Espagne 0.02% 0.80% 1.63%
Investissements de nos FCP monétaires
WAL : Durée moyenne des papiers en portefeuille des FCP investis
8 3 juin 2015
Dates
Natixis
Sustainable
Trésorerie
Natixis
Trésorerie
Natixis
Trésorerie Plus
lun 05-janv-15 154 157 199
mar 13-janv-15 159 163 201
lun 19-janv-15 156 165 243
lun 26-janv-15 144 181 259
lun 02-févr-15 158 206 242
mer 11-févr-15 158 189 214
lun 16-févr-15 160 188 228
lun 23-févr-15 151 183 218
lun 02-mars-15 156 186 236
lun 09-mars-15 160 182 224
lun 16-mars-15 160 180 227
mer 08-avr-15 158 180 247
lun 13-avr-15 155 170 234
lun 20-avr-15 160 169 254
lun 27-avr-15 163 175 240
lun 04-mai-15 162 173 241
mar 12-mai-15 165 159 237
lun 18-mai-15 158 164 248
mar 26-mai-15 163 172 249
Portefeuille du fonds Natixis ES Monétaire
01.06.2015
Natixis Sustainable Tréso. 12.9%
Natixis Trésorerie 50.0%
Natixis Trésorerie Plus 37.1%
Wal (Durée de Placement) de Natixis ES Monétaire
195 jours
6.5 mois
Investissements et Performances
9 3 juin 2015
Performances de nos FCP monétaires
Rendements annualisés de nos Fonds monétaires
1 mois 3 mois 6 mois
Au 01.06.2015
Natixis Sustainable Tréso +0.08% +0.12% +0.14%
Natixis Trésorerie +0.10% +0.17% +0.17%
Natixis Trésorerie Plus +0.17% +0.23% +0.22%
10 3 juin 2015
Natixis Trésorerie Plus
11 3 juin 2015
Natixis Trésorerie Plus
12 3 juin 2015
…des disparités persistent
Exemples de spreads actuels (en bps) à l’émission à 3 mois vs EONIA :
Pays «core euro» et autres zones
Banques:
Barclays*: pas d’intérêt, BNP : +4, BPCE : +4, CA CIB: +1, CIC: +3, Société Générale*: -, La Banque Postale : +3.5, DZ Bank : +10, HSBC : -3, Nordea: +9.5, UBS : +5
* Pas d’intérêt
Corporates:
Veolia: +13, RATP*: -, Danone*: -, Safran*: -, Michelin : +9, Suez environnement*: -, GECC*: -, Deutsche Tel : +13, Cie de St Gobain*: -,volkswagen*: -,GDF : +5
* Pas d’émissions récentes à 3 mois
Pays «périphériques»
Banques :
BBVA : +13, BSCH : +12, Intesa Irld : +21, Unicrédit : +10
Corporates :
Enel : +8
Dette du secteur privé : spreads observés sur le 3 mois
13 3 juin 2015
Exemples de spreads actuels (en bps) vs Euribor 3 mois
Pays «core euro» et autres zones :
Banques :
BARCLAYS : +15, BFCM : +10, BNP : +11, BPCE : +12, HSBC : +1, NORDEA : +2, SOCIETE GENERALE : +5, CREDIT AGRICOLE : +9, DEUTSCHE BANK : +25
Corporates :
RCI: +18
Pays «périphériques» :
Banques :
BBVA :+12, Banco Santander : +9 Intesa : +33, Unicrédit : +25
Corporates :
Enel : +18
Dette du secteur privé : spreads observés à 1 an
14 3 juin 2015
Natixis ES Monétaire
Performance à fin 2014
15 3 juin 2015
Performance 2015 au 26.05.2015
Natixis ES Monétaire
26.05.2015 Natixis ES Monétaire +0.055% Eonia -0.023%
16 3 juin 2015
Annexes Panorama des marchés financiers
17 3 juin 2015
Evolutions boursières par zones sur 5 ans à fin avril 2015 (en €)
80
100
120
140
160
180
200
220
30/04/1
0
30/07/1
0
30/10/1
0
30/01/1
1
30/04/1
1
30/07/1
1
30/10/1
1
30/01/1
2
30/04/1
2
30/07/1
2
30/10/1
2
30/01/1
3
30/04/1
3
30/07/1
3
30/10/1
3
30/01/1
4
30/04/1
4
30/07/1
4
30/10/1
4
30/01/1
5
30/04/1
5
Europe
Amérique du Nord
Japon
Asie hors Japon
Asie Emergente
18 3 juin 2015
A l’exception du Japon, la quasi-totalité des grands indices actions internationaux est au plus haut ou très proche.
Exemple avec le CAC 40 dividendes nets réinvestis
Evolutions boursières
19 3 juin 2015
Impact change 2014 : +13.1%
Impact change 2015 : +9.7%
Evolution de la parité €/$
20 3 juin 2015
1.05
1.1
1.15
1.2
1.25
1.3
1.35
1.4
31-déc.-2013 31-mars-2014 30-juin-2014 30-sept.-2014 31-déc.-2014 31-mars-2015
899193959799
101103105107109111113115117119121123125127129
31/12/1
3
30/01/1
4
01/03/1
4
31/03/1
4
30/04/1
4
30/05/1
4
29/06/1
4
29/07/1
4
28/08/1
4
27/09/1
4
27/10/1
4
26/11/1
4
26/12/1
4
Europe
Amérique du Nord
Japon
Asie hors Japon
Asie Emergente
Evolutions des marchés actions en 2014 (en €)
21 3 juin 2015
Evolutions boursières par zones 2015 au 22.05 (en €)
22 3 juin 2015
95
97
99
101
103
105
107
109
111
113
115
117
119
121
123
125
127
129
131
133
31/12/14 31/01/15 28/02/15 31/03/15 30/04/15
Europe
Amérique du Nord
Japon
Asie hors Japon
Asie Emergente
Evolutions des marchés financiers
2014 22.05.2015
Indices Actions
Actions Monde AC +18.6% +16.7%
Actions Europe +7.2% +21.0%
Actions Euro +4.1% +20.5%
Actions Etats-Unis +28.8% +13.9%
Actions Japon +9.3% +27.5%
Actions Asie Pacifique +13.4% +15.7%
Actions Asie Emergente +19.4% +22.7%
Indices Taux
Obligations Etat Euro 3/5 ans +5.9% +0.5%
Obligations Aggregate +11.1% +0.7%
Obligations Internationales +8.5% +0.1%
Monétaire +0.10% -0.02%
23 3 juin 2015
Les valorisations sont élevées historiquement
5.0
7.0
9.0
11.0
13.0
15.0
17.0
19.0
21.0
23.0
25.0
Mar-0
0
Sep
-00
Mar-0
1
Sep
-01
Mar-0
2
Sep
-02
Mar-0
3
Sep
-03
Mar-0
4
Sep
-04
Mar-0
5
Sep
-05
Mar-0
6
Sep
-06
Mar-0
7
Sep
-07
Mar-0
8
Sep
-08
Mar-0
9
Sep
-09
Mar-1
0
Sep
-10
Mar-1
1
Sep
-11
Mar-1
2
Sep
-12
Mar-1
3
Sep
-13
Mar-1
4
Sep
-14
Mar-1
5
Stoxx 600 S&P 500
24 3 juin 2015
Valorisation des marchés
En revanche, les primes de risque (valorisations des actions par rapport aux taux) sont également élevées : les marchés actions sont plus attractifs que les marchés obligataires.
25 3 juin 2015
Valorisation des marchés
Valorisation des marchés
26 3 juin 2015
Estimations de croissance des Bénéfices par actions
27 3 juin 2015
Valorisation des marchés
Principale source d’optimisme : le redressement des bénéfices des actions européennes après 4 ans de contraction
Baisse de l’€, baisse du Pétrole, amélioration de la consommation …
Evolution des taux longs
28 3 juin 2015
Evolution des taux d’intérêt Euro en 2014
Les performances obligataires en 2014 ont été supérieures aux performances des marchés actions en devises locales
29 3 juin 2015
Start Date End Date
30-Dec-13 31-Dec-14
Barclays Capital Indices - Total Return (%) Start Date/End Date
1-3y 3-5y 5-7y 7-10y 10y+ All Mats
Austria 1.06 4.15 8.68 14.18 28.72 12.66
Belgium 1.19 4.46 9.69 15.60 28.92 14.19
Finland 0.89 3.94 8.28 14.75 23.10 10.20
France 0.98 4.42 8.75 15.07 27.90 12.06
Germany 0.71 3.65 7.75 13.41 26.75 10.40
Ireland 1.80 7.75 13.83 23.23 26.27 13.90
Italy 2.87 8.32 14.21 19.62 28.79 15.26
Netherlands 0.99 4.09 8.51 14.54 29.28 11.42
Portugal 7.22 16.54 26.01 32.87 46.95 21.39
Spain 3.33 8.95 15.33 24.43 35.45 16.73
EU 1.73 5.68 10.93 16.87 28.83 13.17
6-Jan-15 14:41
Source: Bloomberg, Natixis AM
Evolution des taux d’intérêt Euro en 2015
Les performances obligataires en 2015 restent en légère hausse malgré les tensions observées en mai.
30 3 juin 2015
Start Date End Date
31-Dec-14 22-May-15
Barclays Capital Indices - Total Return (%) Start Date/End Date
1-3y 3-5y 5-7y 7-10y 10y+ All Mats
Austria 0.14 -0.05 -0.22 -0.32 1.13 0.32
Belgium 0.15 0.11 0.11 0.25 2.87 0.98
Finland 0.21 0.03 0.03 0.11 1.34 0.13
France 0.13 0.14 0.05 -0.03 2.75 0.79
Germany 0.13 -0.01 -0.19 -0.25 1.86 0.41
Ireland 0.36 0.75 0.14 0.58 -3.14 0.43
Italy 0.90 1.35 1.04 0.68 3.37 1.81
Netherlands 0.19 0.02 -0.05 0.01 1.99 0.41
Portugal 1.30 2.86 3.34 4.37 8.70 3.29
Spain 0.82 1.07 0.27 -0.85 0.96 0.38
EU 0.41 0.50 0.30 -0.02 2.37 0.86 26-May-15 10:34
Source: Bloomberg, Natixis AM
Forte hausse des rendements au cours des dernières semaines. Cela a déclenché une hausse de l’EUR/USD et les craintes de déflation se sont converties en thématiques d'inflation : d'autres banques centrales européennes qui achetaient des actifs de la zone euro afin d’endiguer l’appréciation de leurs devises face à l'euro, sont moins incitées à le faire maintenant que l'Euro se renforce.
Pourquoi les marchés de taux ont corrigé ?
L’offre excédentaire actuelle d’obligations souveraines est transitoire. Benoit Coeuré annonce que la BCE va accélérer les achats
31 3 juin 2015
Evolution des taux à 5 ans des pays « périphériques »
0.3
0.8
1.3
1.8
31/12/1
3
31/01/1
4
28/02/1
4
31/03/1
4
30/04/1
4
31/05/1
4
30/06/1
4
31/07/1
4
31/08/1
4
30/09/1
4
31/10/1
4
30/11/1
4
31/12/1
4
31/01/1
5
28/02/1
5
31/03/1
5
30/04/1
5
Italie
Espagne
32 3 juin 2015
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
31/1
2/13
31/0
1/14
28/0
2/14
31/0
3/14
30/0
4/14
31/0
5/14
30/0
6/14
31/0
7/14
31/0
8/14
30/0
9/14
31/1
0/14
30/1
1/14
31/1
2/14
31/0
1/15
28/0
2/15
31/0
3/15
30/0
4/15
Evolution des spreads des obligations de crédit, des covered, des agences et des souverains
Agences
Souverains
Corporate
Sécurisées
33 3 juin 2015
Informations légales
Natixis Asset Management 21, quai d’Austerlitz - 75634 Paris cedex 13 - Tél. +33 1 78 40 80 00 Société anonyme au capital de 50 434 604,76 euros Agréée en qualité de Société de Gestion de Portefeuille sous le numéro GP 90-009 en date du 22 mai 1990 Immatriculée au RCS de Paris sous le numéro 329 450 738 Ce document est destiné à des clients professionnels. Il ne peut être utilisé dans un but autre que celui pour lequel il a été conçu et ne peut pas être reproduit, diffusé ou communiqué à des tiers en tout ou partie sans l’autorisation préalable et écrite de Natixis Asset Management. Aucune information contenue dans ce document ne saurait être interprétée comme possédant une quelconque valeur contractuelle. Ce document est produit à titre purement indicatif. Il constitue une présentation conçue et réalisée par Natixis Asset Management à partir de sources qu’elle estime fiables. Natixis Asset Management se réserve la possibilité de modifier les informations présentées dans ce document à tout moment et sans préavis et notamment en ce qui concerne la description des processus de gestion qui ne constitue en aucun cas un engagement de la part de Natixis Asset Management. Natixis Asset Management ne saurait être tenue responsable de toute décision prise ou non sur la base d’une information contenue dans ce document, ni de l’utilisation qui pourrait en être faite par un tiers. Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les références à un classement, un prix ou à une notation d’un OPCVM ne préjugent pas des résultats futurs de ce dernier. Les OPCVM cités dans ce document ont reçu l’agrément de l’Autorité des Marchés Financiers ou sont autorisés à la commercialisation en France. Les risques et les frais relatifs à l’investissement dans un OPCVM sont décrits dans le prospectus de ce dernier. Le prospectus et les documents périodiques sont disponibles sur demande auprès de Natixis Asset Management. Le prospectus doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription. Dans l’hypothèse où un OPCVM fait l’objet d’un traitement fiscal particulier, il est précisé que ce traitement dépend de la situation individuelle de chaque client et qu’il est susceptible d’être modifié ultérieurement. Dans le cadre de sa politique de responsabilité sociétale et conformément aux conventions signées par la France, Natixis Asset Management exclut des fonds qu’elle gère directement toute entreprise impliquée dans la fabrication, le commerce et le stockage de mines anti-personnel et de bombes à sous munitions.
34 3 juin 2015
