Note sur la situation de PSA - Synthèse

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Examen annuel des comptes 2011

et prévisionnels 2012 de FAURECIA Auchel

Note sur la situation du Groupe PSA

SYNTHESE

Octobre 2012

SOMMAIRE

A. PSA a réalisé ces dernières années des bonnes performances financières et leGroupe a bien résisté au 1er semestre 2012, avec un résultat opérationnel courantqui reste bénéficiaire

B. L’industrie automobile bénéficie en tendance d’un environnement favorable :croissance régulière du nombre de véhicules vendus et sophisticationrapide desvéhicules

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A. PSA a réalisé ces dernières années des bonnes performances financières et le Groupe abien résisté au 1er semestre 2012, avec un résultat opérationnel courant qui restebénéficiaire

1. Les ventes en France et en Europe touchent un point bas en 2012 mais le marché mondial eststructurellement porteur (comme explicité dans la partie B. ci-après)

A BPSA a réalisé ces dernières années des bonne performances financières et le Groupe a bien résisté au 1er semestre 2012, avec un résultat opérationnel courant qui reste bénéficiaire

Les ventes d’automobiles progressent fortement sur longuepériode

� Au cours de la dernière décennie, le nombre de véhicules vendus a augmenté de plus de35%, passant de 57 millions en 2000 à 78 millions en 2011

� Cette croissance va se poursuivre dans les prochaines années, le marché devantprogresser vers 90 millions de véhicules en 2014 puis 104 millions de véhicules en 2018(source IHS Global Insight -février 2012-)

� L’innovation permet d’enrichir régulièrement le contenu technologique par véhicule,générant des relais de croissance et un potentiel de hausse des prix de vente qui vas’accélérer avec la montée en puissance des voitures hybrides puis 100% électriques

� La dégradation de la conjoncture générale et la fin des primes à la casse pèsent sur lemarché européen qui devrait baisser de -6% à -8% en 2012, marquant un point bas vers 18,5millions de véhicules(contre un record de 23 millions en 2007 et un peu moins de 19 millions en2009 et 2010)avant de se stabiliser… ou de repartir

3Alter - Examen annuel des comptes 2011 et prévisionnels 2012 de Faurecia Auchel

2. Dans ce contexte difficile en 2012 mais globalement favorable, PSA Peugeot Citroën aréalisé ces dernières années des bonnes performances financières


� Chiffre d’affaires record de 59,9 milliards d’euros en 2011, soit une hausse de 24% parrapport au point bas de 2009 (48,4 milliards d’euros) au plusfort de la crise économique

� Résultat net cumulé bénéficiaire de 1,1 milliards d’euros entre 2007 et 2011(dont 1,3milliards d’euros en 2010 puis 0,8 milliard d’euros en 2011), sachant que cette période inclutla plus grave crise économique depuis la seconde guerre mondiale en 2008/2009

� Distribution aux actionnaires de dividendes de l’ordre de 0,3 milliard d’euros en 2007,2008, et 2011, soit 1 milliard d’euros en cumul au cours des cinq dernières années


320361

10 6

290

2007 2008 2009 2010 2011

Dividendes versés (M€)

3. PSA dispose d’atouts majeurs et structurels qui vont lui permettre de poursuivre sacroissance rentable à moyen et long terme (1/3)


� Le Groupe fait partie des leaders de la construction automobile : position de n°8 dans le monde(partde marché d’environ 5%)et de n°2 en Europe(part de marché d’environ 12%)

� Suite à la cession de sa filiale Gefco(transport et logistique industrielle)au Russe RZD pour 800 M€engagée fin septembre, il est organisé en trois secteurs d’activité cohérents et complémentaires quiengendrent des synergies au sein de la filière : Division Automobile(Peugeot / Citroën), Division BanquePSA Finance(crédits aux acquéreurs de véhicules en partenariat avec les concessionnaires), DivisionEquipements(Faurecia)

� Il mène une stratégie pertinente dans la durée de montée en gamme soutenue en 2012 par le lancementde plusieurs nouveaux modèles : Peugeot 208, Citroën DS 5 et quatre offres hybrides diesel en premièremondiale

� Il dispose d’un bilan solide qui lui donne des marges de manœuvre importantes pour investir et menerune politique de R&D offensive : son financement au 30 juin 2012 est assuré à travers 14,5 milliards decapitaux propres et une dette nette des activités industrielles et commerciales de 2,4 milliards d’euros(contre 3,4 milliards fin 2011); la trésorerie disponible s’établit à 12,1 milliards d’euros au 30 juin 2012(contre 9,6 milliards fin 2011)

� La structure de son actionnariat est stable avec(au 30 mars 2012)38,1% des droits de vote détenus parla famille Peugeot, 3,1% détenus par les salariés, 5,9% détenus par General Motors(dans le cadre d’unealliance stratégique mondiale créée en février 2012)et 15,6% détenus par des Institutionnels français





La dégradation des performances financières du Groupe au premier semestre 2012 doit êtrerelativisée

� Le résultat opérationnel courant (hors fraisfinanciers et coûts non récurrents)reste positif (4millions d’euros) malgré le recul de 5% du chiffred’affaires par rapport au premier semestre 2011

� Le résultat net de -0,8 milliard d’euros affichés’explique principalement par des anticipations depertes (potentielles) futures : dépréciationd’engagements d’approvisionnement, déficitsprévisionnels sur les véhicules produits encoopération, dépréciation de l’usine d’Aulnay pour127 M€…

� Les résultats de la Division automobile(résultat opérationnel courant déficitaire de 662 millionsd’euros)sont pénalisés comme exposé précédemment par la contraction des marchés européens(baissede -6% à -8%)et français(baisse de -13%)qui touchent actuellement un point bas…

� … dont l’impact va rapidement se réduire en conséquence de lacroissance du marché mondial oùle Groupe renforce progressivement ses positions




Au final, l’analyse de la situation de PSA Peugeot Citroën montre que le Groupe estconfronté à des turbulences de nature conjoncturelle mais qu’une nette amélioration seprofile et qu’il va retrouver sa croissance rentable grâce àdes facteurs structurels positifspuissants :

� Développement international(son chiffre d’affaires réalisé hors d’Europe est déjà passé de15% en 2007 à 29% au premier semestre 2012)

� Lancement de nouveaux modèles innovants

� Marché automobile mondial en augmentation régulière(à la fois en terme de nombre devéhicules vendus et de contenu technologique / valeur par véhicule)

Dans ces conditions, le projet de restructuration du Groupes’inscrit dans une logique decalibrage des capacités industrielles situées en France(usines et effectif interne)sur la based’un point bas d’activité(et en préparation d’un rapprochement avec Opel?): l’objectif est derentabiliser à court terme les gains de productivité réalisés régulièrement et lesdélocalisations de la production(cf. le graphique illustrant la diminution de la part desvéhicules produits en France page 12)

Face à cette volonté d’augmenter rapidement les profits(et le cours de l’action divisé par dixdepuis 2007 - la valorisation boursière du Groupe chutant à ‘seulement’ ~2,4 milliards d’eurosactuellement-), des alternatives apparaissent donc possibles, elles impliquent une réelleambition industrielle, technologique et sociale à moyen etlong terme

B. L’industrie automobile bénéficie en tendance d’un environnement favorable :croissance régulière du nombre de véhicules vendus et sophisticationrapide des véhicules

1. Le marché mondial est structurellement porteur (1/3)

A BL’industrie automobile bénéficie en tendance d’un environnement favorable : croissance régulière du nombre de véhicules vendus et sophistication rapide des véhicules

Les ventes d’automobiles progressent fortement sur longuepériode

� Augmentation annuelle moyenne de +2,4% entre 1980 et 2011…

� … qui devrait accélérer pour atteindre +3,3 % d’ici à 2018

� Reculs conjoncturels cantonnés aux années de crise économique : -0,2%en 2001, -3,7% en 2008 et -4,1% en 2009

P : Prévisions d’IHS Global Insight datée de février 2012

8

L’innovation (=> baisse de laconsommation de carburant,=> réduction des pollutions,=> multiplication des objetsd’électronique embarquée, pour

partie connectés) permetd’enrichir le contenutechnologique par véhicule, cequi génère des relais decroissance…

… et un potentiel de haussedes prix de vente qui vas’accélérer avec la montée enpuissance des véhiculeshybrides puis 100%électriques

37,7

48,2

57,4 57,3 57,8 59,3 62,6 65,4 67,571,1 68,5 65,7

75,2 78,5

90

104

-0,2% 0,8% 2,7% 5,6% 4,5% 3,1% 5,3% -3,7% -4,1%14,5% 4,4%

1980 1990 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 P2014 P2018

Ventes mondiales de véhicules automobiles (millions )(voitures particulières et véhicules utilitaires)

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L’expansion de l’industrie automobile a été tirée par les pays avancés jusqu’à la fin desannées quatre vingt dix, avant que les émergents ne prennentle relais depuis

� Entre 1980 et 2000, hausse des ventes de +50% en Europe Occidentale, +106% dansla zone Etats-Unis, Canada, Mexique(Alena)

� Entre 2003 et 2011, hausse des ventes de +60% en Europe Centrale et Orientale,+220% en Chine, +160% en Amérique du Sud et +85% en Afrique



Les ventes de véhicules en France qui s’étaient maintenues àdes niveaux élevésjusqu’en 2011 connaissent ces derniers mois un trou d’air marqué

� Soutien des primes à la casse et du bonus-malus écologique auplus fort de la criseéconomique en 2008 / 2009

� Soutien de l’amélioration(relative)de la conjoncture en 2010 / 2011

� Fin de ces deux soutiens qui se conjugue actuellement(la prime dite ‘Juppé’ avait déjàengendré un effet d’aubaine dans les années quatre vingt dix: point bas à ~2 millionsd’immatriculations en 1993, relance des ventes vers 2,4 millions en 1995 / 1996, diminution de20% à 2,1 millions en 1997… puis retour à des ventes ‘normales’ de l’ordre de 2,6 millions)

10

2,2

2,82,6

2,82,6

2,4 2,5 2,5 2,5 2,6 2,62,7 2,7 2,7

2,3

5,4% -5,3% -6,3% 1,3% 3,0% -1,9% 3,4% -0,4% 5,6% -0,4% -0,8% -12,7%

1980 1990 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 R2012

Ventes de véhicules neufs en France (millions)

R : Rythme annuel à fin août 2012

Au delà des variationsengendrées par la conjonctureet par des aides publiquestemporaires…

… le marché français oscilleautour d’une moyennestabilisée depuis vingt ansautour de 2,6 millions devéhicules


2. Dans une industrie globalement assez concentrée, les grands constructeurs nouent desalliances (capitalistiques et / ou techniques) pour bénéficier d’économies d’échelle

11

11,3% 10,6% 10,0%8,3%

6,3% 5,8% 5,5%4,5% 3,6% 3,5% 3,4% 2,7% 2,2% 1,5% 1,4% 1,5% 1,4%

8,6%

23,3%

4,1%5,1%

7,9%

3,4%

7,0%

12,4%

9,6%

4,9%6,0%

GM Volkswagen Toyota Hyundai-Kia Ford Nissan Fiat* PSA Honda Renault Suzuki Daimler BMW Mazda Mitsubishi Tata Dongfeng

Parts de marché par construteur en 2011 (%)

Monde Europe

Quelques grandes évolutions ont marqué la dernière décennie, sachant qu’en 2011, dix huitconstructeurs détenaient plus de 1% du marché mondial, soiten cumul 84%

� Montée en puissance du coréen Hyundai-Kia(2,4% en 1999), de Volkswagen(8,7% en1999)et de Nissan(4,4% en 1999)

� Apparition de six producteurs chinois et d’un Indien représentant chacun autour de 1%

� Recul des positions de General Motors -GM-(15,2% en 1999), Ford (12% en 1999)et Fiat(3% en 2011 contre 4,8% en 1999)qui a cependant racheté en 2011 Chrysler en difficulté

� Stabilisation des constructeurs français autour de 5% pourPSA Peugeot-Citroën et de 4%pour Renault(respectivement n°2 et n°3 en Europe)

* Dont Chrysler (2,5% du marché mondial) détenu à hauteur de 58% par Fiat depuis 2011


3. La production automobile française a été massivement délocalisée dans les pays à bas coûtde main d’œuvre ces dernières années

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La part des véhicules produits sur leterritoire national par PSA et Renaultest passée de ~55% en 2003 / 2004 à~30% depuis 2009

� Les délocalisations ont étéparticulièrement rapides pour Renaultqui fabrique désormais moins d’ unquart de ses véhicules en France…

� … contre environ 35% pour PSAPeugeot-Citroën

58% 57% 56%

48%44%

41%37% 35% 37%

54%51%

48%45%

38%

30%24% 23% 23%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Part des véhicules produits en France (%)-hors Renault Trucks-

PSA Peugeot-Citoën Renault

3,33,6 3,7 3,6 3,7 3,5

3,2 3,02,6

2,0 2,2 2,3

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Véhicules produits en France (millions)-dont ~85% par PSA et Renault-

L’Allemagne conserve une industrie automobile puissante quiconjugue forte valeur ajoutée, salaires élevés… et bonnesperformances financières de ses constructeurs

L’automobile employait déjà en 2009 deux foisplus de personnel dans les pays d’Europe de l’Est àbas coût de main d’œuvre qu’en France


Documents

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