Partie 2. Economie monétaire et financière (1).pptx

8/16/2019 Partie 2. Economie monétaire et financière (1).pptx

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Economie monétaire etfnancière

Partie 2


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Plan du cours

Introduction1. Défnition et objet de l’économie

fnancière2. L’économie fnancière, une matièreà contenu très dynamique

3. Les liens entre économie fnancièreet économie publique


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Chapitre 1. Les enjeux de la nouvelle économiefnancière et le recul de lEtat

1. Rôle de l’Etat dans le fnancement del’économie

2. Etat, régionalisation et mondialisation del’économie

3. rans!ormation du système fnancier ete"pansion du rôle des marc#és

!. $ntégration des marc#és des capitau"internationau"

". Rôle de l’Etat dans les situations decrises économiques et fnancières


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Chapitre 2. Epar#ne etinvestissement

1. Epar#ne –Défnition de l’épargne –Les catégories d’épargne

–Rôle de l’in%ation dans la mobilisation de l’épargne – au" d’intér&t et décision d’épargner – au" d’intér&t et liquidités

2. Investissement –Défnition de l’in'estissement –Les caractéristiques de l’in'estissement –Les possibilités d’in'estissement –

(esure de la rentabilité des in'estissements


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Chapitre 3. Le fnancement de léconomie

1. Le passage d’une économied’endettement à une économie demarc#és de capitau"

2) Les besoins et capacités defnancement des agents

3. La fnance directe et la fnanceindirecte


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Chapitre !. Le s$stème defnancement et de paiement pu%lic

1) Le système fnancier2. Le !onctionnement du système de fnancement et

de paiement public

3. Les intermédiaires fnanciers publics, !onctions etparticularités!. Le rôle des intermédiaires fnanciers publics". L’équilibre du système de fnancement et de

paiement public&. La politique budgétaire'. La politique monétaire

(. (onnaie et in%ation


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Chapitre &. )archés fnanciers

1. Rôle économique des marc#és fnanciers2. (arc#é primaire et marc#é secondaire

3. $ntermédiation au ni'eau du marc#éfnancier

!. L’internationalisation des p#énomènesmonétaires et fnanciers


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*%jecti+s du cours

L’étude du système fnancier+ui assure le fnancement de

l’économie


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-conomie demarché

Par des procédures /ue lesfnances pu%li/uesmettent en oeuvre

Par le jeu du marchéet des prix

0atis+action des %esoinspu%lics /ui sont des

%esoins collecti+s

0atis+action des

%esoins privés

-conomie pu%li/ue


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gents économiques

#entsexcédent

#entsen %esoin

#ents non fnanciers #ents fnanciers

monétaire non monétaire


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0$stème de fnancement

-ystème defnancement

interne

-ystème de fnancemente"terne

direct indire

ct


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acti!

Réel fnancier

monétaire

action obligation

Dépôts à 'ue

. peu liquide

.liquidecti! monétaire

négociable


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Le s$stème fnancier

Le s$stème fnancier4

Ensemble des institutions, desinstruments et des mécanismes parlesquelles les capacités de

fnancement des ménages et desinstitutions fnancières cou'rent les%esoins de fnancement des

entreprises et des administrations


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5éfnition de léconomiefnancière

L’économie fnancière étudie lesystème de fnancement qui

assure le fnancement detoute l’économieL’économie fnancière dégage

les règles de la compatibilitéentre plans publics et plans

pri'és


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5éfnition de léconomiefnancière

L’économie fnancière

précise les moyensd’ajustement quantitati!

des circuit fnancier etéconomique


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*%jecti+s du cours

• L’équilibre de l’économie nationale• /pargne des ménages et ses

déterminants• 0omportements fnanciers des

entreprises• .inancement des dépenses publiques

1 dépenses 2 dettes, défcits• Les banques et les marc#és

fnanciers 1 leur rôle dans lefnancement de l’économie


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L’économie fnancière, une matière à contenu très dynamique

• Le système fnancier subitcontinuellement des trans!ormations

• Les outils d’analyse de l’économiefnancière touc#ent des c#ampsd’étude aussi 'astes que 'ariés

• ) Les analyses se !aisaient dans uncadre national o3 l’Etat occupait uneplace dominante)


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L’économie fnancière, une matièreà contenu très dynamique

le cadre national s’estompe auproft de linté#ration

internationale) Lessystèmes fnanciers sontcomposés actuellement demarchés, de %an/ues, desautorités ré#lementaires6


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Les liens entre économie fnancière et économie publique

L’économie publique regroupe

l’ensemble des acti'ités de lapuissance publique 4 cesacti'ités ont pour objecti! la

satis!action des besoins collecti!s


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/conomie publique-conomie pu%li/uemarchande

l’ensemble desacti'ités de lapuissancepublique qui

donne lien à unéc#angemarc#and direct

-conomie pu%li/ue nonmarchande

L’économie publiquenon marc#ande necou're aucune acti'itémarc#ande) 0’est unensemble d’acti'itésdont le pri'é ne peutaccomplir 5la justice,la sécurité, la dé!ensedu territoire6


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,outes les économies évoluées sontconstituées

-conomie déchan#e -conomie dattri%ution

ore demande

prixcontraint

esprélèvem

entsprestatio

ns

-conomie privéeré#lée par les

Individus et lesentreprises

-conomie pu%li/ueré#lée par la

puissance pu%li/ue


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-conomie demarché

Par des procédures /ue lesfnances pu%li/uesmettent en oeuvre

Par le jeu du marchéet des prix

0atis+action des %esoinspu%lics /ui sont des

%esoins collecti+s

0atis+action des

%esoins privés

-conomie pu%li/ue


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Lien entre économie fnancière et économie pu%li/ue

L’économie fnancière doit

a'oir la double e"igenced’équilibrer le système defnancement et de paiement

public et le s$stème defnancement de

léconomie nationale.


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Chapitre 1. Les enjeux de la nouvelle économie fnancière et lerecul de lEtat

1. Rôle de l’Etat dans le fnancement del’économie

2. Etat, régionalisation et mondialisation de

l’économie3. rans!ormation du système fnancier ete"pansion du rôle des marc#és

!. $ntégration des marc#és des capitau"

internationau"". Rôle de l’Etat dans les situations de crises

économiques et fnancières


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1. Rôle de l’Etat dans lefnancement de l’économie

7uel/ues repères• L’Etat au 78ème siècle

• /quilibre budgétaire et neutralité del’Etat• après la crise des années 9: et la

deu"ième guerre mondiale• La nou'elle économie des années ;:• Les intégrations régionale et La

mondialisation


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Défnition de l’Etat

• C’est une forme institutionnalisée du pouvoir suprême. Le pouvoir de l’Etats’exerce dans les limites du territoirenational (souveraineté) et ilcorrespond le plus souvent à une

nation (forme moderne de l’Etat-Nation)

• Ensemble d’oranes politi!ues


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Les !onctions de l’Etat

• Droits de propriété• $n!ormation etcoordination

• réglementation


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Les di


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L’Etat dans la t#éorieclassique

• Le rôle de l’Etat est incarné parl’impôt

• Les libérau" étaient très #ostiles àl’impôt et donc à l’Etat

• -mit# 1 #ostile à l’Etat maispréconisait que le corps social ne

peut !onctionner que s’il e"iste desmoyens institutionnels) $l !aut doncpayer des impôts

• Ricardo 1 mécanismes de l’impôt


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L’Etat dans la t#éorie néoclassique

• Le rôle de l’Etat est complètement!acultati'e) Le marc#é est équilibrépar les comportements des agents

économiques• L’Etat inter'ient dans les situations

sui'antes 1

- 0as d’un monopole- 0as de biens collecti!s- 0as d’e"ternalités


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L’Etat dans la t#éorie mar"iste

• L’Etat est un instrument au" mainsde la classe dominante) L’Etat estdonc un instrument d’oppression

• Le capitalisme monopoliste

• Le capitalisme monopoliste d’Etat


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L’Etat dans la t#éorie de régulation

• 0ette t#éorie est à l’écart dumar"isme et du =eynésianisme)

•

La question principale est ladurabilité de la croissanced’après guerre donc la mise à

jour du régime d’accumulation!ordiste• La politique économique est une

construction sociale, le !ruit de


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Rôle de l’Etat dans le système defnancement actuel


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Etat, régionalisation et mondialisation de l’économie

• L’équilibre entre secteur publicet secteur pri'é

•

Les économies o3 le secteurpublic est dominant• Les économies o3 le secteur

pri'é est dominant


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Chapitre 2 Epar#ne et investissement

• Epar#ne

–Défnition de l’épargne

–Les catégories d’épargne –Rôle de l’in%ation dans la

mobilisation de l’épargne

– au" d’intér&t et décisiond’épargner

– au" d’intér&t et liquidités


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Défnition de l’épargne et Les catégories d’épargne

• Défnition de l’épargne• L’épargne publique• L’épargne pri'ée• L’épargne nationale


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89le de lin:ation dans la mo%ilisation delépar#ne

Comment lin:ation peut;ellemo%iliser lépar#ne <

Lin:ation constitue une autre+orme dimposition et permet

de mo%iliser des mo$ensfnancier pour lEtat


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89le de lin:ation dans lamo%ilisation de lépar#ne

$l !aut simplement que 1- La masse monétaire augmente à un

ryt#me rapide > #ausse des pri"- La population tient à conser'er des

liquidités malgré la baisse de 'aleurde ces acti!s

Lin:ation joue un r9le dimp9t surles li/uidités


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• 'ec une in%ation de 1"=, l’impôt annuel sur la monnaie

est de 13=• 'ec une in%ation de !>=,

l’impôt annuel sur la monnaieest de 2?=

Explication


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• L’impôt sur ces liquidités est 1, 4 )r D )rLe tau" d’imposition 5t6 est de 1

t 4 )r D )r @ )r 4 1 D 1@1Bp 4 P@1B p

-i p @ A:B , t @ C8B


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FGEr @ HHHH FIGI -i Er J 7 1 fscalité élastique-i Er @ 7,C > si ?$K7:B > la fscalité

de 7CB

-i ErM7, le système fscal n’est pasélastique) -i Er @ :,;, si ?$K7:B >la fscalité de ;B


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Cette thèse nest pas vérifée dansla réalité.

u cours d’un processus in%ationniste,la collecte des prélè'ements accruspar la #ausse des pri" sera

partiellement annulée par le déclin dela 'aleur réelle de impositionstraditionnelles)

au" d’intér&t et décision


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au" d intér&t et décisiond’épargner

• La #ausse du tau" d’intér&t auraen m&me temps un e


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au" d’intér&t et décision d’épargner

Exemple-oit un épargnant rationnel, le c#oi" de

dépense se !ait entre deu" période4 la

période acti'e et la période d’inacti'ité)En retardant sa consommation, il

augmentera le montant qu’il dépensera

dans le !utur grNce au tau" d’intér&tLa consommation !uture est plus grandeque la consommation actuelle


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5

E2

E2

5épense période

5épensePériode 2

Contrainte %ud#étaire avec taux dintérFt élevé

Contrainte %ud#étaire 2 péride la vie

Consommation élevée pendant les annéesde retraite

Consommation élevée

pendant les années deactive

C

é & é


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au" d’intér&t et décisiond’épargner

• K 1 Epargne de la totalité de salaire• 0 1 consommation de la totalité du

salaire

• La période qui sépare les deu" périodeest de 9O ans en général

• -upposons que cet épargnant dépose

7d# et que le tau" d’intér&t est de AB• La nature du tau" d’intér&t 1 composé

ou non composé

é & é


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au" d’intér&t et décisiond’épargner

,aux dintérFt non composé G• 9O P AB @ 7A:B• 7 D# rapporte C,A: D#s au bout de

9O ans

,aux dintérFt composé G?our c#aque D# déposé, on a 57 Q

:,:A69O


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au" d’intér&t et décision d’épargne

• L’intér&t total sera de C8B

• -i l’épargnant dépose 7 D# à la banque, il

aura 2en terme réel 9,8A D#s dans 9O ans)D’o3 l’intér&t de l’épargne composé

• La pente de la contrainte budgétaire est de9,8A, c’estàdire que s’il renonce à 7 d#maintenant, il aura 9,8A d#s dans 9O ans


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• Sne #ausse du tau" d’intér&t !ait pi'oterla contrainte budgétaire de K à K’

•

La #ausse du tau" d’intér&t>amélioration du ni'eau de 'ie>consommation !uture mais

aussi courante augmente 5e


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-par#ne

,aux5intérFt


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$l e"iste d’autres !acteursin%uant le tau" d’intér&t 1 Lesystème de retraite

d’i té &t t li idité


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au" d’intér&t et liquidités

• n met rarement en doute la relationqui e"iste entre tau" d’intér&t etliquidités

• Le tau" d’intér&t e"erce une in%uencesur la demande de liquidité, ceci est

encore plus 'alable dans les pays endé'eloppement que dans les paysindustrialisés


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• Les liquidités et les acti!sfnanciers représentent une

!orme d’épargne

La demande de liquidité estreprésentée par une !onctiondes re'enus, le tau" d’intér&t

réel et le tau" de rentabilité


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LG? @ d Q d7y Q dCg Qd9r

L 1 Les a'oirs en liquidité? 1 le ni'eau des pri"

I 1 le re'enu réelg1 la rentabilité réelle des acti!s non fnanciersr 1 le tau" d’intér&t réel sur les dépôtsd 1 constante, d7 et d9 positi'es, dC négati'e

Ch it 2


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Chapitre 2 Epar#ne et investissement

• Investissement –Défnition de

l’in'estissement –Les caractéristiques de

l’in'estissement –Les possibilités

d’in'estissement

–(esure de la rentabilité des I ti t


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Investissement

5éfnition

-

L’in'estissement réel c’est la .K0.- L’in'estissement fnancierconsiste à ac#eter un acti! dont on

espère tirer un proft 5placementsdans des comptes bancaires, enactions, en obligation, etc)6


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Investissement

Les deu" types

d’in'estissements sont liés

Explications <


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Investissement

• +uelles sont les possibilitésd’in'estissement de l’épargne T

•

Les caractéristiques importantesde c#acune d’elles ,• 0omment mesurer la rentabilité

des in'estissement T


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les possi%ilités dInvestissement

out dépend du 1

• Risque• (ontant à in'estir• Uge de l’in'estisseur• Le rendement• La fscalité• La liquidité• Etc)

les possi%ilités


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les possi%ilitésdInvestissement

n retiend• Les actions

• Les obligations• Les !onds

• Les !onds de placement• de placement commun


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Dépôts bancaires

?résentent 9 a'antages 1

•

Rapportent un intér&t• ?ermettent de disposer!acilement de l’argent

• ?lacements surs


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Les obligations

• Relati'ement sVres

• Risque d’in%ation


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Les actions

ction @ titre de propriété5obligation @ titre de créanceà 6 >Risque

Les actions sont négociablessur le marc#é boursier

Les !onds communs de


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Les !onds communs deplacement

• Des sociétés qui collectent les !ondsdes di


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Les !onds communs deplacement

• Les .0? peu'ent ser'ir à ac#eterdes actions ou des obligations ou

des bon du trésor)

• 0ette di'ersifcation met à l’abri les

in'estisseur contre les pertes decertains titres qui serontcompensés par d’autres)

Les caractéristiques d’un


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Les caractéristiques d unin'estissement

• Le rendement• Le risque•

Le régime fscal• La liquiditéL’in'estissement se !ait pour une

propriété au détriment d’une autre5sécurité au détriment de larentabilité par e"emple6

(esure de la rentabilité des


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(esure de la rentabilité desin'estissements

• La première qualité d’un in'estissement estle rendement éle'é)

• Le rendement est composé de C éléments 1

- lintérFt 5di'idendes pour une action pare"emple6

- Hain en capital c’estàdire l’acti! ne doit

pas perdre de sa 'aleur au moment de sa'enteIntérFt B #ain en capital 4 8endement

#lo%al



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Sne action qui coute 7::: d#s etrapporte 7O: d#s annuellement 1

-

-i on re'end l’action à 7C::,Hain Hlo%al 4 1"> B 2>> 4 3">- -i on re'end l’action à 8::,

Hain Hlo%al 4 1"> D 1>> 4 "> -i on re'end l’action à ;::,

Hain Hlo%al 4 1"> ; 2>> 4 ; ">



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Sn acti! qui coute 7::: et qui rapporteannuellement 9:: est de loin meilleurqu’un acti! qui coute 7::: et qui

rapporte 9:: en 7: ans)(ais deu" diYcultés 1

- $l est nécessaire de comparer aussi les

valeurs actualisées des rendements- Les acti!s n’ont pas de rendement

garanti d’o3 le calcul du rendement

espéré



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Exemple-oit une action qui coVte 7:: d#s et qui rapporte

A d#s) Donc tau" de rendement @ AB

Estimation de son #ain potentiel en capitaln donne les probabilités des

di


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(esure de la rentabilité desin'estissement

• Zaleur de l’action 1 8[ D#s 2 rendement @ Ad#s

• Rendement global @ 8[ Q A @ 7:7• Le rendement de l’action est 7B• Estimation 1 COB que \a se produise• Zaleur de l’action 1 7:A D#s 2 rendement @

Ad#s• Rendement global @ 7:AQ A @ 7:;• Le rendement de l’action est ;B• Estimation 1 O:B que \a se produise



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• Zaleur de l’action 1 777 D#s 2rendement @ A

• Rendement global @ 777 Q A @ 77O• Le rendement de l’action est 7OB• Estimation 1 COB que \a se produise

L’étape sui'ante est le calcul du

rendement espéré, qui consiste àmulti le le résultat ar le rendement



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• 7B P COB @ :,COB• ;B P O:B @ AB• 7OB P COB @ 9,[OB• otal @ ;B c’est lerendement espéré



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• L’appréciation est spécifqueà la personne et à son

e"périence)

• Les actions qui ont unrendement éle'é > attire lesin'estisseurs >la demande

augmente sur l’action > son (esure de la rentabilité des


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Sne action ne dépend pasuniquement de son

rendement mais bien d’autres!acteurs 1 le risque, lafscalité, etc)



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• ,aux dintérFt et in:ation• $l !aut prendre en considération le tau"

d’intér&t réel• -oit un dépôt de 7D# pendant un an

a'ec un tau" d’intér&t nominal i

.in d’année, dépôt @ 1 B iEn cas d’in%ation p 1 dépôt @ 1Bi@1Bp



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Le tau" d’intér&t réel est 1

r 4 A1 B i @ 1 B

p D 1Exemple G i @ 9AB et un tau" d’in%ation @ AOB

r 4 A1 B >63!@1 B >6!" D 1 4 ; '6&=

5onc une perte de '6&=


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Chapitre 3Le fnancement de léconomie

7) Le passage d’une économied’endettement à une économie de

marc#és de capitau"

2) Les besoins et capacités de

fnancement des agents

3) La fnance directe et la fnance

indirecte

E i d d tt t


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Economie dendettement

• Les agents se fnancent auprèsd’intermédiaires fnanciers

• Les tau" d’intér&t sont administrés

• Les banques doi'ent assurer lefnancement auprès de la banquecentrale, préteur en dernier ressort)

Economie de marchés de


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Economie de marchés decapitaux

• Le fnancement se !ait sur le marc#éfnancier par émission de titres)

• Les tau" d’intér&t sont %e"ibles, etrésultent de la con!rontation entre l’o


87/302

banques

inter'iennentacti'ement sur lemarc#é

fnancier TTTT

ctuellement les banques inter'iennent acti'ement sur le marc#é


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ctuellement les banques inter'iennent acti'ement sur le marc#éfnancier TTTT

• upara'ant, les banques !aisaient lecrédit, prenaient le risque, lesur'eillaient, puis encaissaient des !onds

au !ur et à mesure)

• Dans le modèle actuel, essentiellement

américain, les banques créent le créditGlerisque mais ne le gardent plus, ne lesur'eillent plus et s]empressent de

transmettre à d]autres

Comment et par /uel


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Comment et par /uelmécanisme <

Le modèle bancaire qui était un modèle création D #arde D suivi

de'ient un modèlecréation D titrisation D

distri%ution.

• Le risque a donc disparu des établissementso3 il se trou'ait aupara'ant)


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Cas de la crise

des su%primes

0réditimmobilier

commercial

e

accorde


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Risquedé!aut depaiement

Kienimmobilie

r

^ypot#èque

besoinen

liquiditétitre

$nstitutionsfnancières

saisie

opacitéDépréciation de

l’acti!

Dégradation dubilan

banque

0riseliquidité

mGc#éinterbancaire

e

ac#etés

itre dilué

Kaissedu pri"

de

l’immob

?erte

généraleconfance

Kques nese pr&tent

plus entre

!aillite

trans!ormésur

entraine

accroitefnancement

assèc#ement

-ource 1 .rédéric 0 #ttp1GGautomneses)

'ant la crise


92/302

0réances7:: (ds _

0apitau"propres

7: (ds _

Dépôts8: (ds _

acti! passi

!

e"plication


93/302

e"plication

La banque aYc#e un ration desol'abilité de 7:B) Elle est solide

?endant la crise


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0réances;: (ds _

Dépôts8: (ds _

acti! passi

!

e"plication


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e"plication

Les crédits accordés par labanque ont brutalement perduC:B de leur 'aleur > pertes des!onds propres 57:6 > la banquedoit plus d’argent à sesdéposants 58: (ds_6 qu’ellesn’en possède 5;: (ds_6 > !aillite

près recapitalisation


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0réances

7:: (ds _

,résorerie2> )ds J

0apitau"propres

7: (ds _

Dépôts8: (ds _

acti! passi

!


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98/302

Recapitalisation TTTT

out d’abord, la banque


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qcentrale

+ue peut !aire une banquecentrale lorsque le systèmede crédit ne !onctionne plus

et qu]il menace de paralysiel]ensemble de l]économieT

out d’abord, la banque


100/302

qcentrale

cette question, la Réser'e !édérale américaine5.ed6, la Kanque centrale européenne 5K0E6 etla Kanque d]ngleterre 5KE6, entre autres,s]e


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ensuite

• Recapitaliser @ agmenter les!onds propres d]une banque,

c]estàdire l]argent qui, à ladi


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ensuite

• ?our emprunter de l]argent, les /tatsémettent des obligations) 0es titressont appréciés par les banques, car

considérés comme sVrs) -au! quandlesdits Etats 'oient leur notedégradée, c]estàdire leur risque de

dé!aut augmenter) Les banquespossédant des titres grecs ouitaliens, par e"emple, pourraient ylaisser quelques plumes)

ensuite


103/302

ensuite

Détenir ces obligations > garantirles pr&ts qu]elles s]accordent en

permanence entre elles)Dès lors, en cas de dégradation, lesbanques ont ne se pr&tent plus

sur le marc#é interbancaire, >des pertes, qui impactent les!onds propres`)

ensuite


104/302

ensuite

le .($ é'alue à C:: milliards d]euros lescréances à risque détenues par les banqueseuropéennes , sur cette somme 1

• : milliards pro'iennent de la dette grecque,• C: milliards de l]$rlande et du ?ortugal,• 7C: milliards de la Kelgique, de l]Espagne et

de l]$talie)• quoi on peut ajouter 7:: milliardssupplémentaires correspondant au" risquespesant sur les banques de ces pays)

3 trou'er l]argentT


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3 trou'er l argentT

+uestion diYcile) Les banques peu'entpasser par les marc#és fnanciers, en

y mettant de nou'elles actions à la'ente) (ais la méfance est telle quele succès de cette opération est asse

incertain) La tendance actuelle estplutôt de se débarrasser de sesactions bancaires que d]en acquérir)

Les %esoins et capacités de


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fnancement des a#ents

Le s$stème fnancier4

Ensemble des institutions, des

instruments et des mécanismes parlesquelles les capacités defnancement des ménages et des

institutions fnancières cou'rent les%esoins de fnancement desentreprises et des administrations


107/302


108/302

0$stème de fnancement

0$stème defnancementinterne

0$stème de fnancementexterne

direct indire

ct0EI

monétaire

0EI nonmonétair

e

Les institutions fnancières


109/302

Les institutions fnancières

)onétaires

Kanque centraleKanques

commerciales

résor public

Kon

monétaires

Les banques dedé'eloppementmi"tes

Les banques o


110/302

bancaires

• Le centre d’épargne postale

• Les sociétés d’assurance• Les organismes de sécurité

sociale 50--6

Les institutions fnancières de


111/302

fnancement

• Les organismes de leasing 5L6• Les sociétés de capital risque 5-$0R6• Les institutions fnancières de placement

5les organismes de gestion de porte!euille?6, les organismes de placementcollecti! 5?06 et les sociétésd’in'estissement à capital f"e 5-$0.66

• les sociétés d’in'estissement à capital'ariable 5-$0Z6

• etc

inance directe et la fnance


112/302

indirecte

.D 1 Le fnancement se passe sur le marc#éfnancier, lieu o3 s’éc#angent les 'aleursmobilières 5action, obligation, etc)6 émises

par les agents non fnanciers à capacité defnancement

I 1 il n’y a pas de rencontre directe entreagent à capacité de fnancement et agent àbesoin de fnancement) Sne institutionfnancière 5banque6 joue le rôle

d’intermédiaire

'ant l’Etat occupait une


113/302

'ant l’Etat occupait une

place prédominante) ujourd’#ui le cadre nationals’estompe au proft de

l’intégration régionale) Les systèmes fnanciers sontcomposés de marc#ésfnanciers, de banques etd’autorités réglementaires, etc)

Le s$stème de fnancement et de paiement pu%lic


114/302

$ p p

Le système de fnancement etde paiement public est !ormé

d’agents, d’acti'ités et desous systèmes


115/302

Le +onctionnement du s$stème def t t d i t %li


116/302

fnancement et de paiement pu%lic

• L’analyse en termes de %u" fnancierrepose sur la circulation entre les agentséconomiques des %u" d’utilités et des %u"

monétaires) Le tout constitue le circuitfnancier)

• Les %u" doit &tre alors ajustés 5enéquilibre6 pour assurer la compensationau ni'eau du circuit

Le +onctionnement du s$stème def t t d i t %li


117/302


• La compensation du circuit doit &tre !aite auni'eau compta%le 5ajustement des %u"monétaires6 et au ni'eau économi/ue

5 ajustement des %u" d’utilités6

• L’Etat doit assurer l’équilibre non seulementde son circuit pu%lic mais aussi de toutel’économie nationale grNce à descompensations du circuit économi/ue#lo%al sans créer de l’in%ation ou de la

dé%ation

luxf i


118/302

fnancier

u ni'eaubudgétaire

u ni'eau desliquidités

5trésorerie6

.lu"des

recette

s

.lu"des

dépens

es

encaissement

décaissement

Imp9tset

empru

dépens

es

justement des C %u"@ équilibre budgétaire

Deu" ni'eau" 1

justement des 2 :ux 4 é/uili%re%ud#étaire


119/302

5eux niveaux G

/quilibrecomptable

Recettes @dépenses

-/uili%reéconomi/ue

Re'enus préle'és@ satis!actionprocurées àl’économienationale

u ni'eau de la


120/302

trésorerie

lesencaissements

5recettes del’impôt et del’emprunt6

lesdécaisseme

nts 5lesdépenses6)

Le +onctionnement du s$stème defnancement et de paiement p %lic


121/302


• La compensation du circuit se !ait au ni'eau%ud#étaire mais pas automati/uementau niveau de la trésorerie

car• d’une part le trésor englobe d’autres

opérations que celles que met en u'rel’e"écution du budget et qui ne sont

rattac#ées au budget que par leur solde)• D’autre part, le ryt#me d’encaissement necorrespond pas au ryt#me de décaissement)

Les intermédiaires fnanciers pu%lics +onctions et particularités


122/302

Les intermédiaires fnanciers pu%lics6 +onctions et particularités

onctions- Sne !onction d’intermédiaire public

non monétaire)- arantie publique des titres)- Emission des titres publics pour le

fnancement de l’acti'ité descentres de décision publics5notamment l’Etat6)

Les intermédiaires fnancierspu%lics +onctions et particularités


123/302

pu%lics6 +onctions et particularités

Particularités• $ls sont dotés d’une certaine autonomie

'ue le souci de l’Etat à assurer sa propre

liquidité)• $ls ont un pri'ilège du !ait qu’ils ontcomme agent le trésor,

• $l e"iste entre le trésor et l’institut

d’émission des relations e"ceptionnelles 1concours directs et indirects

Le r9le des intermédiaires fnanciers pu%lics


124/302

•

La dette pu%li/ue

• Les prFts pu%lics

La dette pu%li/ue


125/302

l’ensemble des enaements"nanciers pris sous formed#emprunts par l’Etat$ les

collectivités locales et lesoranismes !ui dépendentdirectement de l’Etat$ les entreprises

et établissements publics ainsi !ueles oranismes sociaux.

La dette pu%li/ue


126/302

p /

Elle est le produit de l#accumulation desbesoins de "nancement passés desadministrations publi!ues$ résultant

des di%érences entre les produits etles c&ares de ces administrations.

La dette aumente donc à c&a!ue fois!u#un dé"cit public est "nancé paremprunt.

un fnancementmonétaire 1 lefnancement de court termed l l

les aides indirectes 1 unesouscription indirecte des titrespublics, soit en refnan\ant lesbanques, soit en ac#etant ou en


127/302

inancement dudéfcit

%ud#étaire

de l]Etat, repose sur lescrédits que lui accordait labanque centrale)

Les emprunts à moyen terme5Kon du résor à $ntér&t nnuel

5K66)

emprunts à longterme 1essentiellementconstituésd]obligations5adjudication6

emprunts àcourt terme5empruntinterdit

actuellement6

Les bons du trésoren compte couranten appel au systèmebancaire)

0es bons participentau processus decréation monétaire

qprenant en pension les titrespublics,

Le fnancement du défcit%ud#étaire


128/302

%ud#étaire

Les prFts pu%lics

le but de ses pr&ts n’est pas

l’augmentation des re'enusmais permettre à certainsagents d’accéder au crédit àdes conditions moins coVteusesque celles du marc#é

Les prFts pu%lics


129/302

L’apport public dans lefnancement des

in'estissements publics etpri'és est important) -oninter'ention est soitdirecte, soit indirecte)

Intervention directe dutrésor LEt t


130/302

trésor

Les prFts• des conditions !a'orables

à celles du marc#é

• pr&ts à 0 1 pas derémunération,s’adressent au"collecti'ités locales, au"

établissements publicslocau"• pr&ts à L qui sont

données à des tau"pré!érentiels

LEtat

actionnaire• l’Etat est propriétaired’un certain nombred’entreprises

• L’Etat leur accorde despr&ts à L à des tau"pré!érentiels,

• cou're les pertes

d’e"ploitation par dessub'entions nonremboursables et

• fnance une partie des

Intervention indirecte dutrésor


131/302

trésoronifcation desintérFts

0ou'erture de ladi


132/302

• Les prélèvements

• Les dépenses pu%li/ues

• Lé/uili%re %ud#étaire

Les prélèvements


133/302

p

tous les 'ersements e


134/302

Les dépenses publiquescorrespondent au" dépenses

e


135/302

pu%li/ues• les dépenses de !onctionnement des ser'ices

publics la !ourniture de ser'ices publics 5comme

l’#ospitalisation ou l’enseignement à titregratuit6 et les prestations en numéraire5sub'entions au" entreprises, allocationsc#ômage, pensions de retraite et allocations

!amiliales 6 les dépenses d’in'estissement 1 construction

de bNtiments et d’in!rastructures 5#ôpitau"

publics bibliot#èques routes etc 6

L’équilibre budgétaire


136/302

q g

Dépenses @ recetteséquilibre budgétaire !ut une

obsession des fnancespubliques classiquesqu’a'ec eynes, la notion !ut

contestée et critiquée commeétant une W !ausse norme X

L’équilibre budgétaire


137/302

q g

ujourd’#ui la notion d’équilibrebudgétaire est de retour marquantainsi un retour du W libéralisme X en

matière de fnances publiques par uneargumentation monétariste selonlaquelle un e"cès monétaire est

!acteur d’in%ation, d’e


138/302

p / #

La politique budgétaire est unensemble de moyens que met enu're un gou'ernement pour

agir sur l]économie du pays enutilisant son pou'oir de f"er lesrecettes de l]Etat et les priorités

dans la répartition des dépensespu%li/ues.

7er 0as


139/302

-oit une augmentation desdépenses publiques

h >$ E'iction

?uisque I est déterminé par les

!acteurs de production 5f"es6 I 2 ne 'arie pas > 0 ne 'arie pas> é'iction

oujours le 7er cas


140/302

• -oit une augmentation des

dépenses publiques sansaugmentation des impôts> une h des emprunts > - nationale


141/302

-C-7

Bd’intér&t

$

Cème cas


142/302

• -oit une réduction des impôts de > h Id > h 0 I @ 0 Q $ Q 0omme I est déterminé par les !acteurs de

production dépend de la politique budgétairelors une h 0 > $?our une $, il !aut une h de r)

0onclusion 1 Sne #ausse des dépenses comeune baisse des impôts entrainent é'iction del’in'estissement

oujours le Cème cas


143/302

n peut analyser l’e hr > $/'iction de l’in'estissement

La 'ariation de la demanded’in'estissement


144/302

d in'estissement

• -upposons par e"emple quel’Etat a baissé les impôts sur lesentreprises >h $

• L’augmentation de $ n’a pasc#angé le 'olume d’équilibre desin'estissement mais a pro'oquéune #ausse du tau" d’intér&t)

Dans ce cas on suppose que - est

d é

r


145/302

-

$7

$C

K

r7

rC

$ -

utre cas di


146/302

• 0 dépend aussi du tau" d’intér&tcar un r éle'é 'a encouragerl’épargne et donc 0 baisse) Dans

ce cas la courbe d’épargne estcroissante et non 'erticale)

• La #ausse de l’in'estissemententraine dans ce cas la #aussedu tau" d’intér&t et la #ausse du

l d’é ilib d

-5 6


147/302

-5r6

$7

$C

K

$ -


148/302


149/302

Le fnancement desdéfcits au )aroc


150/302

nancemen esdéfcits


151/302

.inancemente"térieur

.inancementintérieur

Lesemprunts

Les

ressourcese"ceptionnell

es

.inancementnonmonétaire

Le fnancementmonétaire

-l’empruntpublic

bilatéral-L’empruntpublicmultilatéral-L’empruntsur le marc#é

fnancier

-Les gains derééc#elonnement

- Les dons

-Le concours deKan= l(ag#reb-Le concoursdes banquescommerciales

-Les emprunts à

0-Les emprunts à( et L-Les dépôts nonmonétaires

Le fnancement extérieur desdéfcits au )aroc


152/302

Les emprunts G- l’emprunt public bilatéral- L’emprunt public multilatéral

- L’emprunt sur le marc#é fnancierinternational

Les ressources exceptionnelles G- Les gains de rééc#elonnement- Les dons

Le fnancement extérieurdes défcits au )aroc


153/302

Les empruntsLes ressourcesexceptionnelles

%ilatér

al

multilat

éral

le marchéfnancier

international

Lesdons

rééchelonne

mentccordsfnancierssignés lespays de

l’0DE etcertains paysarabes)Empruntsaccordésa'ec des

conditions

Empruntsoctroyés parlesorganisationsinternationales 5 .($ etK(6 et lesinstitutions

régionales

0réditslibellésen dollar

etaccordésa'ec destau"d’intér&ttrès

éle'és

?ermet laréductiondu ser'icede la dette

-ctroyés pardes pays amis

?as deremboursement5cou'rent79B du défciten 78896

.inancement intérieur


154/302

inancement non monétaire- Les emprunts à 0- Les emprunts à ( et L

- Les dépôts non monétairesinancement monétaire- Le concours de Kan= l (ag#reb- Le concours des banques

commerciales


155/302


156/302

Le s$stème %ancaire etintermédiation %ancaire

Le s$stème %ancaire


157/302

Le système bancaire est !orméde la banque centrale et desbanques de second rang)

Le s$stème%ancaire

•

Les banques commerciales•

Les banques commerciales•

Les banques commerciales

•Les


158/302

%ancaire

banquecentrale

banques de secondrang)

-Les %an/uescommerciales

-Les %an/ues

daaire

-Le crédit mutuel etcoopérati+ -Etc.

La %an/ue centrale


159/302

• la !onction d’émission,• la !onction cambiaire,

• la !onction de banque desbanques,• la !onction de contrôle sur les

banques et lesétablissements de crédit)

%an/ues de secondran#.


160/302

#

Les %an/uescommerciales

la gestion desmoyens decirculation,-la collecte desdépôts,-l’octroi des crédits et opérations surle marc#émonétaire pour

leur ro re

Les %an/uesdaaire

Ellesinter'iennentsur les di'ersmarc#ésfnanciers pourleur compte oule compte d’untiers)

Le créditmutuel etcoopérati+ associations danscertainespro!essions pourrassembler les

liquidités etl’épargne despro!essionnels)0es dernierss’accordent

Le s$stème %ancairemarocainsociétés


161/302

anM l;)a#hri%

%an/uesprivées oucommerciales

.

%an/ues caractèrepu%lic ou

semi pu%lic

an/uesoshore

)

sociétés

defnancement)

anM l;)a#hri%


162/302

• .onction d’émission 4• Zeiller à la stabilité de la monnaie et de sa

con'ertibilité 4• Dé'elopper le marc#é monétaire assurer sa

régulation 4• érer les réser'es publiques de c#ange• mettre en u're la politique de c#ange• -’assurer du bon !onctionnement du système

bancaire 4• ssurer le rôle du banquier et d’agent fnancier du

trésor 4• Etablir les statistiques sur la monnaie et le crédit)

Les %an/ues privées oucommerciales


163/302

re\oi'ent des dépôts de

toute nature et de toutedurée et octroyerlibrement tout montant de

crédit

Les %an/ues caractère pu%licou semi pu%lic)


164/302

0réés par l’Etat pour inter'enirdans des secteurs spécifques

elles ont longtemps concentré leuracti'ité sur des créneau"spécialisés a'ant de con'ergerprogressi'ement pour la plupartd’entre eu", 'ers la banque

i ll t l

Les an/ues oshore


165/302

• collecter toute !orme de ressources en monnaieétrangères con'ertibles appartenant à des nonrésidents)

• E


166/302


167/302

Les instruments

Les instrumentsde dép9ts et de

placement

Les instruments decirculation

Internes- Internes


168/302

Lesdép9ts

%ancaires

Les titres%ancaires

Lesautres

instruments; Les

dép9ts vue; Lesdép9ts préavis ; Lesdép9ts

dépar#ne; Lesdép9ts terme; Les

plans

-Les%ons%ancaires-Lescertifcats dedép9t

instruments

fnancier

s nonbancaires

5?0Z(6

E"ternes $nternes

instrumentsd’endettement et

degarantieles

pièces oules billetsde labanquecentrale,les

paiementsscripturau"lamonnaie

-opérations deguic#et,-lestrans!erts

et lescompensationsinterbancaires

lescréditsau"

entreprises lescréditsau"ménages


169/302

Les dép9ts %ancaires


170/302

Les dép9ts préavis


171/302

la rémunération de ce dépôt

est liée au respect d’uncertain préa'is a'antretrait)

Les dép9ts dépar#ne


172/302

sou'ent sur li'ret ou carnet et sontdestinés au placement W liquide Xde la petite épargne)

$ls ne se di


173/302

Les plans dépar#ne


174/302

ce sont des dépôtscumulati!s,

progressi'ementaccumulés pour un

in'estissement !utur)L’épargnant bénéfciera

Les titres %ancaires


175/302

L’épargnant re\oit lors du

placement, un titrecertifant son placement etportant l’éc#éance pré'ue

pour le retrait


176/302

Les autres instruments


177/302

$nstruments fnanciers nonbancaires o


178/302

$ntermédiationde marc#é intermédiationde bilan)

L]intermédiation passi'e

L]intermédiation acti'e


179/302

L’intermédiation de bilan)


180/302

L]intermédiation est acti'elorsqu]elle comporte une!onction de trans!ormation de

titres, ce qui a


181/302

?armi les intermédiairesfnanciers, les banques) Ellessont les seules à détenir le

pou'oir de création) Le systèmebancaire joue donc un rôlecrucial dans le processus decréation monétaire)

L’approc#e traditionnelle de labanque


182/302

L]économie bancaire traditionnelles]intéressait essentiellement au"liens entre monnaie et crédit au

ni'eau macroéconomi/ue et en particulier au" mécanismesde transmission de la politique

monétaire menée par la banquecentrale)

ctuellement trois questions principales sont posées 1


183/302

• +uel est le rôle spécifque des banquespar rapport au" marc#és fnanciersT

• ?ourquoi l’e"istence des crisesbancaires T

• +uelles sont les justifcations et lesmodalités sou#aitables de l]inter'entionpublique dans le secteur bancaireT

L’approc#e moderne


184/302

L]approc#e moderne, qui s]estdé'eloppée 578;: 6 adopte unpoint de 'ue plus

microéconomi/ue, enétudiant le comportement desbanques indi'iduellescon!rontées à l]é'olution de leuren'ironnement concurrentiel etréglementaire)


185/302

Les banques commercialescréent de la monnaie


186/302

Estce le seul processus T

K*K


187/302


188/302

La banque centrale n’est pasà l’origine de la création de lamonnaie dématérialisée

0ette monnaie est créée par lesbanques commerciales et elle

constitue les comptes courants desclients

0ette création monétaire


189/302

0ette création monétaire

est appelée W e" ni#ilo X,c’estàdire à partir de rien

(ais elle n’est pas sans

contre partie 5gratuite6, ellen’est pas illimitée et ellen’est pas éternelle

De manière générale, lacréation de monnaie par les


190/302

p

banques commerciales se !aitpar 1

-Les crédits-Les de'ises-

les a'ances de l’Etat 5bons detrésor ac#etés par les banques6


191/302


192/302


193/302

Les !uites se !ont en monnaiecentrale

Le multiplicateur est 1N 4 1@% B hA1;%


194/302

@ A

b est le pourcentage de

besoins en billets# est le pourcentage desréser'es obligatoires


195/302

0réation de monnaie 2

banque centrale


196/302


197/302


198/302

Kanque centrale


199/302

(onnaie centrale

Killets 0omptes ou'ertsdans ses écritures)E"emple 1 réser'esdes banques

?ourquoi la banque centrale émetelle dela monnaie centrale T


200/302

ur satis!aire lesesoins de la trésoreries banques

?our une raison sans lien a'ec les besoinsDe la trésorerie

onnaie centralempruntée

(onnaie centraleon empruntée

)onnaie centrale nonempruntée


201/302

Cas de défcitdes dépenses

pu%li/ues

Excèdent de la%alance despaiements

Lalimentation des%an/ues enmonnaie est

assurée de manièretotalement exo#ène-Cas des

avances-Cas des achatsde titres pu%licssur le marché

In:uencedincidents durla %alance des

paiements


202/302

La banque centrale dispose de 9 moyens decontrôlede la quantité de monnaie en circulation


203/302

pen (ar=et 0oeYcient deréser'e

au" de réescompt

c#at ou 'enteDes obligations

deL’Etat) c#at >augmentationde la monnaie encirculation)

ugmentation du0oeYcient de réser'e

> baisse du(ultiplicateur monétaireDonc de l’o


204/302

,raditionnelleLe reescompte Ataux

fxe,aux varia%le

Rente par les %an/uesAréescompte linstitut démission

des titres de créances C, /uelles ontac/uis Aescompteauprès des

an/uecentraleprocure aux

%an/ues de lamonnaiecentrale tauxdintérFt

bjecti!s de la politiquemonétaire


205/302

- -timuler l’économie- -tabilité des pri"- ssurer le plein emploi

L’équilibre macroéconomique=eynésien


206/302

eynes propose le fnancement desin'estissements publics par lacréation monétaire)

0ette création monétaire ne sera pasin%ationniste

Pour/uoi


207/302

0ar l’économie est en situation desous emploi 1

S5emande 5pro'oquée par la création monétaire6 est suivie par une S de lore 5caril y sous emploi de l’équipement et de la main d’u're6)

Donc les prix nauront aucune

raison dau#menter.


208/302

?olitique monétaire d’inspiration=eynésienne


209/302

• ?our eynes, les tendances del’économie sont régies par le principede la demande e


210/302

• Le tau" d’intér&t joue un rôle centraldans la conduite de la politiqueéconomique)

• $l in%uence le coVt du capital et agitsur la décision d’in'estissement )

• 0eci est !ormalisé par le modèle $-L(

Le débat sur le fnancement dudéfcit public


211/302

• Pour les monétaristes G l’épargnepri'ée sera accaparée par le secteurpublic, ce qui se traduit par une#ausse des tau" d’intér&t etl’e"istence d’un e


212/302

Le modèle $-L( 1le marc#é des biens et ser'ice


213/302

• L’in'estissement est !onctiondécroissante du tau" d’intér&t

• $- est l’ensemble des couple 5i , y6qui assure l’équilibre sur le marc#édes biens et ser'ices


214/302


215/302

-7-C

i


216/302

I

$nterprétation et discussiongrap#ique 1 courbe $-

•


217/302

•

+uand i augmente, I baisse, carl’in'estissement est source de re'enu)• De m&me quand I augmente, - augmente

et pour mobiliser cette épargne, i baisse)

• $ @ --i i augmente, $ baisse et puisque $ @-,

donc - baisse et I doit baisser aussi

-i I augmente, - augmente et puisque $ @-,$ augmente et donc i doit baisser

Le modèle $-L( 1le marc#é de la monnaie

•


218/302

•

La !onction L( détermine le couplede 'aleur 5i , y6 qui assure l’équilibreentre l’o


219/302

•

(d comprend deu" composantes 1 (d7 1 demande de monnaie pour lestransactions, elle est !onction du

re'enu 5I6 d(d7Gdy : (dC 1 demande de monnaie pour laspéculation, elle est !onction du tau"d’intér&t 5i6 d(dCGdi :

• L’équilibre se !ait 1 (d @ (d7 Q (dC• (d @ (o , l’o


220/302


221/302

E"plication de la l’allure de la

courbe L(

$nterprétation et discussionrap#ique 1 courbe L(

•


222/302

•

-i I augmente, (d7 augmente maispuisque (d @ (o alors (dC baisse)?our cela i augmente

•

-i i augmente, (dC baisse) (d7 doitaugmenter pour garder (d @ (o


223/302

Le modèle $-L( et la politique monétaire etbudgétaire dans la perspecti'e =eynésienne

•


224/302

•

L’augmentation des dépenses ou labaisse des impôts entraine uneaugmentation du re'enu réeldisponible pour un ni'eau de tau"d’intér&t)

• 0eci se traduit par le glissement de$- 'ers la droite, on passe de y: à y7)L( est constante)


225/302


226/302

Le modèle I0;L) et la politi/ue monétaire et%ud#étaire dans la perspective Me$nésienne

•


227/302

(d7 augmente > (dC augmente etdonc i baisse

•

i baisse > L( se déplace 'ers ladroite et on tombe sur un pointd’équilibre yC

L(7

$-7

$-C

i


228/302

y: y7 yC

L(C

y

Le modèle $-L( et la politiquebudgétaire dans la perception=eynésienne•


229/302

i augmente > $ baisse etin'ersement

•

Sne condition de la politiquebudgétaire est que $ soit inélastiquepar rapport à i)

•

Le cas le plus e"tr&me de $totalement inélastique par rapport à iest l’in'estissement public

LTeUcacité des politi/ues


230/302

monétaires est contestéepar les monétaristes et

les nouveaux classi/ues.

Le modèle I0;L) et la politi/uemonétaire Aet %ud#étaire cheV

les monétaristes


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La politique monétariste est unepolitique monétaire préconisée par les

économistes libérau" monétaristes5dont le c#e! de fle est (ilton.riedman6) -elon eu", la politiquemonétaire ne peut et ne doit a'oirqu]un seul objecti! 1 lutter contre

l]in%ation)

Le modèle I0;L) et la politi/uemonétaire Aet %ud#étaire

cheV les monétaristes


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La masse monétaire doit augmente dans

les m&mes proportions que laproduction)

0ette politique repose sur la t#éorie

quantitati'e de la monnaie, selonlaquelle l]in%ation 'ient d]une quantitéde monnaie e"cessi'e par rapport au"


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Le c#ômage ne peut pas &trecombattu par des politiques


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conjoncturelles 5monétaires oubudgétaires6) $l est de naturestructurelle et nécessite des

politiques de m&me nature 5baissedes coVts salariau", %e"ibilitéaccrue, remise en cause du -($0

et des allocations c#ômage6)

-elon eu", une politique de


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crédits abondants ou de!aibles tau" d]intér&t nepeut que !aire augmenter lamasse monétaire et les pri"

et reste sans e


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Dans la conception classique, lemodèle $-L( considère C marc#ésindépendants et défnit C équationsd’équilibre qui permettent dedéterminer deu" 'ariablesendogènes 1 le ni'eau des pri" ? et letau" d’intér&t i 5I et i c#e eynes6

Le modèle I0;L) et la politi/uemonétaire Aet %ud#étairecheV les néoclassi/ues

•


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-i les dépenses augmentent 5sans'ariation de la masse monétaire6, ilse produit un e"cès de la demande etdonc une augmentation des pri")

• Les pri" augmentent jusqu’àannulation de la demande 1 L( sedéplace 'ers la gauc#e)

L(7

$


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L(:

$-

y


•


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Les encaisses de spéculation (dCdoi'ent alors diminuer au proft desencaisses de transactions par une#ausse des tau" d’intér&t) 0ettedernière pro'oque une c#ute desin'estissements pri'és au proft desin'estissements publics


•


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-uite à une 'ariation de la 'aleurréelle de la monnaie, L( se déplacele long de $-)

L’augmentation de la quantiténominale de monnaie se traduit parle déplacement de L( 'ers la droitec’estàdire la quantité de monnaie

réelle augmente pour un ni'eau depri" donné)

Le modèle I0;L) et la politi/uemonétaire Aet %ud#étaire cheV

les monétaristes


241/302

Les monétaristes ont insisté surdeux cas G

-L) verticale-; et I0 horiVontale

Le modèle I0;L) et la politi/ue monétaireAet %ud#étaire cheV les monétaristes

L) verticale cest;;dire /ue


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Lélasticité intérFt de la demandede monnaie est nulle.

,oute dépense pu%li/ueadditionnelle fnancée par un

emprunt pu%lic souscrit auprès desa#ents non %ancaires +ait monter

le taux dintérFt.



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Les consé/uences G

-viction de la dépense privée par

la dépense pu%li/ue



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I0 horiVontale cest;;dire GLélasticité;intérFt par+aite de

lépar#ne.Concurrence entre

linvestissement pu%lic et

linvestissement privé

Eet éviction é#alement

L) oriVontale cest le cas de latrappe monétaire Ainventé par

Ne$nes


245/302

c’est lorsque le tau" d]intér&tpossède un tau" minimum audessous duquel il ne peut plus

descendre, car les spéculateurspré!èrent détenir tous leurs a'oirs enmonnaie)

En cas de crise les agent pré!èrent toujours laliquidité et les acti!s sans risque

0ette situation estcaractéristique d’économies


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qui sont entrées dans un cycledé%ationniste, tau" d’intér&ts

bas, pri" des biens et desser'ices stagnants 'oire en

régression, propension à

épargner éle'ée, résultant decraintes pour l’a'enir)

tant que le tau" d]intér&t est supérieur à9B, la demande de monnaie a une

élasticité au tau" d]intér&t `normale`)


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insi, plus le tau" d]intér&t baisse, plus lademande de monnaie à des fnsspéculati'es est importante) Lorsque letau" d’intér&t est in!érieur à un certain

seuil 59B selon EIE-6, les agents ne sesoucient plus du coVt d’opportunité de lamonnaie, ils pensent que le tau" d’intér&tne peut qu’augmenter et en attendant ils

gardent leurs encaisses monétaires sous!orme spéculati'e


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Ceci si#nife /ue la cour%e L) esthoriVontale

car une augmentation de re'enu peut


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bien augmenter la demande à des fnsde transactionGprécaution, cettedemande supplémentaire

ne pourra pas &tre satis!aite par uneréduction des encaisses spéculati'espuisque cellesci sont insensibles autau" d’intér&t 5on rappelle que l’o


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connakt un marasme et donc que lere'enu est !aible) $l est donc probablequ’à partir d’un certain ni'eau de

re'enu, le tau" d’intér&t se remette à

croitre a'ec le re'enu) n a alors ànou'eau une courbe L( qui crokt

normalement)


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LTouverture surlTextérieur rendaujourdThui plus

complexe le dé%at surlTeUcacité de la politi/ue

monétaire.

ccroissement de l’o


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ccroissement de l’oune baisse du tau" d’intér&t >amélioration des disponibilités decrédits > #ausse des in'estissements> #ausse du re'enu)

n suppose que les pri" sont rigides)

Sn autre mécanisme rentrera en jeudans une économie ou'erte 1 le tau"de c#ange

Re'enons au" trois questions principales sontposées 1

+uel est le rôle spécifque des banquesé


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par rapport au" marc#és fnanciersT ?ourquoi l’e"istence des crises

bancaires T +uelles sont les justifcations et lesmodalités sou#aitables de l]inter'entionpublique dans le secteur bancaireT

+uel est le rôle spécifque des banquespar rapport au" marc#és fnanciersT

Le système bancaire remplit deu" !onctions 1


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• la #estion des mo$ens de paiementdans l’économie, qui pour l’essentiel setrou'ent sous !orme de dépôts à 'uedans les banques)

• le fnancement des activités

économi/ues par le biais des créditsau" entreprises et au" ménages)

+uel est le rôle spécifque des banquespar rapport au" marc#és fnanciersT

b j ôl


255/302

Les banques jouent ce rôled’intermédiation de deu" manièresdi


256/302

-oit de prFter de la monnaie/uelles ne possèdent pas mais

qu’elles 'ont créer à cette l’occasion)

Les dépôts !ont des crédits mais les

crédits !ont aussi des dépôts

?ourquoi l’e"istence des crises bancaires T

•

i lié l i i é d


257/302

Les ris/ues liés lactivité detrans+ormation• Les pani/ues %ancaires• Chocs macroéconomi/ues etcrises fnancières

• Les crises s$stémi/ues et lesmécanismes de conta#ion

Les ris/ues liés lactivité de trans+ormation


258/302

Le système de réser'es

!ractionnaires en est laprincipale cause decette !ragilité

Les ris/ues liés lactivité de trans+ormation

l b t ! t d ti+


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les banques trans!orment des acti+sli/uides de court terme 5lesdépôts à 'ue, qui peu'ent !airel]objet de retraits à tout moment6 endes acti+s illi/uides de lon#terme 5les crédits, qui sontdiYcilement cessibles et dont la

maturité est asse longue enmoyenne6)

Les pani/ues %ancaires

- i à i d à


260/302

-uite à une panique due àune rupture de confance'isà'is des banques, lesdéposants peuventrecourir aux retraits

massi+s et immédiats deleurs dépôts

panique

R i


261/302

Retraitmassi!

-i retraitsupérieur au"réser'es

Kanque emprunte dansdes conditionsdé!a'orables

ccentuationdes retraits

.aillite de labanque

.aillite de labanque


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$nter'entione"térieure

-ystème desassurance

Déresponsabilisation desbanque, prise de risque $nsouciance des déposants

Chocs macroéconomi/ues etcrises fnancières

L ti! b i t t è


263/302

Les acti!s bancaires sont trèssensibles au" %uctuationsmacroéconomiques5notamment au" tau"d]intér&t, au" tau" de

c#ange et au" coursboursiers6,

Chocs macroéconomi/ues etcrises fnancières

l é é! t d


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les conséquences né!astes desc#ocs macroéconomiquespeu'ent &tre limitées par deu"

types de politiques publiques1 une ré#lementation et unesupervision appropriée desintermédiaires fnanciers4 unepoliti/ue de sta%ilisation

Les crises s$stémi/ues et les mécanismes de conta#ion

é é


265/302

Le risque systémique désigne lerisque d]une propagation à

l]ensemble du secteur bancairede problèmes de sol'abilitérencontrés par une institution

fnancière particulière)

l]e


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ros in'estisseurs qui perdent sur un marc#é etsoldent leur position sur d’autres marc#és car 1

-Diminution de leur capacité de prise de risque- réglementation

une c#ute des cours, une baisse de la

liquidité des marc#és et unaccroissement de la 'olatilité)


267/302

ces c angesinterbancaires rendent le

système bancaire plus

! il

9


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!ragile La protection des banques de la !aillite

)ais la !ragilité du systèmebancaire dans son ensemble

?our é'iter ce risque systémique, labanque centrale doit assurer les pr&tset les dépôts interbancaires,

Les rè#les prudentielles

L]inter'ention publique dans le domainebancaire prend trois !ormes principales


269/302

L]inter'ention publique dans le domainebancaire prend trois !ormes principales1

- les réglementations prudentielles

- l]assurance des dépôts - les inter'entions de la banque

centrale en tant que pr&teur endernier ressort)

Les rations de solva%ilité

L i i l d l


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La principale cause de la!ragilité des banques esttrans!ormation de dépôts

liquides en pr&ts illiquides)

Sn premier 'olet del]inter'ention publique 'isedonc à limiter cette

Les rations de solva%ilité

l b à dét i


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les banques à détenirsuYsamment de capital età di'ersifer leurs acti!s)

Le principal instrument de laréglementation bancaire moderneest le ratio de solva%ilité#armonisé au ni'eau international

La supervision des %an/ues

L ôl d i


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Le rôle des super'iseursbancaires est de représenterles intérFts des petits

déposants et de prendre encompte également l]intér&t

des créanciers et la stabilitédu système fnancier

Le prFteur en dernier ressort


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Les banques centrales assurent laliquidité au" banques en diYculté

0es inter'entions sont distinctes des opérations de

politique monétaire 5open mar=et, prises en pension ouappels d]o


274/302

)archés fnanciers

)archés fnanciers

• Le système fnancier a été dominé jusqu]au

milieu des années ;: par la fnancei di


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milieu des années ;: par la fnanceindirecte• ensemble de ré!ormes fnancièresW

l’émergence d]une économie de marc#éfnancier)

• dé'eloppement des marc#és des capitau" W les entreprises non fnancières se

fnancent par émission des titres et les%an/ues !ont appel à un marc#é monétairelargement ou'ert à tous les agents

)archés fnanciers


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W lieu X de con!rontation desbesoins et des capacités defnancement des agents

économiques)Dans ce cas, on parle plutôt

de marc#é de capitau") Dansun sens plus étroit, c’est lemarc#é o3 s’éc#angent les

Rôle économique des marc#és fnanciers

.inancement de


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�

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Partie 2. Economie monétaire et financière (1).pptx