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LibellerunordredeBourse 3
Lesgroupesdecotation 5
Lasancedebourse 7
Lesseuilsdevariationdecours 9
CommentsouscrireuneintroductionenBourse? 9
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LibellerunordredeBourse
Oprer en Bourse est simple. Encore faut-il savoir qui sadresser,
comment libeller lordre, quel prix et pour quelle validit et quel
sera le cheminement de votre ordre.
A qui sadresser ?
Pour passer un ordre il faut au pralable tre titulaire dun
compte auprs dune banque ou dune socit de Bourse. Cest
lintermdiaire (SDB) qui se charge de lexcution de lordre ainsi que
de la tenue du compte, de lencaissement des coupons et de lenvoi
dun avis dopr stipulant
lexcution de lordre de Bourse.
Comment libeller votre ordre ?
Lordre peut tre pass par crit (fax ou ordre sign) ou par tlphone
(suivi dune confirmation crite). Il doit comporter vos coordonnes,
la date, le sens de lopration (achat ou vente), le nom ou libell de
la valeur, le nombre de titres et le cours dexcution, la dure de
validit de lordre ainsi que le numro du compte concern.
A quel prix libeller lordre ?
Indispensable, le prix est lun des lments les plus importants
lors de la passation dun ordre.
Il existe trois types dordres, la meilleure limite, prix limit,
au market order.
Lordre la meilleure limite : cest la nouvelle appellation de
lordre au prix du march. Il nest assorti daucune indication de
cours. Si vous tes acheteur, le prix sera gal au prix de la
meilleure offre de vente et si vous tes vendeur, le prix sera gal
au prix de la meilleure offre dachat. Il peut tre excut totalement
ou partiellement, dans ce dernier cas, le reliquat est transform en
ordre prix limit au cours dexcution de la premire tranche.
Pour lordre prix limit, cest le client qui spcifie le prix
maximum auquel il est dispos acheter et le prix minimum auquel il
est dispos vendre. Lordre prix limit vous permet de matriser le
prix dexcution.
Lordre au march (appel aussi lordre au market order) : vous
permet de rpondre au besoin dexcution rapide. Il est destin et prt
tre excut aux diffrents prix sur le carnet dordre. Vous permet de
saisir rapidement les opportunits du march. Il peut tre excut soit
totalement si la quantit de la contrepartie est disponible, soit
partiellement, dans ce dernier cas, il reste toujours dans le
carnet dordres sans indications de prix avec la mention ATP .
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Pour le nouveau type dordre, vous avez :
Lordre seuil de dclenchement : est un ordre dachat ou de vente
pour lequel le donneur dordre souhaite intervenir sur le march ds
quun prix, quil a pralablement choisi, appel prix de dclenchement ,
est atteint. Quand ce seuil est atteint, il se transforme e ordre
ATP . cet ordre vous assure, par consquent, une excution maximale
de votre achat ou de votre vente mais ne vous permet pas de
matriser le prix.
Lordre plage de dclenchement : est identique un ordre seuil de
dclenchement mais il comporte, aussi, une deuxime limite de prix
qui fixe :
Le prix maximum ne pas dpasser lachat, ou bien,
Le prix minimum en de duquel lordre nest pas excut la vente au
moment de son
dclenchement. En cas de dclenchement, lordre plage de
dclenchement se transforme en un ordre limit.
Les ordres dclenchement et plage de dclenchement ne sont pas
encore rentrs en vigueur.
Quelle validit pour votre ordre ?
Lordre doit tre assorti dune des validits suivantes:
A jour : lordre nest valable quune seule journe, il expire la
fin de la sance sil nest pas excut.
A rvocation : cet ordre est valable jusqu la fin du mois
calendaire.
A dure dtermine : cest un ordre avec une date limite de validit
qui doit tre strictement comprise entre 1 et 30 jours
calendaires.
Par session : lordre est valable pour la session pendant
laquelle il est saisi. Ce type de validit est admissible si la
sance de bourse est organise selon plusieurs sessions. Ce type de
validit nest pas encore rentr en vigueur.
Quel est le cheminement de lordre de Bourse ?
Un ordre de Bourse passe ncessairement par les tapes suivantes
:
Dabord vous devez envoyer un ordre dachat ou de vente votre
intermdiaire financier. Si vous vous adressez votre banque,
celle-ci enregistre votre ordre et le transmet la socit de
bourse.
Le ngociateur de la socit de bourse achemine votre ordre vers le
march boursier. Lorsque votre ordre est excut, il vous transmet un
avis dopr.
Si vous avez pass un ordre dachat, votre compte titres est crdit
et votre compte espces est dbit en j+3 (j tant le jour de la
transaction). Si vous avez pass un ordre de vente, votre compte
titres est dbit et votre compte espces est crdit dans les mmes
dlais.
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Lesgroupesdecotation
Multifixing et continu : ce sont les deux modes de cotation
possibles la Bourse de Casablanca. Comment sont rparties les
valeurs selon ces modes ? Quid de lactualisation ? Rponses.
Les modes de cotation
La cotation lectronique des valeurs mobilires peut se faire
selon lun des modes ci-aprs :
Le multifixing : la cotation au multifixing permet de raliser
plusieurs fixings au cours dune mme sance de Bourse.
Le continu : la cotation en continu se traduit par la
confrontation de tous les ordres au fur et mesure de leur prise en
charge par le systme de cotation, et, le cas chant, par la
dtermination dun cours instantan pour chaque valeur.
ll est rappeler que le mode de cotation au fixing existait la
Bourse de Casablanca et se traduisait par la confrontation de tous
les ordres pralablement introduits par les socits de Bourse dans le
systme de cotation lectronique et, le cas chant, par la
dtermination dun cours unique pour chaque valeur. En fonction de la
liquidit des valeurs, plusieurs fixings peuvent tre raliss par
sance de bourse. Exemple dune sance de bourse selon le mode de
cotation du fixing (avec deux fixings par jour) : Ce mode de
cotation nexiste plus.
Rpartition des valeurs par mode de cotation
Elle se fait sur la base des statistiques semestrielles
relatives au march central, selon des critres de liquidit dtermins
par la Bourse de Casablanca, qui sont : le volume moyen de
transactions par sance ; le nombre moyen de titres traits par sance
; le nombre de sances o la valeur a t traite (frquence de cotation)
et le nombre moyen de contrats enregistrs par sance. La rpartition
des valeurs entre chaque mode de cotation est rvise au moins
semestriellement et publie au Bulletin de la Cote.Toute
modification apporte au mode de cotation dune valeur fait lobjet
dune publication au Bulletin de la Cote, au moins 5 jours de Bourse
avant son application. Le mode de cotation dune valeur est arrt
lors de sa premire introduction.
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Le calcul de la liquidit
A chaque critre de liquidit correspondant un coefficient de
pondration. Pour chaque valeur, une note finale est calcule. Elle
correspond la somme des notes attribues aux quatre critres
ci-dessus, pondres par les coefficients correspondants. Le rsultat
est class par ordre dcroissant des notes. Plus la note finale est
leve plus la valeur est liquide. Ce mode de calcul permet de
dterminer les groupes de cotation des valeurs au continu, au
multifixing.
Les groupes de cotation
Les titres cots sont classs par groupes de valeurs suivant le
mode de cotation retenu et leurs caractristiques. Voici les groupes
de cotation ainsi que le nombre de valeurs quils regroupent, mis
jour :
Groupe 01 : actions cotes en continu (57 titres), en date du
31/12/2011.
Le march tant liquide, toutes les valeurs cotes au fixing ont
migr au multifixing (groupe 03) et ce, suite une actualisation des
modes de cotation ralise le 24 avril 2006.
Groupe 03 : actions cotes au multifixing (21 titres), en date du
31/12/2011.
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LasancedeBourse
Depuis le 1er fvrier 2005, la Bourse de Casablanca a dfini de
nouveaux horaires de cotation. La sance de Bourse dmarre 9h00 et se
termine 15h35. Ainsi les principales phases de cotation sont
dfinies selon le mode de cotation des valeurs.
Dans le cadre du programme de modernisation de la Bourse de
Casablanca initi en 1996, la cotation la crie a cd la place en 1998
un systme de cotation entirement lectronique conforme aux standards
internationaux. Depuis janvier 2001, la Bourse de Casablanca a quip
les socits de Bourse de stations de ngociation leur permettant
deffectuer leurs transactions dans leurs propres locaux, via le
systme de cotation lectronique.
La phase de pr-ouverture 9h - 10h
Pendant cette phase, les socits de bourse transmettent au systme
de cotation lectronique des ordres partir des quipements mis leur
disposition. Les ordres introduits sont automa-tiquement enregistrs
dans la feuille de march sans provoquer de transactions. Ils
peuvent tre modifis ou annuls. Ces ordres sont classs en respectant
deux rgles de priorit : le prix (prix de march ou prix limit) puis
le temps (tous les ordres sont horodats).
Un cours thorique douverture est calcul et diffus en permanence
chaque fois quun ordre est introduit, modifi ou annul.
La phase douverture 10h
A louverture, la confrontation de tous les ordres en prsence sur
la feuille de march permet de dgager un cours douverture. Pendant
cette phase, il nest plus possible dintroduire, dannuler ou de
modifier un ordre. Pour les valeurs cotes au multifixing, il y aura
au maximum trois cours par journe. Quant aux valeurs traites au
continu, lintroduction de tout nouvel ordre, pendant la sance, peut
provoquer immdiatement une ou plusieurs transactions. Ainsi,
plusieurs cours peuvent tre dgags par jour et par valeur, et ce
jusqu la pr-clture de la sance. Quand aux valeurs cotes au fixing
il y avait un seul cours par journe.
Dbut de sance/Pr-ouverture
1re ouverture
2me ouverture
3me ouverture
Pr-clture
Clture
Cotation au dernier cours
Fin de sance
Intervention surveillance
09h00
10h00
-
-
15h25
15h30
15h30-15h35
15h35
09h00
11h00
13h00
15h00
-
-
-
15h35
Groupe1ContinueHorairenormal Groupe3Multifixing
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La phase de sance 10h - 15h-25
Aprs l ouverture et jusqu la pr-clture, les ordres sont
excutables en continu. La cotation en continu se traduit par la
confrontation de tous les ordres au fur et mesure de leur prise en
charge par le systme de cotation lectronique et, si cette
confrontation le permet, par la d-termination dun cours instantan
pour chaque valeur et la ralisation des transactions.
La phase de pr-clture 15h25 - 15h30
A lissue de cette phase, durant laquelle les ordres peuvent tre
introduits sans quil y ait de transaction, un fixing de clture est
calcul pour chaque valeur traite, qui sera le cours de rfrence de
la sance suivante. Pour chaque transaction ralise par une socit de
Bourse, celle-ci reoit automatiquement un message dexcution lui
indiquant la quantit reitre excute, le cours dexcution et lidentit
de sa contrepartie.
Les variations maximales des cours autorises pendant une mme
sance sont cal- cules partir du cours de rfrence. Le seuil fix par
la Bourse de Casablanca est de lordre de 6 %
La hausse et la baisse. Lorsque ltat des offres et des demandes
conduit au franchissement des seuils fixs par la Bourse, celle-ci
rserve la cotation de la valeur jusqu la sance de Bourse
suivante.
La Bourse de Casablanca opre un contrle strict des transactions.
Elle est ainsi habilite, si elle lestime ncessaire lintrt du march,
suspendre provisoirement les transactions sur une valeur ou limiter
les fluctuations de cours
La phase de clture : 15h30
A lheure de clture, il est procd pour chaque titre la
confrontation des ordres pralablement enregistrs et, si cette
confrontation le permet, la cotation dun cours de clture. A cet
instant, il nest plus possible dintroduire, de modifier, ni
dannuler les ordres pralablement saisis.
La phase de cotation au dernier cours (Trading At Last) 15h30 -
15h35
Cette phase intervient aprs le fixing. Cest une phase de
cotation au dernier cours trait, ou dfaut au cours de rfrence,
pendant laquelle il est possible dentrer des ordres et de les
excuter au dernier cours et ce cours seulement.
Pendant la phase de cotation au dernier cours, les ordres
compatibles sont apparis instantanment laide de lalgorithme FIFO
(bas sur la priorit temporelle). Rentre en vigueur depuis le 2
novembre 2009, cette phase est applique uniquement aux valeurs
cotes en continue.
La phase dintervention surveillance
Pendant cette priode, il nest plus possible, pour les socits de
bourse, de saisir des ordres, dannuler ni de modifier les ordres
pralablement saisis. La surveillance des marchs peut toutefois
intervenir sur le systme de cotation pour crer, annuler ou modifier
des transactions et annuler des ordres. Lenchanement des diffrentes
phases dune journe de bourse varie selon le mode de cotation
(continu ou fixing) et les modalits retenues pour chaque
groupe.
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LasancedeBourse
Depuis le 1er fvrier 2005, la Bourse de Casablanca a dfini de
nouveaux horaires de cotation. La sance de Bourse dmarre 9h00 et se
termine 15h35. Ainsi les principales phases de cotation sont
dfinies selon le mode de cotation des valeurs.
Le principe des seuils de variation de cours
Le principe des seuils consiste fixer des niveaux maximum et
minimum, que le cours dune valeur cote en Bourse ne peut dpasser
pendant une mme sance de Bourse.
En effet, lors dune mme sance, les cours voluent dans un couloir
de cotation que la Bourse limite la hausse, en fixant un seuil
maximum dit seuil haut, et la baisse, en fixant un seuil minimum
dit seuil bas. Les seuils haut et bas sont calculs pour chaque
sance de Bourse sur la base dun pourcentage appliqu au cours de
rfrence de la valeur, qui est gnralement le cours de clture de la
sance prcdente. La fixation des seuils haut et bas permet la Bourse
de Casablanca dencadrer le march et dviter des mouvements trop
volatils des cours.
Pour les valeurs cotes la Bourse de Casablanca, le CDVM fixe les
seuils haut et bas 6% pour les actions et 2% pour les obligations.
Nanmoins, pour les valeurs nouvellement introduites, et afin de
leur permettre une plus grande marge dvolution, ces seuils sont
ramens 10% pendant les cinq premires sances de cotation.
Les rservations des titres la hausse ou la baisse
Dans le cas o le cours dun titre est susceptible de gnrer une
transaction en dehors des seuils tolrs, la Bourse de Casablanca
procde automatiquement la rservation du titre et programme une
autre ouverture de la valeur sans modifier les seuils.Si le titre
rserv la hausse ou la baisse narrive pas durant la sance trouver
son quilibre dans le couloir de cotation du jour, les ordres
relatifs ce titre ne sont pas excuts. Toutefois, le dernier seuil
franchi (seuil haut en cas de rservation la hausse ou seuil bas en
cas de rservation la baisse) sera le nouveau cours de rfrence
auquel la Bourse de Casablanca appliquera la variation 6% pour le
calcul du couloir de cotation de la nouvelle sance de Bourse.
Un exemple pour mieux comprendre
Le jour J, une valeur a cltur la sance au prix de 100 DH, ce
prix reprsente donc son cours de rfrence pour le calcul du couloir
de cotation de J+1 savoir 100 DH 6%. La valeur doit donc traiter
des cours (3 cours au maximum par sance pour les valeurs traites au
multifixing et plus si traites au continu) variant entre 106 et 94
DH (voir graphique). Si elle dpasse ces limites, elle est rserve.
En pr-ouverture de la sance, le systme de cotation lectronique
calcule, par la confrontation des ordres dachat et de vente, le CTO
(cours thorique douverture). Si le CTO dpasse les limites de
variation autorises, comme dans le cas ci-dessous, o le CTO est de
106 DH, la valeur est rserve la hausse.
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Passer un ordre de Bourse
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SouscrireuneintroductionenBourse
Nombre dentre vous ont dj souscrit une opration dintroduction en
Bourse. Pour ceux qui ne lont jamais fait, nous droulons le
processus qui vous permet, infine, de devenir actionnaire.
Quest-ce quune introduction en Bourse ?
Lintroduction en Bourse est la mise sur le march dactions dune
entreprise communment appele lmetteur. Lmetteur peut sintroduire en
Bourse soit par augmentation de capital et donc mission dactions
nouvelles, soit par cession dune partie du capital et donc mission
dactions dj existantes, soit une combinaison des deux premires
modalits.En sintroduisant en Bourse, lmetteur met la disposition
des investisseurs, dont les pargnants, une partie de son capital.
En souscrivant, ils deviennent actionnaires et peuvent bnficier par
consquent des avantages suivants :
Recevoir une partie des bnfices, sous forme de dividendes ;
Raliser des plus-values sur cession de titres, en cas de hausse
des cours ;
Vendre tout moment leurs titres sur le march et disposer
rapidement de leur argent.
Que doit-on savoir avant de souscrire une introduction en Bourse
? Avant de souscrire une introduction en Bourse, il est trs
important de lire la note dinformation. Celle-ci permet aux futurs
actionnaires de se faire leur propre opinion sur la socit et de
juger de lopportunit dy investir.
Quand doit-on souscrire une introduction en Bourse ?
La souscription une introduction en Bourse se fait durant la
priode de souscription qui sentend du jour douverture au jour de
clture de lopration. La priode de souscription dure gnralement
entre 3 et 10 jours de Bourse. Elle peut toutefois tre clture par
anticipation, la demande de lmetteur.
Comment souscrire une introduction en Bourse ?
La premire tape consiste ouvrir un compte titres auprs dun
intermdiaire financier. Cet intermdiaire peut tre une banque ou une
socit de Bourse. La seconde tape, savoir la souscription, consiste
passer un ordre dachat auprs de lun des membres du syndicat de
placement, qui est le pool constitu de socits de bourse et de
banques, charg de la vente des titres, objets de lopration.Les
souscriptions sont centralises par la suite la Bourse de
Casablanca, qui assure, la date prvue dans le calendrier de
lopration, lallocation des titres et gnre les transactions.La
livraison des titres et le rglement des espces seffectuent dans les
trois jours de Bourse qui suivent la premire cotation des
titres.
Combien cote une souscription en Bourse
Tout dpend du nombre de titres attribus aux souscripteurs lissue
de lopration. Ainsi, la souscription cote bien entendu :
Le montant de la transaction, correspondant au nombre de titres
attribus multipli par le cours dintroduction.
A ce montant sont appliques et ajoutes, entre autres, les
commissions suivantes :
Une commission de courtage, ngociable, prleve par la socit de
Bourse ; La commission de Bourse, fixe 0,2% du montant de la
transaction (opration Achat/Vente). Une TVA de 10%, calcule sur le
montant des commissions.
