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Rapport annuel 2014

MOT DU PRÉSIDENT

Valeur ajoutée - Marché haussier

Données trimestriellesdes 5 dernières annéesse terminant le31 décembre 2014

VALEUR AJOUTÉEPAR RAPPORTAUX INDICESDE MARCHÉ

Valeur ajoutée - Marché baissier

Valeur ajoutée 1 an

Pierre Bouvier, Ph.D., CFAPrésident, comité de retraite

Je vous présente le 43e rapport annuel du comité de retraite qui, par le biais de graphiques et de tableaux, vous montre l’influence que l’année 2014 a eu sur notre caisse de retraite.

Diminuer l’impact des taux d’intérêtIl ressort que 2014 n’a pas été une année record comme ce fut le cas en 2013. Le rendement pour l’ensemble du portefeuille se chiffre à 8,27 % dans l’univers des caisses de retraite de 250 millions $ ou plus. Ce rendement est en grande partie attribuable à notre politique de protection du capital appliquée à nos investissements en obligations. Vous vous souviendrez qu’en 2013 nous avons fortement réduit la sensibilité du portefeuille aux hausses de taux d’intérêt, la faisant passer d’un indice de 7 à un indice de 4. Cela fait en sorte qu’une augmentation des taux d’intérêt, lesquels sont historiquement bas, aurait moins d’incidence sur le portefeuille. Par exemple, une hausse de 100 points centésimaux ou de 1 % entraînerait une diminution de la valeur des obligations de 4 % au lieu de 7 %. Nous savions que, par cette mesure de contrôle du risque, le rendement pourrait être moindre. Je le répète depuis plusieurs années : notre philosophie de gestion vise à protéger le capital et nous nous y conformons, peu importe le contexte économique. En 2014, le contexte n’était pas favorable à la stratégie appliquée.

La hausse attendue ne s’est pas concrétisée en 2014. Au contraire, les taux d’intérêt ont continué leur descente propulsant ainsi les valeurs des obligations à des sommets encore jamais atteints. Une baisse de taux d’intérêt produit deux effets : premièrement, elle accroît les valeurs des obligations et, deuxièmement, elle fait aussi grimper la valeur du passif actuariel. Or, les caisses de retraite qui offrent un régime à prestations déterminées (PD) sont vulnérables aux baisses de taux d’intérêt puisque leur passif augmente. Afin de gérer ce risque, elles apparient la valeur de leur actif à celle de leur passif. Elles doivent donc acheter des obligations à longue échéance pour les arrimer au passif à longue échéance aussi. Cette technique d’immunisation du passif par

Total(en %)

Notre gestion, axée sur la protection du capital, vise à ce que tous les bâtonnets orange se retrouvent du côté positif.

tâche. Chacun d’eux a été choisi en fonction de son approche fondamentale et prudente. Nous avons conservé une vue à long terme sur nos investissements, le style de gestion pratiqué par nos gestionnaires l’est aussi. En effet, ils analysent à fond chacune des compagnies dans lesquelles ils investissent. Dans leurs processus, ils acquièrent des titres dont les valeurs intrinsèques sont supérieures à leurs cours boursiers et se départissent des compagnies lorsqu’elles ont complètement réalisé leur potentiel. Ce processus peut prendre plusieurs années au fil des cycles boursiers et économiques. En fait, ils ne sont pas à la recherche de gains rapides ou spéculatifs.

Confiance en l’avenir du régimeLa bonne nouvelle cependant est que, contrairement à plusieurs autres caisses de retraite, nous affichons un surplus actuariel de capitalisation de plus de 73,6 $ millions $ tel qu’identifié aux états financiers. Cela nous a permis, en 2014, de baisser les cotisations au régime. Le rendement de la caisse sur 10 ans est de 8,17 %, ce qui la classe au 13e rang centile dans l’univers de comparaison. Au fil des ans, nous nous sommes dotés des outils nécessaires pour suivre de près la santé financière du régime, ce qui nous laisse une marge de manœuvre pour intervenir si nécessaire.

J’adresse mes sincères remerciements aux membres des différents comités (retraite, placement, travail et gouvernance) qui, par leur engagement, travaillent à préserver la santé financière de votre régime de retraite.

Aux participantes et aux participants,

l’achat d’obligations de longue échéance a créé une forte demande faisant augmenter les prix des obligations. En conséquence, les taux d’intérêt sont plus faibles. Cela explique en grande partie la bonne tenue des marchés obligataires en 2014.

Faire fructifier la valeur unitaireNous n’adhérons pas à la thèse de l’appariement actif/passif pour les raisons qui suivent. D’abord, parce que notre régime est princi-palement à cotisations déterminées (CD) avec une protection PD. La valeur du régime CD se calcule en fonction de la valeur unitaire, en la multipliant par le nombre d’unités détenues. En tant que participantes et participants au régime, vous souhaitez voir fructifier cette valeur unitaire tout au long de votre carrière afin d’en bénéficier au moment de votre retraite. Or, afin de bien gérer la valeur de notre actif, il faut nous assurer de ne pas exposer le portefeuille à des risques indus et de ne pas acheter des actifs qui se transigent à des sommets. Ce sont là les principales raisons pour lesquelles nous n’avons pas d’obligations de longue échéance en portefeuille. Nous jugeons qu’un rendement de moins de 2 % pour les 30 prochaines années ne permettrait pas d’accumuler suffisamment de capital pour payer vos rentes. Cette philosophie d’investissement conservatrice nous a valu un 100e rang centile pour l’ensemble des caisses de retraite de 250 millions $ ou plus.

Nous gardons un poids de 36 % en obligations dans le portefeuille afin de protéger l’actif contre une baisse généralisée des marchés boursiers, comme celle qui a frappé les marchés en 2008. Une proportion de 64 % en actions, dont 30 % en actions canadiennes et 34 % en actions internationales, nous assure une diversification adéquate et une protection du pouvoir d’achat à long terme.

Une vue à long termeMême si de nombreux efforts sont déployés à la gestion des obligations, la partie importante du portefeuille investi dans les marchés boursiers n’est pas négligée pour autant. Nous avons troisgestionnaires d’actions qui se partagent cette

-2

0

2

4

6

8

Q1/

10

Q2/

10

Q3/

10

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10

Q1/

11

Q2/

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12

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12

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12

Q1/

13

Q2/

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Q1/

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14

Q3/

14

L’un des principaux objectifs soutenus par le comité de placement est la gestion du risque absolu de la caisse, soit la préservation du capital, par opposition à une gestion relative qui est calquée sur les indices.

Le graphique ci-contre permet d’observer l’évolution des valeurs unitaires pour les fonds régulier et conservateur depuis 2009.

Le rendement de notre caisse a été de 8,3 %, ce qui nous situe au 100e rang centile dans l’univers des caisses de retraite de 250 millions $ ou plus.

PLACEMENTS

VARIATION CUMULÉE EN %DES VALEURS UNITAIRESDES FONDS DU RÉGIMEDEPUIS LE31 DÉCEMBRE 2009(période de 5 ans)

Mandat (firme de gestion)

* selon RBC, Services aux investisseurs : univers des caisses de retraite de 250 millions $ et plus** l’indice FTSE TMX Univers remplace l’indice DEX Univers

Pour fins de comparaison, tous les rendements en devises étrangères ont été transposés en dollars canadiens, sauf indication.

30 %

29,0 % 1,0 %

8,3 %9,2 %

4,4 %4,6 %

4,4 %4,8 %

12,0 %10,6 %

100 % 100 94

9796

97

3855

4734

MANDATS DE GESTIONPOUR L'ANNÉE 2014

Caisse de retraite - Fonds régulier Indice : Politique de placement Obligations canadiennes **Indice : 8,4 % FTSE TMX Univers gouv. & 21,6 % FTSE TMX gouv. court terme

(Addenda)Hypothèques indexées (First National) Actions canadiennes (Letko Brosseau et associés) Indice : S&P TSX plafonné actions Combiné actions mondiales ex-Canada Indice : MSCI mondial ex-Canada

(State Street indiciel S&P 500) (Orbis) (Cedar Rock Capital)

Placements alternatifs - obligations de pays émergents (Ashmore Group) Indice : JP Morgan EMBIG Div

Allocation cible Rendement Rang centile*

HISTORIQUE DEPERFORMANCEDES PRINCIPAUXINDICES DEMARCHÉS

Rendements annualisés Rendements annuels

2012

2,7 %

7,0 %

13,5 %

16,0 %

14,7 %

13,6 %

8,9 %

12,3 %

2013

-2,0 %

13,0 %

41,5 %

32,4 %

31,0 %

36,3 %

13,9 %

20,7 %

Indices

FTSE TMX Univers gouvernement

S&P TSX plafonné actions

S&P 500

S&P 500 en $US

MSCI EAEO

MSCI mondial ex-Canada

Politique de placement - Fonds régulier

Caisse de retraite - Fonds régulier

5 ans

5,2 %

7,2 %

17,8 %

15,5 %

7,5 %

12,7 %

8,2 %

10,3 %

2014

9,3 %

10,6 %

23,9 %

13,7 %

3,7 %

14,6 %

9,2 %

8,3 %

2010

6,5 %

16,9 %

9,4 %

15,1 %

2,1 %

5,5 %

10,3 %

10,1 %

2011

10,2 %

-9,6 %

4,4 %

2,1 %

-10,0 %

-2,8 %

-0,6 %

1,0 %

10 ans

5,2 %

7,5 %

7,3 %

7,7 %

4,0 %

5,7 %

6,1 %

8,1 %

Fonds régulier

Fonds conservateur

La politique de rééquilibrage du porte-feuille, appliquée mensuellement, permet de gérer activement les variations des marchés. Selon les tendances des marchés, en respectant les bornes établies par la politique de placement, les membres du comité de placement jugent à quel moment l’actif sous gestion alloué à un gestionnaire doit être ramené à sa cible.

13,4 %14,6 %

3,9 %17,2 %

6 %

34 %

3 %15,5 %15,5 %

23,9 % 7,8 %

1 89

17,4 % 9

30 %

95 1

RÉPARTITION DE L’ACTIF SELONLES MANDATS DE GESTIONAU 31 DÉCEMBRE 2014(FONDS RÉGULIER)

15,4 %

16,1 %

0,8 %

30,8 %

4,8 %

3,3 %

28,8 %

Placements alternatifs -Obligations de

marchés émergentsAshmore Group

Obligations canadiennes gouvernementalesAddenda

Hypothèques indexéesFirst National Financial Corporation

Actions canadiennes -gestion activeLetko Brosseau et associés

Actions américaines -gestion indicielleState Street Global Advisors

Actions mondiales -gestion active

Orbis

Actions mondiales -gestion active

Cedar Rock Capital

Date-10,0%

10,0%

20,0%

0,0%

30,0%

50,0%

40,0%

90,0%

80,0%

70,0%

60,0%

100,0%

déc.

09

juin

10

déc.

10

juin

11

déc.

11

juin

12

déc.

12

déc.

13

juin

14

juin

13

Pour toute question concernant l’interprétation, le fonctionnement ou pour obtenir des données à jour sur le niveau de vos prestations au régime de retraite, veuillez communiquer avec le Service des ressources humaines et financières au 819 821-7393 ou à info-retraite@USherbrooke.ca.

Nous vous invitons à consulter le rapport annuel 2014 détaillé sur notre site Internet à l’adresse suivante : USherbrooke.ca/retraite/resf/rapannuels

Également sur notre site, un calculateur financier vous permettra d’estimer vos revenus de retraite. Essayez-le !

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PLACEMENTS

ADMINISTRATION

ÉVOLUTIONDU NOMBRE DEPARTICIPANTES ETDE PARTICIPANTSAU RÉGIME DERETRAITE AU31 DÉCEMBRE 2014

Actifs3880

Non actifs1062

Total4942

RENDEMENTSANNUELS AU31 DÉCEMBRE 2014(en %)

Source : RBC, Services aux investisseurs

Caisse totalePolitique-$US couvert

Le rendement du fonds régulier de la caisse de retraite est comparé à celui des autres grandes caisses de retraite canadiennes de 250 millions $ ou plus (voir les carrés bleus). Ce sont plus d’une soixantaine de caisses qui font partie de

cet univers de RBC, Services aux investisseurs. Les rendements annuels des caisses de l’univers sont regroupés par rapport à la médiane (représentée par la ligne en gras).

Nombre

Années

1973

1975

1977

197

9

1981

198

3

198

5

1987

198

9

1991

199

3

199

5

1997

199

9

20

01

20

03

20

05

20

07

20

09

20

11

20

13

0

1000

2000

3000

4000

5 000

6 000

!

30

20

10

0

-10

-20

-30

5e centile25e centile

Médiane75e centile95e centile

6.423.131.761.16

(0.94)

déc. 2010

13.6911.6610.59

9.648.06

déc. 2011

11.52 4.10 1.36

(0.45) (3.08)

déc. 2012

11.5910.18

9.488.176.37

déc. 2013

20.5917.7813.7910.61

5.41

déc. 2014

17.6114.1912.12

10.649.14

déc. 2005 déc. 2006

3.27 232.90 30

10.10 6110.25 59

1.04 54(0.58) 76

12.25 1 8.89 61

20.68 513.87 49

8.27 1009.18 94

16.8114.1212.7311.749.93

déc. 2007

11.72 7611.30 85

15.4414.0112.9311.698.92

15.37 5 13.90 27

(7.91)(13.51)(16.36)(18.78)(22.01)

(17.13) 55(19.93) 88

déc. 2008

19.6517.4015.5913.3710.53

20.95 3 17.01 30

déc. 2009

Rang

ÉTATS FINANCIERS

Évolution de l’actif net disponiblepour le service des prestationsde l’exercice terminéle 31 décembre 2014

Actif net disponible pour le service des prestations au début

AUGMENTATION DE L’ACTIFRevenus de placements Intérêts et autres Dividendes Modification de la juste valeur marchande des placements

Cotisations Employées et employés Université Transferts provenant d’autres régimes

Augmentation (diminution) totale de l'actif

DIMINUTION DE L’ACTIFTransferts à l’extérieur du régime lors de retraite ou de décèsRentes versées par le régimeTransferts à l’extérieur du régime lors de départs, divorces et autresFrais d’administration

Diminution totale de l’actif

Augmentation (diminution) de l'actif netActif net disponible pour le service des prestations à la fin

OBLIGATIONS AU TITRE DES PRESTATIONS DE RETRAITE

EXCÉDENT

2014$

5 749 39011 037 26548 571 647

17 018 32121 984 647

5 307 555

109 668 825

23 223 54213 752 0751 979 0363 256 540

42 211 193

67 457 632850 163 261

776 539 000

73 624 261

782 705 629

2013$

7 414 40411 865 120

123 400 637

16 965 40721 625 433

1 631 818

182 902 819

17 426 16112 232 980

6 682 80011 764 972

48 106 913

134 795 906782 705 629

716 023 000

66 682 629

647 909 723

Extrait des états financiers au 31 décembre 2014 par la firme Raymond Chabot Grant Thornton.

COMPOSITION DU COMITÉ DE RETRAITE

Trois personnes nommées par le conseil d'administration, dont une à titrede président du comité : •Pierre Bouvier, président •Marc-André Lapointe •Élaine Godbout

Sept personnes nommées par chacun des différents syndicats ou associations,leur nomination étant ratifiée par le conseil d'administration : •Guy Bellemare (SPPUS) •Maxime Dubois (AIPSA)1

•Josée Arpin (APAPUS) •Danielle Jacques (APPFMUS) •Léo Marcotte (SCCCUS) •Louise Ainslie (SEESUS) •Lynda Beauregard (APCUS)

Une employée du Service des ressources humaines et financières nommée parle comité exécutif, sa nomination étant ratifiée par le conseil d'administration : •Caroline Hamel

Un participant non actif désigné par les participants non actifsréunis en assemblée annuelle : •Gaëtan Lamy

Une personne désignée par l'ensemble des autres membres du comité de retraite,cette personne n'étant ni un participant ni un membre du conseil d'administration : •Alain Faucher

De plus, le comité de retraite emploie à temps plein : •Serge Germain, directeur général •Louise Ainslie, secrétaire du comité

1 En remplacement de M. Peter Jones depuis le 16 février 2015.

Nous pensons que la forme pratique de ce rapport est un bon outil pour suivre l'évolution du rendement de la caisse de retraite année après année. Tous nos documents sont accessibles en format électronique au USherbrooke.ca/retraite.

Envoyez-nous vos commentaires et suggestions, nous vous lirons avec plaisir!

comitederetraite@USherbrooke.ca