20ème Rencontre de l’AFCAS15 décembre 2014

20ème

PARIS

Réunion AFCAS, le 15 Décembre 2014

Perspectives du marché mondial du sucrePerspectives du marché mondial du sucre

201415 décem

bre 2014 –20

èmeJournée de l’A

FCA

S

Réunion AFCAS, le 15 Décembre 2014

Perspectives du marché mondial du sucrePerspectives du marché mondial du sucre

201415 décem

bre 2014 –20

èmeJournée de l’A

FCA

S

3

Impact du surplus de ces dernières années

201415 décem

bre 2014 –20

èmeJournée de l’A

FCA

SDe très bonnes performances culturales…

4

Main global crops since 2010/11

De très bonnes performances culturales liées à: Une période de prix du sucre élevés de 2010 à 2012 Prix de la canne et de la betterave attractifs par rapport aux autres cultures Bonnes conditions climatiques en 12/13 et 13/14

Crop start 10/11 11/12 12/13 13/14

CS Brazil Apr 33,5 31,3 34,1 34,3

Australia Jun 3,7 3,7 4,3 4,2

NE Brazil Sep 4,6 4,6 4,1 3,4

Russia Sep 2,7 5,0 4,7 4,4

India Oct 24,4 26,2 24,8 24,3

China Oct 10,5 11,5 13,1 13,3

EU Oct 15,0 17,6 15,9 15,4

Mexico Oct 5,2 5,0 7,0 6,0

US Oct 7,1 7,7 8,1 7,7

Central America Nov 4,2 4,9 5,5 5,6

Thailand Dec 9,5 10,3 10,0 11,3

Total 120,4 127,8 131,6 129,9

Total exc. CS Brazil 83,2 92,8 93,2 91,4

Crop scale: bad crop "normal" good

201415 décem

bre 2014 –20

èmeJournée de l’A

FCA

S

30

40

50

60

70

80

90

100

110

04‐11 07‐11 10‐11 01‐12 04‐12 07‐12 10‐12 01‐13 04‐13 07‐13 10‐13 01‐14

mt

-6,5 -6,2

2,0

10,112,6

7,4

-10

-5

0

5

10

15

2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14

mt

Qui ont entraîné un surplus de sucre sur ces dernières années… malgré uneaugmentation de la consommation

5

Global Production/Consumption balance (raw value, Apr/Mar)

Monthly global sugar stocks (raw value)

Total surplus: ~30mt

+30mt

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èmeJournée de l’A

FCA

S…un surplus stocké dans les pays importateurs…

6

15%15%

50%50%

5%5%10%10%

50% Asie

15% en Europe

10% au Moyen Orient

5% dans la zone Nafta

201415 décem

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èmeJournée de l’A

FCA

S

13

14

15

16

17

18

19

20

10-13 12-13 02-14 04-14 06-14 08-14 10-14 12-14

USc/lb

‐2,8‐2,6‐2,4‐2,2‐2,0‐1,8‐1,6‐1,4‐1,2‐1,0‐0,8‐0,6‐0,4‐0,20,00,20,4

10‐13 12‐13 02‐14 04‐14 06‐14 08‐14 10‐14 12‐14

USc/lb

N4/V4V4/H5H5/K5

…conduisant à une érosion des prix depuis ces dernières années

7

Thailande Production 2013/14: 11,3mt En hausse de 1,300kt Exportations + lentes Stocks 2,2mt plus haut en Août par

rapport à l’année précédente

Amérique Centrale Production record (Guatemala: 2,8mt) Exportations lentes

Chine Stocks 9,6mt fin-Septembre (+2,6mt y-o-y),

equivalent à 8 mois de consommation Les prix locaux se sont écroulés

“Macro” baissière Dollar fort et marché de l’énergie en baisse “Spec selling”

NY#11 spot month

NY#11 calendar spreads

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èmeJournée de l’A

FCA

S

8

Et l’avenir?Pouvons-nous revenir à un déficit dans un futur proche

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èmeJournée de l’A

FCA

SCS Brazil 2014/15: récolte meilleure que prévue

9

Production 2014/15 Production disponible 577mt / 565mt récoltées - 35mt en moins vs 2013/14 – Impact de la sécheresse (-6

%) ATR: a bénéficié des conditions sèches Sugar mix: “boosté” par la baisse des prix de l’éthanol et du Real sur la seconde moitié de l’année Cana bisada 12mt

CS Brazil fortnightly cane crushed

Sucden forecasts for 2014/15 CS Brazil

05

101520253035404550

1stApr

2ndApr

1stMay

2ndMay

1stJun

2ndJun

1stJuly

2ndJuly

1stAug

2ndAug

1stSep

2ndSep

1stOct

2ndOct

1stNov

2ndNov

1stDec

2ndDec

mt 13/14

14/15

565mt

597mt

2013/14 2014/15

Cane crushed mt 597 565

ATR kg/t 133,5 136,6

Sugar ratio % 45,2% 43,3%

Sugar production mt 34,3 31,9

Ethanol production mm3 25,6 25,6

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bre 2014 –20

èmeJournée de l’A

FCA

S

50

55

60

65

70

75

80

85

90

07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16

t/ha

CS Brazil 2015/16: vers une meilleure production

10

Rendements 2015/16 (+0,5 MT/ha; 74,2 MT/ha) Une météo “normale” Mais moins de rénovation, d’engrais…

Surface de récolte 2015/16 12mt de cana bisada Rénovation stable / expansion limitée + 150kha (+2 pct)

Canne usinée 2015/16 à 582mt (disponible 588mt) Capacité de broyage limitée à 585mt

CS Brazil average agricultural yields

Forecasts

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èmeJournée de l’A

FCA

SCS Brazil 2015/16: la parité sucre/éthanol

11

Sugar vs Ethanol (spot and forward)

Sucre contre Ethanol Prix en faveur du sucre

Sugar mixte au moins 45% en 2015/16?

‐3,00‐2,50‐2,00‐1,50‐1,00‐0,500,000,501,001,502,002,503,00

03‐13 04‐13 05‐13 06‐13 07‐13 08‐13 09‐13 10‐13 11‐13 12‐13 01‐14 02‐14

USc/lb 2013/142014/152015/16

ethanol advantage

sugar advantage

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èmeJournée de l’A

FCA

SCS Brazil 2015/16: prévision de production

12

Forecast sensitivity

Sucden forecast

Canne Potentielle hausse limitée avec la capacité

de broyage Combien de moulins vont fermer l’année

prochaine? Capacité: 585mt – fonction des pluies

ATR En fonction du climat

Sugar mix Fonction du Réal et de la réglementationATR: 135,0

40% 41% 42% 43% 44% 45% 46% 47% 48% 49% 50%

550 28,3 29,0 29,7 30,4 31,1 31,8 32,5 33,3 34,0 34,7 35,4

555 28,6 29,3 30,0 30,7 31,4 32,1 32,8 33,6 34,3 35,0 35,7

560 28,8 29,5 30,3 31,0 31,7 32,4 33,1 33,9 34,6 35,3 36,0

565 29,1 29,8 30,5 31,3 32,0 32,7 33,4 34,2 34,9 35,6 36,3

570 29,3 30,1 30,8 31,5 32,3 33,0 33,7 34,5 35,2 35,9 36,7

575 29,6 30,3 31,1 31,8 32,5 33,3 34,0 34,8 35,5 36,2 37,0580 29,8 30,6 31,3 32,1 32,8 33,6 34,3 35,1 35,8 36,6 37,3585 30,1 30,9 31,6 32,4 33,1 33,9 34,6 35,4 36,1 36,9 37,6590 30,4 31,1 31,9 32,6 33,4 34,2 34,9 35,7 36,4 37,2 37,9

sugar mix

2013/14 2014/15 2015/16

Cane crushed mt 597 565 582

ATR kg/t 133,5 136,6 135,0

Sugar ratio % 45,2% 43,3% 45,0%

Sugar production mt 34,3 31,9 33,7

Ethanol production mm3 25,6 25,6 25,3

201415 décem

bre 2014 –20

èmeJournée de l’A

FCA

SThailande 2014/15

13

Thailand sugar production [Dec/Nov]

Production 2014/15: 10,2mt

Disponibilités à l’ exportation similaires

Thailand recent rainfall pattern

5

6

7

8

9

10

11

12

06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15

million t

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èmeJournée de l’A

FCA

SIndia: exportations potentielles de sucre roux

14

India: supply and demand balance [Oct/Sep, tel quel]

Production 2014/15: 25mt

Une subvention pour le roux à l’exportation ?

Cumulated monsoon

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

0

5

10

15

20

25

30

06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15

mtmt

Surplus/Deficit (right)ProductionConsumption

201415 décem

bre 2014 –20

èmeJournée de l’A

FCA

SChine: des importations similaires malgré une production plus faible

15

Spread China domestic price/NY#11

Production 2014/15: 12,2mt

Des importations “sous contrôle”?

China domestic prices (2nd-nearby)

3500

4000

4500

5000

5500

6000

01‐13 04‐13 07‐13 10‐13 01‐14 04‐14 07‐14 10‐14

CNY/t

325

350

375

400

425

450

475

500

525

01‐13 04‐13 07‐13 10‐13 01‐14 04‐14 07‐14 10‐14

USD/t

201415 décem

bre 2014 –20

èmeJournée de l’A

FCA

SAperçu des productions 2014/15

16

Selected sugar crops (local years, tel quel)

Crop start 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16

CS Brazil Apr 33,5 31,3 34,1 34,3 31,9 33,7

Australia Jun 3,7 3,7 4,3 4,2 4,3

NE Brazil Sep 4,6 4,6 4,1 3,4 3,8

Russia Sep 2,7 5,0 4,7 4,4 4,2

India Oct 24,4 26,2 24,8 24,3 25,1

China Oct 10,5 11,5 13,1 13,3 12,3

EU Oct 15,0 17,6 15,9 15,4 17,2

Mexico Oct 5,2 5,0 7,0 6,0 5,7

US Oct 7,1 7,7 8,1 7,7 7,7

Central America Nov 4,2 4,9 5,5 5,6 5,6

Thailand Dec 9,5 10,3 10,0 11,3 10,2

Total 120,4 127,8 131,6 129,9 127,9

Total exc. CS Brazil 83,2 92,8 93,2 91,4 91,7

Crop scale: bad crop "normal" good

201415 décem

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èmeJournée de l’A

FCA

SUn surplus qui se maintient en 2015

17

Global Production/Consumption balance (calendar years, raw value)

-10

-5

0

5

10

15

140

150

160

170

180

190

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

mtmt Surplus/Deficit (right)

Production

Consumption

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èmeJournée de l’A

FCA

S

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Brazil Thailand India (MH domesticcrystal)

India (MH raw exports,without subsidy)

China Russia

USc/lb

Finance

Logistics

Industry

Agriculture

Reference price

…Et des prix inférieurs aux coûts de production

18

Key producing countries: production costs vs Relevant market prices (domestic or export prices)

#1exporte

r

#2exporte

r

201415 décem

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èmeJournée de l’A

FCA

S

19

Influences macro

201415 décem

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èmeJournée de l’A

FCA

S

78798081828384858687888990

01‐14 02‐14 03‐14 04‐14 05‐14 06‐14 07‐14 08‐14 09‐14 10‐14 11‐14 12‐14

Un dollar fort…

20

USD Index

EUR/USD

1,22

1,24

1,26

1,28

1,30

1,32

1,34

1,36

1,38

1,40

01‐14 02‐14 03‐14 04‐14 05‐14 06‐14 07‐14 08‐14 09‐14 10‐14 11‐14 12‐14

2,15

2,20

2,25

2,30

2,35

2,40

2,45

2,50

2,55

2,60

2,65

01‐14 03‐14 05‐14 07‐14 09‐14 11‐14

BRL/USD

Impact of BRL on forward ethanol parity

21,120,1

19,218,4

17,617,0

16,315,7

15,214,7 14,2

1213141516171819202122

2,00 2,10 2,20 2,30 2,40 2,50 2,60 2,70 2,80 2,90 3,00

USc/lb

201415 décem

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èmeJournée de l’A

FCA

S…un environnement baissier pour les commodités

21

CRB

Crude Oil (Brent)

Performances depuis le 01 Octobre CRB: -8,9% Brent: -26,3% US gasoline: -27,2% Corn: +16,4%

S&P 500: +6,5%250

260

270

280

290

300

310

320

01‐13 03‐13 05‐13 07‐13 09‐13 11‐13 01‐14 03‐14 05‐14 07‐14 09‐14 11‐14

65707580859095

100105110115120

01‐13 03‐13 05‐13 07‐13 09‐13 11‐13 01‐14 03‐14 05‐14 07‐14 09‐14 11‐14

$/bImpact of BRL on forward ethanol parity

21,120,1

19,218,4

17,617,0

16,315,7

15,214,7 14,2

1213141516171819202122

2,00 2,10 2,20 2,30 2,40 2,50 2,60 2,70 2,80 2,90 3,00

USc/lb

201415 décem

bre 2014 –20

èmeJournée de l’A

FCA

SInvestors “short positions”… et index moins haussiers matières premières

22

Investors positions vs NY#11

Index funds positions

-150-100-50

050

100150200250300350400

01-13 03-13 05-13 07-13 09-13 11-13 01-14 03-14 05-14 07-14 09-14 11-14

1,000 lots Investors net positionsInvestors gross shortInvestors gross long

200

225

250

275

300

325

01-13 03-13 05-13 07-13 09-13 11-13 01-14 03-14 05-14 07-14 09-14 11-14

1,000 lots

201415 décem

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èmeJournée de l’A

FCA

SMerci

23