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Sommaire

Rapport du conseil d’administration ............. p.4

Rapport des Commissaires aux comptes ...... p.17

Comptes de résultat ........................................ p.18

Bilan ...................................................................p.22

Annexe aux comptes 2007 ............................. p.25

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CONSEIL D’ADMINISTRATION

Présidents Honoraires : Robert Choplin,PrésidenthonorairedelaMutuelleCentraledeRéassurance

Wim Jean de Zeeuw,PrésidenthonorairedelaMutuelleCentralede Réassurance

Président : Gilles Dupin,DirecteurgénéraldeCapma&Capmi,Présidentdudirectoire deMonceauGénéraleAssurances,Présidentduconseild’administrationde la MutuelleCentraledeRéassurance,Présidentduconseildesurveillancede MonceauRetraite&Épargne

Vice-Présidents : Bernard Desrousseaux,Présidentduconseild’administration delaCaisseIndustrielled’AssuranceMutuelle

Paul Tassel,Présidentduconseild’administrationdel’Uniondes Mutuellesd’AssurancesMonceauetdeCapma&Capmi

Jean-Pierre Thiolat,Présidentduconseildesurveillancede MonceauGénéraleAssurances

Secrétaire : Jacques Szmaragd,DirecteurgénéraldelaMutuelleCentraledeRéassurance

Administrateurs : Capma & Capmi,représentéeparJeanPhilippe,vice-présidentde Capma&Capmi,

Mutuelle Centrale de Réassurance,représentéeparEmmanuelSales, DirecteurgénéraldelaFinancièredelaCité.

Bruno Rousset,PrésidentetDirecteurgénérald’AprilGroup

Alain Wicker,PrésidentdeLaFrançaisedePlacements

Direction générale : Gilles Dupin,DirecteurgénéraldeCapma&Capmi,Présidentdudirectoire deMonceauGénéraleAssurances,Présidentduconseild’administrationde la MutuelleCentraledeRéassurance,Présidentduconseildesurveillancede MonceauRetraite&Épargne

Directeur général adjoint : Robert Bourreau-Guérinière,SecrétaireGénéral,Directeurgénéralde l’UniondesMutuellesd’AssurancesMonceauetdelaCaisseIndustrielle d’AssuranceMutuelle

DIRECTION (*)

Brigitte Baillot Directeurdesaffairesjuridiquesetfiscalesvie

Dominique Davier Directeurdesétudesetdel’actuariatvie

Anne-Cécile Martinot Directeurdelaplanificationetducontrôle

Marc Billaud Directeurdelagestiondesassurancesdepersonnes

Bruno Depeyre Directeurdel’organisationetdessystèmesd’information

Henry Lagache Directeurdelacomptabilité

Pierre Michaud Directeurdudéveloppementdesopérationsvie,Présidentdudirectoirede MonceauRetraite&Épargne

Jean-Marc Poisson Directeurdesopérationsd'assurancenonvie

CONSEILLER SCIENTIfIquE

Alain Montfort, ProfesseurtitulairedelachairedeModelisationStatistiqueau ConservatoireNationaldesArtsetMétiers

(*)membresdedirectiondessociétésadhérentesdeMonceauAssurances,deleursfilialesetdesGIEqu’ellesontconstitués.

DIRECTION GÉNÉRALE

DIRECTION (*)

CONSEILLER SCIENTIfIquE

Élu le 26 juin 2008

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RAPPORT Du CONSEIL D’ADMINISTRATION SuR LES COMPTES COMBINÉS DE L’ExERCICE 2008

Messieurs,

Cet exercice 2007 a revêtu un caractère particulierpuisqu’ilmarquelecentièmeanniversairedelacréationà Alger, en décembre 1907, d’une caisse centralede réassurance réunissant deux sociétés mutuellesd’assurancecontrelagrêlecrééesl’annéeprécédentepardespersonnalitésmarquantesdumondeagricoleàSétifetàConstantine,caissedevenant,àlafaveurdudéveloppement de ses opérations, la Caisse CentraledeRéassurancede laMutualitéAgricoled’AfriqueduNord.

De nombreuses manifestations ont accompagnécet évènement : la tenue de l'Assemblée Généralestatutaire de la Mutuelle Centrale de Réassurance,issuedel’ancienneCaisseCentrale,àFèsàl'invitationde notre partenaire marocain, la mutualité agricoledu Maroc, le groupe Mamda-Mcma brillamment gérédepuisplusdequaranteanspar lePrésidentYacoubiSoussane ; l’organisation à Ourzazate, également enpartenariatavec laMamda,d’Assisesexceptionnelles,les dixièmes depuis que cette rencontre existe, de lafédérationnationale desgroupements de retraite etde prévoyance, manifestation qui rassemble chaqueannée tous les collaborateurs du terrain ; puis uneréunionde l’ensembledupersonnelsédentairesur lesite deVendôme suivie d’une soiréemusicale festiveau château de Chambord ; enfin, un concert à Parispour lesamisetrelationsinstitutionnellesdugroupe,permettantdeconcrétiserlapolitiquedemécénatdugroupedansledomainemusical.

Parallèlementàcescérémoniesamicales, laMutuelleCentraledeRéassurancearéalisé,àl'initiativeetsousl'impulsiondesonPrésident,unouvrage"UnsiècledeMutualisme"retraçantsansneriendissimulerl'histoired'unGroupedemutuellesquiaétéintimementmêléàdes évènementshistoriquesmajeurs. En rappelant ledestinduGroupeMonceau,enAfriqueduNordd'abord,puisenmétropole,cetouvragerendhommageàtousceuxqui ontpermisqu'à traversbiendespéripéties,l'aventure initiéeparquelquespionniersde l'entraideagricole vive encore un siècle plus tard sous desformes que les fondateurs n'auraient pu imaginer. Ilconstitueenoutreunremarquablevecteurlelacultured’entreprise, offrant à l’ensemble des collaborateursunevisioncommunedel’avenir,permettantdefédérerlesénergiespourfonderlessuccèsdedemain.

C'estaumilieudecescélébrationsquelegroupeaeul'infinietristessed'apprendreledécèsd'AndréJannin,son Président honoraire qui occupa les plus hautesresponsabilités exécutives au sein du groupe à sonretourenmétropole. Il fut levéritableartisandesonredémarrage, dans des conditions très difficiles. On

luidoit ledéveloppementremarquableque legroupeconnut jusqu’en 1988. Confiant à son successeur sesresponsabilitésdedirectiongénéraleaudébutde1989,ilseconsacreàlaconstructiond’unestratégiedevantpermettredeconforterlegroupeetsondéveloppement,concrétisée par la création en janvier 1991 de lapremière société de réassurance mutuelle, baptiséeplustardGroupeMonceau,pourlaquelleilavaitobtenudes pouvoirs publics un cadre réglementaire adapté.L’affaire France-Prune réduira ses efforts à néant.Elle conduira en même temps le Président Jannin àrenonceràsesmandatspourorganisersadéfenseettravailleràrestaurersonhonneuretceluidugroupe.Justiceluiserarendue,maislaviolencedutraumatismeetl’épreuvesubieaurontirréversiblementfragilisésasanté.

Retrouvantsonmandatauseinduconseil, ilproposedefaireévoluerlesmodesdegouvernancedugroupe,appuyant le Président de Zeeuw dans son projet deconfier la présidence à un professionnel, suscitantle changement de direction générale intervenu fin1995 ; après les années de délitement auxquellesimpuissantilavaitassisté,ils’agissaitégalementpourlePrésidentJannindefaireensortederestaurer lesgrandséquilibres,gravementcompromis,decegroupequ’ilavaitreconstruitetquisetrouvaitalorsengrossedifficulté.Depuis, ilcontinuaitdesiégerenqualitédePrésidenthonoraireauseindesconseilsdeMonceauAssurancesetdelaMutuelleCentraledeRéassurance,etfaisaitbénéficierdesesconseilsavisésceuxquiluirendaient visite à son bureau de la rue deMonceau.Son décès, survenu le 20 août, laisse un grand videdansnosInstitutions.

NoustenonsàrappelersonsouveniràcetteAssembléeGénéraleoùsonexceptionnellepersonnalitédemeureratoujoursprésente.

Dans un contexte économique et financier perturbéparl’éclatementdelacrisefinancièreenjuilletquiaeupour conséquence d’entraîner la chute des principauxindices boursiers, pesant sur les performances de lagestion financière, l’activité déployée par les sociétéscomposantlepérimètredecombinaisontoutcommelesrésultats qu’elles ont affichés constituent cette annéeencorederéelsmotifsdesatisfactions.Danslesmétiersnon-vie,enassurancecommeenréassurance,laprioritécontinue d'être donnée à la qualité technique plutôtqu’auvolumedesprimesencaissées.Etdansledomainedelaréassurance,oùlescritèresdetailleetdemassecritique sont déterminants, la politique de recentragestratégique amorcée depuis quelques années surl'Europecontinentaleetsurdesrisquesàdéroulementrapidesouscritspardesentreprisesdetaillemoyenneaproduitpour2007d’excellentsrésultats.

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L'ensemble combiné Monceau Assurances est alléchercher les moteurs de sa croissance là où il lesouhaite,surlesmarchésdel'assurancevie,surlequelsonencaissementaugmentede5,9%,tranchantaveclamorositéqu’ontaffichélesmoyennesprofessionnelles,en baisse de 3%. Tiré par cette activité, permettantde compenser les effets comptables de la résiliationdes traités souscrits par laMarf, dont nous rendionscomptedans le rapportde l’annéepassée, le chiffred’affairesglobalprogressede1,7%à509M¤.

Favoriséparl’excellentetenuedesrésultatstechniquesnon-vie,aprèspriseencomptedel’intéressementacquisauxcollaborateurs,évaluéà2.950k¤,etpayementd’unimpôtde27.587k¤, leplus important jamaisacquittépar les entreprises incluses dans le périmètre decombinaison, le résultat combiné s’inscrit à57.271 k¤pourlapartdugroupe,enprogressionsurceluiaffichéautermedel’exercice2006,soit54.980k¤.Les fonds propres comptables, progressivementreconstitués au cours des douze dernières annéesatteignent au 31 décembre 2007 le niveau de 561M¤, compte non tenu des plus values latentes. Ilsreprésentent 114,3% du chiffre d’affaires net del'exercice,et14,6%desprovisionstechniquesnettesderéassurancehorsprovisionsd’égalisations,assimilablesà des fonds propres, et hors provisions en unités decompte,lesquellesnecomportentaucunrisquepourlesassureursconcernés.Detelsratiosexceptionnellementélevésdansnotreprofession,quitémoignentdéjàdelaqualitéetdelasoliditédubilancombinédeMonceauAssurances, vont se trouver mécaniquement encorerenforcésdufaitdelacessionintervenueenmai2007desdroitsàrenouvellementduportefeuilledetraitésderéassuranceconventionnelsouscrithorsdeFrance.Ilspermettentdepréparer lesdéveloppementsfutursetd’appréhenderavecsérénitéetconfiancelesévolutionsréglementaires,certesmalvenuesmaisinévitables,quisedessinentdanslecadrede"SolvencyII".

une brutale dégradation de la situation économique mondiale.

Alorsquelepremiersemestreavaitvusepoursuivre,et même s'amplifier, la dynamique de croissanceéconomique vigoureuse dont l'ensemble des zonesgéographiques bénéficiait depuis 2002, une crise financière d'une ampleur exceptionnelle s'estmanifestéeaudébutde l'été.Lesdoutes, fondés,surla capacité de certains ménages américains à fairefaceàleurséchéancesdeprêts immobiliersaccordésde façonexagérément laxisteontservidecatalyseurà cette crise, devenant rapidement une crise dedéfiance vis-à-vis du système bancaire, ces crédits àrisqueélevéayantétérefinancésdanslemondeentierauprèsd’ungrandnombred'institutionsfinancièresetdeleursclientsparlebiaisd'instrumentsdetitrisationincontrôlés.

Au fil des mois, de plus en plus d'établissementsont annoncés être touchés. Le montant total desdépréciationsàcomptabiliseraétéàplusieursreprisesrevuà lahaussepouratteindre,àfinmars2008,un

montant prévisible, selon certains analystes, de 600milliards de dollars. Le secteur bancaire, confronté àcesgravesdéséquilibres,tendàrestreindresapolitiqued'octroidecréditsauxparticuliersetauxentreprises,avecdeprobableseffetsnégatifspour l'ensembledel'activité,jusquelàsoutenue,aumoinsauxÉtats-Unis,par cette facilité d’accès au crédit permettant desolvabiliserlademande.

Les signes de ralentissement de la croissance n'ontcependant pas été très significatifs en 2007. Le PIB mondial a ainsi connu, pour l'ensemble de l'année,une hausse presque égale à celle de 2006 (3,7%),l'expansionétanttoujoursentraînéeparledynamisme des pays émergents : la Chine et l'Indenotammentavecdestauxdecroissancerespectifsde11%et9%.Les signesavant-coureursd'unnouvel ordremondialapparaissent avec des interventions financièressignificativesdesacteursasiatiques,russesetarabesdanslesopérationsderecapitalisationdesentreprisesoccidentales en difficulté. L'année 2008 devranéanmoinsvoirceséconomiesémergentespoursuivreleurprogression,quoiqu'àunrythmeplusfaiblequ'aucours de la période précédente, et servir, une foisencore,desoutienàl'activitéinternationale.

L'économie américaine, encore en croissance de plus de 3 % en 2007,connaît,audébutde2008unralentissementbrutal.Lesexpertsn'excluentplusunerécessionpourl'ensembledecetexercice.Parallèlement,onconstateunereprisedel'inflationgénéréeparunehaussesensibledesprixdesmatièrespremièressousladoubleinfluenced'unedemandefortedesnouveauxpaysindustrielsetd'unespéculationliéeàlamauvaisetenuedesmarchésfinancierstraditionnels.

Lasituationdeséconomiesde lazone euro est plus contrastée. Malgré un ralentissement déjà sensibleau second semestre, la croissance annuelle de 2007estdemeuréevoisinede3%grâceaumaintiend'unniveau élevé de la consommation des ménages. Desdifférencessensiblessemanifestentcependantentrelesdifférentsétats.LaFranceetl'Italieneparviennenttoujours pas à rééquilibrer leurs finances publiques,affichant les moins bons résultats. Pour 2008, lesprévisions ont été à plusieurs reprises revues à labaisse, en raison notamment d'une surévaluation deplusenplusévidentedel'europarrapportaudollaretauxmonnaiesasiatiques.

Le Japon présente également des perspectives trèsproblématiques avec notamment une incapacité àremettredel'ordredansunsystèmebancairesinistré.

Des perspectives incertaines sur les marchés financiers.

Dans ce contexte économique nettement dégradé, lesmarchésfinanciers ont connu des réactions brutales et souvent irrationnelles.Lespolitiquesdivergentesdesétatsenmatièredetauxd'intérêtetl'incertitudedesanalystesquant au niveau de risque porté par les placementsobligatairesafaitapparaîtrecesdernierscommepeusûrs,malgréunecertainestabilitédestauxlongssoutenusparuneabondancedeliquiditésauniveaumondial.

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Durant la première partie de l’année, les bourses mondiales ont poursuivi leur progression, portéesparlesbonsrésultatsdesentreprises,lamultiplicationdes opérations de fusions et acquisitions et unclimatgénéral de confiancedans les perspectivesdel’économiemondiale.

Unepremière alertes’estproduiteaumoisdefévrier.Les inquiétudes des autorités chinoises face à unebulle se formant sur lesmarchés de Shanghai et deShenzhen, les interventionsd’AlanGreenspan,ancienPrésident de la Réserve Fédérale américaine, sur lesrisquesderécessionauxÉtats-Unis,ontentraînéunebaisse rapide de l’ensemble des places mondiales,montrant la vulnérabilité des cours de bourse à unchangementdetendance.Apartirdelafindumoisdemars, lesmarchés sont repartis temporairement à lahausse,avantd’êtrefortementaffectésparlamontéedesdéfautsdepaiementssurlescréditshypothécaires.Lesgrandesinstitutionsfinancièresmondialesontétélespremières touchées, en raisonde leur implicationdans les mécanismes de transfert des risques decrédit.

Rapidement, lacontagion s’est étendue à l’ensembledesmarchés boursiers des économies avancées. Lespetitesetmoyennesvaleursontétéparticulièrementtouchées durant cette période, les intervenantscherchant à sécuriser leurs gains sur des sociétésjugées plus sensibles que les grands titres à unretournementdeconjoncture.Larapiditédelaréactionde la Réserve Fédérale américaine a offert un courtrépit aux marchés en septembre et octobre. Mais laconfirmationdes risquesde récessionauxÉtats-Unisen ont eu raison, entraînant les grands indices à la baisse en fin d’année.Enrevanche,commeen2006,les places boursières des pays émergents, et toutparticulièrement d’Asie (hors Japon) ont affiché desprogressions importantes, tout en manifestant dessignesdesurchauffe.

Avecl’aggravationdelacrisefinancière,lescapitauxsesontreportésmassivementsur lesobligationsd’État,quiontjouéleurrôleclassiquedevaleurrefuge,aufuretàmesurequelesinvestisseursprenaientconsciencede l’impact potentiel d’une contraction du crédit surlesbénéficesdesentrepriseset l’économie.Les taux d’intérêt à long terme, qui avaient enregistré unehausse marquée pendant plusieurs mois en raisond’anticipations de resserrementsmonétaires, se sontainsi nettement repliés dans la seconde partie de l’année,retombantà4,43%enFranceet4,02%auxÉtats-unis. Les obligations privées, en revanche, ontétédurementaffectéespar lamontéedesrisquesdecréditet lacrisedeconfiancequiagagnél’ensembledes titres gagés sur des créances immobilières oucommerciales.

Lespremiersmoisde2008ontététrèsmalorientéssur lesmarchésboursiers.Plusieursfacteurs,plusoumoinsrationnels,expliquentcesbaissesconsidérables(de l'ordrede20à30%sur lesplaceseuropéennes,auJaponetenChine,entreledébutdel'annéeetfinmars):

unclimatgénéral confinantà lapanique, surdes•placespeumatures,commeShanghai;

unebaisseincontrôléeducoursdudollar;•

unmouvementdehausseconsidérableetlargement•spéculatifsurlesmarchésdesmatièrespremières.Lepétroleetl'orontatteintdescoursrecordsàlafindupremiertrimestre;

des risques d'effondrement des marchés•immobiliers, non seulement aux États-Unis, maisaussi dans des pays comme le Royaume-Uni etl'Espagne où une bulle spéculative mal financées'estdéveloppéedepuisunedizained'années.

Les conclusions des analystes sur l'évolution à courtet àmoyen termedivergentnotablement.Ceci inciteles investisseurs opérant dans le long terme à agiravecprudence.C'estentoutétatdecauselapositionqu'adoptelegroupeactuellement.

Le développement… là où le groupe le souhaite

Souvent présenté comme un sujet majeur d’intérêtpatrimonialdesménages français, l’assurancevien’aconnu au cours des décennies récentes que de trèsnombreuses années de forte progression, l’année2001,marquéparunreculdel’encaissementde13%faisant exception dans une chronologie de chiffresparticulièrement brillants. 2007 rejoint cette année2001 dans la série des mauvais millésimes pourl’assurancevie:lechiffred'affairesdel’ensembledesopérateursdumarchédel’assurancevies’estrepliéde3%auplannational.

Plusieurs facteurs paraissent l’expliquer, avec,incontestablementaupremierrang,lacrisefinancièresurvenue en juillet. En outre, les bancassureursont épuisé le filon largement exploité en 2006 duréinvestissement des Plans d’Épargne Logementanciens,soumisrécemmentàfiscalitéalorsqu’ilsétaientexonérésjusquelà.Surtout,confrontésaublocagedesmécanismesdeprêtsinterbancairesconsécutifàlacrisedeconfiancenéedanslecourantdel’étéetperceptibledansl’envoléedel’Euribor,lesguichetiersdesbanques,n’hésitant parfois pas à dénigrer l’assurance viequ’ils avaient promu pendant plusieurs années, ontcommencéàréorienterl’épargnedeleursclientsversdes produits bancaires, trouvant ainsi les ressourcesnécessaires aux métiers bancaires, que les marchésleuroffrentàdesconditionspluscoûteuses,lorsqu’ilsles offrent. Ce phénomène s’est de toute évidenceamplifiéaudébutde2008.Entoutétatdecause,ilestclairquedansl’intérêtdesconsommateurs,cequiapuêtreobservécesderniersmoisplaideen faveurd’unGlassSteegallActàlafrançaise.Maisonpeutdouterquenospouvoirspublics,souventsipromptsàsingerlespratiquesd’Outre-Atlantique,entémoigneleprojetd’introduire des mécanismes de Class Action dansnotredroit,s’yrésolvent.

Danscetenvironnementmorose,nombreuxsont,pournotregroupe,lesmotifsdesatisfaction,démontrantqu’ànouveauen2007,mutualitéariméavecefficacité.

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Lescotisationscollectéesparlescollaborateursoulesréseauxpartenairesaniméspareuxontatteint239.350k¤, en augmentation de 5,9% sur celles encaisséesen 2006, soit un taux à nouveau significativementsupérieur au taux de croissance du chiffre d'affairesdel’ensembledesopérateursdumarchédel’assurancevie.

Intervenant en appui des groupements associatifsdépartementaux, les collaborateurs salariés duterrain ont réalisé une progression de près de 5,9% de la collecte, avec un total de 220 M¤. Lescotisations encaissées ont augmenté de 14,3%s'agissantdesopérationsenunitésdecompte,surlessupports immobiliers notamment, avec une collectevraisemblablement favorisée par les excellentesperformances affichées par ce support (16,99% brutdefrais)quibonditde58%.L’intérêts’estégalementportésurlefondsMonceauConvertibles(+23%),choisiprioritairementparlessociétairesdeCapma&Capmiqui, mettant à profit la possibilité de transformerleurs «AnciensCarnets », procèdent à de nouveauxversements,cequitémoigneetdeleurfidélitéenversl’institutionCapma&Capmietdeleurreconnaissancepourlesexcellentstauxdeparticipationauxexcédentsservis à des contrats souscrits à partir de 1969 etfermésdepuis 1991.Lechiffred’affairessur les fondsen euros s’inscrit parallèlement en hausse de 8,4%, permettant d'inscrire la progression du chiffred'affairesde l'épargneassurancevieà9,9%,avecuntotalde176.857k¤.C’estprobablementcechiffrequise compare le mieux à la moyenne professionnelleévoquéeci-dessus.

Enretraite,l'exerciceapermisd'enregistrerunebelleprogression des encaissements sur les régimes enpoints, de 6,0 % à 20.637 k¤. Ce niveau de chiffred'affaires est le plus élevé observé depuis que desstatistiquesfiables existent pour ces produits (1998).Il faut voir là les effets positifs de la modificationapportéeaudébutd'année2006auxmécanismesdemotivationdescollaborateursdeterrain,quiprennentdorénavantencomptelesrachatsdepointseffectuésparlessociétaires,etsurtoutdonnentuneprioritéauxcontratscomportantdesengagementsdecotisationsles plus élevés : de fait, si le nombre de nouveauxcontrats de retraite souscrits s'inscrit enprogressionde5%sur celui de2006, lenombrede contratsdeclasse2etau-delàaaugmentéde14%.Enrevanche,les encaissements sur le contrat Certitudes Viagèresont régressé, préparant implicitement la décisionprisefinmars2008par les conseils d’administrationcompétents de remplacer ce produit par un autre,répondant encore mieux aux préoccupations dessociétairesetclients.

Encequiconcernelesréseauxdedistributionpartenairesde nos adhérents, baptisés réseaux alternatifs, leseffortsdesensibilisation,de formationetd'animationamorcés voici quatre ans ont à nouveau porté leursfruits: lesproducteursquiopèrentdanslecadred'unmandatd'agentgénéralontréaliséunchiffred'affairesprochede6,5M¤,enprogressionde29%.

Maisl’activitéglobaledesréseauxalternatifssouffredelamiseenliquidationdelaMarf,quiétaitdevenueunapporteursignificatif,parl’intermédiairedesesagencestenuespardessalariésforméspar lessoinsdenotregroupe.L’hostilitéetlaviolencedesréactionsdirigéesvers le groupe a conduit à renoncer à l’installationdansl’Allierd’unpointdeventepermettantdesuivreleportefeuilledecontratsconstituésetd’apporteràcesclientsleservicequ’ilssontendroitd’attendre.

Enfin,l’encaissementdesréseauxalternatifsasouffertdu désintérêt confirmé des courtiers partenairesd'AprilGrouppourleproduitAprilCertitudesViagèresconfiguréàleurattention.Làencore,leremplacementde Certitudes viagères par un produit similaire,permettantderépondreauxmêmesbesoinsderenteviagère immédiate, devrait permettre de recréer unedynamiquecommerciale.

La retraite… au cœur de nos métiers

Parce qu'ils correspondent à son cœur de métierhistorique,lescontratsderenteviagère,etparmiceux-ci lesrégimesderetraiteparcapitalisationenpoints,occupentauseindugroupeuneplacebeaucoupplusimportantequecheznosconfrères.

Les régimes en points les plus récents, Fonréa pourlesexploitantsagricoles,FondsActiRetraitepour lesautres catégories socioprofessionnelles, MonceauAvenirRetraiteetMonceauAvenirPlus,lesPerplancésenoctobre2004,tousconçussurdesbasestechniquesmodernes, à partir des données biométriques etfinancières les plus récentes, affichent au terme del'exercice des performances de qualité, permettantdeconforterleursréserves:leurstauxdecouvertures'étagententre116%et130%aprèsrevalorisationdesprestations du 1er janvier 2008, en appliquant, pourlecalculdelavaleuractuelledesdroitsacquisparlesadhérents(laProvisionMathématiqueThéorique), lestablesdemortalitélesplusrécentes,lestablesTGHetTGF2005publiéespararrêtéen2006;ilestapparuinutile d’étaler l’effort nécessaire pour assurer unecouvertureà100%surlabasedecesnouvellestablessurledélaidequinzeannéesaccordéparlesAutoritésde tutelle. C’est dire que la gestion rigoureuse quidésormais caractérise le groupe permet d’absorber cet effet tangible de l’allongement de la durée de la vie humaineavecunetrèsgrandesérénité.

Soucimajeurdelasecondemoitiédeladécennie1990,retenant de ce fait toutes les attentions depuis, leRégimeCollectifdeRetraitediffuséparCapma&Capmiafaitencoreen2007l'objetdetouteslesattentions.L'arrêtédescomptesdel'exercice2005avaitconfirméle retour à l’équilibre de ce régime, apprécié enutilisantlesnormesdecalculapplicablesauplustarden2009,defaitdéjàdépassées,lapublicationen2006des nouvelles tables de mortalité prospectives entémoigne. Ilavaitpermis lareprised’unepolitiquederevalorisationde lavaleurdeservicedesrentes, trèsattenduedesadhérentsdurégime.

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Larigueurdelagestion,lapertinencedesallocationsd’actifs privilégiées et les résultats que la gestionfinancière a procurés ont non seulement permis depoursuivrecettepolitique,maisde l’amplifier, toutenportant le taux de couverture de ce régime de 101% au 31 décembre 2006 à 106 % au 31 décembre 2007.Pourcerégimeégalement,lescalculsactuarielssont effectués en appliquant les tables de mortalitédifférenciéesparsexe,TGF05etTGH05,sansétalerlecoûtduchangementdetablesurlapériodedequinzeannéespermiseparlaréglementation.

Au31décembre2007,cerégimedisposaitderéservesàhauteurde823.729k¤,pourdesengagementsévaluésà775.074k¤enutilisantrappelons-le,toutcommepourles régimes les plus récents, les dernières tables demortalitéprospectivespubliéesparl’INSEE.Ceciconduitàpenserqued'autresdécisionsderevalorisation de la valeur du pointsuivront,d'autantquelesactifsdurégime autres qu’obligataires recelaient encore desplusvalueslatentesàhauteurde65.137k¤àlafinde2007.

Maislavigilancedoitresterdemise,tantsurlalonguepériodeparaissentnombreuxlesfacteursderisque.

Lepremierprovientdesincertitudessur l'évolution des taux d'intérêt à long terme. Une gestion financièreadaptée peut permettre d'en atténuer l'ampleur :l'indexation de fait qui caractérise les produits deplacements immobiliers,quireprésentententre25%et 30 % des réserves des différents régimes, toutcommelapart laisséeauxobligationsàtauxvariableou indexées contre l'inflation dans les portefeuillesobligatairesdecesrégimesenpoints,constituentuneformedeprotectioncontreuneremontéedestauxquirésulteraitdepousséesinflationnistesmarquées.

Le second a trait aux évolutions biométriques susceptibles d'être observées. Aujourd'hui, tous lesrégimes en points gérés par le groupe affichent destaux de couverture supérieurs à 100% en calculantlesengagementsactuarielscouvertsparcesrégimesenappliquantlestablesdemortalitédifférenciéesparsexe,TGHetTGF2005,quelaréglementationimposed’utiliseràcompterde l’exercice 2007,sansrecouriràlapossibilitéd’étalersurquinzeannéeslecoûtliéàcechangementdetable (cf.supra). Il fautse féliciterde cette situation. Mais au-delà de cette légitimesatisfaction,forceestdeconstaterquel’applicationdestablesdifférenciéesauxpopulationsmasculinesn’aeuqu’unfaibleimpact.Enrevanche,pourlespopulationsféminines,lesécartsontparfoisapproché20%.Aussi,c’est une attention toute particulière qu’il convientd’accorderà l’inévitabledériveentermedemortalitéqui résultera de l’entrée en service progressive desrentes de réversion, servie dans la quasi-totalité descasàdesbénéficiairesdesexeféminin.S’agissantenparticulierduRégimeCollectifdeRetraite,dontplusdelamoitiédesadhérents sont aujourd’hui allocataires,les échéances sont proches. Une telle évolution doitêtreanticipéedanslecadred'unepolitiqueraisonnéederevalorisationdesprestations.

Le troisième enfin paraît plus politique. Il concernele remboursement par l'État de sa part dans lesmajorationslégalesderentesviagères,dontbénéficientlessociétaireslesplusanciens,parfoissousconditionderessources.Régulièrement,à l'époquedestravauxpréparatoires aux Lois de Finances, est agitée l'idéedelasuppressiondeceremboursementqui,aureste,intervientdeplusenplustardivement,pesantsur lesressourcesdurégime.

Cette suppression,même si elle pouvait avec succèsêtre contestée devant les Tribunaux compétents,se traduirait dans l'immédiat par l'impossibilité derevaloriser les rentesduRégimeCollectifdeRetraitependant une période de l'ordre de 3 ans. Sanctioninacceptablequi justifieraitunemobilisationdeceux,nombreux, de nos élus qui exercent par ailleurs desmandatspolitiquesélectifs.Sanctioniniquelorsquel’onrappellequedanslemêmetemps,lespouvoirspublicsontdécidédesoutenirfinancièrement,pourleramenersur 15ansà l’équilibre, le régimede retraiteditsdespersonnels hospitaliers, géré par un assureur privéauméprisdubonsenstechniqueleplusélémentaire,alorsquelesadhérentsbénéficientdelonguedateetde mécanismes avantageux de déduction fiscale descotisationspayées,etdurégimedesmajorationslégalesderentesviagères:étonnantpourdesrentesquel’onpeut difficilement qualifier de viagères puisqu’ellessonttemporairesde5ans!

Performances rime avec récompenses

Que les régimes de retraite en points affichenttous des taux de couverture supérieurs à 100%malgré l’utilisation intégrale des nouvelles tablesde mortalité, que la revalorisation de la valeur deservice des retraites ait pu être poursuivie voiremême amplifiée s’agissant du Régime Collectif deRetraite, constituent des satisfactions majeures decet exercice. Les performances annoncés au titrede 2007 pour les produits d'assurance vie diffuséspar le groupe contribuent également à ce bon biland’ensembledel’activité:ellesont,denouveau,suscitélescommentairesfavorablesdelapressespécialisée.

Déjà, l’annonce au début de 2007 des performancesobtenus sur l’exercice 2006 avait permis à Capma&Capmi,laseuleentreprisedontlesproduitssontmisenexergueauprèsdelapressespécialisée,nonseulementdemieuxasseoirledéveloppementdesonactivité,maiségalementde recueillir unpalmarèsde récompensesappréciées, valorisant 3 produits de la gamme, quien compte 7, qu’elle diffuse : Label d'Excellence OrconfirmépourDynaviepar lesDossiersde l'Épargne,Trophéed'OrduRevenudélivrépourlapremièrefoisau fonds en euros, Trophée d'Or également accordépar la même revue dans la catégorie des meilleurscontrats d'assurance vie diversifiés comptant de 11à 40 supports, nouvel Oscar décerné par Gestionde Fortune, excellentes positions, 4ième et 5ième,dans lesdeuxclassementssusceptiblesdeconcernerDynaviepubliésparlarevueMieuxVivrevotreArgent,l'unedesréférencesincontestéesdecetteprofession.

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Investir Magazine a, pour la première fois, gratifiéDynavieetsonfondseneurosd'unePalmedeBronze.Le magazine Investissements Conseils, magazinedes conseils en investissements, a classé ex-æquolescontratsMonceauAvenirJeuneetDynaviesur latroisième marche du podium des contrats en euros.Enfin, leJournaldesFinancesapour laseconde foisgratifié Monceau Avenir Retraite d'une Palme d'OrdanslacatégoriedesPERPenpoints.

Pareil palmarès venant en soutien des superbesperformances des produits diffusées par le groupe asanscontestecontribuéàfavoriserlacollecteendébutd’année2007,caractérisépardestauxdeprogressionexceptionnel : à fin mars 2007 par exemple, lesencaissements sur les produits d’épargne diffuséspar le réseau associatif s’inscrivaient en progressionde25%sur lemoiséquivalentde2006alorsque laprofession enregistrait déjà un chiffre d’affaires enrepli. Mais la survenance de la crise financière, danslecourantde l’été,afaitnaîtredans l’espritdenotresociétariatfidèleunsentimentdeméfiance,semblableàceluiquiavaitétéobservéen2001 :cetteaversionau risque confirmée est très souvent l’apanage destitulaires de contrats les plus âgés, qui constituesouventlesociétariatleplusfidèle.

Les premiers mois de 2008 ont, comme il est detradition, été ponctués par l'annonce des différentstauxdeparticipationservisparlesassureurssurleursdifférentscontratsautitrede2007.Leniveauànouveauremarquable des taux de participation servis auxsociétairesapermisàDynavieuneremarquablerécoltedeprixetderécompenses.LeLabeld'ExcellenceOraétéconfirméparlesDossiersdel'Épargne.LeRevenuaattribuéunsecondTrophéed'OrpourlefondseneurosetrenouvelépourlaquatrièmefoissonTrophéed'Orpourlagestionprofiléeducontrat.UnnouvelOscaraété attribué par Gestion de Fortune à Dynavie. Dansle classement établi par Mieux Vivre Votre Argent,Dynavieaobtenuunebrillantequatrièmeplace,quiamalgrétoutdéçulescollaborateursdugroupelorsqu’ilsont pris connaissance de l’identité du produit classésecond,dediffusionrécenteetconfidentielle. InvestirMagazineagratifiéDynaviededeuxpalmesdebronze,l’unepoursonfondsen¤etl’autredanslacatégoriedescontratspourdébuter.Enfin,leJournaldesFinancesapourlatroisièmeannéeconsécutivedélivréunePalmed'OrdanslacatégoriedesPERPenpointsàMonceauAvenirRetraite.

Il est clair qu'un tel palmarès devrait faciliter ladistributiondesproduitstoutaulongdel'année2008,mêmesi,dufaitdelachutedesversementssurcontratstransformésetalorsque l’intérêtpourDynavienesedémentpas, laproductions’inscritensensibleretraitsur les niveaux exceptionnels affichés au cours despremiersmoisde2007.

De façon prémonitoire, ces perspectives ont étéévoquées avec les collaborateurs en mars 2007 àl’occasion des dixièmes Assises de la fédérationnationaledesgroupementsderetraiteetdeprévoyance;entouréecetteannéed’unfasteparticulier,justifiétant

par laqualitédutravailaccomplien2006quepar lacélébrationducentièmeanniversairedelafondationdelaCaisseCentraledelaMutualitéAgricoled’AfriqueduNord,cettemanifestationconstituetraditionnellementun moment fort consacré à la formation descollaborateurs.Elleaégalementfournil'occasiondelessensibiliseraurisquequecomportait,dansuncontextefinanciertrèsporteur,undésintérêtdeleurpartpourdesproduitscommelescontratsderenteoulescontratsde retraite en points. Se concentrer sur la diffusiondes produits d'épargne, demandés par le sociétariatplutôtquevendus,n’estpassansdangersid’aventurela conjoncture financière se retourne : l’aversion aurisqueconduitàgelertoutedécisiond’investissement,mêmesurlessupportseneuros,phénomènesemblableàceluiquiavaitdurementéprouvéleniveaud’activitédel’exercice2001.Cemessageaaumoinsenpartieétéentendu,entémoigneleregaind’activité,perceptibleàcemomentlà,dansladiffusiondecontratsderetraiteenpoints.

Entoutétatdecause,autantqueparlesperformancesremarquées des produits qu’il diffuse, le groupe se différencie par ses pratiques et règles d’éthique respectueuses de son sociétariat.Danslegroupe,lesanciensnepayentpaspour lesnouveaux.Lagestionfinancière de chaque produit fait l’objet d’un strictcantonnement,lesconseilsd’administration,émanationélue des sociétaires, y veillent scrupuleusement. Pasd’opérationspromotionnellesagressives,pournepasécrire trompeuses, s’appuyantsurdes rémunérationsprétendument améliorées de l’épargne pour attirerde nouveaux clients en faisant supporter le coût deces campagnes aux anciens sociétaires, privés desrevenusquileurreviendraientnormalement.Lesrarescampagnes publicitaires du groupe dans la pressespécialiséemettentenavantcettecaractéristique.Etquecetterègledeconduite,malheureusementassezpeupartagéedanslaprofession,soitmieuxreconnueconstitue pour le groupe un motif de satisfaction.Brocardantladiscriminationdontsouffrentsouventlesclientsfidèlespourfinancerla«chasseauxnouveauxclients », François deWitt concluait sa chronique du31 janviersurFrance Infoensuggérantauxauditeursde«confierleurargentauxcompagniesquirefusentcettediscriminationcommelegroupeMonceau».Belhommagerenduànotregroupeetàsonéthique.

En réassurance, recentrer pour mieux fédérer

Surcemarchécaractérisépardescyclesd’amplitudeforteetuneconcentrationcontinuedesopérateursenrecherchedelataillelaplusgrandepossible,lestarifspratiqués par les réassureurs, pour l’exercice 2007commeen2006,sontdemeurésraisonnablesmêmesi,lors des renouvellements des traités pour2008, unecertainetendanceàladégradationacommencéàsemanifester,notammentpourlesrisquesdommagesoùsubsistaientdescapacitésdesouscriptionimportantesdésireuses de s'employer. La crise financière née aumilieude l’été2007,amplifiéeaucoursdespremiersmoisde2008auravraisemblablementun impactsur

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l'intérêtdesmarchésdecapitauxpourl’industriedelaréassurance.Ilestcependanttroptôtpourappréhenderl'ampleur des désengagements susceptibles de seproduire,notammentde lapartd'acteursd'AmériqueduNord.

Peu d’évènements majeurs ont affecté la sinistralitépropreàlaréassurance.Lasituationdanslesrisquesde responsabilité est demeurée stable. Quant auxévènementsnaturels,s'ilsontétéunpeuplusnombreuxqu'en2006, ilsontététrès loind'atteindre leniveauhistoriquede2005.EnEurope,zonedechalandisedugroupeen2007,uneseuletempêtedegrandeampleur,Kyrill,quiabalayél’AllemagneetlaBelgique,aaffectéles comptes de laMutuelle Centrale deRéassurance,pouruncoûtbrutdel’ordrede8,4M¤,largementprisenchargeparlesrétrocessionnaires.

Mais cet exercice 2007, nous en rendions comptelors de l’Assemblée du 28 juin 2007, aura surtoutété marqué par la mise en œuvre de la décision deconsacrer les moyens du groupe en réassurance auseul marché français, en y développant une activitésusceptiblededébouchersurdespartenariats,plutôtque de disperser ses forces dans des actions dedéveloppement international nécessairement plusdifficilesàmaîtriseretcomportantunniveauderisqueélevé.Decefait,laMutuelleCentraledeRéassurancea cédé en mai 2007 les droits de renouvellement du portefeuille conventionnel souscrit hors de france,à l'exceptiondes traités souscrits par les entreprisesétrangèresassociées.

Fruitd’uneréflexionstratégiqueamorcéedelonguedate,cettedécisionaétémiseenœuvreendehorsdetoutecontraintederésultats,parailleursexceptionnellementbons. En choisissant d'effectuer cette cession dansunephasefavorableducycle,legroupeapuvalorisercorrectement cette transaction, intervenue avecun des principaux réassureurs mondiaux, le groupePartnerRé,cequiconstitueunmotiflégitimedefierté.Les actions de communication développées à cetteoccasionontpermisd’exposerauxcédantesfrançaises,du secteur mutualiste en particulier, la volonté dugrouped’affirmersaprésenceauprèsd’eux.Enoutre,dans le prolongement de ces messages, la MutuelleCentraledeRéassurancearejoint,audébutde2008,laROAM,syndicatprofessionnelregroupantlaplupartdes groupes mutualistes moyens de l'assurance, enattendant d’autres décisions, en préparation, quimarquerontplusfortementencorel’ancragedugroupedanslafamillemutualiste.

Cerecentragede l’activitésur lemarché françaisn'apas produit d’effet sur l'activité de l'exercice 2007puisque l'essentiel des traités étrangers étaient déjàrenouvelésàladatedecessiondesdroits.Enrevancheils’estaccompagnédudépartdeplusieurscollaborateursen charge de la souscription, de la tarification et dusuivi de ce portefeuille de traités, qui ont rejoint leséquipesdePartnerRé,contribuantainsià faciliter lerenouvellementpourcomptedecedernierdestraitésenportefeuille.

Il n'apparaît pas nécessaire de commenterlonguement l’activité de réassurance internationalequi n'interviendra plus désormais dans les comptescombinésqu'autitredelaliquidationdestraitésrelatifsauxsouscriptionsantérieuresà2008.Sur le marché français, la politique développée vise à favoriser les relations à long terme avec des cédantes de taillemoyenne, le plus souvent de caractère mutualiste,en accordant une attention particulière aux risquesdommages et aux traités proportionnels. Malgré lesconcentrations et l'augmentation de la rétention desassureurs directs, les positions acquises ont pu êtremaintenues. La Mutuelle Centrale de Réassurance aentretenuen2007desrelationsderéassuranceavec42cédantesreprésentant256traitéspourunalimentde 27,3 millions d'euros. Les renouvellements pour2008sontcaractérisésparunegrandestabilitédeceschiffres.

Dans les comptes de l’exercice 2007, le secteur conventionnela,pourlapremièrefoisdepuisplusieursannées,fourniunecontribution globale positive aux excédents techniques. En effet, lors des exercicesprécédents, les résultats bénéficiaires des activitéscourantesétaientplusquecompenséspardespertessur la liquidation des traités passés jusqu'en 2002avec deux mutuelles spécialisées dans le risque deresponsabilité civile médicale. En 2007, par contre,la liquidation de ces traités affaires a généré desexcédents,contribuantàrenforcerl’excédenttechniquebrut global enregistré pour le secteur conventionnel,malgrélecoûtgénéréparlatempêteKyrill(cf.supra).

Laisséesendehorsdupérimètredecombinaisondescomptes tout en bénéficiant d’un statut identiqueà celui d’entreprises comprises dans ce périmètre,les mutuelles associées établies hors de Francecontribuent aux excellents résultats combinés.Qu’ils’agissedelaMutualitéAgricoleduMaroc,deTunisie,duSénégaloudumouvementPromutuel,ferdelancedelamutualitéauQuébec,touscesgroupesontconnuun exercice satisfaisant, dans des environnementsde marchés concurrentiels et souvent difficiles.Porte-drapeaude lamutualité dans leur pays, toutescontinuent d'apporter la preuve au quotidien de laqualitéetdel’efficacitédeleurséquipesdirigeantes,etdelapertinencedesvaleursdumutualisme.

Le résultat technique brut des traités apportés parlesassociés,excédentaireluiaussiendépitdesmalisenregistréessurlaliquidationdesopérationssouscritesavec la Marf, a conduit le conseil d’administrationde la Mutuelle Centrale de Réassurance à octroyeraux associés des commissions de réassurancecomplémentaire pour contribuer au financement deleurdéveloppement.

Élargir le cercle des associés, dans la logiquedéveloppée par ses fondateurs, et y consacrer sesimportantsmoyensrestepourlaMutuelleCentraledeRéassuranceunobjectifessentiel,quiajustifiéenpartiela décision de recentrage stratégique concrétisée enmai2007.Audébutde2008,desdiscussionssontencoursavecdeuxmutuelleslocales,quisurleurzonede

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compétence,bénéficiel’uneetl’autred’unetrèsfortenotoriété. Elles pourraient déboucher sur un accordavantlafindel'exercice.

L’assurance non-vie : une nouvelle année de consolidation

Enassurancenon-vie,aprèslesexercices2003et2004qui se sont avérés excellents grâce au durcissementdes conditions techniques, rendu nécessaire parles mauvais résultats d’ensemble du secteur et lafragilité des bilans découlant de la crise financièredesannées2000-2002, lesévolutions favorablesdesmarchésfinanciersetl’embelliedesrésultatsdurisqueautomobile consécutives à la politique de répressiondesexcèsdevitessemiseenœuvrepar lespouvoirspublicssesonttraduitsparunrenforcementsensibledelapressiondelaconcurrence,rendantpratiquementimpossibles plusieurs années consécutivement lesajustements tarifairesque ladégradationdecertainsrisquesauraitjustifiés.

La sinistralité automobile, quant à elle, ne s'amélioreplus, au contraire. Même si les pouvoirs publics ontfeint de l’ignorer lorsqu’ils ont demandé que desréductionsdeprixaccompagnentlabaissesensibledesfréquences d’accidents à conséquences corporelles,l’impact de la forte réduction de la fréquence apratiquementétécompensépar ladérivepersistantedu coût de la réparation des préjudices corporelsgraves, affectant également de façon significative laliquidation des sinistres des années antérieures ; lescomptesde2007enportentunenouvellefoislatrace.Certes, ces aggravations sont pour partie prises enchargeparlesréassureurs.Maisellessetraduisentparde sensibles augmentations du prix des couverturesde réassurance, perceptibles depuis 2004 lors desrenouvellements de traités et pas démenties depuis,mêmesilerenouvellementde2008apermisdemieuxcontenir le budget consacré à l’acquisition de cesprotections.

Dans ce contexte professionnel encore difficile,l'activitéetlesrésultatsenregistrésparles mutuelles professionnelles membres de l'union des Mutuelles d'Assurance Monceau (Umam) et sur les opérationssouscrites dans les départements d'Outre Mer, enparticulierparlesmutuelleslocales,ontconstituécetteannéeencoredes motifs de satisfaction:l’ensemblecontribueauxexcellents résultats combinésqui voussontprésentés.

LaMutuelle d’Assurance de l’Artisanat des Transports(MAT) et la Mutuelle des Débitants de Tabac de france (Mudétaf) ont l’une et l’autre enregistré deremarquablesrésultats,confirmantlaqualitédeleurssouscriptions, particulièrement perceptibles depuisqu'ellesontaccédéaustatutdemutuellesassociéesdelaMutuelleCentraledeRéassurance.L’uneet l’autre,sous l’impulsion d’équipes dirigeantes compétentes,ont apporté leur contribution au développement desprofessionsqu’ellesassurent,toutenveillantaustrictrespectdeleursrèglesetvaleursmutualistes.

Toutesdeuxontvécu leurspremièresannéesauseindel’UniondesMutuellesd’AssurancesMonceau,avantdeconnaîtreuneexistenceautonome,témoignagedecettecapacitédesstructuresdugroupeàfavoriserledéveloppementdel’assurancemutuelleetàfédérerlesinitiatives.Danscemêmeesprit,l’Unionaaccueilliensonsein,laMutuelle de Cluny,autrefoisprochedelaMarf,etLe Renom,établiàVonnas,devenusmembresdel’UniondesMutuellesd’AssurancesMonceaule1erjanvier2007.

Plusgénéralement,l’année2007aconfirmél’inflexiondonnéeàlastratégiechoisiecesdernièresannées,quiavait conduit à privilégier des démarches d’alliancepour élargir l’assise opérationnelle de l’activitéd’assurance non-vie distribuée par agents généraux,autour d’une direction commune entre Monceau Générale Assurances et une entreprise présentantdescaractéristiquessemblables.Cetteapprocheaétérevueà la lumièredeséchecsdes tentativesmenéestantaveclaCGAen1999qu’aveclaMarfentre2003et 2006, entreprise à laquelle le groupe a consentiun important soutien financier et pour laquelle lesprincipaux collaborateurs de Mga ont dépensé uneénergie considérable, d’ailleurs au détriment deleur activité pourMga, sans en être d’ailleursmêmeremerciés ; une telle stratégie ne peut être mise enœuvre avec succès qu’avec des partenaires loyaux,dirigeant une entreprise saine, caractéristiques queni laCGA,ni laMarf,toutesdeuxenliquidationaprèsretraitd’agrément,n’ontenréalitéprésenté.Etl’avenirne saurait être préparé dans la seule perspective deréaliseruneautre,improbable,opérationsimilaire.

C’est donc en ne se préoccupant que de son propredéveloppementetdeceluidesesagences,enmobilisantsesmoyenssurceseulobjectif,queMonceau Générale Assurances a poursuivi le travail de modernisationdynamiqueamorcéaudébutde2006.

Danstouslesdomaines,l’accentestmissurlaqualité,larapiditédetraitementet larigueur,visantà lafoisle développement d’une offre de services adaptéeet une meilleure maîtrise des risques. Une étapeimportante a consisté à évaluer les procédures,tant sur le site de gestion deVendômeque chez lesintermédiaires. Les modalités de souscription ontété revues et encadrées afin de limiter les risquesmajeurs. Les services techniques et tout commeceux de gestion des sinistres ont été renforcés parrecrutementdecollaborateurs jeunesprésentantdespotentielsd’évolution.Deseffortsontétéapportésàla formalisationdes échanges, soignant l’analysedesdossiers et la présentation du contenu. De nouvellesexigencess’imposentdésormaisauxagentsgénérauxet intermédiaires,quiengagent leur responsabilitéetcelledeleursmandantes,delaprésentationnormaliséedes courriers à l’analyse technique des faits ou aurespect des règles fondamentales de protection desintérêtsdesassurés.

Les équipes d’inspection ont été renforcées, leursmissionsredéfiniesenintégrantdespréoccupationsdecontrôle interneauxcôtésde leurrôleplusclassique

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d’animationetd’encadrementdesagences.Enfin, lesbasesd’unepolitiquedecréationdepointsdevente,abandonnéedanslalogiquedestratégiedecroissancepar alliance, ont été préparées, pour de premièresréalisationsavantlafinde2008.

Autre projet de taille géré conjointement avec lesagentsgénéraux,l’image.Ilfallaitdonnerauréseauetauxcompagniesqu’ilreprésenteunevisibilitémoderneetcohérente,différenciéemaisensymbioseaveccelledugroupequilesporteetvéhiculeunenotoriétéetdesvaleursutilesàleurdéveloppement.MonceauGénéraleAssurances dispose aujourd’hui, comme sa sœurMonceauRetraite&Épargne,d’unlogotypequiévoquecelui de Monceau Assurances dont il est largementinspiré. Mieux, moteurs du changement, les agentsgénéraux ont souhaité porter un nom et une imageproprestoutenaffichantleurattachementàlafamilleMonceau. Monceau Assur’agence est né : réservéeaux agents généraux de Monceau Assurances, lamarqueestdésormaisdéclinéesurtouslesdocumentsutilisésparlesagentsgénérauxetserépandàtraversla signalétique des points de vente,mais sans doutetroplentement.

Plus de rigueur dans la gestion, plus de soin dansl’image, sont des avantages concurrentiels certains.Ils exigent une adaptation certes des procédures,maiségalementdescompétencesdupersonneletdesintermédiaires.Pourlesagentsenposte,laformationetledialogueontretrouvéunniveauperducesdernièresannées : par le truchement de leurs représentantssyndicaux,ilsontparticipéànombredecommissions,sur des thèmes comme la refonte des produits. Parailleurs, le profil des agents généraux nouvellementrecrutésaétéredéfini,visantaurajeunissementetaurecrutementdeprofessionnelssensiblesauxrèglesdebonnegestionetmotivésparledéveloppementdeleurportefeuilled’assurancevie.Toussesontvusproposerdes formations à caractère technique ou commercialdispenséessurlesitedeVendôme.

Ces efforts s’avèrent indispensables pour enrayerle phénomène de lente érosion des portefeuilles.Particulièrement sensible pour le revenu des agentsdans une conjoncture où les modifications tarifairesse limitent à celle du jeu des indices, cette situationrend plus nécessaire la diversification de l’offre, enl’élargissant aux services et produits d’assurance viedu groupe, aux performances et qualités reconnues.La refonte des produits, devenuede ce point de vueimpérative,menéedeconcertaveclesagents,apourobjectifdeconsoliderlesportefeuilles,sansdégrader,au contraire, les résultats techniques : la premièregrande étape de ce chantier d’adaptation a étéconcrétisée par le lancement dans l’été 2007 d’une nouvelle gamme complète de contrats multi-risques habitation.Appréciésdesagents,quiontcontribuéàleurconception,cescontratsontreçuunbonaccueilde la clientèle, et les résultats des premiersmois deproduction marque une inflexion avec le déclin desportefeuilles observé année après année depuis plusde10ans.D’autresétapessuivront,sansdoutemoins

ambitieusesàcourtterme,pourlesrisquesagricolesetrisquesdespetitesentreprises,etlespotentielsd’étudedisponiblessurlesitedeVendômeserontrenforcésenconséquence.

Des excédents et des réserves solides

Les comptes ont été préparés conformément auxdispositions du code des assurances et des textesréglementairesapplicablesàlacombinaisondescomptesdes sociétés d'assurance mutuelle, en particulier aurèglement2000.5du7décembre2000produitparleComitédelaRéglementationComptable.L'annexeauxcomptes fournit de nombreuses explications sur cessujets,etsurlesélémentsessentielsdescomptesquisontprésentés.Iln’estdoncpasutiledelesreprendredanscerapport.

Tiré par la croissance des opérations vie (cf. supra),le chiffre d’affaires combiné a progressé de 1,7 % pouratteindre508.882k¤.Leseffetsdelarésiliationintervenueà effet du 1er janvier 2007des traités deréassuranceconclusaveclaMarf,quiexpliquelabaissede5,4 %à 123.809k¤ du chiffred’affairesaccepté,ontétéplusquecompensésparledéveloppementdel’activité vie. Conséquence d’une politique qui, dansun marché redevenu très concurrentiel, privilégieles résultats sur le volume des affaires souscriteset, à l’inverse, d’une stratégie fédératrice à laquelleont adhéré la Mutuelle de Cluny et le Renom, lechiffred’affairesdirectesnonviecombinés’estélevéà 145.722 k¤, en progression de 1,5 % sur celui del’exercice2006.

Le compte technique non vie dégage un excédent net de réassurance de 38.497 k¤, sensiblement supérieur au 29.265 k¤ de l’exercice 2006,presqueaumêmeniveauqueceluide41.451k¤,qualifiéalorsd’exceptionnel,apparaissantà la lecturedescomptesde l’exercice 2005. Pourtant, ce compte techniquede 2007 a bénéficié demoindres produits financiersque les deux précédents, conséquence logique desturbulences observées sur lesmarchés qui n’ont paspermis d’extérioriser lemêmeniveau de plus values.Le résultat très satisfaisant qu’il affiche traduit uneamélioration significative du ratio combiné non-vie net, proche de98,1%au lieu de 102,9%en 2006,meilleurencorequeceuxobservésen2005et2004,alorsqualifiésderemarquables,de98,6%et99,3%respectivement. Il est vrai que, malgré l’interventiondes rétrocessionnaires, 2006 avait été grevé parles malis enregistrés sur les évènements Grêle quiont affecté la région de Blois en juillet 2005, surles sinistres automobile à conséquences corporellesgravessurvenusaucoursd’annéesantérieuresetparl’ajustement à la hausse des évaluations de sinistresdeRCmédicalessurvenusavant2002auxquelsavaitprocédé le Sou Médical. Les ajustements sur cesdossiersontétéensenscontraireen2007,etlecoûtdes tempêtes Kyrill au net des rétrocessions, toutcomme lesmalisenregistrésànouveausurquelquessinistresàconséquencescorporellesgravesontpuêtreabsorbéssurlesressourcescourantesdel’exercice.

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L’activité vie a dégagé un résultat d’exploitation courante de 25.682 k¤ en baisse sur les 31.638 k¤ affichésautermede2006,alorsmêmequecedernierexerciceavaitsupportéunechargeévaluéeà12.247k¤,liéeà l’utilisationpour lapremière foisdes tablesdemortalitéTGH05etTGF05pourlecalculdesprovisionsmathématiques de rentes viagères, avec une annéed’avancesurlesprescriptionsréglementaires,etsansrecourirà lapossibilitéoffertepar les textesd’étalercettechargesur15années.Laconjoncturefinancièremoinsfavorablede2007l’expliqueenpartie,mêmesil’exercice courant a également supporté des chargestechniques non-récurrentes, liées à l’utilisation, pourtenircomptederemarquesformuléesparleServiceduContrôle des assurances, des tables en cas de décèspour évaluer les engagements techniques du contratVis-à-vieà laplacedes tablesencasdevieretenuesjusqu’àl’inventaireprécédent:lecoûtenestévaluéàunmontantd’environ6,1M¤, grevant les comptesdel’exercice2007.

Sansdouteconvient-il icide rappelercommechaqueannéequelescomptescombinésagrègentlescomptessociauxdeplusieursentreprisesd’assurancemutuellequi n’ont pas pour finalité de dégager des bénéficesafin de rémunérer des actionnaires. Il relève desprérogatives des conseils d’administration de cessociétésdedéciderdusortdesexcédentsdégagésparlagestiondel’exercice.AuseindeCapma&Capmienparticulier,seulemutuellevieintégréedanslepérimètrede combinaison, le Conseil d’administration arbitrechaque année entre la constitution de réserves propres et d’autres affectations. Dans cet esprit,le conseil de Capma& Capmi a décidé de compléterles participations aux excédents servis sur certainsproduitsanciens,pouruncoûtglobalde1.935k¤,oudenepass’opposerauxdemandesduServiceduContrôleconcernant Vis-à-vie. C’est comme toujours à l’aunedecetteremarquequedoits’apprécier laqualitédesrésultatstechniquescombinés.

Les frais généraux enregistrés dans les comptesde l’exercice restent maîtrisés. Ils progressentlégèrement,de1,6%à45.236k¤contre44.504k¤en2006.Cette évolution résulte pour partie de l’entréedelaMutuelledeClunyetduRenomdanslepérimètrede combinaison. À périmètre constant, les fraisgénérauxglobauxn’auraientaugmentéquede0,6%.En assurance vie, branche pour laquelle une fractionimportantedelamassesalarialeestfonctionduchiffred’affaires enregistré, la progression ressort à 0,6%,très en deçà du taux de progression de la collecte,soit5,9%,témoignantdanscedomaineégalementdusouciderigueurquianimenoséquipesauquotidien.

Au total, le compte de résultat combiné se soldepar un excédent de57.271 k¤, en progression sur les54.980 k¤ affichés au terme de l’exercice 2006,malgré l’enregistrement d’un impôt sur les sociétésparticulièrement lourd, s’élevantà27.587k¤ (contre18.075 k¤ en 2006, l’une des principales entreprisesinclusesdanslepérimètredecombinaisonbénéficiantencorecetteannéelàdedéficitsfiscauxreportables).

Lescapitauxetréservesproprescombinésdugroupeont progressé, passant, pour la part du groupe, de502.601k¤au31décembre2006à560.867k¤au31décembre2007.Aceniveau, ilsreprésentent114,3%du chiffre d’affaires net de réassurance, et 14,6 %des provisions techniques nettes hors provisionsd’égalisationetprovisionsafférentesauxcontratsenunitésdecompte, soit des ratiospeu fréquentsdansnotreprofession,entoutétatdecausetrèssupérieursàcequiestnécessairepouropérer,témoignantdelasoliditédubilancombinéquivousestprésenté.

Au31décembre2007,lesplusvaluelatentes,résultantde la différence entre les valeurs nettes comptablescorrigées (du jeude la surcote/décotepour lesactifsobligatairesévaluésconformémentauxdispositionsdel'articleR332-19duCodedesassurances)etleurvaleurvénaleontfonduà22.596k¤contre109.637k¤,montantobservé au 31 décembre 2006. Le niveau atteint parles taux d’intérêt au 31 décembre 2007, supérieur àcelui observé au 31 décembre 2006 s’est traduit parle creusementdu stockdemoins values latentes surlesportefeuillesobligataires,quiatteint76.997k¤aulieu d’une situation en plus value, de 4.186 k¤, au 31décembre2006.Laconjonctureapuponctuellementêtremiseàprofitparplusieurssociétéspourréaliserdes cessions permettant de doter leur réserve decapitalisation à hauteur de 2.801 k¤, montant reprisdanslesrésultatscombinés.L’apparitiondecesmoinsvalues latentes ne saurait inquiéter à ce stade : lesobligationssontacquisesdansunelogiquededétentiondurable,souventjusqu’àéchéance,etlastructuredesportefeuillesconstitués,leurmaturitésoitsurlapartietrès courte de la courbe, soit sur les échéances trèslongues, le plus souvent avec des titres indexés surl’inflation,nel’exposepasàunrisquedeliquiditédansl’environnementactuel.

Enrevanche,ladiversificationdelapolitiquefinancièremise en œuvre ces dernières années au profitd’actifs non obligataires a porté ses fruits : malgrél’extériorisationdeplusvaluestoutaulongdel’exercicepour améliorer les participations des sociétairesaux excédents, conforter les taux de couverture desrégimes de retraite en points et alimenter le comptederésultat, lestockdeplusvalues latentessuractifsévalués conformément aux dispositions de l’articleR 332-20 du Code des assurances restait du mêmeordre de grandeur, à 99 M¤ au lieu de 105 M¤. Lesportefeuilles d’actifs mobiliers autres qu’obligatairesrecelaientencoreuneplusvalue latentede 19.510k¤contre 71.826 k¤ au 31 décembre 2006. Par ailleurs,la valorisationdupatrimoine immobilier détenupourpropre compte sepoursuit demanière satisfaisante,l’ensembleressortantenplusvaluede79.954k¤au31décembre2007,àcompareraux33.523k¤affichésàlafindel’exercice2006.

Les hommes, citoyens au cœur de l’entreprise

LesouciderigueurquianimelesadhérentsdeMonceauAssurances depuis plusieurs années, avec pourobjectifsd'offrirauxsociétaireslemeilleurserviceau

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meilleurprixetdereconstituerdesfondsproprespourgarantirlapérennitédesInstitutions,s'esttraduitparl'ajustementdescoûtsdestructureauplandecharges,etparunediminutionimportantedeseffectifssalariésdesadhérentsdeMonceauAssurancesetdesGIEqu'ilsontconstituéspourmettreencommunleursmoyens.Une telle politique était indispensable pour sauverungroupeexsangue,enbutteàdegravesproblèmesde solvabilité, aux effectifs pléthoriques : dans lepérimètreoùaujourd'huiondénombremoinsde280collaborateurs,onencomptait740àlami-1995.

Cettepolitiqueapuêtremiseenœuvregrâceàl'attituderesponsable des représentants élus des personnelsconcernés,notammentceuxdelaFédérationnationaledes groupements de retraite et de prévoyance lorsde la réorganisation de la présence du groupe surle terrain intervenue en 1997. De cette époque, desépreuves terribles qu'ensemble les collaborateurset l'équipe dirigeante ont traversé avec succès, lescomptes présentés aujourd'hui en constituent unnouveautémoignage,sontnéesdesrelationssocialesempreintesd'estimeetderespectmutuels,soucieusesdes intérêts des collaborateurs, des institutions etde leurs sociétaires, qui donnent à la formation descollaborateurs et à la politique de rémunération unreliefparticulier.

Indispensablepourdesentreprisesdeservice,quiontinscrit la qualité du service de proximité au premierrangde leurspréoccupationsenmatièrederelationsavec le sociétariat, fer de lance d’une politique quiviseàfournir«lemeilleurserviceaumeilleurcoût»,lapolitiquedeformationaétérefondueetenrichieaucoursdesdernièresannéespourrelever leniveaudeconnaissances des collaborateurs, les rendre aptes àrépondre en permanence aux exigences croissantesdes sociétaires et clients du groupe. Une priorité aété donnée à la formation continue, qui permet derenforcerlesacquisducycleinitialentièrementrefonduvoicitroisans,tantdanslesrégionsqu'àl'occasiondesAssisesquisesonttenuesenmars2007àOuarzazate(cf.supra).

Les ressources consacrées à cette politique derenforcementdescompétencesexcèdentsensiblementlesobligationslégales.SurlesiteacquisparlegroupeàVendôme,desservien42minutesparTGVaudépartdeParisontétéconstruitsdesbureauxetunCentredeformation,«MonceauCampus»,symboledelavolontédugroupededonnerprioritéauxhommes,qu’ilssoientsalariés,agentsgénérauxouélus,etàleurformation.En investissant à Vendôme, en y construisant dessurfacessupérieuresàsespropresbesoins,legroupeaégalementmarquésavolontédeparticiperà lavieéconomique locale et au développement du bassind’activitéduvendômois.Lesoutienapportélocalementà l'ISMER, qui favorise la création de leur entreprisepar des chômeurs, participede cette logique. Le sitevendômoisaétéofficiellementinauguréle24mai2005,en présence de nombreux élus, des collaborateurset desagentsgénéraux, duMairedeVendômeet duPrésidentduConseilGénéral,MonsieurMauriceLeroy,égalementvice-Présidentdel’AssembléeNationale.

Exigeantenverssescollaborateurs,quellequesoitleurpositionhiérarchique, notamment pour répondre auxstrictes règles d’éthique qu’il défend, le groupe, parrespectpourlesengagementsprisen1997enverslespartenaires sociaux particulièrement responsables etsoucieuxdel’intérêtdel’entreprise,desessociétairesetclients,asumettreenœuvreunepolitiquesocialeatypique. Les modalités de tenue des comitésd’entreprise tout comme l’organisation des Assises,dont les premières ont été organisées à Poitiers en1998 y participent. Mais cette politique comporteun volet financier qui s’est trouvé renforcé au fur età mesure que le groupe confortait ses comptes derésultats,renforçantlesgrandséquilibresfinanciersdesonbilancombiné.

2007,toutcommelespremiersmoisde2008,enontapportédenouveauxexemples.

Danslalogiqueprivilégiéedepuis1997,quiaccordeuneplace importante aux mécanismes de rémunérationdifférée, moins obérés par les prélèvements sociauxet fiscaux excessifs pratiqués dans notre pays pournourrir des régimes sociaux aux déficits abyssaux,l’entrepriseamis enplaceauprofitdupersonnel unrégimede retraiteparcapitalisation,complémentaireau dispositif professionnel conventionnel obligatoireauquel l’entreprisecotiseautauxde1%delamassesalariale; lestauxdecotisationsfixéesinitialementà3%pourlescollaborateursnon-cadres,intégralementpris en charge par l’employeur, et à 5 % pour lescadres,supportéà80%parl’entrepriseaétéportéeàeffetdu1erjanvier2008à5%pourlesnon-cadreset7%pourlescadres,dont1%estàleurcharge.Leniveau de protection ainsi donné à l’encadrement setrouve à présent au maximum déductible au regarddes réglementations fiscales et sociales applicables,situation très peu rencontrée dans notre secteurprofessionnel.

Parailleurs,danslemêmeespritqueceluiprévalanten2006,lorsquelaréglementationaexceptionnellementpermis d’accorder en franchise fiscale et sociale unsuper-bonus aux salariés en versant à chacun unesomme de 1.000 ¤, le groupe a mis en juin 2008 àprofit la possibilité, ouverte par les pouvoirs publicsconfrontésàlaproblématiquedupouvoird’achatdesménages,deverserunesommeidentiquede1.000¤,enfranchisedechargessociales.Lamiseenœuvredecettemesuretémoigneànouveaudelaconsidérationportéepar l’entrepriseàsessalariésaux revenus lesplusmodestes.

Enfin,danslecadredel’accordd'intéressementtriennal,couvrant les exercices 2006 à 2008, prolongeant,en les améliorant continûment, les accords signéspour lapremière foisaudébutde 1998, lepersonnela pu percevoir en juillet 2007 au titre de 2006 unintéressementquiapureprésenterprèsdetroismoisde rémunération, abondement compris lorsque lesfondscorrespondantssontverséssurlePland'Épargnede l'Entreprise. Les comptesqui vous sontprésentésintègrent une provision pour l’intéressement au titrede2007,quiseraverséeenjuillet2008,del’ordrede2.944 k¤, à répartir entre environ 300 bénéficiaires,

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soitenmoyenneunepartrevenantàchacunsupérieureencoreàcelleperçueenjuillet2007.

Cette politique sociale résolument responsable sepoursuivra dans les années à venir. Une attentionparticulièreestàprésentportéeavec lespartenairessociauxetl’encadrementsurladuréeetl'organisationdu travail dans un souci de qualité de service auxsociétaires, d’amélioration de la productivité et demotivationdupersonnel.

Des perspectives.

Surmontant lacriseprofondequi l’asecouéaucoursdes années 1995-1997, le groupe a reconstitué desréserves et des fonds propres importants, restauréles grands équilibres techniques, en assurance viecomme en assurance non-vie, réduit ses coûts defonctionnementenmêmetempsqu’étaientamélioréslesprocessusdegestion,indispensablespourapporteraux sociétaires qui lui font confiance une qualité deservicequicorrespondeàleurniveaud'exigence.Cesacquisdesannéesrécentesontétéànouveaurenforcésen2007.Au-delàdesexcellents résultatscomptablesaffichés, , l’année aura comporté nombre d’élémentsde satisfaction, en matière de développement desopérations Vie notamment, encourageants dans uncontexte professionnel très morose. Les réservespropres dont disposent les principaux membres dugroupe sont très importantes et excèdent largementleursobligationsréglementaires.

Dans les résultats de ces dernières années, dansla qualité des équipes aujourd'hui en place et lescompétences qu'elles réunissent, dans la vigueur desa vie associative et l'implication de ses élus, notregroupetrouveralesforcesnécessairespourconstruireses succès de demain, apporter à ses sociétaires,auxexigencescroissantes, leservicedequalitéqu'ilsattendent. Des marges de progression subsistentpourfavoriserlacroissanceinternedenosopérationsactuelles : le potentiel que représente en assurancevie le tissu associatif constitué avec le temps paraîtloin d’être épuisé. Nombreuses sont également lesentreprises d’essence mutualiste, régies par le Codedes assurancesounon, associées à l’unedes entitésdugroupeounon,qui,soucieusesd’élargirledomainedes services et produits offerts à leur sociétariatpeuvent accéder, si elles le souhaitent, à des savoir-fairereconnusmisàleurdispositionparlesstructurescommunesdugroupe.

Le groupe, tout comme ses adhérents, la MutuelleCentrale de Réassurance et l’Union des Mutuellesd’AssuranceMonceau,ontpourvocationtraditionnelle,d’ailleursreconnuedans leursstatuts,defédérerdesentreprises mutuelles. Les exemples récents de laMudétaf, de LaComtoise de laMutuelle deCluny oudu Renom démontrent à l’envi que pareille vocationreste d’actualité. Et l’entrée en vigueur de normesde solvabilité renforcée, annoncéepour2012, devraitaccélérer le phénomène de concentration de notresecteur professionnel, voulu notamment par lespouvoirs publics français, certainement à tort tantfoisonnent les exemples d’entreprises dynamiques

et prospères de petite et moyenne taille, tandis quenombreux sont ceux qui doutent aujourd’hui de lapertinence de la formule « Big is beautiful ». Maiscomments’yopposer?Ilexisteauseindugroupedesstructures et desmoyens permettant d’accueillir desentreprisesdetaillepetiteetmoyenne,etdeleuroffrir,toutenrespectantlesprérogatives,identitéetvaleursdechacun,unavenirplussereinquesiellesdécidentdepoursuivreseulesleurchemin,contribuantainsiaumaintien de cette mutualité de proximité qui fait larichessedupaysagedel’assuranceenFrance.

Enfin, construire cet avenir en partenariat avec uneautreInstitutiond'essencemutualiste,partageantsesvaleursetsonéthique,respectueusedesprérogativesdesesélus?Pourquoipas?

Ce serait incontestablement là une voie permettantaugrouped’accéderàdesmoyensdedéveloppementsupérieurstoutenpérennisantl’existant,empruntant,en l’élargissant, la voie choisie par les délégués deCapma & Capmi qui ont voté en 1997 le principe dutransfertd’unepartiedel’activitédelamutuelleversunesociétéanonymedontlecapitalseraitouvertàd’autresinstitutions,partageant lesmêmesvaleursetéthiquemutualistes.Auplanfinancier,cepartenariatpourraitsetraduireparuneprisedeparticipationdupartenairedans lesdeuxfilialesopérationnellesexistantauseindugroupe,MonceauGénéraleAssurancesetMonceauRetraite&Épargne,renforcéesdufaitdesportefeuillesreçusdesadhérentsdeMonceauAssurances.Ilpourraitégalementprendre la formed’accordde réassuranceaveclaMCRetCapma&Capmi.Entoutétatdecause,l’essentieldesprérogativesduconseil,etnotammentcelledeveilleraurespectdesvaleursetrèglesd’éthiquemutualisteseraientpréservées,voirerenforcéesgrâceaux acquis des dernières années. Pareille orientationmérite d’être mûrement préparée et ne saurait êtremiseenœuvredanslaprécipitation.

Si l'importance des dossiers à traiter en 2007 n'apas permis de travailler cette voie en profondeur,l'intérêtstratégiqued'unetelleévolutionresteentier.Mais le temps qui passe, confirmant le magnifiqueredressement des comptes de l'ensemble, apporteargumentsetatoutspouraborderunteldossierdanslesmeilleuresconditionspossibles.

Au terme de ce rapport, nous tenons à exprimer notregratitudeenversles1.000élusdenossociétésadhérentesetdeleursgroupements,pourletempsqu'ilsconsacrent,bénévolement, au développement de nos institutions,enversleurssociétairespourleurfidélitéetleurconfiance,enverslesmembresdel’UniondesMutuellesd’AssurancesMonceauetlesentreprisesassociésdelaMutuelleCentralede Réassurance pour leur loyauté et l'excellence desrelationsquiontététisséesaveclesannées.Quetousensoientremerciés!Noustenonségalementàremercierledirecteurgénéraletl’équipequil’entoure,lesmembresdupersonneldessociétésadhérentesetdesGIEdemoyenspour le travail accompli, tout au long de cet exercice, auserviceetdansl'intérêtdesadhérentsdenotreGroupe.Lesrésultatsremarquablesquenouspouvonsprésenter,c’estàleurimplicationetleurmotivationquenouslesdevonsaussi.Qu’ilstrouventicil’expressiondenotreprofondegratitude.

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RAPPORT GÉNÉRAL DES COMMISSAIRES Aux COMPTES

Mesdames,Messieurs,

EnexécutiondelamissionquinousaétéconfiéeparvotreAssembléeGénérale,nousavonsprocédéaucontrôledescomptescombinésdelasociétéderéassurancemutuelleMonceauAssurancesMutuellesAssociéesrelatifsàl'exerciceclosle31Décembre2007,telsqu'ilssontjointsauprésentrapport:

LescomptesconsolidésontétéarrêtésparleConseild'Administration.Ilnousappartient,surlabasedenotreaudit,d'exprimeruneopinionsurcescomptes.

Opinion sur les comptes annuels

NousavonseffectuénotreauditselonlesnormesprofessionnellesapplicablesenFrance;cesnormesrequièrentlamise enœuvre de diligences permettant d'obtenir l'assurance raisonnable que les comptes combinés necomportentpasd'anomaliessignificatives.Unauditconsisteàexaminer,parsondages,lesélémentsprobantsjustifiantlesdonnéescontenuesdanscescomptes.Ilconsisteégalementàapprécierlesprincipescomptablessuivis et les estimations significatives retenues pour l'arrêté des comptes et à apprécier leur présentationd'ensemble.Nousestimonsquenoscontrôlesfournissentunebaseraisonnableàl'opinionexpriméeci-après.

Nous certifionsque les comptes combinésde l'exercice sont, au regard, des règles et principes comptablesfrançais,réguliersetsincèresetdonnentuneimagefidèledupatrimoine,delasituationfinancière,ainsiquedurésultatdel'ensembleconstituéparlesentitéscomprisesdanslacombinaison.

Justification des appréciations

Enapplicationdesdispositionsde l'articleL.823-9duCodedecommerce relativesà la justificationdenosappréciations,nousportonsàvotreconnaissancelesélémentssuivants:

Certains postes techniques propres à l'assurance et à la réassurance, à l'actif et au passif des comptescombinésdevotregroupe, sontestimésselondesmodalités réglementairesetenutilisantdesdonnéesstatistiquesetdestechniquesactuarielles.Ilenestainsinotammentdesprovisionstechniques.Lesmodalitésdedéterminationdecesélémentssontrelatéesdanslesnotes2.1.4et2.1.5del'annexe.Nousnoussommesassurésdelacohérenced'ensembledeshypothèsesetdesmodalitésdecalculretenuesparvotregroupeainsiquedelaconformitédesévaluationsobtenuesaveclesexigencesdesonenvironnementréglementaireetéconomique.

Laprovisionpourdépréciationàcaractèredurablesurleportefeuilletitresestévaluéeselonlesmodalitésrelatéesdanslanote2.1.3del'annexe.Lesvaleursrecouvrables,leshorizonsdedétentionetlacapacitédevotregroupeàdétenircestitressurceshorizonsn'appellentpasdecommentairesdenotrepart.

Dans le contexte spécifique de la crise financière, nous avons examiné le dispositif de contrôle internerelatifaurecensementdesexpositionsdugroupeetauxmodalitésdevalorisationetdedépréciationdesinstrumentsfinanciers,ainsiquelecaractèreappropriédel'informationfourniedanslesnotesrelativesauxinstrumentsfinanciers.

Lesappréciationsainsiportéess'inscriventdanslecadredenotredémarched'auditdescomptescombinés,prisdansleurensemble,etontdonccontribuéàlaformationdenotreopinionexpriméedanslapremièrepartiedecerapport.

Vérification spécifique

Parailleurs,nousavonségalementprocédé,conformémentauxnormesprofessionnellesapplicablesenFrance,àlavérificationdesinformations,donnéesdanslerapportsurlagestiondugroupe.Nousn'avonspasd'observationàformulersurleursincéritéetleurconcordanceaveclescomptescombinés.

FaitàCourbevoie,le11juin2008

LesCommissairesauxcomptes

LaurentJamet GillesMagnan

Mazars&GuérardLaurentJamet

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Comptes de résultat combinés (chiffres en milliers d'euros)

COMPTE DE RÉSULTAT COMBINÉ AU 31 DÉCEMBRE 2007

Activité Assurance

Non-vie

Activité Assurance Vie

Activité Bancaire

Autres activités

Total 2007

Primesémises 269531 239350 - - 508882

Variationdesprimesnonacquises -1681 - - - -1681

Primes acquises 267 851 239 350 - - 507 201

Produitsd'exploitationbancaire - - - - -

Chiffred'affairesouproduitsdesautresactivités - - - 9500 9500

Autresproduitsd'exploitation 598 6925 - 1142 8664

Produitsfinanciersnetsdecharges 33675 197195 - 2171 233041

Total des produits d'exploitation courante 302 123 443 470 - 12 813 758 407

Chargesdesprestationsd'assurances -181834 -413498 - - -595332

Chargesouproduitsnetsdescessionsenréassurance -10203 - - - -10203

Chargesd'exploitationbancaire - - - - -

Chargesdesautresactivités - - - -8303 -8303

Chargesdegestion -72538 -18648 - - -91186

Total des charges d'exploitation courante -264 575 -432 146 - -8 303 -705 024

Résultat de l'exploitation courante 37 548 11 325 - 4 510 53 383

Autresproduitsnets 10825 14357 - - 25183

Résultatexceptionnel 5029 1158 - 16 6203

Impôtssurlesrésultats -18496 -8616 - -475 -27587

Résultat net des entreprises intégrées 34 907 18 224 - 4 052 57 182

Quote-partdanslesrésultatsdesentreprisesmisesenéquivalence

- - - - -

Entréedanslepérimêtre - - - - -

Résultat net de l'ensemble combiné 34 907 18 224 - 4 052 57 182

Intérêtsminoritaires - - - -89 -89

Résultat net (part du groupe) 34 907 18 224 - 4 140 57 271

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COMPTE DE RÉSULTAT COMBINÉ AU 31 DÉCEMBRE 2006

Activité Assurance

Non-vie

Activité Assurance

Vie

Activité Bancaire

Autres activités

Total 2006

Total 2005

Primesémises 274327 226104 - - 500431 454242

Variationdesprimesnonacquises 4003 - - - 4003 -1176

Primes acquises 278 331 226 104 - - 504 434 453 066

Produitsd'exploitationbancaire - - - - - -

Chiffred'affairesouproduitsdesautresactivités - - - 8190 8190 7106

Autresproduitsd'exploitation 513 6987 - 1070 8571 8703

Produitsfinanciersnetsdecharges 36894 260104 - 2410 299409 277362

Total des produits d'exploitation courante 315 738 493 195 - 11 671 820 604 746 237

Chargesdesprestationsd'assurances -213449 -449700 - - -663148 -580627

Chargesouproduitsnetsdescessionsenréassurance -2332 - - - -2332 -5440

Chargesd'exploitationbancaire - - - - - -

Chargesdesautresactivités - - - -7467 -7467 -6475

Chargesdegestion -72007 -19073 - - -91080 -97620

Total des charges d'exploitation courante -287 787 -468 773 - -7 467 -764 027 -690 162

Résultat de l'exploitation courante 27 951 24 422 - 4 204 56 577 56 076

Autresproduitsnets 11198 7216 - - 18414 28217

Résultatexceptionnel -2503 372 - 59 -2071 1152

Impôtssurlesrésultats -13369 -4284 - -422 -18075 -26019

Résultat net des entreprises intégrées 23 277 27 726 - 3 841 54 844 59 425

Quote-partdanslesrésultatsdesentreprisesmisesenéquivalence

- - - - - -

Entréedanslepérimêtre - - - - - -

Résultat net de l'ensemble combiné 23 277 27 726 - 3 841 54 844 59 425

Intérêtsminoritaires - - - -135 -135 -72

Résultat net (part du groupe) 23 277 27 726 - 3 976 54 980 59 497

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COMPTE TEChNIqUE DE L’ASSURANCE NON-vIE

2007 2006

Opérations brutes

Cessions et rétrocessions

Opérations nettes

Opérations nettes

Primes acquises 267 851 18 300 249 551 262 548

Primes 269531 18286 251246 258570

Variationdesprimesnonacquises -1681 14 -1695 3978

Part du compte technique dans les produits nets de placements

33 675 - 33 675 36 894

Autres produits techniques 598 - 598 513

Charges des sinistres -181 834 -7 638 -174 196 -201 075

Prestationsetfraispayés -192756 -7267 -185488 -184684

Chargesdesprovisionspoursinistres 10922 -370 11292 -16392

Charges des autres provisions techniques 278 - 278 1 492

Participation aux résultats - - - -

Frais d'acquisition et d'administration -64 732 -459 -64 272 -64 979

Fraisd'acquisition -52997 - -52997 -58020

Fraisd'administration -11735 - -11735 -8036

Commissionsreçuesdesréassureurs - -459 459 1078

Autres charges techniques -5 040 - -5 040 -6 568

variation de la provision pour égalisation -2 096 - -2 096 441

Résultat technique non-vie 48 700 10 203 38 497 29 265

Participationdessalariés - - -949 -1314

Produitsnetsdesplacementshorspartducomptetechnique

- - 10024 10577

Résultat de l'exploitation courante 48 700 10 203 47 572 38 528

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COMPTE TEChNIqUE DE L’ASSURANCE vIE

2007 2006

Opérations brutes

Cessions et rétrocessions

Opérations nettes

Opérations nettes

Primes 239 350 - 239 350 226 104

Part du compte technique dans les produits nets de placements

167 838 - 167 838 209 247

Ajustements ACAv ( plus-values ) 30 562 - 30 562 51 102

Autres produits techniques 6 925 - 6 925 6 987

Charges des sinistres -191 288 - -191 288 -163 761

Prestationsetfraispayés -191427 - -191427 -165024

Chargesdesprovisionspoursinistres 139 - 139 1263

Charges des autres provisions techniques d'assurance vie et autres provisions techniques

-79 902 - -79 902 -123 853

Provisionsd'assurancevie -41520 - -41520 -45841

ProvisionsenUC -38485 - -38485 -78086

Autresprovisionstechniques 103 - 103 74

Participation aux résultats -142 308 - -142 308 -162 085

Frais d'acquisition et d'administration -14 851 - -14 851 -13 776

Fraisd'acquisition -13225 - -13225 -12248

Fraisd'administration -1626 - -1626 -1528

Commissionsreçuesdesréassureurs - - - -

Ajustements ACAv ( moins-values ) -1 204 - -1 204 -245

Autres charges techniques -2 391 - -2 391 -3 595

-

Résultat technique vie 12 731 - 12 731 26 125

Participationdessalariés - - -1406 -1703

Produitsnetsdesplacementshorspartducomptetechnique

- - 14357 7216

Résultat de l'exploitation courante 12 731 - 25 682 31 638

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Bilan combiné au 31 décembre 2007 (chiffres en milliers d'euros)

ACTIF

2007 2006

Écarts d’acquisition - -

Actifs incorporels 1 284 865

Placements des entreprises d’assurances 4 296 755 4 044 308

Terrainsetconstructions 353043 322920

Placementsdanslesentreprisesliéesetdanslesentreprisesaveclesquellesexisteunliendeparticipation

- 303

Autresplacements 3884371 3665168

Créancespourespècesdéposéeschezlescédantes 59341 55917

Placements représentant les engagements en uC 603 715 565 230

Placements des entreprises du secteur bancaire - -

Placementsdanslesentreprisesliéesetdanslesentreprisesaveclesquellesexisteunliendeparticipation

- -

Autresplacements - -

Placements des autres entreprises 29 744 30 638

Titres mis en équivalence - -

Part des cessionnaires et des rétrocessionnaires dans les provisions techniques

52 743 52 343

Créances nées des opérations d’assurance ou de réassurance 31 800 46 758

Créances sur la clientèle des entreprises du secteur bancaire - -

Créances sur les entreprises du secteur bancaire - -

Autres créances 28 848 33 257

Autres actifs 62 196 63 819

Immobilisationscorporelles 3042 2982

Autres 59154 60836

Comptes de régularisation actif 85 264 82 421

Fraisd’acquisitionreportés 2838 3631

Autres 82427 78790

Différence de conversion - -

TOTAL DE L’ACTIf 5 192 350 4 919 639

23

PASSIF

2007 2006

Capitaux propres du groupe 560 867 502 601

Capitalsocialoufondséquivalents 154781 69553

Primes - -

Réserves(Reportànouveau) 12763 11643

Résultatconsolidé 57271 54980

Autresréservesconsolidées 336052 366426

Intérêts minoritaires -501 -527

Passifs subordonnés - -

Provisions techniques brutes 3 896 487 3 724 609

Provisionstechniquesvie 3181841 3000074

Provisionstechniquesnonvie 714646 724535

Provisions techniques en uC 603 719 565 234

Provisions pour risques et charges 5 613 6 675

Dettes nées des opérations d’assurance ou de réassurance 24 118 30 233

Dettes envers la clientèle des entreprises du secteur bancaire - -

Dettes représentées par des titres - -

Dettes envers les entreprises du secteur bancaire - -

Autres dettes 52 612 44 494

Comptes de régularisation 49 435 46 320

Différence de conversion - -

TOTAL Du PASSIf 5 192 350 4 919 639

24

25

Périmètre de combinaison

Àeffetdu1erjanvier2007,deuxsociétésd’assurancemutuelle,laMutuelledeClunyetLeRenom,ontétéadmisesaustatutdemembredel’UniondesMutuellesd’AssurancesMonceau.Ellessontdecefaitintégréesdanslepérimètredecombinaisondescomptesde l’exercice2007.Leur importance,modesteauregardde la taillede l’ensemblecombiné,nejustifiepasd’établirdescomptescombinés2006pro-forma.

Intégration globale

Cetteméthodeestappliquéeauxentitéssuivantes:

Unesociétéderéassurancemutuellerégieparl’articleR322-84duCodedesassurances:

NOMS ACTIVITÉ ADRESSE N° SIRET APE

MonceauAssurances(combinante)

Réassurance65,ruedeMonceau

75008Paris44118095700017 6520Z

Troissociétésd’assurancemutuellesetuneuniondemutuelles.Cesquatreentités,adhérentesdeMonceauAs-surancessontliéesentreellesparlesstatutsdeMonceauAssurancesetlestermesdutraitéd'adhésionàcetteSociétédeRéassuranceMutuelle.Cestextes,véritablerèglementintérieurdugroupequ'ilsconstituentensem-ble,organisentenparticulierlesmécanismesdesolidaritéfinancièreentrelesmembresetlamiseencommundesmoyens.

NOM ACTIVITÉ ADRESSE N° SIRET APE

MutuelleCentraledeRéassurance(MCR)

Réassuranceetassurancenon-vie

65,ruedeMonceau75008Paris

77536438300015 6512Z

Capma&Capmi Assurancevie65,ruedeMonceau

75008Paris77567048200030 6511Z

CaisseIndustrielled’AssuranceMutuelle(Ciam)

Assurancenon-vie36,ruedeSaintPétersbourg

75008Paris77567049000017 6512Z

UniondesMutuellesd’AssurancesMonceau(Umam)

Assurancenon-vie65,ruedeMonceau

75008Paris78433871700019 6512Z

Troissociétésd'assurancemutuelleassociéesàlaMutuelleCentraledeRéassurance.CessociétéssontliéesàlaMutuelleCentraledeRéassuranceparuntraitédeRéassurancededurée.Celiensetraduiraitparl'obligationpourlaMutuelleCentraledeRéassurancedecombinerlescomptesdessociétésenquestionsielleétablissaitdescomptescombinés.CetteobligationestassuméeparMonceauAssurances,quicombinelescomptesdelaMutuelleCentraledeRéassurance.D’autressociétésd'assurancemutuelle,auMaroc,enTunisie,auCanadaetauSénégal,bienqu’ellesjouissentd'unstatutsimilaireàceluidestroisentreprisesreprisesdansletableau,nesontpassontintégréesdanslepérimètredecombinaison:ellesnesontpassoumisesaucontrôledel’Étatfrançaisenapplicationdel’articleL310-1ouL310-1-1duCodedesassurances,n’ontpasdelienencapitalaveclessociétésinclusesdanslepérimètredecombinaison,sontdotéesdestructurededirectionautonomeetneparticipentpasauxservicescommunsdugroupe.

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NOM ACTIVITÉ ADRESSE N° SIRET APE

Mutuelled’Assurancedel’ArtisanatetdesTransports(MAT)

Assurancenon-vie42,rueArmandCarrel

75019Paris33367229300029 6512Z

AssuranceMutuelledesConstructeurs

(AMC)enliquidationAssurancenon-vie

95,rued’Amsterdam75008Paris

353076359 6512Z

MutuelledesDébitantsdeTabacdeFrance(Mudetaf)

Assurancenon-vie75,rued’Amsterdam

75008Paris35080400031 6512Z

QuatreGroupementsd’IntérêtÉconomique:

NOM ACTIVITÉ ADRESSE N° SIRET APE

Servicecentraldesmutuelles(Scm)

Gestiondesfonctionscentrales

36,ruedeSaint-Pétersbourg75367Paris

70300187500011 6512Z

fédérationnationaledesgroupementsderetraite

etdeprévoyance(Fngrp)

Distributionetgestiondeproduitsd’assurancede

personnes

36,ruedeSaint-Pétersbourg75367Paris

30530311700017 6511Z

MonceauGestionImmobilier(MGI) Gestionimmobilière65,ruedeMonceau

75008Paris45134360200012 6832A

MonceauassurancesdommagesDistributionetgestiondeproduitsd’assurance

non-vie

36,ruedeSaint-Pétersbourg75367Paris

48809936700036 6512Z

Onzesociétésadhérantàl’UniondesMutuellesd’AssuranceMonceaudoncréassuréesà100%parelle:

NOM ACTIVITÉ ADRESSE N° SIRET APE

MutuelleCentraled’Assurances(MCA)

Non-vie36,ruedeSaint-Pétersbourg

75008Paris34307039700025 6512Z

Mutuelled’AssuranceduMidi(MAM) Non-vie17,alléeJeanJaurès

31000Toulouse35345438200014 6512Z

AssurancesMutuellesMéditerranéennes(AMM)

Non-vie27,ruedesInfirmières

84000Avignon77558114300010 6512Z

Mutuelled’AssurancedeGuadeloupe(Mag)

Non-vieBoulevardLégitimus97110Pointe-à-Pitre

38789122900016 6512Z

FranceRéunionAssuranceMutuelle(Fram)

Non-vie18ruedelaCompagniedesIndes

97400Saint-Denis41754823700011 6512Z

Mutuelled’AssurancedesTechniciensdel’Éducation

Routière(MASTER)Non-vie

Immeublel’Arsenal2ruedeTenremonde

59800Lille38385217500025 6512Z

SociétéMutuelled’AssurancesdesMusiciensetdesMétiersdelaMusique(SMAMMM)

Non-vieImmeublel’Arsenal

2ruedeTenremonde59800Lille

39446340000033 6512Z

Mutuelled’AssurancedesNégociantsetloueursde

Matérielsdetravauxpublicsagricolesetdivers(MUTP)

Non-vie28rueChaptal

94340Joinville-le-Pont37771569300018 6512Z

27

LaComtoise Non-vie24,ruedel’AigleNoir

70000Vesoul77854060900014 6512Z

LeRenomAssurances Non-vie13,placeFerdinand

01540Vonnas30272542900013 6512Z

LaMutuelledeClunyAssurances Non-vie2,placeduCommerce

71250Cluny77857311300025 6512Z

Deuxsociétésciviles:

NOM ACTIVITÉ ADRESSE N° SIRET APE

MonceauInvestissementsMobiliers(MIM)

Gestiond’unportefeuilledeparticipations

65,ruedeMonceau75008Paris

32649410100016 6430Z

SociétéCivileFoncièreCentraleMonceau(SCFCM)

Gestiond’unpatrimoine

foncier

65,ruedeMonceau75008Paris

31935483300018 6820B

Huitsociétésdecapitaux,contrôléespardesentitésinclusesdanslepérimètredecombinaison:

NOM ACTIVITÉ ADRESSE N° SIRET APE

MonceauGénéraleAssurances(MGA)

SociétéanonymeAssurancenon-vie

8,rueSaintHonoré41000Blois

41408635500024 6512Z

Sarp

Sociétéparactionssimplifiée

Conseiletcourtageenréassurance

36,ruedeSaint-Pétersbourg

75008Paris31083808100043 6520Z

MonceauRetraite&Épargne(MR&E)

SociétéanonymeAssurancevie

65,ruedeMonceau75008Paris

44313750000015 6511Z

DomainesdeMolières

Sociétéparactionssimplifiée

Gestiond’unpatrimoinefoncier

65,ruedeMonceau75008Paris

37582032100087 0121Z

AgorAssurSARL

Courtaged’assurance

1,avenuedesCitésUniesdel’Europe41100Vendôme

32167698300018 6622Z

FermesFrançaisesSociétéparactions

simplifiée.Agriculture

Domainedel’Eysselle13230PortSaintLouisduRhône

06180023100039 0112Z

SITE(détenueà50%)

SociétéanonymeEntreposage

22-28,rueHenriBarbusse

92110Clichy55080096500059 6430Z

Cyberlibris(détenueà57%)

SociétéanonymeConceptionetgestion

d’unebibliothèquescientifiquenumérisée

6,PlacedelaMadeleine75008Paris

43827533100017 6201Z

28

Sociétés combinées par mise en équivalence

Néant.

Remarques complémentaires sur l’étendue du périmètre de combinaison

N’ontpasétéretenuesdanslepérimètrelessociétéscivilesdontplusieurssociétéscombinéesdétiennentensemblela totalitédesparts, en raisonde leuractivité, desprincipes comptablesqui leur sontapplicables, notammentlorsqu’ellessontutiliséescommesupportdecontratàcapitalvariable;lemaintiendecessociétéscivilesendehorsdupérimètredecombinaisonnemodifiepasdemanièresignificative laphysionomiedescomptescombinés : ils’agitdelaSociétéCivileCentraleMonceau(SCCM)etdeMonceauInvestissementsImmobiliers(MII).

Lessociétéssuivantes:LesSCIRemaupin,TarbesAdour,Investipierre,desMinimes,del’Industrie,détenues,parfoismajoritairement,parlegroupe,n’ontpasétéintégréesàlacombinaison,carn’ayantpasd’incidencesignificativesurlescapitauxpropresetlerésultatcombiné.

N’estpasnonpluspriseencomptedans lacombinaison lasociétéVendôme-RomeAssuranceHolding (VRAH),détenueà42%parunesociétéintégréedanslepérimètredecombinaison,maiscontrôléeparlegroupeimmobilierVendôme-Rome. Les discussions devant permettre une cession au groupe Vendôme Rome de la participationdétenueparlegroupen’avancentpas:lesmandatsd’administrateursdétenuspardesreprésentantsdeMonceaudansVRAHetsafilialedecourtaged’assuranceVendômeRomeAssurance,n’ontpasétérenouvelésàleurdernièreéchéance,contrairementauxaccordspassésàl’originedelarelationentreVendômeRomeetMonceauAssurance;enoutre, laprocéduredenominationduPrésidentduConseil, quidevait se faire surpropositiondeMonceau,s’estégalementaffranchiedecettedispositiondesaccordspassésentrelesparties.Enfin,lescomptes2007deVendôme-RomeAssuranceHolding,quidétientlatotalitéducapitaldedeuxcabinetsdecourtage,n'étaientpasparvenusaumomentdel'arrêtédescomptescombinés(lasociétéaenregistréunbénéficede34k¤en2006etdisposaitau31décembre2006decapitauxpropresde4.050k¤).

Enfin, laMutuelled’AssurancedesProfessionnelsde l’Etanchéité (M.A.P.E.) quibénéficiedu statutdemutuelleassociéedelaMutuelleCentraledeRéassurancen’estpasintégréedanslescomptescombinés;sonintégrationnemodifieraitpasdefaçonsignificativeleurphysionomie.

Principes comptables et méthodes d’évaluation

Principes et méthodes de combinaison

LescomptescombinésdecetexercicerespectentlesdispositionsdudécretN°94-481du8juin1994etl’arrêtédu20juin1994transposantladirectiveN°91-674/CEEdu19décembre1991concernantlescomptessociauxetcombinésdesentreprisesd’assurance,l’arrêtédu19avril1995portantmodificationdesrèglesdeconstitutiondecertainesprovisionstechniquesd’assuranceetlerèglement2000-05duComitédelaréglementationcomptable.

Clôture des comptes

Les Sociétés retenues dans le périmètre de combinaison clôturent leurs comptes sociaux au 31 décembre, àl’exception du groupementMonceau gestion immobilier et de la Sas Les Fermes Françaises, qui arrêtent leurscomptes,respectivementau30septembreetau31octobre.Cescomptessontétablisconformémentauxarticles8et16duCodedecommerceentenantcomptedesdispositionsparticulièresduCodedesassurances.

Informations sur le choix des méthodes utilisées

Valeursmobilièresàrevenusfixes

Lesobligationsetautresvaleursàrevenusfixessontretenuespourleurprixd’achat,netdescouponscourusàl’achat.Ladifférenceentre leprixd’achatet lavaleurderemboursementestrapportéeaurésultat.Lorsque leprixd’achatdecestitresestsupérieuràleurprixderemboursement,ladifférenceestamortiesurladuréedevierésiduelledestitres.Lorsqueleprixd’achatestinférieuràleurprixderemboursement,ladifférenceestportée

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enproduitsurladuréedevierésiduelledestitres.S’agissantdesobligationsindexéessurl’inflation,lavariation,dufaitdel’inflation,delavaleurderemboursemententredeuxdatesd’inventaireestreprisedanslesproduits(oucharges)del’exercice.

Lavaleurderéalisationretenueàlaclôturedescomptescorrespondauderniercourscotéaujourdel’inventaireou,pourlestitresnoncotés,à lavaleurvénalecorrespondantauprixquienseraitobtenudansdesconditionsnormalesdemarché.

Actionsetautrestitresàrevenusvariables

Lesactionsetautrestitresàrevenusvariablessontretenuspourleurprixd’achat.Lavaleurderéalisationretenueàlaclôturedescomptescorrespond:

auderniercourscotéaujourdel’inventaire,pourlestitrescotés;

àlavaleurvénalecorrespondantauprixquienseraitobtenudansdesconditionsnormalesdemarché,pourlestitresnoncotés;

audernierprixderachatpubliéaujourdel’inventairepourlesactionsdesociétésd’investissementàcapitalvariableetlespartsdefondscommunsdeplacement.

Placementsreprésentantlesengagementsenunitésdecompte

Ilssontretenusàleurvaleurderéalisationàladatedelaclôturedescomptes.

Évaluation des placements

LesvaleursdeplacementdétenuessontévaluéesconformémentauxrèglesduCodedesassurances.

EnapplicationdesrecommandationsduConseilNationaldelaComptabilité,pourlesactifsévaluésconformémentauxdispositionsdel’articleR332-20duCodedesassurances,ilestconstituéuneprovisionpourdépréciationàcaractèredurableligneparlignelorsque,pendant6moisaumoins,lavaleurvénaledel’actifestinférieureà80%desonprixderevient,etsetrouvetoujoursdanscettesituationàladatedel’inventaire.

Uneprovisionpourdépréciationàcaractèredurableestégalementconstituéepourlesactifsfaisantl’objetd’unetelle provision à l’inventaire précédent. Si l’actif est destiné à être cédé, la provision constituée est égale à ladifférenceentrelavaleurcomptableetlavaleurvénale.Danslecascontraire,

laprovisionestégaleà ladifférenceentre leprixderevientet lavaleurvénalemultipliéepar 1,159,coefficientcalculé en supposant uneduréededétentionde5 ans, et une revalorisation annuelle de l’actif aux taux sansrisquede3%paran.Touteslesentreprisesd’assuranceinclusesdanslepérimètredecombinaisonontappliquéstrictementcetterègle.

Lesprovisionspourrisqued’exigibilité,qui,mêmesiellessontclasséesparmilesprovisionstechniques,s’apparententàdesprovisionspourdépréciationd’actif,sont,enapplicationdurèglementendatedu23novembre2004duConseilnationalde lacomptabilité, intégréesdans lescapitauxpropres,sauf lorsqu’ellessontconstituéesdansle cadrede la gestiondes régimesde retraite enpoints régis par l’article L441-1 duCodedes assurances. Enconséquence,lesmouvementssurcesprovisions,àl’exceptiondeceluiaffectantlesprovisionsconstituéesdanslecadredelagestiondesrégimesderetraiteenpoints,enregistrésdanslescomptessociauxsontretraitéspourl’établissementducomptederésultatcombiné.

Provisions techniques vie

Le règlement 2000-05 duConseil de la RéglementationComptable prévoit que les provisionsmathématiquessontcalculéesenutilisantuneméthodedite«préférentielle»,àpartirdestablesdemortalitéenvigueur,etenactualisantlesfluxenfonctiondestauxderendementprévisionnelsprudemmentestimésdesactifsfigurantenreprésentationdesengagementsréglementés.

Lemontantdesprovisionsmathématiquesettechniquesvieconstituéesdanslescomptessociauxdessociétésvieinclusesdanslepérimètredecombinaisonestreprisàl’identiquedanslescomptescombinés.Lestauxutilisésparcessociétésneconduisentpasàunesous-estimationdesprovisionstellesqu’ellesauraientétécalculéesparlaméthodepréférentielle.Parailleurs,lesentreprisesd’assuranceviediffusantleproduitVis-à-Vieontretenuàcompterdel’exercice2007lestablesdemortalitéencasdedécèspourévaluerleursengagementsd’inventaire,àlaplacedestablesencasdevieretenueslorsdelaconceptionduproduit;ilenestrésultédanslescomptesde

30

cetexerciceunechargetechniqued’ajustementde6,7M¤,quin’estpasretraitéepourl’établissementdescomptescombinés.

Lesprovisionsderentesviagères,autresquecellesrelevantdescontratscollectifsrégisparlelivreIV,chapitre4 duCode des assurances, sont calculées en appliquant les tables TGH2005et TGF2005, sans recourir à lapossibilitéd’étalementsur15annéesdel’effortd’ajustementparrapportauxrésultatsobtenusenappliquantlestablesutiliséesprécédemment.Iln’yadoncpaslieudeprocéderàretraitementsurcepostedubilan.

S'agissantdesrégimesderetraitecollectifsenpoints, régispar le livre IV,chapitre4duCodedesassurances,l'excédent des Provisions Techniques Spéciales sur les Provisions Mathématiques Théoriques de ces régimescalculéesselonlesrèglesenvigueuràl'inventaire,quipourraientêtreassimilésàdesélémentslatentsdesolvabilité,nesontpasretraitéspourlacombinaison,fauted'opinionsclairementexpriméessurcesujetparlesAutoritésdeTutelleouleConseilNationaldelaComptabilité.

Enfin,lessociétésd’assurancevieintégréesdanslepérimètredecombinaisondistribuentdescontratsdontleschargementscomprisdanslescotisationsverséessontpratiquementégauxauxfraisd’acquisition.Enconséquence,lesfraisd’acquisitiondecescontratsnesontpasreportés.L’étalementdecesfraisd’acquisitionsurlesmargesfutures,préconisépar lerèglement2000-05duCRC,n’auraitpasd’effetsignificatifsur lesfondspropreset lerésultatcombinés;enrevanche,lamiseenœuvredelaméthodeinduiraituncoûtadministratifdisproportionné.

Provisions techniques non-vie

Lesprovisionsconstatéesdanslescomptessociauxdesentreprisesparticipantàlacombinaisondescomptessontreprisessansretraitement.Enparticulier,lorsquedesdéséquilibrestarifairesparbrancheministériellejustifientlaconstitution,parcertainessociétés,deprovisionspourrisquesencours,lecalculn’estpasreprispourcompensercesinsuffisancestarifairesaveclesexcédentstechniquesquipourraientapparaîtrepourlesmêmesbranches,danslescomptesd’autressociétésinclusesdanslepérimètredecombinaison.

Opérations de réassurance

Lesopérationsd’acceptationenréassuranceenprovenancedescédantessontcomptabiliséessansdécalagedanslescomptesdescessionnaires.Lescomptesnonreçusàladatedeclôturedel’inventairesontestimésconformé-mentauxdispositionsdel’articleR332-18duCodedesassurances.Lesopérationsderéassuranceentresociétésinclusesdanslepérimètredecombinaisonsontéliminéespourl’établissementdescomptescombinés.

Monnaies étrangères

Lesmodesetméthodesd’évaluationretenussontceuxdéfinisparl’articleR341-7duCodedesassurances,imposantnotammentdeconvertir lesopérationsendeviseseneurosd’après lescoursdechangeconstatésà ladatedeclôturedescomptes.Lesécartsdechangesontenregistrésdanslecomptederésultat.

Impôts différés

Capma & Capmi et les deux sociétés civiles immobilières qu’elle contrôle, détenues à 100% par des sociétésintégréesdanslepérimètredecombinaison,dotéesdelatransparencefiscale,ontfaitl’objetdecontrôleportantsurlesexercices1995à1998.En2000,l’Administrationanotifiéunnouveauredressement,misenrecouvrementfin2002pourunmontantde3.574k¤.LaCaisseacontestécettedemandede l’Administration,n’apasréglé lemontantcorrespondant,etunepoliced’assurancecautionaétésouscriteparuneautresociétédugroupepourfournirlesgarantiesexigiblesenpareillecirconstance.

Aucuneprovisionn’aétéconstituéepourcouvrirlerisquedepaiementdel’impôtréclamé.Aucoursdelaprocédurecontentieuse,lesServicesFiscauxontadmisenpartielebienfondédelapositionpriseparlaCaisse,etundégrèvementde1.285k¤adéjàétéprononcé.L’affaireesttoujourspendantedevantleTribunalAdministratifdeParis,maislajurisprudencerécentevalidelesargumentsdéveloppésparlasociétépoursadéfensesurlecontentieuxrésiduel,laissantbienaugurerde la suitede laprocédure.Saconclusion favorableà la société redonneraitenoutre savaliditéàunmontantdedéficitsfiscauxreportablesquipermettraitderéclamerlarestitutiondel’impôtpayéparCapma&Capmiautitrede2006(3.895k¤)etd’unefractionsignificativesicen’estlatotalitédeceluipasséenchargeautitrede2007(8.512k¤).Cesmontantsn’ontpasétéinscritsàl’actifdubilandanslescomptessociauxdeCapma&Capmi.

Enraisonducaractèreencoreincertaindel’issuedelaprocédure,lescomptescombinésneprennentencomptenidéficitsfiscauxàreporteràl’actifdubilannicréancesurl’ÉtatfrançaisautitredesimpôtsréglésparCapma&Capmiautitrede2006et2007,etsusceptiblesd’êtredégrevés.

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S’agissantdesautresentreprises,iln’estpasdavantageenregistréd’impôtsdifférésàl’actif,soitquelesentreprisesnedisposentpasderésultatsdéficitairesreportables,soitquelesmontantsconcernésparaissentpeusignificatifsoud’unrecouvrementincertain.

Réserves

Lesréservesréglementéesontétémaintenuesdanslescapitauxpropres.

Lesréservesdecapitalisationenregistréesdanslescomptessociauxsontinscritesdanslesréservespropres.Cemontant,inscritdanslescapitauxpropres,nedevantpasdansunavenirprévisibleêtrereprisdanslesrésultatsdescomptessociauxdessociétésconcernées,iln’aétéconstaténidroitdesassurés,niimpôtdifférédufaitduretraitementdecettepartiedelaréservedecapitalisation.

Engagements hors bilan

Cette rubrique reprend principalement les engagements donnés aux cédantes dans le cadre de l’activité deréassurance.

L’évaluation,par lessociétésparticipantà lacombinaison,de leursengagementsconventionnelsnaissantà ladatededépartenretraitedescollaborateurs,inscriteparmileursengagementshors-bilan,estretraitéepourlesbesoinsdelacombinaison:lavariationdecesengagementspèsesurlecomptederésultatscombinés(àhauteurde145k¤danslescomptesde2007).

Retraitements de combinaison

Les comptes combinés respectent les dispositions de l’article R 345-3 du Code des assurances qui prévoientl’élimination générale des créances et des dettes réciproques entre entités incluses dans le périmètre decombinaison.

homogénéisation des comptes sociaux

LescomptessociauxdesGIEsontprésentésselonlesrèglesédictéesparleCodedesassurancesdanslamesureoùleursadhérentssont,dansleurquasi-totalité,dessociétésd’assurance.

Réserve de capitalisation

Lesmouvementssurlaréservedecapitalisationenregistrésdanslescomptessociauxsontretraitésenrésultatdanslescomptescombinés.

Réassurance interne

LesrelationsderéassuranceinterneentreMonceauAssurancesetsesadhérentssontmatérialiséesparuntraitéderéassurance,dit«traitéd’adhésion»,établisurlemêmemodèlepourtouslesadhérents.

LescessionsproportionnellesdesmutuellesadhérentessontrépartiesentrelaMutuelleCentraledeRéassuranceet Monceau Assurances, alors que la réassurance non proportionnelle est assumée par la Mutuelle CentraledeRéassuranceseule.LaMutuelleCentraledeRéassurancecèdeàMonceauAssurances, envertudes traitésd’adhésion,unequote-partdestraitésproportionnelsacceptésdesadhérentsdeMonceauAssurances.

Toutescesopérations,ainsiquelesopérationsderéassuranceentrelaMutuelleCentraledeRéassuranceetsesAssociés,sontéliminéespourl'établissementdescomptescombinés.

Plus et moins-values de cessions intra-groupe

Conformémentauxdispositionsdel’articleR345-3duCodedesassurances,lesplusetmoins-valuesréaliséessurdescessionsdeplacementsreprésentatifsdeprovisionstechniquessont maintenuesdans lescomptescombi-nés.

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Prêts et emprunts intra-groupe

Letraitéd’adhésionàMonceauAssurancesprévoit l’interventiondecettesociétéaubénéficedesesadhérentslorsqu’ilsrencontrentdesdifficultésenmatièredesolvabilitéoudecouverturedesengagementsréglementés,parexempleparsouscriptionàdesempruntspourfondssocialcomplémentaire,àdesprêtssubordonnésouparmiseàdispositiondetitresdanslecadredesarticles1892etsuivantsduCodecivil.LesopérationsréaliséesparMonceauAssurancesdanslecadredecetraitéetdesesmissionsstatutaires,toutcommelesopérationsdemêmenatureconsentiespard'autressociétésinclusesdanslepérimètredecombinaison,sontéliminées.

Opérations des groupements d’intérêt économique

L’éliminationdescomptescourantsréciproquesentre lesGIEet leursadhérentspermet l’intégrationdesactifsimmobilisésdesGIEdanslescomptescombinés.

Autres opérations internes

Sontégalementéliminéspourlesbesoinsdelacombinaison:

lesdividendesverséspardessociétés inclusesdans lepérimètredecombinaisonàd’autressociétéselles-mêmesinclusesdanscepérimètre;

lesprovisionsportantsurlesopérationsintra-groupe.

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Informations sur les postes de résultat et de bilan

Compte technique de l’assurance non-vie

Chiffre d’affaires

Exercice 2007 Exercice 2006

Affaires Directes

Acceptations TotalAffaires Directes

Acceptations Total

Chiffred'affairesbrut 145722 123809 269 531 143508 130820 274 327

Primescédéesourétrocédées 18280 6 18 286 15740 17 15 757

Chiffred'affairesnet 127442 123803 251 246 127767 130803 258 570

Cessions et Rétrocessions

Exercice 2007 Exercice 2006

Affaires Directes

Acceptations TotalAffaires Directes

Acceptations Total

Primescédées 18280 6 18 286 15740 17 15 757

VariationdesprovisionsdeP.N.Aàlachargedesréassureurs

14 - 14 26 - 26

Autresproduitstechniques - - - - - -

Variationdesprovisionsdesinistresàlachargedesréassureurs

2463 -2833 -370 1299 -8320 -7 021

Prestationsetfraispayésàlachargedesréassureurs

-675 -6592 -7 267 -1068 -4285 -5 353

Commissionsderéassureurs -18 -442 -459 -20 -1058 -1 078

Résultatstechniques 20064 -9862 10 203 15978 -13646 2 332

Intérêtsversésauxréassureurs 8 119 127 6 55 61

Valeursremisesennantissementsdescessions

1888 35287 37 176 2469 33469 35 938

Exercice 2007 Exercice 2006

Affaires Directes

Acceptations TotalAffaires Directes

Acceptations Total

Provisions de primes non acquises

Brutes 17249 16850 34 099 19202 13151 32 353

Cédées - 44 44 112 44 156

Nettes 17249 16806 34 055 19090 13107 32 198

Provisions de sinistres

Brutes 239277 441271 680 547 247438 444744 692 181

Cédées 3384 49315 52 699 6007 46181 52 188

Nettes 235893 391956 627 848 241431 398562 639 994

Provisions techniques à la clôture

34

Libellé Non Vie Vie Autres Total N Total N-1

Revenusdesplacements 19053 114845 361 134 259 150 981

Autresproduitsdesplacements 3481 10264 1450 15 194 24 732

Profitsprovenantdelaréalisationdesplacements 30941 79276 1025 111 241 134 935

AjustementACAV(Plusvalues) - 30562 - 30 562 51 102

Fraisinternesetexternesdegestiondesplacementsetintérêts

-1253 -863 -112 -2 228 -2 368

Autreschargesdesplacements -5826 -11078 -561 -17 466 -11 693

Pertesprovenantdelaréalisationdesplacements -2698 -10248 9 -12 936 -30 244

AjustementACAV(Moinsvalues) - -1204 - -1 204 -245

TOTAL 43 698 211 553 2 171 257 422 317 202

Produits financiers nets de charges

La prise en compte dans les comptes sociaux des écarts constatés entre le prix d’acquisition et le prix deremboursement de titres à revenufixefigure dans les comptes combinés pour 785 k¤ en “Autres produits deplacements”et3.470k¤en“Autreschargesdeplacements”,contrerespectivement3.107k¤et3.675k¤en2006.

Provisions techniques à la clôture (vie)

31 décembre 2007

31 décembre 2006

Provisionstechniques 3181841 3000074

Provisionstechniquesrelativesauxcontratsenunitésdecompte

603719 565234

Total 3 785 560 3 565 308

Compte technique de l’assurance vie (affaires directes)

Chiffre d’affaires (vie)

Exercice 2007 Exercice 2006 Variation

Chiffred'affairesbrut 239350 226104 5,9%

35

Frais généraux

Lesfraisgénérauxpropresdessociétésintégréesdanslacombinaison,àl’exclusiondescommissionsverséesauxapporteursoucédantes,s’élèventà45.236k¤contre44.504k¤en2006et55.390k¤en2005.Labaissedesfraisgénérauxconstatéeen2006trouvesonoriginedanslasortiedelaMarfdupérimètredecombinaison,cettesociétés’étantvuretirerlebénéficedustatutd’associéedelaMutuelleCentraledeRéassuranceenseptembre2006.

Laprogressionobservéeen2007provientpourpartiedel’entréedanslepérimètredecombinaisonduRenometdelaMutuelledeCluny,admisesl’uneetl’autreàeffetdu1erjanvier2007commemembredel’UniondesMutuellesd’AssuranceMonceau.Apérimètreconstant,lesfraisgénérauxdanslescomptescombinésauraitprogresséde0.6%.

Leclassementdeschargesdegestions’effectuedanslescinqdestinationssuivantes:

les frais de règlement des sinistres qui incluent notamment les frais propres des services de gestion dessinistresouexposésàleurprofit,lesfraisdecontentieuxliésauxsinistres;

lesfraisd’acquisitionquiincluentnotammentlesfraisdesserviceschargésdel’établissementdescontratsouexposésàleurprofit;

lesfraisd’administrationquiincluentnotammentlesfraisdesserviceschargésdelasurveillanceduportefeuille,delaréassuranceacceptéeoucédéeouexposésàleurprofit;

leschargesdeplacementquiincluentnotammentlesfraisdesservicesdegestiondesplacements;

lesautrescharges techniquesqui regroupent leschargesnepouvantêtreaffectéesnidirectement,niparapplicationd’unecléàl’unedesdestinationsci-dessus.

Paractivitéetpardestination,cesfraispropresseventilentcommesuit:

fRAIS NON VIE 2007 2006 Variation

Coûtd'acquisition 11802 11827 -0,2%

Gestiondesprestations 5382 5363 0,4%

Administration 4960 2520 96,8%

Autrescharges 4747 6619 -28,3%

Gestiondesplacements 371 310 19,6%

Total 27 262 26 639 2,3%

fRAIS VIE 2007 2006 Variation

Coûtd'acquisition 12285 11385 7,9%

Gestiondesprestations 1073 1128 -4,8%

Administration 1461 1365 7,1%

Autrescharges 2391 3595 -33,5%

Gestiondesplacements 764 392 94,6%

Total 17 974 17 865 0,6%

TOTAL DES fRAIS 2007 2006 Variation

Coûtd'acquisition 24087 23213 3,8%

Gestiondesprestations 6455 6490 -0,5%

Administration 6421 3885 65,3%

Autrescharges 7138 10214 -30,1%

Gestiondesplacements 1134 702 61,5%

Total 45 236 44 504 1,6%

36

Évolution des capitaux propres

Voirtableaupagesuivante.

Effectifs

LessociétésadhérentesdeMonceauAssurances,leursdeuxfilialescommunesMonceauGénéraleAssurancesetMonceauRetraite&épargne,etlesGIEdemoyenscommunsconstituésentreeux(leServicecentraldesmutuelles,laFédérationnationaledesgroupementsderetraiteetdeprévoyance,MonceaugestionimmobilieretMonceauassurancesdommages),employaientensemble281personnesau31décembre2007contre298àlafindel’exerciceprécédent.

Parstatut,l’évolutiondecesdonnéesestrésuméedansletableausuivant:

31 décembre 2007 31 décembre 2006

Direction 12 13

Cadres 128 138

Employés 141 147

Total 281 298

37

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34

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38

Provisions pour risques et charges

Conformémentauxaccordsprofessionnelsdes2février1995,7juillet1995et28décembre1995,leRégimedeRetraiteProfessionnelaétéfermé,etdesprovisionstechniquesconstituéespourcouvrirl’intégralitédesdroitsacquisau31décembre1995parlessalariésdusecteur.Lessociétésd’assuranceonteulapossibilitéd’acquitterleurpartdans laprovisiontechniquedurégimeenunefoisoud’étaler lerèglement.Plusieursdesentreprisesinscritesdanslepérimètredecombinaisonontacquittélatotalitédeleurdû.Lemontantrésidueldesprovisionsenregistréesdanslescomptescombinéspourcouvrirlessommesrestantàpayers’élèveà172k¤,contre160k¤àlafin2006.

Placements (*)

31 décembre 2007 31 décembre 2006

Valeur nette comptable

Valeur vénale différenceValeur nette comptable

Valeur vénale différence

Terrainsetconstructions 607278 687233 79954 521623 555146 33523

Titresmisenéquivalence - - - - - -

Obligations 2458383 2343538 -114845 2571268 2540836 -30432

Actions 1778941 1798451 19510 1461964 1533790 71826

Prêts 15294 15294 - 18670 18670 -

Dépotsespèceschezcédants

10036 10155 119 10251 10352 101

Autresdépôtsespèces 60282 60292 9 56700 56702 2

TOTAL 4 930 214 4 914 962 -15 253 4 640 477 4 715 496 75 019

(*)ycomprislesplacementsreprésentantslesprovisionstechniquesafférentesauxContratsVieenunitésdecompte.

Laréalisationdeplus-valueslatentesdonneraitnaissanceàdesdroitsenfaveurdesbénéficiairesdecontratsetdesactionnairesminoritairesainsiqu’àdesimpositions.

Dansce tableau,nesontpasdéduitesdesvaleursnettescomptables, lessurcotes/décotescalculéespour lesvaleursmobilièresàrevenufixeconformémentàl’articleR322-19duCodedesassurances,enregistréesencomptesderégularisationpourunmontantnetde37.848k¤contre34.618k¤àlafin2006.

Pourapprécier lesplus-values latentes suractifs, il convientde tenir comptedeceséléments.Cesplus-valueslatentesressortentainsià22.596k¤au31décembre2007(109.637k¤au31décembre2006).

Passifs subordonnés

Néant

39

Engagements hors bilan

31 décembre 2007 31 décembre 2006

1/ Engagements reçus - -

2/ Engagements donnés 337 016 320 235

2a/Avals,cautionsetgarantiesdecréditdonnés 2520 2956

2b/Titresetactifsacquisavecengagementderevente - -

2c/Autresengagementssurtitres,actifsourevenus 334496 317279

2d/Autresengagementsdonnés - -

3/ Valeurs reçues en nantissement des cessionnaires et rétrocessionnaires

35 358 35 937

41

Monceau Assurances mutuelles associées

Société de réassurance mutuelleEntreprise régie par l’article R 322 - 84 du Code des assurances

Siège social : 65, rue de Monceau - 75008 Paris

Siège administratif : 36, rue de Saint-Pétersbourg - B.P. 677 - 75367 Paris cedex 08

Tél. : 01 49 95 79 79 - Fax : 01 40 16 43 21www.monceauassurances.com