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UPLINE monthly
Avril 2014
EQUITY Research
Division Analyses et Recherches
2
Monthly Avril 2014
Sommaire
Analyse du Marché Boursier .............................................................. 5
Rupture du trend haussier de l’indice ........................................................... 6
Un mois volatile en perspectives .................................................................... 7
International : Une orientation mitigée des marchés financiers ...................... 8
Les small caps à l’honneur ........................................................................... 9
Seuls 6 secteurs en hausse ......................................................................... 11
L’immobilier et les Télécoms à la traine ........................................................ 12
Une volumétrie dopée par les opérations stratégiques .................................... 13
Un PER marché de 18,2x ............................................................................. 14
Analyse technique ........................................................................... 16
LAFARGE CIMENTS : Un potentiel de hausse vers les 1 580 Dhs................... 17
IAM : Une tendance conditionnée par le dépassement des 102 Dhs ............... 18
Recueil de l’actualité Avril 2014 ..................................................... 19
ANNEXES ........................................................................................ 23
Opérations financières visées par le CDVM à fin Avril 2014 ..................................... 24
Tableau de bord boursier au 30/04/2014 ....................................................... 25
Glossaire technique ........................................................................................ 27
3
Monthly Avril 2014
Abréviations
M Millions
MM Milliards
MMA Mobile Moving Average
P/B Price to Book
PER Price Earning Ratio
RR Risk Reward
RSI Relative Strength Index
USD Dollar américain
YTD Year-To-Date
4
Monthly Avril 2014
Liste des graphiques
Graphique 1 : Evolution du MASI sur une année glissante (base 100) ................................. 6
Graphique 2 : Représentation technique de l’évolution du MASI .......................................... 7
Graphique 3 : PER & P/B du marché marocain et de ses peers à fin Avril 2014 .................. 9
Graphique 4 : Rendement en dividendes à fin Avril 2014 ................................................... 9
Graphique 5 : Performances mensuelles par secteur ......................................................... 12
Graphique 6 : Evolution de la volumétrie sur une année glissante (en MDhs) ................... 13
Graphique 7 : Evolution de la capitalisation boursière depuis Avril 2013 (En MMDhs) ....... 14
5
Monthly Avril 2014
Analyse du marché boursier
Monthly Avril 2014
6
Analyse du Marché boursier
Rupture du trend haussier de l’indice
Après trois mois consécutifs de hausse, l’indice de toutes les valeurs entame le deuxième trimestre de
l’année avec une orientation négative. Ainsi, le MASI enregistre une baisse de 0,5% en Avril à 9 471,64
pts. L’évolution de l’indice durant ce mois peut être scindée en deux principales phases :
Source : Bourse de Casablanca/ Division Analyses et Recherches
Première phase du 01/04/2014 au 11/04/2014 : Au titre de laquelle MASI affiche une évolution positive
de 0,9% pour atteindre son plus haut du mois à 9 600,22 pts. Cette hausse est redevable principalement
à l’évolution favorable de MAROC TELECOM, LAFARGE et ADDOHA. Notons que LAFARGE semble
tirer profit de l’effet d’annonce de la future fusion de sa maison mère avec HOLCIM Ltd.
Graphique 1 : Evolution du MASI sur une année glissante (base 100)
80
85
90
95
100
105
110Evolution du MASI sur une année glissante (base 100)
+8,21% -1,60% -0,50%+3,52% +0,81%-2,61% -1,29% -2,44% -1,91% +3,09% -1,31% +0,08%
9400
9450
9500
9550
9600
9650
31/03/2014 10/04/2014 20/04/2014 30/04/2014
Plus haut du mois 9 600,22 points
Plus bas du mois9 459,15 points
-1,3%+0,9%
Monthly Avril 2014
7
Et, une deuxième phase du 14/04/2014 au 30/04/2014 : Durant cette période, l’indice a baissé de 1,3%
à 9 471,64 pts. Ce revirement négatif est essentiellement imputable à la contre-performance de MAROC
TELECOM suite à la publication de ses réalisations trimestrielles marquées par une contraction de ses
marges. De même, le MASI a pâti de la méforme des deux immobilières à savoir ADDOHA et CGI.
Un mois volatile en perspectives
Source : Thomson Reuters et Division Analyses et Recherches
Coté perspectives, le franchissement à la baisse du support des 9 500 points a validé le potentiel de
baisse de la figure en « Double Top » et devrait conduire le MASI vers le test des 9 360 points. Parallèle-
ment, le MASI évolue dans un « fanion » court terme qui nous positionne en phase de pause avant un
retournement haussier. Ce dernier demeure conditionné par le dépassement à la hausse de la résistance
oblique au niveau des 9 530 points.
Les indicateurs dynamiques signalent une probable hausse de la volatilité sur le court terme avec des
bandes de bollinger en resserrement et une CCI en zone de reprise. La configuration des indicateurs du
Ichimoku nous oriente également vers une baisse sur le court terme.
En revanche, les indicateurs mathématiques enregistrent une configuration mitigée avec une Stochas-
tique en zone de survente, une MACD en poursuite baissière et un RSI en redressement positif. Sur un
horizon plus étoffé, la configuration demeure baissière avec une décroissance des principaux baromètres
de tendance.
Coté Elliott, le test du niveau des 9 640 points a clôturé la sous-vague « iii » de la vague 1 et oriente
désormais l’indice vers la sous vague « iv ». Cette dernière devrait se développer en 5 temps avec pour
première cible les 9 360 points. Le test de ce niveau entrainerait le MASI vers une reprise importante
estimée à 9 930 points.
En conclusion, nous prévoyons une évolution volatile pour le mois de mai avec un premier mou-
vement de baisse en direction des 9 360 points. A ce stade, l’indice devrait enregistrer une
reprise haussière vers les 9 500 points suivis par les 9 550 points à fin mai 2014. Il en découle une
performance mensuelle de +0,62%.
Graphique 2 : Représentation technique de l’évolution du MASI
Monthly Avril 2014
8
International : Une orientation mitigée des marchés financiers
Après un mois d’agitation à la suite des tensions géopolitiques en Europe de l’Est, l’actualité internatio-
nale a été dominée par la publication des résultats du T1-2014, couplée par l’annonce d’opérations stra-
tégiques d’envergure.
Au niveau des Etats-Unis, les réalisations trimestrielles ont été plutôt favorables aux valeurs technolo-
giques, à l’image d’Apple qui clôture le 1er
trimestre sur une bonne note grâce aux ventes de son terminal
phare IPHONE. De même, le moral des marchés financiers a été boosté par la publication d’agrégats
économiques positifs, en l’occurrence la taille des commandes de biens durables qui affichent une amé-
lioration de 2,6% en Mars, contre une croissance de 2% espérée.
En Europe, le climat général au mois d’Avril a été marqué par l’escalade de violence en Ukraine. En ef-
fet, l’implication de la Russie dans cette crise alimente les craintes relatives à une dégradation, voire rup-
ture, des relations économiques entre l’Europe et la Russie (Risque portant sur l’alimentation en gaz na-
turel russe, sort du partenariat British Petroleum-Roseneft…). Parallèlement, le mois d’avril a été animé
par l’annonce de plusieurs opérations de fusions-acquisitions d’envergure : fusion entre HOLCIM-
LAFARGE, probable cession de la filière électrique d’ALSTOM à SIEMENS ou GENERAL ELECTRIC,
ou encore l’acquisition du laboratoire GFK par NOVARTIS.
Sur les marchés émergents, l’afflux progressif des capitaux a permis d’orienter favorablement les mar-
chés financiers. En effet, entre 2 et le 9 Avril 2014, 2,5 MMUSD auraient été investis dans des fonds &
ETF dédiés aux marchés émergents, selon le cabinet EPFR. Pour le Maroc, le marché boursier clôture le
4ème
mois de cet exercice avec une légère contre-performance de -0,5%.
Evolution en Avril 2014 des principales places financières internationales
Source : Bloomberg et Division Analyses et Recherches
Pays Variation mensuelle Variation YTD Volume mensuel en
KUSD
Russie -4,6% -13,2% 24 744 342,02
Tunisie -2,3% 2,4% 27 019,72
Pologne -0,9% 1,2% 4 690 867,45
Nigéria -0,7% -6,9% 527 993,75
Hongrie -0,5% -6,1% 673 159,67
Maroc -0,5% 3,9% 135 783,07
Tchèque 0,4% 2,2% 698 386,09
Etats-unis 0,7% 0,0% 108 246 732,75
Arabie Saudite 1,2% 12,3% 61 939 472,03
France 2,2% 4,5% 94 284 179,92
Afrique du Sud 2,3% 5,7% 29 110 583,34
Egypte 5,8% 21,7% 1 454 689,16
Turquie 5,9% 9,0% 30 277 514,00
Monthly Avril 2014
9
A fin Avril, notre Benchmark affiche un PER moyen de 25,4x avec un P/B qui s’élève à 1,7x, tandis
que le marché marocain affiche un PER de 18,2x avec un P/B de 2,3x.
Côté rendement, le MAROC s’adjuge la 3ème
place de notre classement des marchés à rendement
avec un D/Y de 4,2% à fin Avril 2014. Les deux premières places étant occupées par les marchés
tchèque et russe.
Source : Bloomberg et Division Analyses et Recherches
Les small caps à l’honneur
Au titre du mois d’Avril, 38 valeurs ont affiché une variation positive et ce, en dépit d’une orientation
négative de l’indice. Profitant de la publication de résultats annuels probants, STROC INDUSTRIE
s’approprie la meilleure performance avec +25,4% pour s’établir à 134,5 Dhs. Non loin derrière, nous
retrouvons FENIE BROSSETTE et CENTRALE LAITIERE avec des évolutions de +19,5% (162 Dhs)
et +12,3% (1 636 Dhs) respectivement.
Graphique 4 : Rendement en dividendes à fin Avril 2014
Source : Bloomberg et Division Analyses et Recherches
Graphique 3 : PER & P/B du marché marocain et de ses peers à fin Avril 2014
Turquie
HongrieMaroc
Tunisie
RussieEtats-unis
Afrique du Sud
Tchèque
NigériaPologne
Arabie SaouditeFrance
Egypte
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
- 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00
PER
P/B
2,16%
2,18%
2,26%
2,33%
2,88%
2,93%
3,09%
3,71%
4,15%
4,16%
4,20%
4,24%
5,11%
0,00% 10,00%
Etats-unis
Turquie
Tunisie
Egypte
Afrique du Sud
Arabie Saudite
France
Pologne
Hongrie
Nigéria
Maroc
Russie
Tchèque
Monthly Avril 2014
10
Source : Division Analyses et Recherches
A contrario, les plus fortes contre-performances reviennent aux titres IB MAROC, INVOLYS et CGI avec
des baisses respectives de 9,8%, 8,9% et 8,4% à 135,0 Dhs, 170,4 Dhs et 720,1 Dhs.
Classement des 20 valeurs haussières du mois d’Avril 2014
Valeurs Cours au
31/03/2014
Cours au
30/04/2014 Variation
STROC INDUSTRIE 107,3 134,5 25,4%
FENIE BROSSETTE 135,6 162,0 19,5%
CENTRALE LAITIERE 1 457,0 1 636,0 12,3%
REALIS. MECANIQUES 284,0 309,5 9,0%
SNEP 293,1 319,0 8,8%
HOLCIM ( Maroc ) 1 550,0 1 649,0 6,4%
TIMAR 340,0 360,0 5,9%
SMI 3 500,0 3 678,0 5,1%
COSUMAR 1 808,0 1 898,0 5,0%
CIMENTS DU MAROC 906,0 950,0 4,9%
ALUMINIUM DU MAROC 1 052,0 1 095,0 4,1%
JET ALU MAROC SA 233,0 242,4 4,0%
MANAGEM 1 315,0 1 368,0 4,0%
LAFARGE CIMENTS 1 428,0 1 485,0 4,0%
AFRIC INDUSTRIES SA 277,5 285,5 2,9%
ENNAKL 43,7 45,0 2,9%
LESIEUR CRISTAL 106,2 108,9 2,5%
LYDEC 363,0 372,0 2,5%
HPS 371,9 379,8 2,1%
CARTIER SAADA 18,0 18,4 2,0%
Monthly Avril 2014
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Seuls 6 secteurs en hausse
Profitant de la bonne orientation de STROC INDUSTRIE, le secteur Ingénierie & Biens industriels se
bonifie de 8,93%. Dans cette même lignée, le secteur de la Chimie s’affermit de 4,46% tiré par l’évolu-
tion de SNEP (+8,8%). Pour sa part, le secteur de Bâtiment se hisse de 3,05% et ce, en raison de la
variation de HOLCIM (+6,4%), CIMENTS DU MAROC (+4,9%) et LAFARGE (+4%).
A l’opposé, le secteur Pétrole & Gaz recule de 6,12%, sanctionné par l’orientation négative d’AFRIQUIA
GAZ (-8,1%). Subissant la contre-performance de NEXANS (6%), le secteur des Equipements, Elec-
triques & Electroniques se délaisse de 5,99%. De son côté, le secteur des Sociétés de Financement se
contracte de 6,7%, impacté par l’évolution négative d’EQDOM (-6,7%).
Classement des 20 valeurs baissières du mois d’Avril 2014
Source : Division Analyses et Recherches
Valeurs Cours au
31/03/2014
Cours au
30/04/2014 Variation
IB MAROC.COM 149,8 135,0 -9,8%
INVOLYS 187,1 170,4 -8,9%
CGI 786,4 720,1 -8,4%
AFRIQUIA GAZ 1 795,0 1 650,0 -8,1%
PROMOPHARM S.A. 836,0 768,5 -8,1%
EQDOM 1 800,0 1 680,0 -6,7%
LABEL VIE 1 400,0 1 307,0 -6,6%
ZELLIDJA S.A 342,2 319,9 -6,5%
NEXANS MAROC 185,4 174,3 -6,0%
DOUJA PROM ADDOHA 63,5 60,0 -5,5%
MEDIACO MAROC 30,5 29,0 -4,9%
RISMA 284,0 270,5 -4,8%
SAHAM ASSURANCE 984,0 940,0 -4,5%
WAFA ASSURANCE 3 350,0 3 202,0 -4,4%
MINIERE TOUISSIT 1 675,0 1 605,0 -4,2%
SOTHEMA 1 350,0 1 300,0 -3,7%
OULMES 825,0 800,0 -3,0%
DELTA HOLDING S.A 33,0 32,0 -3,0%
REBAB COMPANY 180,0 175,0 -2,8%
CTM 299,0 291,0 -2,7%
Monthly Avril 2014
12
Source : Bourse de Casablanca et Division Analyses et Recherches
L’immobilier et les Télécoms à la traine
Source : Bloomberg et Division Analyses et Recherches
Après avoir porté la croissance de l’indice durant le mois précédent, CGI et ADDOHA plombent l’évolution
du MASI en avril. Ainsi, les deux immobilières ainsi que MAROC TELECOM ont contribué conjointement à
hauteur de -44,9 pts d’indice dans l’évolution du MASI. Hors ces trois valeurs, l’indice aurait affiché une
quasi-stagnation.
En revanche, plusieurs valeurs ont atténué la baisse de l’indice notamment LAFARGE CIMENTS,
ATTIJARIWAFA BANK et HOLCIM avec des contributions positives de +22,3 pts, 19,3 pts et 13,1 pts
respectivement.
Graphique 5 : Performances des secteurs au mois d’Avril 2014
Analyse des principaux contributeurs à l’évolution du MASI en Avril 2014
Valeurs Variation
Contribution à la variation du
MASI en Points d'indice
Contribution à la variation du
MASI en Points de %
LAFARGE CIMENTS 3,99% 22,27 0,23%
ATTIJARIWAFA BANK 1,25% 19,33 0,20%
HOLCIM ( Maroc ) 6,39% 13,07 0,14%
CENTRALE LAITIERE 12,29% 7,81 0,08%
SMI 5,09% 5,43 0,06%
SNEP 8,84% 3,46 0,04%
BMCI 1,03% 1,97 0,02%
LESIEUR CRISTAL 2,54% 1,88 0,02%
CIMENTS DU MAROC 4,86% 1,13 0,01%
JET ALU MAROC SA 4,03% 0,99 0,01%
Valeurs Variation
Contribution à la variation du
MASI en Points d'indice
Contribution à la variation du
MASI en Points de %
CGI -8,43% -17,12 -0,18%
ITISSALAT AL-MAGHRIB
-1,39% -15,53 -0,16%
DOUJA PROM AD-DOHA
-5,53% -12,25 -0,13%
BCP -2,33% -12,07 -0,13%
WAFA ASSURANCE -4,42% -12,00 -0,13%
AFRIQUIA GAZ -8,08% -11,55 -0,12%
LABEL VIE -6,64% -7,68 -0,08%
EQDOM -6,67% -6,18 -0,06%
MINIERE TOUISSIT -4,18% -5,20 -0,05%
SAHAM ASSURANCE -4,47% -4,77 -0,05%
-6,12%-5,99%
-5,30%-5,30%
-4,44%-4,34%-4,13%-3,70%
-2,82%-2,65%
-1,53%-1,33%-1,24%-0,95%-0,87%-0,60%
0,11%0,17%
2,69%3,05%
4,46%8,93%
-20,00% -10,00% 0,00% 10,00% 20,00%
Petrol & GazEquipements éléctriques & éléctroniques
Sté de financementHolding
Loisirs & HôtelsIndustries Pharmaceutiques
Sylviculture & papiersAssurance
ImmobilierDistribution
Logiciels & InformatiquesServices aux collectivités
TransportTélécommunications
BoissonsElectricité
MinesBanques
AgroalimentaireBatiments
ChimieIngénierie & Biens d'équipement Industriels
Monthly Avril 2014
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Une volumétrie dopée par les opérations stratégiques
Source : Bourse de Casablanca et Division Analyses et Recherches
Capitalisant sur la réalisation d’opérations stratégiques, la volumétrie globale de la place casablancaise du
mois d’Avril progresse de 115,3% à 4 335,4 MDhs comparativement à un mois auparavant. Cet affermisse-
ment est exclusivement attribuable à une hausse du marché de blocs qui est passé de 239,9 MDhs en mars
2014 à 3 229,2 MDhs ce mois d’Avril. En revanche le marché centrale accuse une baisse de 37,6%.
Source : Bourse de Casablanca et Division Analyses et Recherches
Par valeur ADDOHA demeure la valeur la plus dynamique du mois, avec 21% du total des échanges. Pour
leur part, ITISSALAT AL MAGHRIB, ATTIJARIWAFA BANK et BCP s’accaparent 30,2% avec des volumes
respectifs de 123,4 MDhs, de 114,7 MDhs et de 95,5 MDhs.
Graphe 6 : Evolution de la volumétrie sur une année glissante (En MDhs)
Volumes sur le Marché Central en Avril 2014 (En MDhs)
Valeurs Volumes Part dans le total
DOUJA PROM ADDOHA 232,8 21,0%
ITISSALAT AL-MAGHRIB 123,4 11,2%
ATTIJARIWAFA BANK 114,7 10,4%
BCP 95,5 8,6%
CIMENTS DU MAROC 83,1 7,5%
JORF LASFAR ENERGY COMPANY 70,8 6,4%
SAHAM ASSURANCE 68,2 6,2%
HOLCIM ( Maroc ) 40,6 3,7%
LABEL VIE 22,8 2,1%
SNEP 22,6 2,0%
Autres 231,6 20,9%
TOTAL 1 106,2 100%
1 210,0
5 082,2
1 020,0 686,2 972,72 353,5
4 057,3 3 877,3
1 049,4 1 342,5 1 773,7 1 106,2
1 714,3
40,4
avr.-13 mai-13 juin-13 juil.-13 août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 févr.-14 mars-14 avr.-14
MC MB
1 029,0
2 544,64 057,3
15 187,5
2 968,4 2 013,2
3 229,2
4 289,9
718,61 250,4
1 409,3
6 796,5
56,3
191,2
11 310,2
2 397,6
32,41 919,01 020,0 66,8 239,5
4 335,4
1 892,3
Monthly Avril 2014
14
Source : Bourse de Casablanca et Division Analyses et Recherches
Sur le marché de blocs, le volume drainé sur le mois d’Avril a concerné deux opérations :
2 055,5 MDhs portant sur 10 420 876 actions BCP à un cours unitaire de 197,5 Dhs. Cette transac-
tion correspond à la cession de la participation de l’Etat Marocain (6% du capital) aux BPR ;
Et, 1 173,5 MDhs correspondant à 18 057 131 actions ATLANTA à 65 Dhs / action. Cette opération
est liée à la cession par la CDG de 30% du capital à HOLMARCOM .
Un PER marché de 18,2x
Source : Bourse de Casablanca et Division Analyses et Recherches
Sur la même tendance que l’indice, la capitalisation boursière a régressé de 0,25% à 468,03 MMDhs au
titre du mois d’Avril 2014. Ainsi en date du 30/04/2014, le PER du marché ressort à 18,2x et le P/B à 2,3x.
Graphe 7 : Evolution de la capitalisation boursière depuis Avril 2013 (En MMDhs)
Volumes sur le Marché de Bloc en Avril 2014 (En MDhs)
Valeurs Volumes Part dans le total
BCP 2 055,5 63,7% ATLANTA 1 173,7 36,3% 3 229,2 100,0%
438,99
429,59425,08
414,43406,80
419,73
450,58446,29
451,11 450,96
467,15 469,18468,03
avr.-13 mai-13 juin-13 juil.-13 août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 févr.-14 mars-14 avr.-14
- 0,25%
Monthly Avril 2014
15
Source : Bourse de Casablanca et Division Analyses et Recherches
Le classement des capitalisations boursières demeure toujours dominé par MAROC TELECOM qui acca-
pare 18,6% de la valorisation globale avec 87,1 MMDhs, suivie par ATTIJARIWAFA BANK, BMCE BANK
et BCP qui polarisent respectivement 13,8%, 8,0% et 7,0% de la valorisation globale du marché avec
64,5 MMDhs, 37,4 MMDhs et 32,6 MMDhs.
Valeurs Capitalisation (En
MMDhs) % de la capitalisa-
tion globale
ITISSALAT AL-MAGHRIB 87,1 18,6%
ATTIJARIWAFA BANK 64,5 13,8%
BMCE BANK 37,4 8,0%
BCP 32,6 7,0%
LAFARGE CIMENTS 25,9 5,5%
DOUJA PROM ADDOHA 19,4 4,1%
CENTRALE LAITIERE 15,4 3,3%
CIMENTS DU MAROC 13,7 2,9%
CGI 13,3 2,8%
MANAGEM 12,5 2,7%
16
Monthly Avril 2014
Notre sélection technique du mois
17
Monthly Avril 2014
Analyse technique (1/2)
Fiche Information
Valeur : LAFARGE CIMENTS
Reuters LAC.CS
Bloomberg LAC: MC
Ydate +12,9%
+Haut 2014 1 497
+Bas 2014 1 380
Physionomie Séances du 29/04/2014
Ouverture 1 485
Plus Haut 1 485
Plus Bas 1 485
Clôture 1 485
Variation +0,34%
Volumes 14 850,00 Dhs
Dernières Alertes Techniques
Chartisme Coupe à anse 1 810 Dhs
Chartisme Double Bottom
Vagues d’Elliott Sous Vague « 3 » en Zigzag
RSI Continuation haussière
Stochastique Zone de sur-achat
MACD Croisement haussier
Commentaire: Après l’accélération haussière de fin 2013 qui a propulsé le titre en di-rection des 1 480 Dhs, LAC s’est inscrit par la suite en phase de conso-lidation baissière en direction des 1 250 Dhs avant un retour vers le der-nier plus haut des1 480 Dhs.
Graphiquement, le titre valide une figure de poursuite haussière en « Drapeau » à la rupture du seuil des 1 330 Dhs. Cette configuration pousserait le titre à poursuivre la hausse vers les 1 820 Dhs ( probabili-té de 87%). Parallèlement, la rupture à la hausse du niveau des 1 500 Dhs validerait le potentiel de hausse de la figure en « Coupe à anse » qui devrait permettre au titre d’atteindre le niveau des 2 040 Dhs sur un horizon moyen de 7 mois.
Les indicateurs mathématiques court terme affichent des signes de saturation haussière avec une Stochastique en zone de sur achat, un RSI en équilibre et une MACD en fléchissement baissier.
Le décompte en vague d’Elliott positionne le titre en fin de sous-vague 3 et l’oriente désormais en direction de la sous-vague de correction 4 avec pour ligne de mire les 1 385 Dhs. Le test de ce niveau signalera le démarrage d’un nouveau mouvement haussier en 5 temps.
En conclusion, nous prévoyons une hausse de la volatilité qui devrait mener le titre au test du niveau des 1 400 Dhs avant une reprise en direction des 1 500 Dhs, suivis par les 1 580 Dhs d’ici à
fin mai 2014.
LAFARGE CIMENTS: Un potentiel de hausse vers les 1 580 Dhs
Niveaux Techniques
Support Résistance Indicateurs Dynamiques
1 450 1 500 MMA20 1 450
1 430 1 540 MMA50 1 378
1 400 1 580 MMA100 1 375
1 380 1 600 Bollinger B+ 1 515
1 350 1 650 Bollinger B- 1 386
Résumé Stratégie
Type Achat sur repli
Zone Achat 1 400
Stop Loss 1 370
Objectif 1 580
R/R 8,4
Probabilité 79%
Potentiel +12,8%
18
Monthly Avril 2014
Commentaire:
Gravitant autour de la résistance des 102 Dhs depuis plus de
20 séances, le titre IAM a finalement cédé pour revenir au niveau de son
support oblique moyen terme vers les 99 Dhs. La solidité de ce support
démontre l’intérêt des acheteurs sur le moyen terme.
Graphiquement, le titre s’est inscrit dans une bonne dynamique après
avoir enregistré une sortie haussière du « Triangle Symétrique ». Cet
évènement intervenu au niveau des 98 Dhs a validé l’objectif de hausse
à 108 Dhs (probabilité 73%). Le retour au test du support du triangle
vers les 99 Dhs sur la limite de la bande inférieure de bollinger,
augmente la probabilité d’une reprise haussière sur le court terme.
Pour leur part, les indicateurs techniques arborent une configuration
haussière sur le court terme avec une oscillation positive sur MACD et
des croisements haussiers sur le RSI et la Stochastique. Sur le moyen
terme, les indicateurs affichent des évidences légèrement haussières
avec une MACD et un RSI en phase de croissance alors que les indica-
teurs de pression demeurent en baisse.
Eu égard à ces éléments techniques, nous prévoyons dans un pre-
mier temps une évolution en trading range entre les 100 Dhs et les
102 Dhs. Dès la cassure du niveau des 102 Dhs à la hausse, nous
prévoyons une accélération haussière qui devrait hisser le titre IAM
en direction des 104,5 Dhs, suivis par les 106 Dhs à fin mai 2014.
Niveaux Techniques
Support Résistance Indicateurs Dynamiques
99,0 100,0 MMA20 101,47
98,5 101,0 MMA50 100,80
98,0 102,0 MMA100 98.85
97,5 102,5 Bollinger B+ 103,17
97,0 104,0 Bollinger B- 99,81
Analyse technique (2/2)
IAM : Une tendance conditionnée par le dépassement des 102 Dhs
Dernières Alertes Techniques
Chartisme Triangle Symétrique 108 Dhs
Chartisme Support oblique moyen terme
Vagues d’Elliott Vague 2 mineure
RSI Croisement haussier
Stochastique Croisement haussier
MACD Oscillation baissière
Fiche Information
Valeur : MAROC TELECOM
Reuters IAM.CS
Bloomberg IAM: MC
Ydate +3,2%
+Haut 2014 102,40
+Bas 2014 95,61
Physionomie Séances du 30/04/2014
Ouverture 101,0
Plus Haut 101,0
Plus Bas 99,05
Clôture 99,05
Variation -1,93%
Volumes 10 154 784,35 Dhs
Résumé Stratégie
Type Achat
Objectif 1 102,0
Stop Loss 98,4
Objectif 2 106,0
Probabilité -
Potentiel +7,0%
19
Monthly Avril 2014
Recueil de l’actualité d’Avril 2014
Monthly Avril 2014
20
Le Recueil de l’actualité d’avril 2014 Secteur Bancaire
Secteur des Assurances
ACTUALITES SECTORIELLES
Selon les statistiques monétaires de Bank-Al-Maghrib, les crédits bancaires se sont bonifiés de 5,3% à fin Mars 2014 à 736,7 MMDhs tandis que les dépôts de la clientèle ont augmenté de 3,4% à 726,8 MMDhs.
03/04/2014 : Signature d’un mémorandum d’entente avec la banque allemande DEUTSCHE BANK visant à développer une panoplie de lignes-métiers dans le cash-management, le correspondent-banking et le trade-finance
01/04/2014 : Conclusion d’un accord de coopération avec le Groupe coopératif canadien La Fédération des Caisses DesJardins
25/04/2014 : Avis de convocation à son AGM le 27 mai 2014 en vue de ratifier l’augmentation de capital en numéraire de 500 MDhs, prime d’émission comprise, réservée aux salariés du Groupe
10/04/2014 : Tenue de son AGM le 22 avril 2014 pour approuver une augmenta-tion de capital de 237,7 MDhs par l’émission de 452 814 actions
21/04/2014 : Visa du CDVM de la note d’information relative au programme de
rachat d’actions qui porte sur 1% du capital, dans une fourchette comprise entre
680 et 1 030 Dhs
01/04/2014 : Obtention d’un agrément de la FED pour l’ouverture d’un bureau de
représentation à Washington
17/04/2014 : Cession par l’Etat des 6% restantes de sa participation au profit des
Banques Populaires Régionales
28/04/2014 : Franchissement à la baisse du seuil de participation de 5% par l’Etat
marocain dans son capital
28/04/2014 : Visa du CDVM de la note d’information relative au lancement d’un
fonds de titrisation CREDITLOG IV, pour un montant de 1,2 MMDhs, au taux d’intérêt
de 4,42%
15/04/2014 : Cession par la CDG de 30% du capital de l’assureur au Groupe
HOLMARCOM au cours unitaire de 65 Dhs
22/04/2014 : Franchissement à la hausse du seuil de 66,66% par HOLMARCOM
dans son capital
Monthly Avril 2014
21
Secteur Agro alimentaire
Secteur de Télécommunications
Secteur de l’Electricité
Secteur de Bâtiment et Matériaux de construction
Secteur Distribution
03/04/2014 : Un taux de participation à l’OPA lancée par WILMAR INTERNATIONAL
et les institutionnels marocains de 2,25%, soit 34 786 titres présentés
02/04/2014 : Le spécialiste du Couscous et des pâtes étend son périmètre d’expor-tation au marché éthiopien
24/04/2014 : Entrée en service de l’unité 5, d’une capacité de 350 MW
30/04/2014 : L’opérateur compte couvrir 50% de la consommation d’électricité au Maroc, après la mise en service de ses unités 5 et 6
07/04/2014 : Visa du CDVM relatif à un programme de rachat portant sur un maxi-
mum de 1,5 million d’actions
29/04/2014 : Légère hausse de son chiffre d’affaires consolidé de 0,4%, en
glissement annuel, à 7,2 MMDhs au T1-2014, pour un EBITDA de 3,9 MMDhs, en
baisse de 6,8%
09/04/2014 : Le Conseil d’Administration a examiné un projet de fusion absorption
de BETOMAR et, décide de développer ses activités internationales en Afrique subsa-
harienne et doubler la capacité de production de laâyoune
16/04/2014 : Radiation de sa cotation en bourse à partir du 16/04/2014
01/04/2014 : Prochaine ouverture d’un magasin ATACADAO à Taza au S2-2014 pour
un investissement de 110 MDhs
21/04/2014 : Amélioration de 10,7% des ses revenus au T1-2014 à 51,2 MTND
(262,5 MDhs)
Monthly Avril 2014
22
17/04/2014 : Progression de 27,4% des ventes en volume à fin février 2014 à
969 711 Tonnes
Secteur Pétrole & Gaz
Secteur des Mines
01/04/2014 : Prise de participation dans le capital de OSEAD Côte d’Ivoire pour un montant de 0,8 MDhs
Secteur des sociétés de Financement
14/04/2014 : Abaissement par Fitch Ratings de la perspective de sa note « AA » qui
passe de stable à négative
23
Monthly Avril 2014
ANNEXES
Monthly Avril 2014
24
Emissions obligataires visées par le CDVM à fin Avril 2014
Augmentations de capital visées par le CDVM à fin Avril 2014
Opérations financières visées par le CDVM
Date d'émission Emetteurs Nature de l'émission Plafond de l'émission en
MDhs
12/02/2014 NEXANS MAROC Mise à jour annuelle du programme d'émission de billets de trésorerie
300
12/03/2014 AXA CREDIT Emission d’un emprunt obligataire subordonné
60
12/03/2014 JET ALU MAROC Emission d’un emprunt obligataire ordinaire
300
28/04/2014 CIH Lancement d’un fonds de titrisation CREDILOG IV
1 200
Date Emetteurs Nature de l'émission Montant de l’opération
(En MDhs)
25/03/2013 ALLIANCES Augmentation de capital réservée à la SFI
207,7
25
Monthly Avril 2014
Tableau de Bord boursier au 30/04/2014 (1/2)
ST Cours + Haut + Bas Précédent CMP Volumes MAD Poids Div 13 BPA 13 PER 13 P/B 13 D/Y 13 YTD
Total Marché 84 173 108,64 18,2x 2,3x 4,2% 3,92%
4,10% 41,1x 6,5x 3,3% 6,0%
COSUMAR T 1898,00 1898,00 1898,00 1898,00 0,00% 1898,00 37 960,00 0,0156 102,0 150,0 12,7x 2,2x 5,37% -2,7%
LESIEUR CRISTAL N.T 108,90 - - 108,90 0,00% - - 0,0044 5,0 4,5 24,1x 2,1x 4,59% 4,7%
CARTIER SAADA T 18,40 18,40 18,40 18,40 0,00% 18,40 18,40 0,0002 0,8 1,6 NC 1,2x 4,35% 0,0%
CENTRALE LAITIERE N.T 1636,00 - - 1636,00 0,00% - - 0,0076 28,7 23,4 69,9x 11,4x 1,76% 15,2%
DARI COUSPATE T 823,00 823,00 823,00 823,00 0,00% 823,00 823,00 0,0007 40,0 70,6 11,7x 1,7x 4,86% 9,4%
UNIMER N.T 187,60 - - 187,60 0,00% - - 0,0042 3,0 5,2 36,1x 1,8x 1,60% 6,0%
OULMES N.T 800,00 - - 800,00 0,00% - - 0,0023 35,0 40,1 20,0x 3,1x 4,38% -4,8%
BRASSERIES DU MAROC N.T 2151,00 - - 2151,00 0,00% - - 0,006 83,0 95,0 22,6x 4,5x 3,86% -2,7%
4,60% 16,7x 2,6x 2,87% 7,12%
ATLANTA T 64,70 64,70 62,00 63,10 2,54% 62,96 59 245,50 0,0074 1,0 1,8 35,3x 3,1x 1,55% -6,1%
SAHAM ASSURANCE T 940,00 940,00 940,00 940,00 0,00% 940,00 78 020,00 0,0095 34,0 68,2 13,8x 1,2x 3,62% -6,0%
WAFA ASSURANCE N.T 3202,00 - - 3202,00 0,00% - - 0,0275 90,0 222,8 14,4x 2,5x 2,81% 6,7%
AGMA LAHLOU-TAZI N.T 2790,00 - - 2790,00 0,00% - - 0,0016 225,0 247,2 11,3x 5,8x 8,06% 16,3%
35,19% 19,5x 1,9x 2,88% 1,63%
ATTIJARIWAFA BANK T 316,80 316,80 312,20 312,10 1,51% 316,50 12 890 836,70 0,1556 9,5 20,3 15,6x 1,9x 3,00% 3,9%
BMCE BANK T 208,50 209,90 208,00 209,00 -0,24% 208,38 1 329 890,60 0,0735 4,0 6,9 30,4x 2,5x 1,92% 2,0%
BMCI T 788,00 788,00 750,00 750,20 5,04% 753,63 80 638,90 0,0195 30,0 48,2 16,4x 1,2x 3,81% -0,3%
BCP T 188,50 188,50 188,50 188,50 0,00% 188,50 14 637 590,50 0,08 4,8 11,3 16,7x 1,3x 2,52% -2,6%
CDM N.T 530,00 - - 530,00 0,00% - - 0,0081 27,0 26,9 19,7x 1,3x 5,09% -13,3%
CIH N.T 291,85 - - 291,85 0,00% - - 0,0152 15,0 19,3 15,1x 1,7x 5,14% 12,3%
12,69% 18,4x 3,6x 4,75% 13,22%
CIMENTS DU MAROC T 950,00 950,00 950,00 950,00 0,00% 950,00 146 300,00 0,0269 45,0 56,0 17,0x 2,2x 4,74% 11,8%
HOLCIM ( Maroc ) T 1649,00 1649,00 1551,00 1615,00 2,11% 1558,28 522 025,00 0,0235 89,0 76,3 21,6x 2,5x 5,40% 12,9%
JET ALU MAROC SA T 242,40 242,40 242,40 230,10 5,35% 242,40 242,40 0,0011 11,5 27,3 8,9x 1,5x 4,74% 17,7%
LAFARGE CIMENTS N.T 1485,00 - - 1485,00 0,00% - - 0,0636 66,0 80,0 18,6x 5,1x 4,44% 12,9%
SONASID N.T 1050,00 - - 1050,00 0,00% - - 0,01 58,0 22,1 47,6x 1,8x 5,52% 22,0%
ALUMINIUM DU MAROC N.T 1095,00 - - 1095,00 0,00% - - 0,0015 ND 101,1 10,8x 1,4x 0,00% -2,5%
AFRIC INDUSTRIES SA T 285,50 285,50 285,50 285,50 0,00% 285,50 285,50 0,0003 20,0 22,8 12,5x 2,2x 7,01% 1,2%
0,52% 14,4x 1,7x 3,28% 58,81%
COLORADO N.T 78,98 - - 78,98 0,00% - - 0,0021 5,4 5,3 14,8x 2,1x 6,84% 31,6%
MAGHREB OXYGENE N.T 130,00 130,00 130,00 130,10 -0,08% 130,00 44 330,00 0,0002 4,0 10,8 12,0x 0,6x 3,08% -0,1%
SNEP T 319,00 324,90 311,30 310,00 2,90% 320,21 994 899,70 0,0029 ND -3,5 NS 1,6x 0,00% 92,2%
2,81% 30,7x 2,5x 2,00% 0,1
AUTO HALL T 86,90 86,90 86,90 85,00 2,24% 86,90 86,90 0,012 3,5 4,5 19,2x 2,5x 4,03% 9,9%
FENIE BROSSETTE T 162,00 162,00 151,00 157,00 3,18% 158,45 90 157,30 0,0008 ND -23,4 NS 0,7x 0,00% 24,6%
LABEL VIE N.T 1307,00 - - 1307,00 0,00% - - 0,0114 ND 22,0 59,5x 2,6x 0,00% -9,9%
ENNAKL T 45,00 45,00 43,73 45,00 0,00% 44,92 88 766,84 0,0013 ND 2,1 21,9x 3,1x 0,00% 29,7%
AUTO NEJMA N.T 1628,00 - - 1628,00 0,00% - - 0,0016 50,0 91,5 17,8x 2,8x 3,07% 13,2%
STOKVIS NORD AFRIQUE T 37,90 38,00 37,90 37,60 0,80% 37,95 7 590,00 0,0008 1,0 2,3 16,6x 1,2x 2,64% -5,2%
REALIS. MECANIQUES N.T 309,45 - - 309,45 0,00% - - 0,0002 15,0 36,9 8,4x 0,7x 4,85% 19,0%
Batiment et Matériaux de Construction
Chimie
Distributeurs
Var%
Agroalimentaire / Production
Assurances
Banques
26
Monthly Avril 2014
Tableau de Bord boursier au 30/04/2014 (2/2)
Valeurs ST Cours + Haut + Bas Précédent
Var
% CMP Volumes MAD Poids Div 13 BPA 13 PER 13 P/B 13 D/Y 13 YTD
10,99% 19,8x 2,1x 0,90% 0,62%
DOUJA PROM ADDOHA T 59,99 60,15 59,60 60,00 -0,02% 60,05 10 488 024,96 0,0759 ND 5,2 11,5x 1,8x 0,00% 7,3%
ALLIANCES T 486,00 486,50 482,00 486,00 0,00% 486,23 568 885,00 0,0146 ND 46,0 10,6x 1,4x 0,00% -0,8%
CGI T 720,10 740,00 715,10 718,10 0,28% 721,77 51 967,50 0,0194 19,0 19,9 36,1x 3,0x 2,64% -8,5%
0,54% 18,7x 3,9x 5,02% 1,85%
PROMOPHARM S.A. N.T 768,50 - - 768,50 0,00% - - 0,0008 75,0 51,0 15,1x 2,0x 9,76% 7,5%
SOTHEMA N.T 1300,00 - - 1300,00 0,00% - - 0,0046 45,0 65,2 19,9x 4,6x 3,46% 0,0%
0,10% 19,3x 2,3x 2,73% 34,96%
DELATTRE LEVIVIER
MAROC T 250,00 250,00 250,00 254,00
-1,57% 250,00 5 000,00 0,0006 10,5 12,9 19,3x 1,4x 4,20% 11,1%
STROC INDUSTRIE T 134,50 134,50 130,70 132,65 1,39% 133,50 326 942,10 0,0004 ND 12,5 10,7x 3,9x 0,00% 79,3%
0,54% 16,8x 1,6x 5,77% 16,04%
DISWAY T 209,50 210,00 209,50 210,00 -0,24% 209,58 891 977,00 0,0017 15,0 16,4 12,8x 0,7x 7,16% 23,2%
HPS N.T 379,80 - - 379,80 0,00% - - 0,0013 15,0 35,3 10,8x 1,7x 3,95% 8,5%
IB MAROC.COM N.T 135,00 - - 135,00 0,00% - - 0,0002 ND 4,4 30,8x 0,8x 0,00% 15,4%
M2M Group T 243,00 243,00 243,00 245,00 -0,82% 243,00 1 701,00 0,0004 10,0 11,7 20,8x 1,0x 4,12% 8,9%
MICRODATA T 153,50 160,50 153,50 156,00 -1,60% 153,91 2 616,50 0,0008 12,5 18,0 8,5x 3,2x 8,14% 24,8%
S.M MONETIQUE T 182,00 182,00 178,50 178,15 2,16% 178,94 70 144,95 0,0007 14,0 13,6 13,4x 2,2x 7,69% 5,8%
INVOLYS T 170,40 171,05 170,40 173,20 -1,62% 170,97 14 703,30 0,0003 ND 26,6 6,4x 0,9x 0,00% 22,7%
4,05% 22,6x 3,6x 3,95% 11,7%
MINIERE TOUISSIT T 1605,00 1644,00 1605,00 1636,00 -1,89% 1620,11 2 379 942,00 0,0106 200,0 220,0 7,3x 3,3x 12,46% 5,9%
MANAGEM T 1368,00 1368,00 1321,00 1326,00 3,17% 1338,80 54 891,00 0,0179 25,0 44,2 31,0x 3,6x 1,83% 18,4%
SMI N.T 3678,00 - - 3678,00 0,00% - - 0,0119 170,0 309,7 11,9x 3,7x 4,62% 0,5%
REBAB COMPANY N.T 175,00 - - 175,00 0,00% - - 0,0001 2,0 2,1 81,9x 0,6x 1,14% -7,89%
2,34% 14,2x 2,0x 5,07% 4,2%
AFRIQUIA GAZ N.T 1650,00 - - 1650,00 0,00% - - 0,0139 105,0 116,1 14,2x 2,8x 6,36% 3,8%
SAMIR T 278,85 278,85 272,00 272,20 2,44% 274,81 40 946,05 0,0095 8,0 -27,5 NS 0,5x 2,87% 4,8%
1,03% 26,5x 1,7x 24,0% -0,8%
JORF LASFAR ENERGY T 444,00 444,00 443,40 443,60 0,09% 444,00 27 471 824,10 0,0103 106,6 16,7 26,5x 1,7x 24,01% -0,8%
1,41% 17,5x 1,9x 5,4% -5,7%
DIAC SALAF S 26,25 - - 26,25 0,00% - - 0,0001 ND 0,0 NS NS 0,00% 0,0%
EQDOM T 1680,00 1680,00 1680,00 1719,00 -2,27% 1680,00 42 000,00 0,007 100,0 104,9 16,0x 1,9x 5,95% -9,1%
MAROC LEASING N.T 364,00 - - 364,00 0,00% - - 0,001 15,0 19,1 19,1x 1,3x 4,12% -9,0%
SALAFIN N.T 565,00 - - 565,00 0,00% - - 0,0027 39,0 39,7 14,2x 2,2x 6,90% 3,7%
MAGHREBAIL N.T 780,00 - - 780,00 0,00% - - 0,0016 50,0 65,0 12,0x 1,5x 6,41% -2,3%
AXA CREDIT N.T 381,00 - - 381,00 0,00% - - 0,0003 16,0 24,6 15,5x 1,2x 4,20% -4,2%
TASLIF R.B 41,36 - - 44,00 -6,00% - - 0,0014 1,0 1,3 30,7x 2,7x 2,42% -9,1%
17,40% 15,7x 5,7x 6,06% 3,2%
ITISSALAT AL-MAGHRIB T 99,05 101,00 99,05 101,00 -1,93% 99,60 10 154 784,35 0,174 6,0 6,3 15,7x 5,7x 6,06% 3,2%
0,44% 10,1x 1,8x 6,59% 12,7%
LYDEC T 372,00 372,00 360,00 372,00 0,00% 366,00 7 320,00 0,0044 24,5 37,0 10,1x 1,8x 6,59% 12,7%
0,70% 19,5x 1,7x 5,87% 0,5%
DELTA HOLDING S.A T 32,00 32,00 31,70 31,74 0,82% 31,79 13 033,00 0,0068 2,0 1,6 19,5x 1,8x 6,25% 0,3%
ZELLIDJA S.A N.T 319,90 - - 319,90 0,00% - - 0,0002 ND -79,5 NS 0,5x 0,00% 3,1%
0,57% 22,8x 2,0x 1,59% 30,1%
MED PAPER T 27,60 27,76 25,00 25,50 8,24% 27,26 559 669,99 0,0001 ND -10,7 NS 1,2x 0,00% 41,6%
CTM N.T 291,00 - - 291,00 0,00% - - 0,0009 30,0 28,6 10,2x 1,3x 10,31% 38,6%
TIMAR N.T 360,00 - - 360,00 0,00% - - 0,0002 8,0 30,3 11,9x 1,0x 2,22% 6,8%
NEXANS MAROC N.T 174,25 - - 174,25 0,00% - - 0,0008 3,0 4,4 39,2x 0,6x 1,72% 21,0%
RISMA T 270,45 279,75 270,30 274,75 -1,57% 274,65 17 028,60 0,0032 ND -5,9 NS 2,3x 0,00% 35,2%
BALIMA N.T 143,00 - - 143,00 0,00% - - 0,0005 4,0 7,7 18,7x 2,8x 2,80% -6,4%
MEDIACO MAROC N.T 29,00 - - 29,00 0,00% - - 0 ND 0,0 NC NS 0,00% 3,6%
Immobilier
Industrie Pharmaceutique
Ingénieries et Biens Equip Industriels
Matériels Logiciels et Services Informatique
Mines
Autres Valeurs
Pétrole et Gaz
Sociétés de Financement et Autres Activités
Télécommunications
Services aux Collectivités
Sociétés de Portefeuil les / Holdings
Electricité
Monthly Avril 2014
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Glossaire technique
L’Analyse Technique : Issue du courant de la finance comportementale, l’AT est une famille de méthodes de lecture
des marchés qui met en avant l’aspect humain des intervenants (psychologie, mémoire collective, biais émotionnel,
comportement…), dans un but d’anticipation des mouvements future sur les cours.
Le Système Aroon : Indicateur mesurant le temps qui s'est écoulé entre le plus haut/plus bas calculé sur une durée.
Il est Composé de deux lignes, « Aroon Up » et « Aroon Down ». Un troisième indicateur appelé « Aroon oscilla-
tor » agit comme un filtre nous permettant d’identifier la tendance du marché.
Bande de Bollinger : Indicateur dynamique permettant d’évaluer la volatilité d’un titre et spécifier l’état du marché.
Composé de deux bandes, il permet de déceler les retournements de tendances en cas de dépassement des
bandes.
Moyennes Mobiles Arithmétiques (MMA) : elle donne la valeur moyenne des cours sur la période de calcul. Le
signal haussier apparaît lorsque les cours croisent à la hausse la moyenne mobile et inversement à la baisse. L’inter-
prétation peut se faire également en fonction de la position de la MM courte par apport à la MM longue.
DMI (Directional Movement Index) : Signale l’existence d’une tendance et permet d’apprécier la force et la puis-
sance de cette dernière. Il se compose de plusieurs courbes. D’une part, le comportement de DMI+ et DMI – , qui
mesure la force entre acheteurs et vendeurs et d’autre part la courbe de ADX qui a pour but de mesurer la force de la
tendance.
MACD (Moving Avrege Convergence Divergence) : il permet l’indentification des phases d’achat et de vente sur
un marché. On détecte un signal d’achat lorsque la MACD passe au-dessus de la MM 9 jours et un signal de vente
lorsque la MACD passe sous la MM 9 jours.
Oscillateur Stochastique: Basé sur la détection des niveaux extrêmes atteints par la valeur sur une période donnée,
il met en évidence les zones de sur-achat et de survente et identifie ainsi les essoufflements des forces acheteur/
vendeur.
Le CCI (Commodity Channel Index) : Indicateur de volatilité basé sur les mouvements directionnels des cours. Il
évolue dans un intervalle compris entre les +100 et -100 et permet de déterminer les phases de congestion et les
phases de tendance.
Le RSI (Relative Strength Index) : Indicateur borné dans un intervalle qui permet de détecter la maturité et l’essouf-
flement du mouvement en cours, ainsi que les phases de « sur-achat » et « sur-vente ».
Le Momentum : Basé sur la différence de cours entre deux périodes, cet indicateur met en évidence la vi-
tesse d’évolution (accélération ou essoufflement) des cours sur une période de temps donnée.
OBV (On Balance Volume): Un indicateur qui cumule les volumes d’une valeur selon le sens de variation du cours.
Il permet d’apprécier à travers les volumes, les pressions acheteuses ou vendeuses.
Chandelier japonais : Représentation graphique des cours, formée par le cours d’ouverture le plus haut, plus bas, et
le cours de clôture. L'apport essentiel des graphiques en chandeliers est de déceler des formations de retournement
de tendance du marché.
Ligne simple (support/ résistance) : Ils servent à mettre en évidence des niveaux de prix importants. Il s'agit de
supports ou de résistances sur lesquels les cours viennent s'appuyer pour rebondir. Un franchissement implique une
accélération du mouvement.
Retracement de Fibonacci : Il sert à définir les futurs paliers des cours lorsqu'une correction d'une phase haussière
ou baissière est amorcée.
Vague d'Elliott : Théorie basée sur la décomposition des cycles de marché en vagues, sur différents horizons de
temps et d’amplitude, pouvant être anticipé suivant des retracements de fibonacci.
Canal : Composé de deux lignes obliques, cette figure dans laquelle évolue la valeur permet d’identifier le sens de la
tendance et les zones extrêmes d’achat et de vente.
Epaule-Tête-Epaule : Figure chartiste, signalant une forte probabilité de retournement brutal de la tendance précé-
dente. Composé de trois sommets successifs dont le deuxième est toujours plus haut que les deux autres, il néces-
site des critères de validation par inclinaison et par volume sur une durée de temps précise.
Triangle Résistance: Figure de continuation de tendance construite entre deux obliques convergentes, et signale un
arrêt momentané de la tendance. La tendance qui en résulte dépend du sens de la sortie des cours (soit par le haut
ou par le bas du triangle).
Biseau Ascendant : figure de retournement de tendance composée de deux droites de tendance convergente, dont
la particularité est d’être orientée dans la même direction que la tendance initiale. Elle démontre la décélération de la
dynamique haussière.
28
N° 4
Upline Securities
Président du Directoire
Karim BERRADA [email protected]
Tél : +212 (0)5 22 99 71 70 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63
Directeur d’Intermédiation
Equity Sales Anouar SERGHINI [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 67 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Responsable Agence des particuliers Mohamed HASKOURI [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63
Conseiller en investissement des
particuliers
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Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63
ICF AL WASSIT (Bourse en ligne)
Conseiller clientèle Rahma BOUNCISSE Sara IBNOU KADY [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80 Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90
Division Analyses et Recherches
Directeur de Division
Ali HACHAMI
[email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 92 63 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28
Analystes
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Nordine HAMIDI Fatima-Zahra MABCHOURE [email protected] [email protected] Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28
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