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La Valorisation d’entreprise

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Présentation par Jean- Bertrand de Lartigue Le 12 Octobre 2012

La Valeur Incorporelle d’ une Entreprise

Valeur Incorporelle

=

Valeur Potentielle de Vente

–

Valeur de Liquidation

3

Valeur de Liquidation

Prix minimal auquel une entreprise ou un bien peut être vendu rapidement

Valeur de Remplacement

Valeur d’assurance de l’action en cas d’incapacité ou de mort d’un actionnaire clef

Valeur d’Investissement

Valeur estimée d’un investissement

par un individu ou un investisseur institutionnel:

Risques/ Bénéfices

Valeur Marché

Financement

Synergies

ROI

La Juste Valeur du Marché

Valeur d’ échange d’un bien ou d’ une société entre un acheteur et un vendeur agissant tous deux sans contraintes, de façon non compulsive et ayant une bonne connaissance des faits y afférant.

Un Beau Comte de Fée!

7

Valeur de Continuité d’Exploitation

Capacité d’ une société a générer du profit dans l’avenir.

Valeur potentielle de vente

Valeur de liquidation + Actifs incorporels

Valeur ou Prix de vente?

Négociations difficiles: Acheteur et vendeur sont en désaccords

ou ont des perspectives différentes

Acheteur:SynergiesEconomies d’échelleTrain de vie…

Vendeur: UrgenceSanteConflits…

PRIX

Valeur = Perception

Prix = Réalité

Combien vaut mon Entreprise?

Facteurs affectant la Valeur

Profit X 6

Profit X 3

Historique du profit dans les 3 dernières années Conditions politiques, économiques, sociales et technologiques Caractéristiques spécifiques a l’entreprise Capacité de transfert des actifs incorporels a un autre propriétaire Demande sur le marché de ce type de société

Compte d’Exploitation

TerminologieNuts and Bolts

Ventes Nettes 800,000€

Cout des marchandises vendues

400,000€ -

Bénéfice Brut 400,000€ =

Dépenses d’exploitationsSalaires et frais généraux

Rémunération du propriétaire

AmortissementsIntérêts

100,000€ -

80,000€ -20,000€ -10,000€ -

Bénéfice d’exploitation 190,000€ =

Autres dépenses 10,000€ =+/-

Bénéfice avant impôts 200,000€ =

Bénéfice avant impôtsimpôts et taxes

200,000€ =33,000€ -

Bénéfice NetIntérêts

167,000€ =10,000€ +

EBIImpôts et taxes

177,000€ =33,000€ +

EBITDépréciations/ amortis.

210,000€ =20,000€ +

EBITDARémunération du

propriétaire

230,000€ =

80,000€ +

SDE (salaire discrétionnaire du propriétaire)

310,000€ =

Méthodes Basiques de ValorisationActifs Nets Marché Multiples

Utilisée pour des sociétés a actifs tangibles lourds & actifs immatériels légers = Somme des actifs nets:Immobilisations + Clients + Stocks – Dettes a long et moyen terme

Evaluer la société en la comparant a des sociétés quottées en bourse ayant les mêmes attributsUne prime peut être attribuée en fonction de la situation géographique de l’entreprise

Utiliser les comparatifs Marchés pour déterminer le multiplicateur de profit approprié. Le profit peut être: le profit avant taxes, l’EBIT, l’EBITDA, ou le SDE reformulés. Il faut ensuite actualiser cette valeur pour tenir compte de sa faible liquidité comparée a une société quottée

Les Flux Retour / Investissement Spécifique Secteur

Estimation du profit futur du business, ré- actualisé au taux présent. Un Euro d’aujourd’hui vaut plus qu’un Euro dans le futur

Valeur estimée du business divisée par le profit annuel anticipé.Ex: valeur estimée 1,000,000Profit annuel 100,000 = ROI 10%

Certains ratios s’appliquent a des secteurs spécifiques. Exemple: nombre de lits dans un hôtel, nombre de couverts dans un restaurant…