© 2003 The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. Une introduction à la finance des entreprises Chapitre 1

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Une introduction à la finance des entreprises

Chapitre 1

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition

2/20© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition

Concepts clés et apprentissage

• Connaître les décisions de base de la gestion financière, ainsi que le rôle du gestionnaire financier.

• Connaître les implications financières des différentes formes d’organisation des entreprises.

• Connaître l’objectif de la gestion financière.• Comprendre les conflits d’intérêts qui peuvent

survenir entre les propriétaires et les gestionnaires. • Comprendre les différents types de marchés

financiers et d’institutions financières. • Comprendre les tendances actuelles des marchés

financiers canadiens.

1.1



Organisation du chapitre

• La finance des entreprises et le gestionnaire financier

• Les formes d’organisation des entreprises• L’objectif de la gestion financière• Le problème d’agence et le contrôle de la société

de capitaux• Les institutions financières, les marchés de

capitaux et la société de capitaux• La tendance sur les marchés de capitaux et en

gestion financière• Résumé et conclusions

1.2



La finance des entreprises

• Quelques questions importantes auxquelles il est possible de répondre en utilisant les notions financières :

– Quels placements à long terme la firme devrait-elle faire ?

– À quel endroit la firme trouvera-t-elle le financement à long terme nécessaire à un projet d’investissement ?

– Comment l’entreprise doit-elle organiser ses activités financières quotidiennes ?

1.3



Le gestionnaire financier

• Le gestionnaire financier a pour tâche de répondre aux questions énoncées dans la diapositive précédente.

• Le gestionnaire financier le plus important de la firme est généralement le vice-président des finances.

– Trésorier – gestion de la trésorerie de l’entreprise,de sa planification financière et de ses dépenses en immobilisations.

– Contrôleur de gestion – s’occupe de la comptabilité analytique et générale, du paiement des impôts et des systèmes d’information de gestion.

1.4



Les décisions en matière de gestion financière

• L’établissement du budget des investissements– Quels sont les investissements à long terme que la

firme devrait entreprendre ?

• La structure financière– Quelles sont les sources de financement les moins

coûteuses qui s’offrent à la firme ?– Quelle est la meilleure combinaison de dettes et

de fonds propres ?

• La gestion du fonds de roulement– Comment gérer les activités financières quotidiennes

de la firme ?

1.5



Les formes d’organisation des entreprises

• Trois formes prédominantes au Canada– L’entreprise individuelle– La société de personnes

• Sociétés en commandite

– La société par actions• Sociétés à responsabilité limitée (N.V., SpA, AB)• Sociétés anonymes (S.A., PLC)• Sociétés de capitaux (A.G., Ltée)• Corporations (inc.)

1.6



L’entreprise individuelle

• Avantages– Simple à démarrer– Moins réglementée– Propriétaire conserve

tous les profits– Revenu d’affaires

imposé au même titre qu’un revenu personnel

• Inconvénients– Responsabilité

illimitée– Durée de vie limitée à

celle du propriétaire– Montant des fonds

propres limité à la richesse personnelle du propriétaire

– Difficile de transférer le droit de propriété

1.7



La société de personnes

• Avantages– Deux propriétaires ou

plus– Montant des capitaux

disponible plus élevé– Relativement facile à

démarrer– Revenu d’affaires

imposé au même titre qu’un revenu personnel

• Inconvénients– Responsabilité

illimitée– Partenariat est

dissout lorsque l’un des associés décède ou décide de vendre

– Difficile de transférer le droit de propriété

1.8



La société par actions

• Avantages– Responsabilité limitée– Durée de vie illimitée– Séparation de la

propriété et de la gestion

– Transfert de droit de propriété facile

– Facile de trouver des capitaux

• Inconvénients– Séparation de la

propriété et de la gestion

– Double taxation (les bénéfices des sociétés sont imposés aux taux corporatif, alors que les dividendes sont imposés au taux personnel)

1.9



Une perspective internationale1.10



L’objectif de la gestion financière

• Quel devrait être l’objectif d’une société par actions ?

– La maximisation des profits ?– La minimisation des coûts ?– La maximisation de la part de marché ?– La maximisation de la valeur courante de la

firme ?

• Cela veut-il dire que le gestionnaire devrait faire tout en son pouvoir dans le but de maximiser la richesse des propriétaires ?

1.11



L’objectif principal de la gestion financière

• Trois objectifs équivalents de la gestion financière :

– La maximisation de la richesse des actionnaires

– La maximisation du prix des actions ordinaires

– La maximisation de la valeur de la firme

1.12



Le problème d’agence

• Les relations d’agence– Le principal engage une autre personne pour

représenter ses intérêts.– Les actionnaires (principal) engagent des

gestionnaires (agent) pour administrer l’entreprise.

• Le problème d’agence– Conflit d’intérêts entre le principal et l’agent

• Coûts d’agence– Coûts d’agence directs– Coûts d’agence indirects

1.13



Gérer les gestionnaires

• Compensation managériale– Des mesures incitatives peuvent être utilisées dans le

but d’aligner les intérêts du gestionnaire et de l’actionnaire.

– Les mesures incitatives doivent être construites avec attention afin de s’assurer qu’elles atteignent leur but.

• Contrôle de l’entreprise– La menace d’une prise de contrôle peut faire en sorte

que la gestion sera meilleure.

• Conflits avec les autres partenaires financiers

1.14



Quel est le rôle des marchés financiers dans la gestion des entreprises ?

• Flux monétaires entre la firme et le marché financier

• Marché monétaire vs marché de capitaux• Marché primaire vs marché secondaire• Comment les marchés financiers

bénéficient-ils à la société en général ?

1.15



Les flux monétaires entre la firme et le marché financier

1.16

Valeur totale desactifs de la firme

Valeur de la firme pour lesinvestisseurs dans le

marché financier

B. La firme investit dans des actifs

Actifs réalisables à court terme

Actifs immobilisés

C. Flux monétaires générés par les actifs de la firme

D. Gouvernement

E. Bénéfices réinvestis

A. La firme émet des titres

F. Versements d’intérêts et de dividendes

Marché financier

Passif à court termePassif à long terme

Capitaux propres



Les institutions financières

• Les institutions financières agissent comme intermédiaires entre les investisseurs (bailleurs de fonds) et les entreprises qui recherchent un financement.

• Les institutions obtiennent leurs revenus des services prodigués :

– Financement indirect – revenus tirés de l’écart entre l’intérêt versé sur les dépôts et le taux plus élevé touché sur les prêts.

– Financement direct – tarifs imposés sur les services bancaires.

1.17



La tendance sur les marchés de capitaux et en gestion financière

• Ingénierie financière• Titres dérivés• Avancement dans la technologie

– p. ex. E-business• Déréglementation• Réforme de la gouvernance corporative

1.18



Quiz minute

• Quels sont les trois types de décision auxquels est confrontée la gestion financière et à quelles questions répondent-ils ?

• Quelles sont les trois formes majeures d’organisation des entreprises ?

• Quel est l’objectif de la gestion financière ?• Qu’est-ce que les problèmes d’agence et pourquoi

existent-ils à l’intérieur d’une société par actions ? • Quelle est la différence entre le marché primaire et

le marché secondaire ?

1.19



Résumé et conclusions

• Vous devriez maintenant connaître :– Les avantages et désavantages de

l’entreprise individuelle, de la société de personnes et de la société par actions.

– L’objectif primaire de la firme– Ce qu’est une relation d’agence et les coûts

qui s’y rattachent.– Le rôle des marchés financiers

1.20

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