CrisesLe Hold Up du Siècle jcc

De la Dette des BanquesAux

Dettes Souveraines

Les origines de la crise actuelle

• Privatisation de la Monnaie-Virage ultralibéral• Dérèglements monétaires et financiers• Distorsion des revenus• Bulles immobilières• Bulles financières spéculatives• Mondialisation sauvage et déséquilibre du

commerce mondial. Financiarisation de l’économie favorisée par les Paradis fiscaux

• La crise survient lorsqu’éclate la bulle des subprimes

Le Monde est un marché

Jadis: Monnaie=Objet Précieux; puis elle est devenue pièces et billets émis par l’Etat.XXIème siècle: Monnaie=pièces&billets+Comptes. La Monnaie des comptes est dite scripturale; elle représente plus de 90% de la masse monétaire.La Monnaie n’est pas la Richesse mais elle permet l’Appropriation et la ConsommationMonnaie et Propriété sont des notions abstraites et formelles qui s’échangent par des jeux d’écritureLa Création de Nouvelle Monnaie se fait par le Crédit de tout un chacun accordé par sa Banque. L’État a abandonné ce monopole aux Banques Privées depuis 1973.Le Rôle de la Masse Monétaire est l’un des grands objets d’étude de l’Économie; Nobel 2011, M.Allais 1988

Consensus de WashingtonEcole libérale de Chicago 1980

– 1/ La discipline budgétaire– 2/ La réorientation de la dépense publique– 3/ La réforme fiscale

des bases larges et des taux faibles.– 4/ La libéralisation financière– 5/ L'adoption d'un taux de change unique et compétitif– 6/ La libéralisation des échanges– 7/ L'élimination des barrières à l'investissement direct étranger– 8/ La privatisation des entreprises publiques– 9/ La réforme de la réglementation des marchés pour assurer

l'élimination des principales barrières à l'entrée et à la sortie– 10/ La garantie des droits de propriété

HistoriqueDérégulation financière; Acte1

• La dérégulation de la finance s’est amorcée, en 1971, lorsque le gouvernement des États-Unis a décidé unilatéralement de démanteler le système monétaire international institué à Bretton Woods, en 1944, pour le remplacer par… le marché. Officialisée en 1976 par les Accords de la Jamaïque

• Les États abandonnent progressivement leur souveraineté monétaire• Les années 1970 voient se développer en Europe un marché des

dollars « extérieurs » sous forme de papiers commerciaux court-circuitant la banque centrale américaine. De nombreux prêts seront ainsi faits avantageusement aux pays du sud à des taux indexés sur la Fed. La Crise de la Dette des pays du sud éclatera en 1980 quand la Fed relèvera ses taux et que les prix des matières premières baisseront.

Dérèglementation Acte 2

• En 1986, le parlement britannique prend le relais de la déréglementation monétaire et financière, en adoptant le Financial Service Act - la Loi sur les services financiers.

• le président démocrate Bill Clinton s’est allié à un Congrès républicain pour faire sauter, en 1999, le Glass-Steagall Act proclamé par le président Roosevelt, en 1933. Le but de cette loi était de délimiter et réglementer le champ des opérations bancaires et de séparer les banques de dépôt et d’affaires.

Dérégulation financière en France 1984-91

Distorsion des Revenus

Déséquilibres dans la distribution des revenus

Déformation du partage des revenus au détriment des salariés

Variante

Part des salaires depuis 1990

Imposition injuste et inefficace en France

Distorsion des patrimoines

Concentration de la richesse

Bulles immobilières: subprimes

Formation de la Bulle immobilière

Crise immobilière au Japon 1991

Encours des crédits immobiliers en France et Espagne

Crédits immobiliers domestiques aux USA

Les Propriétaires ne sont pas toujours où l’on croit!

Dérèglements monétaires et financiers

Flottements relatifs des monnaies depuis 1940 : totale inversion

stabilité monétaire?

Europe- USA saine concurrence?

Crise du dollar?

Masse monétaire

Masse monétaire Eurozone

LA DETTE

Quatre vingts ans de dette totale USA : 1929-2009

Dette publique USA

Dettes USA-Eurozone

USA 65% des dettes du monde

Réserves de change

Flux entrant d’IDE moyenne 2004-8en millions de $

Flux sortant d’IDE en millions de $

Dette versus patrimoines

LE MARCHE

Les marchés

• a) Marché monétaire: argent à court et moyen terme, TCN

• b) Marché financier: argent à terme>7ans, actions, obligations

• c) Marché des changes: dominé par les grandes banques

d) Marchés dérivés: réservé à des intermédiaires financiers qui émettent ces produits dérivés ou les échangent

Marché à terme sur des futures, des options et des swaps, régulé• Marché des risques: le risque est transféré par celui qui veut s’en protéger (hedger)

vers celui qui accepte de le supporter (spéculateur); CDS; CDO; ABS, MBS, LBO…les opérateurs sont des sociétés financières, banques ou gros investisseurs et des Fonds

spéculatifs Hedge Funds. Ils constituent la Bulle des Dérivés: 650000Mds$ (2009) de gré à gré, un peu moins pour les dérivés à terme soit en tout 1200 000 Mds$

Les Acteurs financiers• Banques centrales• • Elles définissent et conduisent la politique monétaire : elles

fixent les taux directeurs sur le marché monétaire (ex: taux refi pour la BCE) qui conditionnent le refinancement des banques autres instruments : Réserves obligatoires, « open-market »

• • Elles interviennent si besoin est sur le marché des changes pour stabiliser ou soutenir le taux de change de leur monnaie

• • Elles interviennent en cas de risque systémique en tant que prêteur en dernier ressort (injection de liquidité) sur les marchés ou auprès des banques

• Banques de dépôt- d’affaires- d’investissements

Les Investisseurs

Les Agences de notation

AAA K’à se serrer la ceinture!

Bulle des Dérivés

CDS

Titrisation: CDO

Essor des CDO

Pyramide inversée à la Ponzi

Finance Casino

Crises Boursières dans le G7 depuis 1970 1

Crises Boursières dans le G7 depuis 1970 2

Crises boursières chez les émergents 3

Coût des crises bancaires 1977-97

Kerviel, petit Madoff français

Hedge funds et Dérivés,Trous noirs de la Finance

• Hedge fund: associations de spéculateurs à haut risque et gros moyens: 10000 fonds pour 2000 Mds$ en général dans des paradis fiscaux

• Quantum fund de G Soros coule la livre en 1992• Nick Leeson coule Barings en 1995• 1998, faillite de LTCM, prés du chaos monétaire• Chute d’Enron,bilan truqué et Dérivés risqués 2001• 2006, faillite d’Amaranth: 6Mds $• Kerviel mise 50 Mds €

Mondialisation sauvage

Mise en place de la mondialisationdu GATT à l’OMC étape 1

• Premiers accords GATT en 1947 (accord général sur les tarifs douaniers et le commerce)

• Premières participation de la CEE au 5eme cycle du GATT en 1960

• Septième cycle du GATT 1973-79, ouverture croissante de l’Europe, accord multifibres de 1974, crise de la sidérurgie 1974-78

Mise en place de la mondialisationdu GATT à l’OMC étape 2

• L’Accord de libre-échange Canada-États-Unis sera signé en 1988,impulsé par le Business Roundtable piloté par American Express et au Canada par le Business Council on National Issues (BCNI)

• l’Accord de libre-échange nord-américain (ALÉNA) sera mis en oeuvre le 1er janvier 1994. Ces deux traités ont servi de modèle aux multiples accords régis par l’Organisation mondiale du commerce (OMC) depuis 1995 : l’Accord général sur le commerce des services : AGCS , l’Accord sur les services financiers et en Europe la directive Bolkenstein.

• Création de l’OMC 1995

Le prix Nobel Maurice Allais et la Mondialisation en 2005

• - Une mondialisation généralisée des échanges entre des pays caractérisés par des niveaux de salaires très différents aux cours des changes ne peut qu 'entraîner finalement partout dans les pays développés : chômage, réduction de la croissance, inégalités, misères de toutes sortes. Elle n'est ni inévitable, ni nécessaire, ni souhaitable.

• - Une libéralisation totale des échanges et des mouvements de capitaux n'est possible, et elle n'est souhaitable que dans le cadre d'ensembles régionaux groupant des pays économiquement et politiquement associés et de développement économique et social comparable.

• - Il est nécessaire de réviser sans délai les Traités fondateurs de l'Union Européenne, tout particulièrement quant à l'instauration indispensable d'une préférence communautaire.

• - Il faut de toute nécessité remettre en cause et repenser les principes des politiques mondialistes mises en œuvre par les institutions internationales, tout particulièrement par l'Organisation mondiale du commerce (OMC).

Multinationales

• « Les 500 plus puissantes entreprises transcontinentales privées ont contrôlé l’an passé 52 % du produit mondial brut, c’est-à-dire de toutes les richesses produites sur la planète. Nous allons vers une reféodalisation du monde » Jean Ziegler

• Des 500 grandes entreprises qui possèdent 73% du PIB mondial, 85% ont leur siège aux Etats-Unis, qui abritent seulement 4% de la population mondiale et contrôlent 22% des richesses de la planète.

The Network of global corporate control ou Oligarchie mondialisée 1

• Une étude scientifique complexe de S. Vitali, J.B. Glattfelder, and S. Battiston: “The network of global corporate control” de l’Institut ETH Zurich a analysé les degrés de contrôle mutuels des 43000 plus importantes entreprises mondialisées.

• Un Coeur de 747 acteurs économiques cumule 80% du contrôle de ces entités

Oligarchie mondialisée 2

• Ce cœur de 747 acteurs économiques est composé pour ¾ d’intermédiaires financiers

• 147 acteurs contrôlent à eux seuls la quasi-totalité de ce cœur.

• 50 acteurs contrôlent 40% de la totalité des firmes étudiées

• On conçoit bien alors les risques en terme de concurrence, de prix, de financiarisation de l’activité économique et de crises financières systémiques.

50 groupes contrôlent 40% de l’activité économique mondiale

• 1 BARCLAYS PLC GB 6512 >>> 4,05%2 CAPITAL GROUP COMPANIES INC, THE US 6713 >>>> 6,66%3 FMR CORP US 6713 >>>> 8,94%4 AXA FR 6712 >>>> 11,21%5 STATE STREET CORPORATION US 6713 >>>> 13,02%6 JPMORGAN CHASE & CO. US 6512 >>>> 14,55%7 LEGAL & GENERAL GROUP PLC GB 6603 >>>> 16,02%8 VANGUARD GROUP, INC., THE US 7415 >>>> 17,25%9 UBS AG CH 6512 >>>> 18,46%10 MERRILL LYNCH & CO., INC. US 6712 >>>> 19,45%11 WELLINGTON MANAGEMENT CO. L.L.P. US 6713 >>>> 20,33%12 DEUTSCHE BANK AG DE 6512 >>>> 21,17%13 FRANKLIN RESOURCES, INC. US 6512 >>>> 21,99%14 CREDIT SUISSE GROUP CH 6512 >>>> 22,81%15 WALTON ENTERPRISES LLC US 2923 >>>> 23,56%16 BANK OF NEW YORK MELLON CORP. US 6512 >>>> 24,28%17 NATIXIS FR 6512 >>>> 24,98%18 GOLDMAN SACHS GROUP, INC., THE US 6712 >>>> 25,64%19 T. ROWE PRICE GROUP, INC. US 6713 >>>> 26,29%20 LEGG MASON, INC. US 6712 >>>> 26,92%21 MORGAN STANLEY US 6712 >>>> 27,56%22 MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP, INC. JP 6512 >>>> 28,16%23 NORTHERN TRUST CORPORATION US 6512 >>>> 28,72%24 SOCIETE GENERALE FR 6512 >>>> 29,26%25 BANK OF AMERICA CORPORATION US 6512 >>>> 29,79%

Suite• 26 LLOYDS TSB GROUP PLC GB 6512 >>>> 30,30%

27 INVESCO PLC GB 6523 >>>> 30,82%28 ALLIANZ SE DE 7415 >>>> 31,32%29 TIAA US 6601 >>>> 32,24%30 OLD MUTUAL PUBLIC LIMITED COMPANY GB 6601 >>>> 32,69%31 AVIVA PLC GB 6601 >>>> 33,14%32 SCHRODERS PLC GB 6712 >>>> 33,57%33 DODGE & COX US 7415 >>>> 34,00%34 LEHMAN BROTHERS HOLDINGS, INC. US 6712 >>>> 34,43%35 SUN LIFE FINANCIAL, INC. CA 6601 >>>> 34,82%36 STANDARD LIFE PLC GB 6601 >>>> 35,2%37 CNCE FR 6512 >>>> 35,57%38 NOMURA HOLDINGS, INC. JP 6512 >>>> 35,92%39 THE DEPOSITORY TRUST COMPANY US 6512 >>>> 36,28%40 MASSACHUSETTS MUTUAL LIFE INSUR US 6601 >>>> 36,63%41 ING GROEP N.V. NL 6603 >>>> 36,96%42 BRANDES INVESTMENT PARTNERS, L.P. US 6713 >>>> 37,29%43 UNICREDITO ITALIANO SPA IT 6512 >>>> 37,61%44 DEPOSIT INSURANCE CORPORATION OF JP JP 6511 >>>> 37,93%45 VERENIGING AEG ON NL 6512 >>>> 38,25%46 BNP PARIBAS FR 6512 >>>> 38,56%47 AFFILIATED MANAGERS GROUP, INC. US 6713 >>>> 38,88%48 RESONA HOLDINGS, INC. JP 6512 >>>> 39,18%49 CAPITAL GROUP INTERNATIONAL, INC. US 7414 >>>> 39,48%50 CHINA PETROCHEMICAL GROUP CO. CN 6511 >>>> 39,78%

Les noms en gras sont des firmes européennes.Les numéro en gras correspondent à des activités financières.Le pourcentage est le pourcentage cumulé de participation des firmes classées.

Les FTN mettent les états en concurrence

Paradis fiscaux

Déficit commerce extérieur USA

Déséquilibres commerciaux

Evolution comparée France.USALa cassure de 1974

Pétrole, guerres et crises

France/USA

La cassure 1974

La Vague

Crac! Boom!

La Crise: effet domino

Défaillances dans l’immobilierrésidentiel et commercial USA

Crise immobilière 2008-9

Crise des banques ou de la dette

Bilans des banques

Bilans de Crise

• les pertes de la bulle hypothécaire ont été 2,5 plus grandes que celles de la bulle des technologiques. 15500 milliards de $ de pertes pour les actions, les assurances-vie, les fonds de pension, les fonds d'investissements, les banques et assurances.

• Depuis septembre 2008, 18000 milliards de $ d'argent public ont été injectés dans le système bancaire, soit 30% du PIB mondial, pour rembourser ses dettes et éponger ses "positions toxiques". Les banques ont décuplé leurs bénéfices,

Crédit crunch:

• "credit crunch", la raréfaction du crédit. Pour les seules entreprises non financières la vente de nouvelles obligations a dépassé en Europe 318 milliards de $ pour les six premiers mois de l'année 2009, ce qui est une augmentation de 50% par rapport à la moyenne de ces trois dernières années et permet aux banques d’empocher de juteuses commissions.

• L'Europe et ses États-Membres ont mis à la disposition des banques 4600 milliards d'euros depuis 2008,

Hausse généralisée du chômage dans les pays Europe-USA

Déficits européens

Les USA vont plus mal que l’UE

PIIGS

La Dette ou l’Euro?

L’étau de la zone euro

Les taux des pays à monnaie souveraine

Des Solutions?

Le Bancor de Keynes• Pour la vision anglaise, le plan Keynes proposait la création :• d’une Union internationale de compensation, sorte « de

banque centrale des banques centrales », qui aurait émis dans des limites définies sa propre monnaie, le bancor, simple unité de compte qui n’aurait pas circulé en dehors des banques centrales ;

• d’un mécanisme international de compensation visant à financer les déséquilibres des balances des paiements en mettant en connexion quasi automatique les pays déficitaires et les pays excédentaires, les seconds devant financer les premiers par des crédits en bancors.

Modèle Allemand

Modèle allemand

Citations du Nobel français d’économie

• Dans son essence, la création monétaire ex nihilo actuelle par le système bancaire est identique, je n'hésite pas à le dire pour bien faire comprendre ce qui est réellement en cause, à la création de monnaie par des faux-monnayeurs, si justement condamnée par la loi.

• Que les bourses soient devenues de véritables casinos, où se jouent de gigantesques parties de pocker,

• - Il est nécessaire de réviser sans délai les Traités fondateurs de l'Union Européenne, tout particulièrement quant à l'instauration indispensable d'une préférence communautaire.

• - Il faut de toute nécessité remettre en cause et repenser les principes des politiques mondialistes mises en œuvre par les institutions internationales, tout particulièrement par l'Organisation mondiale du commerce (OMC).

Double discours

L’Avenir selon Natixis

Le Nobel J. Stiglitz et la BCE

• L’opposition véhémente de la Banque centrale européenne (BCE) à un élément essentiel de toutes les économies capitalistes – la restructuration de la dette des entités en faillite ou insolvables – illustre la fragilité prolongée du système bancaire occidental.

• Cela montre que les banques centrales sont des institutions politiques, avec des objectifs politiques et que les banques centrales indépendantes tendent à devenir le jouet (au moins au sens cognitif) des banques qu’elles sont supposées réglementer.

Sur le site de Audit citoyen de la dette publique

Monnaie privée Dette Publique

Europe- USA

• La crise monétaire USA-Europe de 1970-71 portait alors sur 50 Mds de dollars extérieurs dans les banques européennes.

• L’enjeu actuel est la fin du dollar comme seule monnaie de référence et l’autonomie réelle de l’Europe; Il y a des milliers de milliards de dollars en jeu et au moins un million de milliards $ misés dans le paradis fantôme des Dérivés.

• Be Happy!

Dette et Déficits en France• Année Dette publique Solde public Dette publique Solde public• % du PIB milliards d'Euro• 1978 21,2% -1,7% 72,8 -5,9• 1979 21,1 % -0,4% 82,8 -1,4• 1 98020,7% -0,3% 92,2 -1,2• 1981 22,0% -2,4% 110,1-12,0• 1982 25,3% -2,9% 145,5-16,7• 1983 26,6% -2,6% 170,0-16,5• 1 98429,0% -2,8% 201,4-19.5• 1985 30,6% -3,1 % 227,7-22,9• 1 98631,1 % -3,3% 249,3-26,4• 1987 33,4% -2,1 % 281,2-17,9• 1988 33,3% -2,7% 302,8-24,5• 1989 34,0% -1,9% 333,3-18,6• 1 99035,2% -2,5% 363,6-25,6• 1991 36,0% -3,0% 385,1-32,0• 1992 39,7% -4,6% 440,1-51,0• 1993 46,0% -6,5% 515,4-72,3• 1994 49,2% -5,5% 570,0-63,3• 1995 55,5% -5,5% 663,5-65,4• 1 99658,1 % -4,0% 712,7-49,4• 1997 59,5% -3,3% 752,5-41,8• 1998 59,6% -2,6% 787,4-34,6• 1999 59,0% -1,8% 806,9-24,S• 2000 57,5% -1,5% 827,3-21,7• 2001 57,1 % -1,6% 853,3-24,6• 2002 59,1 % -3,3% 912,0-50,4• 2003 63,3% -4,1 % 1 004,9 -64,7• 2004 65,2% -3,6% 1 079,5 -59,2• 2005 66,8% -2,9% 1 147,6 -50,2• 2006 64,1 % -2,3% 1 152,2 -41,9• 2007 64,2% -2,7% 1 211,6 -51,6• 2008 68,2% -3,3% 1 318,6 -64,3• 2009 79,0% -7,5% 1 492,7 -142,5• 2010 82,3% -7,1 % 1 591,2 -136,5

Couleur de la dette Droite ou gauche?

Qui détient la dette?Estimation Natixis