Exposé Marché de change (3).pptx

8/12/2019 Expos March de change (3).pptx

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Universit Mohammed Premier

Oujda Facult Des Sciences Juridiques

Economiques et Sociales

OujdaMaster: Economie et Management des

Organisations

LE MARCHE DE CHANGE

Prpar par:

Bah Mamadou Aliou

Brahim Abakar

NGoko Moyo Aquilino

Somboro Expedito

Encadr par:

Mr CHOUKRI

Thme de recherche :


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PLANINTRODUCTION

-ProblmatiqueI - Dfinition et fonctionnement du march de change

Dfinition et caractristiquesLes oprations du march de changea)- Le change manuel

b)- Le change scripturalII - Lobjet des oprations de change

Les transactions commercialesLes mouvements des capitaux

a)- La couvertureb)- La spculation, lendiguement et les risques de change

Conclusion


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Introduction

Afin de pouvoir comprendre compltement cequest le march des changes, il est dabord utiledexaminer les raisons qui ont men sonexistence.

Il ne sera pas trs ncessaire de dtailler un par unles vnements historiques qui ont amen lemarch des changes ce quil est aujourdhui.

Nous allons donc heureusement viter de longuesexplications sur les vnements historiques.


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IntroductionA lorigine, nos anctres conduisaient le commerce de

biens contre dautres biens.Ce systme de troc tait bien sr plutt inefficace etexigeait de longues ngociations et recherches pourpouvoir conclure un march.

Des formes de mtaux comme le bronze, largent et loront t par la suite utiliss dans des tailles normalisespour faciliter les changes de marchandises.

Aprs la crise du systme bancaire international de 1857

et lchec du systme montaire bimtallique(monnaie convertible en or et en argent) et en plus, ledveloppement du commerce international que lesystme dtalon-orsinstalle.


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IntroductionDans ce systme, toute monnaie tait rattache au stock dor

existant dans le pays et dfinie par un certain poids en or(Exemple : 1franc franais= 160mg dor).

Cest ce quon appelle le pair. La parittant le rapport entre2 pairs ou lgalit de la valeur de change entre 2 monnaies.

Diffrent du taux de, qui est le prix dune monnaie en uneautre monnaie et dtermin par loffre et la demande desmonnaies.

Aprs la 1reguerre mondiale, lEurope est appauvrie et lesEtats-Unis sont devenus les 1erscranciers du monde.

Les accords de Gnes de 1922 imposent une rgle constanteconcernant ltalon-or : un pays peut mettre de lamonnaie non plus en contrepartie dor mais de devisesconvertibles en or.


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Introduction

Cependant, la crise de 1929 oblige les Etats-Unis se dfaire du dollar pour lor.En Europe, le constat nest pas plus agrable:

lAllemagne met en place un contrle total deschanges et la Grande-Bretagne et la Francesuspendent la convertibilit de la Livre et duFranc en or.

Ainsi, cette priode, plus aucun Etat au mondenassure une convertibilit de sa monnaie en or.

Les Accords de Bretton Woods en juillet 1944permettent la cration du 1rvritable systmemontaire international.


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Introduction

Ce systme nest plus fond sur ltalon-or mais surle systme de ltalon-change-or dans lequel :toutes les monnaies sont convertibles en dollar(monnaie de rfrence) et seul le dollar estconvertible en or.

Et ont fix le dollar 35 USD (United States Dollar)par once dor. En 1971, cause de lapression sur le dollar qui fut dvalu de 10%, lesEtats-Unis proclame la suspension de la

convertibilit du dollar en or.Le janvier de 1976, les accords de Jamaque

confirment officiellement labandonne du rlelgal international de lor.


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Introduction

Le systme de Bretton Woods sest finalement effondr et ledollar a t autoris flotter librement face d'autresdevises.

L're des taux de change fixe avait pris fin et l're des taux de

change flottant a t inaugure. Avec elle est arriv leSystme montaire europen (SME) cr en1979, dans lequel les monnaies europennes flottaient enbande par rapport au dollar jusqu l'introduction de lamonnaie unique en 1999 (leuro).

Maintenant, il est sur que toute transaction internationalequelle que soit sa nature (change commerciale,mouvement de capitaux, etc.), donne lieu un rglementmontaire entre 2 agents de pays diffrents.


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Introduction

Notre problmatique sur ce thme est cependant desavoir comment 2 agents situs dans des paysdiffrents arrivent-ils conclure un march ?

Lobjectif sur ce march tant de changer une monnaiecontre une autre, dempcher des variations troprapides du taux de change, rduire une survaluationou une sous-valuation trop importante.

A partir de cette perspective, cet expos sera divis en

deux parties :Dans la 1reon va donner la dfinition et lefonctionnement du march des changes et la 2mepartie abordera lobjet des oprations de change.


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1- Definition et caractristiques:

Dfinition

Le march des changes ou Forex (ForeignExchange) est le march sur lequel on changeune monnaie contre une autre.

Les changes peuvent tre sous formefiduciaire (billets de banque) ou scripturale(chques, virements) ou sous forme de billets

ordre.


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Caractristiques du march des

changes

A la diffrence des marchs boursiers, qui ont unelocalisation gographique prcise, le march deschanges ne connat pas de frontires : il y a un seul

march des changes dans le monde.Les transactions sur devises se font aussi bien et en

mme temps Paris, Tokyo, Londres ou New York.

Du par son caractre plantaire, le march des changes

est donc une organisation conomique sans vritablerglementation ; elle est auto-organise par lesinstances publiques et prives qui y interviennent.


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Un march-rseau domin par quelques placesfinancires

C'est un rseau mondial qui relie les participants aumoyen de liaisons informatiques, tlphoniques... quileur permettent de communiquer entre eux, des'changer des informations sur les devises qu'ils

traitent, de coter des fourchettes de prix, des'entendre sur les modalits de ngociations, deprciser de faon trs codifie les caractristiques desproduits changs, en dfinitive de raliser destransactions sur devises.

Le march des changes est gographiquement trsconcentr sur les places financires de quelques pays.En 1998, le Royaume-Uni reprsente 32% desoprations, les Etats-Unis 18%, le Japon 8%,l'Allemagne 5% et la France 4%.


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Un march domin par quelques monnaies

Les oprations sur les marchs des changes sont concentressur un petit nombre de monnaies, et trs majoritairementsur le dollar.

En 1998, le dollar amricain intervient en moyenne dans 87 %des transactions identifies, soit du ct de l'offre, soit duct de la demande.

Les monnaies de la zone euro apparaissent dans 52 % destransactions (30 % pour le mark et 5 % pour le francfranais) ; le yen japonais et la livre britannique sont plusen retrait : ils interviennent respectivement dans 21 % etdans 11 % des transactions.


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Un march risqu domin par les oprations terme

Le risque de change est le risque de perte en capital li aux variationsfutures du taux de change.

Depuis les annes soixante-dix, ce risque s'est fortement accru avec leflottement gnralis des monnaies et le dveloppement destransactions commerciales et financires internationales.

L'existence de variations des changes entrane deux types d'attitudes

diffrentes de la part des intervenants sur le march : certainsgroupes ne souhaitent pas parier sur ce que seront les taux dechange dans le futur. Ils sont exposs un risque de change dans lecours de leurs activits ordinaires et recherchent une couverture leur position crditrice ou dbitrice.

D'autres groupes estiment pouvoir prendre une position expose un

risque de change pour raliser un gain. Il y a alors spculation surl'volution future des changes au moyen d'oprations d'arbitrages.Dans la ralit, les oprations cambiaires mlent des degrs diversde couverture et de spculation et les mmes individus peuventadopter ces deux attitudes.


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Un march domin par les banques

Trois groupes d'agents oprent sur le march des changes :le premier groupe est constitu par les entreprises, les

gestionnaires de fonds et les particuliers ; le deuximerunit les autorits montaires (banques centrales) ; letroisime groupe rassemble les banques et les courtiers qui

assurent le fonctionnement quotidien du march.Les agents du premier groupe n'agissent pas directement

mais transmettent aux banques des ordres dits "declientle" pour l'achat ou la vente de devises.

C'est le march de dtail (transactions entre les banques et

leurs clients) Les autorits montaires interviennent sur lemarch pour rguler les cours (achat-vente de devises) etventuellement rglementer les oprations de change(contrle des changes).


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Les cambistes des banques et les courtiers sontles seuls intervenants privs oprerdirectement sur le march.

Pour cette raison, le march des changes estd'abord un march inter-bancaire de gros.

En 1998, prs de 90 % des oprations cambiaires

sont ralises entre les banques et les autresintermdiaires financiers.


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Un march en continu ou "all around the clock"

Son fonctionnement fait aussi du march deschanges le march le plus parfait au sens o lescours de change refltent d'une manire rapide

et complte toute l'information disponible, carautre caractristiques, la cotation des devises nes'interrompt jamais, on peut acheter et vendreles principales devises 24h/24, les placesfinancires se relaient en continu sur tous lesfuseaux horaires.


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Un march transparentTous les professionnels ont un accs libre et sans entrave aux

informations susceptibles d'affecter les cours de change. Un march liquideLe volume des transactions sur le march des changes est considrable

de l'ordre des 1600 milliards de dollars. C'est un march de gr gr

Une transaction gr gr est une transaction entre deux parties libresde contracter et notamment informes. Contrairement certainsmarchs dits "organiss", la transaction sur ce march est concluedirectement entre le vendeur et lacheteur.

Par exemple, une entrepriseou une banquequi dsire effectuer uneopration de change va se mettre en relation directe avec une autre

banque
http://fr.wikipedia.org/wiki/Entreprisehttp://fr.wikipedia.org/wiki/Banquehttp://fr.wikipedia.org/wiki/Banquehttp://fr.wikipedia.org/wiki/Entreprise


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Par dfinition le march des changes est un march o des monnaies

sont changes.Ces changes peuvent tre manuelles (billets ou pices, chques de

voyage) ou scripturales (change au comptant ou terme).

Il a pour fonction de mettre en contact, par lintermdiaire de leursbanques respectives, ceux qui veulent acheter et ceux qui veulentvendre les devises.

Les particuliers, les entreprises.contactent leurs banques pour leurfaire savoir quels sont les montants et les devises quils dsirentacheter ou vendre et quel prix.

Cest ce quon appelle les Ordres.Les banques interviennent pour proposer ou demander les devises

pour leurs clients et, ventuellement, pour elles mmes.

2- Les oprations du march deschanges


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2- Les oprations du march deschanges

Toute entreprise ayant une activitinternationale est oblige, pour rgler sestransactions avec ltranger, de vendre des

units de sa monnaie de rfrence pouracheter des devises, et inversementlorsquune entreprise trangre lui achte un

produit ou un service.

L ti t d h d


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Les compartiments des marchs de

change

On distingue entre le change manuel et le changescriptural.

Le change manuel :

Il sagit du change des billets de banque et de monnaiedivisionnaire libells dans les monnaies trangres.

Toutes les banques, dans la limite de la rglementation deschanges en vigueur, possdent et grent un stock debillets et espces en devises pour rpondre certainesdemandes et offres de leurs clients.

Il sagit essentiellement des petites sommes dont ontbesoin certains clients pour voyager.


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A cots, de ces sommes dargent, sont galementdlivrs aux voyageurs des chques de voyage

(Traveller chque) libells en diverses monnaies.Le commerce des billets et espces se fait dune

manire trs simple.

Lorsquune banque a besoin dune quantit dedevises, par exemple par exemple des livres sterlingelle tlphone son correspondant en Angleterre quilui envoie de largent demand et dbite le compte

de la banque en question de la somme envoye.De mme, lorsque la banque veut se dbarrasser dunexcdent de livres sterling, elle envoie celui-ci soncorrespondant anglais qui crdite son compte de la

somme reue.


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Il existe dans les pays o la rglementation deschanges nest pas stricte, un autre moyen de seprocurer ou se dbarrasser des devisestrangres.

Cest celui de faire appel une autre banque sur lamme place dsireuse, elle aussi, de cder oudacheter une devise donne.

Par contre, lorsque le contrle des changes est trs

stricte, tout achat ou vente de devises doitncessairement passer par la Banque Centrale.


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Pour ce qui est de chque de voyage, le procd

est le mme.La banque reoit les formulaires de chques de

son correspondant qui dbite son compte du

montant envoy.La banque dlivre les chques ses clients et son

compte est crdit chaque fois que les

formulaires arrivent son correspondant.


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Le change scriptural.

Contrairement au change manuel, le change scriptural ne

donne pas lieu des dplacements de billets et de monnaiesdune banque une autre, mais un virement, unecriture de compte compte sur les livres de la banque quireoit les ordres de ses clients et ceux de ses correspondants ltranger.

Cest ainsi, par exemple, lorsquune banque donne soncorrespondant un ordre dachat, celui-ci ne pas lui envoyerde largent mais crditer son compte en devises et dbiterson compte en monnaie nationale.

A linverse, un ordre de vente se traduit par un dbit au compte

en devises et un crdit au compte en monnaie nationale.On distingue 2 type doprations : lopration vue ou change

au comptant et lopration terme ou change terme.


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Le change au comptant.

Cest le rglement immdiat de lachat dune devise

contre la remise immdiate de celle-ci un coursdtermin.

Le march des changes au comptant se tient, tous lesjours ouvrables, par tlphone entre les tablissements

de la place, soit directement de banque banque, soitpar lintermdiaire de courtiers.

Les oprations se font par tlphone, avec confirmationpar tlex, avec les correspondants trangers.

Le respect des engagements est vital pour la bonne tenirdu march, ce qui explique limportance de larputation des intervenants.


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Les oprations au comptant dont les transactions

sont excuter le jour mme (j) un cours arrtau moment de la transaction puis livres etrgles au maximum 2 jours aprs (j+2)ouvrs.

Lobjet du march des changes au comptant est depermettre lchange de devises instantanment.

Concrtement, la livraison des devises lieu deuxjours aprs la date de ngociation, sauf pour les

changes entre les dollars canadien et amricain,livrs un jour plus tard.


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Le prix auquel lchange se fait entre deux devises

est le taux de change comptant ou le cours dechange au comptant dune devise exprim enunits de lautre devise.

Les diffrentes modalits de cotation sontprsentes en premier. Elles sappliquent aussibien au march au comptant quau marchinterbancaire terme.

Sont ensuite exposs un exemple dopration aucomptant et enfin les types dordres.


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Les cotations au certain et lincertain

La confrontation des ordres dachat et des ordres de ventedune monnaie sappelle la Cotationqui est dfinie commela dtermination du prix dachat et du prix de vente dunedevise, appele devise change, en une autre devise

appele devise-prix.Ce prix sappelle taux de change, savoir le rapport danslequel une monnaie se convertit en une autre monnaie.

La cotation pratique par les diffrents pays est soit le certain,soit lincertain

La cotation au certain: dfinit la valeur dune unit de lamonnaie nationale exprime en devise trangre:


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titre dexemple A Londres, nous aurons 1 GPB:1.6050 - 1.6060 USD ; cest--dire le nombre

La cotation lincertain:pratique par la

majorit des pays, dfinit la quantit dunitsde monnaie nationale obtenue contre uneunit de devise trangre:

titre dexemple: A Casablanca, nous aurons 1EUR : 10.5450 - 10.5470 Dhs.


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La dtermination du taux de change.

Elle est diffrente selon quon est dans un rgime de tauxde changes flexibles ou fixes.

Le rgime des taux de changes flexibles.

Cest un rgime dans lesquels les pouvoirs publicsninterviennent pas sur le march des changes etlaissent le taux de change se fixer librement en

fonction des offres et des demandes de monnaies.


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Le rgime de taux de changes fixes.

Pour viter de laisser varier exagrment le taux dechange, les pouvoirs publics interviennent sur lemarch pour limiter ces variations lintrieur dune

certaine fourchette en se rapportant eux-mmes auxacheteurs ou vendeurs de devises.

Les autorits montaires fixent de variation (1%, 2%) quele taux de change de leur monnaie, par rapport un

taux de rfrence (dquilibre) qui est gnralement laparit, ne doit pas dpasser la baisse et la hausse.


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Si le taux de change descend au-del du taux de variationpermis, cela signifie que la demande a diminu par rapport

loffre.Les pouvoirs publics interviennent alors en achetant laquantit de devises ncessaire pour faire monter le taux dechange.

Si le taux de change augmente et dpasse le seuil autoris,

cela signifie que la demande a augment par rapport loffre.Les pouvoirs interviennent sur le march en vendant, cette

fois, la quantit de devises ncessaire pour faire baisser letaux de change.


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Le change terme.

Sur le march des changes terme, les oprateursngocient un change de devises aujourdhui, dont lalivraison naura pas lieu dans deux jours comme sur lesmarchs au comptant, mais plus tard, par exemple

dans 30, 90, 180 jours ou autre terme ngoci.Pour se prmunir contre des baisses (en cas de vente) ou

des hausses (en cas dachat), ils signent alors descontrats terme en se mettant daccord lavance sur

un taux de change indpendamment de celui quiprvaudra en ce moment l sur le march.


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Les oprations terme

Lopration de change terme permet de fixer dsaujourdhui un cours dachat ou de vente de devises pourune chance future en vue dliminer le risque de change.

Le change terme peut savrer trs intressant si nous

anticipons une forte volution dfavorable du march.Le client fige alors les conditions de ralisation de son

opration de change future, et ce quelque soit le cours dumarch lchance.

Ce march sert essentiellement comme instrument decouverture de risque de changes ou encore de spculation.


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Ces instruments de couverture contre le risque

de change doivent tre adosss destransactions commerciales ou desprts/emprunts.

Dans un contrat terme, laccord est irrvocablesur la date de transaction, sur le montant etsur le cours de la devise, mais lchange desdevises prend place seulement la date

prvue dans le contrat.


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Le principe des cours de change terme

Le cours terme dpend de trois paramtres savoir lecours au comptant le jour de la ngociation,la dure de la couverture et le diffrentiel entre le tauxd'intrt des deux devises sur la dure en question.

Cours terme (CAT) = Cours au comptant+/- Report / DeportUne monnaie est dite en report (dport) par rapport uneautre monnaie lorsque son taux d'intrt est plus faible(fort) par rapport une autre monnaie.

Une devise se ngocie avec un dport si elle est moins chre

terme quau comptant. Le


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Le montant de monnaie nationale pour acheter

cette devise terme est alors infrieur celuiquil faut acheter cette devise au comptant.

Cela signifie que les intervenants attendent unedprciation de cette devise. A linverse, si une

devise est plus chre terme quau comptant,elle se ngocie avec un report.

Paralllement aux cours de change au comptant,stablissent des cours de change terme,ngocis aujourdhui, mais pour une livraison,mais pour une livraison ultrieure.


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Exemple : un exportateur marocain qui vend samarchandise en France crdit, chance 30 jours,

sait quil va devoir vendre des Euros dans 30 jours.Comme il ne sait pas quel sera le taux de change qui

prvaudra ce moment l, et par crainte dune baissede la valeur de lEuro dci l, il conclut avec sa banque

un contrat de vente terme qui fixe la date dudnouement de la vente, son montant, et son taux dechange.

A lchance, le vendeur et lacheteur sont tenus de

dnouer la transaction moins que le 1ierdemande undport ou le second un report moyennant le paiementdun intrt.


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Afin dviter davoir demander un report ou undport, il est possible dutiliser la technique deloption de change.

Dans ce cas, la signature du contrat optionnel dechange, il est stipuler que le vendeur ou

lacheteur ou les deux ont la possibilit de ne pasd nouer la transaction lchance moyennantle paiement dune prime appele option.

Lachat de loption dachat ou de vente donne droit

lacheteur de refuser de dnouer lopration lchance. Loption constitue un titre ngociable.


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Si nous reprenons lexemple de lexportateur

vu plus haut et que nous supposons qulchance, le taux de change au comptants est tabli 1,70 Dh, alors que le taux de

change terme a t fix 1, 65, le contratoptionnel permet lexportateur de ne pasexercer son option de vente et changer

ses Euros sur le march au comptant 1, 70Dh.


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LOBJET DES OPERATIONS DE

CHANGE :Les oprations de change quelles soient au

comptant ou terme ferme ou optionnelle,peuvent avoir 3 objets :

une transaction commerciale,

un mouvement de capital court terme

ou encore un hedging (lendiguement)


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Les transactions commerciales :

Au niveau de transactions commerciales, le march de

change joue un rle indniable afin de rendrepossible une opration commerciale entre deux ouplusieurs agents dtenant de monnaies diffrentesque a soit au niveau nationale ou internationale.

Ainsi un exportateur qui reoit des devises trangreslors dune opration commerciale va devoir lesconvertir en monnaie nationale tandis quelimportateur qui dispose dune monnaie nationaleva devoir la convertir en monnaie trangre (devise)

pour pouvoir effectuer son achat.Dans les deux cas, on a recours aux oprations dumarch de change soit au comptant ou terme.


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Les mouvements de capitaux court terme :

Un mouvement de capital court terme peut tredfinit comme une opration ayant pour but,pendant une certaine dure de transformer un avoiren une autre monnaie dans le but de raliser unprofit.

Cependant, ce profit peut prendre deux formes : soitune meilleure rmunration de lavoir en question(prt dun excdent) ou un gain en capital c'est--direvendre pour acheter ou acheter pour vendre plus tarddans le but de raliser un bnfice.

Ainsi la premire forme ne reprsente aucun risque carelle nest pas spculative, elle est appele couverture,tandis que la deuxime forme reprsente un risquecar elle est spculative.


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La couverture et Lendiguement

La couverture :

La couverture cest un principe qui consiste prendre uneposition inverse de la position naturelle.

Autrement dit cest un principe qui consiste sassurerde ne jamais se retrouver en position ouverte.

La position de changecest la diffrence entre lensembledes avoirs et lensemble des engagements dun agentconomique ou encore la diffrence entre lensembledes crances et lensemble des dettes dun agentquelque soit leurs termes, libells en chaque devise.


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Lorsque cette diffrence est gale zro, la positionest dite fermeet lorsquelle est diffrente dezroelle est dite ouverte.

Ainsi si une position de change dun agentconomique est ouverte, deux cas sont

possibles :soit elle est positive c'est--dire que les avoirs sont

suprieurs aux engagements et dans ce cas elleest dite longue, soit elle est ngative c'est--dire

avoirs infrieurs aux engagements et dans cas laposition est dite courte.


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Dans les deux cas, il existe un risque de perte pour lagent en

question. En effet, supposons que la position ouverte dunagent est longue, cela signifie quil doit vendre lexcdentultrieurement.

Or, il ne sait pas comment va voluer le cours de change dicil et donc celui-ci risque de baisser si le cours baisse, et par

consquent un risque de perte. De mme que si elle estouverte et courte, il va devoir acheter de deviseultrieurement et donc il y a un risque de perte si le coursaugmente.

En dfinitive, un agent conomique doit donc viter dtre en

position ouverte, il doit donc se couvrir en faisant appel aumarch de change (au comptant, terme ou option)


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Exemple :Une entreprise marocaine reoit deson importateur franais 100 000quelle nepeut garder en cette monnaie plus de 3 mois,pour viter davoir convertir cette monnaie,

dans 3mois un taux de change inconnu, ellese couvre du risque en faisant appel aumarch de change, soit au comptant, soit

terme ou soit option


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Au comptant: Elle vend immdiatement les 100000autaux de change Rcet placer la contrepartie au Maroc, une chance de 3mois au taux dintrt In soit :

A terme : Elle place les 100 000en France au tauxdintrt Ie une chance de 3 mois et signe uncontrat de vente terme avec un taux de change Rtsoit :

A option : Mme chose qu terme sauf qu lchance, si, elle exerce son option, si , elle nexerce pas son optionmais de toutes les faons il paie une prime Pappeleprime doption. prime Pappele prime doption.

Dans le premier cas on a :

Dans le second on aura :


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La spculation :

La spculation est laction de prvoir lvolution des cours dechange et dy effectuer des achats et des ventes enconsquence, de faon retirer de bnfices du seul fait delvolution du march (cours).

Cest le contraire de la couverture, c'est--dire que spculersignifie quon accepte volontairement que la valeur denotre monnaie soit incertaine dans le but den tirer unprofit.

Ainsi spculer, cest procder un arbitrage entre lesmonnaies et celui-ci est une opration ayant pour objectifun bnfice obtenu par une diffrence de taux change.(Larbitrage dans le temps, dans lespace et sur intrt).


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Larbitrage dans le temps:

Il sagit dun gain qui provient du fait que les coursdune monnaie en temps 0 et 1 sont diffrents.

Par exemple acheter aujourdhui une monnaie untaux donn et attendre que celui-ci augmentepour la revendre ou bien vendre une monnaie

un taux donn et attendre que celui-ci diminuepour la racheter.


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Larbitrage dans lespace:Il sagit dun bnfice qui provient du fait que dans deux places

diffrentes, le cours dune mme devise est diffrent. Ce pendant,

larbitrage dans lespace peut tre bilatral ou multilatral.

Larbitrage bilatral:

Dans le premier cas on fait intervenir deux monnaies par exemple :

En France : c.--d.

Aux Etats-Unis : c.--d.

On peut remarquer quil est prfrable dacheter le dollar en France etle revendre aux Etats-Unis (gain0,10(1,20-0,10))et puis acheterleuro aux Etats-Unis pour les revendre en France (gain0,08$(0,91-0,83)).


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Larbitrage multilatral:

Larbitrage multilatral se ralise entre deux monnaiesmais par lintermdiaire dune autre monnaie.

Exemple, larbitrage multilatral entre lEuro et la Livre

sterling par lintermdiaire du Dollar, on aura:En France : c--d

c--d

En Angleterre : c--dc--d


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Donc dans cet exemple, nous remarquons quil faut acheter leDollar en Angleterre avec la Livre sterling et revendre cesDollars en France contre des Euros.

Autrement dit, pour faire le choix, il faut se focaliser sur lecours de Dollar dans les pays.

Larbitrage sur intrt :

Dans ce cas prcis, le bnfice provient de taux dintrtspratiqus par les pays

Exemple : Une entreprise anglaise dtient 100 000$ quelleveut placer.

Elle a le choix entre deux taux dintrts, par exemple, InenAngleterre et Ieaux Etats-Unis. Supposons que les taux dechange du Dollar est deRc au comptant et Rt terme.

,


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Les gains dans les deux pays sont :

En Angleterre :

Aux Etats-Unis :

Ils dpendent donc des taux dintrts en

Angleterre et aux Etats-Unis et des taux dechange au comptant et terme.

Donc le choix de placement en Angleterre ou aux

Etats-Unis dpend de la relation entreet, et 3 cas sont possible :


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-Cas 1 : =

Indiffremment dans les deux pays

-Cas 2 : > en Angleterre

-Cas 3 : < aux Etats-Unis

Lendig ement


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Lendiguement:

Le Hedging ou lEndiguement est une technique de

couverture utilise par les firmes multinationalespossdant des filiales dans plusieurs pays du faitquelles sont constamment confrontes au problmedu risque de change.

Celui-ci provient des variations des monnaies des

diffrents pays o sont implantes les filiales, parrapport une monnaie de rfrence qui est celle enlaquelle sont libells les actions, dividendes ainsi que lebilan de la maison mre.

Ainsi, pour rduire ou supprimer le risque de change surdes avoirs ou sur des engagements nets en unemonnaie trangre, lendiguement consiste modifierle rapport des avoirs bruts aux engagements bruts.


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Donc, sans recourir au march terme, une

entreprise dsireuse dviter un risque dedvaluation sur ses avoirs nets en une monnaiepeut, soit se dfaire de ses avoirs, soit contracterdes engagements supplmentaires susceptibles

de les compenser.Pour viter un risque de rvaluation sur desengagements, il peut, soit acqurir des avoirssupplmentaires en la monnaie concerne, ou

soit de se librer des engagements excdentaires.

Risque de change


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Risque de change

Le risque de change est le risque de perte li aux

fluctuations de taux de change 1, il affecte les agents quisont en position de change non nulle.

Toute fluctuation dfavorable des taux de change risque dese rpercuter ngativement sur les flux futurs esprs parl'acteur en position.

En fait, la position (donc le risque de change) peut tregnre, soit par une activit commerciale (import/export)avec l'tranger, soit par une activit financire en devises,soit en fin par le dveloppement multinational del'entreprise.

C'est partir de a que l'on peut scinder le risque de changeen trois types essentiels :

Ri d i


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Risque de transaction :Est le risque de perte li aux variations de cours de

change.

Toutes les entreprises ralisant des oprationscommerciales export/import ou financires d'empruntou de prt engages en devises sont confrontes cerisque.

Une variation de quelques points de la parit entre lamonnaie nationale, gnralement monnaie derfrence, et la devise trangre, peut remettre enquestion la rentabilit de toute affaire internationalefacture en devises.

Risque conomique :Le risque de change conomique correspond aux

consquences des mouvements de change sur la valeurde l'entreprise et sur sa situation par rapport sesconcurrents.


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Risque comptable :

Le risque de change comptable (patrimonial) est

concern par l'impact des taux de change surla valeur comptable des postes de l'actif et dupassif d'une entreprise.

Il rsulte de la consolidation des tats financiersqui impliquent des actifs et des passifs libellsen devises trangres.

Les entreprises multinationales qui dtiennent

des actifs long terme l'tranger (filiales,titres de participations...) sont les plusconcernes par le risque de change comptable

Conclusion


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Conclusion

Parmi tous les prix, les taux de change sont certesles plus importants, car ils influencent laperformance des conomies nationales et parconsquent, celle de lconomie mondiale.

Cette influence est la mise en vidence par leconcept de taux de change effectif rel qui prenden considration no seulement les variationspondres par les changes commerciaux, des

taux des changes nominaux, mais aussi les cartsentre les taux dinflation nationaux.


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Actuellement on peut affirmer que les pays utilisentdeux rgimes de changes, fixe et flottantsenvisageable dans toutes les conomies, quelque soitles circonstances.

Un taux de change fixe peut tre justifi dans lesconomies surtout les petites o il s'avre difficile de

mener une politique montaire indpendante.En pareille situation, les cots lis une monnaieflottante peuvent l'emporter dsavantages.

Et, pour de nombreux pays, et notamment pour laplupart des grandes conomies, un taux de changeflexible peut au contraire se traduire par des avantagesconomiques nettement suprieurs aux cots.


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En mme temps, il faut toujours garder l'espritqu'un rgime de changes flottants n'est qu'unlment parmi d'autres au sein d'un ventail depolitiques essentielles l'efficience conomique.

Un taux flexible est nanmoins indispensable auxpays qui entendent mener une politiquemontaire indpendante et axe sur la stabilit

des prix.Mais avec la crise actuelle, et les politiques

montaires prises par les pays dvelopps,principalement le Quantitative Easing reste a

savoir si dans le future le taux de change flottantssera d'un ventail de politiques essentielles l'efficience conomique


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Exposé Marché de change (3).pptx