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Formation des Formation des taux d’intérêttaux d’intérêt
CONCEPTION KEYNESIENNE
J-M Heneffe 2010
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
D O
Théorie classique (rappels)
i*
Q*
i* = f (QO, QD)
JOHN MAYNARD KEYNESJOHN MAYNARD KEYNES
Économiste et financier Économiste et financier britanniquebritannique
Né à Cambridge le 05 juin 1883Né à Cambridge le 05 juin 1883Décédé à Firle en 1946Décédé à Firle en 1946
L’offre keynésienne
La quantité de monnaie en La quantité de monnaie en circulationcirculation (M (M00) ) dépend dépend uniquement de la décision des uniquement de la décision des autorités monétaires. autorités monétaires. Taux d’intérêtTaux d’intérêt
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
La courbe de l’offre de monnaie peut dès lors être représentée par une droite verticale dans notre diagramme.
O = f(i)
Quelle que soit la valeur de i , l’offre vaut M0
i1
i2
i3
i4
i5
M0 M0 M0 M0 M0
Modification de Modification de l’offrel’offre
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
Quantité de monnaie Quantité de monnaie M0
Si les autorités monétaires décident d’accroître l’offre de monnaie…
M1
Le volume monétaire est représenté sur une verticale plus à droite
Modification de Modification de l’offrel’offre
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
Quantité de monnaie Quantité de monnaie M0
Si les autorités monétaires décident à nouveau d’accroître l’offre de monnaie…
Le volume monétaire est
encore augmenté et l’offre vaut
M2
M2 M1
La demande keynésienne
• le motif de transactiontransaction : j’ai besoin d’argent pour effectuer mes achats au moment voulu ;
• Le motif de précautionprécaution : je garde de l’argent « au cas où… » ;
• Le motif de spéculationspéculation : si je trouve que les titres (actions...) ont une valeur trop élevée et que je m’attends à une baisse de leur cours, je préfère « rester liquide » en attendant que la situation se rétablisse.
Keynes nous a appris que la Keynes nous a appris que la demande de monnaie correspond demande de monnaie correspond en fait à 3 motifs :en fait à 3 motifs :
Le motif de transaction transaction et celui de précaution précaution dépendent du revenu : j’ai plus de dépenses envisagées ou imprévues si je gagne davantage d’argent et réciproquement.
La demande de monnaie pour le La demande de monnaie pour le motif de motif de spéculationspéculation est une est une
fonction décroissante du taux fonction décroissante du taux d’intérêtd’intérêt
Quand le taux est trop bas, je n’hésite pas à garder mon argent en attendant des jours meilleurs…
Quand le taux est élevé, je préfère avoir des actifs qui
rapportent, je garde le moins de liquide possible.
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
La
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
Demande de liquidités pour le motif de
spéculation
(a= actif)
LLaa = f(i) = f(i)
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
Il s’agit de faire une simple
TRANSLATION
La demande de La demande de monnaie pour le motif monnaie pour le motif de transaction et de de transaction et de
précaution précaution Lt
dépend des revenus dépend des revenus mais pas du taux mais pas du taux
d’intérêtd’intérêtLt = f(i)
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
+ Lt+ Lt
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
+ Lt+ Lt
+ Lt+ Lt
+ Lt+ Lt
+ Lt+ Lt
+ Lt+ Lt
L = La + Lt
= Demande de liquidités
+ Lt’+ Lt’
+ Lt’+ Lt’
+ Lt’+ Lt’
+ Lt’+ Lt’
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
+ Lt’+ Lt’
+ Lt’+ Lt’
D D’
Si le revenu Si le revenu augmente,augmente,
Lt s’accroît…Lt s’accroît…
……et la et la courbe se courbe se déplace déplace vers la vers la droitedroite
L’équilibre keynésien
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
D
Détermination du taux Détermination du taux d’équilibred’équilibre
O
iE
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
D
Variation de l’offre Variation de l’offre (1)(1)
O
iE
Ex. : pour lutter contre l’inflation, les autorités monétaires décident de réduire la masse monétaireO’
iiEE’’
Baisse deBaisse de l’offrel’offre
Hausse Hausse du tauxdu taux
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
D O
iE
Ex. : pour relancer l’économie, les autorités monétaires décident d’accroître l’offre
O’’
iE’’
O’
iiEE’’
Variation de l’offre Variation de l’offre (2)(2)
Hausse de Hausse de
l’offrel’offreBaisse Baisse du tauxdu taux
• Lorsque les autorités Lorsque les autorités monétaires diminuent la monétaires diminuent la masse monétaire (baissent masse monétaire (baissent l’offre de monnaie)l’offre de monnaie)
le taux d’intérêt le taux d’intérêt
augmenteaugmente• Lorsque les autorités Lorsque les autorités monétaires accroissent la monétaires accroissent la masse monétaire masse monétaire (augmentent l’offre de (augmentent l’offre de monnaie)monnaie)
le taux d’intérêt le taux d’intérêt
diminuediminue
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
D O
iE
Ex. : le public s’attend à une hausse des taux dans quelques temps en attendant, il préfère garder plus de liquide…
Variation de la demande Variation de la demande (1)(1)
D’
iiEE’’
Hausse de Hausse de
la demandela demande
Hausse Hausse du tauxdu taux
Quantité de monnaie Quantité de monnaie
Taux d’intérêtTaux d’intérêt
D O
iE
Ex. : le public s’attend à une baisse des taux dans peu de temps il préfère placer maintenant et donc garder le moins de liquide possible…
Variation de la demande Variation de la demande (2)(2)
D’’
iiEE’’’’
iE’
Baisse deBaisse de la demandela demande
Baisse Baisse du tauxdu taux
• Lorsque la préférence du Lorsque la préférence du public pour la liquidité public pour la liquidité s’accroît s’accroît
(= la demande augmente)(= la demande augmente)
le taux d’intérêt le taux d’intérêt
augmenteaugmente• Lorsque la préférence du Lorsque la préférence du
public pour la liquidité public pour la liquidité baisse baisse
(= la demande diminue)(= la demande diminue)
le taux d’intérêt le taux d’intérêt
diminuediminue
J-M HENEFFE 2010.J-M HENEFFE 2010.
