IV – Investissement Et Financement

IV INVESTISSEMENT ET FINANCEMENT : LE CHOIX

IV INVESTISSEMENT ET FINANCEMENT : LE CHOIX1 Principes La dcision d'investir implique deux choix.Le choix de l'investissement : parmi les projets qui rpondent aux besoins de l'entreprise, quel est l'investissement le plus rentable ?Parmi les moyens de financement accessibles, quel est le moins coteux ? Quel est celui qui s'accorde le mieux avec les possibilits de trsorerie de l'entreprise ?La dcision dpend, outre le cot de l'immobilisation et du financement,De l'chelonnement des flux dans le temps ;Des critres retenus par l'entreprise lis l'importance donne la dprciation dans le temps.Contrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS12 MthodeA Schma gnral

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Choix de l'investissement1. Les flux nets- Les flux lis l'acquisition de l'investissement (acquisition, revente) ;- Les flux gnrs par son exploitation (capacit supplmentaire d'autofinancement, besoin en fonds de roulement).


Les critres de choixContrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS4MthodesPrincipesAvantages / InconvnientsLe dlai de rcupration du capital investiLe dlai est le temps ncessaire pour rcuprer le capital investi.Mthode sans actualisation.L'entreprise slectionne l'investissement qui offre de dlai le plus court.Avantages :Minimise les risques.vite le choix du taux d'actualisation.Inconvnients :Privilgie les investissements rapidement rcuprables au dtriment d'une politique plus long terme.Ne prends pas en compte les flux nets au-del du dlai de rcupration.Les flux nets actualissLes flux sont actualiss par anne.L'investissement retenu est celui qui offre la valeur actuelle nette la plus leve.Avantages :Prend en compte la totalit des flux.Introduit, par le taux d'actualisation, la dprciation lie au temps.Inconvnients :Le choix du taux d'actualisation n'est pas neutre vis--vis du choix de l'investissement.Il est difficile d'tablir des prvisions fiables mesure que l'chance s'loigne.Contrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS5MthodesPrincipesAvantages / InconvnientsL'indice de profitabilitOutre les avantages et inconvnients lis au critre de la valeur actuelle nette, il permet de comparer des investissements de valeurs diffrentes.Le taux interne de rentabilitLe TIR est le taux d'actualisation tel que la somme des flux nets actualiss est gale l'investissement (la valeur actuelle nette est nulle).L'entreprise retient l'investissement qui prsente le TIR le plus lev.Avantages :Exprime la rentabilit conomique de l'investissement.vite le choix du taux d'actualisation.Prend en compte la totalit des flux.

Le choix du financementL'entreprise procde, pour un investissement donn, une tude comparative du cot des financements accessibles, selon la mme mthode : calcul des flux nets de trsorerie, application d'un critre de comparaison.L'analyse, au lieu de faire apparatre l'ensemble des flux lis l'exploitation et au financement de l'investissement, peut se limiter une analyse marginale qui ne s'intresse qu'aux flux par les modes de financement.Le tableau ci-aprs propose un modle d'analyse comparative.

Contrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS6Contrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS7FinancementsImpact sur les fluxBilanCompte de rsultatFonds propres (autofinancement, capitaux propres)t0 :- valeur d'acquisitiont1 tn :- dotation aux amortissements+ conomie d'impt sur les dotationsEmpruntt0 :- valeur d'acquisition+ montant de l'empruntt1 tn :- remboursement (amortissements) de l'empruntt1 tn :- intrts- dotations aux amortissements+ conomie d'impt sur les intrts et les dotationsCrdit-bailt0 :- dpt de garantiet1 tn :+ remboursement du dpt de garantie- cot de rachat de l'immobilisationt1 tn :- redevance de crdit-bail+ conomie d'impt sur redevanceAu-del de tn :- dotation aux amortissements sur la valeur rachete+ conomie d'impts correspondanteLes limites du modle

L'tude propose s'adresse plus particulirement aux investissements matriels productifs. Les investissements en recherche, formation, communication, relations humaines, etc. ont des effets difficilement quantifiables car l'entreprise ne peut pas les isoler.L'entreprise n'a pas toujours le choix en termes d'investissements et de financement. Sa structure financire, sa taille peuvent lui imposer un mode de financement.Le choix du taux d'actualisation ou du taux de rentabilit minimale dpend de plusieurs facteurs : rentabilit attendue des capitaux (propres, permanents), mesure du risque, dprciation montaire, taux sur les marchs des capitaux, etc. Or, le niveau du taux influe sur le choix de l'investissement ou du financement.

Contrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS8V. BUDGET DE TRSORERIE, BILAN ET COMPTE DE RSULTAT PRVISIONNELS1 PrincipesLe budget de trsorerie, le bilan et le compte de rsultat prvisionnels rsultent de l'ensemble des budgets prcdemment tudis.Documents de synthse (appels budgets gnraux), ils permettent aux responsables de mesurer la cohrence de la construction budgtaire :quilibre global de la trsorerie (budget e trsorerie) ;quilibre financier (bilan prvisionnel) ;quilibre dans la formation du rsultat (compte de rsultat prvisionnel).L'tude du bilan et du compte de rsultat prvisionnels met en uvre les mthodes d'analyse comptable.La recherche d'quilibre peut conduire des ajustements qui peuvent aller jusqu' la rvision de projets de l'entreprise.

Contrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS9Contrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS10

B L'analyse du budget de trsorerieLe budget e trsorerie est l'tat des dpenses et recettes issues de l'ensemble de la prvision budgtaire.Son laboration ncessite des informations complmentaires : chances et modes de rglement.Le budget dgage, mois par mois, des impasses ou des excdents de trsorerie qui ncessitent des ajustements.L'anticipation qu'autorise le budget de trsorerie laisse le temps l'entreprise de ngocier hors de l'urgence et de la contrainte, ce qui constitue un atout vis--vis des tiers.

Contrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS11C Le contrleLe contrle du budget de la trsorerie ne s'exerce pas en tant que tel. Le suivi de la trsorerie doit tre trs rgulier, voire quotidien, afin d'affiner l'analyse (impasses en cours de mois globalement excdentaire, par exemple).Le contrle global peut tre effectu deux niveaux :l'aptitude de l'entreprise rpondre ses besoins en trsorerie en vitant les impasses et en plaant les excdents ;le cot de la gestion de la trsorerie (qualit des arbitrages, bonne gestion des excdents).La recherche des causes des dysfonctionnements, par rapport aux prvisions, doit tre interne (services clients et fournisseurs, services financiers) comme externe (variation de l'activit de l'entreprise, conjoncture, tiers).

Contrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS123. Equilibrage de la trsorerieContrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS13A Les excdents de trsorerie: La gestion des excdents, selon leur degr, peut se faire sous la forme de diffrents placements.

B - Les impasses de trsorerieContrle de gestion ***** IHEC de SOUSSE Enseignant responsable: M. Saad BOUROUIS14Si l'impasse est passagre ou saisonnire, la rponse se situe au niveau de la gestion de la trsorerie : dgagement de valeurs ralisables ou ngociation avec la banque.

Si l'impasse est durable (structurelle), la rponse se situe au niveau du besoin en fonds de roulement et du fonds de roulement :diminution du besoin en fonds de roulement par l'tude des dlais de rglement (qualit du suivi des rglements, respect des chances, ngociation des dlais clients et fournisseurs), rotation des stocks ;augmentation du fonds de roulement par l'accroissement des capitaux propres ou des emprunts.
