La Bourse- Séance 4

7/31/2019 La Bourse- Sance 4

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message dentreprisePour convaincre vos partenaires

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Analyser et comparer

les socitsSance 4

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Sommaire

Evaluer et comparer des entreprises Ratios boursier

Exercices

Analyse technique - quelques bases

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Evaluer et comparerdes entreprises

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La question cl : combien a vaut ?

La valorisation, quest-ce que cest ? valuer tout ou partie dune entreprise consiste dterminer le

prix le plus probable auquel une transaction pourrait se conclure dansdes conditions normales de march

3 tapes: Connatre lentreprise par les comptes

Mettre en place un canevas de prvisions solide

Se forger une opinion: Valeur estime

Prix observ

Donnes de march

3 Mthodes de valorisation diffrentes etcomplmentaires

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Trois mthodes dvaluation complmentaires

Lapproche patrimoniale Lentreprise vaut ce quelle possde. On cherche la valeur de march des diffrents

lments qui composent le patrimoine net de lentreprise.

VE = ANCR + GW

Lapproche Dynamique : Lentreprise vaut ce quelle va rapporter

On cherche prvoir les flux futurs de revenus et lesactualiser la valeur daujourdhui

Les mthodes sont identiqueset supposent une croissance linfini

Taux dactualisation = taux sans risque + prime de risque

LApproche par comparaison de march Lentreprise vaut ce que des actifs comparablessont effectivement pays par des oprateurs bieninforms sur des marchs organiss

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VE : Valeur dentreprise

ANCR : actif netcorporel rvalu

GW : Goodwill

Flux de dividendes: lavaleur dune socit est

la valeur actuelle delensemble des futursdividendes attendus parla socit.

Free cash flow :profits aprs taxes lescapitaux nets pourlinvestissement= EBITDA - IS normatif- variation BFR -

investissements nets
http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_ebitda.htmlhttp://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_ebitda.html


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Les ratios boursiers et les comparables

Price Earning Ratio (PER) = Cours / BNPANombre danne de bnficeque le march est prt payer pour la valeur

La qualit des BNPA peut tre trs diffrente en fonction de la politiquedentreprise

Les cycles de lactivit peuvent affecter le P/E.

Le BNPA annonc peut tre trs diffrent de celui attendu

Prix sur Cash flow (P/CF) : Cours / Cash flow par ActionCombien le march est prt payer pour chaque euro de flux.

Ncessite un retraitement comptable (Profit+amortissement)

Gagne en popularit car beaucoup de modles de valorisation sont basssur les cash flow

Book Value : Cours / Actif net par ActionCombien le march est prt a payer pour chaque euro de capitaux propres(equity)

Plus le ratio est faible, plus on peut considrer que le titre est sous-valu.

Un des avantages de ce ratio est quil peut-tre utilis quand les BNPA etcash flows sont ngatifs.

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ExempleBiomrieux


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Exemple Biomrieux


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Lopinion personnelle de linvestisseur

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Analyse technique

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Dfinition et objectif

Dfinition L analyse technique est ltude dun march, principalement sur la

base de graphique, dans le but de prvoir les futures tendances.

Objectif Universalit de la Mthode

Discerner des tendances courtes dans un mouvement long

Technique Auto-ralisatrice

Intgrer lirrationalit des marchs

Timing dintervention

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Les reprsentations graphiques

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Courbe simpleCours de clture de l'action

pour chaque jour relisentre eux par une ligne.L'axe horizontal reprsentele temps et l'axe verticalcelui des cours.

Bar ChartAffiche la fois coursd'ouverture, + haut et + basde la sance ainsi que le

cours de clture.

Bougies ouChandeliers

Affiche la fois coursd'ouverture, + haut et + bas

de la sance ainsi que lecours de clture.Si le cours a baiss pendantla priode, le chandelier estnoir, si le cours a mont, lechandelier est blanc.

VolumesLe volume est reprsent

sur le graphe des cours pardes petits btonnets au basdu graphique. L'chelle estalors diffrente de celle descours.


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Les indicateurs de tendance

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A : Zone de rsistance

B : Zone de support

C : Zone de rsistance

D : Rsistance puis support


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Wedge : resserrementdamplitude dans un sensdvolution

Triangle : amplitude qui se rduitrgulirement. Dbouche surune sortie forte, mais dont lesens nest pas ncessairementconnu.

Les figures

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En conclusion

Avantages Rpond la question quand intervenir quelle que soit la

problmatique financire

Ralisable sur tout type de support (Change, Taux, action,,indicateur conomique!)

Inconvnients Connaissances thoriques pour faire sa propre analyse Suivi rigoureux et forte ractivit

Critre de choix exclusif

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Quelques exemples

Euro/Dollar : dgradation en

dessous de 1,371.P. M. | JDF | 11.03.2011 | Mise jour : 15H01

La monnaie unique accuse le coup depuis

quelques jours contre le billet vert, sur fond de

craintes sur les dettes souveraines europennes.

Le support court terme des 1,371 est mis

lpreuve.

Les cours de lEuro/Dollar saffichent de nouveau en berne vendredi aprs-

midi (-0,2% 1,377), aprs un recul de 0,7% la veille. Outre les tensions

gopolitiques qui provoquent une fuite vers les actifs refuges comme le

billet vert, la monnaie unique est pnalis par de nouvelles craintes sur la

solvabilit des Etats de la zone Euro et priphriques. Trois jours aprs

labaissement de trois crans de la note de la Grce, lEspagne a t pointe

du doigt par Moodys. L'agence de notation a abaiss la note de la

quatrime conomie de la zone euro d'un cran, Aa2, "Aa2" contre "Aa1"

auparavant, avec perspective ngative. Moodys reste sceptique sur la

capacit du gouvernement amliorer les finances du pays.

Dans ce contexte, le signal dacclration que supposait le dpassement des

1,386 est devenu caduque, car la correction qui a suivi a ramen la parit

trs en dessous de ce niveau, ce qui exclut demble lhypothse dun

simple pull back . La tendance est trs incertaine court terme en

dessous de 1,4. Un mini support sest dessin 1,371. En dessous, le

mouvement de correction samplifierait avec 1,34 comme prochain objectif.

A linverse, au-dessus de 1,4, la parit reprendrait le chemin des plus hauts

de novembre autour de 1,43.

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Quelques exemples

CAC 40 : les perspectives

sassombrissent

.

P. M. | JDF | 11.03.2011 | Mise jour : 11H23

Victimes de nouveaux dgagements vendredi

dans un climat dincertitude sur la croissance

mondiale, le CAC 40 enfonce le support

majeur des 3950 points. Un mauvais prsage

pour lvolution des prochaines semaines.

A 11h15 vendredi, lindice CAC 40 accuse une baisse de 1,01% 3924

points. A la clture en forte baisse de Wall Street (-1,87%) et Tokyo

(-1,72%) aprs le violent sisme qui a touch larchipel et le tsunami qui a

suivi, sajoute un climat dincertitude sur la reprise mondiale dans un

contexte gopolitique trs tendu. En Libye le conflit senlise et en Arabie

Saoudite on sattend de nouvelles manifestations. En Chine, linflation

continue de galoper 4,9% le mois dernier. Les problmes de dette

souveraine refont surface en Europe.

Dans ce contexte, le support des 3950 points que le CAC 40 / tait parvenu

prserver la veille en clture aura fini par cder. A moins dun revirement

de fin de sance, le march devrait clturer sous la zone des 3940-3950

points ce qui constitue un aveu de faiblesse moyen terme. Le cyclehaussier de fond qui prvalait depuis la fin du mois daot dernier est

clairement menac. Au mieux, le CAC 40 devrait entrer dans une phase de

type trs chaotique caractrise par un surcroit de volatilit, avec alternance

de hausses et de baisses rapides. Dans ce type de configuration, le march

devient sensible la moindre nouvelle, mme dordre secondaire. Dans un

scnario plus pessimiste, le CAC 40 entrerait dans un cycle baissier de

fond. Un retour 3300 points ne serait alors pas exclu, avec 3790, et 3590

points comme refuges intermdiaires. Pour lheure, tant que les moyennes

mobiles 50 et 150 jours ne se sont pas croises la baisse, ce scnario

reste peu probable. A court terme, tous les indicateurs sont au rouge en

dessous de 3980 points.

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Quelques exemples

FRANCE TELECOM : AlerteJDF | 04.03.11 | Mise jour : 11h34

France Telecom : trading range 15,6-16,6 euros

Le test intraday des 15,6 euros, un support graphique majeur

correspondant la borne basse dun couloir construit depuis

le mois daot 2010, a permis au titre de ragir. Il prserve

ainsi une tendance neutre moyen terme. On devrait assisterdans les prochains jours un retour rapide sur le haut du

couloir 16,6 euros, soit sur les cours actuels, un potentiel

de hausse de 4,7%. A titre spculatif, on pourra jouer ce

mouvement.

http://bourse.jdf.com/www/graphique_dynamique.html?STARTWIDTH=1440&STARTHEIGHT=8

74?&ID_NOTATION=195948&

Support 15.6 15.2 14

Rsistance 16.6 17.5 17.9
http://bourse.jdf.com/www/graphique_dynamique.html?STARTWIDTH=1440&STARTHEIGHT=874?&ID_NOTATION=195948&http://bourse.jdf.com/www/graphique_dynamique.html?STARTWIDTH=1440&STARTHEIGHT=874?&ID_NOTATION=195948&http://bourse.jdf.com/www/graphique_dynamique.html?STARTWIDTH=1440&STARTHEIGHT=874?&ID_NOTATION=195948&http://bourse.jdf.com/www/graphique_dynamique.html?STARTWIDTH=1440&STARTHEIGHT=874?&ID_NOTATION=195948&http://bourse.jdf.com/www/graphique_dynamique.html?STARTWIDTH=1440&STARTHEIGHT=874?&ID_NOTATION=195948&http://bourse.jdf.com/www/graphique_dynamique.html?STARTWIDTH=1440&STARTHEIGHT=874?&ID_NOTATION=195948&http://bourse.jdf.com/www/graphique_dynamique.html?STARTWIDTH=1440&STARTHEIGHT=874?&ID_NOTATION=195948&http://bourse.jdf.com/www/graphique_dynamique.html?STARTWIDTH=1440&STARTHEIGHT=874?&ID_NOTATION=195948&

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