La structure à long terme. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96 2 La structure à long terme Effet de levier –Le ratio de rendement brutde rendement

La structure à long terme

Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

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La structure à long terme

• Effet de levier– Le ratio de rendement brut– Le ratio de rendement net

• Le ratio de l’endettement à long terme

• Le ratio du financement long terme provenant de l’avoir des actionnaires


3

La structure à long terme (suite)

• Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes

• Le ratio des garanties selon la valeur aux livres

Effet de levierEffet de levier


5

Effet de levier

Définition:

• Faire de l’argent avec l’argent des autres.• Effet, sur le bénéfice et le rendement des actions, d’un financement

par emprunt plutôt que par émission d’actions ordinaires.1

1- Fernand Sylvain. Dictionnaire de la comptabilité et des disciplines connexes, Toronto, ICCA, 1982, p.291.


Rendement brutRendement brut


7

Effet de levierrendement brut

Définition:• Le calcul du rendement brut de l’actif a pour but d’établir

le rendement que les propriétaires de l’entreprise retireraient de celle-ci si elle n’avait effectué aucun emprunt. Puisque A = P + C, si le passif n’existe pas, l’actif équivaut au capital, et le rendement de l’actif est égal au rendement du capital.

impôt)d'

totalActif

taux -(1int.) impôt (Bén.net


8


• Il est nécessaire de trouver dans un premier temps le taux d’impôt.

impôtavant Bénéfice

impôtd' Charge


9


• Il est nécessaire de trouver dans un premier temps le taux d’impôt.

%5,40215 19

797 7


impôtd' Charge


10



impôtd' Charge

%5,40215 19

797 71997

%0,41825 14

074 61996


11


impôt)d' totalActif


• Ratio du rendement brut


12


• Ratio du rendement brut

08,0936 147

0,405) -(1 745) 1 797 7 331 (10

impôt)d' totalActif



13


08,0936 147

0,405) -(1 745) 1 797 7 331 (101997

impôt)d'

totalActif


07,0349 137

0,410) -(1 781) 2 074 6 531 (81996


14


• On utilise donc l’actif total dans ce ratio parce qu’il correspond à ce que les propriétaires de l’entreprise auraient dû investir en propre si l’entreprise n’avait pas fait d’emprunt.

• Pour établir le ratio recherché, on rapproche ensuite cet actif total du bénéfice qu’on aurait retiré de cette entreprise si aucun emprunt n’avait été effectué.

• Or, la différence entre le bénéfice net présenté aux états financiers et le bénéfice et le bénéfice net qu’on tirerait de la même entreprise sans endettement vient de la charge d’intérêt qui serait naturellement éliminée si l’entreprise n’était pas endettée.


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• Malheureusement, pour éliminer l’effet de l’intérêt sur le

bénéfice net, il ne suffit pas d’ajouter simplement à ce

bénéfice la charge d’intérêt de la période.

• En effet, puisqu’on inclut l’intérêt dans les charges

déductibles du revenu lorsqu’on calcule le bénéfice

imposable, si la charge d’intérêt disparaît, le bénéfice

imposable sera modifié et un nouvel impôt devra être

établi.


Rendement netRendement net


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Effet de levierrendement net

Définition:

• Il s’agit du ratio du rendement de l’avoir des actionnaires.

• Ce coefficient permet de de porter une appréciation sur l’habileté des gestionnaires à assurer un rendement adéquat au capital investi par les propriétaires de l’entreprise.

• Ce ratio mesure donc la rentabilité générale de l’investissement des actionnaires pour une période donnée.

esactionnair desAvoir

net Bénéfice


18



net Bénéfice

• Le ratio de rendement net


19


• Le ratio de rendement net

103,0309 100

331 10


net Bénéfice


20


Interprétations générales:• Ce coefficient est considérer comme le critère final en

matière de rentabilité.

• En général, un rapport d ’au moins 10 pour cent est considéré comme un objectif désirable si l’on veut générer des dividendes et des fonds en vue d’assurer la croissance de l’entreprise.


net Bénéfice


21



net Bénéfice

103,0309 100

331 101997

094,0767 90

531 81996

108,01995 Industrie


22


Interprétation spécifique:• Le ratio se porte bien car il s’accroît et tourne autour du 10

pour cent souhaité.

• A.L.Van Houtte voit son ratio être dans la moyenne de

l’industrie.


net Bénéfice


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Effet de levier

• Une entreprise bénéficie de l’effet de levier lorsque :

• Dans ce cas-ci:

• L’entreprise profite de l’effet de levier.

brutRendement net Rendement

0,08 0,1031997

0,07 0,0941996


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Les 4 limites à l’emprunt

1- La première limite tient aux garanties que l’on peut offrir aux créanciers. Il faut comprendre qu’au fur et à mesure qu’on augmente l’endettement sans accroître l’investissement, on augmente le risque de perte de ce créancier.

2- La seconde tient à l’importance des bénéfices réalisés par l’entreprise. Puisque l’entreprise remboursera ses dettes, intérêts et capital, à même les bénéfices qu’elle réalise, elle ne pourra certainement pas s’endetter pour un montant qui lui imposerait des remboursement supérieurs à ses bénéfices.


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Les 4 limites à l’emprunt (suite)

3- La troisième limite tient à la stabilité des bénéfices de l’entreprise. Compte tenu d ’une charge d’intérêt et de remboursement de capital qui sont fixes et compte tenu que ces charges sont assumées à partir du bénéfice réalisé par l’entreprise, plus l’amplitude des variations de ce bénéfice sera grande, plus les chances que ce bénéfice tombe sous le niveau des charges fixes d’intérêt et de remboursement de capital seront grandes, et par conséquent, plus les chances que l’entreprise éprouve occasionnellement des difficultés à honorer ses engagements seront élevées.


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Les 4 limites à l’emprunt (suite)

4- La quatrième limite tient à la nécessité pour l’entreprise de

se conserver une marge de manœuvre financière qu’elle

pourra utiliser lorsqu’une urgence se fera sentir.

Le ratio de Le ratio de l’endettement l’endettement à long termeà long terme


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Le ratio de l’endettement à long terme

Définition:• Vise à déterminer dans quelle mesure l’actif total de

l’entreprise est grevé.

• Le résultat obtenu ne demeure tout au plus qu’un

indicateur de l’ampleur du financement total et n’aspire

pas à diagnostiquer un état de santé financière.

totalActif

totalPassif


29


totalActif

totalPassif


30


285,0936 147

206 42

totalActif

totalPassif


31


Interprétations générales:• Si l’entreprise présente un ratio qui tend à la baisse ou qui

est plus faible que la moyenne de l’industrie, il est probable qu’elle ne profite pas suffisamment des avantages que procure l’emprunt ou qu’elle manque de dynamisme et, par conséquent, de projets dans lesquels investir.

• Finalement, ce pourrait aussi être parce que sa rentabilité ne lui permet pas un endettement aussi élevé que les autres entreprises de la même industrie; dans ce cas, elle a un problème de rentabilité.


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Interprétations générales (suite) :• Au contraire, si le ratio s’accroît ou s’il se situe à un niveau

supérieur à la norme de l’industrie, la quantité de garanties offertes par l’entreprise à ses créanciers diminue ou devient inférieure à celle qu’offrent ses concurrents.

• L’entreprise risque de la sorte de se voir éventuellement privée d’approvisionnement en capitaux et risque également que le coût de ses capitaux augmente.

• Seul le réinvestissement des bénéfices ou l’investissement sous forme de capital-actions permettront de remédier à cette situation.


33


totalActif

totalPassif

285,0936 147

206 421997

306,0349 137

021 421996


34


Interprétation spécifique:• Il semble y avoir un certain désendettement entre 96 et 97,

mais cela est surtout dû au fait que l’actif a augmenté.

• Il faudrait comparer avec le ratio du secteur de l’industrie, mais ce dernier n’est pas disponible.

totalActif

totalPassif

Le ratio du financement Le ratio du financement à long terme provenant à long terme provenant

de l’avoir des de l’avoir des actionnairesactionnaires


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Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des

actionnairesDéfinition:• C’est le ratio complémentaire au ratio de financement à

long terme.

• Ce ratio vise à savoir quelle partie de l’actif est financée par l’avoir des actionnaires.

totalActif



37


actionnaires

totalActif



38


actionnaires

totalActif


678,0936 147

309 100


39


actionnairesInterprétations générales:• Si le ratio s’accroît ou s’il se situe à un niveau supérieur à

la norme de l’industrie, il est probable qu’elle ne profite pas suffisamment des avantages que procure l’emprunt ou qu’elle manque de dynamisme et, par conséquent, de projets dans lesquels investir.



40


actionnairesInterprétations générales (suite) :• Au contraire, si l’entreprise présente un ratio qui tend à la

baisse ou qui est plus faible que la moyenne de l’industrie, la quantité de garanties offertes par l’entreprise à ses créanciers diminue ou devient inférieure à celle qu’offrent ses concurrents




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actionnaires

totalActif


678,0936 147

309 1001997

661,0349 137

767 901996


42


actionnairesInterprétation spécifique:• Il semble y avoir un certain désendettement entre 96 et 97,

mais cela est surtout dû au fait que l’actif a augmenté.

• Il faudrait comparer avec le ratio du secteur d’industrie, lequel n’est pas disponible.

totalActif


Le ratio de couverture Le ratio de couverture des intérêts et charges des intérêts et charges

fixesfixes


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Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes

Définition:• Ce ratio permet de vérifier si l’entreprise dispose de

revenus suffisants pour faire face aux charges financières

qu’elle supporte.

impôtd' taux - 1

dettect portion

Int.

intérêts impôts net Bénéfice


45


impôtd' taux - 1

dettect portion

Int.



46


0,405 - 1

429

1 745

1 7457 79710 331= 8,059

impôtd' taux - 1

dettect portion

Int.



47


Interprétations générales:• Plus le ratio est élevé, plus faible sera le risque que

l’entreprise éprouve des difficultés à faire face à ses

engagements et plus grande sera la sécurité des créanciers.

• Par conséquent, plus le coût de l’intérêt sera faible et plus

il sera facile pour l’entreprise d’emprunter.

impôtd' taux - 1

dettect portion

Int.



48


impôtd' taux - 1

dettect portion

Int.


0,405 - 1

429

1 745

1 7457 79710 331= 8,059

0,410 - 1

3 307

2 781

2 7816 0748 331= 1,876

1997

1996


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Interprétation spécifique:• En 1996, A.L. Van Houtte pouvait faire face à des charges

1,876 fois plus élevées que celles auxquelles elle avait à faire face.

• En 1997, le ratio s’est amélioré de beaucoup, et A.L. Van Houtte pouvait faire face à des charges 8,059 fois plus élevées que celles auxquelles elle avait à faire face.

• Il faudrait comparer avec le ratio de l’industrie qui n ’est malheureusement pas disponible.

impôtd' taux - 1

dettect portion

Int.


Le ratio des garanties Le ratio des garanties selon la valeur aux selon la valeur aux

livreslivres


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Le ratio des garanties selon la valeur aux livres

Définition:• Ce ratio indique quel est le pourcentage des garanties à

long terme disponibles.

OU

• Vise à déterminer dans quelle mesure les immobilisations

de l’entreprise sont grevés.

nettes Immos

termelong Passif


52


nettes Immos

termelong Passif


53


128,0221 71

1833319 2829 15

nettes Immos

termelong Passif


54


Interprétations générales:• Si l’entreprise présente un ratio qui tend à la baisse ou qui

est plus faible que la moyenne de l’industrie, il est probable qu’elle ne profite pas suffisamment des avantages que procure l’emprunt ou qu’elle manque de dynamisme et, par conséquent, de projets dans lesquels investir.



55


Interprétations générales (suite) :• Au contraire, si le ratio s’accroît ou s’il se situe à un niveau

supérieur à la norme de l’industrie, la quantité de garanties offertes par l’entreprise à ses créanciers diminue ou devient inférieure à celle qu’offrent ses concurrents.




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nettes Immos

termelong Passif

128,0221 71

1833319 2829 151997

323,0434 67

920 1673 3197 161996


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Interprétation spécifique:• Le ratio semble bon et l’on peut observer un certain

désendettement entre 96 et 97.

• La baisse du ratio est aussi due a une légère hausse de l’actif.

• Il faudrait comparer avec le ratio du secteur d’activité, mais ce dernier n’est pas disponible.

nettes Immos

termelong Passif

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