Les flux en plein chambardement

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Eléments de recherche : Toutes citations : - LE CERCLE DES ÉPARGNANTS : association d'étude des produits de retraite - PHILIPPE CREVEL :Président du Cercle des Epargnants

DOSSIER f

EPARGNE

Les fluxen plein

chambardementEn imposant faiblesse cles rendements et sécurité absolue,la crise financière transforme le paysage dè l'épargne.

www.agefi.fr/actualite-eclairages

PAR GUY MARCHAL

Conséquence des crises financières qui se succèdentdepuis une dizaine d'années, les flux comme les sup-ports de l'épargne des Français subissent un remo-delage. Et quand les règles du jeu sont modifiées,

la reconfiguration prend des allures encore plus radicalesC'est le cas actuellement avec le relèvement des plafondsdu Livret A et du LDD (Livret dedéveloppement durable).

Une elise historique des dettessouveraines et des marchés obligataires européens, deux krachsboursiers brutaux en l'espace dehuit ans, des pouvoirs publics àla recherche du moindre eurode i entrées fiscales supplémen-taires et toujours aussi enclins àmanipuler les flux d'épargne enfonction de leur électoral et desgroupes de pression, de nom ellesréglementations qui imposent

3000< 3 000 €

\

aux banques et aux compagnies d'assui ances de favoriser lacollecte d'une certaine typologie de produits... Tout concourta modifier Ic paysage de l'épargne en France, surtout si on yapure l'engouement des epargnants pour la sécurité absolue,la liquidité totale et le capital garanti.

DécollecteLes deux produits emblématiques que sont l'assurance-viepour le long ternie et les hviets defiscahsés et centralisés(Livret A et LDD) pour le court terme témoignent de ce

chambardement Apres avoirPlafonds bas111 phagocyte la moitié des bas de

i MO a 3 DOO t <(n f%\ lame ues Français pendant une> 1 5 3 0 o e ( 6 4 % i j > 6 0 0 0 € vingtaine d'années, l'assurance-

\—„,„ »^ / vle est aujourd'hui en décollecte,avec des rachats désormais supé-rieurs aux flux nouveaux. A l'op-posé, les 62 millions de Livrets Aet les 25 millions de LDD brassentde l'épargne fraîche à qui mieuxmieux. Le rapprochement s'arrêtelà. Affirmer que le Livret A serait

(I) avant la reforme (2) au 31 decembre 2011 responsable des déboires de l'asBanque do France Observatoire ae I epargne réglementée SUfanCB V16 CSt UH6




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simpliste, assurent les économistes spécialistes de l'épargneLa promesse de campagne du président de la République

Francois Hollande de doubler le plafond du Livret A(I S 600 euros actuellement) a ete a moitié tenue par le gouvernement Le plafond du LDD de 6 DOO euros est double,maîs celui du Livret A est rele\ e de 50 % en deux temps 25 %aujomd'hui et 25 % a la fin de l'année , plus pai la suite si lefinancement du logement social (principalemission des tonds d epargne de la Caissedes depots - CDC - ou sont centralises deuxtiers des encours des livrets) le nécessiteL'arbitrage est alambique et fait une belleplace au LDD cense (une autre piomesse)devenir un livret pour le financement del'industrie, ce qu'il etait autrefois sousl'appellation de Codevi Pour le Livret A,8,5 % des livrets ( 5,2 millions) sont au plafond ou au dessus,ce qui représente 43 % de I encours dc 230 milliards d eurosDans sa mouture actuelle, la reforme permet donc de dégagerun encours supplémentaire théorique d environ 40 milliardsd'euros Pour sa part, le LDD, en doublant son plafond, recelélm aussi un potentiel de 40 milliards avec 2T % des livrets

La réforme du Livret Aest une véritable menacepour les livrets bancaires

(6,7 millions), représentant 61 % d'unencours de 72 milliards dépassant le plafond

< L'impact fe plus important de la reforme va sefaire sentir sur l'épargne bancaire, explique Cyrille Charner-Kastler, président de la société de conseil tacts & FiguresC'est même une véritable menace pour les livrets fiscal!ses > Pour Celine droulet, économiste a BNP Panbas, < les

livrets soumis a l'impôt dont l'encoursest de i 90 milliards d'euros risquentd'être les premiers concerne:* avec lesdepots a vue dont l'encours a augmente d'une cinquantaine de milliards cesquatre dernieres annees pour atteindre290 milliards

Dc fait, les efforts déployés par lesbanques françaises pour developper

les produits d'épargne bilancielle sous la contrainte desnouvelles règles de Bâle III en matiere de fonds propres setrouvent sérieusement contraries par la reforme Les dingeants du Credit Agricole ont calcule que l'augmentationdu plafond du Livret A allart rogner de 3 milliards d'euros le montant des prêts de la banque verte a l'économie




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La baisse du créditentraîne la baissedes dépôts

De quoi faire regretter auxetablissements non mutua-listes et au Crédit Agricoled'avoir bataille plus d'unedécennie pour obtenir labanalisation du Livret A en2009 pour cause de distor-

sion de concurrence avec les reseaux collecteurs historiques(les Caisses d'Epargne et le Crédit Mutuel). Pour contrer labaisse des livrets bancaires, les banques vont devoir mon-trer leur aptitude a canaliser l'épargne et mettre en œuvredes stratégies commerciales pour minorer les glissementsde flux des dépôts bancaires vers l'épargne centralisée a65 % à la CDC.

Changement d'èrePour l'assurance-vie, les conséquences à attendre de la réformede l'épargne réglementée sont bien moindres que pour les livretsbancaires (lire l'entretien). « La principale fuite dans le circuitprovient de l'immobilier avec une chute du credit a l'habitatqui oblige les acquéreurs à augmenter leur apport person-nel, indique Didier Davydoff, directeur de l'Observatoiie del'épargne européenne (CEE). Nous changeons d'ère et entronsdans une période post-bulle immobilière Selon le principe 'les

Assurance-vie :68000 0 3 %

une forte concentration

Cyrille Chartier-Kastler, président de Facts & Figures

La réforme du Livret A, un impact de6 milliards d'euros sur Vassurance-vie »

A combien estimez-vous l'impactdu relèvement des plafonds du Livret Aet du Livret de développement durable (LDD)sur l'assurance-vie ?L'impact se fera sentir sur la collecte fraîche,en termes de moindres flux entrants Laquestion ne se posera pas en termes derachats massifs et d'importantes sortiessupplémentaires N'exagérons pas Nous nesommes pas dans une phase de desamourtotal des Français pour l'assurance-vie,et surtout l'assurance-vie présente unecertaine viscosité En dépit de la possibilitéofferte de retraits partiels ce n est pasun produit d'épargne liquide ll est coincéentre les huit années de détention pour nepas se retrouver « fiscalisé » et la détentionau-delà de 70 ans pour bénéficier du régimefavorable en matière de droits de successionNous avons calculé que la réforme deslivrets entraînera des moindres versementsd'environ 6 milliards d'euros d'ici à fin 2013Cela correspond à une augmentation dela decollecte mensuelle de 500 millionsd'euros Certains mois, on pourrait avoir unedécollecte d'environ 1,7 milliard Gardons àl'esprit que le taux du Livret A pourrait être

revu au 1er février 2013 à un niveau situéentre 1% et 1,5%

Décollecte liée au vieillissement descontrats, impact de Bâle lll, rendementstrès faibles, et maintenant concurrence deslivrets réglementés... Que doivent faire lesassureurs-vie ?Faire le dos rond. Les professionnels vontsurtout devoir envoyer un signe au marchéen servant un rendement moyen minimumde 3,10 %-3,20 % pour 2012 En dessous duplancher de 3 % - qui, je le rappelle, délivreen réalité un 2,53 % apres prélèvementssociaux -, il est à craindre que les epargnantsdélaissent le produit jugé trop faiblementrémunérateur Or notre hypothèse minimalepour I exercice 2012 est de 2,70 % Pourparvenir à 3 %, les assureurs ont la possibilitéde puiser quelques dizaines de points de basedans la PPE, la provision pour participationaux excédents, qui après tout appartient auxassurés Nous estimons qu'il y a en réserveentre 110 et 180 points A partir de 2013, noustablons sur une hausse du rendement deCOAT La pression sur les assureurs-vie devraitalors se relâcher un peu

Nombre

de menages

credits font les dépôts', les placements financiers vont baissercar les liquidités générées par le crédit et les plus-values immo-bilières diminuent Les heures de gloire de l'assurance-vie sontsans doute derriere elle » Surtout, ses déboires sont d'originesmultiples et pour beaucoup d'ordre structurel I e produit est enfin de cycle apres des années flamboyantes. « jusqu'à récemment,l'assurance-vie a été une belle 'success story', rappelle PhilippeCrevel, secrétaire genéral du Cercle des epargnants. Son encoursde plus 1.300 milliards d'euros a tout simplement double enl'espace de dix ans. » Outre l'inflation du marché immobilierrésidentiel au cours des années 2000, l'assurance-vie a reçu descoups de pouce comme l'autorisation de transférer des flux en

provenance des FEL, les plans d'épargne loge-ment, un produit bilanciel dont les banques nevoulaient plus entendre parler

L'assurance-vie cumule les obstacles.La démographie vieillissante des contratsest devenue plus favorable aux rachats aumoment ou la fiscalisation rampante des reve-nus atteint désormais 15,5 % pour les taxessociales qui sont prélevées chaque année (ycompris sur les plus-values latentes pour lesunités de compte). Au fil des ans, note la Courdes comptes dans un rapport de janvier 2012,« l'assurance-vie a perdu l'avantage compa-ratif que son régime fiscal lui conférait ».Au point que « l'imposition des plus-valuesimmobilières est devenue plus avantageuseque l'assurance-vie ». Autre mesure a l'impactimportant : l'interdiction en 2010 des tauxannuels garantis a anesthésie la collecte en ges-tion privée (I % des contrats maîs 25 % del'encours) Sans oublier l'extrême faiblesse desrendements ou encore plus récemment la mul-tiplication des rachats partiels pour faire faceà l'accroissement du chômage et à la baisse dupouvoir d'achat des ménages

L'assurance-\ ie peut-elle trouver un secondsouffle ? La profession a dcs idées, soulignePhilippe Crevel. La plus connue est l'allonge-ment de la duree de détention en maintenantla fiscalité. « On pourrait aussi desserrer lescontraintes réglementaires des fonds en eurospour leur donner plus de liberte dans leurrecherche de rendement et leur permettred'en trouver ailleurs que dans les obligationsd'Etat. » Redonner le goût de l'épargne longueau particulier en ces temps de crise financière,une gageure •




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Les assureurs-vie confrontésà la lente érosion de leur rentabilitéPlus que la chute dè la collecte nette, les compagnies sont pénaliséespar les taux d'intérêt bas qui affectent leurs marges dans cette activité.

PAR THOMAS CARLAT

L 'assurances ie ne fait plus recette. Poursuivant le mouvementamorcé fin 2011, le marché français continue son inexorablechute. Sur les sept premiers mois de l'année, la decollecte

nette ressort à 4,2 milliards d'euros, portant a 14,5 milliards lessorties nettes enregistrées depuis août 2011 En juillet, le secteura certes retrouve des couleurs avec une collecte nette positive de400 millions d'euros. Maîs cette embellie sera-t-elle durable ?L'avenir le dira. « Le niveau de decollecte est relativement faiblerapporté aux encours, nuance cependant Benjamin Serra, analystechez Moody's. ll représente moins de I % des encours de l'assu-rance vie en France. »

Décollecte généraliséeQuoi qu'il en soit, rares sont les compagnies à être épargnéespar cette lame de fond. A fin juin, CNP Assurances, numéro unfrançais de l'assurance vie, a enregistré une décollecte de 500 mil-lions d'euros, avec 718 millions pour le seul marche tricolore. Lesperformances sont à l'avenant pour ses concurrents. Si la collectenette d'Axa France ressort à zéro (en incluant la prévoyance et lasanté), celles d'Allianz France et d'Aviva France sont négatives res-pectivement à hauteur de 500 millions d'euros et de 510 millionsde livres. La palme revient toutefois à Generali France qui accuseprès de 1,7 milliard d'euros de sorties nettes, pénalisé il est vraipar une distribution très dépendante des réseaux bancaires et desbanques privées en particulier

La problématique des assureurs-vie est bien connue. Si lescotisations ne se tarissent pas, les rachats et autres prestationss'accroissent en revanche sigmficativement. A titre d'exemple,CNP Assurances a vu les sorties augmenter de 13 % à fin juin. Dequoi préoccuper les observateurs du secteur. « Nous sommes dansune situation mentant de la vigilance », souligne Cyrille Chartier-Kastler, président du cabinet Facts & Figures. Au cours des dermers mois, les trois agences de notation- Fitch, Standard & Poor's (S8cP) etMoody's - ont d ailleurs tire la sonnetted'alarme. Dans un rapport publié finjuin, S&P ne cachan pas s'attendre à ceque l'assurance-vie traverse « des tempsplus difficiles », estimant que « la renta-bilité pourrait se dégrader davantage ».Le ton est le même chez Moody's « Ladecollecte actuelle ne constitue pas, a cestade, un problème de liquidité pour laprofession, concède Benjamin Serra. Enrevanche, elle creé un vrai défi en termesde rentabilité a moyen terme »

Au-delà d'une conjoncture défavo-rable, les compagnies pâtissent également

L'assurance-viemode d'emploi.

Des résultats en demi-teintePrincipaux indicateurs du pôle vie-épargne au I" semestre 2012

En mns€(vanation/512011)

Axa France*

Allianz France

Aviva France

CNP Assurances**

Generali France*

Chiffred'affaires

6754( 5 % )

3957(+4 5 %)

1 944 mns £(-17 /o)

10788( 10,5 %)

5465(+3,2 %)

Résultatopérationnel

375(0 %)

210(-5 4 %)

151 mns£(-9 %)

631(4,4%)

337(+7 5 %)

Résultat net

501( 1 0 % )

ne

ne

369(-6 3 %)

ne

*y compris la prévoyance et la santé,la prévoyance

d'un environnement JEde taux d'intérêt bas fqui réduit les rende-ments de leurs pla-cements. Or l'essen-tiel des marges desassureurs-vie pro-vient justement desrevenus financiersqu'ils dégagent. Etdans le contextefinancier actuel, les marges sur affaires nouvelles se contractentsensiblement pour la majorité des acteurs. En France, Aviva voit lessiennes se réduire à 3,2 % contre 4,1 % en l'espace d'un an, tandisque celle de Generali France baisse de 14,1 % a 12,5 % en raison,notamment, d'un changement de méthodologie comptable. Quanta CNP Assurances, ces marges sur affaires nouvelles (incluant laprévoyance) diminuent de 1,8 point à 10,5 %, et de 2,5 pointssur la France à 6,4 %. Sans surprise, le résultat opérationnel desacteurs porte les stigmates de cette érosion. A titre d'exemple, ilest en recul de 9 % chez Aviva France et de 5,8 % chezAllianz France. Le pôle epargne (France et internatio-nal inclus) de CNP Assurances voit quant à lui sonrésultat brut d'exploitation chuter de 24,6 % a fin juin.

Pourtant, à en croire les observateurs, l'heure n'estpas au catastrophisme. « Les résultats comptablesrestent relativement bons, reconnaît ainsi BenjaminSerra Les profits sont en grande partie générés par lesencours et peu par les contrats souscrits aujourd'hui.Or les encours progressent. Les impacts a court termesont faibles. » C'est notamment le cas chez CNP Assurances dontles encours ont progresse à fm juin de 1,2 % Et comme le rappelleCyrille Chartier-Kastler, « il faut bien être conscient que les seulsintérêts générés sur la partie de l'épargne investie sur les fonds

euros ont pour conséquence mécaniqueune croissance des encours supérieure a30 milliards d'euros sur l'année ». Resteque le contexte actuel pousse les acteursà réfléchir à l'avenir de ce produit CNPAssurances milite ainsi pour « une évo-lution du modele classique de l'assu-rance-vie » « Lenjeu est de developperdes aujourd bui de nouvelles sources derevenus et de profits, d'où la tendance quiconsiste a se tourner vers la prévoyance etla santé ou les marges sont pour le momentintéressantes », note Benjamin Serra. Unchangement de cap de la part des compa-gnies qui ne devrait pas se démentir dansles mois et les années à venir. •

Les sorties nettesenregistréesdepuis août 2011rassortent à14,5 milliardsd'euros.

*perimetre France incluantSource socictes




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L'épargne salariale est minée parla hausse des impôts et des taxesLa majoration du taux du forfait social sur l'intéressement et laparticipation conduira à une baisse des montants distribués aux salariés.

PAR EDWIGE MURGUET

Les professionnels de l'épargne salariale ont pris actede la hausse du forfait social sur l'intéressement et laparticipation de 8 % à 20 % sans baisser les bras pour

autant. Ils continuent de faire valoir leurs arguments enfaveur du développement des plans d'entreprise et contrel'alourdissement de la taxation qui les touchent.

Contrairement a ce que le gouvernement a déclare afin dejustifier l'augmentation du taux du forfait social, « l'épargnesalariale n'a jamais éte et n'est pas un elément de substitution ala rémunération directe, insiste Patrick Azières, dirigeant fon-dateur de Paxia, société de conseil. Ce principe est d'ailleursinscrit dans la loi Fabius du 19/02/2001 relative a l'épargnesalariale. C'est donc une hérésie réglementaire d'affirmer lecontraire ». D'autres experts rappellent que la rémunérationn'est en principe ni collective ni aléatoire, a la difference de laparticipation et de l'intéressement qui dépendent de critèresliés au développement de l'entreprise.

Idées reçuesII est faux de penser que, dans la pratique, l'épargne salarialese substitue aux salaires, démontre également l'Associationfrançaise de la gestion financière (AFG). Elle a calculé, à partirdes données de la Darcs, que son poids compare a la massesalariale est passe de 7,5 % en 2005 a 7,1 % en 2009, et ce mal-gre sa diffusion au sein des entre-prises. « La seconde hérésie, aveccette montee brutale de 12 pointsdu forfait social, est de couper l'élandes PME qui songeaient a mettre enplace des dispositifs d'épargne sala-riale, ajoute Patrick Azières. Cettemesure dissuasive va a l'encontredes récentes mesures, justementdestinées a élargir sa distribution. »

L'assimilation par le gouverne-ment de l'épargne salariale à uneniche fiscale et sociale est aussi trèscontestée. « Elle concerne près de60 % des salaries français, ce n'estdonc pas une niche », s'insurgePatrick Lamy, directeur juridique de BNP Panbas Epargneet Retraite Entreprises. Selon lui, il aurait été plus judicieuxd'encourager le développement de cette epargne afin qu'unnombre encore plus important de salaries puisse en bénéficierà l'avenir.

Les salariés déjà bénéficiaires de mécanismes d'intéres-sement ne doivent pas s'attendre à une année 2013 faste.Dans un contexte économique difficile, les entreprises rechi-

gneront à augmenter l'enveloppe allouée aux divers méca-nismes d'intéressement facultatif afin de compenser la haussede la pression fiscale. Certaines ont déjà annonce en aoûtqu'elles souhaitaient en repartir la charge avec leurs salariés.Dassault Aviation, pai exemple, a décidé de dénoncer lesaccords d'intéressement en cours et de les renégocier danscette optique. Cette initiative devrait faire des adeptes...« Tous les plans d'intéressement ne seront pas dénoncés,pievoit toutefois Patuck Lamy. Certaines entreprises atten-dront leur échéance pour les renégocier. » Dans l'ensemble,les montants distribués aux salaries vont diminuer.

Espoirs« Ce n'est pas non plus la fin de l'épargne salariale. Cesmesures n'ont pas d'effet sur les sommes déja placées surles divers plans d'épargne salariale », relativise LaureDelahousse, directeur gestions d'actifs a l'AFG qui espèreun retour à meilleure considération de l'épargne salarialede la part du nouveau gouvernement.

Les piopositions des partenaires sociaux qui seront faitesdans ce domaine en 2013, dans le cadre d'un groupe de travaillance lors de la grande conférence sociale de juillet dernier,pourraient y contribuer. Le fait que l'épargne salariale per-mette de financer en grande partie la finance solidaire consti-tue un argument de poids. Depuis 2010, toutes les entreprisesconcernées pai les dispositifs d'épaigne salariale doivent pro-

poser à leurs salariés de souscrireà des fonds solidaires.

L'autre gl and icndez-vousqui pourrait redorer le blason del'épargne salariale auprès du gou-vernement, et en particulier celuidu Plan épargne retraite collectif(Perco), sera la publication durapport du Conseil d'orientationdes retraites (COR) avant la fin del'année. Au vu du contexte économique, il ne fait aucun doute queles nouvelles projections relativesau système de retraite françaisconfirmeront la baisse inexorabledu taux de remplacement. Dès

lors, « l'enjeu majeur de favoriser l'épargne longue retiendraforcément au goût du jour », commente I aure Delahousse,rappelant l'une des propositions phares de l'\FG allant dans cesens . une modulation du taux du forfait social en fonction de ladurée de détention de l'épargne, et qui resterait, par conséquent,à 8 % pour les sommes placées sur les Perco Reste qu'il est fortrare d'assister a des baisses d'impôts, surtout par les temps quicourent, restrictions budgétaires obligent. •




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Britanniques et Allemandsignorent l'épargne réglementéeLes banques fixent les plafonds et les taux servis sur les comptesd'épargne. Quelques produits bénéficient d'une défiscalisation.

PAR STEPHANIE SALTI, À LONDRESET LOTHAR GRIES, À FRANFORT

Les ténors de la banque britannique ont la mainmise sur lesproduits d'épargne outre-Manche Leader dans ce secteur,Lloyds Banking Group (LEG), au travers des marques

Halifax et Lloyds TSB, s'arroge quelque 26 % d'un marchéd'un volume de 1.150 milliards de livres, selon le cabinetd'études Mintel, suivi par Santander, Natwest, Nationwide,Barclays et HSBC, chacun disposant d'environ 10 % de partde marché.

La gamme de produits est vaste. LesBritanniques peuvent chois i r entre descomptes d'épargne a taux fixe d'une duréelimitée (fixed-rate savings accounts), ouencore des comptes d'épargne à verse-ments réguliers (regular savings-accounts),ou des notice accounts, pour lesquels ledétenteur doit prévenir quelques joursà l'avance de son besoin d'effectuer unretrait afin de ne pas perdre les intérêtsassociés aux produits Le plus populairedes comptes d'épargne outre-Manche restesans conteste le compte d'épargne a accèsimmédiat (easy-access savings account) quin'impose aucune restriction en matiere deretraits et qui est assorti tantôt d'un tauxd'intérêt variable, tantôt d'un taux fixe pourune période donnée.

34 millions de Britanniquespossèdent un compte épargne.

Des Britanniques volagesAu total, 34 millions de Britanniques pos-sèdent un compte d'épargne outre-Manche.Taxés sur les intérêts a hauteur de 20 % a40 %, ces produits traditionnels subissentla concurrence sévère des ISA's, les comptesd'épargne individuels défiscahsés lances en avril 1999. Cesproduits, dont la collecte a représenté quelque 54 milliards delivres en 2010-2011, sont soumis à un plafond d'investissementannuel, limité cette annee à 5.640 livres. « Outre-Manche, lesbanques tendent a offrir le meilleur rendement. Or ce tarif n'estoffert en général que pour une période limitée, si bien que desque le contrat arrive a échéance, les clients se précipitent a laconcurrence dans le but d'obtenir un meilleur taux », résumeDaoud Fakhri, analyste au cabinet Datamomtor.

Cette course effrénée au meilleur taux rend toute innova-tion dans le secteur assez rare. Quelques initiatives se sontnéanmoins distinguées ces derniers mois. En décembre 2011,Santander UK a offert à ses clients la possibilité de percevoir paravance une somme de 1.000 livres pour des sommes d'argent

investies à hauteur de 12.000 livres. L'initiative a rencontré unvif succès De son côté, Halifax a lance à l'automne dernier untirage au sort mensuel récompensant ses clients dont la sommedes depôts et comptes d'épargne est supérieure à 5.000 livres.Des prix alléchants a la clé puisque le prix le plus élevé atteintune valeur de 100 000 livres, non imposable.

Des Allemands soucieux de leur retraiteLes Allemands ignorent eux aussi l'existence de livretsd'épargne administres. Outre-Rhin, ce sont les banques qui

fixent les conditions et les plafonds de ce type d'épargne,toujours très prisée même si la rémunération est

en chute libre. Les intérêts perçus (à partirde 1.200 euros) sont imposables a hauteurde 25 %.

Maîs au regai d de la volatilité des mai eliesfinanciers et de la chute des cours en Bourse,le livret d'épargne demeure la forme de place-ment préférée des Allemands. Selon les statis-tiques de la Bundesbank, chaque Allemandmet en moyenne 180 euros par mois decôte, soit quelque 165 milliards d'euros en2011. Selon les dernieres enquêtes, 70 %des menages affirment mettre de l'argentde côté chaque mois. Pour ce faire, près dela moitié a choisi un compte d'épargne. Ilest consideie comme le moyen le plus sûr,étant donné que les depôts sont garantis aumoins jusqu'à hauteur de 100.000 euros.La plupart des banques vont même au-delàdu seuil réglementaire en garantissant lesdepôts jusqu'à 250.000 euros.

Outre les comptes d'épargne, lesAllemands sont friands de produits d'assu-rance. Un tiers d'entre eux affirment avoirsouscrit une assurance-vie ou une retraite

complémentaire auprès d'une compagnie. Cette formed'épargne a connu un regain de popularité après le lancementpar le gouvernement d'un produit d'épargne retraite comple-mentaire défiscahsé (Riester-Rente). Fm 201 i, le volume desplacements déposes par les clients particuliers auprès des assu-reurs s'élevait a 1.432 milliards d'euros, soit près d'un tiers del'épargne des Allemands.

Si la collecte des assureurs a plus que double au cours desdix dernières années, les placements en fonds d'investissementet en actions ont en revanche fortement chuté depuis la crise.Au printemps 2012,10 % à 14 % des Allemands, selon diffé-rentes enquêtes, possédaient des actions ou des fonds d'inves-tissement. Dans le domaine comportemental, les epargnantseuropéens partagent de nombreux points en commun. •

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