L’Union

Monétaire

Européenne

LA MONNAIE

Trois fonctions économiquesUnité de compteMoyen de paiementRéserve de valeur

Confiance / Garantie publique

Monnaie = Symbole de souveraineté nationale

LE CHANGE

Changement d’espace économique national

Changement d’unité monétaire=

Change fixe Change flexibleMonnaie unique•Réduction de l’incertitude sur les conversions monétaires•Baisse des coûts de transaction

Ajustement de marché•Degré de liberté supplémentaire•Compensation des chocs asymétriques•Autonomie des politiques nationales

• Rigidité • Risque d’inadaptation• Perte d’autonomie des politiques

nationales

• Incertitude sur les conversions monétaires

• Variabilité, instabilité• Coûts de transaction

ZONE MONÉTAIRE OPTIMALE

Une solution intermédiaire combinant change fixe à l’intérieur de la zone et change flexible dans les relations avec l’extérieur de la zone

Réunir des pays ayant un moindre besoin d’un degré de liberté dans les relations monétaires entre eux :

–Chocs faiblement asymétriques–Autres canaux d’ajustement

UNIFICATION EUROPÉENNE

Projet ambitieux et stratégie fonctionnaliste

Union douanière, Marché commun,

Union économique

Cadre institutionnel : Coopération, coordination, confédération, fédération

Elargissements => hétérogénéité

TRIANGLE D’INCOMPATIBILITÉ

R. Mundell

+

Liberté desmouvements de

capitaux

Autonomie de lapolitique

monétaire

Fixité du change

+

+ -

-

-

INSTITUTIONS DE L’UME

Système Européen de Banques Centrales (SEBC)= BCE + BCN de tous les pays de l’UE

Eurosystème = BCE + BCN zone euro

Banque Centrale Européenne (BCE)• Statut d’autonomie• Objectif prioritaire de stabilité des prix• Directoire (6), Conseil des gouverneurs (17 + 6)

LA ZONE EURO

199911 pays fondateurs

201117 pays membres

BelgiqueAllemagne

EstonieIrlandeGrèce

EspagneFrance

ItalieChypre

LuxembourgMalte

Pays-BasAutrichePortugalSlovénie

SlovaquieFinlande

LE JEU POLITICO-ÉCONOMIQUE AVANT UNION MONÉTAIRE

Pays 1

Politique économique

Pays 2

Politique économique

Reste du Monde

Politique économique

PolitiqueBudgétaire

PouvoirPolitique

PolitiqueMonétaire

Banque Centrale

PolitiqueMonétaire

Banque Centrale

PolitiqueBudgétaire

Pouvoir Politique

PolitiqueMonétaire

BanqueCentrale

PolitiqueBudgétaire

Pouvoir Politique

ElecteursGauche / Droite

Agentséconomiques

Agentséconomiques

ElecteursGauche / Droite

Agentséconomiques

ElecteursGauche / Droite

Pays 1

Politique économique

Pays 2

Politique économique

Reste du Monde

Politique économique

PolitiqueBudgétaire

PouvoirPolitique

PolitiqueMonétaire

Banque Centrale

PolitiqueMonétaire

Banque Centrale

PolitiqueBudgétaire

Pouvoir Politique

PolitiqueMonétaire

BanqueCentrale

PolitiqueBudgétaire

Pouvoir Politique

ElecteursGauche / Droite

Agentséconomiques

Agentséconomiques

ElecteursGauche / Droite

Agentséconomiques

ElecteursGauche / Droite

LE JEU POLITICO-ÉCONOMIQUE EN UNION MONÉTAIRE

« POLICY MIX »EN UNION MONÉTAIRE

Politique monétaire

unique

Canaux de transmission hétérogènes

Politiques budgétaires

multiples

Dettes publiques nationales en

euro

Asymétrie des chocs

dans la zone

DES CADRES POUR LE « POLICY MIX »

Un garde-fou :le pacte de stabilité et de

croissance

Une instance de coordination :Conseil ECOFIN => Eurogroupe

Une référence utopique (?) : le fédéralisme budgétaire

L’EURO SUR LA SCÈNE INTERNATIONALE

Rôle de monnaie internationale :– Développement inégal selon les fonctions– Le dollar conserve la première place

Parité euro – dollar :

1,00

1,20

1,40

2000 2002 2004 2006 2008 2010