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Thme3:
Les modles de prvision
du taux de change
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4-1 Approche montaire
du taux de change
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4-1-1 La parit du pouvoirdachat (1) La PPA stipule que les
mouvement du
taux de change entre deux pays sontrelis des changements de leur
niveau
des prix. Lorigine de la PPA: la loi du prix unique
stipulant que des biens identiquesvendus dans des pays diffrents
doiventse vendrent pour le mme prix lorsque cesprix sont exprims en
une mme monnaie;
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La parit du pouvoir dachat (2)
Formulation de la loi du prix unique:
comptantauchangedetauxle:S
ibiendutrangerl'prixle:
ibiendudomestiqueprixle:
*
*
i
i
ii
P
P
SPP
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La parit du pouvoir dachat (4)
Relation de la PPA relative:
trangerl'inflationd'tauxle:
domestiqueinflationd'taux:
anticipchangedetauxle:
*
*
le
S
S
SS
a
a
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La parit du pouvoir dachat (4)
Limites de la PPA
Persistance des barrires lchange,
Cot de transaction et de transport,
Dviation la concurrence pure etparfaite,
Diffrence internationale de mesure des
prix Simultanit de dtermination du taux de
change et du taux dinflation
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4-1-2 La parit des taux dintrt
Le taux de change dquilibre est atteint si
les dpts dans les diffrentes devisesoffrent le mme
rendement.
En cas de dsquilibre, le taux de changesajuste de telle faon que
lcart entre les
taux dintrt domestique et tranger soit
gal lcart entre le taux de change au
comptant et le taux anticip
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Parit du taux dintrt non couvert
trangerintrtd'Taux:domestiqueintrtd'Taux:
comptantauchangedeTaux:
anticipchangedeTaux:
*
*
t
t
t
a
t
tt
t
t
a
t
i
i
E
E
iiE
EE
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Parit du taux dintrt couvert
trangerintrtd'Taux:domestiqueintrtd'Taux:
comptantauchangedeTaux:
termechangedeTaux:
*
*
t
t
t
t
tt
t
tt
i
i
E
F
iiE
EF
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Enseignements de la PTI
Toute augmentation du taux dintrt
domestique entrane une dprciation dutaux de change
Toute augmentation du taux dintrttranger entrane une apprciation
de lamonnaie domestique
Rsultats contests au niveau pratique
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Non validation de la PTI
Risque de remboursement
Erreur danticipation
Phnomne dapprentissage
Inefficacit de larbitrage
Risque de change
Mobilit imparfaite des capitaux Non substituabilit parfaite des
capitaux
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Equilibre sur le march de la monnaie
Equilibre sur le march des biens (PPA)
Equilibre sur le march des actifs (PTI)
Le modle montaire de base
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2- Modle de portefeuille
Le taux de change dpend la fois dusolde extrieur, du march
financier, duniveau des prix, et du taux daccumulation
de la richesse; Relchement de lhypothse de la
substituabilit parfaite des capitaux
Diversification du portefeuille (actifslibells en monnaie
nationale et enmonnaie trangre
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Le modle Hybride du taux de change
Diffrentiel des offres de monnaies (+)
Diffrentiel des PIB (-)
Diffrentiel des taux dinflation (+)
Diffrentiel des taux dintrt (-)
Solde des paiements courants (-)
