Risque de longévitéMERCER AGIT COMME SOCIÉTÉ-CONSEIL PRINCIPALE POUR LAPREMIÈRE TRANSACTION DE TRANSFERT À UN ASSUREUR DU RISQUEDE LONGÉVITÉ LIÉ À UN RÉGIME DE RETRAITE

MARS 2015

Michael Barbieri, FICA, FSABenoît Hudon, FICA, FSAJean-Pierre Talon, FICA, FSA

MERCERMERCER

Nos présentateurs

1Mars 2015

Benoît HudonMembre du partenariat et

responsable de l’innovationdu domaine Retraite –

Canada

Jean-Pierre TalonMembre du

partenariat au seindu domaine

Investissements

Michael BarbieriConseiller principal et

responsable du domaineretraite pour le bureau

de Montréal

MERCERMERCER

Programme

2

RISQUE DE LONGÉVITÉD’où vient-il et quelle en est l’importance?

TRANSACTIONS DE TRANSFERT DU RISQUE DELONGÉVITÉHistorique des transactions et perspectives au Canada

ENJEUX STRATÉGIQUESL’incidence du risque de longévité et les approches possibles

MOT DE LA FINQue faire à partir de maintenant?

Mars2015

MERCER 3

Gestion globale des risquesLes répondants de régimes devraient envisager tous les outils degestion des risques qui s’offrent à eux

TargetState

Assureur ParticulierStratégies de régime Stratégies d’actif

Risque lié au régime de retraite

Transférer le risqueAssumer le risque

Paiement forfaitairede rentes acquises

Paiements forfaitairesaux retraités

Sociétés captives

Couverture pourlongévité

Achat de rente avectransfert de la

charge de retraite

Achat de rente sanstransfert de la

charge de retraiteModification de la

répartition de l’actif

Optimisation duportefeuille de

croissance

Couverture detaux d’intérêt

Actifs nontraditionnels

Protection contre lesrisques extrêmes

Réduction dynamiquedes risques

Restructurationdu régime

Lettres de crédit

Stratégies decapitalisation

Capitalisation paremprunt

Ces stratégies aident à gérerle risque de longévité

Mars 2015

MERCER

Transactions de transfert des risques liés aux régimes de retraiteLe volume est en hausse malgré la baisse des taux d’intérêt

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

02007 2014201320122011201020092008

Enm

illia

rds

dedo

llars

Canada États-Unis Royaume-Uni(rentes seulement)

Royaume-Uni(incluant assurance longévité)

Assurancelongévité

Transactionsd’achat derentes

Total des transactions de transfert des risquesliés aux régimes de retraite depuis 2007

5

RISQUE DE LONGÉVITÉ

MERCER

L’augmentation de l’espérance de vie fait monter les coûts des régimesde retraite à prestations déterminées (PD)

6

Taux d’intérêt Marchés boursiers

Nous savons tous ce qui s’est passé avec les régimes de retraite PD…

Montagnes russes

+ =

Mais est-ce tout ?Chaque année supplémentaire

d’espérance de vie faitaugmenter la charge de

retraite de 2 % à 4 %

Mars 2015

%

25

20

15

10

0GAM71(1980’s)

5

GAM83(1990’s)

UP94(2000)

UP94Génér.(2009)

…2020 …2030et après…

Espérance de longévité (Canadien de 65 ans)

CPMPriv(2014)

?

MERCERMERCER

Le passif de retraite est très sensible à l’évolution de la mortalitéComment les assureurs mesurent-ils votre passif de retraite?

7

1. Le passif de retraite est calculé au moyen d’un taux d’actualisation de 4,0 % et selon la table de mortalité pour le secteur privé CPM2014 Private.

0%

5%

10%

15%

CPM-B(0,8 % à long terme)

Royaume-Uni (actuelle)(1,5 % à long terme)

Royaume-Uni (émergente)(2,0 % à long terme)

Longévité "catastrophique"(4,5 % à long terme)

Augm

enta

tion

dupa

ssif

1

Les Canadiens sous-estiment-ils les passifs de retraite?

L’espérance de vie estplus élevée (de 1 ou 2

ans) que celle utilisée parles actuaires qui évaluent

le passif de retraite

Le passif de retraite doitgénéralement être

augmenté de 2 % à 8 %

Mars 2015

MERCER

Quantification du risque de longévité

8

Optimiste

-3 %

Meilleureestimation

actuelle

Pessimiste

+11 %

Passif de retraite selon certains scénarios de longévité

« Optimiste »: aucune amélioration future de la longévité

« Pessimiste » : p. ex., remède contre le cancer

Mars 2015

MERCERMERCER 9Mars 2015

L’enjeu de l’amélioration de l’espérance de vieIl y a des questions auxquelles nous n’avons pas les réponses…

La bonnenouvelle L’espérance de vie s’améliore plus rapidement que prévu

La mauvaisenouvelle Nous ignorons beaucoup de choses :

• La tendance va-t-elle durer ?

• À quel rythme l’espérance de vie va-t-elle augmenter ?

• Pendant combien de temps va-t-elle augmenter ?

• Tous en profiteront-ils de la même façon ?

• Quels coûts cela va-t-il entraîner ?

• Quelle est la capacité que le marché peut offrir ?

MERCERMERCER 10

Importance du risque de longévitéLes principaux assureurs canadiens sont-ils en mesure de l’absorber?

Valeur marchande desactifs des régimes PD 1 199 milliards $Source : Statistique Canada (2013)

1 an d’espérancede vie

35 milliards $ à40 milliards $

Capitalisation boursière

Manuvie 39 milliards $

Great-West 32 milliards $

Sun Life 24 milliards $Source : Yahoo Finance (28 octobre 2014)

Mars 2015

MERCERMERCER 11

Le marché canadien est alléchant, et la capacité y augmenteLes régimes de retraite canadiens attirent beaucoup de banques et deréassureurs étrangers

…entre autres

Mars 2015

12

TRANSACTIONS DE TRANSFERT DU RISQUE DELONGÉVITÉ

MERCERMERCER

Intervalle de flux monétaires potentiels

13

Qu’est-ce qu’un swap de longévité?

2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050

Flux monétaires prévus

Volet fixe du swap de longévité

La meilleure estimation des fluxmonétaires est convenue avecla contrepartieRemarque : Elle peut être supérieureou inférieure à la meilleure estimationactuelle

Paiements fixes que le régimeverse à la contrepartie(p. ex., 105 % de la meilleureestimation)

Le tiers doit assumer lesfluctuations futures destaux de mortalité et de lalongévité; il peut avoir àverser des sommessupérieures aux paiementsfixes qu’il reçoit

1

2

3

Mars 2015

MERCER 14

Structure générale d’un swap de longévité

Retraités

• Assureur, banque ousociété captive

• Prise en charge des tâchesadministratives

• Frais d’intermédiation etcoûts d’exploitation

• Réassurance, en général,de la plus grande partie durisque de longévité

• Réassureur(s) d’enverguremondiale disposant d’un risquede mortalité compensatoire

• Conclusion de swaps delongévité pouvant favoriserl’utilisation efficiente du capital

• Prise en charge de la plusgrade partie du risque delongévité

• Le « coût » dépend deshypothèses actuelles

• Le coût pourrait être absorbépar une augmentation de lapondération en actifs decroissance

Régime Contrepartie

Flux monétairesmensuels jusqu’au

décès

Flux monétairesmensuels fixes pourla durée du contrat

Rentemensuelle

verséejusqu’audécès

Flux monétairesmensuels jusqu’au

décès

Flux monétairesmensuels fixes pourla durée du contrat

Réassureur(s)

Réassureur(s)

Swap de longévité du régimeEntentes de réassurance

Mars 2015

MERCER 15

Principales caractéristiques d’un swap de longévité

Mars 2015

Du point de vue du répondantdu régime de retraite

• Transfert de la totalité durisque de longévité

• Flux monétaires─ Pas de sortie de fonds

initiale (l’actif demeuredans le régime)

─ Volets fixe et variable desflux monétaires établis aumoment de l’entente

• Mécanisme de garantie quiamenuise le risque de crédit

Du point de vue du retraité

• Pas de changement apparent─ Régime maintient sa

relation avec les retraités etcontinue de verser lesprestations

─ Prestations inchangées

MERCER

31G$ 10 G$ 6 G$ 6 G$ 5 G$

16

Historique des transactions de transfert du risque de longévitéSwaps de longévité depuis 2009 : plus de 100 milliards de dollars

Taux de change : 1 $ = 0,52 £

Juillet 2014 Mars 2014 Nov. 2011 Fév. 2010 Fév. 2013Fév. 2015

Premièretransaction de

transfert du risquede longévité àl’extérieur duRoyaume-Uni

Cinq plus importantes transactions de transfertdu risque de longévité lié à des régimes de retraite

March 2015

MERCER 17

Risque de contrepartie• Assureur ou banque

• Entité constituée au Canada ou entité étrangère exploitant une filiale au Canada

• Réassurance

Structure• Politiques et règlement du BSIF

– Assurances– Régimes de retraite

• Garanties (« collatéral ») ourèglements en continu

• Suivi continu et évaluation de la valeurau marché

Des swaps de longévité à saveur toute canadienne

Mars 2015

MERCER 18

Pour assurer le risque de longévité ou de placement, ou les deux, onpeut aussi faire appel aux sociétés captives

Sociétécaptive

Compagnied’assurance

Régime deretraited’ABC

Retraitésd’ABC

Prime unique+ frais

Rentesmensuelles

Rentesmensuelles

Primeunique

Avantages• Accès à l’excédent, le cas échéant• Stratégie globale de gestion de l’actif

Inconvénients• Frais à l’achat• Complexité• Incidence sur la gouvernance• Nécessité d’un suivi accru• Risque d’imposition accrue• Possibilité qu’une garantie soit exigée

de la société-mère

Remarque :Ce graphique illustre l’une des structures possibles. Selon les objectifs visésen matière de gestion des risques, d’autres structures peuvent être établies.

Mars 2015

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ENJEUX STRATÉGIQUES

MERCER 20

Gestion globale des risquesLes répondants de régimes devraient envisager tous les outils degestion des risques qui s’offrent à eux

TargetState

Assureur ParticulierStratégies de régime Stratégies d’actif

Risque lié au régime de retraite

Transférer le risqueAssumer le risque

Paiement forfaitairede rentes acquises

Paiements forfaitairesaux retraités

Sociétés captives

Couverture pourlongévité

Achat de rente avectransfert de la

charge de retraite

Achat de rente sanstransfert de la

charge de retraiteModification de la

répartition de l’actif

Optimisation duportefeuille de

croissance

Couverture detaux d’intérêt

Actifs nontraditionnels

Protection contre lesrisques extrêmes

Réduction dynamiquedes risques

Restructurationdu régime

Lettres de crédit

Stratégies decapitalisation

Capitalisation paremprunt

Mars 2015

MERCERMERCER

Enjeux stratégiques

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• Habituellement, plusla situation financièredu régime s’améliore,plus il y a d’optionspossibles

Tolérance aurisque

Situationfinancièredu régimede retraite

Perspectiveséconomiques

• La faiblesse actuelledes taux d’intérêtperdurera-t-elle? Est-ce vraiment un enjeu?

• Risque de contrepartie

• Autres éléments durésultat global /capital

• Charge portée auxprofits et pertes

• Cotisationsobligatoires

Mars 2015

22

MOT DE LA FIN

MERCER

Les profils de longévité varient selon le secteur – Tables sectorielles de MercerTables modulées selon la nature du travail dans chaque secteur d’activité

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Espérance de vie supérieure à lamoyenne en général

Longévité inférieure à lamoyenne en général

Descentainesde milliers

dedonnées

=Crédibilité irréprochable

Nettement plus crédible queles résultats techniques desétudes de l’ICA ou l’examen

ponctuel de régimes

Fournissent un outil fiable pourles discussions avec les

organismes de réglementation,les auditeurs et les autres

parties intéressées

Capacité décisionnelle

Pâtes etpapiers Mines Secteur

financier Universités

Des données sont disponibles pour les secteurs suivants

Mars 2015

MERCER

Gestion des risques liés aux régimes de retraiteLa feuille de route et l’expertise éprouvées de Mercer

24Mars 2015

• Des centaines de transactions effectuées au Canada• Une connaissance approfondie de la longévité

• Une expertise mondiale au service des besoins locaux

- Mercer a été mêlée à la grande majorité des transactionsde grande envergure effectuées dans le monde

Nos services-conseils s’inscrivent dans un cadrede gestion globale des risques et tiennent compte

de toutes les options offertes

Expertise en gestion des risques

MERCER 25Mars 2015

Questions

QUESTIONSVeuillez taper vos questions dans la section des questions dela barre d’outils, et nous ferons tout notre possible pourrépondre au plus grand nombre de questions possible.

Pour poser une question pendant que vous êtes en modeplein écran, cliquez sur le point d’interrogation situé dans labarre d’outils au haut de votre écran.

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RÉTROACTIONVeuillez prendre quelques minutes pourrépondre au sondage à la fin de cettewebémission pour que nous puissionscontinuer à nous améliorer. Leformulaire s’affichera dans une nouvellefenêtre à la fin de la séance.

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Benoit Hudon514 841 8899benoit.hudon@mercer.com

Jean-Pierre Talon514 841 7568jean-pierre.talon@mercer.com

Michael Barbieri514 841 6755michael.barbieri@mercer.com

MERCER

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