Résultats semestriels 2018 & Stratégie de développement

Rabat, 25 Septembre 2018

Sommaire

I. Présentation du Groupe …………………………………………………………………………………………………………....

II. Indicateurs financiers du Groupe ………………………..……………………………………………………………………..

III. Opération d’augmentation de capital …………………………………………………………………………………………

IV. Perspectives 2018 ………………………………………………………………………………………………………………………

4 -11

13 -16

18 -23

25 - 26

I. Présentation du Groupe

Introduction à JET CONTRACTORS

Un leader sectoriel du general contracting en bâtiment

Présence à l’international Marques du Groupe

Siège social

Opérations

4 Strictement confidentiel

Aperçu général Fondateur & Président

M. Mohamed Adil RTABI

Fondé en 1992, Jet Contractors est un groupe de construction coté à la bourse des valeurs deCasablanca. Fort d’un savoir historique en matière d’enveloppe et structure du bâtiment,Jet Contractors a progressivement intégré l’essentiel de la chaine de valeur pour devenirl’acteur national de référence en matière de réalisation clés-en-mains de bâtiments à fortecomposante architecturale.

Jet Contractors est contrôlé par la holding AR CORPORATION et s’appuie sur une quinzainede filiales et sociétés sœurs, principalement dans les métiers de la construction,employant ensemble plus de 2.000 personnes, pour un chiffre d’affaires consolidé dépassantles 1,5 G MAD entre l’Afrique du Nord et l’Afrique francophone.

Objet de la dernière opération de croissance externe

Historique de développement

25 ans de développement à cadence soutenue

5

Création de l’entité «Jet Alu» de personne physique «Adil Rtabi»

Transformation de Jet Alu en SARL

Filialisation des activités de production–création d’AR Factory

Transformation de Jet Alu Maroc en SA

Entrée au capital de CDG Capital PE et CNAV

Introduction en bourse de Jet Alu Maroc au MASI

Développement des activités de TCE en association avec Moroccan Contractors

Associates

Lancement de l’activité énergie renouvelable – création de JETENERGY

Implantation en France – acquisition des actifs de LE BLANC SAS

Réalisation des premiers projets en Afrique (Guinée Equatoriale et Côte d’Ivoire)

Emission obligataire auprès d’OPCVM et institutionnels marocains

Création du Club PPP Maroc,filiale du Club PPP

Transfert des activités dans la nouvelle unité de Oued Ykem (7ha)

Raccordement de la première centrale photovoltaïque à Kenitra en IPP

Premiers grands contrats en TCE au Maroc et en Afrique

Premier BOT obtenu au Maroc (centre multiservices de Casa Port)

Consolidation des positions en TCE (gare de Rabat Ville)

Développement des activités IGH au Maroc et en Afrique (Tour CFC )

Atteinte du GMAD de CA & RN > 100MAD

1992

1994

2008

2009

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

6

Organisation de Jet Contractors

Une complémentarité sur la toute la chaine de valeur du TCE

Positionnement des filiales de Jet Contractors sur la chaîne de valeur du TCE

EPC GENERALISTE

EPC SPECIALISTE

GROS ŒUVRE, VRD & AMENAGEMENT POSE & MONTAGE

JET CONTRACTORS

JET ENERGY MCA MEA

WOOD

AR FACTORY

BE ARCH

PV INDUSTRY

MEA MONTAGE

MANUFACTURING

Objet de la dernière opération de croissance externe

Gouvernance – Conseil d’Administration

Un CA composé de 6 voix dont 3 indépendantes

Administrateurs exécutifs

M. Mohamed AdilRTABI

M. Omar TADLAOUI

Administrateurs Indépendants

M. AmineBENHALIMA

M. YahyaZNIBER

M. AbdellahTABAT

5 Strictement confidentiel

Les Administrateurs exécutifs représentent 3 voix au Conseil

d’Administration :- M. Mohamed Adil RTABI, Président et Fondateur- AR Corporation, holding personnelle de M. RTABI- M. Omar TADLAOUI, Directeur général

En parallèle, le CA a été renforcé de trois administrateurs indépendants, cooptés pour la profondeur de leurs expériences et expertises :- M. Amine BENHALIMA, Ex Directeur Général Adjoint de la

CDG et Ex Président de FIPAR- M. Abdellah TABAT Ex. Président Directeur Général de

MARJANE et de CEGELEC- M. Yahya ZNIBER, Ex Secrétaire Général du Ministère de

l’Energie et Ex Vice-Président de la Fondation OCP

8

Organigramme fonctionnel Entreprise Générale

3 couches de compétences pour appuyer le COMEX

COMITE EXECUTIF

Appel d’offres Gré à Gré BOT

BET Achats Pilotage

Corporate Finance FP & A Communication Financière

Compta. & Tréso Affaires juridiques Contrôle de gestion

RH & QSE Systèmes d’Information Communication et marketing

Fonction support

Activités cœur

Développement commercial

9

Aperçu analytique du carnet de commandes de Jet Contractors

Un carnet de commandes de 2,1 MM MAD dont 1,1 MM MAD sur le TCE et et 1 MM MAD sur le 2nd Œuvre

74%

8%

18%

Public privé Autres

Synthèse analytique du carnet de commande TCE

92%

7%1%

Répartition des marchés

~ 2,4 MM MAD

Répartition du reste à facturer

~ 1,1 MM MAD

Répartition sectorielle des marchés (en M MAD)

644

464

350 313 276193

85 4322 40

350 278 248

74 59 36

Montant de marché reste à facturer

78%

5%

17%

Synthèse analytique du carnet de commande 2nd œuvre

60%6%

34%

865

524 491

297 163 146

37 168

319 312

45 59 70 37

Montant du marché reste à facturer

Répartition des marchés

~ 2,5 MM MAD

Répartition du reste à facturer

~ 1 MM MAD

Répartition public /privé

Répartition sectorielle des marchés (en M MAD) Répartition public /privé

Un carnet de commandes composé de 14 projets à plus de 100 M MAD vs 4 projets en 2013 .

10

Carnet de commandes

Des réalisations de référence en cours sur le TCE

Gare de Rabat Ville – ONCF Complexe Lalla Khadija Rabat

Rabat American School Rabat American School

11

Carnet de commandes

Des réalisations de référence en cours sur le 2nd œuvre

Grand Théâtre – Rabat Aménagement Tour Casa Finance City Anfa

Siège de l’ANCFFC Nouvelle gare LGV de Kenitra

II. Indicateurs financiers du Groupe

Indicateurs financiers

Evolution du chiffre d’affaires par nature de prise de commandes

Une croissance soutenue dominée par une progression significative du poids du TCE

En M MAD

1 237

268

2008 2009 2011 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Strictement confidentiel

2nd œuvre Charpente TCE

49%

40%

644 20%

480

12%

18%19%

17%16%

395 3759%

72% 63%

15%

42%

28612%10%

32%76%

13%

85% 80%100%

216

100%100%

Jet Contractors a connu, depuis 2008, 3 phases importantes de

croissance :

• De 2008 à 2011, la société a consolidé sa place en tant que

spécialiste de l’enveloppe du bâtiment

• De 2011 à 2015, Jet a initié l’intégration progressive de la chaîne de

valeur avec une activité charpente prenant de plus en plus de poids

et les premiers travaux TCE

• A compter de 2015, l’entreprise a enclenché sa mutation vers le

general contracting, drainant des volumes de plus en plus

importants

Backlog2,2 MM

13

Indicateurs financiers

Dynamique de création de valeur

Evolution de l’EBITDA et de la marge d’EBITDA

En M MAD

300 30%

250

25%

200

150 20%

100

15%

50

0 10%

2013 2014 2015 2016 2017

EBITDA Marge d'EBITDA

Evolution du résultat net et de la marge nette

En M MAD

120 20,0%

18,0%

16,0%

14,0%

12,0%

10,0%

8,0%

6,0%

4,0%

2,0%

0,0%

100

80

60

40

20

0

2013 2014 2015 2016 2017

Résultat net Marge nette

Strictement confidentiel

14,0%

8,5%

10867

6,2%

40

4,5%

34

3,4%

36

Le profil du résultat net de JET Contractors a significativement évolué sur la période et s’explique par une série de choix stratégiques entre2012 et 2015 qui, pour certains, ont été couronnés de succès – ainsi:- investissement significatif dans l’outil de production- déploiement vers le general contracting- premières opérations appréhendées en BOT

D’autres développements ont connu moins de succès (France,Solaire) avec des impacts significatifs en matière d’amortissements etde provisions pour dépréciation – réduisant mécaniquement le RN

Cette réalité est dorénavant derrière comme en témoigne le RN17

21,7%17,4%

17,5% 21,5%

274132

13,2%

138112104

Le volume d’EBITDA a suivi celui de la croissance du CA, bienqu’avec une pente moins forte, ayant permis de délivrer unecroissance annuelle moyenne supérieure à 25% sur les 5 derniersexercices.

On notera que le taux d’EBITDA a pour sa part significativementchuté de 2014 à 2016 sous l’effet des des paris stratégiques initiésen 2012

La marge normative d’EBITDA en rythme de croisière doit tendrevers 23% avec un plancher à 20%

14

457 662

852

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

S1 2016 S1 2017 S1 2018

Indicateurs financiers du Groupe

Zoom sur les indicateurs de CPC du S1 2018

15

Evolution des principaux agrégats du compte de résultat

Chiffre d’affaires

EBITDA et marge d’EBITDA

Résultat net et marge nette

93 148 179

20,4% 22,4%21,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

-

50

100

150

200

S1 2016 S1 2017 S1 2018

EBITDA Marge d'EBITDA

Jet contractors réalise un premier semestre dynamique avec unebonne performance des agrégats financiers

Une consolidation de l’activité de Jet contractors avec le nouveaurepositionnement stratégique . Le chiffre d’affaires a augmenté de29% sur le S1 2018 soutenu par les nouveaux grands projets entrésdans le carnet de commande .

Cette performance est réitérée avec une hausse de l’EBITDA sur leS1 2018 avec une progression annuelle moyenne depuis S1 2016de 39% .

Une légère correction de la marge d’Ebitda qui passe de 22% au S12017 à 21 % au S1 2018.

Le résultat net consolidé est en hausse de 9% par rapport aupremier semestre 2017 et ressort à 73 MDH .

29 67 73

6,3%10,1% 8,6%

0,0%2,0%4,0%6,0%8,0%10,0%12,0%

-

20

40

60

80

S1 2016 S1 2017 S1 2018

Résultat Net Marge nette

en M MAD

en M MAD

en M MAD

Indicateurs financiers

Agrégats bilanciels & Ratios de solvabilité

Agrégats bilanciels

1 Hors leasing = 187 M MAD

Ratios de solvabilité

Strictement confidentiel

Compte tenu de la nature du bilan de JetContractors, le BFR rapporté au CA reste l’undes principaux indicateurs financiers – ordepuis 2015, l’amélioration est notable, avecpresque 160 jours de gagnés en 3 ans

Les autres ratios de couverture font apparaîtreune évolution favorable, permettant de tendrevers la soutenabilité.

Sur les 5 dernières années, l’évolution desgrands agrégats du bilan de JET Contractors auprisme de l’analyse économique a étécaractérisée par les dynamiques suivantes :- Actif immobilisé : stable- BFR : x 3- Capitaux propres : x 1,50- Dette nette : x 2,37

Le point principal étant la réduction de la DN par les FCF constatée

2013 2014 2015 2016 2017 S1 2018

Actif immobilisé 133 198 109 127 120 111

BFR 328 403 436 821 892 1003

Actif économique 610 850 878 1007 1012 1114

2013 2014 2015 2016 2017 S1 2018

Capitaux propres 382 387 401 424 522 576

Provisions durables - 6 20 16 - -

Dettes nettes 1 227 457 457 567 489 538

Ressources financières 610 850 878 1007 1012 1114

2013 2014 2015 2016 2017 S1 2018

BFR en jours de CA 363 370 372 305 259 212

Gearing 59% 118% 114% 134% 103% 93%

Dettes nettes /EBE 2,18x 4,09x 3,47x 4,09x 1,96x 1,50x

EBE/charges financières

12,11x 4,56x 4,25x 4,34x 7,9x 7,8x

en M MAD

en M MAD

16

III. Opération d’augmentation de capital

Objectifs des Opérations

Une consolidation du modèle de développement de Jet Contractors

18

Augmentation de capital en numéraire pour 200 M MAD

Opération de croissance externe à travers l’acquisition de MCA pour 85 à 110 M MAD

Accompagner la croissance du carnet de commande, constitué de plus en plus de marchés en TCE de taille importante

Renforcer les fonds propres de la société et améliorer sa solvabilité

Alléger le poids du BFR sur la trésorerie

Intégrer l’activité gros œuvres, maillon critique dans la chaine de valeur du TCE

Sécuriser un approvisionnement stratégique pour Jet Contractors sur le TCE

Gros œuvre Second œuvre Lots techniques Finition et pose

Structures Menuiserie Enveloppe bâtiment

MCA

4483

114

1863

12

60

97

47

95

174

283

0

50

100

150

200

250

300

0

50

100

150

200

250

300

2015R 2016R 2017R 2018P

CA avec JEC CA en propre CA total

Focus sur l’opération de croissance externe

Acquisition d’une société sœur partenaire clé dans la chaîne de valeur du General Contracting

Créée en 2011, Moroccan Contractors Associate (« MCA ») est une entreprise intervenant dans lesdomaines de la construction, la rénovation et l’aménagement de tous types de bâtiments.

L’entreprise réalise des travaux de rénovation, de maçonnerie, de revêtements de sols et de plafonds,d’extension et agrandissement, de terrassement ou encore de génie civil principalement au Maroc et plusrécemment en Afrique sub-saharienne.

MCA a connu une forte croissance entre 2014 et 2017 grâce à (i) l’accompagnement de la montée encharge de l’activité Tout Corps d’Etat (TCE) de Jet Contractors, et (ii) le développement de projets enpropre réalisés pour le compte de clients tiers.

AR Corpora

tion 50%

Amine Daoudi

50%

Actionnariat de la société MCA

Aperçu de la société sœur MCA

19

Evolution du chiffre d’affaires

Répartition du CA historique de MCA (en M MAD) Evolution du résultat opérationnel et RN (en M MAD )

Evolution de la rentabilité

2,8 5,9

24

31

24

17

226% 6,1%

13,8%

11,1%

4% 4%

10%8%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0

5

10

15

20

25

30

35

2015R 2016R 2017R 2018P

REX RN Marge d'exploitation Marge nette

TCAM CA 2018-2022 : 7%

Le prix d’acquisition de 100% de la société MCA a été arrêté à 85 MDH susceptible d’être ajusté par le versement d’un complément comme suit:

20

Focus sur l’opération de croissance externe

Valorisation de la société MCA

Prix d’acquisition de MCA

4 x 5,1 x

Multiple d’EBITDA 2017 Multiple PE 2017

Multiples induits, hors Earn Out

85 MDH

dont 20% en numéraire (17 MDH) et 80% constatation en créances (68 MDH) envers AR Corp et Amine Daoudi.

Maximum 25 MDH

conditionné par la performance opérationnelle de la société MCA sur les exercices 2018 et 2019, et payé en numéraire et/ou en titre Jet Contractors

Prix de base

Earn Out

NB: L’étude de l’opportunité et la négociation de cette transaction était déléguée à des administrateurs indépendants qui ont aussi piloté les processus de Due Diligences et d’évaluation avec l’appui des cabinets PwC et Grant Thornton

3 x 3,8 x

Multiple d’EBITDA 2018 Multiple PE 2018

Cours spot au 31/07/2016 (MAD/action) 342

Nombre d’actions 2 400 000

Capitalisation boursière au 31/07/2018 (MAD)820 800 000

Plus bas cours – 26/07/2018 (MAD/action) 336

Plus haut cours – 01/02/2018 (MAD/action)428

Taux de rotation du flottant (6 mois) 52%

Le prix retenu pour l’émission des actions Jet Contractors dans la cadre de l’Opération est de 350 MAD/action

Un prix d’émission fixé par recours au cours moyen pondéré

Depuis le 30/06/2014, le cours de bourse de Jet Contractors a connu une hausse de 59,14% les principaux indicateurs de valorisation du titre aucours des 6 derniers mois à compter du 31 Janvier2018

21

Présentation de l’opération d’augmentation de capital

Aperçu du cours de Jet Contractors et fixation du prix d’émission

Analyse du cours boursier et indicateurs de valorisation du titre

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

0

500 0

100 00

150 00

200 00

250 00

Indice MASI Indice Bâtiments et matériaux de construction Cours JEC Volume JEC

8,0 x

PE 2017 induit

1,6 x

PB 2017 induit

IV. Perspectives 2018

2018 : une année de confirmation de la performance affichée en 2017 (1/2)

23

Evolution prévisionnelle du chiffre d’affaires et de la performance opérationnelle

Evolution prévisionnelle du résultat et de la marge nette

En 2018 , Jet contractors confirmerait les bonnes performancesaffichées en 2017 et au S1 2018 avec des agrégats financiers consolidésen hausse :

- Chiffre d’affaires en progression de 22%- EBITDA en amélioration de 13%- Résultat Net en hausse de 36%

L’acquisition de MCA permettrait un gain en termes de performancesde 1 point de marge d’exploitation et de marge nette .

Chiffre d’affaires EBITDA et marge d’EBITDA

Résultat net et marge nette

en M MAD

en M MAD

847 847

484 484

83 1801237

14141511

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

2017R 2018P sans MCA 2018P avec MCA

JEC Social TCE JEC social 2nd œuvres Filiales

108 118 144

8,5% 8,7% 9,6%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

-

50

100

150

200

2017R 2018P sans MCA 2018P avec MCA

RN Marge nette

EBITDA et marge d’EBITDA

en M MAD

274 294326

22% 21% 22%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

100

200

300

400

2017R 2018P sans MCA 2018P avec MCA

EBITDA Marge opérationnelle

24

(*) hypothèse d’une utilisation à 100% des lignes de découvert de 145 MDh. Hors découvert, le gearing serait à 53%

Evolution de l’endettement net prévisionnel

2018 : une année de confirmation de la performance affichée en 2017 (2/2)

Multiples boursiers

L’opération d’augmentation de capital permettrait à JetContractors de renforcer ses fonds propres en forte augmentationet améliorer aussi sa solvabilité amenant ainsi son ratiod’endettement à des niveaux inférieurs à 100% avec un gearing netaffiché de 70 % en 2018 .

en M MAD

520

830920

694 631 638

133%

77%70%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

0

200

400

600

800

1000

2017R 2018P sans MCA 2018P avec MCA

Capitaux propres Endettement net (yc leasing et FC * ) Gearing net

5,5 x 5,2 x

Multiple d’EBITDA 2018

Sans MCA Avec MCA

8,4 x 7,3 x

Multiple PE 2018

Sans MCA Avec MCA

Merci pour votre attention