1. 1. SEANCE 4 : LA FINANCE DENTREPRISE LA POLITIQUE DE FINANCEMENT ET LA POLITIQUE DE DISTRIBUTION DE DIVIDENDE PRESENTEE PAR: Mr. BAKAYOKO MAMADOU, PROGRAMS DIRECTOR SCI (USA)
2. 2. PARTIE V : POLITIQUE DE FINANCEMENT Financement interne Financement externe Deux sources de financement:
3. 3. POLITIQUE DE FINANCEMENT (SUITE) Financement interne issue des activits de la socit. Il provient par exemple des rsultats mis en rserves (non distribus), des dettes fiscales et sociales, des dettes fournisseurs. Par exemple: -Rinvestissement dans de nouveaux btiments et machines -Accroissement de dettes
4. 4. POLITIQUE DE FINANCEMENT Financement externe apparat quand les dirigeants recherchent des fonds auprs des prteurs ou dinvestisseurs. Par exemple: -Emettre des obligations, ou contracter un emprunt, ou procder une augmentation du capital pour financer lachat de btiments et machines
5. 5. MATRISE DE LA POLITIQUE DE FINANCEMENT PAR DETTE Pour toute entreprise, maintenir un niveau dendettement gnralement acceptable est un moyen efficace de faire des affaires. Bien que certains responsables de PME soient fiers de ne jamais stre endetts, cette approche nest pas toujours raliste.
6. 6. MATRISE DE LA POLITIQUE DE FINANCEMENT PAR DETTE La croissance requiert souvent dimportants capitaux que vous pouvez obtenir sous forme de prt bancaire, de prt personnel, de ligne de crdit renouvelable, de crdit commercial ou sous tout autre forme de financement par emprunt.
7. 7. ANALYSE DE LA RENTABILIT COMPTABLE (LEFFET DE LEVIER) La rentabilit conomique La rentabilit financire (ou rentabilit des capitaux propres)
8. 8. ANALYSE DE LA RENTABILIT COMPTABLE (LEFFET DE LEVIER) La rentabilit conomique te = RE aprs impt / Actif conomique *100
9. 9. ANALYSE DE LA RENTABILIT COMPTABLE (LEFFET DE LEVIER) La rentabilit financire (ou rentabilit des capitaux propres) tf = Rsultat net / Capitaux propres * 100 ou ROE (Return On Equity). le ratio D/K (effet de levier) traduit lautonomie financire de lentreprise
10. 10. LEFFET DE LEVIER FINANCIER La notion de levier se rapporte lutilisation de titres revenu fixe, de dettes, ou dactions dividendes prioritaire (ADP), pour augmenter le rendement des capitaux propres de lentreprise.
11. 11. LEFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE) Lutilisation de leffet de levier est facteur dterminant de la vie des affaires. Les capitaux propres sont plus coteux que lendettement, dune part en raison de la prime quexigent les investisseurs pour compenser le risque encouru, et dautre part par ce que les intrts qui rmunrent une dette sont fiscalement dductibles, alors que les dividendes ne le sont pas. Le cot aprs impt dune dette est par consquent infrieur celui des capitaux propres.
12. 12. LEFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE) Il sensuit quune socit bnficiaire finance par des dettes reoit une subvention gale limpt sur les intrts de la dette. Cette subvention est dduite des produits lors du calcul de limpt sur les socits.
13. 13. LEFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE) Etude de cas : Soit lentreprise CEMBA qui dispose dun actif conomique de 1000 F dont la rentabilit est de 15%. Nous allons calculer sa rentabilit conomique et financire selon la manire dont elle finance cet actif conomique. Le cot de la dette est i=10%. Limpt sur le rsultat est de 27%. Solution :
14. 14. LEFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE) Solution : Financement par capitaux propres seulement Financement par capitaux propres et par dettes Capitaux propres 1 000 500 Dettes 0 500 Actif conomique 1 000 1 000 Rentabilit conomique ou exploitation 1 000*15% = 150 1 000*15% = 150 Charges dintrt 0 500*10% = 50 Rsultat imposable 150 0 = 150 150 50 = 100 Rsultat net 150(1-0.27) = 109.5 100(1-0.27) = 73 Rentabilit financire 109.5/1000 = 10.95% 73/500 = 14.6%
15. 15. LEFFET DE LEVIER FINANCIER (SUITE) CONCLUSION :CONCLUSION : LE RECOURS LENDETTEMENT ACCROIT LALE RECOURS LENDETTEMENT ACCROIT LA RENTABILIT FINANCIRE.RENTABILIT FINANCIRE. LE LEVIER FINANCIER EST : 14.6% - 10.95% =LE LEVIER FINANCIER EST : 14.6% - 10.95% = 3.65%.3.65%.
16. 16. MATRISE DE LA POLITIQUE DE FINANCEMENT PAR DETTE La croissance requiert souvent dimportants capitaux que vous pouvez obtenir sous forme Daugmentation de capital, Demprunt auprs damis ou la famille, De crdit bail, Dobligations bons de souscription dactions (OBSA), Descompte et de mobilisation de crances, Daffacturage.
17. 17. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT Laugmentation de capital. Crations de nouvelles actions quon vend Prconiser pour des investissements importants ou pour lintroduction en bourse
18. 18. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT Les emprunts auprs damis et de la famille. Prconiser dans le cas de financement de petites entreprises Succs dpend de la dtermination et de la personnalit de lentrepreneur Seules les personnes qui connaissent personnellement lentrepreneur acceptent de financer
19. 19. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT Le crdit bail. Contrat de location-financement Exemple: btiment, usine, voiture, photocopieuse etc. Loyer ou versement fix contractuellement Dette dont le collatral est lactif fix
20. 20. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT Les obligations bons de souscription dactions (OBSA) Appels aussi warrants sont des titres calls sur actions Donne le droit de souscrire un certain nombre dactions un prix et une date fixs par avance Autres exemples: obligations convertibles en actions, OCA (option) ou obligations remboursables en actions, ORA.
21. 21. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT Lescompte et la mobilisation de crances Crdits permettant une socit de se financer sur ses crances clients
22. 22. LES SIX METHODES DE FINANCEMENT Laffacturage (factoring) Vente de ses crances une socit spcialise dans le recouvrement de crances
23. 23. FINANCEMENT Etude de cas 1 : Pourquoi le besoin de financement externe impose-t-il plus de contraintes une socit ? Solution : Les apporteurs de capitaux externes vont exiger un tat dtaill de lutilisation des fonds, et devront tre convaincus que linvestissement ralis va dgager suffisamment dargent pour justifier les dpenses engages.
24. 24. FINANCEMENT Etude de cas 2 : Est-ce quun crdit-bail doit tre considr comme un financement par dette ou par capitaux propres ? Solution : Il reprsente des caractristiques des deux. Les versements fixes le caractrisent comme une dette. Mais comme le risque portant sur la valeur rsiduelle du bien est support par le souscripteur du contrat, le crdit-bail peut tre compar au financement par capitaux propres.
25. 25. FINANCEMENT Etude de cas 3 : Comment loffre dun plan dpargne entreprise aux salaris est-elle susceptible daugmenter la richesse des actionnaires ? Solution : En rpondant un besoin des employs, la socit peut rduire la valeur actuelle de ces cots salariaux. De plus, elle peut se financer moindre cot que par une augmentation de capital.
26. 26. PARTIE VI: POLITIQUE DE DISTRIBUTION DE DIVIDENDES Les dividendes sont des fonds distribus aux actionnaires et proviennent des capitaux propres de la socit. Dans les socits cotes en bourse, les dividendes sont habituellement distribus en fin de trimestre ou en fin danne.
27. 27. POLITIQUE DE DISTRIBUTION DES DIVIDENDES La dcision relative aux dividendes pose le problme de l'allocation d'une ressource que sont les bnfices raliss, celui du financement, en ce sens que les bnfices non distribus constituent une source importante d'autofinancement
28. 28. POLITIQUE DE DISTRIBUTION DES DIVIDENDES De ce fait, cette dcision revt une importance particulire pour la firme puisqu'elle conditionne sa croissance, pour les actionnaires puisqu'elle affecte leurs richesses
29. 29. LES DIFFERENTS TYPES DE DIVIDENDES Les dividendes ordinaires sont des paiements en espces qui doivent venir des revenus courants ou antrieurs d'anne. Les dividendes spciaux ou extraordinaires sont galement des paiements en espces qui sont ajouts aux dividendes ordinaires en annes o les revenus sont exceptionnellement grands.
30. 30. LES DIFFERENTS TYPES DE DIVIDENDES Les dividendes prfrs de taux qui sont des paiements en espces, mais seulement pour les supports des taux prfrs: ils sont le plus souvent fixes et cumulatifs Les dividendes en actions servent rcompenser les actionnaires les plus importants. On peut choisir par exemple de distribuer une nouvelle action pour chaque 50 actions dtenues.
31. 31. LES DIFFERENTS TYPES DE DIVIDENDES Les droits de premption : au lieu d'un dividende en actions, les actionnaires peuvent recevoir des droits de premption qui leur permettent d'acqurir de nouvelles actions un prix rduit. Les dividendes en nature : De temps en temps, lon peut distribuer un dividende en nature (bien corporel). Ce cas se prsente seulement avec des entreprises troit-closely-held.
32. 32. LES DIFFERENTS TYPES DE DIVIDENDES oLes dividendes de liquidation qui peuvent tre verss en espces ou en nature, sont distribus quand lentreprise est liquide en partie ou dans son ensemble
33. 33. Dividende Etude de cas : Quelles sont les caractristiques des actions prfrentielles qui les rapprochent des dettes, et quelles sont celles qui les rapprochent des capitaux propres ? Solution : Diapo. suivante
34. 34. Dividende Etude de cas : Diapo. prcdente Solution : Les actions prfrentielles ressemblent aux dettes dans la mesure o il est prvu contractuellement quelles donneront droit une rmunration prioritaire. Elles sont analogues aux actions ordinaires dans la mesure o le non- paiement des dividendes prvus nest pas considr comme un dfaut de paiement.
35. 35. NOUS VOUS REMERCIONS DU FOND DU CUR POUR VOTRE ATTENTION LORS DE CETTE SEANCE QUE DIEU VOUS BENISSE BON RETOUR CHEZ VOUS ET A BIENTT