Atelier des experts - Mieux connaître et utiliser les fonds de capital-investissement

RV des experts du CEEIAtelier: « Mieux connaître et utiliser les fonds de capital-

investissement »

Raoul ARVENGASLe 4 février 2015

Qu’est ce que le capital-investissement ?

Le métier du capital-investissement consiste à prendre des participations majoritaires ou minoritaires dans le capital de petites et moyennes entreprises généralement non cotées.

Cette prise de participation permet de financer leur démarrage, leur croissance, leur transmission, parfois leur redressement et leur survie.

Le métier s’exerce sur quatre segments : le capital-d’amorçage ou innovation, le capital-développement, le capital-transmission / LBO et le capital-retournement.

« source: « Tout savoir sur le capital-investissement – Gilles Mougenot » Gualino Editions

Le circuit financier du capital-investissement (SOURCE AFIC)

Les sources de financement connexes au capital-investissementLe Crédit Impôt RechercheBPI France

Soutien à l’innovation (OSEO ANVAR) Financement des investissements (OSEO BDPME) Garantie des financements bancaires (SOFARIS)

Les Business Angels: France Angels qui regroupent près de 80réseaux en France Sophia Business Angels Méditerranée Investissements

Le « Crowdfunding » (plate-forme TousNosProjets.fr)Les actions à l’export via Ubi France (« French Tech »)Le Corporate Venture en croissance du fait de l’approche

« Open Innovation ».La cotation en Bourse, comme préparation à la sortie

Les différents métiers du capital investissementCapital d’amorçage ou Capital Création ou

Seed capitalCapital Risque ou Venture capital, early stageCapital Développement ou GrowthLBO ou RES ou Capital TransmissionCapital Retournement ou Turnaround

Comment Fonctionne un Fonds de Capital-Risque ?FCPR, copropriété de valeurs mobilières

similaire à un Venture Fund, pas de personnalité morale

« General Partner », « Limited Partners »Un Directoire de la Société de GestionUn Comité Consultatif d’InvestissementUne rémunération incitative « Fee+Carried »Une durée limitée (10 ans en principe)Un cycle: levée de fonds – investissement –

sorties

Quand contacter un VC ?

Comment trouver un capital-investisseur ?Plus de 200 sociétés de capital-

investissement en FranceAnnuaires: AFIC en France, EVCA en EuropeGuide 2014 Capital-Investissement de Capital

Finance – Les EchosGuide des sociétés de Capital-Investissement-

Les Editions du ManagementEn général un duo en charge d’un dossier

associé + chargé d’affaires

Sélectionner un capital-investisseur*Les critères, en fonction de vos besoins

Type d’opérationZone géographique (régional, national,

international)Majoritaire ou Minoritaire (administrateur?)Spécialiste ou Généraliste (FCPR, FCPI)Ancienneté et taille des sociétés (track record) Montants minimaux et maximaux investis

* source: Guide pratique du Private Equity AFIC

Comment le contacter ?Contact direct: envoi d’une « blind note »Contact indirect: via un partenaire (expert

comptable, partenaire industriel, )Il faut un Business Plan explicite et attractifLe capital-investisseur déteste être pressé

par le temps.

Le processus d’investissement Approche > Engagement de confidentialitéNégociation > Business Plan révisé+ Lettre

d’intentionAccord de principe > Comité

d’investissementDue diligence > Rapport des différents auditsNégociation Finale > Term Sheet et ContratClosing > Signature et paiement, Pacte

d’actionnaires, contrat de garantie

Le Business PlanLe message essentiel en premier « USP-Unique

Selling Proposition » en quoi votre solution se différencie ?

Résumé en tête, quel modèle d’affaires –( business model) ?

Projections financières à la fin du documentSuivant la cible, BP rédigé en français ou en anglaisAnticiper les questions et des réponses factuellesNe pas oublier de décrire la compétition (il y en a

toujours une)Parler des barrières à l’entrée (PI…)

Le Business ModelB2B ou B2C ?2 schémas fréquents

LICENSINGFABRICATION

La source des revenus doit être identifiée et permettre la rentabilité à terme.

Les investissements nécessaires à la croissance doivent être identifiés.

Les questions des VCsQuel Marché, ciblage essentiel?A quel stade de développement?Compétences et expériences du

management?Quelle propriété industrielle?Quelles barrières à l’entrée?Combien ?Quelle sortie?

Les critères de sélection par les VCsUn business plan convaincantLes hommes (serial entrepreneurs ou

compétences faisant référence)La dream team: un ingénieur, un commercial,

un financierLa croissance (vision ambitieuse mais

réaliste)Pas forcément majoritaire mais prise de

contrôle si les objectifs ne sont pas atteints

Ce qu’offre un Venture CapitalistDe l’argent

EquityObligations convertiblesPrêts participatifs…mais aussi

Des contacts : carnet d’adresses large, de l’équipe, mais aussi des LPs, de l’Advisory Board, des autres sociétés du portefeuille.

De l’expertise: de l’équipe de gestion, souvent certains membres ont déjà créé une start up.

La due diligenceDue Diligence Initiale

Interviews, réunions, Examen des hypothèses du business plan Lettre d’intention

Due diligence approfondieAudit FinancierAudit contractuelAudit de la Propriété Intellectuelle Accord final incluant garanties

Conseils annexesLa recherche des fonds: une école de

patience

L’entrepreneur est là pour faire gagner de l’argent à ses actionnairesLa confiance réciproque est clé

S’assurer de l’alignement des intérêtsS’entendre sur les modalités de sortie

Questions?Quelle est le caractère discriminant de l’offre de

votre société?Etes vous prêts à perdre le contrôle de votre

entreprise?Vous sentez-vous plus créateur que développeur

ou les deux à la fois?Comment s’est organisé le financement de votre

société? Quelles sont vos barrières à l’entrée?Avez-vous eu déjà affaire à des VCs?Retour d’expérience.

Merci de votre attention.