ANNÉE DE RÉFÉRENCE 2016 - MPAC

Analyse de la deacutesueacutetude eacuteconomique Secteur de la fabrication de produits

pharmaceutiques en Ontario

ANNEacuteE DE REacuteFEacuteRENCE 2016

10 juin 2015

ANALYSE DE LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE DANS LE SECTEUR ONTARIEN DE LA FABRICATION DE PRODUITS

PHARMACEUTIQUES AU 1ER JANVIER 2016

Table des matiegraveres

REacuteSUMEacute 1

REacuteSUMEacute DES CONCLUSIONS RELATIVES Agrave LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE 1

PREacuteAMBULE ET OBJET 2

EacuteNONCEacute DrsquoINDEacutePENDNCE ET DrsquoIMPRTILITEacute 2

DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE 2

PORTEacuteE DE LrsquoEXMEN 3

PERSPECTIVES CTUELLES ET FUTURES SUR LrsquoEacuteCONOMIE CNDIENNE ET LrsquoEacuteCONOMIE MONDIALE 4

EacuteCONOMIE MONDIALE 4 EacuteCONOMIE AMEacuteRICAINE 5 EacuteCONOMIE CANADIENNE 6 EacuteONOMIE DE LrsquoONTRIO 10

SECTEUR DE LA FABRICATION DE PRODUITS PHARMACEUTIQUES AU CANADA ET EN ONTARIO 12

CONTEXTE 12 INFLUENCES EXTEacuteRIEURES CLEacuteS QUI AFFECTENT LE SECTEUR 13

Deacutepenses de santeacute et vieillissement de la population 13 Deacutepenses en recherche et en deacuteveloppement 14 Regraveglements gouvernementaux et changement des politiques relatives au remboursement 14 Fluctuations de la devise 14

RENDEMENT ACTUEL DU SECTEUR ET TENDANCES DU MARCHEacute 15 Geacuteneacuteraliteacutes 15 Secteur des produits de marque 15 Secteur des produits geacuteneacuteriques 16

PERSPECTIVES FUTURES POUR LE SECTEUR 17 Geacuteneacuteraliteacutes 17 Produits de marque 18 Produits geacuteneacuteriques 18

NLYSE DE LrsquoEXISTENCE DE L DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE 19

APPROCHE DE LA QUANTIFICATION DE LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE 20

ANNEXES 1 agrave 7




QUANTIFICATION DE LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE 21

ANALYSE DU RENDEMENT DU CAPITAL INVESTI 21 ANALYSE DE LA MARGE DE PROFIT BRUTE () 22 ANALYSE DU RATIO DE ROTATION DES STOCKS 23 NLƖSE DU RTIO DE ROTTION DE LrsquoTIF IMMOILISEacute 24 ANALYSE DU RATIO COURSVALEUR COMPTABLE 25 NLƖSE DU TUƕ DrsquoUTILISTION DE L PITEacute INDUSTRIELLE 26

CONCLUSION 27

HYPOTHEgraveSES ET RESTRICTIONS 28

10 juin 2015

M Malcolm Stadig Directeur Proprieacuteteacutes centraliseacutees SƙĬŹļtļ ĶrsquoļvĞƋuĞtŹƙƒ ńƙƒĬŹĻƌĺ Ķĺs ƑuƒŹĬŹƥĞƋŹtļs 1340 Pickering Parkway bureau 101 Pickering (Ontario) L1V 0C4

Objet Analyse de la deacutesueacutetude eacuteconomique dans le secteur ontarien de la fabrication de produits pharmaceutiques au 1er janvier 2016

Monsieur

REacuteSUMEacute

1 Lĺ ƥƌļsĺƒt ƌĞƥƥƙƌt ĶļĬƌŹt Ƌĺs ƌļsuƋtĞts Ķrsquouƒĺ ĞƒĞƋysĺ ĺńńĺĬtuļĺ ƥƙuƌ ĶļtĺƌƑŹƒĺƌ ƋrsquoļtĺƒĶuĺ de la deacutesueacutetude eacuteconomique (laquo DE raquo) preacutesente dans le secteur ontarien de la fabrication de produits pharmaceutiques (le laquo secteur raquo) ou son absence au 1er janvier 2016 (la laquo date effective raquo)

2 Le preacutesent rapport devrait ecirctre lu conjointement avec les annexes qui sont essentielles agrave ƋrsquoĞƒĞƋysĺ ĺt Ğu ĬƙƑƑĺƒtĞŹƌĺ Ķu ƌĞƥƥƙƌt

3 Il est important de noter que cette estimation de la deacutesueacutetude eacuteconomique agrave la date ĺńńĺĬtŹvĺ ƌĺńƋĻtĺ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ ĺt Ƌĺs ŶyƥƙtŶĻsĺs ńƙƒĶļĺs suƌ Ƌĺs ƌļsuƋtĞts ńŹƒĞƒĬŹĺƌs ƥuīƋŹĬs Ƌĺs ƥƋus ƌļĬĺƒts Ķrsquoĺƒtreprises de reacutefeacuterence coteacutees en bourse les donneacutees eacuteconomiques actuelles et les attentes relativement aux eacuteveacutenements eacuteconomiques futurs et aux tendances financiegraveres qui devraient affecter le secteur agrave la date du preacutesent rapport (la laquo date du rapport raquo) Dĺ ƥƋus ĞuĬuƒĺ ŬĞƌĞƒtŹĺ ƒrsquoĺst ńĞŹtĺ ƙu sƙus-entendue concernant ƋrsquoĺxĞĬtŹtuĶĺ Ķĺs ƥƌļvŹsŹƙƒs Ķĺs ƥƌƙƅĺĬtŹƙƒs ƙu Ķĺs ļƒƙƒĬļs ƥƌƙsƥĺĬtŹńs ƑĺƒtŹƙƒƒļs ĶĞƒs les preacutesentes

Reacutesumeacute des conclusions concernant la deacutesueacutetude eacuteconomique

4 SĺƋƙƒ ƋĞ ƥƙƌtļĺ Ķĺ ƋrsquoĺxĞƑĺƒ Ķĺ ƋĞ ƌĺĬŶĺƌĬŶĺ ĺt Ķĺ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ ĺńńĺĬtuļs ĺt sƙus ƌļsĺƌvĺ Ķĺs restrictions eacutenonceacutees dans les preacutesentes on estime agrave 8 le taux de deacutesueacutetude eacuteconomique preacutesente dans le secteur au 1er janvier 2016 (voir lrsquoannexe 1)

1

2

PREacuteAMBULE ET OBJET

5 IƋ ĺst ĺƒtĺƒĶu Ƨuĺ vƙus Ğvĺz ĶĺƑĞƒĶļ Ĭĺ ƌĞƥƥƙƌt ĞńŹƒ Ķĺ ĬƙƒńŹƌƑĺƌ ƋrsquoĺxŹstĺƒĬĺ Ķĺ deacutesueacutetude eacuteconomique dans le secteur (ou son absence) geacuteneacuteralement parlant agrave la date effective Il est eacutegalement entendu que cette analyse sera incorporeacutee agrave une eacutevaluation de ƑĞssĺ ĶrsquousŹƒĺs Ķĺ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ ƥŶĞƌƑĞĬĺutŹƧuĺ ğ usĞŬĺ ƥĞƌtŹĬuƋŹĺƌ ĺƒ OƒtĞƌŹƙ ĺƒ utŹƋŹsĞƒt ƋĞ ƑļtŶƙĶĺ ĶrsquoļvĞƋuĞtŹƙƒ ńƙƒĶļĺ suƌ Ƌĺ Ĭƙucirct

EacuteNONCEacute DrsquoINDEacutePENDNCE ET DrsquoIMPRTILITEacute

6 LrsquoĞutĺuƌ Ķu ƥƌļsĺƒt ƌĞƥƥƙƌt ƒrsquoĞ ĞuĬuƒ ƥĞƌtŹ ƥƌŹs ĶŹƌĺĬt ƙu ŹƒĶŹƌĺĬt ĶĞƒs Ƌĺs reacutesultats de cette analyse Les honoraires pour le preacutesent mandat sont fondeacutes exclusivement sur un tarif horaire et ne deacutependent aucunement des conclusions exprimeacutees dans les preacutesentes

DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE

7 La deacutesueacutetude eacuteconomique peut ecirctre exprimeacutee comme une forme de deacutepreacuteciation ou de ƥĺƌtĺ Ķĺ vĞƋĺuƌ ƧuŹ sĺ ƥƌƙĶuŹt ƋƙƌsƧuĺ Ķĺs ŹƒńƋuĺƒĬĺs ĺxtļƌŹĺuƌĺs ğ ƋrsquoĞĬtŹń ƋuŹ-mecircme en reacuteduisent la valeur

8 DĞƒs uƒ sĺĬtĺuƌ ĶrsquoĞĬtŹvŹtļ ƋĞ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ĺxŹstĺ ƋƙƌsƧuĺ Ƌĺs ŹƒńƋuĺƒĬĺs exteacuterieures qui existent dans le secteur ont des reacutepercussions neacutegatives sur les profits ce ƧuŹ ĺƑƥĽĬŶĺ Ƌĺs ƥĞƌtŹĬŹƥĞƒts ĶrsquoƙītĺƒŹƌ uƒ ƌĺƒĶĺƑĺƒt ƙƥtŹƑĞƋ suƌ Ƌĺuƌs ŹƒvĺstŹssĺƑĺƒts dans les actifs Par conseacutequent la valeur actuelle des actifs du secteur est infeacuterieure agrave ce ƧursquoĺƋƋĺ sĺƌĞŹt sŹ Ƌĺs ƥƌƙńŹts tŹƌļs Ķĺ ƋrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ Ķĺ Ĭĺs ĞĬtŹńs ļtĞŹĺƒt ƙƥtŹƑĞux

9 La deacutesueacutetude eacuteconomique est preacutesente le plus souvent lorsque des influences exteacuterieures susĬŹtĺƒt uƒ ĬŶĞƒŬĺƑĺƒt Ķĺ Ƌrsquoƙńńƌĺ ƙu Ķĺ ƋĞ ĶĺƑĞƒĶĺ ƥƙuƌ Ƌĺs ƥƌƙĶuŹts Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ ƙu ƋƙƌsƧursquoelles causent un changement relatif agrave la concurrence entraicircnant une baisse des ƥƌƙńŹts ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ PĞƌƑŹ Ƌĺs ĺxĺƑƥƋĺs ĶrsquoŹƒńƋuĺƒĬĺs ĺxtļƌŹĺuƌĺs ƧuŹ ĞńńĺĬtĺƒt ƒļŬĞtŹvĺƑĺƒt Ƌĺs ƥƌƙńŹts ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ ĺt Ķƙƒƒĺƒt ƒĞŹssĞƒĬĺ ğ ƋĞ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ on peut citer

les changements dans les aspects eacuteconomiques du secteur tels que la reacuteduction de ƋĞ ĶĺƑĞƒĶĺ ƙu uƒ ĺxĬļĶĺƒt Ķĺ Ƌrsquoƙńńƌĺ ƧuŹ ƥĺuvĺƒt ŹƑƥƙsĺƌ uƒĺ ƥƌĺssŹƙƒ ğ ƋĞ īĞŹssĺ sur les prix geacuteneacuterant ainsi un effet neacutegatif sur le produit des ventes et affaiblissant la rentabiliteacute

une augmentation des coucircts directs tels que ceux des matiegraveres brutes et de la mainshyĶrsquoƤuvƌĺ sĞƒs ĞuŬƑĺƒtĞtŹƙƒ ĬƙƌƌĺsƥƙƒĶĞƒtĺ Ķu ƥƌŹx Ķĺ vĺƒtĺ ĺƒ ƌĞŹsƙƒ Ķĺs conditions deacutefavorables du marcheacute ce qui affaiblit la rentabiliteacute Un tel sceacutenario

3

deacutecoule de la bĞŹssĺ Ķĺ ƋĞ ĶĺƑĞƒĶĺ ƥƙuƌ Ƌĺs ƥƌƙĶuŹts Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ ƙu Ķrsquouƒĺ ĬƙƒĬuƌƌĺƒĬĺ ĞĬĬƌuĺ ĺƒtƌĞżƒĞƒt uƒ ĺxĬļĶĺƒt Ķĺ Ƌrsquoƙńńƌĺ ĺt uƒĺ ƥƌĺssŹƙƒ suƌ Ƌĺs ƥƌŹx-

ƋrsquoĞuŬƑĺƒtĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬƙƒĬuƌƌĺƒĬĺ ŹƒtļƌŹĺuƌĺ ƙu ļtƌĞƒŬĻƌĺ Ĭĺ ƧuŹ ŹƑƥƙsĺ uƒĺ pression agrave la baisse sur les prix et geacutenegravere un effet neacutegatif sur le produit des ventes et les profits

les lois gouvernementales ou les changements dans la reacuteglementation qui peuvent affecter neacutegativement le produit des ventes et affaiblir la rentabiliteacute

les facteurs eacuteconomiques sur lesƧuĺƋs uƒ sĺĬtĺuƌ ƒrsquoĞ ĞuĬuƒ ĬƙƒtƌƜƋĺ tĺƋs Ƨuĺ Ƌĺs ĬŶĞƒŬĺƑĺƒts Ķu tĞux ĶrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ķĺs tĞux ĶrsquoŹƒtļƌĽt ĺt Ķĺs tĞux Ķĺ ĬŶĞƒŬĺ ƧuŹ peuvent tous affecter neacutegativement le produit des ventes et la rentabiliteacute et

les conditions eacuteconomiques mondiales deacutefavorables

PORTEacuteE DE LrsquoEXMEN

10 Lors de la preacuteparation des preacutesents commentaires et calculs les eacuteleacutements suivants ont eacuteteacute ĺxĞƑŹƒļs ĺt ļtuĶŹļs ĺt Ƌrsquoƙƒ srsquoy ĺst ńŹļ ƒƙtĞƑƑĺƒt

les renseignements contenus dans un rapport intituleacute laquo Pharmaceutical Industry and Prospects not ƥƌļƥĞƌļ ƥĞƌ IMS ƌƙŬĞƒ (ĺƒ vĺƌtu Ķrsquouƒ ĬƙƒtƌĞt ƥƙuƌ IƒĶustƌŹĺ ĞƒĞĶĞ) en 2013

les renseignements contenus dans un rapport publieacute par IBISWorld intituleacute laquo Brand Name Pharmaceutical Manufacturing in Canada ndash Septembre 2014 raquo

les renseignements contenus dans un rapport publieacute par IBISWorld intituleacute laquo Generic Pharmaceutical Manufacturing in Canada ndash October 2014 raquo

Ƌĺs ƌĺƒsĺŹŬƒĺƑĺƒts ƥuīƋŹļs ƥĞƌ ƋrsquossƙĬŹĞtŹƙƒ ĬĞƒĞĶŹĺƒƒĺ Ķu ƑļĶŹĬĞƑĺƒt ŬļƒļƌŹƧuĺ (laquo ACMG raquo

Ķĺs ĺxtƌĞŹts Ķrsquouƒ ƌĞƥƥƙƌt ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ƥƙuƌ ƋrsquoOƒtĞƌŹƙ ƥuīƋŹļ ƥĞƌ SĺƌvŹĬĺs eacuteconomiques TD intituleacute laquo Perspectives eacuteconomiques provinciales raquo et dateacute du 10 avril 2015

Ķĺs ĺxtƌĞŹts Ķrsquouƒ ƌĞƥƥƙƌt ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ƥƙuƌ Ƌĺs EacutetĞts-Unis intituleacute laquo Preacutevisions eacuteconomiques trimestrielles raquo publieacute par Services eacuteconomiques TD et dateacute du 24 mars 2015

4

Ķĺs ĺxtƌĞŹts Ķrsquouƒ ƌĞƥƥƙƌt ƥƌļƥĞƌļ ƥĞƌ ƋĞ ĞƒƧuĺ Ķu ĞƒĞĶĞ ŹƒtŹtuƋļ laquo Rapport sur la politique moneacutetaire ndash Avril 2015 raquo et laquo Sommaire du rapport sur la politique moneacutetaire ndash Avril 2015 raquo

diffeacuterentes donneacutees financiegraveres et statistiques publieacutees par Statistique Canada

ĶŹńńļƌĺƒts ƌĺƒsĺŹŬƒĺƑĺƒts ƥuīƋŹļs suƌ Ƌĺ sŹtĺ Ɛĺī ĶrsquoIƒĶustƌŹĺ ĞƒĞĶĞ (httpwwwicgccaeicsitelsg-pdsvnsffrah_hn01703html) et

diffeacuterentes donneacutees financiegraveres et du marcheacute sur des entreprises de fabrication de produits pharmaceutiques coteacutees en bourse extraites de la base de donneacutees de Thomson Reuters Eikon

PERSPECTIVES CTUELLES ET FUTURES SUR LrsquoEacuteCONOMIE CNDIENNE ET LrsquoEacuteCONOMIE MONDIALE

11 Le secteur est domineacute par les entreprises pharmaceutiques multinationales Comme ces ƑuƋtŹƒĞtŹƙƒĞƋĺs tƌĞvĞŹƋƋĺƒt ĺt ńƙƒt Ķĺs tƌĞƒsĞĬtŹƙƒs ğ ƋrsquoļĬŶĺƋƋĺ ŹƒtĺƌƒĞtŹƙƒĞƋĺ ĺƋƋĺs sont consideacuterablement affecteacutees par les conditions eacuteconomiques inteacuterieures et mondiales et sont tregraves exposeacutees agrave celles-ci Par conseacutequent pour valider et appuyer une conclusion relative agrave la deacutesueacutetude eacuteconomique le preacutesent examen incorpore une eacutevaluation des ĬƙƒĶŹtŹƙƒs ļĬƙƒƙƑŹƧuĺs ĺƒ vŹŬuĺuƌ ğ ƋrsquoļĬŶĺƋƋĺ ƒĞtŹƙƒĞƋĺ ĺt ŹƒtĺƌƒĞtŹƙƒĞƋĺ vĺƌs ƋĞ ĶĞtĺ Ķu rapport

12 Lĺs ŹƒĶŹĬĞtĺuƌs ļĬƙƒƙƑŹƧuĺs ƑĞƅĺuƌs ƧuŹ sƙƒt utŹƋŹsļs ƥƙuƌ ļvĞƋuĺƌ ƋrsquoļtĞt ŬļƒļƌĞƋ Ķĺ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ĬƙƑƥƌĺƒƒĺƒt ƒƙtĞƑƑĺƒt Ƌĺs ĬŶĞƒŬĺƑĺƒts ĶĞƒs ƋrsquoĞĬtŹvŹtļ Ƒanufacturiegravere les vĺƒtĺs Ğu ĶļtĞŹƋ Ƌĺ ƥƌƙĶuŹt ŹƒtļƌŹĺuƌ īƌut Ƌĺs tĞux Ķĺ ĬŶƜƑĞŬĺ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ Ķĺs ƥƌŹx ğ ƋĞ ĬƙƒsƙƑƑĞtŹƙƒ ĺt Ƌĺs ƥƌĺssŹƙƒs ŹƒńƋĞtŹƙƒƒŹstĺs ƋĞ ńƙƌĬĺ Ķĺ ƋĞ ĶĺvŹsĺ ĺt Ƌĺs tĞux ĶrsquoŹƒtļƌĽt

13 Vous trouverez ci-dessous un commentaire sur les conditions eacuteconomiques et les ƥĺƌsƥĺĬtŹvĺs ńutuƌĺs ƥƙuƌ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ƑƙƒĶŹĞƋĺ ĺxtƌĞŹt Ķrsquouƒ ƌĞƥƥƙƌt ŹƒtŹtuƋļ laquo Rapport sur la politique moneacutetaire ndash Avril 2015 raquo publieacute par la Banque du Canada

Lrsquoeacuteconomie mondiale

Les conditions financiegraveres mondiales se sont assouplies davantage ces derniers mois alors que de nombreuses banques centrales ont accentueacute la deacutetente moneacutetaire en reacuteaction agrave la persistance des capaciteacutes exceacutedentaires Ğu sĺŹƒ Ķĺ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ĞŹƒsŹ ƧursquoĞu ƒŹvĺĞu ĶrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ ŹƒńļƌŹĺuƌ ğ ƋĞ ĬŹīƋĺ Lĺ recul des prix du peacutetrole et des autres matiegraveres premiegraveres fait sentir ses ĺńńĺts ĶĞƒs ƋrsquoĺƒsĺƑīƋĺ Ķĺ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ƑƙƒĶŹĞƋĺ stŹƑuƋĞƒt ƋĞ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ ĺƒ ŬļƒļƌĞƋ ƑĞŹs ĞssƙƑīƌŹssĞƒt Ƌĺs ƥĺƌsƥĺĬtŹvĺs ĶrsquoĺxƥĞƒsŹƙƒ ĶĞƒs certains pays

5

Tƙut īŹĺƒ ĬƙƒsŹĶļƌļ ƋĞ ĞƒƧuĺ srsquoĞttĺƒĶ ğ Ĭĺ Ƨuĺ ƋĞ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ƑƙƒĶŹĞƋĺ sĺ ƌĞńńĺƌƑŹssĺ ƥƙuƌ srsquoļtĞīƋŹƌ ĺƒ Ƒƙyĺƒƒĺ ğ ƧuĺƋƧuĺ 3 12 au cours de la peacuteriode 2015-2017

Dans cette conjoncture mondiale les perspectives de croissance des ŬƌĞƒĶĺs ļĬƙƒƙƑŹĺs ƌĺstĺƒt ĶŹvĺƌŬĺƒtĺs ƙƑƑĺ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ĞƑļƌŹĬĞŹƒĺ sĺ ƌĺĶƌĺssĺ ƙƒ srsquoĞttĺƒĶ ŬļƒļƌĞƋĺƑĺƒt ğ Ĭĺ Ƨuĺ ƋĞ Rļsĺƌvĺ ńļĶļƌĞƋĺ ĬƙƑƑĺƒĬĺ agrave normaliser la politique moneacutetaire plus tard cette anneacutee ce qui contraste ĞvĺĬ ƋrsquoĞssƙuƥƋŹssĺƑĺƒt ĺƒ Ĭƙuƌs Ķans les autres eacuteconomies avanceacutees La vive appreacuteciation du dollar ameacutericain par rapport agrave la plupart des autres ƑƙƒƒĞŹĺs Ķƙƒt Ƌrsquoĺuƌƙ Ƌĺ yĺƒ ĺt Ƌĺ ĶƙƋƋĞƌ ĬĞƒĞĶŹĺƒ ƌĺńƋĻtĺ ĺƒ ŬƌĞƒĶĺ ƥĞƌtŹĺ ces diffeacuterences et agrave la longue contribuera agrave les amoindrir en stimulant les exportations nettes dans les eacuteconomies moins fortes

La chute marqueacutee des prix du peacutetrole ainsi que le niveau plus bas des prix des produits de base alimentaires ont eacuteteacute des facteurs communs importants ğ ƋrsquoƙƌŹŬŹƒĺ Ķĺ ƋĞ ńĞŹīƋĺssĺ Ķĺ ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ ŬƋƙīĞƋĺ ĶĞƒs Ƌĺ ƑƙƒĶĺ Źĺƒ Ƨuĺ Ƌrsquoƙƒ srsquoĞttĺƒĶĺ ĺƒ ŬļƒļƌĞƋ ğ Ĭĺ Ƨuĺ Ƌĺs ĺńńĺts ĶļsŹƒńƋĞtŹƙƒƒŹstĺs Ķĺs ƥƌŹx ƥƋus īĞs Ķu ƥļtƌƙƋĺ ĺt Ķĺs ĞƋŹƑĺƒts sƙŹĺƒt tĺƑƥƙƌĞŹƌĺs ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ ńƙƒĶĞƑĺƒtĞƋĺ ĶĞƒs Ķĺ ƒƙƑīƌĺux ƥĞys srsquoĺst sŹtuļĺ īŹĺƒ ĺƒ Ķĺığ Ķĺs ĬŹīƋĺs ĶrsquoŹƒńƋĞtion durant une ƋƙƒŬuĺ ƥļƌŹƙĶĺ Lrsquoƙńńƌĺ ĺxĬļĶĺƒtĞŹƌĺ ƥĺƌsŹstĞƒtĺ ğ ƋrsquoļĬŶĺƋƋĺ ƑƙƒĶŹĞƋĺ Ğ ĬƙƒstĞƑƑĺƒt ĺxĺƌĬļ Ķĺs ƥƌĺssŹƙƒs ğ ƋĞ īĞŹssĺ suƌ ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ sƙus-jacente dans les eacuteconomies avanceacutees Les eacutecarts du facteur travail restent eacutegalement appreacuteciables Mecircme si le taux de chocircmage officiel a sensiblement diminueacute ĶĞƒs ĬĺƌtĞŹƒs ƥĞys ĶĞƒs īĺĞuĬƙuƥ ĶrsquoļĬƙƒƙƑŹĺs ĞvĞƒĬļĺs Ƌĺ tĞux ļƋĺvļ Ķĺ chocircmage de longue dureacutee et la croissance modeste des salaires donnent agrave ƥĺƒsĺƌ Ƨursquouƒĺ ƑĞƌŬĺ ĬƙƒsŹĶļƌĞīƋĺ Ķĺ ƌĺssƙuƌĬĺs ŹƒutŹƋŹsļes subsiste sur le marcheacute du travail

14 Vous trouverez ci-dessous un commentaire sur les conditions eacuteconomiques et les ƥĺƌsƥĺĬtŹvĺs ńutuƌĺs ƥƙuƌ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ƑƙƒĶŹĞƋĺ ĺxtƌĞŹt Ķrsquouƒ ƌĞƥƥƙƌt ŹƒtŹtuƋļ laquo Sommaire du rapport sur la politique moneacutetaire ndash Avril 2015 raquo publieacute par la Banque du Canada et un rapport intituleacute laquo Preacutevisions eacuteconomiques trimestrielles raquo publieacute par Services eacuteconomiques RD et dateacute du 24 mars 2015

Lrsquoeacuteconomie ameacutericaine

Aux Eacutetats-Unis apregraves avoir eacuteteacute faible au deacutebut de 2015 la croissance du PIB reacuteel devrait se raffermir et devenir de plus en plus autosuffisante ĞƋŹƑĺƒtļĺ ƥĞƌ uƒĺ ĶĺƑĞƒĶĺ ŹƒtļƌŹĺuƌĺ ƥƌŹvļĺ vŹŬƙuƌĺusĺ LrsquoĞĬtŹvŹtļ Ğu premier trimestre de 2015 a subi les contrecoups de plusieurs facteurs tƌĞƒsŹtƙŹƌĺs y ĬƙƑƥƌŹs ƋrsquoŶŹvĺƌ ƌŹŬƙuƌĺux et les perturbations causeacutees par la

6

ŬƌĻvĺ ĶĞƒs Ƌĺs ƥƙƌts Ķĺ ƋĞ ĬƜtĺ Ouĺst Oƒ srsquoĞttĺƒĶ tƙutĺńƙŹs ğ Ĭĺ Ƨuĺ ƋrsquoĞĬtŹvŹtļ se soit en grande partie reacutetablie dans les prochains mois comme le donnent ğ ƥĺƒsĺƌ ĶrsquoĞutƌĺs ŹƒĶŹĬĞtĺuƌs ƥĞƌ ĺxĺƑƥƋĺ ƋĞ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ Ķĺ Ƌrsquoemploi et la confiance Conjugueacutee aux faibles prix du peacutetrole une ameacutelioration du marcheacute du travail devrait contribuer agrave une progression solide du revenu disponible reacuteel et des deacutepenses des meacutenages

Uƒĺ ĺxƥĞƒsŹƙƒ sƙutĺƒuĺ Ķĺ ƋrsquoŹƒvĺstŹssĺƑĺƒt ĶĞƒs Ƌĺ ƑĞƌĬheacute reacutesidentiel aux Eacutetats-Unis ndash marcheacute cleacute pour les exportations canadiennes ndash met du temps agrave se mateacuterialiser Cependant agrave la faveur de la croissance robuste du ƌĺvĺƒu Ķu tƌĞvĞŹƋ Ķĺs īĞs tĞux ŶyƥƙtŶļĬĞŹƌĺs ĺt Ķĺs sŹŬƒĺs ĶrsquoĞƑļƋŹƙƌĞtŹƙƒ Ğu chapitre de la formation des meacutenages on preacutevoit encore que la construction de logements affichera une croissance vigoureuse plus tard cette anneacutee Une hausse de la demande des meacutenages et le regain de confiance observeacute actuellement ainsi que la bonne santeacute financiegravere des socieacuteteacutes devraient stimuler encore davantage les investissements des entreprises Cependant ƙƒ srsquoĞttĺƒĶ ğ Ĭĺ Ƨuĺ ƋrsquoĞƥƥƌļĬŹĞtŹƙƒ Ķu ĶƙƋƋĞƌ ĞƑļƌŹĬĞŹƒ ƧuŹ ƌĺńƋĻtĺ Ĭĺs perspectives eacuteconomiques relativement favorables bride la croissance aux Eacutetats-Unis

ƒƙus ƥƌļvƙyƙƒs Ƨuĺ ƋĞ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ Ķĺ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ sĺ ƥƙuƌsuŹvƌĞ ğ uƒ taux de 30 en 2015 soit une hausse par rapport aux 24 en 2014 Avec la Reacuteserve feacutedeacuterale qui commence lentement agrave normaliser la politique moneacutetaire et la baisse du taux de chocircmage agrave 50 en 2016 la croissance eacuteconomique devrait baisser agrave 28

15 Vous trouverez ci-dessous un commentaire sur les conditions eacuteconomiques et les ƥĺƌsƥĺĬtŹvĺs ńutuƌĺs ƥƙuƌ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ĬĞƒĞĶŹĺƒƒĺ ĺxtƌĞŹt Ķrsquouƒ ƌĞƥƥƙƌt ŹƒtŹtuƋļ laquo Sommaire du rapport sur la politique moneacutetaire ndash Avril 2015 raquo publieacute par la Banque du Canada

Lrsquoeacuteconomie canadienne

PIB Oƒ ĺstŹƑĺ Ƨuĺ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ĬĞƒĞĶŹĺƒƒĺ Ğ stĞŬƒļ Ğu ƥƌĺƑŹĺƌ tƌŹƑĺstƌĺ Ķĺ

2015 SĺƋƙƒ ƋrsquoļvĞƋuĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĞƒƧuĺ ƋrsquoŹƒĬŹĶĺƒĬĺ Ķu ĬŶƙĬ Ķĺs ƥƌŹx Ķu ƥļtƌƙƋĺ sur la croissance se fera sentir plus rapidement que preacutevu en janvier sans toutefois ecirctre plus importante LrsquoĞƑƥƋĺuƌ ĶļńŹƒŹtŹvĺ Ķĺ Ĭĺttĺ ŹƒĬŹĶĺƒĬĺ ĶĺvƌĞ ecirctre surveilleacutee de pregraves En arriegravere-plan des effets de ce choc la succession naturelle de certains facteurs ndash raffermissement des exportations hors eacutenergie augmentation des investissements et ameacutelioration des marcheacutes du travail ndash ƥƌƙŬƌĺssĺ ĺttĺ sļƧuĺƒĬĺ sĺƌĞ ƌĺƒńƙƌĬļĺ ƥĞƌ ƋrsquoĞssƙuƥƋŹssĺƑĺƒt

7

ĬƙƒsŹĶļƌĞīƋĺ Ķĺs ĬƙƒĶŹtŹƙƒs ńŹƒĞƒĬŹĻƌĺs ƧuŹ srsquoĺst ƙƥļƌļ ĺt ƥĞƌ ƋrsquoĞƑļƋŹƙƌĞtŹƙƒ de la demande ameacutericaine

LƙƌsƧuĺ ƋrsquoŹƒĬŹĶĺƒĬĺ Ķu ĬŶƙĬ Ķĺs Ĭƙuƌs ƥļtƌƙƋŹĺƌs suƌ ƋĞ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ commencera agrave se dissiper cette succession naturelle devrait redevenir la tĺƒĶĞƒĬĺ ĶƙƑŹƒĞƒtĺ vĺƌs Ƌĺ ƑŹƋŹĺu Ķĺ ƋrsquoĞƒƒļĺ LĞ ĞƒƧuĺ srsquoĞttĺƒĶ ğ Ĭĺ Ƨuĺ ƋĞ croissance du PIB reacuteel rebondisse au deuxiegraveme trimestre et se raffermisse ƥĞƌ ƋĞ suŹtĺ ƥƙuƌ srsquoļtĞīƋŹƌ ĺƒ moyenne agrave quelque 2 12 sur une base tƌŹƑĺstƌŹĺƋƋĺ ƅusƧursquoĞu ƑŹƋŹĺu Ķĺ 2016 EƋƋĺ ƥƌļvƙŹt Ƨuĺ ƋĞ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ Ķu PI reacuteel se chiffrera agrave 19 en 2015 agrave 25 en 2016 et agrave 20 en 2017

ƥƌĻs srsquoĽtƌĺ ƌĺĶƌĺssļs Ğu ƑŹƋŹĺu Ķĺ ƋrsquoĞƒƒļĺ ĶĺƌƒŹĻƌĺ Ƌĺs ŹƒvĺstŹssements des entreprises ont fleacutechi au quatriegraveme trimestre La baisse des cours ƥļtƌƙƋŹĺƌs ĶĺvƌĞŹt sĺ tƌĞĶuŹƌĺ ƥĞƌ uƒĺ ĬƙƒtƌĞĬtŹƙƒ ƌĞƥŹĶĺ Ķĺ ƋrsquoŹƒvĺstŹssĺƑĺƒt dans le secteur du peacutetrole et du gaz Des reacuteductions substantielles des deacutepenses en immobilisations ont eacuteteacute annonceacutees dans le secteur peacutetrolier et Ƌĺs ĞĬtŹvŹtļs Ķĺ ńƙƌĞŬĺ sƙƒt ĺƒ ĬŶutĺ ƋŹīƌĺ ĶĺƥuŹs Ƌĺ Ķļīut Ķĺ ƋrsquoĞƒƒļĺ

Depuis janvier la Banque a revu agrave la baisse son estimation du PIB reacuteel pour le premier trimestre de 2015 et table maintenant sur une croissance essentiellement nulle en raison surtout des effets preacutecipiteacutes du choc des prix ƥļtƌƙƋŹĺƌs DrsquoĞutƌĺs ńĞĬtĺuƌs ĺƒ ƅĺu ŹƒĬƋuĺƒt ƋrsquoŶŹvĺƌ ƌŹŬƙuƌĺux ĺt ƋĞ ńĞŹīƋĺssĺ tĺƑƥƙƌĞŹƌĺ Ķĺ ƋrsquoĞĬtŹvŹtļ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ Ğux EacutetĞts-Unis

LĞ ĞƒƧuĺ srsquoĞttĺƒĶ ğ Ĭĺ Ƨuĺ ƋĞ Ĭƌƙissance annuelle moyenne du PIB reacuteel srsquoļtĞīƋŹssĺ ğ 19 en 2015 et agrave 25 en 2016 ce qui correspond agrave peu pregraves agrave ce qui eacutetait preacutevu en janvier Toutefois la composition de la croissance sera ƧuĺƋƧuĺ ƥĺu ĶŹńńļƌĺƒtĺ ĺƒ ƌĞŹsƙƒ ĶrsquoĺxƥƙƌtĞtŹƙƒs ƥƋus ńƙƌtĺs ĺt Ķrsquouƒ redressement plus faible des investissements En 2017 le PIB reacuteel devrait progresser de 20

8

Cours du peacutetrole Lĺs Ĭƙuƌs Ķu ƥļtƌƙƋĺ ƧuŹ ƙƒt Ķĺ ƋrsquoŹƑƥƙƌtĞƒĬĺ ƥƙuƌ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ĬĞƒĞĶŹĺƒƒĺ

sont fondeacutes sur les trois principaux peacutetroles de reacutefeacuterence suivants le Brent ƥļtƌƙƋĺ Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ğ ƋrsquoļĬŶĺƋƋĺ ƑƙƒĶŹĞƋĺ- Ƌĺ Ɛĺst TĺxĞs IƒtĺƌƑĺĶŹĞtĺ (ƐTU) peacutetrole leacuteger de reacutefeacuterence en Ameacuterique du Nord et le Western Canada SĺƋĺĬt (ƐS) ƥļtƌƙƋĺ ƋƙuƌĶ Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ĶĞƒs Ƌrsquoƙuĺst Ķu ĞƒĞĶĞ

Apregraves avoir enregistreacute une chute brutale au deuxiegraveme semestre de 2014 Ƌĺs Ĭƙuƌs ƥļtƌƙƋŹĺƌs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ƧuŹ sƙƒt ŹƑƥƙƌtĞƒts ƥƙuƌ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ canadienne ont eacuteteacute tregraves volatils fluctuant autour ou en deccedilagrave des niveaux anticipeacutes dans le Rapport de janvier Les cours du West Texas Intermediate (WTI) et du Western Canada Select (WCS) ndash les principaux peacutetroles de ƌļńļƌĺƒĬĺ Ķƙƒt sĺ sĺƌvĺƒt Ƌĺs ƥƌƙĶuĬtĺuƌs Ķĺ ƋrsquoOuĺst Ķu ĞƒĞĶĞ ƥƙuƌ ļtĞīƋŹƌ les prix ndash suīŹssĺƒt ĺƒĬƙƌĺ ƋrsquoŹƒńƋuĺƒĬĺ Ķĺ ƋrsquoĞuŬƑĺƒtĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ Ķĺ peacutetrole aux Eacutetats-Unis mĽƑĺ sŹ ƋrsquoĺƒtƌĺtŹĺƒ Ķĺs ƌĞńńŹƒĺƌŹĺs ĺt Ƌĺs ŬƌĻvĺs ƙƒt freineacute la demande

PĞƌ ĬƙƒvĺƒtŹƙƒ ƋĞ ĞƒƧuĺ ƥƙstuƋĺ Ƨuĺ Ƌĺs ƥƌŹx Ķĺ ƋrsquoļƒĺƌŬŹĺ ĶĺƑĺuƌĺƌƙƒt pregraves de leurs niveaux reacutecents durant la peacuteriode de projection Les cours du Brent du WTI et du WCS se sont eacutetablis en moyenne agrave quelque 55 50 et 35 dollars ameacutericains le baril respectivement depuis le deacutebut de mars Par rapport aux chiffres dont faisait eacutetat le Rapport de janvier ces cours sont infeacuterieurs de 5 dollars pour les trois peacutetroles de reacutefeacuterence

Inflation LĞ ĞƒƧuĺ srsquoĞttĺƒĶ ğ Ĭĺ Ƨuĺ ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ƒĺsuƌļĺ ƥĞƌ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ

ĬƙƒtŹƒuĺ ĶrsquoĞvƙŹsŹƒĺƌ 2 tout au long de la peacuteriode de projection Agrave court tĺƌƑĺ ƋrsquoļƋĞƌŬŹssĺƑĺƒt Ķĺ ƋrsquoļĬĞƌt Ķĺ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ ĶĺvƌĞŹt ĺxĺƌĬĺƌ Ķĺs ƥƌĺssŹƙƒs suppleacutementaires agrave lĞ īĞŹssĺ suƌ ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ SŹ Ƌrsquoƙƒ suƥƥƙsĺ Ƨuĺ Ƌĺ ĶƙƋƋĞƌ canadien demeurera autour de 79 cents Eacute-U les reacutepercussions des variations du taux de change devraient culminer au second semestre de 2015 ĺt sĺ ĶŹssŹƥĺƌ ĶrsquoŹĬŹ ƋĞ ńŹƒ Ķĺ 2016 PĞƌĞƋƋĻƋĺƑĺƒt ğ Ƒĺsure que la croissance ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ sĺ ƌĞńńĺƌƑŹƌĞ ĺt Ƨuĺ ƋrsquoļĬĞƌt Ķĺ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ sĺ ƌļsƙƌīĺƌĞ Ƌĺs ƥƌĺssŹƙƒs ĶļsŹƒńƋĞtŹƙƒƒŹstĺs Źssuĺs Ķĺ Ƌrsquoƙńńƌĺ ĺxĬļĶĺƒtĞŹƌĺ ĶĺvƌĞŹĺƒt ŬƌĞĶuĺƋƋĺƑĺƒt ĶŹƑŹƒuĺƌ Lrsquoĺńńĺt Ķu ƒŹvĺĞu ƥƋus ńĞŹīƋĺ Ķu ĶƙƋƋĞƌ ĬĞƒĞĶŹĺƒ ĺt celui du reacutetreacutecissĺƑĺƒt Ķĺ ƋrsquoļĬĞƌt Ķĺ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ suƌ ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ƒĺsuƌļĺ ƥĞƌ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ sĺ ĬƙƒtƌĺīĞƋĞƒĬĺƌƙƒt ŬƋƙīĞƋĺƑĺƒt Ƌrsquouƒ ƋrsquoĞutƌĺ tƙut Ğu long de la peacuteriode de projection

Ƌƙƌs Ƨuĺ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ĞttĺŹƒĶƌĞ sƙƒ ƥƋĺŹƒ ƥƙtĺƒtŹĺƋ vĺƌs ƋĞ ńŹƒ Ķĺ 2016 ĺt srsquoy ƑĞŹƒtŹĺƒĶƌĞ ĺt ĬƙƑƑĺ Ƌĺs Ğttĺƒtĺs ĶrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ sƙƒt īŹĺƒ ĞƒĬƌļĺs

9

ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ƒĺsuƌļĺ tĞƒt ƥĞƌ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ Ƨuĺ ƥĞƌ ƋrsquoIP ŬƋƙīĞƋ ĶĺvƌĞŹt avoisiner 2 de faccedilon durable

Źĺƒ Ƨuĺ Ƌĺs Ğttĺƒtĺs ğ Ĭƙuƌt tĺƌƑĺ ĬƙƒĬĺƌƒĞƒt ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ƒĺsuƌļĺ ƥĞƌ ƋrsquoIP ŬƋƙīĞƋ demeurent pregraves de la limite infeacuterieure de la fourchette les attentes agrave moyen terme restent bien ancreacutees agrave 2 Les compilations de ƙƒsĺƒsus EĬƙƒƙƑŹĬs ƥuīƋŹļĺs ĺƒ ƑĞƌs ńƙƒt ļtĞt Ķrsquouƒ tĞux ĶrsquoĞuŬƑĺƒtĞtŹƙƒ Ķĺ ƋrsquoIP ŬƋƙīĞƋ Ķĺ 09 pour 2015 en leacutegegravere baisse par rapport agrave janvier tandis que les preacutevisions pour 2016 sont inchangeacutees agrave 21 Selon les ƌļsuƋtĞts Ķĺ Ƌrsquoenquecircte sur les perspectives des entreprises parus ce printemps ƋĞ ƑĞƅƙƌŹtļ Ķĺs ńŹƌƑĺs ƥƌļvƙŹĺƒt ƧursquoĞu Ĭƙuƌs Ķĺs Ķĺux ƥƌƙĬŶĞŹƒĺs Ğƒƒļĺs ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ƒĺsuƌļĺ ƥĞƌ ƋrsquoIP ŬƋƙīĞƋ srsquoļtĞīƋŹƌĞ ĶĞƒs ƋĞ ƑƙŹtŹļ ŹƒńļƌŹĺuƌĺ Ķĺ ƋĞ ńƙuƌĬŶĺttĺ Ķĺ ƑĞżtƌŹsĺ Ķĺ ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ķĺ 1 ğ 3 viseacutee par la Banque Cette ƥƌļvŹsŹƙƒ ĬƙƒĬƙƌĶĺ ĞvĺĬ Ƌĺ ńĞŹīƋĺ ƒŹvĺĞu Ķĺ ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ƒĺsuƌļĺ ƥĞƌ ƋrsquoIP global en 2015 attribuable aux pressions agrave la baisse exerceacutees par les prix de ƋrsquoĺssĺƒĬĺ

SŹ Ƌrsquoƙƒ suƥƥƙsĺ Ƨuĺ Ƌĺs Ĭƙuƌs Ķu ƌĺƒt sĺ sŹtuĺƌƙƒt ğ 55 dollars Eacute-U le īĞƌŹƋ ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ƒĺsuƌļĺ ƥĞƌ ƋrsquoIP ŬƋƙīĞƋ ĶĺvƌĞŹt tƙƑīĺƌ ğ uƒ ƒŹvĺĞu leacutegegraverement infeacuterieur agrave 1 dans les prochains mois avant de regagner la cible de 2 Ğu Ķļīut Ķĺ 2016 LrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ƒĺsuƌļĺ ƥĞƌ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ devrait se maintenir aux alentours de 2 tout au long de la peacuteriode de projection les forces agrave la hausse exerceacutees par la deacutepreacuteciation passeacutee du taux de change contrebalanccedilant les pressions agrave la baisse continues issues de Ƌrsquoƙńńƌĺ ĺxĬļĶĺƒtĞŹƌĺ ƧuŹ srsquoĺstƙƑƥĺƌƙƒt ŬƌĞĶuĺƋƋĺƑĺƒt ğ Ƒĺsuƌĺ Ƨuĺ ƋrsquoļĬĞƌt Ķĺ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ sĺ ƌļsƙƌīĺƌĞ LĞ ĞƒƧuĺ ĬƙƒtŹƒuĺ Ķĺ srsquoĞttĺƒĶƌĺ ğ Ĭĺ Ƨuĺ ƋrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ Ƒĺsuƌļĺ tĞƒt ƥĞƌ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ Ƨuĺ ƥĞƌ ƋrsquoIP ŬƋƙīĞƋ srsquoļtĞīƋŹssĺ ğ 2 Ķĺ ńĞıƙƒ ĶuƌĞīƋĺ vĺƌs ƋĞ ńŹƒ Ķĺ 2016 ƋƙƌsƧuĺ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ sĺ remettra agrave tourner agrave plein reacutegime

Thomson Reuters

Taux drsquointeacuterecirct cleacute

10

Lĺs ƌŹsƧuĺs ĺƒtƙuƌĞƒt Ƌĺs ƥĺƌsƥĺĬtŹvĺs ĶrsquoŹƒńƋĞtŹƙƒ sƙƒt ƑĞŹƒtĺƒĞƒt ğ ƥĺu pregraves eacutequilibreacutes et ceux lieacutes agrave la stabiliteacute financiegravere semblent eacutevoluer comme ƥƌļvu LĞ ĞƒƧuĺ ĺst ĶrsquoĞvŹs Ƨuĺ Ƌĺ ĶĺŬƌļ Ķĺ Ķļtĺƒtĺ ƑƙƒļtĞŹƌĺ ĺƒ ƥƋĞĬĺ demeure approprieacute et maintient donc le taux cible du financement agrave un jour agrave 34

Taux de change DĺƥuŹs ƅĞƒvŹĺƌ Ƌĺ ĶƙƋƋĞƌ ĬĞƒĞĶŹĺƒ srsquoĺst ĶļƥƌļĬŹļ vŹs-agrave-vis du

dollar ameacutericain ce qui tient en grande partie agrave la vigueur geacuteneacuteraliseacutee de la monnaie ameacutericaine et agrave la divergence attendue dĞƒs ƋrsquoƙƌŹĺƒtĞtŹƙƒ Ķĺs politiques moneacutetaires du Canada et des Eacutetats-Unis Le niveau actuel du dollar ĬĞƒĞĶŹĺƒ srsquoŹƒsĬƌŹt ĞussŹ ĶĞƒs ƋĞ ƌĺƋĞtŹƙƒ ŶŹstƙƌŹƧuĺ Ķĺ ĬĺƋuŹ-ci avec les prix du peacutetrole Par convention la Banque postule que le dollar canadien se situera pregraves du niveau moyen observeacute reacutecemment soit 79 cents durant la peacuteriode de projection

11

Taux de change entre le CD et lrsquoUSD

Thomson Reuters

Marcheacutes du travail

Ƌĺs ĬƙƒĶŹtŹƙƒs suƌ Ƌĺ ƑĞƌĬŶļ Ķu tƌĞvĞŹƋ ƥĞƌĞŹssĺƒt ĶĞƒs ƋrsquoĺƒsĺƑīƋĺ srsquoĽtƌĺ ĞƑļƋŹƙƌļĺs ƑƙĶĺstĺƑĺƒt Ğu Ĭƙuƌs Ķĺs sŹx ĶĺƌƒŹĺƌs ƑƙŹs ŹƒsŹ Ƌĺs tĞux de chocircmage de sous-utilisation de la main-ĶrsquoƤuvƌĺ ĺt Ķĺ ĬŶƜƑĞŬĺ Ķĺ longue dureacutee ont tous reculeacute alors quĺ Ƌĺ tĞux ĶrsquoĞĬtŹvŹtļ Ķĺ ƋĞ ƥƙƥuƋĞtŹƙƒ ĶĞƒs ƋĞ ńƙƌĬĺ Ķĺ ƋrsquoġŬĺ Ğ ĬƙƑƑĺƒĬļ ğ sĺ ƌĺĶƌĺssĺƌ Ĭĺs ĶĺƌƒŹĺƌs ƑƙŹs ĞƥƌĻs avoir afficheacute une certaine faiblesse au milieu de 2014 En deacutepit de ces progregraves encourageants une marge notable de ressources inutiliseacutees subsiste suƌ Ƌĺ ƑĞƌĬŶļ Ķu tƌĞvĞŹƋ ĬƙƑƑĺ ƋrsquoŹƋƋustƌĺ ƋrsquoŹƒĶŹĬĞtĺuƌ Ķu ƑĞƌĬŶļ Ķu tƌĞvĞŹƋ Ķĺ ƋĞ ĞƒƧuĺ Dĺ ƥƋus Ƌrsquoĺńńĺt Ķĺ ƋĞ ĬŶutĺ Ķĺs Ĭƙuƌs Ķu ƥļtƌƙƋĺ ƒĺ srsquoĺst ƥĞs ĺƒĬƙƌĺ ƥƋĺŹƒĺƑĺƒt ƌļƥĺƌĬutļ suƌ Ƌĺs stĞtŹstŹƧuĺs ĺƒ ƑĞtŹĻƌĺ ĶrsquoĺƑƥƋƙŹ LĞ derniegravere enquecircte sur les perspectives des entreprises indique que le solde Ķĺs ƙƥŹƒŹƙƒs ĬƙƒĬĺƌƒĞƒt Ƌĺs ŹƒtĺƒtŹƙƒs ĶrsquoĺƑīĞuĬŶĺ Ğ ƌĺĬuƋļ ƥƙuƌ sĺ sŹtuĺƌ ğ son niveau le plus bas depuis 2009 et les reacutepondants font eacutetat de peacutenuries de main-ĶrsquoƤuvƌĺ tƙuƅƙuƌs ńĞŹīƋĺs ĺt ƑƙŹƒs ƥƌƙƒƙƒĬļĺs ƧursquoŹƋ y Ğ Ķƙuzĺ ƑƙŹs

utilisation de la capaciteacute

Lĺs Ƒĺsuƌĺs Ķĺ ƋrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķu stƙĬƈ Ķĺ ĬĞƥŹtĞƋ ĺxŹstĞƒt ĬƙƒtŹƒuĺƒt Ķĺ signaler la preacutesence de capaciteacutes exceacutedentaires moindres que celles que laissent entrevoir les mesures de la marge de ressources inutiliseacutees sur le marcheacute du travail ce qui correspond Ğux tĺƒĶĞƒĬĺs ƧursquoŹƋ ĺst ƒĞtuƌĺƋ Ķrsquoƙīsĺƌvĺƌ ğ ƋĞ suŹtĺ Ķrsquouƒĺ ƌļĬĺssŹƙƒ ĶĺstƌuĬtƌŹĬĺ Lĺ tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ capaciteacute industrielle a grimpeacute pour atteindre 836 soit un niveau supeacuterieur agrave sa moyenne historique Dans de nombreux secteurs non eacutenergeacutetiques le tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺs ĬĞƥĞĬŹtļs srsquoĺst ļŬĞƋĺƑĺƒt ĞĬĬƌu Ğu Ĭƙuƌs Ķĺs ĶĺƌƒŹĺƌs tƌŹƑĺstƌĺs Ĭĺ ƧuŹ ĬƙƒstŹtuĺ uƒ sŹŬƒĺ ƥƌļĬuƌsĺuƌ Ķrsquouƒĺ ŶĞussĺ Ķĺs Ķļƥĺƒsĺs ĶrsquoŹƒvĺstŹssĺƑĺƒt LĞ ƥƋus ƌļĬĺƒtĺ ĺƒƧuĽtĺ suƌ Ƌĺs ƥĺƌsƥĺĬtŹvĺs Ķĺs entreprises fait ressortir que les pressions se sont surtout fait sentir parmi les

12

du Canada

firmes agrave vocation exportatrice qui citent freacutequemment les contraintes relatives agrave la capaciteacute physique comme un obstacle important agrave leur aptitude agrave reacutepondre agrave une brusque augmentation de la demande

ƙƑƥtĺ tĺƒu Ķĺs ĶŹvĺƌs ŹƒĶŹĬĞtĺuƌs Ķĺs ƥƌĺssŹƙƒs srsquoĺxĺƌıĞƒt suƌ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ Ķĺ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ ƋĞ ĞƒƧuĺ ĺst ĶrsquoĞvŹs Ƨuĺ ƋĞ ƑĞƌŬĺ Ķĺ ĬĞƥĞĬŹtļs ĺxĬļĶĺƒtĞŹƌĺs Ğu sĺŹƒ Ķĺ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ĬĞƒĞĶŹĺƒƒĺ ĺst ƒƙtĞīƋĺ ĺƋƋĺ-ci se situerait entre 12 et 1 12 ce qui porte agrave croire que les ressources inutiliseacutees et les pressions deacutesinflationnistes sont plus importantes que ce qui eacutetait estimeacute en janvier

16 Les indicateurs cleacutes du marcheacute financier canadien vers la date du preacutesent rapport sont reacutesumeacutes ci-dessous

Taux de rendement moyen des obligations neacutegociables du Gouvernement 1 agrave 3 ans 3 agrave 5 ans 5 agrave 10 ans Plus de 10 ans

065 081 133 215

Taux preacutefeacuterentiel des banques agrave charte canadiennes 285

TĞux ĶrsquoĺƑƥƌuƒt Ķĺs ŶyƥƙtŶĻƧuĺs ĬƙƒvĺƒtŹƙƒƒĺƋƋĺs 3 ans 5 ans

339 464

Taux des certificats de placement garanti des banques agrave charte 3 ans 5 ans

103 150

17 Vous trouverez ci-dessous un commentaire sur les conditions eacuteconomiques et les

LrsquoOƒtĞƌŹƙ ĶĺvƌĞŹt Ľtƌĺ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ğ ƋĞ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ ƋĞ ƥƋus ƌĞƥŹĶĺ suƌ ƋĞ peacuteriode de 2015 agrave 2016 avec une croissance du PIB reacuteel estimeacutee de 27 en moyenne

La croissance du PIB reacuteel aux Eacutetats-Unis devrait se situer autour de 3 par an au cours des deux prochaines anneacutees ce qui devrait se traduire par uƒĺ ĶĺƑĞƒĶĺ sƙƋŹĶĺ ƥƙuƌ Ƌĺ sĺĬtĺuƌ ƑĞƒuńĞĬtuƌŹĺƌ Ķĺ ƋrsquoOƒtĞƌŹƙ Lĺ ĶƙƋƋĞƌ

ƥĺƌsƥĺĬtŹvĺs ńutuƌĺs ƥƙuƌ ƋrsquoļĬƙƒƙƑŹĺ ĬĞƒĞĶŹĺƒƒĺ ĺxtƌĞŹt Ķrsquouƒ ƌĞƥƥƙƌt ŹƒtŹtuƋļ laquo Perspectives eacuteconomiques provinciales raquo publieacute par Services eacuteconomiques TD et dateacute du 10 avril 2015

Lrsquoeacuteconomie de lrsquoOntario

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canadien plus faible sera eacutegalement avantageux pour les producteurs de ƋrsquoOƒtĞƌŹƙ Oƒ ƙīsĺƌvĺ Ķļƅğ Ķĺs ŹƒĶŹĬĞtŹƙƒs Ķrsquouƒ ļƋĞƒ ĬƌƙŹssĞƒt Ķĺ ƋĞ fabrication dans les usines avec une croissance de presque 5 du PIB manufacturier reacuteel sur une base annuelle pendant le 3e trimestre de 2014 Les perspectives positives pour le secteur manufacturier sont quelque peu Ğttļƒuļĺs ƥĞƌ uƒĺ ĬƙƒtƌĞĬtŹƙƒ ƥƌļvuĺ Ķĺ ƋĞ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ ĶrsquoĞutƙƑƙīŹƋĺs ĺƒ ƌĞŹsƙƒ Ķĺ ƋĞ ńĺƌƑĺtuƌĺ ƥƌļvuĺ Ķĺ ƋrsquousŹƒĺ Ķĺ ŶƌysƋĺƌ ğ ƐŹƒĶsƙƌ ƥĺƒĶĞƒt 14 sĺƑĞŹƒĺs ƥƙuƌ uƒ ƌļƙutŹƋƋĞŬĺ ĺt Ķĺ ƋĞ ńĺƌƑĺtuƌĺ ƥƌƙŬƌĺssŹvĺ Ķĺ ƋrsquousŹƒĺ 2 de GM agrave Oshawa

Uƒ ĺƒvŹƌƙƒƒĺƑĺƒt Ğux tĞux ĶrsquoŹƒtļƌĽt ƥĺu ļƋĺvļs Ğ ĬƙƒtŹƒuļ ğ ĞƋŹƑĺƒtĺƌ le marcheacute du logement au cours des premiers mois de 2015 avec une tendance agrave la hausse des prix des reventes et des prix moyens Bien que nos perspectives sur la demande en logement aient eacuteteacute reacuteviseacutees agrave la hausse depuis notre mise agrave jour de janvier nous nous attendons toujours agrave voir une ƑƙĶļƌĞtŹƙƒ ƥƌƙŬƌĺssŹvĺ Ķu ƑĞƌĬŶļ Ķĺ ƋĞ ƌĺvĺƒtĺ ĺƒ ƌĞŹsƙƒ Ķrsquouƒĺ ĶļtļƌŹƙƌĞtŹƙƒ ƥƌļvuĺ Ķĺ ƋrsquoĞīƙƌĶĞīŹƋŹtļ ĺt Ķĺs Ķĺttĺs Ķĺs ƑļƒĞŬĺs ļƋĺvļĺs LrsquoĞĬtŹvŹtļ Ķu secteur de la nouvelle construction devrait diminuer au cours des prochaines anneacutees apregraves une peacuteriode de construction excessive

Lĺs ƥĺƌsƥĺĬtŹvĺs īuĶŬļtĞŹƌĺs Ķu ŬƙuvĺƌƒĺƑĺƒt Ķĺ ƋrsquoOƒtĞƌŹƙ ĶĺƑĺuƌĺƒt ĶŹńńŹĬŹƋĺs ĞvĺĬ uƒ ļĬŶļĞƒĬŹĺƌ Ķĺ ƋrsquoļƋŹƑŹƒĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ Ķĺtte toujours fixeacute pour ƋrsquoĺxĺƌĬŹĬĺ 2017-2018 Lĺ īuĶŬĺt ƧuŹ srsquoĺƒ vŹĺƒt Ğu ƥƌŹƒtĺƑƥs ĶĺvƌĞŹt ńƙuƌƒŹƌ des deacutetails suppleacutementaires quant agrave la maniegravere dont le gouvernement a ƋrsquoŹƒtĺƒtŹƙƒ Ķĺ ƑĞŹƒtĺƒŹƌ ĺssĺƒtŹĺƋƋĺƑĺƒt stĞīƋĺs Ƌĺs Ķļƥĺƒsĺs suƌ Ƌĺs programmes pendant ƋrsquoĺxĺƌĬŹĬĺ 2017-2018

LĞ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ Ķĺ ƋrsquoĺƑƥƋƙŹ ĺƒ OƒtĞƌŹƙ Ğ ļtļ Ƌĺƒtĺ ğ ĶļƑĞƌƌĺƌ ĺƒ 2015 ĞvĺĬ une hausse de seulement 06 fondeacutee sur les tendances Eacutetonnamment les emplois dans le secteur manufacturier sont encore bas en feacutevrier en deacutepit Ķĺ ƋrsquoĞuŬƑĺƒtĞtŹƙƒ Ķĺs ĞĬtŹvŹtļs Nƙus ƥƌļvƙyƙƒs uƒĺ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ Ķĺ ƋrsquoĺƑƥƋƙŹ de 1 sur la peacuteriode de 2015 agrave 2016 Les gains reacuteguliers du secteur manufacturier fondeacute sur les exportations et du secteur du tourisme devraient se traduire en embauche plus tard en 2015

18 Lĺs ĬƙƒĶŹtŹƙƒs ļĬƙƒƙƑŹƧuĺs ƥƙuƌ ƋĞ ƥƌƙvŹƒĬĺ Ķĺ ƋrsquoOƒtĞƌŹƙ ĺƒ ĶĞtĺ ĶrsquoĞvƌŹƋ 2015 sont reacutesumeacutees dans le tableau ci-dessous

STATISTIQUES EacuteCONOMIQUES SEacuteLECTIONNEacuteES ndash ONTARIO ( annuel moyen de changement sauf indication contraire)

14

(ĺƒ ƑŹƋƋŹĺƌs ĶrsquouƒŹtļs)

ƑŹƋƋŹĺƌs ĶrsquouƒŹtļs)

milliers de CAD)

Reacuteel Reacuteel Reacuteel

Preacutevu (en date drsquoavril 2015)

2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F

PIB reacuteel 17 13 - 24 28 25 PIB nominal 32 24 - 40 38 47

Emploi 07 18 08 - 10 10

Taux de chocircmage (annuel en ) 79 76 73 - 69 67 Commerce de deacutetail 16 23 48 - 36 40

Mises en chantier de logements 774 609 584 - 574 573

Mises en chantier de logements 142 -214 -40 - -18 -02

Ventes de maisons existantes (en 1976 1985 2060 - 2111 2126

Ventes de maisons existantes -19 05 37 - 25 07

Prix moyen des maisons (en 3813 4007 4286 - 4467 4555

Prix moyen des maisons 50 51 70 - 42 20

Indice des prix agrave la consommation 14 10 23 - 07 22

SOURCE Services eacuteconomiques TD ndash Avril 2015 (wwwtdcomeconomics)

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e du secteur n 20141 Le teacutees1

SECTEUR DE LA FABRICATION DE PRODUITS PHARMACEUTIQUES AU CANADA ET EN ONTARIO

Contexte

19 Ce secteur deacuteveloppe et fabrique des produits pharmaceutiques utiliseacutes pour traiter les maladies chez les humains et les animaux Les participants au secteur canadien de ńĞīƌŹĬĞtŹƙƒ Ķĺ ƥƌƙĶuŹts ƥŶĞƌƑĞĬĺutŹƧuĺs ĬƙƑƥƌĺƒƒĺƒt uƒ ƑļƋĞƒŬĺ ĶrsquoŹƑƥƙƌtĞƒtĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs ƑuƋtŹƒĞtŹƙƒĞƋĺs ĺt Ķĺ ƥƋus ƥĺtŹtĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs ƋƙĬĞƋĺs ƧuŹ Ƥuvƌĺƒt ĶĞƒs plusieurs sous-secteurs qui servent diffeacuterents marcheacutes Ces sous-secteurs comprennent les produits pharmaceutiques de marque les produits pharmaceutiques geacuteneacuteriques les produits biopharmaceutiques et les fournisseurs de services contractuels (laquo FSC raquo) Le secteur est domineacute par les multinationales qui fabriquent des produits de marque et des produits geacuteneacuteriques

20 LĞ ƑĞƅƙƌŹtļ Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs ƥŶĞƌƑĞĬĺutŹƧuĺs ƧuŹ Ƥuvƌĺƒt ĺƒ OƒtĞƌŹƙ sƙƒt sŹtuļĺs ĶĞƒs ƋĞ reacutegion du Grand Toronto ou dans ses alentours La partie manufacturiegraver des produits pharmaceutiques comptait environ 26 300 employeacutes au Canada e aux ĶrsquoĺƑƥƋƙŹ ĶĞƒs Ĭĺ sĺĬtĺuƌ Ğ īĞŹssļ Ķĺ 63 au cours des cinq derniegraveres ann

21 Plus de la moitieacute des produits pharmaceutiques fabriqueacutes au Canada sont exporteacutes principalement aux Eacutetats-Unis1 Le total des exportations canadiennes de produits pharmaceutiques a diminueacute selon un taux annuel composeacute de 25 de 2008 agrave 20131

22 Les entreprises de produits pharmaceutiques de marque deacuteveloppent fabriquent et commercialisent des meacutedicaments breveteacutes Les meacutedicaments de marque repreacutesentent la plus grande partie du revenu total des ventes de meacutedicaments au Canada La plupart des entreprises de produits pharmaceutiques de marque sont des multinationales eacutetrangegraveres qui exploitent des filiales au Canada

23 Les principales activiteacutes du secteur des produits de marque comprennent la recherche et le deacutevelopƥĺƑĺƒt (RampD) ƋĞ ńĞīƌŹĬĞtŹƙƒ ĶrsquoŹƒŬƌļĶŹĺƒts ĞĬtŹńs utŹƋŹsļs ĶĞƒs Ƌĺs ƥƌƙĶuŹts pharmaceutiques et la fabrication de preacuteparations pharmaceutiques chimiques et de produits pharmaceutiques biologiques

24 Les principales entreprises de produits de marque au Canada en fonction des ventes qui Ƥuvƌĺƒt ĺƒ OƒtĞƌŹƙ sƙƒt JƙŶƒsƙƒ amp JƙŶƒsƙƒ IƒĬ PńŹzĺƌ IƒĬ SĞƒƙńŹ PĞstĺuƌ (ĶŹvŹsŹƙƒ ƙń Sanofi SA) GlaxoSmithKline PLC Eli Lilly amp Company Roche Holding AG AstraZeneca PLC et Abbott Laboratories Novartis AG et AstraZeneca PLC exploitaient des usines de fabrication agrave Mississauga en Ontario mais ces usines ont eacuteteacute fermeacutees au cours des derniegraveres anneacutees

1 Source httpwwwicgccaeicsitelsg-pdsvnsfengh_hn01703html

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25 Le segment des produits geacuteneacuteriques repreacutesente un meacutelange de multinationales et de plus petites entreprises canadiennes et eacutetrangegraveres Les principales activiteacutes du segment des ƑļĶŹĬĞƑĺƒts ŬļƒļƌŹƧuĺs ĬƙƑƥƌĺƒƒĺƒt ƋrsquoƙītĺƒtŹƙƒ Ķĺ ƋrsquoĞƥƥƌƙīĞtŹƙƒ ƌļŬƋĺƑĺƒtĞŹƌĺ ğ ƋĞ production de meacutedicaments geacuteneacuteriques et le deacuteveloppement la fabrication la commercialisation et la distribution de meacutedicaments geacuteneacuteriques Les meacutedicaments geacuteneacuteriques sont produits et distribueacutes sans la protection de brevets et les fabricants de meacutedicaments geacuteneacuteriques commercialisent les meacutedicaments geacuteneacuteriques agrave des prix moins ļƋĺvļs ĞƥƌĻs ƋrsquoĺxƥŹƌĞtŹƙƒ Ķĺs īƌĺvĺts Ķĺs produits de marque

26 La majoriteacute de la capaciteacute de fabrication de produits pharmaceutiques existant au Canada concerne les meacutedicaments geacuteneacuteriques et la plus grande partie de celle-ci se situe en Ontario2 Le secteur ontarien des meacutedicaments geacuteneacuteriques possegravede une main-ĶrsquoƤuvƌĺ Ķĺ 8 000 employeacutes ce qui repreacutesente environ 82 des travailleurs de production canadiens 86 du personnel administratif et 75 du personnel de recherche et de deacuteveloppement2

27 Parmi les 10 entreprises de meacutedicaments geacuteneacuteriques sont les ventes sont les plus eacuteleveacutees trois ont des activiteacutes en Ontario Teva Pharmaceutical Ind Apotex Inc et Pharmascience Inc

28 Au Canada les entreprises biopharmaceutiques sont petites et se concentrent geacuteneacuteralement sur les premiers stades de la recherche et du deacuteveloppement Elles commercialisent peu de produits Les fournisseurs de services contractuels (FSC) repreacutesentent un meacutelange de plus petites entreprises ayant leur siegravege social au Canada et de plus importantes entreprises eacutetrangegraveres Les FSC fournissent diffeacuterents services dans le ĬĞĶƌĺ Ķrsquouƒ ĬƙƒtƌĞt y ĬƙƑƥƌŹs ƋĞ ƌĺĬŶĺƌĬŶĺ ĺt Ƌĺ ĶļvĺƋƙƥƥĺƑĺƒt ĺt ƋĞ ńĞīƌŹĬĞtŹƙƒ

29 Au Canada le secteur se situe au deuxiegraveme rang apregraves le secteur des technologies de ƋrsquoŹƒńƙƌƑĞtŹƙƒ ĺƒ Źƒvestissements en recherche et en deacuteveloppement Vingt entreprises de produits pharmaceutiques et de biotechnologie figuraient dans la liste de laquo Research IƒńƙsƙuƌĬĺrsquos Tƙƥ 100 ƙƌƥƙƌĞtĺ RampD SƥĺƒĶĺƌs 2014 raquo pour le Canada toutefois le modegravele ĶrsquoĞńńĞŹƌĺs ĬŶĞngeant du secteur signifie que la quantiteacute de recherche et de deacuteveloppement ĺńńĺĬtuļĺ ğ Ƌrsquoĺxtĺƌƒĺ ĺt ƥĞƌ ƋrsquoĺƒtƌĺƑŹsĺ Ķĺ ƥĞƌtĺƒĞƌŹĞts ĺst ĺƒ ŶĞussĺ3

30 Uƒ ƑĞƌĬŶļ ĬƌļƒĺĞu ĺst ļŬĞƋĺƑĺƒt ĺƒ tƌĞŹƒ ĶrsquoļƑĺƌŬĺƌ Ğu ĞƒĞĶĞ ĶĞƒs Ƌĺ ĶƙƑĞŹƒĺ Ķĺs produits biologiques Les produits biologiques pourraient devenir un marcheacute cleacute pour les occasions de croissance futures

Influences exteacuterieures cleacutes sur le secteur

2 Source Association canadienne du meacutedicament geacuteneacuterique (laquo ACMG raquo)


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31 Les influences exteacuterieures cleacutes qui affectent la croissance des revenus et la rentabiliteacute du sĺĬtĺuƌ sƙƒt ŹĶĺƒtŹńŹļĺs ĺt ńƙƒt Ƌrsquoƙīƅĺt Ķrsquouƒĺ ĶŹsĬussŹƙƒ ĬŹ-dessous

Deacutepenses de santeacute et vieillissement de la population

32 Le total des deacutepenses de santeacute mesure le niveau annuel agreacutegeacute de deacutepenses publiques et ƥƌŹvļĺs ĺƒ sƙŹƒs Ķĺ sĞƒtļ Ğu ĞƒĞĶĞ SĺƋƙƒ ƋrsquoIƒstŹtut ĬĞƒĞĶŹĺƒ ĶrsquoŹƒńƙƌƑĞtŹƙƒ suƌ ƋĞ sĞƒtļ les produits pharmaceutiques repreacutesentent le deuxiegraveme composant en importance des deacutepenses de santeacute repreacutesentant environ 16 du total des deacutepenses de santeacute publiques et priveacutees reacuteparties entre les hocircpitaux les meacutedicaments et les services des meacutedecins au Canada4

33 Avec le viellissement croissant de la population nord-ameacutericaine le total des deacutepenses de santeacute augmentera pour reacutepondre aux besoins de cette population ainsi que la demande pour les produits pharmaceutiques ce qui repreacutesente une occasion potentielle de croissance

Deacutepenses en recherche et en deacuteveloppement

34 La recherche et le deacuteveloppement est le fer de laƒĬĺ ƧuŹ ŹƒńƋuĺƒĬĺ ƋrsquoĞvĺƒŹƌ Ķu sĺĬtĺuƌ Lorsque le niveau total des deacutepenses publiques et priveacutees en recherche et en deacuteveloppement au Canada augmente cette tendance est avantageuse pour les fabricants de produits pharmaceutiques Un niveau plus important de recherche et de deacuteveloppement entraicircne une productiviteacute accrue du pipeline de meacutedicaments et des meacutedicaments nouvellement deacuteveloppeacutes ce qui stimule la demande du marcheacute et influence la croissance du secteur

Regraveglements gouvernementaux et changement des politiques relatives au remboursement

35 IƋ ĺxŹstĺ uƒ ƌŹsƧuĺ Ƨuĺ ƋĞ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ Ķu sĺĬtĺuƌ sƙŹt ĺƒtƌĞvļĺ ƥĞƌ ƋrsquoĞuŬƑĺƒtĞtŹƙƒ Ķĺs pressions de coucirct mondiales sur les systegravemes de santeacute Les conditions sous-jacentes dans ƋĺsƧuĺƋƋĺs Ƥuvƌĺ Ƌĺ sĺĬtĺuƌ sƙƒt ĶļtĺƌƑŹƒeacutees par les autoriteacutes les leacutegislateurs et les politiciens

36 Les produits pharmaceutiques sont assujettis agrave des controcircles de prix reacuteglementaires sur les marcheacutes du Canada et des Eacutetats-Unis et les systegravemes de remboursement des gouvernements favorisent souvent les meacutedicaments geacuteneacuteriques moins coucircteux par ƌĞƥƥƙƌt Ğux ƥƌƙĶuŹts Ķĺ ƑĞƌƧuĺ Lĺ ƙƒsĺŹƋ ĶrsquoĺxĞƑĺƒ Ķu ƥƌŹx Ķĺs ƑļĶŹĬĞƑĺƒts īƌĺvĺtļs (CEPMB) deacutefinit les prix les plus eacuteleveacutes que les fabricants de meacutedicaments de marque peuvent facturer pour leurs produits


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37 On estime que les payeurs priveacutes repreacutesentent 424 du total des revenus du secteur pharmaceutique canadien ce qui inclut les assurances priveacutees et les personnes qui paient eux-mecircmes leurs meacutedicaments Au cours des derniegraveres anneacutees de nombreux assureurs ƥƌŹvļs ƙƒt ƑŹs ĺƒ Ƥuvƌĺ Ķĺs ĬƋĞusĺs Ķĺ suīstŹtutŹƙƒ ƙīƋŹŬĞtƙŹƌĺ Ķĺ ƑļĶŹĬĞƑĺƒts geacuteneacuteriques dans leur couverture ou ont plafonneacute au prix des substituts geacuteneacuteriques le ƑƙƒtĞƒt ƧursquoŹƋs ĬƙuvƌŹƌƙƒt ƥƙuƌ Ƌĺs ƑļĶŹĬĞƑĺƒts Ķĺ ƑĞƌƧuĺ5

38 Les controcircles et les pressions sur les prix reacuteduisent les beacuteneacutefices et peuvent parfois rendre ƒƙƒ ƌĺƒtĞīƋĺ Ƌĺ ƋĞƒĬĺƑĺƒt suƌ Ƌĺ ƑĞƌĬŶļ Ķrsquouƒ ƒƙuvĺĞu ƥƌƙĶuŹt

Fluctuations de la devise

39 LrsquoŹƒĶŹĬĺ Ķĺ tĞux Ķĺ ĬŶĞƒŬĺ ĺńńĺĬtŹń Ķu ĶƙƋƋĞƌ ĬĞƒĞĶŹĺƒ (ŹƒĶŹĬĺ TE) ĬƙƑƥĞƌĺ Ƌĺ ĶƙƋƋĞƌ canadien aux devises des principaux partenaires commerciaux du Canada Les six devises ĬƙƑƥƙsĞƒt ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ ĬƙƑƥƌĺƒƒĺƒt Ƌĺ ĶƙƋƋĞƌ ĞƑļƌŹĬĞŹƒ Ƌrsquoĺuƌƙ Ƌĺ yĺƒ ƅĞƥƙƒĞŹs Ƌĺ yuĞn chinois et le peso mexicain

40 LƙƌsƧuĺ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ TE ĶŹƑŹƒuĺ Ƌĺ ĶƙƋƋĞƌ ĬĞƒĞĶŹĺƒ ƥĺƌĶ Ķĺ ƋĞ vĞƋĺuƌ ĺt Ƌĺs ƥƌƙĶuŹts nationaux deviennent relativement moins coucircteux pour les acheteurs eacutetrangers ce qui augmente typiquement la demande pour les exportations de produits fabriqueacutes au pays Agrave Ƌrsquoƙƥƥƙsļ ƋƙƌsƧuĺ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ TE ĞuŬƑĺƒtĺ Ĭĺttĺ tĺƒĶĞƒĬĺ ńĞŹt ĺƒ sƙƌtĺ Ƨuĺ Ƌĺs ƥƌƙĶuŹts fabriqueacutes au pays sont relativement plus coucircteux pour les consommateurs internationaux ce qui reacuteduit la demande mondiale pour les exportations canadiennes

41 EacutetĞƒt Ķƙƒƒļ Ƨursquouƒĺ ƥĞƌt ŹƑƥƙƌtĞƒtĺ Ķĺs ƌĺvĺƒus Ķu sĺĬtĺuƌ ĺst Ŭļƒļƌļĺ ƥĞƌ Ƌĺs exportations les fabricants de produits pharmaceutiques font face agrave un risque important ƋŹļ Ğu tĞux Ķĺ ĬŶĞƒŬĺ ĺt ğ ƋrsquoĺxƥƙsŹtŹƙƒ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ĺƒ ƌĞŹsƙƒ Ķĺ ƋrsquoŹnstabiliteacute de la devise Lĺs ĬŶĞƒŬĺƑĺƒts ğ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ TE ƙƒt uƒĺ ŹƒńƋuĺƒĬĺ ĬƙƒsŹĶļƌĞīƋĺ suƌ Ƌĺs ĞĬtŹvŹtļs ĺt ƋĞ rentabiliteacute du secteur

Rendement actuel du secteur et tendances du marcheacute

Geacuteneacuteraliteacutes

42 Le total des ventes de produits pharmaceutiques au Canada a doubleacute de 2001 agrave 2013 pour atteindre 22 milliards de dollars les gouvernements repreacutesentant 42 des deacutepenses en meacutedicaments et les assureurs priveacutes et les particuliers repreacutesentant les 58 restants6

Depuis 2005 le total des deacutepenses en santeacute et le total des deacutepenses en meacutedicaments au Canada ont connu un taux de croissance annuel de 49 et 43 respectivement6

5 Source IBISWorld Industry Report 32541aCA ndash Brand Name Pharmaceutical Manufacturing in Canada


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43 La fabrication annuelle nationale de produits pharmaceutiques a eacuteteacute eacutevalueacutee agrave 77 milliards de dollars en aoucirct 2014 avec un taux composeacute annuel deacutecroissant de 25 depuis 20086

44 Parmi les facteurs qui ont contribueacute agrave la baisse de la croissance du marcheacute canadien au cours de la deuxiegraveme moitieacute de la derniegravere deacutecennie on peut citer en grande partie les niveaux record de pertes de brevets pour les produits de marque majeurs (le laquo patent cliff raquo) une reacuteduction du deacuteveloppement de nouveaux produits vedettes un ƌĞƋĺƒtŹssĺƑĺƒt Ķĺ ƋrsquoĞƥƥƌƙīĞtŹƙƒ Ķĺs ƥƌƙĶuŹts ĺt uƒ tĺƑƥs Ķĺ tƌĞŹtĺƑĺƒt ƥƋus ƋƙƒŬ ƥƙuƌ ĞĬĬļĶĺƌ Ğux ƥƌƙŬƌĞƑƑĺs ƥuīƋŹĬs Ķĺ ƑļĶŹĬĞƑĺƒts Ķĺ ƋrsquoOƒtĞƌŹƙ

45 Plus reacutecemment le secteur a suīŹ ĶrsquoĞutƌĺs ĺńńĺts ƒļŬĞtŹńs ĺƒ ƌĞŹsƙƒ Ķĺ ƋĞ īĞŹssĺ Ķĺ ƋĞ productiviteacute en recherche et en deacuteveloppement le ralentissement eacuteconomique mondial les pressions sur les prix imposeacutes par la concurrence internationale les politiques de limitation des coucircts misĺs ĺƒ Ƥuvƌĺ ƥĞƌ Ƌĺs ŬƙuvĺƌƒĺƑĺƒts ĺt Ƌĺs Ğssuƌĺuƌs ƥƌŹvļs ĺt Ƌĺ transfert des activiteacutes commerciales vers les pays eacutemergents Le total des deacutepenses ĶrsquoĞńńĞŹƌĺs ĺƒ ƌĺĬŶĺƌĬŶĺ ĺt ĺƒ ĶļvĺƋƙƥƥĺƑĺƒt ƥĞƌ Ƌĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs ƥŶĞƌƑĞĬĺutŹƧuĺs Ğu Canada a chuteacute sous la barre du milliard de dollars apregraves 2011 soit une chute de 29 entre 2001 et 20136

46 La reacutecession mondiale et la hausse ulteacuterieure du dollar canadien par rapport aux autres marcheacutes a fait baisser la demande pour les exportations ce qui a eacutegalement eacuteteacute un facteur important dans le deacuteclin du revenu total du secteur Le total des exportations canadiennes de produits pharmaceutiques a diminueacute agrave un taux de 25 calculeacute sur une anneacutee de 2008 agrave 2013 pour atteindre 56 milliards de dollars7

Secteur des produits de marque

47 LĞ ĶĺƑĞƒĶĺ ƥƙuƌ Ƌĺs ƥƌƙĶuŹts ƥŶĞƌƑĞĬĺutŹƧuĺs Ķĺ ƑĞƌƧuĺ ĺst ŹƒńƋuĺƒĬļĺ ƥĞƌ ƋrsquoŹƒĬŹĶĺƒĬĺ Ķĺs tƌƙuīƋĺs Ķĺ sĞƒtļ Ğu ĞƒĞĶĞ Ƌĺ ƒŹvĺĞu Ķĺ Ĭƙuvĺƌtuƌĺ ĶrsquoĞssuƌĞƒĬĺ-maladie et le prix des meacutedicaments geacuteneacuteriques de remplacement

48 En raison de la perte des brevets les meacutedicaments geacuteneacuteriques ont inondeacute le marcheacute en plus grand nombre au cours des cinq derniegraveres anneacutees entravant ainsi la croissance des ƌĺvĺƒus Ķĺs ƑļĶŹĬĞƑĺƒts Ķĺ ƑĞƌƧuĺ SĺƋƙƒ Ƌĺs Ķƙƒƒļĺs ĶrsquoIƒĶustƌŹĺ ĞƒĞĶĞ ƙƒ ĺstŹƑĺ que les pertes de brevet ont atteint 24 milliards de dollars en 2012 par rapport aux 12 milliard de dollars en 20078


8 Source Industrie Canada ndash LrsquoŹƒĶustƌŹĺ ƥŶĞƌƑĞĬĺutŹƧuĺ ĬĞƒĞĶŹĺƒƒĺ ĺt sĺs ƥĺƌsƥĺĬtŹvĺs

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49 Le secteur des produits de marque est eacutegalement aux prises avec la geacuteneacuteration de vƙƋuƑĺs Ķĺ vĺƒtĺ Ƌĺ ŬƙuvĺƌƒĺƑĺƒt Ķĺ ƋrsquoOƒtĞƌŹƙ ĞyĞƒt ƑŹs ĺƒ Ƥuvƌĺ Ķĺs ŹƒŹtŹĞtŹvĺs vŹsĞƒt ğ ĞuŬƑĺƒtĺƌ Ƌĺ tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺs ƑļĶŹĬĞƑĺƒts ŬļƒļƌŹƧuĺs vĞƒt 2009 Ƌĺ ƥƌŹx Ķĺ ƋĞ plupart des meacutedicaments geacuteneacuteriques se situait entre 630 et 730 de celui des ƑļĶŹĬĞƑĺƒts Ķĺ ƑĞƌƧuĺ tĞƒĶŹs Ƨursquoğ ƋrsquoŶĺuƌĺ ĞĬtuĺƋƋe le prix des six meacutedicaments ŬļƒļƌŹƧuĺs ƥƌĺsĬƌŹts Ƌĺ sƙuvĺƒt ƒrsquoĺst Ƨuĺ Ķĺ 180 de celui des meacutedicaments de marque9

50 En raison de ces pressions le revenu du secteur des meacutedicaments de marque a baisseacute agrave un taux annuel composeacute estimeacute de 24 pour atteindre 167 milliards de dollars au cours des cinq anneacutees termineacutees en 20149 On estime que les exportations des meacutedicaments de marque ont eacutegalement diminueacute agrave un taux annuel de 65 pour atteindre 45 milliards de dollars au cours des cinq anneacutees termineacutees en 2014 en raison de la consolidation du secteur associeacutee au ralentissement du pipeline de production des meacutedicaments9

51 En reacuteponse agrave la perte de brevets de nombreux fabricants de produits pharmaceutiques de marque se sont consolideacutes ou ont formeacute des partenariats avec des tiers tels que des eacutetablissements universitaires pour reacuteduire les coucircts des essais cliniques et de la recherche et du deacuteveloppement De plus de nombreux fabricants ont imparti leurs activiteacutes de ƌĺĬŶĺƌĬŶĺ ĺt ĶļvĺƋƙƥƥĺƑĺƒt ĺt ĶrsquoĞutƌĺs sĺŬƑĺƒts ĶrsquoĞńńĞŹƌĺs ğ Ķĺs ńƙuƌƒŹssĺuƌs Ķĺ sĺƌvŹĬĺs contractuels (FSC)

52 Le segment des meacutedicaments de marque envoie principalement ses exportations aux Eacutetats-UƒŹs ƧuŹ ƌĺƥƌļsĺƒtĺ ĺƒvŹƌƙƒ 648 Ķu tƙtĞƋ Ķĺs ĺxƥƙƌtĞtŹƙƒs suŹvŹs Ķĺ ƋrsquoItĞƋŹĺ (67 ) du Royaume-Uni (35 ) et de la Belgique (27 )9

Secteur des produits geacuteneacuteriques

53 Bien que la demande pour les meacutedicaments geacuteneacuteriques ait augmenteacute les fabricants de produits geacuteneacuteriques ont eacutegalement observeacute une chute de leurs revenus au cours des cinq derniegraveres anneacutees En reacuteponse agrave la demande croissante des Canadiens pour les meacutedicaments suƌ ƙƌĶƙƒƒĞƒĬĺ Ĭƙucirctĺux Ƌĺ ŬƙuvĺƌƒĺƑĺƒt Ķĺ ƋrsquoOƒtĞƌŹƙ Ğ ƑŹs ĺƒ Ƥuvƌĺ Ķĺs reacuteformes des prix pour les meacutedicaments intensifiant ainsi la concurrence sur le marcheacute des meacutedicaments geacuteneacuteriques

54 Le secteur des produits pharmaceutiques geacuteneacuteriques a beacuteneacuteficieacute de la reacuteglementation des ƥƌŹx ƑŹsĺ ĺƒ Ƥuvƌĺ ƥĞƌ Ƌĺ ŬƙuvĺƌƒĺƑĺƒt ƥƌƙvŹƒĬŹĞƋ ĺt Ƌĺs Ğssuƌĺuƌs ƥƌŹvļs- tƙutĺńƙŹs uƒĺ augmentation de la concurrence internationale a augmenteacute la quantiteacute de meacutedicaments geacuteneacuteriques disponibles sur le marcheacute ce qui a eacutegalement creacuteeacute des pressions de prix sur les fabricants de meacutedicaments geacuteneacuteriques


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55 Lĺ ŬƙuvĺƌƒĺƑĺƒt Ķĺ ƋrsquoOƒtĞƌŹƙ Ğ ĶļńŹƒŹ Ƌĺs ƥƌŹx Ķĺs ƑļĶŹĬĞƑĺƒts ŬļƒļƌŹƧuĺs ğ 250 du prix des meacutedicaments de marque intensifiant ainsi la concurrence dans le secteur des meacutedicaments geacuteneacuteriques En raison de ces pressions associeacutees agrave la baisse de la demande pour les exportations le revenu du secteur des meacutedicaments geacuteneacuteriques a baisseacute agrave un taux annuel composeacute estimeacute de 29 entre 2009 et 2014 pour atteindre environ 25 milliards de dollars10

56 Le secteur canadien des meacutedicaments geacuteneacuteriques geacutenegravere 400 de ses ventes annuelles Ķĺ ƋrsquoĺxƥƙƌtĞtŹƙƒ ƥƌŹƒĬŹƥĞƋĺƑĺƒt Ğux EacutetĞts-Unis ce qui repreacutesente plus de 1 milliard de ĶƙƋƋĞƌs ƥĞƌ Ğƒ ƥƌƙvĺƒĞƒt Ķĺ ƋrsquoOƒtĞƌŹƙ ĺt ƥƌĺsƧuĺ tƙus Ƌĺs ƑļĶŹĬĞƑĺƒts geacuteneacuteriques vendus au Canada sont fabriqueacutes dans la reacutegion du Grand Toronto ou de Montreacuteal11

57 MĽƑĺ ĞvĺĬ ƋrsquoĞĶƙƥtŹƙƒ ĺƒ 2010 Ķĺ ƋƙŹs ƑĞƅĺuƌĺs suƌ ƋĞ ƌļńƙƌƑĺ Ķĺs sƙŹƒs Ķĺ sĞƒtļ Ğux Eacutetats-UƒŹs Ƌĺ ƥƋus ŹƑƥƙƌtĞƒt ƑĞƌĬŶļ ĶrsquoĺxƥƙƌtĞtŹƙƒ Ķu sĺĬtĺuƌ Ķĺs ƑļĶŹĬĞƑĺƒts ŬļƒļƌŹƧuĺs ƒrsquoĞ ƥĞs ƥu sƙutĺƒŹƌ ƋĞ ĶĺƑĞƒĶĺ ƥƙuƌ Ƌĺs ĺxƥƙƌtĞtŹƙƒs Ķĺ ƥƌƙĶuŹts pharmaceutiques geacuteneacuteriques Par conseacutequent la valeur totale des exportations a diminueacute de 34 par an en moyenne pendant les cinq anneacutees termineacutees en 2014 pour atteindre environ 16 milliard de dollars10

Perspectives futures pour le secteur


58 Lĺ ƒƙƑīƌĺ ĶrsquoĞĶuƋtĺs ĬĞƒĞĶŹĺƒs ġŬļs Ķĺ 65 ans et plus a augmenteacute agrave un taux annuel de 35 Ğu Ĭƙuƌs Ķĺs ĬŹƒƧ ĶĺƌƒŹĻƌĺs Ğƒƒļĺs tĞƒĶŹs Ƨuĺ ƋĞ ƥƙƥuƋĞtŹƙƒ ĬĞƒĞĶŹĺƒƒĺ tƙtĞƋĺ ƒrsquoĞ augmenteacute que de 12 sur la mecircme peacuteriode La tendance croissante selon laquelle les personnes acircgeacutees repreacutesentent une part de plus en plus importante de la population totale du pays aura probablement un effet positif sur la croissance du secteur car elle renforcera la demande pour les produits pharmaceutiques

59 Le Canada se ĬƋĞssĺ ğ uƒ ƌĞƒŬ ƥĺu ļƋĺvļ Ķĺs ƥƌŹƙƌŹtļs ĶrsquoĺƒtƌĺƥƌŹsĺs ƑƙƒĶŹĞƋĺs ƥƙuƌ Ƌĺs investissements en recherche et en deacuteveloppement la plupart des entreprises pharmaceutiques deacutepensant moins de 10 de leurs investissements mondiaux directs en recherche et en deacutevĺƋƙƥƥĺƑĺƒt Ğu ĞƒĞĶĞ vĺĬ ƋrsquoĞuŬƑĺƒtĞtŹƙƒ Ķĺs Ķļƥĺƒsĺs Ķĺ recherche et de deacuteveloppement le secteur engagera des coucircts importants pour acqueacuterir des employeacutes et respecter la reacuteglementation ce qui reacuteduira la croissance du revenu du secteur En 2014 les coucircts de recherche et de deacuteveloppement devraient augmenter mais preacutesentant une menace plus importante pour le secteur12

10 Source IBISWorld Industry Report 32541bCA Generic Pharmaceutical Manufacturing in Canada October 2014

11 Association canadienne du meacutedicament geacuteneacuterique (laquo ACMG raquo)


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60 LrsquoļtĺƒĶuĺ ĞĬtuĺƋƋĺ Ķĺs ĬƙƒtƌƜƋĺs ƌļŬƋĺƑĺƒtĞŹƌĺs ĺt Ķĺs ƥƌĺssŹƙƒs Ķu ƑĞƌĬŶļ suƌ Ƌĺs ƥƌŹx devrait se maintenir ou augmenter

61 Les exportations devraient se reacutetablir au cours des prochaines anneacutees alors que la demande des marcheacutes eacutetrangers continue agrave se remettre de la crise financiegravere mondiale Le dollar canadien devrait eacutegalement perdre la valeur faisant en sorte que les produits pharmaceutiques fabriqueacutes au Canada aient des prix plus concurrentiels sur les marcheacutes eacutetrangers Eacutetant donneacute que les Eacutetats-UƒŹs sƙƒt Ƌĺ ƥƋus ŹƑƥƙƌtĞƒt ĞĬŶĺtĺuƌ ĶrsquoĺxƥƙƌtĞtŹƙƒs canadiennes de produits pharmaceutiques la force relative de la devise ameacutericaine par rapport au dollar canadien geacuteneacuterera une demande croissance pour ces exportations

Produits de marque

62 Au cours des cinq prochaines anneacutees les fabricants de produits pharmaceutiques de marque devraient preacutesenter une certaine croissance en raison de la demande robuste pour les meacutedicaments biologiques Toutefois le secteur des meacutedicaments de marque restera en difficulteacute en raison de la forte concurrence de la part des fabricants de meacutedicaments geacuteneacuteriques

63 Une moyenne de 300 des deacutepenses totales sur les meacutedicaments de marque devrait ecirctre exposeacutee agrave la concurrence des produits geacuteneacuteriques au cours des cinq prochaines anneacutees Malgreacute cela le secteur des meacutedicaments de marque devrait prendre nouvel eacutelan gracircce agrave la diminution de la perte des brevets de certains produits phares depuis 2012 les pertes sur les meacutedicaments breveteacutes devant rester sous la barre des 500 ƑŹƋƋŹƙƒs Ķĺ ĶƙƋƋĞƌs ĶrsquoŹĬŹ ğ 2017

64 Pendant les cinq anneacutees de 2014 agrave 2019 les revenus pour le sous-secteur des meacutedicaments de marque devraient augmenter agrave un taux annuel de 41 pour atteindre 204 ƑŹƋƋŹĞƌĶs Ķĺ ĶƙƋƋĞƌs ŬƌġĬĺ ğ ƋrsquoŹƑƥƙƌtĞƒtĺ ƥƌƙƥƙƌtŹƙƒ Ķĺ ƑļĶŹĬĞƑĺƒts sƥļĬŹĞƋŹsļs ƧuŹ traversent le pipeline des meacutedicaments de marque13 Toutefois en deacutepit de la croissance des revenus les profits devraient baisser passant de 204 en 2014 agrave 195 en 2019 en ƌĞŹsƙƒ Ķĺs Ĭƙucircts ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ ļƋĺvļs ĺt Ķĺ ƋĞ ŶĞussĺ Ķĺs Ĭƙucircts Ķĺ ƌĺĬŶĺƌĬŶĺ ĺt Ķĺ deacuteveloppement13

65 Les exportations des produits de marque devraient augmenter agrave un taux annuel moyen de 11 pour atteindre 47 milliards de dollars pendant la peacuteriode de cinq ans de 2015 agrave 201913 SŹ ƋrsquoĞĬĬƙƌĶ suƌ Ƌĺ ƋŹīƌĺ-eacutechange (laquo AECG raquo) entƌĺ Ƌĺ ĞƒĞĶĞ ĺt ƋrsquoUƒŹƙƒ ĺuƌƙƥļĺƒƒĺ est approuveacute cette tendance ajoutera probablement une dureacutee moyenne de 27 aux īƌĺvĺts suƌ Ƌĺs ƑļĶŹĬĞƑĺƒts sĺƋƙƒ Ƌĺs Ķƙƒƒļĺs ĶrsquoIƒĶustƌŹĺ ĞƒĞĶĞ ĺt Ķĺ SĞƒtļ ĞƒĞĶĞ Ĭĺ qui contribuera agrave limiter la concurrence par les meacutedicaments geacuteneacuteriques dans le secteur SŹ ƋrsquoEG ĺst Ğƥƥƌƙuvļ ŹƋ ĺƒtƌĺƌĞ ĺƒ vŹŬuĺuƌ ĺƒ 2016 ĺt sĺ tƌĞĶuŹƌĞ ƥĞƌ ƋrsquoļƋŹƑŹƒĞtŹƙƒ ĶrsquoĺƒvŹƌƙƒ 98 des tarifs entre les deux parties

23

Produits geacuteneacuteriques

66 La demande de base pour les meacutedicaments geacuteneacuteriques devrait rester eacuteleveacutee et ne fera ƧursquoĞuŬƑĺƒtĺƌ Ğu Ĭƙuƌs Ķĺs ĬŹƒƧ ƥƌƙĬŶĞŹƒĺs Ğƒƒļĺs ĬĞƌ uƒ ļƋĞƌŬŹssĺƑĺƒt Ķĺ ƋrsquoĞĬĬĻs Ğux soins primaires au Canada stimulera la demande Comme les fabricants de meacutedicaments ŬļƒļƌŹƧuĺs sƙƒt Ķĺ ƥƋus ĺƒ ƥƋus ĬĞƥĞīƋĺs ĶrsquoƙńńƌŹƌ ĺƒ ƥƋus Ŭƌand nombre des versions geacuteneacuteriques de preacuteparations pharmaceutiques biologiques et chimiques populaires la ĶĺƑĞƒĶĺ Ķĺs ƑĞƌĬŶļs ĶrsquoĺxƥƙƌtĞtŹƙƒ ĺt ƋĞ ĬƙƒĬuƌƌĺƒĬĺ Ķĺs ƥƌƙĶuĬtĺuƌs ļtƌĞƒŬĺƌs devraient augmenter consideacuterablement

67 Apregraves avoir fait face agrave une faibƋĺ ĶĺƑĞƒĶĺ ĶrsquoĺxƥƙƌtĞtŹƙƒ ĺt ğ Ķĺs ƥƌĺssŹƙƒs ŹƑƥƙƌtĞƒtĺs sur les prix au cours des cinq derniegraveres anneacutees le secteur des produits pharmaceutiques ŬļƒļƌŹƧuĺs ĞuƌĞ ĶrsquoŹƑƥƙƌtĞƒtĺs ƙĬĬĞsŹƙƒs Ķĺ sĺ ĶļvĺƋƙƥƥĺƌ Ğu Ĭƙuƌs Ķĺs ĬŹƒƧ Ğƒƒļĺs ƅusƧursquoĺƒ 2019 DrsquoĞutƌĺs ĺxƥŹƌations de brevets devraient stimuler la demande pour les nouveaux produits les expirations devant exposer agrave la concurrence 335 milliards de dollars suppleacutementaires en ventes de produits de marque en 201513 Le secteur des meacutedicaments geacuteneacuteriques se deacuteveloppera probablement pour satisfaire cette demande de nouvelles entreprises faisant leur entreacutee sur le marcheacute pour capitaliser sur les nouveaux marcheacutes et les marges croissantes du secteur ce qui intensifiera encore plus la concurrence

68 LrsquoĞuŬƑĺƒtĞtŹƙƒ Ķĺs coucircts de recherche et de deacuteveloppement nuira agrave la croissance des profits et la menace preacutesenteacutee par de nouvelles mesures provinciales de limitation des coucircts pour les produits pharmaceutiques geacuteneacuteriques reste eacuteleveacutee Malgreacute cela le secteur des produits geacuteneacuteriques devrait inscrire une croissance annuelle du revenu de 34 pour atteindre 30 milliards en 2019 La valeur totale des exportations de produits geacuteneacuteriques devrait augmenter de 82 par an en moyenne pendant les cinq anneacutees termineacutees en 2019 pour atteindre environ 24 milliards de dollars

69 Les effets persistants des efforts de reacuteduction des coucircts engageacutes par les exploitants du secteur au cours des cinq derniegraveres anneacutees devraient ameacuteliorer les marges de profit au Ĭƙuƌs Ķĺs ĬŹƒƧ ƥƌƙĬŶĞŹƒĺs Ğƒƒļĺs ƑĞŹs ƋrsquoĞuŬƑĺƒtĞtŹƙƒ Ķĺs Ĭƙucircts Ķĺs sĞƋĞŹƌĺs ĺt de la recherche et du deacuteveloppement supprimera une partie de cette croissance

NLYSE DE LrsquoEXISTENCE DE L DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE

70 Comme mentionneacute ci-dessus la deacutesueacutetude eacuteconomique existe lorsque des influences externes affectent neacutegativement les rendements eacuteconomiques gagneacutes par un secteur ŬƌġĬĺ ğ ƋrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ Ķĺ sĺs ĞĬtŹńs Ĭĺ ƧuŹ ĶŹƑŹƒuĺ ƋĞ vĞƋĺuƌ Ķĺ Ĭĺs ĶĺƌƒŹĺƌs LĞ ƥƌĺƑŹĻƌĺ



14

15

24

ļtĞƥĺ Ķĺ ƋĞ ĶļtĺƌƑŹƒĞtŹƙƒ Ķĺ ƋrsquoĺxŹstĺƒĬĺ Ķĺ ƋĞ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ĶĞƒs uƒ sĺĬtĺuƌ consiste agrave effectuer une analyse qualitative des conditions eacuteconomiques actuelles au sein du secteur et des reacutepercussions des influences exteacuterieures sur ce secteur

71 Lĺs ƋƙŹs ŬƙuvĺƌƒĺƑĺƒtĞƋĺs ƋŹƑŹtĞƒt Ƌĺ ƒƙƑīƌĺ ĶrsquoĞƒƒļĺs ƥĺƒĶĞƒt ƋĞƧuĺƋƋĺ Ƌĺs ƑļĶŹĬĞƑĺƒts de marque sont proteacutegeacutes par brevet ont satureacute le marcheacute avec la concurrence des ƥƌƙĶuŹts ŬļƒļƌŹƧuĺs LrsquoĞuŬƑĺƒtĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬƙƒĬuƌƌĺƒĬĺ ĺt Ƌĺ vƙƋuƑĺ Ķĺ ƑļĶŹĬĞƑĺƒts moins coucircteux ont imposeacute une pression agrave la baisse sur les prix des meacutedicaments de marque affaiblissant la croissance des revenus et la rentabiliteacute des fabricants de meacutedicaments de marque

72 De plus une foule de concurrents geacuteneacuteriques sont entreacutes sur le marcheacute apregraves la perte de brevets entraicircnant une augmentation du volume de meacutedicaments geacuteneacuteriques imposant donc une pression agrave la baisse sur les prix de vente des meacutedicaments geacuteneacuteriques et ĞńńĺĬtĞƒt ƒļŬĞtŹvĺƑĺƒt ƋĞ ĬƌƙŹssĞƒĬĺ Ķu ƌĺvĺƒu ĺt Ƌĺs ƥƌƙńŹts ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙn du secteur des meacutedicaments geacuteneacuteriques

73 Dĺ ƥƋus Ƌĺs ƌĻŬƋĺƑĺƒts ĬƙƒtŹƒus Ķĺ ĬƙƒtƌƜƋĺ Ķĺs ƥƌŹx ƑŹsĺ ĺƒ Ƥuvƌĺ ƥĞƌ Ƌĺs ƌļńƙƌƑĺs provinciales aux reacutegimes de santeacute et les assureurs priveacutes ont eacutegalement imposeacute une pression suppleacutementaire agrave la baisse sur les prix des meacutedicaments affaiblissant encore plus la croissance des revenus et les profits du secteur

74 Agrave long terme la demande pour les produits pharmaceutiques devrait augmenter eacutetant donneacute le vieillissement de la population et la demande ameacutericaine croissante pour les exportations canadiennes de produits pharmaceutiques stimuleacutee par la perte suppleacutementaire de valeur du dollar canadien par rapport au dollar ameacutericain

75 MĞƋŬƌļ ĬĺƋĞ Ƌrsquoĺńńĺt ƒļŬĞtŹń Ķĺ ƋĞ ƌļŬƋĺƑĺƒtĞtŹƙƒ ŬƙuvĺƌƒĺƑĺƒtĞƋĺ suƌ Ƌĺ sĺĬtĺuƌ pharmaceutŹƧuĺ ńƙuƌƒŹt ĬĺƌtĞŹƒĺs ŹƒĶŹĬĞtŹƙƒs Ķĺ ƋrsquoĺxŹstĺƒĬĺ Ķĺ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ dans le secteur agrave la date du rapport

APPROCHE DE LA QUANTIFICATION DE LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE

76 Eƒ ƥƋus Ķrsquouƒ ĺxĞƑĺƒ Ķĺs ńĞĬtĺuƌs ƧuĞƋŹtĞtŹńs ĞssƙĬŹļs ğ ƋĞ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ mentionneacutes ci-Ķĺssƙus uƒĺ ĞƒĞƋysĺ ƧuĞƒtŹtĞtŹvĺ Ķĺ ƌĞtŹƙs ĬƋļs Ķĺ ƌĺƒtĞīŹƋŹtļ ĺt ĶrsquoĺńńŹĬĞĬŹtļ Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ƥuīƋŹƧuĺs ƤuvƌĞƒt ĶĞƒs Ƌĺ sĺĬtĺuƌ ĶrsquoĞĬtŹvŹtļ Ğ ļtļ ĺńńĺĬtuļĺ afin de quantifier le niveau de deacutesueacutetude eacuteconomique preacutesent dans le secteur ou son absence geacuteneacuteralement parlant

77 Les entreprises de reacutefeacuterence publiques consideacutereacutees comme eacutetant les plus approprieacutees pour cette analyse ont eacuteteacute seacutelectionneacutees en se basant sur les plus importantes entreprises de fabrication de produits pharmaceutiquĺs ƧuŹ Ƥuvƌĺƒt ĞĬtuĺƋƋĺƑĺƒt Ğu ĞƒĞĶĞ (ƙu ƧuŹ ont reacutecemment abandonneacute leurs activiteacutes canadiennes) qui geacutenegraverent au moins 50 de

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leur revenu de la fabrication de produits pharmaceutiques et dont les reacutesultats financiers sont publieacutes

78 Les entreprises suivantes ont eacuteteacute seacutelectionneacutees Pfizer Inc Sanofi SA GlaxoSmithKline PLC Eli Lilly amp Company Roche Holding AG AstraZeneca PLC Abbott Laboratories Teva Pharmaceutical Industries Ltd et Novartis AG Les entreprises de reacutefeacuterence publiques seacutelectionneacutees sont collectivement appeleacutees ci-apregraves laquo entreprises de reacutefeacuterence raquo

79 JƙŶƒsƙƒ amp JƙŶƒsƙƒ IƒĬ ĺst ƋĞ sĺuƋĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ƤuvƌĞƒt ĺƒ OƒtĞƌŹƙ ƥƙuƌ ƋĞƧuĺƋƋĺ Ƌĺs vĺƒtĺs de produits pharmaceutiques repreacutesentent moins de 50 de son revenu total Par conseacutequent Ĭĺttĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ƒrsquoĞ ƥĞs ļtļ ŹƒĬƋusĺ ĶĞƒs ƋĞ ƋŹstĺ Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ĬĞƌ sĺs ƌļsuƋtĞts ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ ĬƙƑƥƌĺƒƒĺƒt uƒĺ ƥĞƌt ŹƑƥƙƌtĞƒtĺ Ķĺ ƌĺvĺƒus ĺt Ķĺ ƥƌƙńŹts (pertes) ne provenant pas de produits pharmaceutiques

80 Les ratios speacutecifiques de rentĞīŹƋŹtļ ĺt ĶrsquoĺńńŹĬĞĬŹtļ ĞƒĞƋysļs (ĺt ĺxƥƋŹƧuļs ƥƋus ĺƒ ĶļtĞŹƋ ĬŹ shydessous) sont les suivants

rendement du capital investi

pourcentage de marge de profit brute

ratio de rotation des stocks

ƌĞtŹƙ Ķĺ ƌƙtĞtŹƙƒ Ķĺ ƋrsquoĞĬtŹń ŹƑƑƙīŹƋŹsļ-

ratio coursvaleur comptable et

tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ ŹƒĶustƌŹĺƋƋĺ

81 Lĺs ƌĞtŹƙs ĬƋļs Ķĺ ƌĺƒtĞīŹƋŹtļ ĺt ĶrsquoĺńńŹĬĞĬŹtļ ĺxĞƑŹƒļs ƙƒt ļtļ ĞƒĞƋysļs suƌ uƒĺ ƥļƌŹƙĶĺ Ķĺ dix ans de 2004 agrave 2013 afin de calculer des ratios de reacutefeacuterence historiques du rendement Ķu sĺĬtĺuƌ Lĺs ƌĞtŹƙs ĞĬtuĺƋs Ķĺ ƌĺƒtĞīŹƋŹtļ ĺt ĶrsquoĺńńŹĬĞĬŹtļ Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ƥuīƋŹƧuĺs ńƙƒĶļĺs suƌ ƋrsquoĞƒƒļĺ 2014 ont alors eacuteteacute compareacutes aux ratios de reacutefeacuterence historiques

82 Si les ratios de rendement actuels des entreprises de reacutefeacuterence affichent une tendance consideacuterablement infeacuterieure aux ratios de reacutefeacuterence historiques de faccedilon collective cela peut indiquer la preacutesence de deacutesueacutetude eacuteconomique dans le secteur

83 Le pourcentage de diminution des ratios actuels agrave partir des ratios de reacutefeacuterence historique mesureacute collectivement en fonction des reacutesultats des entreprises de reacutefeacuterence

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peut ecirctre utiliseacute comme point de reacutefeacuterence global pour le taux de deacutesueacutetude eacuteconomique ƥƌļsĺƒt ĶĞƒs uƒ sĺĬtĺuƌ ĶrsquoĞĬtŹvŹtļ ŬļƒļƌĞƋĺƑĺƒt ƥĞƌƋĞƒt

QUANTIFICATION DE LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE

84 Uƒĺ ĶĺsĬƌŹƥtŹƙƒ Ķĺs ƌĞtŹƙs ĬƋļs Ķĺ ƌĺƒtĞīŹƋŹtļ ĺt ĶrsquoĺńńŹĬĞĬŹtļ ĺxĞƑŹƒļs ĞŹƒsŹ Ƨursquouƒĺ ĶŹsĬussŹƙƒ Ķĺ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ ĺńńĺĬtuļĺ ƥƙuƌ ƧuĞƒtŹńŹĺƌ ƋĞ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ sƙƒt preacutesenteacutees ci-dessous

Analyse du rendement du capital investi

85 Le rendement du capital investi (laquo RCI not) ĺst uƒ ƌĞtŹƙ Ķĺ ƌĺƒtĞīŹƋŹtļ ƧuŹ Ƒĺsuƌĺ ƋrsquoĺńńŹĬĞĬŹtļ de la geacuteneacuteration de revenu par une entreprise agrave partir du capital investi en comparant le īļƒļńŹĬĺ ƒĺt ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ Ğu capital investi Le RCI est une meilleure mesure que le rendement des capitaux propres car il mesure agrave quel point une entreprise utilise ses ĬĞƥŹtĞux ƥƌƙƥƌĺs ĺt sĺs Ķĺttĺs ƥƙuƌ Ŭļƒļƌĺƌ Ķĺs ƥƌƙńŹts Uƒ RI ƥĺu ļƋĺvļ ŹƒĶŹƧuĺ Ƨursquouƒĺ entreprise utilise mal ses ressources en capital

86 Le rendement du capital investi est calculeacute de la faccedilon suivante

Rendement = (beacuteneacutefice net drsquoexploitation

apregraves impocirct)

diviseacute par

Capital investi = (dette portant inteacuterecirct + capitaux propres)

87 Le RCI est instructif lorsque son suivi est effectueacute sur une ligne annuelle de tendance car il ŹƒĶŹƧuĺ Ƌĺs ĬŶĞƒŬĺƑĺƒts ğ ƋƙƒŬ tĺƌƑĺ Ķu ƌĺƒĶĺƑĺƒt ƙƥļƌĞtŹƙƒƒĺƋ Ķrsquouƒĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ Uƒĺ īĞŹssĺ Ķu īļƒļńŹĬĺ ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ tĞƒĶŹs Ƨuĺ Ƌĺ ĬĞƥŹtĞƋ ŹƒvĺstŹ ƌĺstĺ Ĭƙƒstant ou augmente entraicircnera une baisse du RCI

88 Une baisse du RCI peut indiquer que les influences externes sur le marcheacute ont des reacutepercussions neacutegatives sur la rentabiliteacute donnant ainsi naissance agrave la deacutesueacutetude eacuteconomique

89 Chacune des influences exteacuterieures suivantes peut affecter neacutegativement le beacuteneacutefice ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ ĺt Ƌĺ RI ĶƙƒƒĞƒt ƒĞŹssĞƒĬĺ ğ ƋĞ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ la baisse de la ĶĺƑĞƒĶĺ ƥƙuƌ Ƌĺs ƥƌƙĶuŹts Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ- ƋrsquoĞĬĬƌƙŹssĺƑĺƒt Ķĺ ƋĞ ĬƙƒĬuƌƌĺƒĬĺ ĬƌļĞƒt uƒĺ offre exceacutedentaire et une pression sur les prix et les reacuteglementations gouvernementales qui exigent des investissements accrus ou des plafonds sur les prix Tous ces facteurs ƥĺuvĺƒt ƒuŹƌĺ ğ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ Ķĺ ƌļĞƋŹsĺƌ uƒ tĞux Ķĺ ƌĺƒtĞīŹƋŹtļ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ suƌ ses actifs

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90 Les taux historiques de RCI des entreprises de reacutefeacuterence pour la peacuteriode de 2004 agrave 2013 ont eacuteteacute analyseacutes afin de deacuteriver des taux de reacutefeacuterence historiques Les taux de reacutefeacuterence historiques eacutetaient fondeacutes sur le RCI meacutedian reacutealiseacute pendant cette peacuteriode en postulant Ƨuĺ Ĭĺ tĞux Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ĬƙƒstŹtuĞŹt ƋĞ ƑĺŹƋƋĺuƌĺ Ƒĺsuƌĺ Ķrsquouƒ tĞux Ķĺ ƌĺƒtĞīŹƋŹtļ eacuteconomique pour ce secteur

91 Les taux de reacutefeacuterence historiques ont alors eacuteteacute compareacutes aux taux actuels de RCI pour 2014 afin de deacuteterminer si les taux actuels correspondent aux taux de reacutefeacuterence historiques

92 La majoriteacute des entreprises de reacutefeacuterence ont constateacute une baisse de leur taux de RCI en 2014 par rapport agrave leur taux de reacutefeacuterence historique La deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour les entreprises de reacutefeacuterence qui ont ĬƙƒstĞtļ uƒ ĶļĬƋŹƒ ĞƋƋĞƒt Ķrsquouƒ tĞux ƒƙƑŹƒĞƋ ğ uƒ taux important Par conseacutequent il existait un eacutecart important dans les taux de deacutesueacutetude ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ŹƒĶŹƧuļĺ ńƙƒĶļĺ suƌ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķu RI Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ

93 Le taux global de deacutesueacutetude eacuteconomique choisi eacutetait fondeacute sur la meacutediane de la plage des valeurs de deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour les entreprises de reacutefeacuterence Le calcul du tĞux Ķĺ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ŹƒĶŹƧuļĺ ńƙƒĶļ suƌ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķu RI ĺst ƥƌļsĺƒtļ ĶĞƒs ƋrsquoAnnexe 2

Analyse de la marge de profit brute ()

94 Le pourcentage de la marge de profit brute est un ratio de rentabiliteacute qui mesure le pourcentage par lequel le produit des ventes deacutepasse les deacutepenses requises pour la ńĞīƌŹĬĞtŹƙƒ Ķrsquouƒ ƥƌƙĶuŹt Ƨuĺ Ƌrsquoƙƒ ĞƥƥĺƋƋĺ Ĭƙucirct Ķĺs ƥƌƙĶuŹts vĺƒĶus (le laquo CPV raquo)

95 Le CPV inclut le coucirct des matiegraveres brutes la main-ĶrsquoƤuvƌĺ ĶŹƌĺĬtĺ ĺt Ƌĺs ńƌĞŹs ŬļƒļƌĞux Ķĺ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ ƒļĬĺssĞŹƌĺs ğ ƋĞ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ Ķĺs ƥƌƙĶuŹts vĺƒĶus- ŹƋ ĺst ŹƒĬƋus suƌ ƋrsquoļtĞt Ķĺs ƌļsuƋtĞts Ķĺ ƋrsquoĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ƙv ŹƋ ĺst sƙustƌĞŹt Ķĺs ƌĺvĺƒus pour calculer la marge brute de ƋrsquoĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ĺƒ ĶƙƋƋĞƌs LĞ ƑĞƌŬĺ īƌutĺ ĺƒ ĶƙƋƋĞƌs ƌĺńƋĻtĺ Ƌĺ ƑƙƒtĞƒt tƙuĬŶļ ŬƌġĬĺ ğ ƋĞ vente de produits et de services avant de prendre en consideacuteration les coucircts non lieacutes agrave la production tels que les coucircts de vente et les coucircts administratifs

96 Le pourcentage de marge de profit brute est calculeacute comme suit

Marge de profit brute () = (Produit des ventes ndash CPV Produit des ventes) times 100

97 Lorsque son suivi est effectueacute sur une ligne de tendance le pourcentage de marge de profit brute indique tout changement important dans les ventes ou le CPV sur une certaine peacuteriode Le pourcentage de marge de profit brute diminue lorsque le produit des

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ventes diminue toutefois le CPV reste constant ou augmente car une marge brute en dollars moins eacuteleveacutee est geacuteneacutereacutee par uniteacute vendue

98 Une baisse du pourcentage de marge de profit brute peut indiquer que les influences externes sur le marcheacute ont des reacutepercussions neacutegatives sur les ventes ou le CPV donnant ainsi naissance agrave la deacutesueacutetude eacuteconomique

99 Comme pour le RCI les influences exteacuterieures qui peuvent faire baisser la demande pour Ƌĺs ƥƌƙĶuŹts Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ ƙu ńĞŹƌĺ ĞuŬƑĺƒtĺƌ ƋĞ ĬƙƒĬuƌƌĺƒĬĺ ĺƒtƌĞżƒĞƒt ainsi un exceacutedent Ķĺ Ƌrsquoƙńńƌĺ ŹƑƥƙsĺƒt uƒĺ ƥƌĺssŹƙƒ ğ ƋĞ īĞŹssĺ suƌ Ƌĺs ƥƌŹx ĺt ƥĺuvĺƒt ĞńńĺĬtĺƌ ƒļŬĞtŹvĺƑĺƒt Ƌĺ ƥƌƙńŹt īƌut Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ ƒuŹsĞƒt ĞŹƒsŹ ğ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ Ķu sĺĬtĺuƌ Ķĺ Ŭļƒļƌĺƌ uƒ ƌĺƒĶĺƑĺƒt eacuteconomique sur ses actifs

100 De plus lorsque le CPV augmente et que la hausse ne peut pas ecirctre transfeacutereacutee au client par une augmentation de prix en raison de conditions deacutefavorables du marcheacute telles que les plafonds de prix imposeacutes par le gouvernement ou une pression sur les prix entraicircneacutee par une concurrence accrue les coucircts suppleacutementaires doivent ecirctre absorbeacutes par le fabricant et le profit brut diminue affectant neacutegativement les rendements du secteur

101 Les pourcentages historiques de marge de profit brute des entreprises de reacutefeacuterence pour la peacuteriode de 2004 agrave 2013 ont eacuteteacute analyseacutes afin de deacuteriver des taux de reacutefeacuterence historiques Les taux de reacutefeacuterence historiques eacutetaient fondeacutes sur le pourcentage meacutedian de marge de profit brute reacutealiseacute pendant cette peacuteriode en postulant que ce taux de reacutefeacuterence constituĞŹt ƋĞ ƑĺŹƋƋĺuƌĺ Ƒĺsuƌĺ Ķrsquouƒ tĞux Ķĺ ƌĺƒtĞīŹƋŹtļ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ƥƙuƌ Ĭĺ secteur

102 Les taux de reacutefeacuterence historiques ont alors eacuteteacute compareacutes aux pourcentages actuels de marge de profit brute pour 2014 afin de deacuteterminer si les pourcentages actuels correspondent aux taux de reacutefeacuterence historiques

103 La majoriteacute des entreprises de reacutefeacuterence ont constateacute une baisse de leur pourcentage de marge de profit brute par rapport agrave leur taux de reacutefeacuterence historique toutefois la deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee des entreprises de reacutefeacuterence qui ont preacutesenteacute une baisse ļtĞŹt ƒƙƑŹƒĞƋĺ PĞƌ ĬƙƒsļƧuĺƒt ƌŹĺƒ ƒrsquoŹƒĶŹƧuĺ Ƨursquoğ ƋrsquoļĬŶĺƋƋĺ Ķu sĺĬtĺuƌ Ƌĺs ńĞīƌŹĬĞƒts Ķĺ produits pharmaceutiques aient subi une baisse importante de leur pourcentage de marge Ķĺ ƥƌƙńŹt īƌutĺ ĺƒ sĺ ńƙƒĶĞƒt suƌ Ƌrsquoanalyse des pourcentages de marge de profit brute des entreprises de reacutefeacuterence

104 Le taux global de deacutesueacutetude eacuteconomique choisi eacutetait fondeacute sur la meacutediane de la plage des valeurs de deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour les entreprises de reacutefeacuterence Le calcul du tĞux Ķĺ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ŹƒĶŹƧuļĺ ńƙƒĶļ suƌ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķu ƥƙuƌĬĺƒtĞŬĺ Ķĺ ƑĞƌŬĺ Ķĺ ƥƌƙńŹt īƌutĺ ĺst ƥƌļsĺƒtļ ĶĞƒs ƋrsquoAnnexe 3

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Analyse du ratio de rotation des stocks

105 Le ratio de rotation des stocks (laquo RRS not) ĺst uƒ ƌĞtŹƙ ĶrsquoĺńńŹĬĞĬŹtļ ƧuŹ Ƒĺsuƌĺ ƋĞ ńreacutequence agrave ƋĞƧuĺƋƋĺ ƋrsquoĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ńĞŹt sƙƌtŹƌ Ƌĺs stƙĬƈs Ķĺ sƙƒ systĻƑĺ ĺƒ ĬƙƑƥĞƌĞƒt Ƌĺ Ĭƙucirct Ķĺs produits vendus aux stocks moyens pendant une certaine peacuteriode Autrement dit il mesure le nombre de fois ougrave une entreprise vend la valeur totale moyenne en dollars de sĺs stƙĬƈs ƥĺƒĶĞƒt ƋrsquoĞƒƒļĺ

106 Le RRS est calculeacute comme suit

Ratio de rotation des stocks = CPV Valeur moyenne en dollars des stocks

107 En geacuteneacuteral un RRS plus eacuteleveacute sous-ĺƒtĺƒĶ uƒĺ ĶĺƑĞƒĶĺ ƥƋus ńƙƌtĺ ƥƙuƌ Ƌĺs ƥƌƙĶuŹts Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ ļtĞƒt Ķƙƒƒļ uƒ ĬĺƌtĞŹƒ ƒŹvĺĞu Ķĺ stƙĬƈs Ƌrsquoƙƥƥƙsļ uƒ RRS Ķļƒƙtĺ ŬļƒļƌĞƋĺƑĺƒt uƒĺ ĬĞƥĞĬŹtļ Ķĺ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ ĺxĬļĶĺƒtĞŹƌĺ ƙu uƒ ĺxĬļĶĺƒt Ķĺ Ƌrsquoƙńńƌĺ ĺt ŹƋ ƥĺut Źndiquer que les influences exteacuterieures sur le marcheacute causent une baisse de la demande pour les ƥƌƙĶuŹts Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ

108 Les RRS historiques des entreprises de reacutefeacuterence pour la peacuteriode de 2004 agrave 2013 ont eacuteteacute analyseacutes afin de deacuteriver des RRS de reacutefeacuterence historiques Les RRS de reacutefeacuterence historique eacutetaient fondeacutes sur le RRS meacutedian reacutealiseacute pendant cette peacuteriode en postulant que le RRS Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ĬƙƒstŹtuĞŹt ƋĞ ƑĺŹƋƋĺuƌĺ Ƒĺsuƌĺ Ķrsquouƒ tĞux Ķĺ ƌĺƒtĞīŹƋŹtļ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ƥƙuƌ Ƌĺ secteur

109 Les RRS de reacutefeacuterence historiques ont alors eacuteteacute compareacutes aux RRS actuels pour 2014 afin de deacuteterminer si les RRS actuels correspondent aux RRS de reacutefeacuterence historiques

110 Environ la moitieacute des entreprises de reacutefeacuterence ont constateacute une baisse de leur RRS en 2014 par rapport agrave leur RRS de reacutefeacuterence historique La deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee ƥƙuƌ Ƌĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ƧuŹ ƙƒt ĬƙƒstĞtļ uƒ ĶļĬƋŹƒ ĞƋƋĞƒt Ķrsquouƒ tĞux ƒƙƑŹƒĞƋ ğ uƒ taux important Par conseacutequent il existait un eacutecart important dans les taux de deacutesueacutetude eacuteconomique indiquļĺ ńƙƒĶļĺ suƌ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķu RRS Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ

111 Le taux global de deacutesueacutetude eacuteconomique choisi eacutetait fondeacute sur la meacutediane de la plage des valeurs de deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour les entreprises de reacutefeacuterence Le calcul du taux de deacutesueacutetudĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ŹƒĶŹƧuļĺ ńƙƒĶļ suƌ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķu RRS ĺst ƥƌļsĺƒtļ ĶĞƒs ƋrsquoAnnexe 4

nalyse du ratio de rotation de lrsquoactif immobiliseacute

112 Lĺ ƌĞtŹƙ Ķĺ ƌƙtĞtŹƙƒ Ķĺ ƋrsquoĞĬtŹń ŹƑƑƙīŹƋŹsļ (laquo RRAI not) Ƒĺsuƌĺ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ Ķrsquouƒĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ğ geacuteneacuterer des ventes nettes agrave partŹƌ ĶrsquoŹƒvĺstŹssĺƑĺƒts ĺƒ ŹƑƑƙīŹƋŹsĞtŹƙƒs sƥļĬŹńŹƧuĺƑĺƒt

30

les immobilisations corporelles net de la deacutepreacuteciation Ce ratio est souvent utiliseacute comme mesure dans les industries manufacturiegraveres ougrave des achats majeurs sont effectueacutes en immobilisations corporelles pour contribuer agrave augmenter la production

113 Le RRAI est calculeacute comme suit

Ratio de rotation de lrsquoactif immobiliseacute = Produit des ventes Immobilisations corporelles nettes

114 Eƒ ŬļƒļƌĞƋ uƒ RRI ļƋĺvļ ŹƒĶŹƧuĺ Ƨursquouƒĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ Ğ utŹƋŹsļ sĺs ŹƒvĺstŹssements en immobilisations de faccedilon plus efficace pour geacuteneacuterer des revenus ou une demande plus ńƙƌtĺ ƥƙuƌ Ƌĺs ƥƌƙĶuŹts Ķu sĺĬtĺuƌ ĬƙƑƥtĺ tĺƒu Ķrsquouƒ ĬĺƌtĞŹƒ ƑƙƒtĞƒt ĶrsquoŹƒvĺstŹssĺƑĺƒts en immobilisations

115 Ƌrsquoƙƥƥƙsļ uƒ RRI Ķļƒƙtĺ ŬļƒļƌĞƋĺƑĺƒt uƒ ŹƒvĺstŹssĺƑĺƒt ĺxĬĺssŹń ĶĞƒs Ƌĺs immobilisations et peut indiquer que les facteurs exteacuterieurs preacutesents sur le marcheacute causent une baisse de la demande pour les produits du secteur et affectent neacutegativement le rendeƑĺƒt ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ suƌ sĺs ŹƒvĺstŹssĺƑĺƒts ĺƒ ŹƑƑƙīŹƋŹsĞtŹƙƒs donnant naissance agrave la deacutesueacutetude eacuteconomique

116 Les RRAI historiques des entreprises de reacutefeacuterence pour la peacuteriode de 2004 agrave 2013 ont eacuteteacute analyseacutes afin de deacuteriver des RRAI de reacutefeacuterence historiques Les RRAI de reacutefeacuterence historique eacutetaient fondeacutes sur le RRAI meacutedian reacutealiseacute pendant cette peacuteriode en postulant Ƨuĺ Ƌĺ RRS Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ĬƙƒstŹtuĞŹt ƋĞ ƑĺŹƋƋĺuƌĺ Ƒĺsuƌĺ Ķrsquouƒ tĞux Ķĺ ƌĺƒtĞīŹƋŹtļ eacuteconomique pour le secteur

117 Les RRAI de reacutefeacuterence historiques ont alors eacuteteacute compareacutes aux RRAI actuels pour 2014 afin de deacuteterminer si les RRAI actuels correspondent aux RRAI de reacutefeacuterence historiques

118 ƙƑƑĺ ƥƙuƌ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķu RRS ĺƒvŹƌƙƒ ƋĞ ƑƙŹtŹļ Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ƙƒt ĬƙƒstĞtļ une baisse de leur taux de RRAI en 2014 par rapport agrave leur RRAI de reacutefeacuterence historique La deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour les entreprises de reacutefeacuterence qui ont constateacute un ĶļĬƋŹƒ ĞƋƋĞƒt Ķrsquouƒ tĞux ƒƙƑŹƒĞƋ ğ uƒ tĞux ŹƑƥƙƌtĞƒt PĞƌ ĬƙƒsļƧuĺƒt ŹƋ ĺxŹstĞŹt uƒ ļĬĞƌt ŹƑƥƙƌtĞƒt ĶĞƒs Ƌĺs tĞux Ķĺ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ŹƒĶŹƧuļĺ ńƙƒĶļĺ suƌ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķu RRI des entreprises de reacutefeacuterence

119 Le taux global de deacutesueacutetude eacuteconomique choisi eacutetait fondeacute sur la meacutediane de la plage des valeurs de deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour les entreprises de reacutefeacuterence Le calcul du tĞux Ķĺ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ŹƒĶŹƧuļĺ ńƙƒĶļ suƌ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķu RRI ĺst ƥƌļsĺƒtļ ĶĞƒs ƋrsquoAnnexe 5

Analyse du ratio coursvaleur comptable

31

120 Le ratio coursvaleur comptable (laquo CVC not) Ƒĺsuƌĺ ƋĞ vĞƋĺuƌ ƑĞƌĬŶĞƒĶĺ Ķĺ ƋrsquoĞĬtŹń ƒĺt Ķrsquouƒĺ entreprise par rapport agrave sa valeur comptable Le ratio indique les capitaux propres payeacutes ƥĞƌ Ƌĺs ŹƒvĺstŹssĺuƌs ƥƙuƌ ĬŶĞƧuĺ ĶƙƋƋĞƌ ĶrsquoĞĬtŹń ƒĺt

121 Lĺ ƥƌŹx Ķu ƑĞƌĬŶļ Ķrsquouƒĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ĺst ƋĞ vĞƋĺuƌ ƑĞƌĬŶĞƒĶĺ Ķĺs ĞĬtŹƙƒs ĺƒ ĬŹƌĬuƋĞtŹƙƒ Ķrsquouƒĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ļŬĞƋĺƑĺƒt ĞƥƥĺƋļĺ ĬĞƥŹtĞƋŹsĞtŹƙƒ īƙuƌsŹĻƌĺ LĞ vĞƋĺuƌ ĬƙƑƥtĞīƋĺ ĺst ƋĞ vĞƥĺuƌ Ķĺ ƋrsquoĞĬtŹń ƒĺt Ķrsquouƒĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ sĺƋƙƒ sƙƒ īŹƋĞƒ TƌĞĶŹtŹƙƒƒĺƋƋĺƑĺƒt ƋĞ vĞleur ĬƙƑƥtĞīƋĺ Ķrsquouƒĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ĺst ļŬĞƋĺ Ğu tƙtĞƋ Ķĺ sƙƒ ĞĬtŹń sĺƋƙƒ Ƌĺ Ĭƙucirct ĶrsquoƙƌŹŬŹƒĺ ƑƙŹƒs Ƌĺs Ĭƙucircts Ķĺ ĶļƥƌļĬŹĞtŹƙƒ ĶrsquoĞƑƙƌtŹssĺƑĺƒt ƙu Ķĺ īĞŹssĺ Ķĺ vĞƋĺuƌ ƑƙŹƒs Ƌĺ ƥĞssŹń

122 Lĺ ƌĞtŹƙ Ə Ķrsquouƒĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ĺst ĞńńĺĬtļ ƥĞƌ Ƌĺs ńĞĬtĺuƌs ĺxtļƌŹĺuƌs ƧuŹ ĬƙƒĬĺƌƒĺƒt ƋrsquoļtĞt ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ĞĬtuĺƋ Ķu sĺĬtĺuƌ ĶĞƒs ƋĺƧuĺƋ Ƥuvƌĺ ƋrsquoĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ĞutƌĺƑĺƒt ĶŹt ƋĞ ĶĺƑĞƒĶĺ pour les produits du secteur le paysage de la concurrence etc Si la valeur marchande Ķrsquouƒĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ĶŹƑŹƒuĺ ĬƙƒsŹĶļƌĞīƋĺƑĺƒt ƙu ĬŶutĺ Ğu-dessous de sa valeur comptable ĬĺƋĞ ƥƙuƌƌĞŹt ŹƒĶŹƧuĺƌ Ƨuĺ Ƌĺs ŹƒvĺstŹssĺuƌs ĬƙƑƑĺƒĬĺƒt ğ Ķƙutĺƌ Ķĺ ƋrsquoĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ƙu Ķu sĺĬtĺuƌ ĶĞƒs ƋĺƧuĺƋ ĺƋƋĺ Ƥuvƌĺ ĺt ƥĺut sŹŬƒĞƋĺƌ ƋĞ ƥƌļsĺƒĬĺ Ķĺ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ

123 Lĺ ƌĞtŹƙ Ə Ķĺ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ SampPTSƕ IƒĶustƌŹĞƋs SĺĬtƙƌ ƥĺut Ľtƌĺ utiliseacute comme ratio de ƌļńļƌĺƒĬĺ ƥƙuƌ ĺstŹƑĺƌ ƋĞ ƥĺƌĬĺƥtŹƙƒ Ķĺs ŹƒvĺstŹssĺuƌs ƧuĞƒt ğ ƋĞ vĞƋĺuƌ Ķĺ ƋrsquoĞĬtŹń ƒĺt Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ ĺƒ ƥĞƌtŹĬuƋŹĺƌ ƥĞƌ ƌĞƥƥƙƌt ğ ƋĞ vĞƋĺuƌ Ƒƙyĺƒƒĺ ƥƙƒĶļƌļĺ Ķĺ ƋrsquoĞĬtŹń ƒĺt Ķĺ tƙus Ƌĺs Ğutƌĺs sĺĬtĺuƌs ŹƒĬƋus ĶĞƒs ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ

124 Le ratio Ə Ķĺ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ SampPTSƕ IƒĶustƌŹĞƋs SĺĬtƙƌ vĺƌs ƋĞ ĶĞtĺ Ķu ƌĞƥƥƙƌt Ğ ļtļ ĬƙƑƥĞƌļ au ratio CVC meacutedian des entreprises de reacutefeacuterence vers la mecircme date Le ratio CVC meacutedian Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ğ 39 ĺst ƋļŬĻƌĺƑĺƒt suƥļƌŹĺuƌ ğ ĬĺƋuŹ Ķĺ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ SampP TSX IƒĶustƌŹĞƋs SĺĬtƙƌ ğ 37 PĞƌ ĬƙƒsļƧuĺƒt Ƌĺ ƑĞƌĬŶļ ĬƙƒsŹĶĻƌĺ Ƨuĺ ƋĞ vĞƋĺuƌ Ķĺ ƋrsquoĞĬtŹń ƒĺt des entreprises de reacutefeacuterence est leacutegegraverement supeacuterieure infeacuterieure agrave la valeur moyenne ƥƙƒĶļƌļĺ Ķĺ ƋrsquoĞĬtŹń ƒĺt Ķĺ tƙus Ƌĺs sĺĬtĺuƌs ĬƙƑīŹƒļs ĺƒ sĺ ńƙƒĶĞƒt suƌ ƋĞ composition Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs ńĞŹsĞƒt ƥĞƌtŹĺ Ķĺ ƋrsquoŹƒĶŹĬĺ SampP TSƕ IƒĶustƌŹĞƋs SĺĬtƙƌ

125 IƋ ĺst ŹƑƥƙƌtĞƒt Ķĺ ƒƙtĺƌ Ƨuĺ ƋĞ Ƒĺsuƌĺ Ķu ƌĞtŹƙ Ə ƒrsquoĺst ƥĞs ĬƙƒsŹĶļƌļĺ ĬƙƑƑĺ uƒ ŹƒĶŹĬĞtĺuƌ ńŹĞīƋĺ Ķĺ ƋĞ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ĬĞƌ ŹƋ ƥĺut Ľtƌĺ ĞńńĺĬtļ ƥĞƌ ĶrsquoĞutƌĺs vĞƌŹĞīƋĺs ƒrsquoĞyĞƒt ĞuĬuƒ ƋŹĺƒ ĞvĺĬ ƋĞ ĶļsuļtuĶĺ ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ ƒƙtĞƑƑĺƒt ƋĞ stƌuĬtuƌĺ ĺƒ capitĞƋ Ķrsquouƒĺ ĺƒtƌĺƥƌŹsĺ ƋrsquoļtĺƒĶuĺ Ķĺ ƋĞ Ĭƙuvĺƌtuƌĺ ƥĞƌ Ƌĺs ĞƒĞƋystĺs ĺt ƋĞ ƥƙƋŹtŹƧuĺ ĺƒ ƑĞtŹĻƌĺ Ķĺ ĶŹvŹĶĺƒĶĺs TƙutĺńƙŹs Ƌĺs ƌļsuƋtĞts Ķĺ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ sƙƒt ƥƌļsĺƒtļs ĶĞƒs ƋrsquoAnnexe 6 ğ Ķĺs ńŹƒs ĶrsquoŹƒńƙƌƑĞtŹƙƒ

nalyse du taux drsquoutilisation de la capaciteacute industrielle

126 Lĺ tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ ŹƒĶŹƧuĺ Ƌĺ tĞux Ķĺ ĬĞƥĞĬŹtļ Ķĺ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ ƌļĺƋƋĺƑĺƒt utiliseacutee comparativement agrave la capaciteacute de production maximale disponible

32

127 Uƒĺ īĞŹssĺ Ķu tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ ĺƒ ĬƙƑƥĞƌĞŹsƙƒ ĞvĺĬ Ƌĺs ƒƙƌƑĺs ŶŹstƙƌŹƧuĺs Ķu sĺcteur indique que la production actuelle est infeacuterieure agrave la capaciteacute disponible et peut indiquer que les facteurs exteacuterieurs preacutesents sur le marcheacute causent une baisse de la demande pour les produits du secteur et affectent neacutegativement le rendement eacuteconoƑŹƧuĺ Ķrsquouƒ sĺĬtĺuƌ donnant naissance agrave la deacutesueacutetude eacuteconomique

128 Lĺ tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ ĺst ĬĞƋĬuƋļ Ķĺ ƋĞ ńĞıƙƒ suŹvĞƒtĺ

Taux drsquoutilisation de la capaciteacute =

[(Production reacuteelle ndash production potentielle) Production potentielle]^facteur drsquoeacutechelle

129 uĬuƒĺ Ķƙƒƒļĺ suƌ Ƌĺs tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ ŹƒĶustƌŹĺƋƋĺ Ķĺs usŹƒĺs Ķĺ ƥƌƙĶuĬtŹƙƒ ƥŶĞƌƑĞĬĺutŹƧuĺ ƤuvƌĞƒt ĺƒ OƒtĞƌŹƙ ƙu Ğu ĞƒĞĶĞ ƒrsquoļtĞŹt ĶŹsƥƙƒŹīƋĺ ƋĞ ƥƋĞĬĺ Ƌĺs tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ ŹƒĶustƌŹĺƋƋĺ Ķĺ ƋrsquoĺƒsĺƑīƋĺ Ķu sĺĬtĺuƌ ĬĞƒĞĶŹĺƒ de la fabrication de produits chimiques (qui inclut la fabrication de produits ƥŶĞƌƑĞĬĺutŹƧuĺs) ƙƒt ļtļ ĞƒĞƋysļs ƥƙuƌ ƋĞ ƥļƌŹƙĶĺ Ķĺ 2004 ğ 2014 ĞńŹƒ ĶrsquoĺstŹƑĺƌ sŹ Ƌes niveaux de production actuels correspondent aux niveaux historiques

130 Lĺ tĞux ĞĬtuĺƋ ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ ŹƒĶustƌŹĺƋƋĺ ƥƙuƌ Ƌĺ sĺĬtĺuƌ ĬĞƒĞĶŹĺƒ Ķĺ ƋĞ fabrication de produits chimiques (SCIAN 325) sĺƋƙƒ Ƌĺ tĞux Ƒƙyĺƒ ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ capaciteacute industrielle pour 2014 est leacutegegraverement supeacuterieur au taux meacutedian des dix derniegraveres anneacutees

131 Par conseacutequent il semble que le taux de productiviteacute actuel du secteur canadien de la fabrication de produits chimiques correspond agrave ses niveaux historiques

132 Il est important de noter que la deacutesueacutetude eacuteconomique peut ecirctre preacutesente mecircme lorsque Ƌĺ tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ Ķrsquouƒ ĞĬtŹń ĺst ğ sƙƒ ƑĞxŹƑuƑ ƙu ĞttĺŹƒt ƋĞ ƒƙƌƑĺ ĶĞƒs Ƌĺ sĺĬtĺuƌ ĬĞƌ īŹĺƒ Ƨuĺ ƋrsquoĞĬtŹń ƥuŹssĺ ńƙƒĬtŹƙƒƒĺƌ ğ sƙƒ tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ ƒƙƌƑĞƋ ou ƑĞxŹƑĞƋ Ƌĺ ƌĺƒĶĺƑĺƒt Ŭļƒļƌļ ƥĞƌ ƋrsquoĞĬtŹń ƥĺut tƙut Ķĺ ƑĽƑĺ sĺ sŹtuĺƌ sƙus Ƌĺ ƒŹvĺĞu eacuteconomique

133 Lĺs ƌļsuƋtĞts Ķĺ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķĺs tĞux ĶrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ ŹƒĶustƌŹĺƋƋĺ ƥƙuƌ Ƌĺ sĺĬtĺuƌ ĬĞƒĞĶŹĺƒ Ķĺ ƋĞ ńĞīƌŹĬĞtŹƙƒ Ķĺ ƥƌƙĶuŹts ĬŶŹƑŹƧuĺs ƒrsquoƙƒt ƥĞs ļtļ pris en consideacuteration dans la deacutetermination du taux de deacutesueacutetude eacuteconomique preacutesent dans ce secteur en raison de ƋrsquoŹƒĶŹsƥƙƒŹīŹƋŹtļ Ķĺ Ķƙƒƒļĺs Ğu ƒŹvĺĞu Ķu sĺĬtĺuƌ ĺt Ķĺs ƋŹƑŹtĞtŹƙƒs susƑĺƒtŹƙƒƒļĺs Ķĺ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ- tƙutĺńƙŹs Ƌĺs ĬĞƋĬuƋs ƙƒt ļtļ ƥƌļsĺƒtļs ĶĞƒs ƋrsquoAnnexe 7 ğ Ķĺs ńŹƒs ĶrsquoŹƒńƙƌƑĞtŹƙƒ

CONCLUSION

33

SECTEUR DE LA FABRICATION DE PRODUITS PHARMACEUTIQUES

Entreprise de reacutefeacuterence indiqueacutee accordeacutee pondeacutereacutee

Analyse du ratio DE Pondeacuteratio Moyenne n

rendement du capital investi 215 2 430

Marge de profit brute () 24 2 48

Ratio de rotation des stocks 00 1 00

RĞtŹƙ Ķĺ ƌƙtĞtŹƙƒ Ķĺ ƋrsquoĞĬtŹń 29 1 29 immobiliseacute

ratio coursvaleur comptable 00 0 00

Utilisation de la capaciteacute 00 0 00 industrielle

6 507 diviser par la pondeacuteration 6

totale accordeacutee

Taux estimeacute de DE au 1er janvier 2016 8

134 SĺƋƙƒ ƋĞ ƥƙƌtļĺ Ķĺ ƋrsquoĺxĞƑĺƒ Ķĺ ƋĞ ƌĺĬŶĺƌĬŶĺ ĺt Ķĺ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ ĺńńĺĬtuļs ĺt sƙus ƌļsĺƌvĺ Ķĺs restrictions eacutenonceacutees dans les preacutesentes on estime comme suit le taux de deacutesueacutetude eacuteconomique preacutesente dans le secteur au 1er janvier 2016 (voir lrsquonnexe 1)

135 En deacuteterminant le taux de deacutesueacutetude eacuteconomique la pondeacuteration la plus eacuteleveacutee a eacuteteacute accordeacutee agrave la deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee par les analyses du RCI et de la marge de profit brute () compte tenu du fait que ces analyses repreacutesentent le mieux le rendement financiereacuteconomique car ils mesurent directement les changements de la rentabiliteacute et Ķu ƌĺƒĶĺƑĺƒt ŬƋƙīĞƋ suƌ ƋrsquoĞĬtŹń tƙtĞƋ

136 Une pondeacuteration moins eacuteleveacutee a eacuteteacute accordeacutee agrave la deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee par les analyses du RRS et du RRAI car bien que ces analyses reflegravetent les changements de ƋrsquoĞƑƥƋĺuƌ Ķu ƥƌƙĶuŹt Ķĺs vĺƒtĺs Ŭļƒļƌļ ƥĞƌ ƌĞƥƥƙƌt Ğux stƙĬƈs ĺt Ğux ŹƒvĺstŹssĺƑĺƒts ĺn immobilisations corporelles elles ne mesurent pas directement les changements de la rentabiliteacute ou du rendement global des investissements

137 Uƒĺ ƥƙƒĶļƌĞtŹƙƒ Ķĺ zļƌƙ Ğ ļtļ ĞĬĬƙƌĶļĺ ğ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķu Ə ĬƙƑƥtĺ tĺƒu Ķu ńĞŹt ƧursquoŹƋ ƒĺ srsquoĞŬŹt ƥĞs Ķrsquouƒĺ Ƒĺsuƌĺ fiable de la deacutesueacutetude eacuteconomique car elle peut ecirctre affecteacutee par Ķĺs vĞƌŹĞīƋĺs ƒrsquoĞyĞƒt ĞuĬuƒ ƋŹĺƒ ĞvĺĬ uƒ ĬŶĞƒŬĺƑĺƒt Ķu ƌĺƒĶĺƑĺƒt ļĬƙƒƙƑŹƧuĺ suƌ uƒ ŹƒvĺstŹssĺƑĺƒt PĞƌ ĬƙƒsļƧuĺƒt Ĭĺttĺ ĞƒĞƋysĺ ƒrsquoĺst ƥƌļsĺƒtļĺ Ƨursquoğ Ķĺs ńŹƒs ĶrsquoŹƒńƙƌƑĞtŹƙƒ

34

138 Une pondeacuteratioƒ Ķĺ zļƌƙ Ğ ļŬĞƋĺƑĺƒt ļtļ ĞĬĬƙƌĶļĺ ğ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ Ķĺ ƋrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķĺ ƋĞ ĬĞƥĞĬŹtļ ŹƒĶustƌŹĺƋƋĺ ĺƒ ƌĞŹsƙƒ Ķĺ ƋrsquoŹƒĶŹsƥƙƒŹīŹƋŹtļ Ķĺ tĞux sƥļĬŹńŹƧuĺs Ğu sĺĬtĺuƌ Ķĺ ƋĞ ńĞīƌŹĬĞtŹƙƒ Ķĺ ƥƌƙĶuŹts ƥŶĞƌƑĞĬĺutŹƧuĺs ĺt Ķĺs ƋŹƑŹtĞtŹƙƒs ƌĺƋĞtŹvĺs ğ ƋrsquoĞƒĞƋysĺ ĶļĬƌŹtĺs ĬŹ shydessus PĞƌ ĬƙƒsļƧuĺƒt Ĭĺttĺ ĞƒĞƋysĺ ƒrsquoĺst ƥƌļsĺƒtļĺ Ƨursquoğ Ķĺs ńŹƒs ĶrsquoŹƒńƙƌƑĞtŹƙƒ

HYPOTHEgraveSES ET RESTRICTIONS

139 Lĺs ƌļsuƋtĞts ńŹƒĞƒĬŹĺƌs ĺt ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ƙītĺƒus Ķĺ ƋĞ īĞsĺ de donneacutees de Thompson Reuters Eikon (laquo Reuters raquo) sont preacutesenteacutes fidegravelement et sont ĺxĺƑƥts Ķrsquoĺƌƌĺuƌs ŹƑƥƙƌtĞƒtĺs SŹ Ƌĺs ƌļsuƋtĞts ńŹƒĞƒĬŹĺƌs ĺt ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs de reacutefeacuterence obtenus de la base de donneacutees de Thompson Reuters Eikon (laquo Reuters raquo) contiennent des erreurs importantes celles-ci pourraient avoir un effet important sur les conclusions tireacutees dans les preacutesentes

140 Lĺs ƌĺƒsĺŹŬƒĺƑĺƒts Ĭƙƒtĺƒus ĶĞƒs Ƌĺs ƌĞƥƥƙƌts ĶrsquoIISƐƙƌƋĶ y ĬƙƑƥƌŹs Ƌĺs ƌļsuƋtĞts financiers agreacutegeacutes les statistiques et les perspectives du secteur de la fabrication de produits pharmaceutiques de marque et geacuteneacuteriques au Canada sont exacts et raisonnables et ils reflegravetent les meilleurs renseignements disponibles agrave la date du rapport

141 IƋ ƒrsquoy ĞuƌĞ ĞuĬuƒ ĬŶĞƒŬĺƑĺƒt ŹƑƥƙƌtĞƒt Ķĺs ƌļsuƋtĞts ńŹƒĞƒĬŹĺƌs ĺt ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ ƌļńļƌĺƒĬĺ ĺƒtƌĺ ƋrsquoĺxĺƌĬŹĬĺ ńŹƒĞƒĬŹĺƌ 2014 et la date effective Si un ĬŶĞƒŬĺƑĺƒt ŹƑƥƙƌtĞƒt Ķĺs ƌļsuƋtĞts ńŹƒĞƒĬŹĺƌs ĺt ĶrsquoĺxƥƋƙŹtĞtŹƙƒ Ķĺs ĺƒtƌĺƥƌŹsĺs Ķĺ reacutefeacuterence devait se produire pendant cette peacuteriode il pourrait entraicircner une diffeacuterence importante dans les conclusions tireacutees dans les preacutesentes agrave la date effective

142 Il ƒrsquoy ĞuƌĞ ĞuĬuƒ ĬŶĞƒŬĺƑĺƒt ŹƑƥƙƌtĞƒt Ķĺs ĬƙƒĶŹtŹƙƒs Ķĺ ƑĞƌĬŶļ ƙu Ƌĺs ĬƙƒĶŹtŹƙƒs eacuteconomiques canadiennes et mondiales entre la date du rapport et la date effective Si un changement important des conditions de marcheacute ou des conditions eacuteconomiques canadiennes et mondiales devait se produire entre la date du rapport et la date effective il pourrait entraicircner une diffeacuterence importante dans les conclusions tireacutees dans les preacutesentes agrave la date effective

35

143 Lĺ ƥƌļsĺƒt ƌĞƥƥƙƌt ƒrsquoĺst ƥĞs Ĭƙƒıu ƥƙuƌ uƒĺ ĶŹńńusŹƙƒ ƙu uƒe publication geacuteneacuterale il ne doit pas ecirctre reproduit ni utiliseacute agrave des fins autres que celles eacutenonceacutees ci-dessus sans consentement preacutealable eacutecrit dans chaque cas speacutecifique Aucune responsabiliteacute ni ƙīƋŹŬĞtŹƙƒ ƒrsquoĺst ĞssuƑļĺ ĺƒ ĬĞs Ķĺ ƥĺƌtĺs ĶļĬƙuƋĞƒt Ķĺ la circulation la publication la ƌĺƥƌƙĶuĬtŹƙƒ ƙu ƋrsquoutŹƋŹsĞtŹƙƒ Ķu ƥƌļsĺƒt ƌĞƥƥƙƌt Ķĺ ńĞıƙƒ ĬƙƒtƌĞŹƌĺ Ğux ĶŹsƥƙsŹtŹƙƒs Ķu preacutesent paragraphe

ƏĺuŹƋƋĺz ĞŬƌļĺƌ ƋrsquoĺxƥƌĺssŹƙƒ Ķĺ Ƒĺs sĺƒtŹƑĺƒts ĶŹstŹƒŬuļs

Deborah Sprenger

Deborah Sprenger CPA CGA CBV

36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle

agrave 21 accordeacutee

Annexe 1

SOCIEacuteTEacute DrsquoEacuteVALUATION FONCIEgraveRE DES MUNICIPALITEacuteS

ndash ANALYSE DE LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE ndash SECTEUR

DE LA FABRICATION DE PRODUITS PHARMACEUTIQUES

ndash ANALYSE DU RATIO DE ROTATION DES STOCKS

DE Pondeacuteratio Moyenne

Analyses des ratios des entreprises de indiqueacutee n accordeacutee pondeacutereacutee (Note 1)

rendement du capital investi Annexe 2 215 2 430

Marge de profit brute () Annexe 3 24 2 48

Ratio de rotation des stocks Annexe 4 00 1 00

Ratio de rotation de lrsquoactif Annexe 5 29 1 29

ratio coursvaleur comptable Annexe 6 00 0 00

Utilisation de la capaciteacute Annexe 7 00 0 00

6 507

Plage des indicateurs de la DE ndash 0 diviser par la pondeacuteration totale 6

Taux estimeacute de DE au 1er janvier (arrondi) (Note 1) 8

Remarque (1) En deacuteterminant le taux de deacutesueacutetude eacuteconomique la pondeacuteration la plus eacuteleveacutee a eacuteteacute

accordeacutee agrave la deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee par les analyses du RCI et de la marge de

profit brute () compte tenu du fait que ces analyses repreacutesentent le mieux le rendement

financiereacuteconomique car ils mesurent directement les changements de la rentabiliteacute et du

rendement global sur lrsquoactif total

Une pondeacuteration moins eacuteleveacutee a eacuteteacute accordeacutee agrave la deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee par les

analyses du RRS et du RRAI car bien que ces analyses reflegravetent les changements de

lrsquoampleur du produit des ventes geacuteneacutereacute par rapport aux stocks et aux investissements en

immobilisations corporelles elles ne mesurent pas directement les changements de la

rentabiliteacute ou du rendement global des investissements

Une pondeacuteration de zeacutero a eacuteteacute accordeacutee agrave lrsquoanalyse du CVC compte tenu du fait qursquoil ne

srsquoagit pas drsquoune mesure fiable de la deacutesueacutetude eacuteconomique car elle peut ecirctre affecteacutee par

des variables nrsquoayant aucun lien avec un changement du rendement eacuteconomique sur un

investissement

Une pondeacuteration de zeacutero a eacutegalement eacuteteacute accordeacutee agrave lrsquoanalyse de lrsquoutilisation de la capaciteacute

industrielle en raison de lrsquoindisponibiliteacute des taux speacutecifiques au secteur de la fabrication de

produits pharmaceutiques et des limitations relatives agrave lrsquoanalyse deacutecrites dans la partie

narrative du rapport

Agrave EcircTRE LU CONJOINTEMENT AVEC LE RAPPORT DrsquoANALYSE DE LA DEacuteSUEacuteTUDE

EacuteCONOMIQUE DATEacute DU 10 juin 2015

2015

nne e

e

Annexe 2

SOCIEacuteTEacute DrsquoEacuteVALUATION FONCIEgraveRE DES

MUNICIPALITEacuteS ndash ANALYSE DE LA DEacuteSUEacuteTUDE

EacuteCONOMIQUE ndash SECTEUR DE LA FABRICATION DE

PRODUITS PHARMACEUTIQUES ndash ANALYSE DU

RATIO DE ROTATION DES STOCKS

2004 agrave 2013 indiqueacutee

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Max Min Moye Meacutedian 2014 DE (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 2) (Note 2) (Note 2) (Note 2) (Note 1) (Note 34)

(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858

3 Teva Pharmaceutical Ind 58 138 45 114 29 81 123 87 53 35 138 29 76 70 88 00

4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107

5 GlaxoSmithKline PLC 308 305 310 277 191 192 63 201 180 207 310 63 223 204 104 490

6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35

8 Eli Lilly and Company 108 111 149 155 -110 234 225 178 161 179 234 -110 139 158 91 424

9 Abbot Laboratories Ltd 155 154 75 132 154 164 112 26 05 46 164 05 102 122 54 557

Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes

(1) Source base de donneacutees de Thomson Reuters Eikon

(2) Les valeurs min max moyenne et meacutediane sont fondeacutees sur les taux historiques des entreprises de reacutefeacuterence de 2004 agrave 2013

(3) La deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour chacune des entreprises de reacutefeacuterence a eacuteteacute mesureacutee en calculant la diffeacuterence entre le rendement du capital investi (laquo RCI raquo) historique de

reacutefeacuterence (selon le taux meacutedian entre 2004 et 2013) et le RCI actuel fondeacute sur 2014 comme suit ((RCI meacutedian - RCI actuel) RCI meacutedian) Si le RCI actuel eacutetait supeacuterieur agrave la valeur

de reacutefeacuterence une diffeacuterence de 00 a eacuteteacute calculeacutee comme deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee

(4) Le taux global de deacutesueacutetude eacuteconomique choisi eacutetait fondeacute sur la meacutediane de la plage des valeurs de deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour les entreprises de reacutefeacuterence

Agrave EcircTRE LU CONJOINTEMENT AVEC LE RAPPORT DrsquoANALYSE DE LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE DATEacute DU 10 JUIN

2015

ne e

e

Annexe 3




PRODUITS PHARMACEUTIQUES ndash ANALYSE DE LA

MARGE BRUTE DU SECTEUR


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Max Min Moyen Meacutedian 2014 DE (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 2) (Note 2) (Note 2) (Note 2) (Note 1) (Note 34)

(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73

8 Eli Lilly and Company 767 763 774 772 785 806 811 791 788 788 811 763 785 787 749 48


Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes



(3) La deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour chacune des entreprises de reacutefeacuterence a eacuteteacute mesureacutee en calculant la diffeacuterence entre la marge de profit () historique de reacutefeacuterence (selon le

taux meacutedian entre 2004 et 2013) et la marge brute actuelle () fondeacutee sur 2014 comme suit (( de MB meacutediane - de MB actuelle) de MB meacutediane) Si le de MB actuelle

eacutetait supeacuterieur agrave la valeur de reacutefeacuterence une diffeacuterence de 00 a eacuteteacute calculeacutee comme deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee



2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67

Meacutediane 25 17 21 20 19 00

Notes



(3) La deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour chacune des entreprises de reacutefeacuterence a eacuteteacute mesureacutee en calculant la diffeacuterence entre le ratio de rotation des stocks (laquo RRS raquo) historique de

reacutefeacuterence (selon le taux meacutedian entre 2004 et 2013) et le RRS actuel fondeacute sur 2014 comme suit ((RRS meacutedian - RRS actuel) RRS meacutedian) Si le RRS actuel eacutetait supeacuterieur agrave la

valeur de reacutefeacuterence une diffeacuterence de 00 a eacuteteacute calculeacutee comme deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee



2015

nne e

Annexe 5




PRODUITS PHARMACEUTIQUES ndash ANALYSE DU RATIO

DE ROTATION DE LrsquoACTIF IMMOBILISEacute



(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes



(3) La deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee pour chacune des entreprises de reacutefeacuterence a eacuteteacute mesureacutee en calculant la diffeacuterence entre le ratio de rotation de lrsquoactif immobiliseacute (laquo RRAI raquo)

historique de reacutefeacuterence (selon le taux meacutedian entre 2004 et 2013) et le RRAI actuel fondeacute sur 2014 comme suit ((RRAI meacutedian - RRAI actuel) RRAI meacutedian) Si le RRAI actuel eacutetait

supeacuterieur agrave la valeur de reacutefeacuterence une diffeacuterence de 00 a eacuteteacute calculeacutee comme deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee



Indice SampP TSX Industrials Sector au 28 mai 2015 (Note 1) 37

Annexe 6





COURSVALEUR COMPTABLE

Ratio coursvaleur comptable au 28 mai 2015 (Note 1)

1 Pfizer Inc 30

2 AstraZeneca PLC 45

3 Teva Pharmaceutical Ind 25

4 Novartis AG 39

5 GlaxoSmithKline PLC 165

6 Roche Holding AG 123

7 Sanofi SA 22

8 Eli Lilly and Company 54

9 Abbot Laboratories Ltd 34

Maximum 165 Minimum 22

Moyenne 60

Meacutediane 39

DE indiqueacutee (Note 2) 00

Notes


(2) La deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee a eacuteteacute calculeacutee en mesurant la diffeacuterence entre les meacutedianes de la plage des ratios coursvaleur comptable des entreprises de reacutefeacuterence et le ratio coursvaleur comptable moyen pondeacutereacute de lrsquoindice SampPTSX Industrials Sector



ues

Notes

Annexe 7


ANALYSE DE LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE

SECTEUR DE LA FABRICATION DE PRODUITS

PHARMACEUTIQUES

TAUX DrsquoUTILISATION DE LA CAPACITEacute INDUSTRIELLE ndash FABRICATION DE PRODUITS CHIMIQUES (SCIAN 325)

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

(Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1) (Note 1)

Fabrication de produits chimiq

815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778

Maximum ndash 2004 agrave 2013 820

Minimum ndash 2004 agrave 2013 709

Meacutediane ndash 2004 agrave 2013 771

Moyenne sur cinq ans ndash 2009 agrave 2013 752

Moyenne sur dix ans ndash 2004 agrave 2013 775

2014 778


(1) Source Statistique Canada ndash tableau CANSIM 028-0002

(2) La deacutesueacutetude eacuteconomique indiqueacutee a eacuteteacute mesureacutee en calculant la diffeacuterence entre le taux meacutedian drsquoutilisation de la capaciteacute entre 2004 et 2013

et le taux actuel fondeacute sur le taux moyen drsquoutilisation de la capaciteacute pour 2014

Agrave EcircTRE LU CONJOINTEMENT AVEC LE RAPPORT DrsquoANALYSE DE LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE DATEacute DU 10 juin 2015




REacuteSUMEacute 1

REacuteSUMEacute DES CONCLUSIONS RELATIVES Agrave LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE 1

PREacuteAMBULE ET OBJET 2

EacuteNONCEacute DrsquoINDEacutePENDNCE ET DrsquoIMPRTILITEacute 2

DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE 2

PORTEacuteE DE LrsquoEXMEN 3

PERSPECTIVES CTUELLES ET FUTURES SUR LrsquoEacuteCONOMIE CNDIENNE ET LrsquoEacuteCONOMIE MONDIALE 4

EacuteCONOMIE MONDIALE 4 EacuteCONOMIE AMEacuteRICAINE 5 EacuteCONOMIE CANADIENNE 6 EacuteONOMIE DE LrsquoONTRIO 10

SECTEUR DE LA FABRICATION DE PRODUITS PHARMACEUTIQUES AU CANADA ET EN ONTARIO 12

CONTEXTE 12 INFLUENCES EXTEacuteRIEURES CLEacuteS QUI AFFECTENT LE SECTEUR 13

Deacutepenses de santeacute et vieillissement de la population 13 Deacutepenses en recherche et en deacuteveloppement 14 Regraveglements gouvernementaux et changement des politiques relatives au remboursement 14 Fluctuations de la devise 14

RENDEMENT ACTUEL DU SECTEUR ET TENDANCES DU MARCHEacute 15 Geacuteneacuteraliteacutes 15 Secteur des produits de marque 15 Secteur des produits geacuteneacuteriques 16

PERSPECTIVES FUTURES POUR LE SECTEUR 17 Geacuteneacuteraliteacutes 17 Produits de marque 18 Produits geacuteneacuteriques 18

NLYSE DE LrsquoEXISTENCE DE L DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE 19

APPROCHE DE LA QUANTIFICATION DE LA DEacuteSUEacuteTUDE EacuteCONOMIQUE 20

ANNEXES 1 agrave 7






CONCLUSION 27


10 juin 2015



Monsieur

REacuteSUMEacute






1

2











3














4











5







6








7






8








9




Thomson Reuters


10




11


Thomson Reuters





12

du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






13







14



milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










15



Contexte








16










17











18













19










20









21











22



Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







35



Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778






ANNEXES 1 agrave 7






CONCLUSION 27


10 juin 2015



Monsieur

REacuteSUMEacute






1

2











3














4











5







6








7






8








9




Thomson Reuters


10




11


Thomson Reuters





12

du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






13







14



milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










15



Contexte








16










17











18













19










20









21











22



Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







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Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

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Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

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Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778






10 juin 2015



Monsieur

REacuteSUMEacute






1

2











3














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5







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7






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9




Thomson Reuters


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Thomson Reuters





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du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






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milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










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Contexte








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20









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Produits de marque





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14

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24










25














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diviseacute par





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29












30











31









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CONCLUSION

33

















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Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

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Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








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Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








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Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





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Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






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Thomson Reuters


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Thomson Reuters





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du Canada





065 081 133 215



339 464


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2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










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Contexte








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Produits de marque





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CONCLUSION

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Deborah Sprenger


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reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

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Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

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Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








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Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








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Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





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Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






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3














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Thomson Reuters


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Thomson Reuters





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du Canada





065 081 133 215



339 464


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milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










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Contexte








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Produits de marque





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CONCLUSION

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Deborah Sprenger


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reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

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Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








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Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








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Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








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Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

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Notes





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Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






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Thomson Reuters


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Thomson Reuters





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065 081 133 215



339 464


103 150






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milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










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Contexte








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Produits de marque





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CONCLUSION

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Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778
















5







6








7






8








9




Thomson Reuters


10




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Thomson Reuters





12

du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






13







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milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










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Contexte








16










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20









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Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







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Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

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Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

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Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778












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9




Thomson Reuters


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Thomson Reuters





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du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






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milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










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Contexte








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Produits de marque





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diviseacute par





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CONCLUSION

33

















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Deborah Sprenger


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reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

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e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

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Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








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Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








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Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778













7






8








9




Thomson Reuters


10




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Thomson Reuters





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du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






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milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










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Contexte








16










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Produits de marque





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diviseacute par





27











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CONCLUSION

33

















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Deborah Sprenger


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reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

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Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

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Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

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Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








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Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





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Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778











8








9




Thomson Reuters


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Thomson Reuters





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du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






13







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milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










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Contexte








16










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Produits de marque





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diviseacute par





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CONCLUSION

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Deborah Sprenger


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reacutefeacuterence

immobiliseacute

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Annexe 1













6 507
















investissement







2015

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Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778













9




Thomson Reuters


10




11


Thomson Reuters





12

du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






13







14



milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










15



Contexte








16










17











18













19










20









21











22



Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







35



Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778









Thomson Reuters


10




11


Thomson Reuters





12

du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






13







14



milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










15



Contexte








16










17











18













19










20









21











22



Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







35



Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778









11


Thomson Reuters





12

du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






13







14



milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










15



Contexte








16










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19










20









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22



Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







35



Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778







Thomson Reuters





12

du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






13







14



milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










15



Contexte








16










17











18













19










20









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22



Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







35



Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778






du Canada





065 081 133 215



339 464


103 150






13







14



milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










15



Contexte








16










17











18













19










20









21











22



Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







35



Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778












14



milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










15



Contexte








16










17











18













19










20









21











22



Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







35



Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778








milliers de CAD)



2012 2013 2014 2014E 2015 F 2016 F


Emploi 07 18 08 - 10 10










15



Contexte








16










17











18













19










20









21











22



Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







35



Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778








Contexte








16










17











18













19










20









21











22



Produits de marque





23










14

15

24










25














26









diviseacute par





27











28









29












30











31









32










CONCLUSION

33

















34







35



Deborah Sprenger


36

reacutefeacuterence

immobiliseacute

industrielle


Annexe 1













6 507
















investissement







2015

nne e

e

Annexe 2








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 116 82 121 88 91 66 49 48 57 75 121 48 79 79 62 215

2 AstraZeneca PLC 205 256 317 212 186 214 212 262 164 65 317 65 209 212 3 858


4 Novartis AG 134 147 145 119 136 123 119 99 97 93 147 93 121 121 108 107


6 Roche Holding AG 111 143 171 207 196 162 189 220 226 262 262 111 189 193 201 00

7 Sanofi SA 48 31 57 79 56 72 66 60 54 46 79 31 57 57 55 35



Moyenn 197 37 133 135 88 298

Meacutediane 164 48 121 122 88 215

Notes








2015

ne e

e

Annexe 3








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 870 847 842 768 847 830 781 808 826 819 870 768 824 828 808 24

2 AstraZeneca PLC 758 776 790 797 804 830 812 821 807 800 830 758 800 802 786 20


4 Novartis AG 744 736 732 717 731 730 719 680 674 686 744 674 715 725 677 66


6 Roche Holding AG 739 739 684 702 701 702 720 726 738 736 739 684 719 723 728 00

7 Sanofi SA 718 735 743 741 745 740 724 689 691 670 745 670 720 730 677 73



Moyenn 741 667 709 714 690 36

Meacutediane 745 684 720 730 694 24

Notes








2015

nne e

Annexe 4








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 10 12 13 20 15 10 14 16 15 15 20 10 14 15 16 00

2 AstraZeneca PLC 17 20 25 27 33 33 36 34 28 26 36 17 28 28 29 00


4 Novartis AG 21 23 23 22 20 21 24 32 30 24 32 20 24 23 26 00


6 Roche Holding AG 16 19 25 23 23 25 25 23 23 22 25 16 22 23 19 174

7 Sanofi SA 23 23 21 20 20 20 20 20 18 17 23 17 20 20 17 150



Moyenne 28 17 22 23 22 67


Notes








2015

nne e

Annexe 5








(A) (B) (A-BA)

1 Pfizer Inc 27 27 29 30 33 27 32 35 38 40 40 27 32 31 41 00

2 AstraZeneca PLC 27 32 37 38 41 46 47 50 45 43 50 27 41 42 44 00


4 Novartis AG 35 37 36 33 33 33 35 38 35 30 38 30 34 35 31 114


6 Roche Holding AG 24 26 27 27 25 27 28 26 29 30 30 24 27 27 29 00

7 Sanofi SA 43 47 48 46 43 42 43 37 34 32 48 32 41 43 33 233



Moyenne 40 27 34 34 33 8


Notes









Annexe 6







1 Pfizer Inc 30



4 Novartis AG 39



7 Sanofi SA 22




Moyenne 60

Meacutediane 39


Notes





ues

Notes

Annexe 7




PHARMACEUTIQUES


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



815 802 798 820 750 709 753 758 770 772 778






2014 778






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ANNÉE DE RÉFÉRENCE 2016 - MPAC