capital risque et entrepreneuriat dans les université pres · Plan 1)Le capital risque : le ﬁnanceur des start-ups 2)Capital risque et producHon de savoirs : transformer la connaissance

Capitalrisqueetentrepreneuriatdanslesuniversitésetlesgrandesécoles.

HélènePerrinBoulonne.UniversitéduLi5oralCôted’Opale&Entrepreneure.

Ques6onderecherche:Entrepreneursdesuniversitésetgrandesécolesetfinanceurscontribuentàl’enrichissementducapitalsavoirterritorial

� Lecapitalsavoirterritorial(CST)définicommel’ensembledesinformaHonsetconnaissancesscienHfiquesettechniquesproduites,acquises,combinéesetsystémaHséesparlesentreprisesetlesinsHtuHonslocalespourêtreuHliséesdansunprocessusdecréaHondevaleuretselonunprojetterritorialdéfini(Laperche,PerrinBoulonne2017)

� LecapitalrisqueengénéraletlesbusinessangelsenparHculierjouentplusieursrôlesdanslecadredudéveloppementdel’entrepreneuriatdanslesgrandesécolesetlesuniversités:ilpermetdevaliderdesconcepts,ilaideaudémarragedel’entreprise,ilapportesonréseaurelaHonnel,etparlasuitecontribueaudéveloppementdel’entreprise.

� LamiseenrelaHondesinvesHsseursaveclesentrepreneurspeuventêtrefavoriserpardesliensliésàunterritoired’appartenanceoupardesliensliésàl’appartenanceàunemêmeformaHon.Danslesdeuxcas,ilscontribuentàenrichirlesinsHtuHonslocales(Keeble,Wilkinson2000,Mason,Harrison2002,Amin,Thri]1995)

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Cettecharteprésentelesélémentsessentiel s

àl’application de l’ identitévisuelledeEasyCheval.

Elleapourobjectifsdecréerunecohérence

entrelesdifférentespublication s .

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Plan

1)Lecapitalrisque:lefinanceurdesstart-ups

2)CapitalrisqueetproducHondesavoirs:transformerlaconnaissanceenentreprise.

3) Lesliensentrelecapitalrisqueetlesfilièresentrepreneuriatdesuniversités/écoles

4)L’exempledesbusinessangels

Lecapitalrisquelefinanceurdesstart-upsetdel’innova6on

� Lefinancementdel’entrepriseinnovanteestcomplexeetl’entrepreneurrencontredesdifficultésimportantespouraccéderauxfinancements.

� Cefinancementestpourl’essenHelassurépardescapitauxprivésdanslecadred’invesHssementsaucapitaldel’entreprise,cequel’onnommecapitalrisque.

� Lecapitalrisquepeutintervenirauprèsdel’entrepriseinnovanteàdifférentsmomentdesonévoluHon:audémarrageonparleraalorsdecapitalamorçage,c’estce5ephasequivaessenHellement concerner le financement de l’entrepreneuriat issu des universités et desgrandesécoles.

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Laboratoires de recherche, université grandes écoles

Projet entrepreneurial

Nouvelle entreprise

Nouveaux produits/services

financement en capital amorçage

financement en capital innovation

� Une des caractérisHquesmajeures de ce type d’invesHssement est son incerHtude ce quirendlescapitauxrisqueurstrèssélecHfssurlesprojets.Lefinancementdesstart-upsfaitdoncfaceàcequel’onnommeun«equitygap»:différenceentrel’offreetlademandedecapital.L’equitygapn’estpasnécessairementliéàunproblèmespaHalmaisliéàdesdifférencesentrelesconnaissancesdétenuesparlesentrepreneursetlesfinanceurs.

� Lecapitalrisquepeutprendredifférentesformesselonl’originedesfonds:lecapitalrisqueprivé (société de capital invesHssement et business angels), le corporate venture capital lecapitalrisquesponsoriséparlesacteurspublics,etdefaçonplusrécentelecrowdfunding.

� Pour(Grilli&MurHnu2014)quatreraisonsjusHfientlefaitquelecapitalrisqueestleplusappropriépourlefinancementdesstart-ups:lecapitalrisqueestlemieuxplacépourdétecterlesentreprisesàhautpotenHel,lecapitalrisqueapportedelavaleurajoutéparsonacHvitédemonitoring, le souHen par le capital risque donne un signal posiHf aux autres parHesprenantesetlecapitalrisqueapportesonréseauàl’entrepreneur.

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Capitalrisqueetentrepreneuriatdanslesuniversités:transformerlaconnaissanceenentreprise.

� Ilestlargementadmisdanslali5ératurequelefinancementencapitalestunélémentclédudéveloppementdeséconomiesavancées,etestundesfondementsd’uneéconomiedynamiqueetinnovantepuisquesoutenantladynamiqueterritoriale(SunleyKlaggeetal2005).

� LecapitalrisquesouHentl’économiebaséesurlaconnaissanceetl’innovaHonenperme5antlacréaHonetledéveloppementd’entreprises(GompersLerner2001,MasonHarrison2002,2003,Mason&Pierrakis2009,KlaggeetMarHn2005,Florida&Kenney1988,Florida&Smith1995,Bygrav&Timmons1992).

� DemêmeilestcommunémentadmisquelecapitalrisqueacontribuéaudéveloppementdeclusterscommelaSiliconValleyoularoute128(Florida&Kenney1988,Bygrav&Timmons1992,Saxenian1994).

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� Lali5ératuresurlerôleducapitalrisqueabordelaquesHonselondifférentsangles:

- lecapitalrisqueestuncatalyseurquitransformelaconnaissanceenentreprise- lecapitalrisqueaugmentelacapacitéd’innovaHondesentreprises- lecapitalrisqueaugmentel’efficacitédel’entrepriseinnovante

Danslecasdufinancementdesentrepreneursissusdesuniversités,c’estlepremierrôleévoquéquiauraunimpactimportan:Lesuniversitésproduisentdelaconnaissanceetducapitalhumain.

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Lecapitalrisqueestélementclépourlacréa6ond’entreprisesissusdesuniversités:

� Lecapitalrisqueestuneressourceimportantepourdenombreusesentreprisesissuesdelarecherchepubliqueenraisondel’intensitécapitalisHquedecesentreprises(Lerner,1994)

� Lesstart-upsissuesdumilieuacadémiquebénéficientnonseulementdufinancementmaiségalementd’unaccompagnementenmaHèredegesHondel’entrepriseetunapportd’experHsedelapartdescapitauxrisqueurs(McMillianetal.,1987).

� (ShaneandStuart,2002)montrequel’intervenHond’uncapitalrisqueuroudebusinessangelsdansunestart-upsissuesdel’universitéaugmenteseschancesdesuccès.

� (Mc Dougall et Powers 2005) sur la base d’une étude empirique auprès de 120universitésaméricainesentre1991et2000montrentquelesuniversitéssituésdansdes

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régionsquidisposentd’uneoffreencapital risqueabondanteproduisentunplusgrandnombredestart-ups,etquelescapitauxrisqueslocauxfacilitentlacréaHondestart-upsuniversitaire en invesHssant des capitaux, en les aidant à trouver les personnes ayantl’experHsepourgérerlesentreprises.

� (DiGregorio,Shane2003)surlabased’uneétudeempiriqueauprèsde101universitésaméricaines ont étudiés les « ILO start-ups », entreprises créées pour exploiter lapropriété intellectuellede l’université. Ilsconcluentque lesuniversitéssituéesdansdesterritoirespourvusencapitalrisquesontplusàmêmedegénérerdesstart-upsdeparlafacilitéd’accèsauxencapitalpourl’entrepreneur.

(Samila&Sorenson2010)surlabased’unpanelderégionmétropolitaineauxEtats-Unisont montré l’impact posiHf de la combinaison du capital invesHssement avec desfinancementdelarecherchesparlesEtatsfédérauxsurl’innovaHonestl’entrepreneuriat.Il montrent par exemple la complémentarité entre apport de fonds par la NaHonalScienceFundaHonetlecapitalinvesHssement.

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� (Zucker et al, 1998) montrent que le capital risque joue un rôle important dans lefinancement des start-ups universitaires parce que les secteurs d’acHvités/industrielsd’intervenHonsducapital risquesont souvent lesmêmeque les secteursdans lesquelsl’universitéestlasourcepremièredenouvellestechnologies.

Le capital risque peut donc être vu comme un catalyseur pour transformer laconnaissanceenac6vitéséconomiquesproduc6ves.

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Lesliensentrelecapitalrisqueetlesuniversités/écoles

� Deuxtypesd’entrepreneurspeuventêtredisHnguésauseindesuniversitésetgrandesécoles. Lesétudiants«entrepreneurs»ceuxdontl’objecHfestdecréeruneentreprise Leschercheursentrepreneursdonclafinalitéetdevaloriserlesrésultatsdeleurrecherche.

� Danslesdeuxils’agitpourlesfutursentrepreneursd’intégrerlasphèreéconomique.LesuniversitésetlesécolesproposentdesformaHonspourrendrelesétudiantsetleschercheurs«investmentready»

� Lefinanceur,enparHculierlebusinessangelspeutjouerunrôleau-delàdel’apportencapitalparlamiseàdisposiHond’unréseaurelaHonneletaiderl’étudiantoulechercheuràdevenirunentrepreneur.Lefinanceurvaainsicontribueràenrichirlasphèredecompétencesdufuturentrepreneur.

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Desdifficultéspourlarencontredesfinanceursetdesentrepreneurs

� Ladifficultéàserencontreretleplussouventanalyséeaud’uneproblèmaHqued’assymétried’informaHonsouenavancantleproblèmedumanquedecultureentrepreneuriale.(MarHn1999,Harrison2002).

� Cesdifficultéssontrenforcéesdanslecas«d’apprenHentrepreneurs».

� Dansl’objecHfderemédieràce5eproblèmaHque,depuisplusieursannées,l’entrepreneuriatestdevenuparHeintégrantedel’enseignementsupérieur.

� Denombreuxétablissementsyconsacrentdésormaisdesprogrammesspécialisés,développentleursincubateurs,etpromeuventce5evoieaumêmeHtrequedescarrièresplusclassiques.Lestatutd’étudiant-entrepreneurpermetmêmeauxjeunes

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entrepreneursdeconcilierleursaspiraHonsavecleurcursusacadémique.LesprogrammesspécialisésenentrepreneuriatintégrentdesformaHonsàlalevéedefonds.

� LesgrandesécolessesontdotéesdelaboratoiredeR&Detontégalementdéveloppédesfilièresentrepreneuriat.Demêmeuncertainnombred’universitésontdéveloppésdesformaHonsàl’entrepreneuriat.Parallèlementcesontdéveloppésdesincubateursetdespépinièresdanslesgrandesécolesetuniversités.CesévoluHonsontprissourcesurlemodèledesgrandscampusauxEtats-Unisquiregroupentdansunmêmelieudesétudiantsayantl’ensembledecescompétences.

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DanslemêmetempsonavuémergerenFranceuncertainengouementpourlesbusinessangels,notammentgraceàdespoli6quespubliquesincita6ves.

� Ils ont la parHcularité de ne pas être des personnes morales mais des personnesphysiquesayantlacapacitéàintervenirsurdesprojetsplusamontsetplusrisqués,carilsontdescoûtsdeduediligenceetdesuividesentreprisesquisontprisenchargesparlebusinessangelsluimêmesousformedetempspasséetdeconseilàl’entrepreneur.L’intérêtpour l’entrepreneurestd’avoiraccèsàuncapitalpluspaHentetdesprocessusdedécisionspluscourts.

� LesbusinessangelsontuneréparHHongéographiquetrès large (Gaston1989,MasonHarisson1995),cequienfaituninvesHsseurdeproximité.

� LesbusinessangelssontpardéfiniHona5achéàlaproximitéaveclesentrepreneursdontilfinancementlesprojets.Ce5eproximitépeutêtregéographique,sectorielle,ouproximitéd’appartenanceàuneécoleouuneuniversité.

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Réseauxd’anciensetfinancementdel’entrepreneuriatdanslesuniversitésetgrandesécoles

� Danscertainesgrandesécolesetuniversitéslesréseauxd’ancienssonttrèsdéveloppésetjouentunrôleimportantdansl’accompagnementdesjeunesdiplômés,me5antendisposiHonexperHseetréseau.

� LesmoHvaHonsdesréseauxd’ancienssontprochesdesmoHvaHonsdesbusinessangels.Ainsi,depuisunedizained’annéeunécosystèmedefinancements’estcréeautourdesréseauxd’anciensd’écolesoud’universitéetdesétudiantsetchercheursintéressésparl’entrepreneuriat.Lesréseauxd’anciensjouentunefoncHondepasseurentrelemondeuniversitaire/académiqueetlemondeéconomiqueetlesfinanceurs.

Laconvergenceentredéveloppementdesbusinessangelsetdéveloppementd’unecultureentrepreneurialedanslesgrandesécolesetlesuniversitésaconduitàl’émergencedesréseauxdebusinessangelsliésàdesgrandesécolesouuniversités.

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� Selonl’associaHonFranceAngels,oncompteenFrance12réseauxdebusinessangelsquisontdesréseauxd’anciensd’écoles.

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Universités et Grandes écoles

Laboratoire de R&D

Filière entrepreneuriat

Incubateurs Pépinières

Associations d’anciens élèves

Réseau relationnel

Financeurs potentiels

Mentoring

Porteurs de projet entrepreneuriaux

Business angels

Créateurs de start-ups

Exemple1:«lesbusinessangelsdesgrandesécoles.»

� L’associaHontrouvesonoriginedansl’associaHondesbusinessangelsliésauxréseaud’anciensdel’écolepolytechnique(XMPbusinessangels)créeen2004.Depuis,leréseaudesBusinessAngelsDesGrandeEcolesasoutenuplusde370entreprises,financéplusde130start’upetpermislaréalisaHondeplusde230levéesdefondspourunmontanttotalinvesHdeplusde20M€

� L’associaHons’estfixélesambiHonssuivantes:-parHciperacHvementàlacréaHonetaudéveloppementd’entreprisesenapportantcompétenceetexpérience.- seregrouperpourréaliserdesinvesHssementsetmutualistelesrisques;- fairebénéficieràsesmembresd’unniveauélevéded’informaHonssurlesréglementaHons,lafiscalité.

- lacapacitéàagirsurlefinancementdesentreprisessansuHliserd’intermédiaire.

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� L’associaHoneffectueuntravailimportantdeduediligence.EnvironlamoiHédesprojetsinstruitssontproposésauxmembresetenvironunquartfontensuitel’objetd’unfinancement.

� Lepourcentagedesurvieestélevéparrapportautauxdesurviedesentreprisesinnovantes

� CepourcentageestcohérentaveclestravauxréalisésmontrantlerôleposiHfdel’accompagnementparlecapitalrisque

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Exemple2:L’UniversitéSavoieMont-Blanc,SavoieTechnolacetSavoieMontBlancAngels

� Lesbusinessangelsontunlienfortavecleterritoire,c’estcequiconduitàdespartenariatsentrebusinessangelsd’unterritoireetuniversitédecemêmeterritoire.

� C’estuneautresortedeproximitéquiestleressortdece5emiseenrelaHonquel’onillustreiciavecl’exempledel’universitédeSavoie.

� L’UniversitéSavoieMont-Blanc,l’IncubateurétudiantdeSavoieTechnolacetSavoieMontBlancAngelsontsignéenavril2016,uneconvenHonportantsurl’accompagnementetlefinancementdesjeunesporteursdeprojets.Lestroispartenairesseproposentd’agirpourfaciliterl’accompagnementetlefinancementdesjeunesentrepreneurs.

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� Lesenjeuxdupartenariatsontdiversifiés:•proposerunconcentréd’experHsespourl’accompagnementdesétudiantsentrepreneurs•créerunedynamiqueterritorialecollaboraHveauservicedudéveloppementéconomique•concevoirundisposiHfdecoaching,dementoringetd’accèsaufinancement•consoliderlamontéeenpuissancedel’accompagnementdel’étudiantentrepreneurenproposantdessoluHonsdefinancement,enphased’ultra-amorçage,etendonnantaccèsàdesressourcesdetypementoring:compétences,carnetd’adressesdesBusinessAngelsetouvertureauxréseaux.

� L’IncubateurétudiantdeSavoieTechnolacetSavoieMontBlancAngels(SAMBA)fournissentauxétudiantsetjeunesdiplômésentrepreneursunespaced’informaHons,deconseilsetd’hébergementauprofitdeleurprojetaveclapossibilitéd’êtrecoachéetfinancépardesexpertsetdesinvesHsseursdeproximité.

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