Établissement d'une mesure d'efficience pour un fonds en

capital de risque, spécialisé en développement local.

Groupe de recherche en capital de risque

Chercheurs associés

Jean DesrochersJean DesrochersDenis MartelDenis MartelFrédéric BernardFrédéric Bernard

Structure de l ’exposé

Objectifs et butObjectifs et but Contexte de l’étude Contexte de l’étude Problématique spécifique au CDSProblématique spécifique au CDS Revue de littératureRevue de littérature Sujet d’étudeSujet d’étude MéthodologieMéthodologie Résultats empiriquesRésultats empiriques

Objectifs et but

Contexte général de capital de risque, plus Contexte général de capital de risque, plus spécifiquement celui à caractère de spécifiquement celui à caractère de développement local.développement local.

Possible arbitrage entre le rendement des Possible arbitrage entre le rendement des capitaux investit et la mission de l’organisme.capitaux investit et la mission de l’organisme.

Motivations de l’étudeMotivations de l’étude..

2 Objectifs

Objectif #1 : Élaboration d’une mesure Objectif #1 : Élaboration d’une mesure de performance (ou d’efficience) tenant de performance (ou d’efficience) tenant compte à la fois des objectifs compte à la fois des objectifs financiers financiers et de développement local.et de développement local.

Objectif #2 : Isoler les Objectif #2 : Isoler les facteurs facteurs explicatifsexplicatifs des performances obtenues des performances obtenues par par lesles fonds. fonds.

Problématique spécifique au CDS

Difficulté de mesure de la performance dite Difficulté de mesure de la performance dite sociale.sociale.

CoûtCoûtss transactionnel transactionnelss plus élevé plus élevéss.. CoûtCoûtss de suivi et d’accompagnement plus de suivi et d’accompagnement plus

importantimportantss.. Les objectifsLes objectifs financiers financiers ne sont pas toujours ne sont pas toujours

concordants avec les objectifs concordants avec les objectifs sociauxsociaux.. Restrictions accrues (limite territoriale, tenir Restrictions accrues (limite territoriale, tenir

compte des impacts externes au projet compte des impacts externes au projet comme le déplacement de la main-d’œuvrecomme le déplacement de la main-d’œuvre, , etc…etc…).).

Revue de littérature Forbes (1998)Forbes (1998)

1.1. Approche axée sur l'atteinte des butsApproche axée sur l'atteinte des buts

2.2. Approche système et ressourcesApproche système et ressources

3.3. Approche basée sur la réputationApproche basée sur la réputation

4.4. Approche émergeanteApproche émergeante

Revue de littérature

O Renz et Herman (1998)O Renz et Herman (1998) ConclueConcluentnt qu’il est possible de construire qu’il est possible de construire

un indice d’efficience adapté pour tous les un indice d’efficience adapté pour tous les types d’OSBLtypes d’OSBL.. CependantCependant nous devons nous devons respecter respecter troistrois critères fondamentaux critères fondamentaux::

Revue de littérature

TroisTrois critères critères que l'indice doit respecter que l'indice doit respecter

1.1. ÊtreÊtre le fruit d’un construit issu des le fruit d’un construit issu des participants impliqués.participants impliqués.

2.2. ÊtreÊtre spécifique au contexte dans lequel il spécifique au contexte dans lequel il évolue.évolue.

3.3. ÊtreÊtre capable d’évoluer avec l’interaction capable d’évoluer avec l’interaction des des participantsparticipants impliqués. impliqués.

Sujet d’étude

Réseau des SOLIDE(sociétés locales Réseau des SOLIDE(sociétés locales d’investissement dans le développement d’investissement dans le développement d’emplois)d’emplois)

Fonds de capital de risque, mais ayant une Fonds de capital de risque, mais ayant une mission sociale de développement de mission sociale de développement de l’emplois.l’emplois.

Méthodologie

1.1. Création d’un indice de performanceCréation d’un indice de performance

Sa construction reposera sur les trois Sa construction reposera sur les trois critères avancés par O Renzcritères avancés par O Renz

Sa composition sera issue de trois sourceSa composition sera issue de trois sources s d’efficienced’efficience

Méthodologie

Sociale de développement

Opérationelle

Financière

Performance

I

III

II

Méthodologie

La conception de l’indice s’inspirera d’un modèle développé par Pierre Weiss, ex-gestionnaire d’un Fonds éthique pour la BFT de Genève

100%

100%

100%

100% 0%

50%

100%Développement

Finance

Opérationnelle

Finance

SURFACE DE 200

ZONE OPTIMALE D'EFFICIENCE

MéthodologieFinance

Constitution technique des axes

Développement Finance

Opérationnelle

7 composantes dont:-Coût moyen d'un emploi créé-Moyenne d'emplois par projet-Moyenne de projets autorisés par année

4 composantes dont:-Rendement moyen après provision pour mauvaise créances-Taux de pertes cumulatives

4 composantes dont:-Temps de traitement d'un dossier-Qualité de gestion estimée par les conseillers SOLIDEQ

Méthodologie

Compilation de chacune des sous-Compilation de chacune des sous-composantescomposantes de chaque axe de chaque axess

AttributionAttribution d’un pourcentage d’un pourcentage pourpour chaque chaque sous-sous-composantescomposantes

ObtentionObtention d’un pourcentage atteint dans d’un pourcentage atteint dans chaque axechaque axess

Obtention de 87 surfaceObtention de 87 surfacess, représentant , représentant l’efficience des fonds étudiésl’efficience des fonds étudiés

SURFACE D'EFFICIENCE, SOLIDE #04-07

85,0%

95,0%

96,6%

95,0%0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

80,0%

90,0%

100,0%

Score global d'efficience de développement social

Score global d'efficience financière

Score global d'efficience opérationelle

Score global d'efficience financière

SURFACE TOTALE172,49

SURFACE D'EFFICIENCE, SOLIDE #04-02

60,0%

11,8%

31,4%

11,8%0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

80,0%

90,0%

100,0%

Score global d'efficience de développement social

Score global d'efficience financière

Score global d'efficience opérationelle

Score global d'efficience financière

SURFACE TOTALE

10,8

Résultats empiriques

Cohésion et consistance interne des axes Cohésion et consistance interne des axes d’efficience;d’efficience;

Régression de l’efficience financière en Régression de l’efficience financière en fonction de l’efficience de développement fonction de l’efficience de développement social;social;

Facteurs explicatifs et questionnaire.Facteurs explicatifs et questionnaire.

Cohésion et consistance interne de l’indice

Corrélations significatives entre les sous-Corrélations significatives entre les sous-composantes;composantes;

Reliability analysisReliability analysis

Cohésion et consistance interne de l’indice

Axes d’efficienceAxes d’efficience Alpha de Alpha de CronbachCronbach

FinancièreFinancière 0,890,89

Sociale de Sociale de développementdéveloppement

0,780,78

OpérationnelleOpérationnelle 0,750,75

Régression de l’efficience financière en fonction de l’efficience de

développement social

•Nous anticipions que le bêta d'une régression ayant l'efficience financière comme variable dépendante (y) et l'efficience de développement social comme variable indépendante (x), serait de signe négatif.

Régression de l’efficience financière en fonction de l’efficience de

développement social

SCORE_SO

1,0,8,6,4,20,0

SC

OR

E_

FI

1,2

1,0

,8

,6

,4

,2

0,0

-Taux de dépendance économique du territoire de la SOLIDE-Taux d'activité du territoire-Densité de la population sur le territoire-Taux de population urbaine sur le territoire

Facteurs externes

-Organisme gestionnaire de la SOLIDE-Composition profesionnelle du CA de la SOLIDE-Nombre d'administrateur sur le CA-Expérience moyenne du CA en investissements.-Implication des organismes régionaux dans la SOLIDE-Pourcentage du portefeuille de la SOLIDE investi dans des projets de démarrage et de redressement.-Ancienneté de la SOLIDEsexe de l'analyste-Philosophie d'investissement du CA et de l'analyste de la SOLIDE

Facteurs internes

Questionnaires aux SOLIDE

Analystes et AdministrateursAnalystes et Administrateurs Philosophie d’investissementPhilosophie d’investissement Importance accordée aux trois types Importance accordée aux trois types

d’efficiencesd’efficiences RégressionsRégressions

Conclusion

Questions