PRÉVISIONS DES DEVISES

François Dupuis, vice-président et économiste en chef • Mathieu D’Anjou, économiste en chef adjoint • Hendrix Vachon, économiste principal

Desjardins, Études économiques : 514-281-2336 ou 1 866-866-7000, poste 5552336 • desjardins.economie@desjardins.com • desjardins.com/economie

NOTE AUX LECTEURS : Pour respecter l’usage recommandé par l’Office québécois de la langue française, nous employons dans les textes et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards. MISE EN GARDE : Ce document s’appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées fiables. Le Mouvement des caisses Desjardins ne garantit d’aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente. En aucun cas, il ne peut être considéré comme un engagement du Mouvement des caisses Desjardins et celui-ci n’est pas responsable des conséquences d’une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu’ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marchés. Les rendements passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement des caisses Desjardins n’assument aucune prestation de conseil en matière d’investissement. Les opinions et les prévisions figurant dans le document sont, sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position officielle du Mouvement des caisses Desjardins. Copyright © 2018, Mouvement des caisses Desjardins. Tous droits réservés.

L’appréciation du dollar américain a ralenti

ÉTUDES ÉCONOMIQUES | 20 DÉCEMBRE 2018

FAITS SAILLANTS

f Le dollar américain est sur une tendance haussière depuis plusieurs mois, mais le rythme d’appréciation a ralenti récemment. Par ailleurs, les gains ne sont plus aussi généralisés contre les principales devises des pays avancés et émergents. La volatilité des marchés demeure élevée, ce qui continue d’offrir un certain soutien à la devise américaine en raison de son rôle de valeur refuge. Le rythme du resserrement monétaire aux États-Unis a été une grande source d’inquiétude sur les marchés cet automne. La Réserve fédérale a finalement décrété une autre hausse de taux d’intérêt en décembre, la quatrième de l’année, mais elle signale un resserrement plus lent pour 2019.

f Le dollar canadien demeure sur sa tendance baissière amorcée au début du mois d’octobre et s’échange actuellement sous la barre de 0,75 $ US. De nouvelles inquiétudes sont apparues dernièrement sur l’économie canadienne. La demande intérieure a été plus faible que prévu au troisième trimestre et les perspectives à court terme restent assombries en raison de la récente chute des prix du pétrole. Le gouvernement albertain a dû décréter une baisse importante de la production pétrolière de cette province afin de relever le prix obtenu par les producteurs d’or noir canadien. Le discours de la Banque du Canada a aussi fortement changé depuis octobre. Celle-ci se montre maintenant moins empressée à normaliser

sa politique monétaire en raison des nouveaux risques apparus sur l’économie canadienne.

f L’euro montre des signes de stabilisation et même de rebond après un automne plutôt difficile. Il est de retour à près de 1,14 $ US. L’incertitude politique et budgétaire en Italie a diminué récemment alors que le gouvernement a accepté de revoir à la baisse certaines dépenses, ce qui ramène la cible de déficit pour l’année 2019 à un niveau acceptable aux yeux de la Commission européenne. Tout n’est cependant pas rose en Europe. L’économie française risque de ralentir en raison du mouvement de protestation des gilets jaunes. Le Brexit continue aussi de générer beaucoup d’incertitude au Royaume-Uni, ce qui entretient une forte volatilité pour la livre.

f Les turbulences sur les marchés financiers ne semblent pas trop influencer les devises des pays émergents. La forte inquiétude observée durant l’été, qui avait notamment affecté la livre turque, s’est estompée avec la réduction des taux d’intérêt obligataires à l’échelle mondiale. La baisse des prix du pétrole est également une bonne nouvelle pour plusieurs pays émergents. Le peso mexicain tend à se réapprécier depuis la mi-novembre. Le programme politique du nouveau président élu semble moins inquiéter les marchés. La signature de l’Accord Canada–États-Unis–Mexique (ACEUM) réduit aussi le risque protectionniste.

PRINCIPAUX ÉLÉMENTS À SURVEILLER

f Malgré de nombreuses inquiétudes, l’économie américaine demeure robuste, ce qui est une bonne nouvelle pour l’économie mondiale. Le scénario le plus probable paraît encore celui d’un rebond des marchés boursiers au cours des prochains mois. Le plus fort appétit pour le risque devrait pénaliser le dollar américain. Sur une base relative, la devise américaine pourrait aussi perdre du terrain en raison de la diminution du rythme du resserrement monétaire aux États-Unis ainsi que de l’amélioration probable des données économiques dans plusieurs pays, après un troisième et un quatrième trimestre plus difficiles.

f Le dollar canadien devrait pouvoir se réapprécier légèrement au courant de l’année 2019. Les taux directeurs canadiens devraient rester inchangés au premier trimestre, mais une hausse demeure probable au début du printemps si les risques s’atténuent et si les données économiques redeviennent plus favorables. Une deuxième hausse serait ensuite attendue plus tard dans l’année. Nous entrevoyons également une amélioration du côté des prix du pétrole. La menace protectionniste s’annonce moins importante pour le Canada par rapport à ce qu’elle a été en 2018.

GAGNANT DU TITRE DU MEILLEUR PRÉVISIONNISTE - CANADA

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ÉTUDES ÉCONOMIQUES

2DÉCEMBRE 2018 | PRÉVISIONS DES DEVISES

Principaux taux de change

YENTaux de change et tendance

Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques

¥/$ US (échelle inversée)

70

80

90

100

110

120

1302012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Taux de change japonaisMoyenne mobile 200 jours

LIVRE STERLINGTaux de change et tendance

Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques

$ US/£

1,15

1,25

1,35

1,45

1,55

1,65

1,75

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Taux de change britanniqueMoyenne mobile 200 jours

DOLLAR CANADIENTaux de change et tendance

Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques

$ CAN/$ US (échelle inversée)

0,90

1,00

1,10

1,20

1,30

1,40

1,502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Taux de change canadienMoyenne mobile 200 jours

DOLLAR AUSTRALIENTaux de change et tendance

Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques

$ US/$ A

0,65

0,75

0,85

0,95

1,05

1,15

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Taux de change australienMoyenne mobile 200 jours

FRANC SUISSETaux de change

Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques

Franc/$ US

0,951,001,051,101,151,201,251,301,35

0,70

0,75

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

1,05

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Franc/$ US (gauche) Franc/€ (droite)

Franc/€

EUROTaux de change et tendance

Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques

$ US/€

1,00

1,10

1,20

1,30

1,40

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Taux de change eurolandaisMoyenne mobile 200 jours

3DÉCEMBRE 2018 | PRÉVISIONS DES DEVISES

ÉTUDES ÉCONOMIQUES

PRIX SPOT

19 déc. -1 mois -3 mois -6 mois -12 mois Haut Moyenne Bas

AmériquesArgentine – peso 38,2800 6,56 -2,90 38,07 117,87 40,7750 27,4394 17,5700Brésil – réal 3,8699 3,26 -6,37 3,15 17,12 4,1838 3,6358 3,1411Canada – (USD/CAD) 1,3419 1,88 3,53 1,10 4,04 1,3444 1,2934 1,2269Canada – (CAD/USD) 0,7452 -1,84 -3,41 -1,09 -3,89 0,8151 0,7731 0,7439Mexique – peso 20,0240 -1,49 6,72 -2,73 4,15 20,7489 19,2306 17,9486

Asie et Pacifique SudAustralie – (AUD/USD) 0,7108 -2,56 -2,15 -3,74 -7,25 0,8112 0,7488 0,7052Chine – yuan renminbi 6,8922 -0,72 0,64 6,28 4,35 6,9757 6,6064 6,2690Corée du Sud – won 1 124 -0,45 0,22 1,30 3,55 1 144 1 099 1 055Hong Kong – dollar 7,8267 -0,07 -0,24 -0,29 0,14 7,8501 7,8369 7,8036Inde – roupie 70,2785 -1,86 -2,88 2,88 9,71 74,3400 68,2042 63,3400Japon – yen 112,48 -0,07 0,17 2,20 -0,36 114,54 110,55 104,74Nouvelle-Zélande – (NZD/USD) 0,6766 -1,06 2,26 -1,96 -2,98 0,7408 0,6924 0,6444

EuropeDanemark – couronne 6,5641 0,74 2,70 2,06 4,41 6,6500 6,3094 5,9502Norvège – couronne 8,7189 2,84 6,96 6,53 4,46 8,7312 8,1301 7,6420Royaume-Uni – (GBP/USD) 1,2643 -1,70 -3,88 -4,00 -5,30 1,4330 1,3374 1,2525Russie – rouble 67,4537 2,54 0,98 5,53 14,68 70,3413 62,4572 55,7669Suède – couronne 9,0966 1,03 2,54 2,26 8,25 9,2052 8,6767 7,8402Suisse – franc suisse 0,9927 -0,13 2,58 -0,28 0,53 1,0092 0,9785 0,9238Zone euro – (EUR/USD) 1,1422 -0,28 -2,12 -1,23 -3,29 1,2503 1,1824 1,1251

* Par rapport au dollar américain, sauf si contre-indiqué.NOTE : Tableau des devises en date de la fermeture de la journée précédente.

TABLEAU 1Marché des devises : rendements

PAYS – DEVISES*

VARIATION (%) DERNIÈRES 52 SEMAINES

T3 T4p T1p T2p T3p T4p T1p T2p T3p T4p

Dollar américainDollar canadien USD/CAD 1,2906 1,3333 1,3158 1,2987 1,2903 1,2987 1,2821 1,2658 1,2903 1,3158Euro EUR/USD 1,1615 1,1400 1,1600 1,1700 1,1800 1,2000 1,2200 1,2400 1,2500 1,2400Livre sterling GBP/USD 1,3041 1,2700 1,3000 1,3100 1,3300 1,3500 1,3800 1,4000 1,4100 1,4000Franc suisse USD/CHF 0,9768 0,9900 0,9900 0,9800 0,9800 0,9800 0,9700 0,9500 0,9500 0,9600Yen USD/JPY 113,70 113,00 114,00 115,00 115,00 114,00 112,00 110,00 105,00 105,00Dollar australien AUD/USD 0,7230 0,7200 0,7200 0,7200 0,7300 0,7400 0,7500 0,7600 0,7500 0,7400Yuan chinois USD/CNY 6,8689 6,9000 6,9500 6,9500 6,9000 6,8500 6,8500 6,8000 6,8000 6,8500Peso mexicain USD/MXN 18,72 20,00 20,00 19,50 19,00 18,50 18,00 18,00 18,25 18,50Réal brésilien USD/BRL 4,0036 3,8000 3,8000 3,7000 3,6000 3,5000 3,4000 3,4000 3,5000 3,6000

Dollar effectif1 90,11 91,80 90,80 90,00 89,50 88,80 87,30 86,10 85,60 86,50

Dollar canadienDollar américain CAD/USD 0,7748 0,7500 0,7600 0,7700 0,7750 0,7700 0,7800 0,7900 0,7750 0,7600Euro EUR/CAD 1,4990 1,5200 1,5263 1,5195 1,5226 1,5584 1,5641 1,5696 1,6129 1,6316Livre sterling GBP/CAD 1,6830 1,6933 1,7105 1,7013 1,7161 1,7532 1,7692 1,7722 1,8194 1,8421Franc suisse CAD/CHF 0,7569 0,7425 0,7524 0,7546 0,7595 0,7546 0,7566 0,7505 0,7363 0,7296Yen CAD/JPY 88,09 84,75 86,64 88,55 89,13 87,78 87,36 86,90 81,38 79,80Dollar australien AUD/CAD 0,9332 0,9600 0,9474 0,9351 0,9419 0,9610 0,9615 0,9620 0,9677 0,9737Yuan chinois CAD/CNY 5,3222 5,1750 5,2820 5,3515 5,3475 5,2745 5,3430 5,3720 5,2700 5,2060Peso mexicain CAD/MXN 14,50 15,00 15,20 15,02 14,73 14,25 14,04 14,22 14,14 14,06Réal brésilien CAD/BRL 3,1021 2,8500 2,8880 2,8490 2,7900 2,6950 2,6520 2,6860 2,7125 2,7360

p : prévisions; 1 Pondéré par les échanges commerciaux avec les principaux partenaires des États-Unis (1973 = 100).Sources : Datastream, Federal Reserve Board et Desjardins, Études économiques

TABLEAU 2Marché des devises : historique et prévisions

FIN DE PÉRIODE

2018 2019 2020