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31 octobre 2016Monday Report

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A suivre cette semaine: rapport intermédiaire 9 mois (BNS), CA du commerce de détail septembre (OFS), indice PMI des direc-teurs d’achat octobre, indice de bulle immobilière (UBS), climat de consommation octobre (Seco), indicateur de l’emploi (KOF), sondage conjoncturel octobre (KOF) et statistiques d’héberge-ment septembre (OFS). Sinon, les sociétés suivantes publieront leurs résultats T3: Looser, VAT, Oerlikon, Barry Callebaut (2015/16), Credit Suisse, Dufry, Swiss Re, Valiant, Swisscom, LafargeHolcim, Richemont (S1) et Pargesa.SIKA (HR): le tribunal de Zoug a donné raison à la direction de Sika en maintenant la limitation des droits de vote de la holding SWH à 5%. Si cette décision est confirmée en appel, alors la tentative de prise de contrôle de Sika par SAINT GOBAIN (Satellite) n’aura plus d’intérêt selon nous et le groupe français devrait abandonner l’opération, malgré sa volonté réaffirmée sur cette annonce de « mener à bien le projet ».

BourseAvec les élections US qui se rapprochent, le FOMC ce mercredi, la saison des résultats qui bat son plein et des charts toppish, difficile de rester optimiste. Les intervenants ne font plus rien, les volumes sur l’Europe étaient faméliques la semaine passée et les taux sou-verains en hausse, en anticipation d’une baisse des QE(?).DevisesLe FBI relance ce week-end M. Trump et l’€ (€/$ 1.0960). L’or pour-rait baisser en cas d’une victoire de Mme Clinton (support 1241$). Pareil pour le $ en cas d’une victoire de M. Trump. A moins d’une semaine des élections US, nous anticipons un marché hésitant, nerveux et soumis au feuilleton Hillary/Trump. Nous anticipons un CHF ferme (€/CHF 1.0790–1.0910) avec une fourchette $/CHF 0.9775 / 0.9950. Fort support pour la £ à £/$ 1.2080 et £/CHF 1.1950, une petite correction à la hausse est possible, objectifs £/$ 1.2330, £/CHF 1.2225.

La poursuite de la remontée des taux souverains à 10 ans (US: +11pbs; All: +16pbs; Ita: +23pbs; UK: +18pbs; Suisse: +9pbs), en raison de l’inflexion dans le discours de certains banquiers centraux, pénalise les actions (USA: -0.7%; Europe: -1%; MSCI émergents: -0.8%). Le crédit résiste tant bien que mal (US HY: +13pbs; US AAA-A: +8pbs) tout comme la dette souveraine émergente en USD (+6pbs). Le tassement dans l’appréciation du dollar (dollar index: -0.4%) soulage un peu l’or (+0.8%). Notons enfin la chute de -2.7% du prix du baril et le rebond de +4.7% du cuivre. A suivre cette semaine: revenu et dépenses des ménages, ISM manufacturier et des services, ventes de véhicules, réunion de la Fed et rapport sur l’emploi aux Etats-Unis; indices des prix à la consommation et à la production, PIB du T3 et taux de chômage dans la zone euro; PMI manufacturier et des services (Caixin et officiels) en Chine.

Aux Etats-Unis, la publication du PIB du T3 a surpris positivement en ressortant à +2.9% t/t contre +2.6% attendu. Malheureuse-ment sa composition déçoit, avec la consommation qui ralentit de +4.3% à +2.1%, une contribution importante du restockage à la croissance et des investissements qui ne progressent pas. La confiance des ménages recule plus qu’attendu de 103.5 à 98.6 en octobre. Les commandes de biens durables hors éléments volatils se contractent de -1.2% en septembre. Les bonnes surprises sont dans les PMI, le manufacturier avançant de 51.5 à 53.2 et celui des services de 52.3 à 54.8 en octobre. Dans la zone euro également les PMI poursuivent leur amélioration: le manufacturier monte à 53.3 et celui des services à 53.5. L’indice Ifo en Allemagne confirme cette embellie et ressort à 110.5 en octobre contre 109.5 le mois précédent.

Au 28.10.2016 21.10.2016 31.12.2015SMI 7908.57 -1.57% -10.31%

Europe Stoxx 600 340.80 -1.02% -6.84%MSCI USA 2025.89 -0.70% 3.91%

MSCI Emerging 903.50 -0.85% 13.77%Nikkei 225 17446.41 1.52% -8.34%

Au 28.10.2016CHF vs USD 0.9935 0.21% 0.76%EUR vs USD 1.0929 0.53% 0.61%

Taux 10 ans CHF (niveau) -0.40% -0.49% -0.08%Taux 10 ans EUR (niveau) 0.09% -0.07% 0.63%Taux 10 ans USD (niveau) 1.84% 1.74% 2.27%

Or (USD/par once) 1 270.03 0.31% 19.55%Brent (USD/bl) 50.21 -2.75% 40.64%

Source: Datastream

Depuis

INGENICO (Satellite) lance un nouveau mPOS (Mobile Point of Sale) pour les applications d’entreprise (notamment utile pour des secteurs comme la restauration, l’hôtellerie, la distribution ou la santé), qui accepte toutes les formes de paiement et inclut une puce EMV.

L’ORÉAL (Core Holding) publiera son CA T3/9 mois 2016 jeudi. Le groupe devrait enregistrer la plus belle croissance organique des ventes de tout le secteur des Consumer Staples avec un niveau attendu proche de +5%. Malgré une Europe (France) en progres-sion modérée, l’accélération aux USA et sur les marchés émergents devrait soutenir la dynamique.

PANDORA (Core Holding) publiera ses résultats du T3 mardi matin. Les ventes sont vues en croissance organique de +25% à 4.79miaDKK (+22% en publié) et l’EBITDA en progression de +24% à 1.81miaDKK. Le titre qui a été sous pression durant l’été sur des craintes de ralentissement de ses ventes aux USA après un T2 plus modeste devrait rassurer !

WIRECARD (Core Holding) se lance dans un nouveau partenariat avec Awinta (base de données et fournisseur de services pour la santé/pharmacie), qui compte 7000 clients en Allemagne. Wire-card fournira le hardware, le processing et l’acceptation de cartes de crédit.

WPP (Satellite) investit dans une plateforme de développement de contenu mobile, ScrollMotion, une entreprise US spécialisée et qui compte parmi ses clients, Apple, JP Morgan ou Verizon.

Source: Thomson Reuters Datastream, 31.10.2016

US contributions to GDP growthPercentage points

2012 2013 2014 2015 2016-4

-2

0

2

4

6

-4

-2

0

2

4

6

Consumption Investments GovernmentInventories Net trade GDP