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Privatisation d'ADP: "les risques I'emportent surles avantages"

INTERVIEW. Le spécialiste des finances publiques François Ecalle décrypte

les enjeux autour de la privatisation du groupe aéroports de Paris.

Far Marc Vignaud

Publié le 12/04/2019 à 17:32 | Le Point.fr

Privatisation dADP : les risques l'emportent sur les avantages" - Le Point

La privatisation du groupe Aéroports de

adoptée définitivement au parlement jeudi .

Beaucoup de Gilets jaunes dénoncent Ia vented'Etat. zr8 parlementaire de tout bords, excel

la procédure pour lancer le premier référendrréunir 4,7 millions de signatures en 9 moisautoroutes en 2oo5 se multiplient... L'opératir

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12rc4t2419 Privatisation d'ADP : "les risques I'emportent sur les avantages" - Le Point

I'Etat ? Les arguments des opposants sont-ils justifiés ? François Ecalle, magistrat de

lu Ç_ogf__{qs ç_o_qlp!qs_ en disponibilité, et éditeur d'un site internet de référence sur les

finances publiques,_Eipseo, éclaire les eujeux de ce dossier explosif.

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Le Point : Quels sont les intérêts qui peuvent justifier une privatisationdes aéroports de Paris ?

François Ecalle : II y a d'abord un intérêt financier pour I'Etat : cela lui permet dese désendetter et donc de faire des économies sur les intérêts de la dette. Le secondintérêt concerne les clients de I'aéroport si I'entreprise privée arrive à mieux gérerl'aéroport pour arriver à offrir des prix plus faibles aux compagnies aériennes et unemeilleure qualité de service.

Cela peut-il permettre leAéroports de Paris (ADP) ?

développement international du groupe

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d'intérêts sont actuellement trèsopération financière ?

Privatisation d'ADP : 'les risques l'emportent sur les avantages" - Le Poinl

Oui, si la gestion est bonne on peut penser

qu'un investisseur privé pourra lever piusde capitaux pour financer son

développernent international. h{ais tousces arguments sont discutables.

Selon le ministre de I'Economie etdes Finances, Bruno Le maire, I'Etatespère faire baisser sa dette de or5point grâce à cette privatisationalors qu'elle atteint 9814 Yo du PfB.C'est p€u, d'autant plus que les taux

bas... Est-ce réellement une bonne

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On ne pourra le savoir que Ie jour où I'on connaitra le prix de vente, au moment de Iaprivatisation. On peut penser que I'Etat va pouvoir se désendetter d'une dizaine demilliards grâce à la vente de ses parts et faire des économies sur la charge d'intérêts.Mais les taux sont très bas, à peine supérieurs à r %. En face, I'Etat va perdre lesdividendes versés parADP, de I'ordre de z% dv capital. Il n'est donc pas du tout sûrqu'il fasse une bonne affaire. Il faut donc qu'il ourcela, il faudrait que plusieurs concurrents soie:

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12t04t2A19 Privatisation d'ADP : "les risques I'emportent sur les avantages" - Le Poinl

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Le problème, justement, crest que plus la régulation imposée àI'opérateur privé est exigeante, moins le prix de vente sera élevê. Et I'Etata prévu une régulation très stricte pour éviter des dérives...

Effectivement, Aéroports de Paris est en situation de quasi-monopole sur sonmarché. Il y a donc un risque qu'un actionnaire privé soit tenté de gonfler ses profitsen augmentant les redevances prélevées sur les compagnies aériennes et lespassagers, ce qui dégraderait le service rendu. Pour l'éüter, I'Etat doit contrôler lesprix, ccmme cela est prévu dans la loi PACTE. L'intérêt est done moins évident pourles actionnaires privés. Plus on essaye de protéger les clients de I'aéroport, moinsI'action sera chère et plus I'Etat risque de faire une mauvaise affaire. C'est pour celaque l'affaire est risquée.

Pour attirer tout de même des investisseurs, I'Etat a donc trouvé un autremoyen...

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investissements dans les terminaux, ce qui él--- - ----o---- . ---lces

Oui, pour faire simple, il existe deux modèlesLe premier, c'est celui de la << caisse unique ,en plus important dans l'équilibre financier d

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'l2to4t201s Privatisation d'ADP : "les risques I'emportent sur les avantages" - Le Point

des compagnies aériennes. Mais ce n'est pas la solution retenue. L'Etat a choisi lemodèle de la « double caisse >> : les profits tirés des activités commerciales vont dansla poche de I'actionnaire, mais ne peuvent servir à financer les investissements dansles capacités aéroportuaires et faire baisser ]es redevances. La plupart des

économistes considèrent que ce modèIe est moins efficace que celui de caisse unique.

Comment ercl»liquer ce choix de la << double caisse >>, alors ?

C'est une façon d'attirer des investisseurs privés. Il y a un fragile équilibre entre leprix que l'Etat veut tirer du prix de la vente et la protection des clients de I'aéroport.

Que pensez-vous de I'argument de Bruno Le Maire selon lequel I'argentrécolté par la vente d'ADP va aussi servir à investir dans (< nn fonds pourI'innovation de rupture » desüné à encourager les entreprises à adopterles technologies de demain ?

Cette histoire de fonds pour I'innovation n'est rien d'autre que du marketingpolitique. Si I'Etat veut dépenser 2So millions tle plus en faveur de I'innovation de

rupture chaque année, il peut le faire. Il n'y a aucun besoin de privatiser ni ADP ni laFrançaise des jeux, ni aucune autre entreprise publique pour le faire. e5o millionsd'euros, c'est même pas un millième des crédits budgétaire de I'Etat !

Comptablement, ce fonds est d'ailleurs une fiction, c'est un simple jeu d'écrituresdans ses comptes. Il n'a en réalité aucune existence. Les deux sujets sont à séparercomplètement.

La privatisation est-elle un risque pour la souveraineté ou pour laprotection des frontières comme le disent certains opposants au projet ?

Non, dans la mesure où l'Etat gardera entièrement la main sur les sujets de sûreté etde sécurité, comme dans tous les autres pays où les autres aéroports sont privatisês.Après, en cas de guerre, il peut y avoir un sujet si I'Etat doit utiliser les capacités dusite pour ses opérations militaires... Mais ce jour là, une loi permettra de les mettre à

disposition de I'Etat.

Le fait que Etat concède les infrastrucüau futur investisseur privê, moyennantn'est-il pas une garanüe comrne les rnau

Il faut souligner que juridiquement, I'opératiojuridique retenue est très originale : elle con chaeu,l,1eydi, recevez le meilleurder rf, . , . . rr. I'actualitééconomiquedansvotredans 70 ans. rylars economrquement, eïIeconcession de 70 ans. Le problème, c'est qrr" t, boite mail'

cahiers des charges pertinents sur plusieurs dizaines d'années. La ÇfAp4g:_EtçIqgqg-,

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12lA4l2O1S Privatisation dADP : "les risques l'emporient sur les avantages" - Le Point

très en pointe sur les partenariats publics-privés, est en train de s'en rendre compte.Même si le cahier des charges est très strict au départ, comme cela est prévu dans laloi PACTE pour ADP, qui établit des obligations hyper strictes avec beaucoup depouvoir pour I'Etat fbien plus que ce qui avait été prévu au moment de laprivatisation des autoroutes), il est rarement adapté à des périodes de concessionsaussi longues. En cours de route, I'Etat se rend compte que les obligations ne sont pastoujours adaptées et demande des évolutions. Le concessionnaire privé se retrouvealors en position de force pour exiger des contreparties.

La comparaison avec la privatisation des autoroutes en zoos est-ellepertinente ?

L'Etat a vendu à un prix qui pouvait, sur le moment, apparaître comme tout à faitraisonnable. Mais il est revenu plusieurs années après avec de nouvelles exigences, enéchange de quoi les concessionnaires ont demandé des hausses de péages. Rappelez-vous d" §_çSg!è+ç Bgy1l, eui exigé, il y a quelques années, une baisse des péages. Lesconcessionnaires ont accepté à condition qu'ils soient relevés trois ans plus tard !

Mais il faut se méfier de cette comparaison avec les autoroutes : à l'époque le prix devente étaient jugés bons parce que les taux d'intérêts étaient beaucoup plus élevésqu'aujourd'hui. Depuis, les conditions économiques ont changé et on s'aperçoit queles taux d'intérêts sont plus bas que prévu et donc que la rentabilité desconcessionnaires est plus élevée. Il y a 15 ans, ce n'était pas forcément une erreur.

Comment interprêtez-vous la volonté du gouvernement de privatiserAIIP alors que vous jugez I'opération << risquée >> ?

Il y a sans doute la conviction qu'une entreprise privée est, par principe, mieux gérée.Mais on aurait pu choisir de vendre les parts de l'Etat dans d'autres entreprisescomme Air France, Renault, ou PSA au lieu de le faire pour ADP qui est en situatio.-nde quasi monopole, puisqu'elles sont en situation de concurrence. I1 y a aussi lavolonté de désendetter l'Etat alors que la dette s'approche de too Yo du PIB.

Cette raison a d'autant plus compté r

France ne prévoit plus qu'une réducontre S auparavant et encore, sans coMacron devrait annoncer la semainenational...

Oui, le programme de stabilité prend en cor

dizaine de milliards, ce qui contribue à nous él

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12rA4,2O19 Privatisation d'ADP : "les risques I'emportent sur Ies avantages" - Le Point

Les collectivités locales pourraient investir dans aéroport de Paris aüxcôtés d'un partenaire privé comrne le fonds Ardian, spécialisé dans lesinfrastructures. Cela reviendrait à désendetter I'Etat pour endetter enpartie les collectivités...

Oui, si cela se faisait, cela réduirait moins la dette. Mais il n'est pas absurde que lescollectivités locales d'Ile-de-France aient envie d'avoir une place au conseild'administration d.'ADP pour faire entendre leur voix car c'est une infrastructuremajeure de la région. L'exemple de la privatisation de I'aéroport de Toulouse a du lesinciter à la prudence.

Il existe beaucoup d'aéroports privés à travers Ie monde. Peut-on direque cela se passe bien ?

Aux Etats-Unis, les aéroports sont quasiment tous publics. En Europe, il y a les deuxmodèles. Londres et Francfort sont privés, Amsterdam est public. I1 y a d'ailleurs desparticipations croisées entre ADP et Schiphol. Il est difficile de dire si un modèlefonctionne mieux que I'autre.

Vous n'êtes pas très enthousiaste sur cette privatisation. Faut-il pourautant crier aü scandale et croire que I'Etat n'agit que pour favoriser desintérêts privés qui seraient ceux de Vinci ?

Non évidemment. Je pense que les risques l'emportent sur les avantages potentiels.Mais je n'exclus pas que le bilan puisse être équilibré, si I'Etat arrive à vendre à unprix élevé et à maintenir une régulation stricte pendant 70 ans. C'est une questiontechnique à analyser froidement, certainement pas un sujet à soumettre à unréférendum populaire.

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