RAPPORT DU DEUXIÈME TRIMESTRE 2015Version française du communiqué de presse publié le 21 juillet 2015 Le CP déclare un résultat par action dilué de 2,36 $ CA et un RPA ajusté

RAPPORT DU DEUXIÈME TRIMESTRE | 2015

Version française du communiqué de presse publié le 21 juillet 2015

Le CP déclare un résultat par action dilué de 2,36 $ CA et un RPA ajusté de 2,45 $ pour le

deuxième trimestre de 2015

Il révise ses perspectives de résultats pour l’ensemble de l’exercice 2015

Calgary (Alberta) – La société Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée (TSX : CP) (NYSE : CP) a annoncé aujourd’hui le bénéfice net le plus élevé jamais réalisé pour un deuxième

trimestre et le plus bas ratio d’exploitation de l’histoire de la Compagnie pour la période.

Le bénéfice net a augmenté pour atteindre un sommet trimestriel record de 390 M$, ou un résultat par action dilué de 2,36 $, ce qui représente une amélioration de 12 %. Le résultat par action ajusté a gagné 16 %, à 2,45 $. Les produits sont restés essentiellement

inchangés, à 1,65 G$.

« Le CP a gardé une approche disciplinée durant cette période d’incertitude économique en ce sens qu’il a trouvé des occasions de contrôler les coûts et d’augmenter son efficience pour braver ces vents contraires à court terme », a dit E. Hunter Harrison, chef de la

direction du CP. « Le CP a réalisé cet excellent résultat net en dépit des pressions que la reprise léthargique en Amérique du Nord et la faiblesse persistante de l’économie mondiale

ont exercées sur les prix des marchandises, forçant les producteurs à diminuer leur production et à réduire leurs envois. »

POINTS SAILLANTS DU DEUXIÈME TRIMESTRE DE 2015 • Le bénéfice d’exploitation a augmenté de 10 % et a atteint 646 M$

• Le ratio d’exploitation est descendu à un niveau record pour un deuxièmetrimestre, soit 60,9 %, ce qui constitue une amélioration de 420 points de base

• Le résultat par action ajusté s’est établi à 2,45 $, en hausse de 16 %

« Malgré ce ralentissement économique, l’engagement du CP à offrir le meilleur service au

plus bas coût continuera de bien nous servir, a ajouté M. Harrison. L’histoire positive du CP repose sur un modèle d’affaires qui offre de la flexibilité – nous sommes agiles, efficients et capables de nous adapter à l’évolution constante du climat économique. »

ATTENTES FINANCIÈRES RÉVISÉES POUR 2015

La Compagnie prévoit une croissance des produits de 2 % à 3 %, un ratio d’exploitation

inférieur à 62 % et un RPA dilué ajusté annuel de 2015 se situant entre 10,00 $ et 10,40 $.

Les principales hypothèses utilisées dans l’établissement des attentes financières révisées pour l’exercice 2015 complet comprennent les suivantes :

un taux de change moyen du dollar canadien par rapport au dollar américain de1,25 $

un taux d’imposition effectif (compte non tenu d’éléments ponctuels) de 27,5 %

1

une charge de retraite d’environ 35 M$ au titre des régimes à prestationsdéterminées, contre un produit de retraite de 52 M$ en 2014

des dépenses en immobilisations d’environ 1,5 G$ un prix moyen du carburant diesel vendu sur les routes (« DVR ») se situant entre

2,80 $ et 2,90 $ US la conclusion du programme de rachat d’actions actuel avant la fin de l’année civile

De plus, le CP ne sera plus dispensé des obligations d’information périodique imposées par la SEC en 2016, étant donné que la majorité de ses administrateurs étaient des citoyens ou

des résidents américains au 30 juin 2015 (la date de référence pour la détermination du statut d’émetteur privé étranger aux fins de la communication d’information à la SEC en 2016). On en est venu à cette conclusion quand il a été déterminé que Stephen Tobias

avait démissionné du conseil le 3 juillet 2015.

Par conséquent, le CP prévoit se conformer aux obligations d’information périodique de la SEC à partir du 1er janvier 2016, déposer un rapport annuel sur le formulaire 10-K pour l’exercice clos le 31 décembre 2015 et déposer par la suite des rapports périodiques

conformément aux lois canadiennes et américaines.

Mesures non définies par les PCGR Pour de plus amples renseignements concernant les mesures non définies par les PCGR, y

compris des rapprochements avec les mesures définies par les PCGR les plus semblables, voir la section complémentaire ci-jointe, Mesures non définies par les PCGR.

Note relative aux énoncés prospectifs Le présent communiqué de presse contient certains énoncés prospectifs au sens des lois

sur les valeurs mobilières applicables, qui portent notamment sur nos activités, nos priorités et nos plans, nos prévisions quant à nos résultats financiers, dont nos prévisions pour l’ensemble de l’exercice 2015, nos perspectives commerciales, nos dépenses prévues

en immobilisations, nos programmes et nos stratégies. Ces énoncés prospectifs peuvent aussi comporter, sans s’y limiter, des déclarations sur des attentes, des croyances, des

projets, des objectifs, des renseignements sur les hypothèses et des énoncés au sujet de possibles événements futurs, conditions et résultats des activités ou du rendement. Les renseignements de nature prospective peuvent renfermer des énoncés contenant des

termes ou des en-têtes tels que « attentes financières », « principales hypothèses », « anticiper », « croire », « s’attendre à », « prévoir », « vont », « perspectives »,

« devraient » ou autres mots similaires qui sous-entendent des perspectives ou des résultats futurs. Dans la mesure où le CP a fourni une prévision qui est une mesure financière non définie par les PCGR, il est possible que la Compagnie ne puisse pas fournir

de rapprochement avec une mesure définie par les PCGR en raison de variables inconnues et d’incertitudes quant aux résultats futurs.

Le lecteur est invité à ne pas tabler outre mesure sur les énoncés prospectifs parce que les résultats réels pourraient être très différents des renseignements de nature prospective.

Les renseignements de nature prospective ne sont pas garants du rendement futur. De par leur nature, les énoncés prospectifs fournis par le CP sont fondés sur différentes

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hypothèses et comprennent certains risques et éléments incertains qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des renseignements de nature

prospective. Les facteurs qui pourraient avoir une incidence sur les énoncés prospectifs comprennent, sans en exclure d’autres, les principales hypothèses énoncées ci-dessus; les

changements dans les stratégies de l’entreprise; la situation du crédit ainsi que la conjoncture économique et commerciale nord-américaine et mondiale; les risques liés à la production agricole comme les conditions météorologiques et les populations d’insectes; la

disponibilité et le prix des produits énergétiques; les effets de la concurrence et les pressions exercées sur les prix; la capacité de l’industrie; les revirements dans la demande

du marché; les fluctuations des prix des marchandises; les incertitudes quant au moment et aux volumes des marchandises transportées par le Canadien Pacifique; l’inflation; les modifications aux lois et règlements, y compris la réglementation des prix de transport; les

changements apportés à l’impôt et aux taux d’imposition; la hausse possible des coûts liés à l’entretien et à l’exploitation; l’issue incertaine des enquêtes, des poursuites ou d’autres

types de réclamations et de litiges; les conflits de travail; les risques et obligations résultant de déraillements; le transport de marchandises dangereuses; l’échéancier d’achèvement de projets d’investissement et d’entretien; la fluctuation des taux d’intérêt et

des taux de change; les effets des changements des conditions du marché et des taux d’actualisation sur la situation financière des régimes de retraite et des investissements; et

les événements divers susceptibles de perturber l’exploitation, comme les intempéries, les sécheresses, les inondations, les avalanches et les tremblements de terre ainsi que les

menaces pour la sécurité et la façon dont les pouvoirs publics y réagissent, de même que les changements d’ordre technologique. La liste de facteurs qui précède n’est pas exhaustive.

Ces facteurs et d’autres facteurs sont décrits de temps à autre de façon détaillée dans des

rapports déposés par le CP auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada et aux États-Unis. Il y a lieu de se reporter au rapport de gestion contenu dans les rapports annuel et intermédiaires, à la notice annuelle et au

formulaire 40-F du CP. Les lecteurs sont invités à ne pas tabler outre mesure sur les énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs sont fondés sur les attentes, les estimations

et les projections actuelles. Or, il est possible que les prédictions, prévisions, projections et autres formes d’énoncés prospectifs concernant le CP ne se concrétisent pas. Le CP ne s’engage nullement à mettre à jour publiquement ou à réviser d’une autre façon

l’information prospective par suite de données nouvelles, d’événements futurs ou d’autres éléments, sauf s’il y est tenu par la Loi.

À propos du Canadien Pacifique

Le Canadien Pacifique (TSX : CP) (NYSE : CP) est un réseau ferroviaire transcontinental au Canada et aux États-Unis qui compte des liaisons directes avec huit ports importants,

notamment ceux de Vancouver et de Montréal, fournissant aux clients en Amérique du Nord un service ferroviaire concurrentiel avec un accès aux principaux marchés dans tous les coins du globe. Le CP croît avec ses clients, offrant un éventail de services de transport

de marchandises, de solutions de logistique et une expertise en chaîne

3

d’approvisionnement. Consulter le site cpr.ca pour voir quels sont les avantages ferroviaires du CP.

Personnes-ressources :

Médias Martin Cej Tél. : 403 319-7298

[email protected] Téléavertisseur 24 h sur 24 pour les médias : 855 242-3674

Investisseurs Nadeem Velani

Tél. : 403 319-3591 Courriel : [email protected]

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http://www.cpr.ca/

CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE

ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS INTERMÉDIAIRES (en millions de dollars canadiens, sauf les données par action) (non audité)

Trimestres Semestres clos les 30 juin clos les 30 juin

2015 2014 2015 2014

Produits Marchandises 1 610 $ 1 642 $ 3 240 $ 3 116 $ Autres 41 39 76 74

Total des produits 1 651 1 681 3 316 3 190 Charges d’exploitation

Rémunération et charges sociales 308 342 686 687 Carburant 185 273 380 544 Matières 45 47 97 99 Location de matériel 46 40 88 81 Amortissement 145 137 291 278 Services achetés et autres (note 4) 276 255 516 491

Total des charges d’exploitation 1 005 1 094 2 058 2 180

Bénéfice d’exploitation 646 587 1 258 1 010

Moins : Autres produits et charges (note 5) (5) 3 68 3 Charge d’intérêts, montant net 84 69 169 139

Bénéfice avant charge d’impôts sur les bénéfices 567 515 1 021 868

Charge d’impôts (note 6) 177 144 311 243 Bénéfice net 390 $ 371 $ 710 $ 625 $

Résultat par action (note 7)

Résultat par action, de base 2,38 $ 2,13 $ 4,32 $ 3,57 $

Résultat par action, dilué 2,36 $ 2,11 $ 4,28 $ 3,54 $

Nombre moyen pondéré d’actions (en millions) (note 7)

De base 163,7 174,4 164,3 174,9 Dilué 165,0 175,9 165,7 176,5

Dividendes déclarés par action 0,3500 $ 0,3500 $ 0,7000 $ 0,7000 $

Voir les notes complémentaires aux états financiers consolidés intermédiaires.

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ÉTATS CONSOLIDÉS DU RÉSULTAT ÉTENDU INTERMÉDIAIRES (en millions de dollars canadiens) (non audité)

Trimestres Semestres clos les 30 juin clos les 30 juin

2015 2014 2015 2014

Bénéfice net 390 $ 371 $ 710 $ 625 $

Gain net (perte nette) sur les rajustements de conversion, déduction faite des opérations de couverture 7 7 (30) 7

Variation des dérivés désignés comme des instruments de couverture de flux de trésorerie

36 (1) (33) (2)

Variation des régimes d’avantages postérieurs à l’emploi et des régimes de retraite à prestations déterminées (note 3) 66 31 138 62

Autres éléments du résultat étendu, avant économie d’impôts sur les bénéfices

109 37 75 67

Charge (économie) d’impôts (35) (24) 11 (16)

Autres éléments du résultat étendu (note 3) 74 13 86 51

Résultat étendu 464 $ 384 $ 796 $ 676 $


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BILANS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES (en millions de dollars canadiens) (non audité)

Au 30 juin Au 31 décembre

2015 2014

Actif

Actif à court terme

Trésorerie et équivalents 185 $ 226 $ Débiteurs, montant net 686 702 Matières et fournitures 174 177 Impôts reportés 69 56 Autres éléments d’actif à court terme 99 116

1 213 1 277

Placements 134 112 Immobilisations 15 104 14 438 Actifs destinés à la vente (note 8) 198 182 Écart d’acquisition et actifs incorporels 189 176 Actif du régime de retraite (note 13) 469 304 Autres éléments d’actif (note 2) 83 117 Total de l’actif 17 390 $ 16 606 $

Passif et capitaux propres

Passif à court terme

Créditeurs et charges à payer 1 331 $ 1 277 $ Tranche de la dette à long terme échéant à moins de un an (note 9) 90 134

1 421 1 411

Passif au titre des régimes de retraite et avantages complémentaires de retraite (note 13) 759 755 Autres éléments de passif à long terme 362 432 Dette à long terme (notes 2 et 9) 6 611 5 625 Impôts reportés 2 986 2 773 Total du passif 12 139 10 996

Capitaux propres

Capital-actions (note 10) 2 151 2 185 Surplus d’apport 40 36 Cumul des autres éléments du résultat étendu (note 3) (2 133) (2 219) Bénéfices non répartis 5 193 5 608

5 251 5 610 Total du passif et des capitaux propres 17 390 $ 16 606 $

Certaines données correspondantes ont été reclassées pour assurer la conformité avec le mode de présentation adopté pour 2015 (note 2). Éventualités (note 14)


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ÉTATS CONSOLIDÉS DES FLUX DE TRÉSORERIE INTERMÉDIAIRES (en millions de dollars canadiens) (non audité)

Trimestres Semestres

clos les 30 juin clos les 30 juin

2015 2014 2015 2014

Activités d’exploitation

Bénéfice net 390 $ 371 $ 710 $ 625 $ Rapprochement du bénéfice net aux flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation

Amortissement 145 137 291 278 Impôts reportés (note 6) 74 (15) 106 74 Capitalisation des régimes de retraite en excédent des charges (note 13) (20) (33) (30) (65)

Autres activités d’exploitation, montant net (38) 23 (15) 40Variation des soldes du fonds de roulement sans effet sur la trésorerie liés aux activités d’exploitation 34 162 78 (20)

Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation 585 645 1 140 932

Activités d’investissement

Nouvelles immobilisations (355) (298) (618) (522) Produit à la vente du tronçon ouest du Dakota, Minnesota

& Eastern Railroad - 236 - 236Produit de la cession d’immobilisations et d’autres éléments d’actif (note 4) 8 11 60 16 Variation de la trésorerie et des équivalents soumis à restrictions donnés en garantie de lettres de crédit - 7 - 9Autres (note 4) (7) (1) 13 (1)

Flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement (354) (45) (545) (262)

Activités de financement

Dividendes versés (57) (62) (115) (123) Émission d’actions ordinaires du CP 11 22 27 36Rachat d’actions ordinaires du CP (note 10) (543) (447) (1 072) (532) Émission (remboursement) d’effets de commerce, montant net (note 9) 369 - (224) - Émission de titres d’emprunt à long terme, excluant le les effets de commerce (note 9) - - 810 - Remboursement de titres d’emprunt à long terme, excluant les effets de commerce (note 9) (9) (11) (67) (154)

Flux de trésorerie liés aux activités de financement (229) (498) (641) (773)

Incidence des variations du change sur la trésorerie

et les équivalents en dollars US (1) (12) 5 (4)

Trésorerie

Augmentation (diminution) de la trésorerie et des équivalents 1 90 (41) (107) Trésorerie et équivalents à l’ouverture de la période 184 279 226 476

Trésorerie et équivalents à la clôture de la période 185 $ 369 $ 185 $ 369 $

Informations supplémentaires sur les flux de trésorerie : Impôts sur les bénéfices payés 62 $ 30 $ 59 $ 39 $ Intérêts payés 94 $ 88 $ 161 $ 160 $


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CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE ÉTATS CONSOLIDÉS DE LA VARIATION DES CAPITAUX PROPRES INTERMÉDIAIRES (en millions de dollars canadiens, sauf le nombre d’actions ordinaires) (non audité)

Actions Cumul des

ordinaires autres

éléments Bénéfices Total

(en Capital- Surplus du résultat non des capitaux

millions) actions d’apport étendu répartis propres

Solde au 1er

janvier 2015 166,1 2 185 $ 36 $ (2 219) $ 5 608 $ 5 610 $ Bénéfice net - - - - 710 710 Autres éléments du résultat étendu (note 3) - - - 86 - 86 Dividendes déclarés - - - - (115) (115) Incidence de la charge de rémunération à base d’actions - - 10 - - 10 Rachat d’actions ordinaires du CP (note 10) (5,2) (70) - - (1 010) (1 080) Actions émises dans le cadre de régimes d’options sur actions (note 12) 0,4 36 (6) - - 30 Solde au 30 juin 2015 161,3 2 151 $ 40 $ (2 133) $ 5 193 $ 5 251 $ Actions Cumul des

ordinaires autres

éléments Bénéfices Total

(en Capital- Surplus du résultat non des capitaux

millions) actions d’apport étendu répartis propres

Solde au 1er

janvier 2014 175,4 2 240 $ 34 $ (1 503) $ 6 326 $ 7 097 $ Bénéfice net - - - - 625 625 Autres éléments du résultat étendu (note 3) - - - 51 - 51 Dividendes déclarés - - - - (122) (122) Incidence de la charge de rémunération à base d’actions - - 11 - - 11 Rachat d’actions ordinaires du CP (note 10) (3,2) (42) - - (523) (565) Actions émises dans le cadre de régimes d’options sur actions (note 12) 0,6 50 (11) - - 39 Solde au 30 juin 2014 172,8 2 248 $ 34 $ (1 452) $ 6 306 $ 7 136 $


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CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE NOTES COMPLÉMENTAIRES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES 30 juin 2015 (non audité) 1 Mode de présentation

Les présents états financiers consolidés intermédiaires non audités de Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée (« CP » ou la « Compagnie ») présentés en dollars canadiens tiennent compte des estimations et des hypothèses de la direction qui sont nécessaires à une présentation fidèle de l’information, conformément aux principes comptables généralement reconnus des États-Unis d’Amérique (les « PCGR »). Ils ne comprennent pas toutes les informations exigées en vertu des PCGR pour la présentation d’états financiers annuels et devraient être lus conjointement avec les états financiers consolidés annuels de 2014. Les conventions comptables utilisées sont conformes à celles qui ont servi à la préparation des états financiers consolidés annuels de 2014, sauf pour ce qui est de la modification comptable présentée à la note 2. Des variations saisonnières, comme les changements dans la demande des clients et les conditions climatiques, peuvent influer sur les activités du CP. Ce caractère saisonnier pourrait se répercuter sur les comparaisons d’un trimestre à l’autre. De l’avis de la direction, les états financiers consolidés intermédiaires non audités comprennent tous les rajustements (soit les rajustements normaux récurrents) nécessaires à une présentation fidèle de l’information financière. Les résultats intermédiaires ne donnent pas nécessairement une indication des résultats prévus pour l’exercice.

2 Modifications comptables

Mise en application en 2015 Simplification de la présentation des frais d’émission de créances

En avril 2015, le Financial Accounting Standards Board (le « FASB ») a publié la mise à jour Accounting Standards Update (l’« ASU ») 2015-03, Simplifying the Presentation of Debt Issuance Costs aux termes de l’Accounting Standards Codification (l’« ASC ») Topic 835 du FASB. Les modifications exigent que les frais d’émission de créances liés à un titre de créance comptabilisée soient présentés dans le bilan en déduction directe de la valeur comptable de ce titre, conformément à l’escompte. Les modifications ne touchent pas la constatation et la mesure des frais d’émission de créances. L’adoption anticipée de cette ASU est autorisée. La Compagnie a adopté les dispositions de cette ASU au cours du deuxième trimestre de 2015 et a rétrospectivement ajusté les chiffres des périodes correspondantes de 2014 pour les rendre conformes au mode de présentation actuel.

Des frais d’émission de titres d’emprunt à long terme de 38 M$ ont été portés en réduction de la valeur comptable de la dette à long terme, au 30 juin 2015. Les chiffres de la période correspondante ont été ajustés rétrospectivement pour tenir compte de la modification de principe comptable, ce qui a donné lieu à un reclassement de 34 M$ des autres éléments d’actif à la dette à long terme, au 31 décembre 2014. L’adoption des dispositions de cette ASU n’a pas eu d’incidence sur l’état des résultats au cours du trimestre et du semestre clos le 30 juin 2015 ni sur les périodes correspondantes.

Modifications non encore en vigueur

Modifications apportées à l’analyse de consolidation En février 2015, le FASB a publié l’ASU 2015-02, Amendments to the Consolidation Analysis, aux termes de l’ASC Topic 810 du FASB. Les modifications exigent que les sociétés présentant des états financiers évaluent si elles devraient consolider certaines entités juridiques en fonction du modèle de consolidation révisé. Les modifications concernent plus précisément l’évaluation visant à déterminer si des sociétés en commandite et autres entités juridiques similaires sont des entités à détenteurs de droits variables (« EDDV ») ou des entités assorties de droits de vote, elles éliminent la présomption qu’un commandité devrait consolider une société en commandite et ont une incidence sur l’analyse de consolidation des sociétés présentant des états financiers qui participent à des EDDV, particulièrement celles qui ont des ententes sur les honoraires et des relations avec des parties liées. Cette ASU entrera en vigueur pour les sociétés ouvertes pour les exercices ouverts après le 15 décembre 2015 et les périodes intermédiaires comprises dans ces exercices. Les entités peuvent choisir d’utiliser une approche rétrospective complète ou modifiée pour l’adoption de l’ASU. La Compagnie évalue actuellement l’incidence qu’aura l’adoption de cette ASU sur les états financiers consolidés.

Présentation des placements dans certaines entités qui calculent la valeur liquidative par action (ou son équivalent)

En mai 2015, le FASB a publié l’ASU 2015-07, Disclosures for Investments in Certain Entities That Calculate Net Asset Value per Share (or Its Equivalent), aux termes de l’ASC Topic 820 du FASB. Les modifications éliminent l’obligation de classer selon la hiérarchie de la juste valeur tous les placements pour lesquels la juste valeur est mesurée, de façon pratique, à l’aide de la valeur liquidative par action et de certaines informations liées à ces placements. Cette ASU entrera en vigueur pour les sociétés ouvertes pour les exercices ouverts après le 15 décembre 2015 et les périodes intermédiaires comprises dans ces exercices et sera appliquée de manière prospective. L’adoption de cette ASU ne devrait pas avoir d’incidence importante sur les états financiers de la Compagnie.

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CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE NOTES COMPLÉMENTAIRES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES 30 juin 2015 (non audité) 3 Modifications du cumul des autres éléments du résultat étendu par composante

Pour les trimestres clos les 30 juin Pour les semestres clos les 30 juin

(en millions de

dollars canadiens)

Conversion des

monnaies étrangères,

déduction faite des

opérations de

couverture1)

Instruments dérivés et

autres1)

Régimes d’avantages postérieurs à l’emploi et régimes de

retraite à prestations

déterminées1)

Total1)

Conversion des

monnaies étrangères,

déduction faite des

opérations de

couverture1)

Instruments dérivés et

autres1)

Régimes d’avantages postérieurs à l’emploi et régimes de

retraite à prestations

déterminées1)

Total1)

Solde d’ouverture, 2015 125 $ (103) $ (2 229) $ (2 207) $ 115 $ (52) $ (2 282) $ (2 219) $

Autres éléments du résultat

étendu avant reclassements - 26 - 26

10 (26) 5 (11)

Montants reclassés du

cumul des autres éléments

de la période considérée - - 48 48 - 1 96 97

Autres éléments du résultat étendu de la période considérée, montant net -

26 48

74 10 (25) 101 86

Solde de clôture, 2015 125 $

(77) $ (2 181) $ (2 133) $ 125 $ (77) $ (2 181) $ (2 133) $

Solde d’ouverture, 2014 122 $

(16) $ (1 571) $ (1 465) $ 105 $ (15) $ (1 593) $ (1 503) $

Autres éléments du résultat

étendu avant reclassements (8) (10) - (18) 9 - - 9

Montants reclassés du

cumul des autres éléments

du résultat étendu - 8 23 31 - (3) 45 42

Autres éléments du résultat étendu de la période considérée, montant net (8)

(2) 23 13 9 (3) 45 51 Solde de clôture, 2014 114 $

(18) $ (1 548) $ (1 452) $ 114 $ (18) $ (1 548) $ (1 452) $

1) Les montants sont présentés après déduction des impôts.

Montants dans les régimes d’avantages postérieurs à l’emploi et les régimes de retraite à

prestations déterminées reclassées des autres éléments du résultat étendu



(en millions de dollars canadiens) 2015 2014 2015 2014

Amortissement des coûts des services passésa)

(2) $ (17) $ (3) $ (34) $

Perte actuarielle nette constatéea) 67 48 134 96

Total avant impôts

65 31 131 62 Économie d’impôts

(17) (8) (35) (17)

Après déduction des impôts

48 $ 23 $ 96 $ 45

$

a) A une incidence sur le poste « Rémunération et charges sociales » dans les états consolidés des résultats intermédiaires.

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CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE NOTES COMPLÉMENTAIRES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES 30 juin 2015 (non audité) 4 Gain au règlement de procédures judiciaires liées à l’achat et la vente d’un édifice

En 2013, le CP a consenti un prêt sans intérêt, conformément à une ordonnance rendue par un tribunal, à une société détenue par un fiduciaire désigné par le tribunal (le « fiduciaire judiciaire ») pour faciliter l’acquisition d’un édifice. Cet édifice a été détenu en fiducie durant les procédures judiciaires visant le droit du CP à une option d’achat levée sur l’édifice (l’« option d’achat »). Au 31 décembre 2014, le prêt de 20 M$ et l’option d’achat d’une valeur comptable de 8 M$ ont été constatés au poste « Autres éléments d’actif » dans les bilans consolidés de la Compagnie. Au cours du premier trimestre de 2015, le CP a conclu un règlement avec un tiers qui, après la vente de l’édifice à un tiers sans lien de dépendance, permettait la résolution de procédures judiciaires. Le CP a reçu 59 M$ pour la vente de l’édifice, montant qui incluait le remboursement du prêt susmentionné au fiduciaire judiciaire. Un gain de 31 M$ (27 M$ après impôts) a été porté au crédit des « Charges d’exploitation ».

5 Autres produits et charges


clos les 30 juin

clos les 30 juin


Perte (gain) de change sur la dette à long terme

(10) $ - $

54 $ - $ Autres pertes (gains) de change

- (1)

6 (4) Autres

5 4

8 7

Total des autres produits et charges (5) $ 3 $

68 $ 3 $

6 Impôts sur les bénéfices


clos les 30 juin

clos les 30 juin


Charge d’impôts sur les bénéfices exigibles 103 $ 159 $ 205 $ 169 $

Charge (économie) d’impôts reportés 74 (15) 106 74

Charge d’impôts sur les bénéfices 177 $ 144 $

311 $ 243 $

Au cours du trimestre clos le 30 juin 2015, des dispositions législatives ont été mises en place pour augmenter le taux d’imposition du revenu des sociétés en Alberta. En raison de ce changement, la Compagnie a comptabilisé une charge d’impôts sur les bénéfices de 23 M$ au cours du trimestre liée à la réévaluation de ses soldes d’impôts reportés au 1er janvier 2015.

Le taux d’imposition annualisé effectif prévu pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015, exclusion faite des éléments ponctuels (perte de change sur la dette à long terme comprise dans le poste « Autres produits et charges » et réévaluation des soldes d’impôts reportés au 1

er janvier 2015 en raison de la hausse du taux d’imposition du revenu des sociétés mise en place en Alberta), est de 27,5 % (28,0 % pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2014). Le taux d’imposition effectif pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015, compte tenu des éléments ponctuels, est de 31,3 % et de 30,5 % respectivement. Les taux plus élevés pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015 par rapport au taux d’imposition annualisé effectif prévu pour 2015 sont attribuables à la charge d’impôts sur les bénéfices de 23 M$ au deuxième trimestre découlant de la réévaluation des soldes d’impôts reportés au 1er janvier 2015 en raison de la hausse du taux d’imposition du revenu des sociétés en Alberta.

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CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE NOTES COMPLÉMENTAIRES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES 30 juin 2015 (non audité) 7 Résultat par action

Au 30 juin 2015, le nombre d’actions en circulation s’établissait à 161,3 millions (172,8 millions au 30 juin 2014).

Le résultat de base par action a été obtenu en divisant le bénéfice net de la période par le nombre moyen pondéré d’actions en circulation au cours de la période. Le nombre d’actions ayant servi au calcul du résultat par action est rapproché comme suit :



(en millions) 2015 2014 2015 2014

Nombre moyen pondéré d’actions en circulation 163,7 174,4 164,3 174,9 Effet de dilution des options sur actions 1,3 1,5 1,4 1,6

Nombre moyen pondéré d’actions diluées en circulation 165,0 175,9 165,7 176,5

Pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015, 175 068 options et 87 976 options (124 093 et 120 930, respectivement, pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2014), respectivement, ont été exclues du calcul du résultat dilué par action parce que ces options n’avaient pas d’effet dilutif.

8 Actifs destinés à la vente

Au cours du premier trimestre de 2015, la Compagnie a conclu un contrat de vente avec Norfolk Southern Corporation (« NS ») visant un tronçon de la ligne de Delaware and Hudson Railway Company, Inc. entre Sunbury, en Pennsylvanie, et Schenectady, dans l’État de New York. Les actifs qui devraient être vendus à la NS, pour un produit d’environ 215 M$ US, sous réserve des rajustements à la clôture, ont été classés au poste « Actifs destinés à la vente » dans les bilans consolidés de la Compagnie au 30 juin 2015 et au 31 décembre 2014. La vente, qui a reçu l’approbation du Surface Transportation Board des États-Unis le 15 mai 2015, devrait être conclue plus tard en 2015.

9 Dette

Émission de titres d’emprunt à long terme

Au cours du premier trimestre de 2015, la Compagnie a émis pour 700 M$ US de billets à dix ans portant intérêt au taux de 2,900 % et échéant le 1er février 2025 pour un produit net de 694 M$ US (873 M$ CA). Ces billets rapportent des intérêts semestriels et ils ne sont pas garantis, mais ils sont assortis de clauses restrictives. En outre, la Compagnie a réglé des swaps différés de taux d’intérêt fixes-variables d’un montant nominal de 700 M$ US (les « swaps différés ») pour un paiement de 50 M$ US (63 M$ CA) en espèces (voir la note 11). Ce paiement a été inclus au même poste que l’élément couvert connexe dans les états consolidés des flux de trésorerie. Le règlement des swaps différés tient compte du rendement effectif annualisé à l’émission qui était de 3,61 %.

Programme d’effets de commerce

Au cours du quatrième trimestre de 2014, la Compagnie a établi un programme d’effets de commerce qui l’autorise à émettre des effets de commerce jusqu’à concurrence d’un montant total de capital de 1 G$ US, sous forme de billets à ordre non garantis. Le programme d’effets de commerce est adossé à une facilité de crédit renouvelable engagée de 1 G$ US qui arrive à échéance le 26 septembre 2016. Au 30 juin 2015, la Compagnie avait des emprunts totaux liés aux effets de commerce de 500 M$ US (625 M$ CA) présentés au poste « Dette à long terme » des bilans consolidés intermédiaires (675 M$ US (783 M$ CA) au 31 décembre 2014) étant donné que la Compagnie a l’intention et la capacité de renouveler ces emprunts à long terme. Le taux d’intérêt moyen pondéré sur ces emprunts était de 0,48 % (0,44 % au 31 décembre 2014). La Compagnie présente les émissions et les remboursements des effets de commerce dans les états consolidés des flux de trésorerie intermédiaires sur une base nette. Les effets de commerce ont une échéance de moins de 90 jours.

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NOTES COMPLÉMENTAIRES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES 30 juin 2015 (non audité)

9 Dette (suite)

Facilité de crédit renouvelable

En date du 15 juin 2015, le CP a modifié l’accord relatif à sa facilité de crédit renouvelable daté du 26 septembre 2014. L’accord modifié exige que la Compagnie ne dépasse pas un ratio maximum dette/bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements. L’accord original relatif à la facilité de crédit renouvelable stipulait que la Compagnie respecte un ratio maximum dette/capital. Au 30 juin 2015, la Compagnie respectait les ratios stipulés dans les clauses restrictives financières originales et modifiées.

10 Capitaux propres

Le 16 mars 2015, la Compagnie a annoncé le renouvellement de son offre publique de rachat dans le cours normal des activités approuvée par le conseil d’administration, allant du 18 mars 2015 au 17 mars 2016, visant le rachat à des fins d’annulation d’un maximum de 9,14 millions de ses actions ordinaires en circulation.

Tous les rachats sont effectués conformément à l’offre au cours prévalant du marché, majoré des frais de courtage, ou à tout autre cours que la Bourse de Toronto peut autoriser, et la contrepartie versée est attribuée au capital-actions jusqu’à concurrence de la valeur comptable moyenne des actions, tout excédent étant imputé aux bénéfices non répartis. Le tableau ci-après résume les opérations du programme de rachat d’actions :



2015 2014 2015 2014

Nombre d’actions ordinaires rachetées 3 058 900 2 702 232 5 233 688 3 269 982

Cours moyen pondéré par action1) 193,10 $ 176,86 $ 206,40 $ 172,90 $

Montant attribuable aux rachats (en millions)1)

590 $ 478 $ 1 080 $ 565 $

1) Y compris les frais de courtage.

11 Instruments financiers

A. Justes valeurs des instruments financiers

La Compagnie classe ses actifs financiers et ses passifs financiers évalués à la juste valeur selon la hiérarchie de la juste valeur établie par les PCGR qui donne une priorité, en matière de fiabilité, aux données utilisées dans les techniques d’évaluation pour mesurer la juste valeur. Cette hiérarchie compte trois niveaux. Les données du niveau 1 représentent les cours (non ajustés) sur des marchés actifs pour des actifs et des passifs identiques et on leur accorde la priorité la plus élevée. Les données de niveaux 2 et 3 sont basées respectivement sur d’autres données importantes observables et non observables et elles représentent des priorités moins élevées.

Dans la mesure du possible, la juste valeur estimative est fondée sur les cours du marché et, lorsqu’ils ne sont pas disponib les, sur les estimations fournies par des courtiers. Pour les produits dérivés négociés hors Bourse classés dans le niveau 2, la Compagnie a recours aux techniques d’évaluation standard pour calculer la juste valeur. Les données principales utilisées par ces techniques sont les prix observables du marché (taux d’intérêt, taux de change et prix des produits de base) ainsi que la volatilité, compte tenu du type d’instrument dérivé et de la nature du risque sous-jacent. La Compagnie a recours aux données qu’utilisent les participants au marché pour évaluer les instruments dérivés et prend en considération son propre swap sur défaillance de crédit ainsi que celui de ses contreparties dans la détermination de la juste valeur.

La valeur comptable des instruments financiers correspond à leur juste valeur ou s’en rapproche, à l’exception de la dette à long terme, dont la juste valeur était d’environ 7 669 M$ au 30 juin 2015 (6 939 M$ au 31 décembre 2014) et la valeur comptable de 6 701 M$ (5 759 M$ au 31 décembre 2014). La juste valeur estimative des emprunts à court et à long terme a été déterminée selon les données du marché lorsqu’elles étaient disponibles, ou au moyen d’une actualisation des paiements futurs de capital et d’intérêt aux taux d’intérêt estimatifs qui devraient être disponibles pour la Compagnie à la fin de la période. Tous les instruments dérivés et la dette à long terme sont classés au niveau 2.

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CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE NOTES COMPLÉMENTAIRES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES 30 juin 2015 (non audité) 11 Instruments financiers (suite)

B. Gestion du risque financier

Instruments financiers dérivés La Compagnie peut utiliser des instruments financiers dérivés pour réduire de manière sélective les effets de la fluctuation des taux d’intérêt, des taux de change, du prix du carburant et des charges de rémunération à base d’actions. Quand des dérivés sont désignés comme instruments de couverture, les relations entre les instruments de couverture et les éléments couverts correspondants sont établies, ainsi que l’objectif et la stratégie de gestion des risques dans l’utilisation des instruments de couverture. À cette fin, les instruments dérivés qui sont désignés comme éléments de couverture de juste valeur ou de flux de trésorerie sont liés à des actifs ou passifs précis des bilans consolidés intermédiaires, à des engagements ou à des opérations prévues. À la conclusion d’un contrat dérivé et au moins une fois par trimestre par la suite, elle détermine si le dérivé constitue une compensation efficace des variations des justes valeurs ou des flux de trésorerie des éléments couverts. Le dérivé répond aux conditions de la comptabilité de couverture s’il arrive à atténuer en grande partie le risque qu’il était censé couvrir. La Compagnie n’a pas l’intention d’utiliser des instruments financiers dérivés ni des instruments dérivés sur marchandises à des fins de négociation ou de spéculation.

Gestion du risque de change

La Compagnie mène des activités commerciales et possède des actifs au Canada et aux États-Unis. Par conséquent, la Compagnie est assujettie à la fluctuation de la valeur des engagements financiers, de l’actif, du passif, du bénéfice ou des flux de trésorerie en raison de la variation des cours du change. La Compagnie peut conclure des opérations de gestion du risque de change surtout pour gérer son exposition aux fluctuations des taux de change entre les monnaies canadienne et américaine. L’atténuation du risque de change est assurée principalement par la compensation de produits, de charges et de postes du bilan engagés dans la même devise. Au besoin, la Compagnie peut négocier avec les clients et les fournisseurs en vue de réduire le risque net. Couverture de l’investissement net

Les gains et pertes de change sur la dette à long terme sont principalement non réalisés et ils ne pourront l’être que lorsque la dette à long terme en dollars américains arrivera à échéance ou sera réglée. La Compagnie assume aussi un risque de change à long terme sur son investissement dans des sociétés affiliées américaines. La plus grande partie de la dette à long terme libellée en dollars américains de la Compagnie a été désignée comme couverture de l’investissement net dans des filiales étrangères. La désignation a pour effet d’atténuer la volatilité du bénéfice net, puisque les gains et les pertes de change à long terme sur la dette à long terme libellée en dollars américains et les gains et les pertes sur son investissement net se compensent. La tranche efficace constatée au poste « Autres éléments du résultat étendu » pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015 correspondait respectivement à un gain de change non réalisé de 58 M$ et à une perte de change non réalisée de 298 M$ (gain de change non réalisé et perte de change non réalisée de 119 M$ et de 12 M$, respectivement, pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2014). Aucune tranche inefficace n’a été constatée pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015 et pour les périodes correspondantes.

Gestion des taux d’intérêt La Compagnie est exposée au risque de taux d’intérêt, soit le risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs d’un instrument financier fluctuent en raison de l’évolution des taux d’intérêt du marché. En vue de gérer les besoins de financement ou les objectifs liés à la structure du capital, la Compagnie conclut des accords de dette ou des contrats de location-acquisition qui sont assujettis aux taux d’intérêt fixes du marché établis au moment de l’émission ou à des taux variables établis en fonction des conditions du marché. La dette assujettie à des taux d’intérêt variables expose la Compagnie à des fluctuations de la charge d’intérêts, tandis que la dette assujettie à des taux d’intérêt fixes expose la Compagnie à des fluctuations de la juste valeur de la dette. En vue de gérer les risques de taux d’intérêt, la Compagnie a accès à diverses sources de financement et elle gère les emprunts selon une gamme ciblée de profils comprenant la structure du capital, les notations de crédit, les besoins de liquidités, le calendrier des échéances ainsi que les taux de change et d’intérêt. En prévision de l’émission future de titres d’emprunt, la Compagnie peut conclure des accords de taux futurs, désignés à titre de couverture des flux de trésorerie, en vue de bloquer en grande partie la totalité ou une partie des charges d’intérêts réelles futures. La Compagnie peut aussi conclure des accords de swap, qui sont désignés comme des couvertures de la juste valeur, en vue de gérer un ensemble de dettes à taux fixe et à taux variable.

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CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE NOTES COMPLÉMENTAIRES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES 30 juin 2015 (non audité) 11 Instruments financiers (suite)

Swaps différés

Au cours du quatrième trimestre de 2014, la Compagnie a conclu des swaps différés pour un montant nominal total de 1,4 G$ US afin de fixer le taux de référence sur les flux de trésorerie liés à la forte probabilité d’émissions de billets à long terme. Au cours du premier trimestre de 2015, la Compagnie a réglé des swaps différés pour un montant nominal de 700 M$ US liés à l’émission, au premier trimestre de 2015, de 700 M$ US de billets à dix ans portant intérêt au taux de 2,900 %. Le règlement des swaps différés tient compte du rendement effectif annualisé à l’émission qui était de 3,61 %. La juste valeur de ces instruments dérivés correspondait à une perte de 50 M$ US (63 M$ CA) au moment du règlement. La tranche efficace de la variation de la juste valeur des swaps différés de 48 M$ US (60 M$ CA) a été constatée au poste « Cumul des autres éléments du résultat étendu » et est amortie au poste « Charge d’intérêts, montant net » jusqu’au remboursement des billets sous-jacents ayant fait l’objet de la couverture. Une perte de 1 M$ et de 2 M$ liée à ces instruments dérivés réglés auparavant a été reclassée au poste « Charge d’intérêts, montant net » respectivement pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015. La Compagnie s’attend à ce qu’au cours des 12 prochains mois, des pertes de 6 M$ soient reclassées au poste « Charge d’intérêts, montant net ». La tranche inefficace de 2 M$ US (2 M$ CA) a été immédiatement constatée dans les résultats, au poste « Charge d’intérêts, montant net » au cours du premier trimestre de 2015. Au 30 juin 2015, la perte non réalisée de 22 M$ découlant des swaps différés restants était inscrite au poste « Créditeurs et charges à payer » et le montant compensateur était inscrit au poste « Autres éléments du résultat étendu » des états consolidés du résultat étendu intermédiaires.

Au 31 décembre 2014, la perte non réalisée découlant des swaps différés s’élevait à 46 M$, dont 21 M$ étaient constatés au poste « Créditeurs et charges à payer », et 25 M$ au poste « Autres éléments de passif à long terme », et le montant compensateur était inscrit au poste « Autres éléments du résultat étendu » des états consolidés du résultat étendu. Swaps de taux d’intérêt Au cours du quatrième trimestre de 2014, la Compagnie a également conclu des swaps de taux d’intérêt fixes-variables pour un montant total de 600 M$ US afin de couvrir la variabilité des flux de trésorerie liés aux fluctuations des taux d’intérêt sur les émissions des effets de commerce. Au 30 juin 2015, des swaps de taux d’intérêt fixes-variables totalisant 350 M$ US étaient en cours. Ces swaps arrivent à échéance en 2015 et sont comptabilisés à titre de couverture des flux de trésorerie. La tranche efficace des variations de la juste valeur des swaps est inscrite dans le poste « Cumul des autres éléments du résultat étendu » après déduction des impôts. Après l’émission des effets de commerce, le montant comptabilisé au poste « Cumul des autres éléments du résultat étendu » est reclassé au poste « Charge d’intérêts, montant net ». Un gain réalisé négligeable a été reclassé du poste « Cumul des autres éléments du résultat étendu » au poste « Charge d’intérêts, montant net » relativement aux instruments dérivés réglés au cours du trimestre et du semestre clos le 30 juin 2015. Au 30 juin 2015, une perte non réalisée négligeable attribuable aux instruments dérivés en cours a été comptabilisée au poste « Créditeurs et charges à payer » dans les bilans consolidés intermédiaires, le montant correspondant compensateur étant inscrit au poste « Autres éléments du résultat étendu » dans les états consolidés intermédiaires du résultat étendu. Au 31 décembre 2014, le gain non réalisé constaté au poste « Autres actifs à court terme » dans les bilans consolidés n’était pas important. Le montant compensateur a été inscrit au poste « Autres éléments du résultat étendu » dans les états consolidés du résultat étendu.

12 Rémunération à base d’actions

Au 30 juin 2015, la Compagnie comptait plusieurs régimes de rémunération à base d’actions, y compris des régimes d’options d’achat d’actions, différents éléments de passif réglés en espèces ainsi qu’un régime d’épargne-actions des salariés. Ces régimes ont entraîné un recouvrement de 5 M$ et une charge de 24 M$, respectivement, pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015 (des charges de 39 M$ et de 61 M$, respectivement, pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2014).

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CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE NOTES COMPLÉMENTAIRES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES 30 juin 2015 (non audité) 12 Rémunération à base d’actions (suite)

Options régulières

Au cours du semestre clos le 30 juin 2015, la Compagnie a attribué, aux termes des régimes d’options sur actions, 315 724 options régulières à un prix d’exercice moyen pondéré de 218,93 $ l’action, selon le prix de clôture à la date d’attribution. Conformément aux régimes des employés, les droits liés à ces options régulières peuvent être exercés à l’acquisition, soit 12 et 48 mois après la date d’attribution, et les options viendront à échéance après 10 ans.

En vertu de la méthode de la juste valeur, la juste valeur à la date d’attribution des options régulières était de 16 M$. Les hypothèses moyennes pondérées utilisées pour établir la juste valeur correspondent approximativement à ce qui suit :

Semestres clos le 30 juin 2015 Prix d’attribution

218,93 $

Durée prévue des options (en années)1) 5,25

Taux d’intérêt sans risque2)

1,09 % Volatilité prévue du cours de l’action

3) 25,83 %

Dividende annuel prévu par action4) 1,40 $

Taux prévu d’extinction des options5) 1,20 %

Juste valeur moyenne pondérée à la date d’attribution par option régulière attribuée au cours de la période

49,76 $

1) Représente la période durant laquelle les options devraient être en cours. Des données historiques sur les habitudes d’exercice ou les attentes particulières concernant les habitudes d’exercice futures, lorsque disponibles, ont été utilisées pour évaluer la durée de vie prévue des options. 2) Établi selon le rendement implicite des obligations d’État sans coupon ayant une durée restante équivalente au moment de l’attribution. 3) Établie selon la volatilité historique du cours de l’action de la Compagnie sur une période correspondant à la durée prévue de l’option. 4) Déterminé en fonction du dividende annuel actuel au moment de l’attribution. La Compagnie n’emploie pas de dividendes différents sur la durée contractuelle de l’option. 5) La Compagnie évalue le taux prévu d’extinction des options de la Compagnie en fonction de l’expérience antérieure. Ce taux est surveillé périodiquement.

Unités d’actions liées au rendement Au cours du semestre clos le 30 juin 2015, la Compagnie a émis 137 222 unités d’actions liées au rendement, dont la juste valeur était de 29 M$ à la date d’attribution. Ces unités cumulent des équivalents de dividendes sous la forme d’unités supplémentaires en fonction des dividendes versés sur les actions ordinaires de la Compagnie. Les droits sur ces unités sont acquis et celles-ci sont réglées en espèces, ou en actions ordinaires du CP, environ trois ans après la date d’attribution, sous réserve du rendement du CP (« facteur de rendement »). La juste valeur des unités d’actions liées au rendement est mesurée à la date d’attribution et à chaque trimestre subséquent, jusqu’au règlement, à l’aide du modèle de simulation de Monte-Carlo. Ce modèle utilise de multiples données variables qui servent à déterminer la probabilité de satisfaire le facteur de rendement et les conditions du marché stipulés à la date d’attribution.

Unités d’actions différées

Au cours du semestre clos le 30 juin 2015, la Compagnie a attribué 15 652 unités d’actions différées, dont la juste valeur était d’environ 3 M$ à la date d’attribution. Les droits sur les unités d’actions différées s’acquièrent au bout d’une période pouvant aller jusqu’à 48 mois et le rachat ne peut se faire que pendant une période précise, postérieure à l’emploi. Une charge au titre des unités d’actions différées est constatée dans l’état des résultats sur la période d’acquisition des droits pour le prix de souscription initial et le changement de la valeur entre les périodes de déclaration.

13 Prestations de retraite et avantages complémentaires de retraite

Au cours du trimestre et du semestre clos le 30 juin 2015, la Compagnie a versé des cotisations de 20 M$ et de 41 M$ respectivement (20 M$ et 39 M$, respectivement, pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2014) à ses régimes de retraite à prestations déterminées. Le coût net des prestations périodiques pour les régimes de retraite à prestations déterminées et les avantages complémentaires de retraite, comptabilisés au cours du trimestre et du semestre clos le 30 juin 2015, y compris un gain de 11 M$ lié aux anciens régimes de retraite, se présentaient comme suit :

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CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE NOTES COMPLÉMENTAIRES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES 30 juin 2015 (non audité) 13 Prestations de retraite et avantages complémentaires de retraite (suite)

Trimestres

clos les 30 juin

Prestations de retraite Avantages

complémentaires de retraite

(en millions de dollars canadiens) 2015 2014 2015 2014 Coûts des services rendus (prestations constituées par les employés au cours de la période) 32 $ 26 $ 3 $ 4 $

Intérêts débiteurs sur l’obligation constituée au titre des prestations

116 119 5 6

Rendement prévu de l’actif du régime (212) (189) - - Perte actuarielle nette constatée 66 48 1 - Amortissement des coûts des services passés (2) (17) - - Coût net des prestations périodiques (économie) - $ (13) $ 9 $ 10 $

Semestres

clos les 30 juin

Prestations de retraite Avantages

complémentaires de retraite


Coûts des services rendus (prestations constituées par les employés au cours de la période) 64 $ 53 $ 6 $ 7 $

Intérêts débiteurs sur l’obligation constituée au titre des prestations

231 238 10 12

Rendement prévu de l’actif du régime (413) (378) - - Perte actuarielle nette constatée 132 95 2 1 Amortissement des coûts des services passés (3) (34) - - Coût net des prestations périodiques (économie) 11 $ (26) $ 18 $ 20 $

14 Éventualités

Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie est partie à diverses poursuites, notamment des demandes liées à des blessures et à des dommages matériels. La Compagnie a établi à cet égard des provisions qu’elle juge suffisantes. Bien que l’issue des poursuites en suspens au 30 juin 2015 ne puisse être prévue avec certitude, la direction croit qu’elle n’aura pas d’incidence négative importante sur la situation financière ou sur les résultats d’exploitation de la Compagnie.

Procédures judiciaires liées à l’accident ferroviaire de Lac-Mégantic

Le 6 juillet 2013, un train exploité par la Montreal Maine and Atlantic Railway (la « MM&A »), transportant du pétrole brut, a déraillé et explosé à Lac-Mégantic, au Québec, sur une section du chemin de fer détenu par la MM&A. La veille, le CP avait échangé le train à la MM&A et, après cet échange, la MM&A avait exercé un contrôle exclusif sur le train. À la suite de cet incident, le ministre du Développement durable, de l’Environnement, de la Faune et des Parcs du Québec a émis une ordonnance sommant certaines parties désignées de récupérer les contaminants et de nettoyer et décontaminer le site du déraillement. Le 14 août 2013, le CP a été ajouté comme partie désignée. Le CP est partie à une procédure

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CHEMIN DE FER CANADIEN PACIFIQUE LIMITÉE NOTES COMPLÉMENTAIRES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES 30 juin 2015 (non audité) 14 Éventualités (suite)

administrative d’appel relativement à cette ordonnance. Aucune date n’a été fixée pour la tenue d’une audience sur le bien-fondé de l’appel du CP. Un recours collectif a aussi été déposé devant la Cour supérieure du Québec au nom d’un groupe de personnes et d’entités résidant à Lac-Mégantic, y détenant ou y louant une propriété, y exploitant une entreprise ou y étant physiquement présentes. Des dommages-intérêts y sont réclamés relativement au déraillement, notamment pour décès imputables à une faute et dommages corporels et matériels. Le 16 août 2013, le CP a été ajouté comme partie défenderesse. Le 8 mai 2015, la Cour supérieure du Québec a autorisé l’exercice du recours collectif contre le CP ainsi que Western Petroleum, l’expéditeur, et sa société mère World Fuel Services. À la suite du déraillement et des litiges qui ont suivi, la MM&A a demandé la protection de la loi sur les faillites au Canada et aux États-Unis. Dans le cadre d’une procédure contradictoire déposée par le syndic de faillite de la MM&A aux États-Unis contre le CP, Irving Oil et les entités de World Fuel, le CP a été accusé de ne pas s’être assuré que World Fuel ou Irving Oil avait classé correctement le chargement de pétrole, et de ne pas avoir refusé d’expédier le pétrole dans des wagons-citernes construits selon les spécifications DOT-111. En réponse à la motion du CP visant le retrait du renvoi de l’affaire devant un tribunal de la faillite, le syndic a maintenu que la loi canadienne et non la loi américaine s’appliquait, et le tribunal a jugé que si le dossier relève de la réglementation fédérale, le cas n'était pas suffisamment complexe pour en justifier le retrait. Puisque le syndic a maintenu que la réglementation canadienne s’appliquait dans cette affaire, le CP a présenté une motion pour demander le rejet de l’affaire pour défaut de compétence personnelle. Cette motion sera entendue le 18 août 2015. Le 31 mars 2015, l’agent canadien de la faillite de MM&A a présenté un plan d’arrangement en vertu de la Loi sur les arrangements avec les créanciers des compagnies (la « LACC ») aux termes duquel l’agent a sollicité l’approbation du plan par le tribunal. Le 13 juillet 2015, la Cour supérieure du Québec a approuvé le plan d’arrangement de la MM&A. Sous réserve que ce jugement devienne un verdict final et sous réserve de l’approbation d’un tribunal des États-Unis, le plan permettra la distribution d’un fonds d’environ 430 M$ parmi les parties réclamantes en raison du déraillement et permettra de libérer les parties ayant contribué au provisionnement du fonds de toute autre responsabilité. Le plan d’arrangement prévoit de plus des exonérations de tiers et des ordonnances d’affectation (channeling injunctions) en des termes généraux. Le CP n’a pas contribué au fonds. De plus, le CP a reçu deux avis de réclamation pour avaries subies par la marchandise de Western Petroleum, l’expéditeur du pétrole que transportait le train qui a déraillé. Western Petroleum a émis des avis de réclamation portant sur les mêmes avaries aux États-Unis et au Canada et, en vertu de la Carmack Amendment (la loi américaine sur les dommages causés à des marchandises), cherche à être dédommagée pour tous les préjudices associés au déraillement et à être indemnisée de toutes les réclamations qui en ont résulté. Les deux juridictions permettent aux expéditeurs de recouvrer la valeur des marchandises endommagées auprès des transporteurs qui sont intervenus dans la chaîne de livraison, sous réserve des clauses restrictives des tarifs des transporteurs. Les tarifs du CP restreignent considérablement les droits des expéditeurs en matière de réclamations pour dommages. Western Fuels fait partie du groupe World Fuels et ces entités ont récemment conclu un règlement avec le syndic. Dans le cadre de ce règlement, Western Petroleum a cédé au syndic toutes les réclamations au titre de la loi Carmack. Jusqu’à maintenant, le syndic n’a pas présenté de réclamations au titre de la loi Carmack contre le CP, mais le groupe World Fuels et le syndic ont maintenu que la responsabilité au titre de la loi Carmack s’étend au-delà des pertes touchant le chargement pour couvrir tous les dommages subis par le groupe World Fuels ou Irving Oil associés au déraillement. À ce stade préliminaire des procédures, il est impossible d’évaluer toute responsabilité potentielle et de quantifier la perte pouvant en découler. Par contre, le CP nie toute responsabilité relativement au déraillement du train de la MM&A et se défendra avec vigueur dans les deux procédures décrites ci-dessus et dans toute autre procédure qui pourrait être entreprise ultérieurement.

Passif au titre de mesures environnementales correctives Les charges à payer au titre des mesures environnementales correctives comptabilisées sans être actualisées, à moins qu’une estimation fiable puisse être déterminée quant au montant et au moment où les coûts peuvent être établis, s’appliquent à des programmes de restauration de sites particuliers.

Les charges à payer au titre des mesures environnementales correctives reflètent la meilleure estimation possible du CP des obligations futures probables et tiennent compte des réclamations présentées ou non, sans réduction au titre des recouvrements prévus auprès de tiers. Bien que la charge comptabilisée repose sur la meilleure estimation du CP de tous les coûts probables, le total des coûts des mesures environnementales correctives du CP ne peut être prévu avec certitude. Les charges à payer au titre de mesures environnementales correctives pourront changer au fur et à mesure que de nouveaux renseignements sur les sites qui n’avaient pas encore été examinés deviendront disponibles, que la réglementation environnementale évoluera et que des percées seront réalisées dans les technologies de restauration. La charge pourra aussi changer selon la décision que rendront les tribunaux au sujet des poursuites intentées contre des tiers responsables de la

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contamination. Ces charges potentielles, qui ne peuvent être quantifiées pour l’instant, ne devraient pas avoir un effet significatif sur la situation financière du CP, mais pourraient avoir un effet significatif sur le bénéfice de la période où une charge sera comptabilisée. Les coûts liés à des contaminations existantes, mais encore inconnues, ou à des contaminations futures seront comptabilisés dans la période au cours de laquelle ils deviennent probables et peuvent être évalués d’une façon raisonnable. Les charges comptabilisées au poste « Services achetés et autres » pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015 s’établissaient respectivement à 3 M$ et à 6 M$ (néant et 1 M$, respectivement, pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2014). Les provisions pour les mesures environnementales correctives sont constatées au poste « Autres éléments de passif à long terme », sauf pour la tranche à court terme qui est inscrite au poste « Créditeurs et charges à payer ». Le montant total imputé au 30 juin 2015 était de 94 M$ (91 M$ au 31 décembre 2014). Les paiements devraient s’échelonner sur dix ans jusqu’en 2025.

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Données sommaires – secteur ferroviaire

Deuxième trimestre Cumul annuel

2015 2014 Variation % Données financières (en millions de dollars, sauf les données par action)

2015 2014 Variation %

Produits

1 610 $ 1 642 $ (32) $ (2) Produits tirés du transport de marchandises 3 240 $ 3 116 $ 124 $ 4

41 39 2 5 Produits tirés du trafic hors marchandises 76 74 2 3

1 651 1 681 (30) (2) Total des produits 3 316 3 190 126 4

Charges d’exploitation

308 342 (34) (10) Rémunération et charges sociales 686 687 (1) -

185 273 (88) (32) Carburant 380 544 (164) (30)

45 47 (2) (4) Matières 97 99 (2) (2)

46 40 6 15 Location de matériel 88 81 7 9

145 137 8 6 Amortissement 291 278 13 5

276 255 21 8 Services achetés et autres 516 491 25 5

1 005 1 094 (89) (8) Total des charges d’exploitation 2 058 2 180 (122) (6)

646 587 59 10 Bénéfice d’exploitation 1 258 1 010 248 25

Moins :

(5) 3 (8) (267) Autres produits et charges 68 3 65 2 167

84 69 15 22 Charge d’intérêts, montant net 169 139 30 22

567 515 52 10 Bénéfice avant charge d’impôts sur les bénéfices 1 021 868 153 18

177 144 33 23 Charge d’impôts sur les bénéfices 311 243 68 28

390 $ 371 $ 19 $ 5 Bénéfice net 710 $ 625 $ 85 $ 14

60,9 65,1 (4,2) (420)

pb Ratio d’exploitation (%) 62,1 68,3 (6,2) (620) pb

2,38 $ 2,13 $ 0,25 $ 12 Résultat par action, de base 4,32 $ 3,57 $ 0,75 $ 21

2,36 $ 2,11 $ 0,25 $ 12 Résultat par action, dilué 4,28 $ 3,54 $ 0,74 $ 21

Actions en circulation

Nombre moyen pondéré d’actions

163,7 174,4 (10,7) (6) en circulation (en millions) 164,3 174,9 (10,6) (6)

Nombre moyen pondéré dilué d’actions

165,0 175,9 (10,9) (6) en circulation (en millions) 165,7 176,5 (10,8) (6)

Taux de change

Taux de change moyen

0,81 0,91 (0,10) (11) ($ US/$ CA)

0,81 0,91 (0,10) (11) Taux de change moyen

1,23 1,10 0,13 12 ($ CA/$ US) 1,23 1,10 0,13 12

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Données sommaires − secteur ferroviaire (page 2) Deuxième trimestre Cumul annuel

2015 2014 Variation % 2015 2014

Variation %

Données sur les marchandises

Produits marchandises (en millions)

255 $ 252 $ 3 $ 1 - Céréales canadiennes 511 $ 473 $ 38 $ 8

106 115 (9) (8) - Céréales américaines 243 221 22 10

167 165 2 1 - Charbon 327 313 14 4

106 101 5 5 - Potasse 199 181 18 10

67 64 3 5 - Soufre et engrais 138 118 20 17

61 52 9 17 - Produits forestiers 118 100 18 18

171 155 16 10 - Produits chimiques et plastiques 349 302 47 16

81 114 (33) (29) - Pétrole brut 179 218 (39) (18)

160 170 (10) (6) - Métaux, minerais et produits de consommation 319 331 (12) (4)

91 104 (13) (13) - Produits automobiles 173 192 (19) (10)

192 200 (8) (4) - Trafic intermodal en régime intérieur 386 377 9 2

153 150 3 2 - Trafic intermodal en régime international 298 290 8 3

1 610 $ 1 642 $ (32) $ (2) Total des produits marchandises 3 240 $ 3 116 $ 124 $ 4

Tonnes-milles commerciales (T-MC) (en millions)

6 622 7 074 (452) (6) - Céréales canadiennes 13 027 12 920 107 1

2 184 2 679 (495) (18) - Céréales américaines 5 128 5 218 (90) (2)

5 894 5 941 (47) (1) - Charbon 11 598 11 382 216 2

4 514 4 114 400 10 - Potasse 8 189 7 407 782 11

935 1 130 (195) (17) - Soufre et engrais 2 050 2 204 (154) (7)

1 061 1 003 58 6 - Produits forestiers 2 080 1 923 157 8

3 423 3 326 97 3 - Produits chimiques et plastiques 6 993 6 532 461 7

2 796 3 816 (1 020) (27) - Pétrole brut 5 828 7 174 (1 346) (19)

2 172 2 698 (526) (19) - Métaux, minerais et produits de consommation 4 455 5 411 (956) (18)

496 597 (101) (17) - Produits automobiles 915 1 111 (196) (18)

3 063 3 003 60 2 - Trafic intermodal en régime intérieur 6 087 5 637 450 8

3 121 3 048 73 2 - Trafic intermodal en régime international 5 994 5 885 109 2

36 281 38 429 (2 148) (6) Total des T-MC

72 344 72 804 (460) (1)

Produits marchandises par T-MC (en cents)

3,86 3,56 0,30 8 - Céréales canadiennes 3,92 3,66 0,26 7

4,85 4,31 0,54 13 - Céréales américaines 4,74 4,24 0,50 12

2,83 2,79 0,04 1 - Charbon 2,82 2,75 0,07 3

2,34 2,46 (0,12) (5) - Potasse 2,43 2,44 (0,01) -

7,12 5,61 1,51 27 - Soufre et engrais 6,73 5,35 1,38 26

5,73 5,20 0,53 10 - Produits forestiers 5,69 5,19 0,50 10

4,99 4,67 0,32 7 - Produits chimiques et plastiques 4,99 4,63 0,36 8

2,92 2,99 (0,07) (2) - Pétrole brut 3,09 3,04 0,05 2

7,37 6,27 1,10 18 - Métaux, minerais et produits de consommation 7,15 6,11 1,04 17

18,37 17,37 1,00 6 - Produits automobiles 18,89 17,31 1,58 9

6,26 6,66 (0,40) (6) - Trafic intermodal en régime intérieur 6,35 6,69 (0,34) (5)

4,90 4,94 (0,04) (1) - Trafic intermodal en régime international 4,97 4,93 0,04 1

4,44 4,27 0,17 4 Total des produits marchandises par T-MC

4,48 4,28 0,20 5

22


2015 2014 Variation % 2015 2014

Variation %

Envois en wagons complets (en milliers) 72 78 (6) (8) - Céréales canadiennes

133 140 (7) (5)

33 44 (11) (25) - Céréales américaines 73 83 (10) (12)

84 82 2 2 - Charbon 166 160 6 4

37 33 4 12 - Potasse 68 61 7 11

15 16 (1) (6) - Soufre et engrais 32 31 1 3

15 15 - - - Produits forestiers 30 29 1 3

51 49 2 4 - Produits chimiques et plastiques 102 94 8 9

19 25 (6) (24) - Pétrole brut 41 49 (8) (16)

54 60 (6) (10) - Métaux, minerais et produits de consommation 109 116 (7) (6)

36 37 (1) (3) - Produits automobiles 66 67 (1) (1)

106 110 (4) (4) - Trafic intermodal en régime intérieur 209 207 2 1

146 140 6 4 - Trafic intermodal en régime international 281 270 11 4

668 689 (21) (3) Total des envois en wagons complets 1 310 1 307 3 -

Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet

3 546 $ 3 219 $ 327 $ 10 - Céréales canadiennes 3 852 $ 3 374 $ 478 $ 14

3 187 2 645 542 20 - Céréales américaines 3 308 2 675 633 24

1 996 2 027 (31) (2) - Charbon 1 968 1 963 5 -

2 854 3 046 (192) (6) - Potasse 2 933 2 983 (50) (2)

4 508 3 925 583 15 - Soufre et engrais 4 381 3 770 611 16

3 902 3 502 400 11 - Produits forestiers 3 880 3 452 428 12

3 354 3 185 169 5 - Produits chimiques et plastiques 3 427 3 213 214 7

4 294 4 524 (230) (5) - Pétrole brut 4 404 4 452 (48) (1)

2 946 2 810 136 5 - Métaux, minerais et produits de consommation 2 911 2 839 72 3

2 541 2 798 (257) (9) - Produits automobiles 2 610 2 850 (240) (8)

1 812 1 822 (10) (1) - Trafic intermodal en régime intérieur 1 852 1 825 27 1

1 047 1 074 (27) (3) - Trafic intermodal en régime international 1 058 1 074 (16) (1)

2 409 $ 2 383 $ 26 $ 1 Total des produits marchandises par envoi en

wagon complet 2 473 $ 2 384 $ 89 $ 4

23


2015 20141)

Variation % 2015 20141)

Variation %

Rendement de l’exploitation

66 435 70 756 (4 321) (6) Tonnes-milles brutes de marchandises (en millions) 131 620 132 853 (1 233) (1)

36 281 38 429 (2 148) (6) Tonnes-milles commerciales (en millions) 72 344 72 804 (460) (1)

8 649 9 297 (648) (7) Trains-milles (en milliers) 17 133 18 066 (933) (5)

8 261 8 149 112 1 Poids moyen des trains – en excluant le trafic local (en

tonnes)

8 227 7 895 332 4

6 991 6 790 201 3 Longueur moyenne des trains – sauf les trains locaux (en

pieds)

6 884 6 541 343 5

6,7 8,6 (1,9) (22) Temps d’arrêt moyen aux terminaux (en heures) 8,6 9,4 (0,8) (9)

21,7 18,0 3,7 21 Vitesse moyenne des trains sur le réseau (en mi/h) 20,5 17,1 3,4 20

0,996 1,004 (0,008) (1) Rendement du carburant2)

1,023 1,055 (0,032) (3)

65,5 70,3 (4,8) (7) Consommation de gallons américains de carburant pour

locomotive (en millions)3)

133,4 138,7 (5,3) (4)

2,30 3,53 (1,23) (35) Prix moyen du carburant ($ US par gallon US) 2,31 3,58 (1,27) (35)

14 150 14 787 (637) (4) Total des employés (moyenne)4) 14 119 14 516 (397) (3)

14 069 14 736 (667) (5) Total des employés (fin de la période)4) 14 069 14 736 (667) (5)

14 128 14 960 (832) (6) Effectif (fin de la période)5) 14 128 14 960 (832) (6)

Sécurité

1,44 1,74 (0,30) (17) Blessures à signaler à la FRA par 200 000 heures-

personnes

1,74 1,67 0,07 4

1,04 1,15 (0,11) (10) Accidents ferroviaires à signaler à la FRA par million de

trains-milles

1,25 1,14 0,11 10

1) Certains chiffres de la période antérieure ont été révisés ou mis à jour pour qu’ils soient conformes au mode de présentation actuel ou ont été

mis à jour pour rendre compte de nouveaux renseignements. 2) Le rendement du carburant est défini par la consommation de gallons américains de carburant pour locomotives par 1 000 T-MB –

marchandises et triage. 3) Comprend les gallons de carburant consommés en service marchandises, de triage et de banlieue, mais non ceux utilisés pour la réalisation de

projets d’immobilisations et autres services hors trafic marchandises. 4) Un employé est défini comme une personne, y compris les stagiaires, qui a travaillé plus de 40 heures dans une période normale de paie

toutes les deux semaines. Cela exclut les employés à temps partiel, les entrepreneurs et les consultants. 5) L’effectif correspond au total des employés plus les employés à temps partiel, les entrepreneurs et les consultants.

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Mesures non définies par les PCGR - non audité La Compagnie présente de l’information sur des résultats et des flux de trésorerie non définis par les PCGR afin que les tendances sous-jacentes actuelles de ses résultats et de ses liquidités puissent être comparées aux résultats d’exploitation des périodes antérieures. En outre, ces mesures non définies par les PCGR facilitent l’évaluation de la rentabilité à long terme sur plusieurs périodes, ce qui permet à la direction et aux autres utilisateurs externes des états financiers consolidés de la Compagnie de comparer sa rentabilité à long terme avec celle de ses pairs. Les résultats non définis par les PCGR excluent les effets de la conversion des devises sur la dette à long terme, qui peuvent être fluctuants et de courte durée, et d’autres éléments importants qui n’entrent pas dans les produits et charges d’exploitation normaux de la Compagnie. Ces mesures non définies par les PCGR n’ont pas de définition normalisée; par conséquent, il est peu probable qu’elles puissent être comparées à des mesures du même type présentées par d’autres entreprises. Mesures de rendement ajustées

Le bénéfice avant éléments importants, désigné également comme étant les résultats ajustés, fournit à la direction une mesure continue du résultat. Le résultat par action (« RPA ») dilué avant éléments importants, défini également comme étant le RPA ajusté, fournit la même information, mais par action. Éléments importants

Les éléments importants sont des opérations importantes qui peuvent comprendre, entre autres, des charges au titre de la restructuration et de la dépréciation d’éléments d’actif, des gains et pertes découlant de ventes inhabituelles d’éléments d’actif, ainsi que d’autres éléments qui ne font pas partie des activités courantes ou qui n’entrent pas dans les produits et charges d’exploitation normaux. Les éléments qui ont eu une incidence sur les résultats présentés au deuxième trimestre de 2015 comprennent :

un gain de 10 M$ (9 M$ après impôts) imputable à l’incidence de la conversion des monnaies étrangères sur la dette à long terme libellée en dollars américains, ce qui a eu une incidence favorable de 5 cents sur le RPA dilué

une charge d’impôts sur les bénéfices de 23 M$ relativement au changement du taux d’imposition du revenu des sociétés dans la province de l’Alberta, ce qui a eu une incidence défavorable de 14 cents sur le RPA dilué

Il n’y avait aucun élément important au deuxième trimestre de 2014. Les éléments qui ont eu une incidence sur les résultats présentés aux premiers semestres de 2015 et 2014 comprennent : 2015 :

une charge de 64 M$ (55 M$ après impôts) imputable à l’incidence de la conversion des monnaies étrangères sur la dette à long terme libellée en dollars américains, ce qui a eu une incidence défavorable de 34 cents sur le RPA dilué

2014 :

un recouvrement de 4 M$ (3 M$ après impôts) au premier trimestre pour les gains actuariels découlant de l’initiative de restructuration de l’effectif de 2012, qui a eu une incidence favorable de 2 cents sur le RPA dilué

25

Rapprochement des mesures non définies et des mesures définies par les PCGR

Les tableaux suivants présentent le rapprochement des résultats ajustés et du RPA ajusté du bénéfice net et du résultat par action dilué, respectivement.


Bénéfice clos les 30 juin clos les 30 juin


Bénéfice avant éléments importants1) 404 $ 371 $ 779 $ 622 $

Ajouter les éléments importants, après impôts : Restructuration de l’effectif - - - 3 Effet de la conversion des devises sur les titres d’emprunt libellés en dollars US

9 - (46) -

Changement de taux d’imposition (23) - (23) -Bénéfice net déclaré 390 $ 371 $ 710 $ 625 $


Résultat par action, dilué clos les 30 juin clos les 30 juin

2015 2014 2015 2014

Résultat par action dilué avant éléments importants 2,45 $ 2,11 $ 4,70 $ 3,52 $ Ajouter les éléments importants :

Restructuration de l’effectif - - - 0,02 Effet de la conversion des devises sur les titres d’emprunt

libellés en dollars US 0,05 - (0,28) - Changement de taux d’imposition (0,14) - (0,14) - Résultat par action dilué déclaré 2,36 $ 2,11 $ 4,28 $ 3,54 $

Flux de trésorerie disponibles

Les flux de trésorerie disponibles sont une mesure hors PCGR. La direction considère qu’ils donnent une bonne indication des liquidités. Cette mesure permet à la direction de donner de l’information sur le lien entre les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation et les décisions d’investissement; elle permet aussi de comparer les changements survenus d’une période à l’autre. Les flux de trésorerie disponibles correspondent aux flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation, moins les flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement, à l’exclusion des variations des soldes de trésorerie et d’équivalents soumis à restrictions et de placements donnés en garantie de lettres de crédit, et les dividendes versés, après ajustement au titre des variations des soldes de trésorerie et équivalents de trésorerie découlant des fluctuations du change.

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Rapprochement des flux de trésorerie disponibles et de la situation de

trésorerie selon les PCGR1)



(en millions de dollars canadiens) 2015 2014 2015 2014 Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation 585 $ 645 $ 1 140 $ 932 $ Flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement (354) (45) (545) (262) Variation de la trésorerie et des équivalents soumis à restrictions donnés

donnés en garantie de lettres de crédit - (7) - (9)Dividendes versés (57) (62) (115) (123) Incidence des variations du change sur la trésorerie et les équivalents en dollars US 1) (12) 5 (4) Flux de trésorerie disponibles

1)173 519 485 534

Flux de trésorerie liés aux activités de financement, avant versement des dividendes (172) (436) (526) (650) Variation de la trésorerie et des équivalents soumis à restrictions donnés

donnés en garantie de lettres de crédit - 7 - 9Diminution de la trésorerie et des équivalents,

selon les états consolidés des flux de trésorerie intermédiaires 1 90 (41) (107) Trésorerie et équivalents à l’ouverture de la période 184 279 226 476Trésorerie et équivalents à la clôture de la période 185 $ 369 $ 185 $ 369 $

1) Les flux de trésorerie disponibles et la trésorerie et équivalents provenant des activités de financement, avant versement desdividendes, n’ont pas de définition normalisée en vertu des PCGR; il est donc peu probable qu’ils puissent être comparés àdes mesures du même type présentées par d’autres entreprises.

Écart de change ajusté

L’écart de change ajusté permet de considérer certains résultats financiers sans tenir compte de l’incidence des fluctuations des taux de change, ce qui facilite la comparaison entre les périodes dans l’analyse des tendances du résultat de l’entreprise. Les résultats financiers en devises constantes sont obtenus en faisant la conversion des résultats en dollars américains de la période antérieure au taux de change de la période comparable de l’exercice en cours. Les mesures en devises constantes sont considérées comme étant des mesures non définies par les PCGR et n’ont pas de définition normalisée selon les PCGR; par conséquent, il est peu probable qu’elles puissent être comparées à des mesures du même type présentées par d’autres entreprises.

Pour les trimestres clos les 30 juin Pour les semestres clos les 30 juin

(en millions de dollars canadiens)

Écart attribuable

au taux de change

Ajusté 20141)

Ajustement selon le taux

de change % 1)

Écart attribuable au taux de

change Ajusté 20141)

Ajustement selon le taux de change

% 1)2015 2014 2015 2014

Produits tirés du transport de marchandises 1 610 $ 1 642 $ 104 $ 1 746 $ (8) % 3 240 $ 3 116 $ 206 $ 3 322 $ (2) %Produits tirés du trafic hors marchandises 41 39 - 39 5 % 76 74 - 74 3 % Total des produits 1 651 1 681 104 1 785 (8) % 3 316 3 190 206 3 396 (2) %Total des chargesd’exploitation 1 005 1 094 58 1 152 (13) % 2 058 2 180 124 2 304 (11) %Bénéfice d’exploitation 646 $ 587 $ 46 $ 633 $ (2) % 1 258 $ 1 010 $ 82 $ 1 092 $ 15 % 1)

Ces mesures de résultats n’ont pas de définition normalisée en vertu des PCGR; il est donc peu probable qu’elles puissent êtrecomparées à des mesures du même type présentées par d’autres entreprises.

27

TABLE DES MATIÈRES

1. PROFIL D’ENTREPRISE ___________________ 1

2. STRATÉGIE _____________________________ 1

3. INFORMATION PROSPECTIVE ______________ 2

4. RENSEIGNEMENTS SUPPLÉMENTAIRES _____ 3

5. FAITS SAILLANTS FINANCIERS ____________ 4

6. RÉSULTATS D’EXPLOITATION _____________ 4

7. INDICATEURS DE RENDEMENT _____________ 7

8. SECTEURS D’ACTIVITÉ ___________________ 8

9. CHARGES D’EXPLOITATION _______________ 15

10. AUTRES POSTES DE RÉSULTATS __________ 18

11. DONNÉES FINANCIÈRES TRIMESTRIELLES __ 19

12. MODIFICATIONS DE CONVENTIONS COMPTABLES _______________________________ 20

13. SITUATION DE TRÉSORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT ______________________________ 20

14. MESURES NON DÉFINIES PAR LES PCGR ____ 23

15. RENDEMENTS DES ACTIONNAIRES _________ 28

16. INSTRUMENTS FINANCIERS _______________ 29

17. ARRANGEMENTS HORS BILAN _____________ 30

18. ENGAGEMENTS CONTRACTUELS __________ 31

19. TENDANCES ET ENGAGEMENTS FUTURS ___ 31

20. RISQUES COMMERCIAUX _________________ 33

21. ESTIMATIONS COMPTABLES CRITIQUES ____ 38

22. SYSTÈMES, CONTRÔLES ET PROCÉDURES __ 39

23. GLOSSAIRE _____________________________ 40

Le présent rapport de gestion accompagne les états financiers consolidés intermédiaires et les notes complémentaires pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015, qui ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus (les « PCGR ») des États-Unis d’Amérique. Toute l’information a été préparée conformément aux PCGR, à l’exception de l’information décrite à la section 14, Mesures non définies par les PCGR, du présent rapport de gestion. À moins d’indication contraire, l’information financière est présentée en dollars canadiens.

Le 21 juillet 2015

Dans le présent rapport de gestion, les mots « nos », « notre », « nous », « CP », « Canadien Pacifique » et « la Compagnie » renvoient à la société Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée (« CFCPL »), à CFCPL et à ses filiales, à CFCPL et à une ou plusieurs de ses filiales ou à une ou plusieurs filiales de CFCPL, selon le contexte. Les termes et expressions qui ne sont pas définis ailleurs dans le texte ont la signification qui leur est donnée à la section 23, Glossaire.

À moins d’indication contraire, toutes les comparaisons des résultats du deuxième trimestre et du premier semestre de 2015 sont établies par rapport aux résultats du deuxième trimestre et du premier semestre de 2014.

1. PROFIL D’ENTREPRISE

La société Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée, par l’entremise de ses filiales, exploite un chemin de fer transcontinental au Canada et aux États-Unis et propose une expertise dans les domaines de la logistique et des chaînes d’approvisionnement. Le CP assure des services de transport ferroviaire et intermodal sur un réseau d’environ 13 700 milles desservant les grands centres d’affaires du Canada, de Montréal, au Québec, à Vancouver, en Colombie-Britannique (« C.-B. ») et les régions du nord-est et du Midwest des États-Unis. Nos lignes venant des côtes est et ouest sont directement reliées aux régions du centre des États-Unis. La Compagnie a scellé avec d’autres transporteurs des ententes qui lui permettent d’étendre son territoire de desserte à l’est de Montréal, au Canada, à l’ensemble des États-Unis ainsi qu’au Mexique. La Compagnie transporte du vrac, des marchandises générales et des unités intermodales. Les marchandises en vrac comprennent les céréales en provenance du Canada, les céréales en provenance des États-Unis, le charbon, la potasse, les engrais et le soufre. Le secteur des marchandises générales regroupe les véhicules assemblés et les pièces d’automobiles, les produits chimiques et les plastiques, le pétrole brut, les produits forestiers, les métaux, les produits miniers et les produits de consommation. Le trafic intermodal est essentiellement constitué de marchandises de détail de grande valeur et sensibles à la durée du trajet chargées à bord de conteneurs maritimes qui se prêtent au transport par train, par bateau et par camion, ainsi qu’à bord de conteneurs et de semi-remorques en régime intérieur qui peuvent être acheminés par train et par camion.

2. STRATÉGIE

Le Canadien Pacifique fait la promotion du changement dans le cadre de son programme de transformation pour devenir le meilleur chemin de fer en Amérique du Nord, tout en créant de la valeur à long terme pour les actionnaires. La Compagnie se donne comme priorités d’offrir à ses clients un service ferroviaire inégalé dans le secteur, de réaliser une croissance durable et rentable, d’optimiser ses actifs et de réduire ses coûts, tout en gardant sa position de chef de file en sécurité ferroviaire.

Canadien Pacifique • Rapport de gestion 2015 • T2 2

Résolument tourné vers l’avenir, le CP exécute son plan stratégique pour devenir le transporteur ferroviaire le moins coûteux, lequel est axé sur cinq fondations clés qui sont les inducteurs de performance de la Compagnie.

Fournir le service : Offrir des solutions de transport efficaces et constantes aux clients de la Compagnie. « Faire ce que nous avons promis » est la maxime qui guide l’activité au CP; elle permet d’offrir un produit fiable et d’adopter un modèle d’exploitation moins coûteux. Une planification centralisée alliée à une exécution locale rapproche la Compagnie du client et accélère la prise de décisions.

Contrôler les coûts : Contrôler et supprimer les coûts inutiles dans l’organisation, éliminer la bureaucratie et

continuer de chercher des occasions d’accroître la productivité sont les clés du succès.

Optimiser nos actifs : En prolongeant les voies d’évitement, en améliorant l’utilisation des actifs et en mettant en

service des trains plus longs, la Compagnie achemine des volumes plus importants avec moins de locomotives et de wagons et se dote d’une capacité supplémentaire pour répondre à toute croissance future.

Mener nos activités de façon sécuritaire : Chaque année, le CP transporte des millions de wagons complets de marchandises dans toute l’Amérique du Nord, en assurant la sécurité de ses employés et des collectivités qu’il traverse. La sécurité ne souffre pas de compromis. La recherche et le développement permanents dans des systèmes de sécurité ultramodernes et des employés grandement concentrés sur leurs responsabilités nous assurent que nos trains sont construits pour une exploitation sécuritaire et efficiente dans notre réseau.

Perfectionner nos employés : Le CP est bien conscient qu’aucune des autres fondations ne peut tenir sans son personnel. Chaque employé du CP est un cheminot et la Compagnie est en train d’instaurer une nouvelle culture axée sur la passion du service et l’intégrité dans tout ce que nous entreprenons. En aidant nos gestionnaires à devenir des leaders par l’encadrement et le mentorat, nous ferons avancer le CP.

3. INFORMATION PROSPECTIVE Le présent rapport de gestion contient certains énoncés prospectifs au sens de la Private Securities Litigation Reform Act of 1995 des États-Unis et de certaines autres lois sur les valeurs mobilières. Ces énoncés prospectifs comprennent notamment des énoncés concernant les attentes de la Compagnie relatives aux régimes de retraite à prestations déterminées pour 2015, ses attentes financières pour 2015 (croissance prévue des produits de 2 % à 3 %, ratio d’exploitation inférieur à 62 % et résultat par action (« RPA ») dilué ajusté annuel de 2015 se situant entre 10,00 $ et 10,40 $) et ses attentes financières jusqu’en 2018 (produits cibles de 10 G$, flux de trésorerie cumulatifs avant dividendes de 6 G$ et RPA dilué correspondant à plus du double de celui de 2014, avant éléments importants), des énoncés portant sur ses activités, ses résultats financiers anticipés, ses perspectives commerciales et ses stratégies, y compris la prévision que les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation et des diverses sources de financement seront suffisants pour rembourser les titres d’emprunt et répondre aux obligations dans un avenir prévisible et concernant les programmes d’investissements prévus, ainsi que des énoncés sur les paiements futurs, y compris les impôts sur les bénéfices et les cotisations aux régimes de retraite, et les dépenses en immobilisations. L’information prospective est en général formulée avec des mots comme « prévoit », « estime », « croit », « s’attend à », « planifie » ou autres qui servent à présenter des résultats futurs. Le lecteur est invité à faire preuve de circonspection et à ne pas tabler outre mesure sur les énoncés prospectifs fournis, car il est possible que les prédictions, prévisions, projections et autres déclarations prospectives ne se matérialisent pas. En raison de la conjoncture économique, ces hypothèses, qui étaient raisonnables au moment où elles ont été formulées, comportent un degré plus élevé d’incertitude. En outre, sauf si la loi l’exige, le CP ne s’engage nullement à mettre à jour publiquement ni à réviser d’une autre façon l’information prospective par suite de données nouvelles, d’événements futurs ou d’autres éléments. En raison de leur nature, les renseignements prospectifs comprennent de nombreuses hypothèses, des risques inhérents et des incertitudes, dont les suivants : les changements dans les stratégies commerciales; les économies nord-américaines et mondiales en général, les conditions de crédit et commerciales; les risques associés à la production agricole, comme les conditions météorologiques et les populations d’insectes; la disponibilité et le prix des produits de l’énergie; les incidences de la concurrence et les pressions sur les prix; la capacité de l’industrie; les changements dans la demande du marché; l’inflation; les modifications aux lois et aux règlements, notamment la réglementation des tarifs; les modifications aux taxes et aux taux d’imposition; les hausses potentielles des coûts d’entretien et d’exploitation; les incertitudes des enquêtes, des poursuites ou d’autres types de réclamations et de litiges; les conflits de travail; les risques et les responsabilités découlant des déraillements; le transport des produits dangereux; le calendrier d’achèvement des projets d’immobilisations et d’entretien; les fluctuations des taux de change et d’intérêt; les incidences des changements dans la conjoncture du marché sur la position financière des régimes de retraite et des placements; et divers événements qui pourraient perturber les activités, notamment les conditions météorologiques extrêmes, les sécheresses, les inondations, les avalanches et les tremblements de terre,


de même que les menaces à la sécurité et la réaction du gouvernement à celles-ci, de même que les changements technologiques. Il existe des facteurs plus particuliers qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent des estimations données dans les énoncés prospectifs du présent rapport de gestion. Ces facteurs sont décrits à la section 20, Risques commerciaux, et ailleurs dans le présent rapport de gestion. D’autres risques sont décrits de temps à autre de façon détaillée dans des rapports déposés par le CP auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada et aux États-Unis. Hypothèses financières

Attentes financières pour 2015 La Compagnie prévoit une croissance des produits de 2 % à 3 %, un ratio d’exploitation inférieur à 62 % et un résultat par action (« RPA ») dilué ajusté annuel de 2015 se situant entre 10,00 $ et 10,40 $. Les principales hypothèses utilisées dans l’établissement des attentes financières pour l’exercice 2015 complet comprennent les suivantes :

un taux de change moyen du dollar canadien par rapport au dollar américain de 1,25 $; un taux d’imposition effectif (compte non tenu d’éléments ponctuels) de 27,5 %; une charge de retraite d’environ 35 M$ au titre des régimes à prestations déterminées, contre un produit de

retraite de 52 M$ en 2014; des dépenses en immobilisations d’environ 1,5 G$; un prix moyen du carburant diesel vendu sur les routes (« DVR ») se situant entre 2,80 $ et 2,90 $ US; la conclusion du programme de rachat d’actions actuel avant la fin de l’année civile.

Attentes relatives aux régimes de retraite à prestations déterminées pour 2015 Selon l’estimation actuelle, les cotisations aux régimes de retraite à prestations déterminées devraient se situer entre 80 M$ et 90 M$ en 2015, et entre 50 M$ et 100 M$ pour chaque exercice allant de 2016 à 2018. Ce niveau de cotisation reflète le rythme auquel la Compagnie prévoit appliquer les versements anticipés volontaires des exercices précédents pour réduire ses cotisations exigibles. La charge de retraite au titre des régimes à prestations déterminées devrait être d’environ 35 M$ en 2015. Ces estimations des cotisations et de la charge de retraite reposent sur certaines hypothèses économiques et démographiques et sont sensibles aux changements des hypothèses ou aux écarts entre les résultats réels et les hypothèses. Des précisions au sujet des régimes de retraite sont données à la section 21, Estimations comptables critiques.

Attentes financières jusqu’en 2018 Le CP vise à faire croître ses produits à 10 G$ d’ici 2018. Au cours de la période allant de 2015 à 2018, le CP prévoit également générer des flux de trésorerie cumulatifs avant dividendes de 6 G$, dont il est plus amplement question à la section 15, Mesures non définies par les PCGR, du rapport de gestion annuel de 2014 et un RPA dilué correspondant à plus de deux fois la valeur de celui de 2014, avant éléments importants. Les principales hypothèses utilisées dans l’établissement de ces objectifs comprennent les suivantes :

des dépenses en capital annuelles s’établissant dans une fourchette de 1,4 G$ à 1,6 G$; un coût moyen du carburant de 3,50 $ US par gallon américain; un taux de change du dollar canadien par rapport au dollar américain de 1,10 $; un taux d’imposition de 27,5 %.

Le lecteur ne doit pas tabler outre mesure sur ces hypothèses ni sur d’autres énoncés prospectifs.

4. RENSEIGNEMENTS SUPPLÉMENTAIRES

Des sources de renseignements supplémentaires, notamment les états financiers consolidés, les notices annuelles, les communiqués et les autres documents réglementaires de la Compagnie, sont déposées sur SEDAR au www.sedar.com, au Canada, sur EDGAR au www.sec.gov, aux États-Unis, ainsi que sur le site Web de la Compagnie au www.cpr.ca. Vous pouvez obtenir des exemplaires de ces documents ainsi que de l’avis d’intention de la Compagnie de faire une offre publique de rachat dans le cours normal des activités (l’« OPRCNA »), en communiquant avec le bureau du secrétaire général au 1-866-861-4289, par courriel à l’adresse [email protected] ou par écrit à l’adresse suivante : Bureau du secrétaire général, 7550 Ogden Dale Road S.E. Calgary (Alberta) Canada T2C 4X9. Les documents susmentionnés sont publiés pour satisfaire aux exigences juridiques et ne sont pas intégrés par renvoi dans le présent rapport de gestion.


5. FAITS SAILLANTS FINANCIERS

Trimestres

Semestres

clos les 30 juin

clos les 30 juin

(en millions, sauf les pourcentages et les montants par action) 2015 2014 2015 2014

Produits 1 651 $ 1 681 $ 3 316 $ 3 190 $ Bénéfice d’exploitation

646 587 1 258 1 010

Bénéfice net 390 371 710 625

Bénéfice avant éléments importants1) 404 371 779 622

Résultat par action, de base 2,38 2,13 4,32 3,57

Résultat par action, dilué 2,36 2,11 4,28 3,54

Résultat par action dilué avant éléments importants1) 2,45 2,11 4,70 3,52

Dividendes déclarés par action 0,3500 0,3500 0,7000 0,7000

Rendement du capital investi (« RCI »)1), 2) 15,8 % 10,9 % 15,8 % 10,9 % Rendement du capital investi ajusté1), 3)

16,2 % 13,7 % 16,2 % 13,7 % Ratio d’exploitation

60,9 % 65,1 % 62,1 % 68,3 % Flux de trésorerie disponibles1), 4) 173 519 485 534

Total de l’actif aux 30 juin6) 17 390 16 976 17 390 16 976

Total du passif financier à long terme aux 30 juin5), 6) 6 700 4 688 6 700 4 688 1)

Ces mesures n’ont pas de définition normalisée prescrite en vertu des PCGR; il est donc peu probable qu’elles puissent être comparées à des mesures du même type présentées par d’autres entreprises. Ces mesures sont décrites à la section 14, Mesures non définies par les PCGR, où l’on trouve aussi un rapprochement entre ces mesures et les mesures définies par les PCGR qui s’en rapprochent le plus. 2) Le RCI correspond au bénéfice avant intérêts et impôts (« BAII ») (sur une période de douze mois consécutifs), divisé par la moyenne annuelle du total de l’actif, moins le passif à court terme, à l’exclusion de la tranche à court terme de la dette à long terme, mesuré selon les PCGR. 3) Le RCI ajusté correspond au BAII avant éléments importants (sur une période de douze mois consécutifs), divisé par la moyenne annuelle du total de l’actif, moins le passif à court terme, à l’exclusion de la tranche à court terme de la dette à long terme, mesuré selon les PCGR. Des précisions au sujet du RCI ajusté et du BAII avant éléments importants sont données à la section 14, Mesures non définies par les PCGR. 4) Un rapprochement des flux de trésorerie disponibles et de la situation de trésorerie selon les PCGR est présenté à la section 14, Mesures non définies par les PCGR. 5) Exclut des impôts reportés de 2 986 M$ et de 2 870 M$, ainsi que d’autres éléments de passif reportés non financiers de 1 032 M$ et de 934 M$, respectivement, aux 30 juin 2015 et 2014. 6) Les chiffres des périodes correspondantes de 2014 ont été retraités pour tenir compte de l’adoption rétrospective de l’Accounting Standards Update (l’« ASU ») 2015-03, dont il est plus amplement question à la section 12, Modifications de conventions comptables.

6. RÉSULTATS D’EXPLOITATION Bénéfice

Le bénéfice d’exploitation s’est établi à 646 M$ au deuxième trimestre de 2015, soit une hausse de 59 M$, ou de 10 %, par rapport au bénéfice de 587 M$ de la période correspondante de 2014. L’augmentation du bénéfice d’exploitation s’explique avant tout par :

l’effet favorable des fluctuations du change; la baisse des charges liées à la rémunération à base d’actions en raison de la variation du cours de l’action; les gains d’efficience attribuables à l’amélioration du rendement d’exploitation, à une meilleure utilisation des

actifs et à l’internalisation de certaines activités liées aux TI; l’augmentation des prix de transport des marchandises.

Cette augmentation du bénéfice d’exploitation a été neutralisée en partie par :

la baisse des volumes de trafic dans les secteurs Pétrole brut, Métaux, produits miniers et produits de consommation, Céréales en provenance des États-Unis et Céréales en provenance du Canada;

la hausse de la charge de retraite; la montée des taux de salaire et des charges sociales.


Le bénéfice d’exploitation pour le premier semestre de 2015 s’est chiffré à 1 258 M$, ce qui représente une augmentation de 248 M$, ou de 25 %, par rapport au bénéfice de 1 010 M$ de la période correspondante de 2014. L’augmentation du bénéfice d’exploitation s’explique avant tout par :

l’effet favorable des fluctuations du change; les gains d’efficience attribuables à l’amélioration du rendement d’exploitation, à une meilleure utilisation des

actifs et à l’internalisation de certaines activités liées aux TI; l’augmentation des ventes de terrains; la baisse des charges liées à la rémunération à base d’actions en raison de la variation du cours de l’action; la baisse des prix du carburant.

Cette augmentation du bénéfice d’exploitation a été neutralisée en partie par : l’augmentation de la charge de retraite; la hausse des charges liées aux risques divers en raison de l’augmentation du coût des accidents; la montée des taux de salaire et des charges sociales.

Le bénéfice net du deuxième trimestre de 2015 s’est établi à 390 M$, soit une hausse de 19 M$, ou de 5 %, par rapport au bénéfice net de 371 M$ pour la période correspondante de 2014. La hausse du bénéfice net est surtout attribuable à l’augmentation du bénéfice d’exploitation, facteur neutralisé en partie par l’augmentation de la charge d’impôts sur les bénéfices, en raison de la hausse des bénéfices imposables et de la majoration du taux provincial d’imposition du revenu des sociétés en Alberta au deuxième trimestre de 2015, et par l’augmentation de la charge d’intérêts, montant net. Le bénéfice net du premier semestre de 2015 s’est chiffré à 710 M$, ce qui représente une hausse de 85 M$, ou de 14 %, par rapport au bénéfice net de 625 M$ des six premiers mois de 2014. La hausse du bénéfice net s’explique essentiellement par l’augmentation du bénéfice d’exploitation, freinée partiellement par :

l’augmentation de la charge d’impôts sur les bénéfices, en raison de la hausse des bénéfices et de la majoration du taux provincial d’imposition du revenu des sociétés en Alberta au deuxième trimestre de 2015;

une perte de change sur la dette à long terme; l’augmentation de la charge d’intérêts, montant net.

Résultat par action dilué

Le RPA dilué pour le deuxième trimestre de 2015 a été de 2,36 $, en hausse de 0,25 $, ou de 12 %, par rapport au RPA dilué de 2,11 $ pour le trimestre correspondant de 2014. Le RPA dilué a été de 4,28 $ pour les six premiers mois de 2015, en hausse de 0,74 $, ou de 21 %, par rapport au RPA dilué de 3,54 $ pour la période correspondante de 2014. Le RPA dilué avant éléments importants s’est chiffré à 2,45 $ pour le deuxième trimestre de 2015, en hausse de 0,34 $, ou de 16 %, par rapport à 2,11 $ pour la période correspondante de 2014. Le RPA dilué avant éléments importants a été de 4,70 $ pour le premier semestre de 2015, en hausse de 1,18 $, ou de 34 %, par rapport à 3,52 $ pour la période correspondante de 2014. Ces hausses s’expliquent essentiellement par l’augmentation du bénéfice net et par la baisse du nombre moyen d’actions en circulation en raison du programme de rachat d’actions de la Compagnie. Le RPA dilué avant éléments importants n’a pas de définition normalisée en vertu des PCGR; il est donc peu probable qu’il puisse être comparé à des mesures du même type présentées par d’autres entreprises. Des précisions au sujet du RPA dilué avant éléments importants sont données à la section 14, Mesures non définies par les PCGR. Ratio d’exploitation

Le ratio d’exploitation montre quel pourcentage des produits est consacré à l’exploitation du chemin de fer et correspond aux charges d’exploitation totales divisées par les produits totaux. Une baisse du pourcentage dénote normalement une hausse de l’efficience dans l’exploitation. Le ratio d’exploitation s’est chiffré à 60,9 % pour le deuxième trimestre de 2015, contre 65,1 % pour le trimestre correspondant de 2014. Cette amélioration est essentiellement attribuable :

à la baisse des charges liées à la rémunération à base d’actions en raison de la variation du cours de l’action;

aux économies découlant d’une plus grande efficience; à la réduction des prix du carburant; à l’augmentation des prix de transport des marchandises.

Ces facteurs d’amélioration ont été neutralisés en partie par la baisse des volumes de trafic et par l’augmentation de la charge de retraite.


Le ratio d’exploitation a été de 62,1 % pour le semestre clos le 30 juin 2015, contre 68,3 % pour les six premiers mois de 2014. Cette amélioration est essentiellement attribuable :

à la baisse des prix du carburant; aux économies découlant d’une plus grande efficience; à l’augmentation des ventes de terrains; à la baisse des charges liées à la rémunération à base d’actions en raison de la variation du cours de

l’action; à l’augmentation des prix de transport des marchandises.

Ces facteurs d’amélioration ont été partiellement neutralisés par l’augmentation de la charge de retraite et par la hausse des charges liées aux risques divers en raison de l’augmentation du coût des accidents. Effet du change sur les résultats

Les fluctuations du change ont une incidence sur les résultats de la Compagnie, parce que les produits et les charges libellés en dollars américains sont convertis en dollars canadiens. Une hausse (baisse) du dollar canadien par rapport au dollar américain fait baisser (augmenter) ces produits et charges. Au cours du deuxième trimestre de 2015, le raffermissement du dollar américain a fait augmenter les produits de 103 M$ et les charges d’exploitation totales de 58 M$. Au cours du premier semestre de 2015, le raffermissement du dollar américain a fait augmenter les produits de 206 M$ et les charges d’exploitation totales de 124 M$.

Taux de change moyens du dollar canadien

par rapport au dollar américain 2015 2014

Trimestres clos les 30 juin 1,23 $ 1,10

$

Semestres clos les 30 juin 1,23 $ 1,10 $

Taux de change du dollar canadien

par rapport au dollar américain 2015 2014

Début des exercices – 1er janvier 1,16 $ 1,06 $

Début des trimestres – 1er avril 1,27 $ 1,11 $

Fin des trimestres – 30 juin 1,25 $ 1,07 $

Prix moyens du carburant

(en dollars américains par gallon américain) 2015 2014

Trimestre clos les 30 juin 2,30 $ 3,53 $

Semestres clos les 30 juin 2,31 $ 3,58 $


7. INDICATEURS DE RENDEMENT Trimestres Semestres


% de % de

2015 20141)

variation 2015 20141) variation

Rendement de l’exploitation

Marchandises en tonnes-milles brutes (« T-MB ») (en millions)

66 435 70 756 (6) 131 620 132 853 (1)

Tonnes-milles commerciales (« T-MC ») (en millions) 36 281 38 429 (6) 72 344 72 804 (1)

Trains-milles (en milliers) 8 649 9 297 (7) 17 133 18 066 (5)

Poids moyen des trains – en excluant le trafic local (en tonnes)

8 261 8 149 1 8 227 7 895 4

Longueur moyenne des trains – en excluant le trafic local (en pieds)

6 991 6 790 3 6 884 6 541 5

Temps d’arrêt moyen aux terminaux (en heures) 6,7 8,6 (22) 8,6 9,4 (9)

Vitesse moyenne des trains sur le réseau (en mi/h) 21,7 18,0 21 20,5 17,1 20

Rendement du carburant (en gallons américains de carburant pour locomotives/1 000 T-MB)2)

0,996 1,004 (1) 1,023 1,055

(3)

Total des employés (moyenne)3) 14 150 14 787 (4) 14 119 14 516 (3)

Effectif (fin de la période)4) 14 128 14 960 (6) 14 128 14 960 (6)

Indicateurs de sécurité

Blessures à signaler à la FRA par 200 000 heures- personnes

1,44 1,74 (17) 1,74 1,67 4

Accidents ferroviaires à signaler à la FRA par million de trains-milles

1,04 1,15 (10) 1,25 1,14 10 1) Certaines données de la période antérieure ont été révisées pour qu’elles soient conformes au mode de présentation actuel ou ont été mises à jour pour tenir compte de nouveaux renseignements. 2) Comprend les gallons de carburant consommés en service marchandises, de triage et de banlieue, mais non ceux utilisés pour la réalisation de projets d’immobilisations et autres services hors trafic marchandises. 3) Un employé est défini comme une personne qui a travaillé plus de 40 heures dans une période normale de paie à la quinzaine, y compris les stagiaires. Cela exclut les employés à temps partiel, les entrepreneurs et les consultants.

4) L’effectif correspond au total des employés plus les employés à temps partiel, les entrepreneurs et les consultants.

Les indicateurs figurant dans le tableau sont des mesures clés du rendement d’exploitation de la Compagnie. Ces indicateurs sont définis à la section 23, Glossaire. Rendement de l’exploitation

Au deuxième trimestre de 2015, les T-MB ont diminué de 6 % par rapport à la période correspondante de 2014. Au premier semestre de 2015, les T-MB ont diminué de 1 % par rapport au premier semestre de 2014. Ces diminutions sont essentiellement imputables à la baisse des volumes de céréales et de pétrole brut. Au deuxième trimestre de 2015, les T-MC ont diminué de 6 % par rapport à la période correspondante de 2014. Au premier semestre de 2015, les T-MC ont diminué de 1 % par rapport au premier semestre de 2014. Des précisions au sujet des T-MC sont données à la section 8, Secteurs d’activité. Les trains-milles ont baissé de 7 % au deuxième trimestre et de 5 % au premier semestre de 2015, par rapport aux périodes correspondantes de 2014. Le poids moyen des trains a augmenté de 1 % au deuxième trimestre et de 4 % au premier semestre de 2015, par rapport aux périodes correspondantes de 2014. La longueur moyenne des trains a augmenté de 3 % au deuxième trimestre et de 5 % au premier semestre de 2015, par rapport aux périodes correspondantes de 2014. Ces variations des trains-milles, du poids moyen des trains et de la longueur moyenne des trains s’expliquent pour l’essentiel par la plus grande efficience des trains réguliers et par la diminution des trains-blocs de pétrole brut. Le temps d’arrêt moyen aux terminaux a baissé de 22 % au deuxième trimestre et de 9 % au premier semestre de 2015, par rapport aux périodes correspondantes de 2014. Ces baisses résultent de la plus grande fluidité opérationnelle dans le Midwest américain.


La vitesse moyenne des trains sur le réseau a augmenté de 21 % pour le deuxième trimestre et de 20 % pour les six premiers mois de 2015 par rapport à celles des périodes correspondantes de 2014. Ces augmentations sont attribuables à l’amélioration de la conception des trains, des conditions d’exploitation, de la mise en œuvre du plan d’exploitation et de la fluidité opérationnelle dans le Midwest des États-Unis. Le rendement du carburant s’est amélioré de 1 % au deuxième trimestre et de 3 % au premier semestre de 2015, par rapport aux périodes correspondantes de 2014. Cette amélioration est attribuable à la hausse du poids des trains et à la priorité qui est accordée aux stratégies d’économie de carburant figurant au plan d’exploitation de la Compagnie. Les améliorations du deuxième trimestre de 2015 ont été partiellement neutralisées par l’effet de la diminution des trains-blocs de pétrole brut. La moyenne du total des employés a baissé de 4 % au deuxième trimestre et de 3 % au premier semestre de 2015, par rapport aux périodes correspondantes de 2014. Ces baisses découlent essentiellement des suppressions d’emplois résultant de la solidité continue du rendement d’exploitation et des départs naturels, et ont été partiellement neutralisées par l’augmentation de l’effectif des TI dans le cadre de la stratégie d’internalisation de la Compagnie. À la clôture du deuxième trimestre de 2015, l’effectif avait baissé de 6 % par rapport au 30 juin 2014. Cette amélioration découle avant tout des suppressions d’emplois résultant de la solidité continue du rendement

d’exploitation, des départs naturels et de la diminution du nombre d’entrepreneurs.

La Compagnie tire la plus grande partie de ses produits du transport de marchandises. Les produits tirés du trafic hors marchandises viennent de la location de certains biens, de services de manœuvres, de contrats avec des exploitants de services voyageurs et de services de gestion logistique. Les fluctuations des volumes de marchandises entraînent en général des fluctuations correspondantes des produits tirés du transport de marchandises et de certaines charges variables, comme celles afférentes à la consommation de carburant, à la location du matériel et aux équipes.

Pour les deuxièmes trimestres et premiers semestres de 2015 et de 2014, aucun client n’a représenté plus de 10 % du total des produits et des comptes débiteurs.

Produits tirés du transport de marchandises

Ces produits sont tirés du transport de marchandises en vrac, de marchandises générales et d’unités intermodales, et comprennent les recouvrements du prix du carburant facturé aux clients de la Compagnie. Pour le deuxième trimestre de 2015, les produits tirés du transport de marchandises se sont chiffrés à 1 610 M$, soit une baisse de 32 M$, ou de 2 %, par rapport aux produits de 1 642 M$ réalisés pour la période correspondante de 2014. Cette baisse s’explique surtout par la diminution des produits tirés du supplément carburant et par la baisse des volumes de trafic dans les secteurs Pétrole brut, Métaux, produits miniers et produits de consommation, Céréales en provenance des États-Unis et Céréales en provenance du Canada, qui témoigne en général d’une diminution des prix des marchandises.

8. SECTEURS D’ACTIVITÉ Total des produits, volumes et prix de transport des marchandises Trimestres Semestres clos les 30 juin clos les 30 juin

2015 2014 % de

variation 2015 2014 % de

variation

Produits tirés du transport de marchandises (en millions) 1 610 $

1 642 $ (2) 3 240 $ 3 116 $ 4

Produits tirés du trafic hors marchandises (en millions) 41

39 5 76 74 3

Total des produits (en millions) 1 651 $ 1 681 $ (2) 3 316 $ 3 190 $ 4 Envois en wagons complets (en milliers) 668 689 (3) 1 310 1 307 - Tonnes-milles commerciales (en millions) 36 281 38 429 (6) 72 344 72 804 (1) Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 2 409 $

2 383 $ 1 2 473 $ 2 384 $ 4

Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 4,44

4,27 4 4,48 4,28 5


Cette baisse a été contrebalancée en partie par l’incidence favorable des fluctuations du change et par l’augmentation des prix de transport des marchandises. Les produits tirés du transport de marchandises totalisent 3 240 M$ pour le premier semestre de 2015, ce qui représente une hausse de 124 M$, ou de 4 %, par rapport aux produits de 3 116 M$ pour les six premiers mois de 2014. Cette hausse s’explique surtout par :

l’effet favorable des fluctuations du change; les envois de potasse vers les marchés intérieurs et les terminaux d’exportation; le volume de produits chimiques et de plastiques, surtout les gaz de pétrole liquéfiés et les

biocarburants; les volumes intermodaux en régime intérieur destinés à des envois longue distance.

Cette hausse a été partiellement freinée par la baisse des envois dans les secteurs Pétrole brut, Métaux, produits miniers et produits de consommation et Produits automobiles. Pour le deuxième trimestre de 2015, les tonnes-milles commerciales (« T-MC »), qui mesurent le poids et la distance relatifs de marchandises transportées en service ferroviaire par la Compagnie, se sont chiffrées à 36 281 millions, en baisse de 2 148 millions, ou de 6 %, par rapport à la période correspondante de 2014. Cette baisse s’explique essentiellement par la diminution des envois dans les secteurs suivants :

Pétrole brut; Métaux, produits miniers et produits de consommation; Céréales en provenance des États-Unis; Céréales en provenance du Canada.

Cette baisse des T-MC a été essentiellement compensée par l’accroissement des envois dans le secteur Potasse. Pour les six premiers mois de 2015, les T-MC ont totalisé 72 344 millions, en baisse d’environ 460 millions, ou de 1 %, par rapport à la période correspondante de 2014. Cette baisse des T-MC est principalement imputable à la diminution des volumes dans les secteurs Pétrole brut et Métaux, produits miniers et produits de consommation. Programme de récupération du coût du carburant

Le CP s’est doté d’un programme de récupération du coût du carburant qui prévoit un mécanisme automatique de rajustement en fonction des fluctuations des prix du carburant et qui contribue à réduire la vulnérabilité à ces fluctuations. Le supplément carburant s’applique à des envois individuels et est surtout basé sur le prix du DVR. Les produits sont donc fonction des volumes de marchandises. La volatilité à court terme des prix du carburant peut avoir des incidences négatives ou positives sur les produits et les charges de la Compagnie.

Céréales en provenance du Canada Trimestres Semestres


2015 2014 % de


variation Produits tirés du transport de marchandises (en millions) 255 $ 252 $ 1 511 $ 473 $ 8

Envois en wagons complets (en milliers) 72 78 (8) 133 140 (5)

Tonnes-milles commerciales (en millions) 6 622 7 074 (6) 13 027 12 920 1 Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 3 546 $ 3 219 $ 10 3 852 $ 3 374 $ 14 Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 3,86 3,56 8 3,92 3,66 7 Les produits tirés du transport des céréales canadiennes se sont chiffrés à 255 M$ pour le deuxième trimestre de 2015, soit une hausse de 3 M$, ou de 1 %, par rapport aux produits de 252 M$ constatés pour la période correspondante de 2014. Ces produits ont été de 511 M$ pour le premier semestre de 2015, en hausse de 38 M$, ou de 8 %, par rapport aux produits de 473 M$ enregistrés pour le premier semestre de 2014. Ces hausses s’expliquent essentiellement par l’augmentation des prix de transport des marchandises, augmentation qui a été neutralisée en partie par la baisse des volumes au deuxième trimestre. La hausse des produits pour le semestre découle aussi de la vigueur de la demande sur les marchés d’exportation au premier trimestre de 2015.


Céréales en provenance des États-Unis Trimestres Semestres


2015 2014 % de


variation Produits tirés du transport de marchandises (en millions) 106 $ 115 $ (8) 243 $ 221 $ 10


Tonnes-milles commerciales (en millions) 2 184 2 679 (18) 5 128 5 218 (2) Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 3 187 $ 2 645 $ 20 3 308 $ 2 675 $ 24 Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 4,85 4,31 13 4,74 4,24 12 Les produits tirés du transport des céréales américaines se sont chiffrés à 106 M$ pour le deuxième trimestre de 2015, soit une baisse de 9 M$, ou de 8 %, par rapport aux produits de 115 M$ constatés pour la période correspondante de 2014. Cette baisse tient essentiellement à la diminution des volumes, compensée en partie par l’effet favorable des fluctuations du change et par la hausse des prix de transport des marchandises. Pour le premier semestre de 2015, les produits tirés du transport des céréales en provenance des États-Unis se sont établis à 243 M$, contre 221 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une hausse de 22 M$, ou de 10 %. Cette hausse découle avant tout de l’effet favorable des fluctuations du change et de l’augmentation des prix de transport des marchandises.

Charbon Trimestres Semestres


2015 2014 % de



Envois en wagons complets (en milliers) 84 82 2 166 160 4

Tonnes-milles commerciales (en millions) 5 894 5 941 (1) 11 598 11 382 2 Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 1 996 $ 2 027 $ (2) 1 968 $ 1 963 $ - Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 2,83 2,79 1 2,82 2,75 3 Pour le deuxième trimestre de 2015, les produits tirés du transport du charbon se sont chiffrés à 167 M$, soit une hausse de 2 M$, ou de 1 %, par rapport aux produits de 165 M$ constatés pour la période correspondante de 2014. Cette hausse découle principalement de l’augmentation des prix de transport des marchandises et de l’effet favorable des fluctuations du change pour le charbon thermique en provenance des États-Unis, neutralisés en partie par la baisse des produits tirés du supplément carburant. Pour le premier semestre de 2015, les produits tirés du transport du charbon ont totalisé 327 M$, ce qui représente une hausse de 14 M$, ou de 4 %, par rapport aux produits de 313 M$ comptabilisés pour la période correspondante de 2014. Cette hausse s’explique surtout par l’effet favorable des fluctuations du change et par l’augmentation des envois et des prix de transport des marchandises pour le charbon thermique en provenance des États-Unis.


Potasse Trimestres Semestres


2015 2014 % de




Tonnes-milles commerciales (en millions) 4 514 4 114 10 8 189 7 407 11 Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 2 854 $ 3 046 $ (6) 2 933 $ 2 983 $ (2) Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 2,34 2,46 (5) 2,43 2,44 - Les produits tirés du transport de la potasse se sont établis à 106 M$ pour le deuxième trimestre de 2015, soit une hausse de 5 M$, ou de 5 %, par rapport aux produits de 101 M$ constatés pour la période correspondante de 2014. Cette hausse s’explique surtout par l’accroissement des envois destinés à l’exportation et par l’effet favorable des fluctuations du change, partiellement contrebalancés par la baisse des produits tirés du supplément carburant et par le recul des envois en régime intérieur. Pour le premier semestre de 2015, les produits tirés du transport de la potasse ont totalisé 199 M$, ce qui représente une hausse de 18 M$, ou de 10 %, par rapport aux produits de 181 M$ comptabilisés pour la période correspondante de 2014. Cette hausse découle avant tout de l’effet favorable des fluctuations du change et de l’accroissement des envois destinés à l’exportation.

Engrais et soufre Trimestres Semestres


2015 2014 % de



Envois en wagons complets (en milliers) 15 16 (6) 32 31 3

Tonnes-milles commerciales (en millions) 935 1 130 (17) 2 050 2 204 (7) Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 4 508 $ 3 925 $ 15 4 381 $ 3 770 $ 16 Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 7,12 5,61 27 6,73 5,35 26 Les produits tirés du transport des engrais et du soufre se sont chiffrés à 67 M$ pour le deuxième trimestre de 2015, contre 64 M$ pour la période correspondante de 2014, soit une hausse de 3 M$, ou de 5 %. Ces produits ont été de 138 M$ pour le premier semestre de 2015, contre 118 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une hausse de 20 M$, ou de 17 %. La hausse du deuxième trimestre découle essentiellement de l’augmentation des prix de transport des marchandises et de l’effet favorable des fluctuations du change, neutralisés en partie par la baisse des volumes. La hausse du premier semestre s’explique surtout par :

la hausse des prix de transport des marchandises; l’accroissement des envois d’engrais au premier trimestre; l’effet favorable des fluctuations du change.


Produits forestiers Trimestres Semestres


2015 2014 % de



Envois en wagons complets (en milliers) 15 15 - 30 29 3

Tonnes-milles commerciales (en millions) 1 061 1 003 6 2 080 1 923 8 Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 3 902 $ 3 502 $ 11 3 880 $ 3 452 $ 12 Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 5,73 5,20 10 5,69 5,19 10 Les produits tirés du transport des produits forestiers se sont chiffrés à 61 M$ au deuxième trimestre de 2015, contre 52 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une hausse de 9 M$, ou de 17 %. Cette hausse est essentiellement attribuable à l’effet favorable des fluctuations du change et à l’accroissement des envois. Pour le premier semestre de 2015, les produits tirés du transport des produits forestiers ont totalisé 118 M$, ce qui représente une hausse de 18 M$, ou de 18 %, par rapport aux produits de 100 M$ comptabilisés pour la période correspondante de 2014. Cette hausse découle avant tout de l’effet favorable des fluctuations du change et de l’augmentation des prix de transport des marchandises.

Produits chimiques et plastiques Trimestres Semestres


2015 2014 % de




Tonnes-milles commerciales (en millions) 3 423 3 326 3 6 993 6 532 7 Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 3 354 $ 3 185 $ 5 3 427 $ 3 213 $ 7 Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 4,99 4,67 7 4,99 4,63 8 Pour le deuxième trimestre de 2015, les produits tirés du transport des produits chimiques et des plastiques ont totalisé 171 M$, contre 155 M$ pour la période correspondante de 2014, soit une hausse de 16 M$, ou de 10 %. Ces produits ont été de 349 M$ au premier semestre de 2015, contre 302 M$ pour les six premiers mois de 2014, soit une hausse de 47 M$, ou de 16 %. Ces hausses sont principalement attribuables à l’accroissement des volumes en raison de la vigueur de la demande de produits pétroliers et de biocarburants, ainsi qu’à l’effet favorable des fluctuations du change.


Pétrole brut Trimestres Semestres


2015 2014 % de


variation Produits tirés du transport de marchandises (en millions) 81 $ 114 $ (29) 179 $ 218 $ (18)


Tonnes-milles commerciales (en millions) 2 796 3 816 (27) 5 828 7 174 (19) Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 4 294 $ 4 524 $ (5) 4 404 $ 4 452 $ (1) Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 2,92 2,99 (2) 3,09 3,04 2 Les produits tirés du transport du pétrole brut se sont chiffrés à 81 M$ au deuxième trimestre de 2015, contre 114 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une baisse de 33 M$, ou de 29 %. Ces produits ont été de 179 M$ au premier semestre de 2015, contre 218 M$ pour les six premiers mois de 2014, soit une baisse de 39 M$, ou de 18 %. Ces baisses découlent surtout du recul des envois en réaction à la baisse des prix du pétrole brut et de la diminution des produits tirés du supplément carburant, compensés en partie par l’effet favorable des fluctuations du change.

Métaux, produits miniers et produits de consommation Trimestres Semestres


2015 2014 % de




Tonnes-milles commerciales (en millions) 2 172 2 698 (19) 4 455 5 411 (18) Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 2 946 $ 2 810 $ 5 2 911 $ 2 839 $ 3 Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 7,37 6,27 18 7,15 6,11 17 Les produits tirés du transport des métaux, des produits miniers et des produits de consommation se sont chiffrés à 160 M$ au deuxième trimestre de 2015, contre 170 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une baisse de 10 M$, ou de 6 %. Ces produits ont été de 319 M$ au premier semestre de 2015, contre 331 M$ pour les six premiers mois de 2014, soit une baisse de 12 M$, ou de 4 %. Ces baisses sont principalement imputables à la diminution des volumes d’acier, de sable de fracturation et autres granulats, compensée en partie par l’effet favorable des fluctuations du change.


Produits automobiles Trimestres Semestres


2015 2014 % de




Tonnes-milles commerciales (en millions) 496 597 (17) 915 1 111 (18) Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 2 541 $ 2 798 $ (9) 2 610 $ 2 850 $ (8) Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 18,37 17,37 6 18,89 17,31 9 Pour le deuxième trimestre de 2015, les produits tirés du transport de produits automobiles ont été de 91 M$, contre 104 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une baisse de 13 M$, ou de 13 %. Pour le premier semestre de 2015, ces produits ont été de 173 M$, contre 192 M$ pour les six premiers mois de 2014, soit une baisse de 19 M$, ou de 10 %. Ces baisses sont essentiellement imputables à un recul des volumes de véhicules à la suite de la résiliation d’un contrat en 2014 et à la diminution des produits tirés du supplément carburant.

Ces baisses ont été compensées en partie par l’effet favorable des fluctuations du change.

Trafic intermodal en régime intérieur Trimestres Semestres


2015 2014 % de


variation Produits tirés du transport de marchandises (en millions) 192 $ 200 $ (4) 386 $ 377 $ 2

Envois en wagons complets (en milliers) 106 110 (4) 209 207 1

Tonnes-milles commerciales (en millions) 3 063 3 003 2 6 087 5 637 8 Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 1 812 $ 1 822 $ (1) 1 852 $ 1 825 $ 1 Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 6,26 6,66 (6) 6,35 6,69 (5) Pour le deuxième trimestre de 2015, les produits tirés du trafic intermodal en régime intérieur se sont chiffrés à 192 M$, en baisse de 8 M$, ou de 4 %, par rapport aux produits de 200 M$ réalisés pour la période correspondante de 2014. Cette baisse découle surtout de la diminution des produits tirés du supplément carburant, compensée en partie par l’effet favorable des fluctuations du change. Pour le premier semestre de 2015, les produits tirés du trafic intermodal en régime intérieur ont totalisé 386 M$, ce qui représente une hausse de 9 M$, ou de 2 %, par rapport aux produits de 377 M$ comptabilisés pour la période correspondante de 2014. Cette hausse découle surtout de l’augmentation des volumes de trafic transcontinental longue distance et de l’effet favorable des fluctuations du change. La hausse a été contrebalancée en partie par la baisse des produits tirés du supplément carburant.


Trafic intermodal en régime international Trimestres Semestres


2015 2014 % de




Tonnes-milles commerciales (en millions) 3 121 3 048 2 5 994 5 885 2 Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet (en dollars) 1 047 $ 1 074 $ (3) 1 058 $ 1 074 $ (1) Produits tirés du transport de marchandises par tonne-mille commerciale (en cents) 4,90 4,94 (1) 4,97 4,93 1 Les produits tirés du trafic intermodal en régime international se sont chiffrés à 153 M$ pour le deuxième trimestre de 2015, soit une hausse de 3 M$, ou de 2 %, par rapport aux produits de 150 M$ constatés pour la période correspondante de 2014, et à 298 M$ pour le premier semestre de 2015, en hausse de 8 M$, ou de 3 %, par rapport aux produits de 290 M$ enregistrés pour le premier semestre de 2014. Ces hausses sont principalement attribuables à l’effet favorable des fluctuations du change et à l’augmentation des volumes, facteurs partiellement neutralisés par la baisse des produits tirés du supplément carburant.

Produits tirés du trafic hors marchandises

Pour le deuxième trimestre de 2015, les produits tirés du trafic hors marchandises se sont établis à 41 M$, contre 39 M$ pour la période correspondante de 2014, soit une hausse de 2 M$, ou de 5 %. Pour le premier semestre de 2015, ces produits ont été de 76 M$, contre 74 M$ pour les six premiers mois de 2014, ce qui représente une hausse de 2 M$, ou de 3 %. Ces hausses s’expliquent essentiellement par l’augmentation des produits tirés des activités de location.

9. CHARGES D’EXPLOITATION Trimestres Semestres


(en millions) 2015 2014

% de variation 2015 2014

% de variation

Charges d’exploitation

Rémunération et charges sociales 308 $ 342 $ (10) 686 $ 687 $ -

Carburant 185 273 (32) 380 544 (30)

Matières 45 47 (4) 97 99 (2)

Location de matériel 46 40 15 88 81 9

Amortissement 145 137 6 291 278 5

Services achetés et autres 276 255 8 516 491 5

Total des charges d’exploitation 1 005 $ 1 094 $ (8) 2 058 $ 2 180 $ (6)

Pour le deuxième trimestre de 2015, les charges d’exploitation se sont chiffrées à 1 005 M$, soit une baisse de 89 M$, ou de 8 %, par rapport aux charges de 1 094 M$ pour la période correspondante de 2014. Cette baisse est essentiellement attribuable :

à la baisse des prix du carburant; à la diminution des charges liées à la rémunération à base d’actions surtout en raison de la variation du

cours de l’action; aux gains d’efficience attribuables à l’amélioration du rendement d’exploitation, à une meilleure utilisation

des actifs et à l’internalisation de certaines activités liées aux TI; à la réduction des charges qui varient en fonction du volume, en raison de la diminution de la charge de

travail mesurée en T-MB.

Cette baisse a été neutralisée en partie par : l’effet défavorable des fluctuations du change; l’augmentation de la charge de retraite; la montée des taux de salaire et des charges sociales; la hausse des frais de réparation des wagons;


l’augmentation de la charge d’amortissement; la hausse des charges liées aux risques divers en raison de l’augmentation du coût des accidents.

Pour le premier semestre de 2015, les charges d’exploitation se sont chiffrées à 2 058 M$, contre 2 180 M$ pour la période correspondante de 2014, soit une baisse de 122 M$, ou de 6 %. Cette baisse est essentiellement attribuable :

à la baisse des prix du carburant; à des gains d’efficience attribuables à l’amélioration du rendement d’exploitation, à une meilleure utilisation

des actifs et à l’internalisation de certaines activités liées aux TI; à l’augmentation des ventes de terrains; à la diminution des charges liées à la rémunération à base d’actions surtout en raison de la variation du

cours de l’action. Cette baisse a été neutralisée en partie par :

l’effet défavorable des fluctuations du change; l’augmentation de la charge de retraite; la hausse des charges liées aux risques divers en raison de l’augmentation du coût des accidents; la montée des taux de salaire et des charges sociales.

Rémunération et charges sociales

Pour le deuxième trimestre de 2015, les charges de rémunération et charges sociales se sont chiffrées à 308 M$, en baisse de 34 M$, ou de 10 %, par rapport aux charges de 342 M$ pour la période correspondante de 2014. Cette baisse est essentiellement attribuable :

à la diminution des charges liées à la rémunération à base d’actions surtout en raison de la variation du cours de l’action et à la baisse de la rémunération incitative;

à la réduction des charges résultant des suppressions d’emplois; à la réduction des charges qui varient en fonction du volume, en raison de la diminution de la charge de

travail mesurée en T-MB; aux gains d’efficience des équipes de ligne et de triage, en raison de la solidité continue du rendement

d’exploitation.

Cette baisse a été neutralisée en partie par : l’augmentation de la charge de retraite;

l’effet défavorable des fluctuations du change;

la montée des taux de salaire et des charges sociales. Pour le premier semestre de 2015, les charges de rémunération et charges sociales se sont établies à 686 M$, contre 687 M$ pour les six premiers mois de 2014. Cette baisse de 1 M$, qui ne représente essentiellement aucune variation, est avant tout attribuable :

à la diminution des charges liées à la rémunération à base d’actions surtout en raison de la variation du cours de l’action et à la baisse de la rémunération incitative;

à la réduction des charges résultant des suppressions d’emplois; aux gains d’efficience des équipes de ligne et de triage, en raison de la solidité continue du rendement

d’exploitation.

Cette baisse a été neutralisée en partie par : la hausse de la charge de retraite; l’effet défavorable des fluctuations du change; la montée des taux de salaire et des charges sociales.

Carburant

Pour le deuxième trimestre de 2015, les charges de carburant se sont chiffrées à 185 M$, contre 273 M$ pour la période correspondante de 2014, soit une baisse de 88 M$, ou de 32 %. Cette baisse est essentiellement attribuable :

à la diminution des prix du carburant; à la diminution de la charge de travail mesurée en T-MB; à l’amélioration du rendement du carburant grâce à la hausse du poids des trains et à la priorité qui est

accordée aux stratégies d’économie de carburant figurant au plan d’exploitation de la Compagnie.

Cette baisse a été neutralisée en partie par l’effet défavorable des fluctuations du change.


Pour le premier semestre de 2015, les charges de carburant se sont établies à 380 M$, contre 544 M$ pour les six premiers mois de 2014, soit une baisse de 164 M$, ou de 30 %. Cette baisse s’explique essentiellement par la diminution des prix du carburant et par l’amélioration du rendement du carburant grâce à la hausse du poids des trains et à la priorité qui est accordée aux stratégies d’économie de carburant figurant au plan d’exploitation de la Compagnie. Ces facteurs ont été neutralisés en partie par l’effet défavorable des fluctuations du change. Matières

Les charges liées aux matières se sont chiffrées à 45 M$ au deuxième trimestre de 2015, contre 47 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une baisse de 2 M$, ou de 4 %. Ces charges ont été de 97 M$ au premier semestre de 2015, contre 99 M$ pour les six premiers mois de 2014, soit une baisse de 2 M$, ou de 2 %. Ces baisses découlent essentiellement de la réduction des activités d’entretien de la voie, neutralisée en partie par l’augmentation du coût des matières utilisées dans les wagons.

Location de matériel

Les charges de location de matériel se sont chiffrées à 46 M$ au deuxième trimestre de 2015, contre 40 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une hausse de 6 M$, ou de 15 %. Ces charges ont été de 88 M$ au premier semestre de 2015, contre 81 M$ pour les six premiers mois de 2014, soit une hausse de 7 M$ ou de 9 %. Ces hausses sont imputables pour l’essentiel à l’effet défavorable des fluctuations du change et au retour de certaines locomotives sous-louées. Ces hausses ont été compensées en partie par la diminution des locations de wagons en raison de la conversion des contrats de location de wagons et de locomotives et par les gains en efficience opérationnelle qui ont contribué à l’amélioration de la vitesse d’acheminement du matériel.

Amortissement

La charge d’amortissement a totalisé 145 M$ pour le deuxième trimestre de 2015, contre 137 M$ pour la période correspondante de 2014, soit une hausse de 8 M$, ou de 6 %. Cette charge a été de 291 M$ pour le premier semestre de 2015, contre 278 M$ pour les six premiers mois de 2014, soit une hausse de 13 M$, ou de 5 %. Ces hausses découlent surtout de l’augmentation des biens amortissables et de l’effet défavorable des fluctuations du change, facteurs compensés en partie par l’effet favorable des études sur l’amortissement mises en œuvre au deuxième trimestre de 2014. Services achetés et autres Trimestres Semestres clos les 30 juin clos les 30 juin

(en millions)

2015 20141)

% de variation

2015 20141)

% de variation

Services achetés et autres

Soutien et installations 98 $ 98 $ - 201 $ 192 $ 5

Voies et exploitation 64 60 7 127 116 9

Intermodal 46 44 5 93 85 9

Matériel 52 46 13 103 86 20

Risques divers 11 6 83 44 15 193

Autres 6 2 200 10 4 150

Vente de terrains (1) (1) - (62) (7)

786

Total – Services achetés et autres 276 $ 255 $ 8 516 $ 491 $ 5

1) Certaines données comparatives dans Services achetés et autres ont été reclassées afin que la présentation soit conforme à celle adoptée en 2015.

Pour le deuxième trimestre de 2015, les charges liées aux services achetés et autres se sont établies à 276 M$, contre 255 M$ pour la période correspondante de 2014, soit une hausse de 21 M$, ou de 8 %. Cette hausse s’explique surtout par :

l’effet défavorable des fluctuations du change; la hausse des charges liées aux risques divers en raison de l’augmentation du coût des accidents; la hausse des frais juridiques et des frais d’installation inscrits au poste Soutien et installations; la hausse des frais de réparation des wagons inscrits au poste Matériel.

Cette hausse a été compensée en partie par les efficiences découlant de l’internalisation de certaines activités de TI inscrites au poste Soutien et installations.


Pour le premier semestre de 2015, les charges liées aux services achetés et autres se sont chiffrées à 516 M$, contre 491 M$ pour les six premiers mois de 2014, soit une hausse de 25 M$, ou de 5 %. Cette hausse s’explique surtout par :

la hausse des charges liées aux risques divers en raison de l’augmentation du coût des accidents; l’effet défavorable des fluctuations du change; la hausse des frais de réparation des wagons inscrits au poste Matériel; la hausse des frais juridiques et des frais d’installation inscrits au poste Soutien et installations; l’augmentation des frais intermodaux liés au service de collecte et de livraison inscrits au poste

Intermodal. Cette hausse a été neutralisée en partie par l’augmentation de la vente de terrains et des efficiences découlant de l’internalisation de certaines activités de TI inscrites au poste Soutien et installations.

10. AUTRES POSTES DE RÉSULTATS Autres produits et charges

Pour le deuxième trimestre de 2015, les autres produits et charges étaient constitués d’un produit de 5 M$, contre une charge de 3 M$ pour la période correspondante de 2014. Ce résultat découle surtout des gains de change sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains. Pour le premier semestre de 2015, les autres produits et charges étaient constitués d’une charge de 68 M$, contre une charge de 3 M$ pour la période correspondante de 2014. Cette hausse découle surtout des pertes de change sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains.

Charge d’intérêts, montant net

Pour le deuxième trimestre de 2015, le montant net de la charge d’intérêts s’est chiffré à 84 M$, soit une hausse de 15 M$, ou de 22 %, par rapport au montant de 69 M$ inscrit pour la période correspondante de 2014. Pour le premier semestre de 2015, ce montant a été de 169 M$, contre 139 M$ pour les six premiers mois de 2014, ce qui représente une hausse de 30 M$, ou de 22 %. Ces hausses découlent surtout de l’effet défavorable des fluctuations du change et de l’augmentation de la dette à long terme, dont il est question plus en détail à la section 13, Situation de trésorerie et sources de financement.

Impôts sur les bénéfices

Au cours du deuxième trimestre de 2015, l’Alberta a adopté une loi pour majorer le taux provincial d’imposition du revenu des sociétés. En raison de ce changement, la Compagnie a constaté une charge d’impôts de 23 M$ durant le deuxième trimestre de 2015, relativement à la réévaluation de ses soldes d’impôts reportés au 1er janvier 2015. La charge d’impôts sur les bénéfices a totalisé 177 M$ au deuxième trimestre de 2015, ce qui représente une hausse de 33 M$, ou de 23 %, par rapport à la charge de 144 M$ comptabilisée pour la période correspondante de 2014. Cette hausse est attribuable à l’augmentation des bénéfices imposables, à la charge d’impôts non récurrente de 23 M$ relative à la majoration du taux provincial d’imposition du revenu des sociétés en Alberta, ainsi qu’à une charge d’impôts de 1 M$ relative au gain de change sur la dette à long terme. La charge d’impôts sur les bénéfices s’est établie à 311 M$ au premier semestre de 2015, contre 243 M$ pour les six premiers mois de 2014, soit une hausse de 68 M$, ou de 28 %. Cette hausse s’explique par l’augmentation des bénéfices imposables et par la charge d’impôts non récurrente de 23 M$ relative à la majoration du taux provincial d’imposition du revenu des sociétés en Alberta. Ces hausses ont été compensées en partie par une économie d’impôts de 7 M$ liée aux pertes de change sur la dette à long terme. Le taux d’imposition effectif annualisé estimé de 2015 pour le deuxième trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015, exclusion faite des éléments ponctuels (effet de la conversion des devises sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains et effet non récurrent de la majoration du taux provincial d’imposition du revenu des sociétés en Alberta), a été de 27,5 %, en baisse par rapport à 28,0 % pour les périodes correspondantes de 2014. Le taux d’imposition effectif pour le trimestre clos le 30 juin 2015, compte tenu des éléments ponctuels, a été de 31,3 %. L’augmentation du taux d’imposition effectif par rapport à la période correspondante de 2014 s’explique essentiellement par la charge d’impôts non récurrente de 23 M$ relative à la majoration du taux provincial d’imposition du revenu des sociétés en Alberta, neutralisée en partie par la charge d’impôts liée au gain de change sur la dette à long terme, dont le taux d’imposition est bien inférieur au taux d’imposition effectif annualisé estimé pour 2015 de 27,5 %. Ces éléments sont expliqués plus en détail à la section 14, Mesures non définies par les PCGR.


Le taux d’imposition effectif pour le semestre clos le 30 juin 2015, compte tenu des éléments ponctuels, a été de 30,5 %. L’augmentation du taux d’imposition effectif par rapport à la période correspondante de 2014 s’explique essentiellement par la charge d’impôts non récurrente de 23 M$ relative à la majoration du taux provincial d’imposition du revenu des sociétés en Alberta et par l’économie d’impôts liée à la perte de change sur la dette à long terme, dont le taux d’imposition est bien inférieur au taux d’imposition effectif annualisé estimé pour 2015 de 27,5 %. Ces éléments sont expliqués plus en détail à la section 14, Mesures non définies par les PCGR. Pour 2015, la Compagnie prévoit un taux d’imposition effectif annualisé d’environ 27,5 %, compte non tenu d’éléments ponctuels, lequel repose sur certaines estimations et hypothèses pour l’exercice, dont il est question plus en détail à la section 20, Risques commerciaux.

11. DONNÉES FINANCIÈRES TRIMESTRIELLES

Trimestres clos les (en millions, sauf 2015

2014 2013

les données par action) 30 juin

1) 31 mars2)

31 déc.3) 30 sept. 30 juin 31 mars4)

31 déc.5) 30 sept.6)

Total des produits 1 651 $ 1 665 $ 1 760 $ 1 670 $ 1 681 $ 1 509 $ 1 607 $ 1 534 $

Bénéfice d’exploitation 646 612 708 621 587 423 114 524

Bénéfice net 390 320 451 400 371 254 82 324

Résultat par action, de base 2,38

$ 1,94 $ 2,66 $ 2,33 $ 2,13 $ 1,45 $ 0,47 $ 1,85 $

Résultat par action, dilué 2,36 $ 1,92 $ 2,63 $ 2,31 $ 2,11 $ 1,44 $ 0,47 $ 1,84 $

1) Les éléments importants compris dans les résultats du deuxième trimestre de 2015 sont un gain de 10 M$ (9 M$ après impôts) attribuable à l’effet de la conversion des devises sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains du CP et inscrit au poste Autres produits et charges, ainsi qu’une charge d’impôts sur les bénéfices de 23 M$ découlant du changement du taux provincial d’imposition du revenu des sociétés en Alberta, qui a nécessité la réévaluation du passif d’impôts reportés de la Compagnie au 1er janvier 2015 et dont il est question plus en détail à la section 10, Autres postes de résultats. 2) L’élément important compris dans les résultats du premier trimestre de 2015 correspond à une charge de 64 M$ (55 M$ après impôts) attribuable à l’effet de la conversion des devises sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains du CP et inscrite au poste Autres produits et charges. 3) L’élément important compris dans les résultats du quatrième trimestre de 2014 est une charge de 12 M$ (9 M$ après impôts) imputable à l’effet de la conversion des devises sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains du CP. 4)

L’élément important compris dans les résultats du premier trimestre de 2014 est un recouvrement de 4 M$ (3 M$ après impôts) au titre de l’initiative de restructuration de l’effectif de la Compagnie en 2012 en raison de gains actuariels favorables, constaté au poste Rémunération et charges sociales. 5) Les éléments importants compris dans les résultats du quatrième trimestre de 2013 sont une charge de dépréciation d’éléments d’actif et une charge à payer pour frais futurs relativement à la vente du tronçon ouest du Dakota, Minnesota & Eastern Railroad (le « tronçon ouest de DM&E ») totalisant 435 M$ (257 M$ après impôts), un recouvrement de 7 M$ (5 M$ après impôts) au titre de l’initiative de restructuration de l’effectif de la Compagnie en 2012 et des coûts de 5 M$ (4 M$ après impôts) liés à la transition au sein de la direction. 6)

L’élément important compris dans les résultats du troisième trimestre de 2013 est une charge d’impôts sur les bénéfices de 7 M$ résultant du changement apporté au taux d’imposition du revenu des sociétés en Colombie-Britannique, qui a nécessité la réévaluation du passif d’impôts reportés de la Compagnie au 1er janvier 2013.

Tendances trimestrielles

Le volume transporté de certaines marchandises et les produits qui en sont tirés sont plus importants à certaines périodes de l’année. Les produits sont généralement plus bas au cours du premier trimestre en raison surtout des rigueurs de l’hiver, de la fermeture des ports des Grands Lacs et de la baisse du trafic de marchandises de détail. Au cours des deuxième et troisième trimestres, les produits s’améliorent par rapport au premier trimestre, étant donné que le volume d’engrais est généralement au maximum durant le deuxième trimestre et que la demande de biens de construction atteint le plus souvent son point culminant au cours du troisième trimestre. C’est généralement au cours du quatrième trimestre que les produits sont le plus élevés, surtout en raison de l’acheminement des céréales récoltées, des programmes d’épandage d’engrais de l’automne et de l’intensification de la demande de marchandises de détail transportées par rail. Le bénéfice d’exploitation est aussi assujetti aux fluctuations saisonnières. Le bénéfice d’exploitation est habituellement plus faible au premier trimestre, parce que les produits marchandises sont moins élevés, tandis que les charges d’exploitation sont plus élevées à cause des conditions hivernales. Le bénéfice net est soumis aux fluctuations saisonnières de la demande des clients et aux conditions climatiques.


12. MODIFICATIONS DE CONVENTIONS COMPTABLES Modifications comptables apportées en 2015

Simplification de la présentation des frais d’émission de créances En avril 2015, le Financial Accounting Standards Board (le « FASB ») a publié l’Accounting Standards Update (l’« ASU ») 2015-03, intitulée Simplifying the Presentation of Debt Issuance Costs en vertu de l’Accounting Standards Codification (l’« ASC ») Topic 835 du FASB. Les modifications exigent que les frais d’émission de créances liés à un titre de créance comptabilisée soient présentés dans le bilan en déduction directe de la valeur comptable de ce titre, conformément à l’escompte. Les modifications ne touchent pas la constatation et la mesure des frais d’émission de créances. Cette ASU entrera en vigueur pour les sociétés ouvertes pour les exercices ouverts après le 15 décembre 2015 et les périodes intermédiaires comprises dans ces exercices et sera appliquée de manière rétrospective. L’adoption anticipée est autorisée. La Compagnie a adopté les dispositions de cette ASU au deuxième trimestre de 2015 et a ajusté rétroactivement les chiffres correspondants de l’exercice 2014 pour qu’ils soient conformes au mode de présentation actuel. L’information à fournir en vertu de cette ASU pour la période close le 30 juin 2015 est présentée dans les notes complémentaires aux états financiers consolidés intermédiaires. Modifications comptables non encore en vigueur

Modifications apportées à l’analyse de consolidation En février 2015, le FASB a publié l’ASU 2015-02, intitulée Amendments to the Consolidation Analysis en vertu de l’ASC Topic 810 du FASB. Les modifications exigent que les sociétés présentant des états financiers évaluent si elles devraient consolider certaines entités juridiques en fonction du modèle de consolidation révisé. Les modifications concernent plus précisément l’évaluation visant à déterminer si des sociétés en commandite et autres entités juridiques similaires sont des entités à détenteurs de droits variables (« EDDV ») ou des entités assorties de droits de vote, elles éliminent la présomption qu’un commandité devrait consolider une société en commandite et ont une incidence sur l’analyse de consolidation des sociétés présentant des états financiers qui participent à des EDDV, particulièrement celles qui ont des ententes sur les honoraires et des relations avec des parties liées. Cette ASU entrera en vigueur pour les sociétés ouvertes pour les exercices ouverts après le 15 décembre 2015 et les périodes intermédiaires comprises dans ces exercices. Les entités peuvent choisir d’utiliser une approche rétrospective complète ou modifiée pour l’adoption de l’ASU. La Compagnie évalue actuellement l’incidence qu’aura l’adoption de cette ASU sur les états financiers consolidés. Présentation des placements dans certaines entités qui calculent la valeur liquidative par action ou son équivalent En mai 2015, le FASB a publié l’ASU 2015-07, intitulée Disclosures for Investments in Certain Entities That Calculate Net Asset Value per Share (or Its Equivalent) en vertu de l’ASC Topic 820 du FASB. Les modifications éliminent l’obligation de classer selon la hiérarchie de la juste valeur tous les placements dont la juste valeur est mesurée à la valeur liquidative par action faute de mieux en pratique et l’obligation de fournir certains renseignements sur ces placements. Cette ASU entrera en vigueur pour les sociétés ouvertes pour les exercices ouverts après le 15 décembre 2015 et les périodes intermédiaires comprises dans ces exercices et sera appliquée de manière rétrospective. L’adoption de cette ASU ne devrait pas avoir d’incidence importante sur les états financiers de la Compagnie.

13. SITUATION DE TRÉSORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT

La Compagnie croit disposer de suffisamment de trésorerie et d’équivalents, dans le cours normal des activités, pour assurer son exploitation courante et honorer les obligations inscrites dans les tableaux de la section 18, Engagements contractuels, et de la section 19, Tendances et engagements futurs. Le CP n’observe ni ne prévoit de fluctuation de ses liquidités qui serait susceptible de provoquer une insuffisance de fonds. La section 20, Risques commerciaux, donne des détails sur le risque de liquidité. Les indicateurs de situation de trésorerie et de sources de financement de la Compagnie sont décrits dans le compte rendu des activités d’exploitation, d’investissement et de financement qui suit.

Activités d’exploitation

Les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation se sont chiffrés à 585 M$ au deuxième trimestre de 2015, contre 645 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une baisse de 60 M$. Cette baisse s’explique essentiellement par le taux inférieur d’amélioration du fonds de roulement au deuxième trimestre de 2015, compensé en partie par la hausse du résultat en trésorerie en 2015. Les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation se sont établis à 1 140 M$ au premier semestre de 2015, en hausse de 208 M$ par rapport aux flux de 932 M$ constatés à la période correspondante de 2014. Cette hausse découle principalement de l’amélioration des bénéfices et de l’effet favorable des variations du fonds de roulement


hors trésorerie attribuable en grande partie à une diminution des activités de facturation, partiellement neutralisée par une baisse plus importante des comptes fournisseurs au premier semestre de 2015 qu’à la période correspondante de 2014.

Activités d’investissement

Les flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement se sont chiffrés à 354 M$ pour le deuxième trimestre de 2015, contre 45 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une hausse de 309 M$. Ces flux se sont établis à 545 M$ pour les six premiers mois de 2015, en hausse de 283 M$ par rapport aux flux de 262 M$ constatés à la période correspondante de 2014. Les hausses des flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement découlent essentiellement du produit reçu de la vente du tronçon ouest de DM&E et de l’augmentation des nouvelles immobilisations (« programme d’investissement »). Pour le premier semestre, la hausse a été neutralisée en partie par le remboursement d’un emprunt contracté en 2013 conformément à une ordonnance rendue par un tribunal relativement à une société détenue par un fiduciaire désigné par le tribunal (le « fiduciaire judiciaire »), dont il est question plus en détail à la section 19, Tendances et engagements futurs, ainsi que par l’augmentation du produit tiré de la vente de terrains et d’autres actifs.

Les nouvelles immobilisations devraient s’élever à environ 1,5 G$ en 2015. Environ 70 % des dépenses prévues aux programmes d’investissement iront à la voie et à l’infrastructure, 10 % au matériel roulant, entre 5 % et 10 % aux systèmes informatiques et entre 10 % et 15 % aux bâtiments et autres éléments. Les prévisions de la Compagnie en matière de dépenses en immobilisations reposent sur certaines hypothèses au sujet d’événements et de faits nouveaux qui pourraient ne pas se produire ou dont l’effet pourrait être annulé entièrement ou partiellement par d’autres événements et faits nouveaux. Des précisions au sujet de ces hypothèses et d’autres facteurs qui ont une incidence sur les attentes de la Compagnie pour 2015 sont données à la section 20, Risques commerciaux.

Activités de financement

Pour le deuxième trimestre de 2015, les flux de trésorerie affectés aux activités de financement se sont chiffrés à 229 M$, contre 498 M$ pour la période correspondante de 2014, soit une baisse de 269 M$. Cette baisse est attribuable aux flux de trésorerie provenant de l’émission d’effets de commerce, dont il est question plus en détail à la section 16, Instruments financiers, facteur neutralisé en partie par les paiements effectués pour le rachat d’actions dans le cadre du programme de rachat d’actions, au sujet duquel plus de précisions sont données à la section 15, Rendements des actionnaires.

Les flux de trésorerie affectés aux activités de financement se sont établis à 641 M$ au premier semestre de 2015, contre 773 M$ pour la période correspondante de 2014, ce qui représente une baisse de 132 M$. Cette baisse est surtout due au produit de 694 M$ US tiré de l’émission de billets de 10 ans à 2,900 % d’un montant de 700 M$ US. En outre, la Compagnie a dénoué des swaps différés fixes-variables (« swaps différés ») d’un montant notionnel de 700 M$ US en contrepartie d’un paiement de 50 M$ US, dont il est question à la section 16, Instruments financiers. Enfin, les remboursements de la dette à long terme avaient été plus élevés en 2014, en raison du remboursement d’un contrat de location-acquisition. Ces encaissements ont été partiellement neutralisés par les paiements effectués pour le rachat d’actions dans le cadre du programme de rachat d’actions, au sujet duquel plus de précisions sont données à la section 15, Rendements des actionnaires, et par le remboursement net d’effets de commerce, dont il est plus amplement question à la section 16, Instruments financiers.

Ratio dette/capital total Le ratio dette/capital total est égal à la somme de la dette à long terme, de la tranche de la dette à long terme échéant à moins de un an et des emprunts à court terme, divisée par la dette plus le total des capitaux propres présentés dans les bilans intermédiaires consolidés de la Compagnie. Au 30 juin 2015, le ratio dette/capital total de la Compagnie avait augmenté pour s’établir à 56,1 %, comparativement à 39,7 % au 30 juin 2014. Cette augmentation est avant tout attribuable au programme de rachat d’actions dont il est plus amplement question à la section 15, Rendements des actionnaires. Elle a été compensée en partie par une augmentation des capitaux propres alimentée par la hausse des bénéfices.

Ratio de couverture des intérêts

Le ratio de couverture des intérêts est une mesure qui sert à évaluer la capacité de service de la dette de la Compagnie. Ce ratio nous renseigne sur la capacité de service de la dette de la Compagnie et sur son évolution en glissement périodique, en comparaison avec ses pairs. Le ratio de couverture des intérêts se calcule, sur une période de douze mois consécutifs, en divisant le BAII par le montant net de la charge d’intérêts, dont il est question à la section 14, Mesures non définies par les PCGR. Au 30 juin 2015, le ratio de couverture des intérêts de la Compagnie était de 8,0, contre 5,9 au 30 juin 2014. Cette amélioration découle pour l’essentiel de l’augmentation du BAII au cours de la période de douze mois close le 30 juin 2015. Le taux de change sur les titres d’emprunt libellés


en dollars américains a eu une incidence défavorable sur le BAII de la période de douze mois close le 30 juin 2015, tandis que les charges au titre de la dépréciation d’éléments d’actif ont eu une incidence négative sur le BAII de la période de douze mois close le 30 juin 2014. Si l’on exclut ces éléments importants du calcul du BAII, le ratio de couverture des intérêts ajusté, qui est présenté à la section 14, Mesures non définies par les PCGR, était de 8,2 au 30 juin 2015, contre 7,4 au 30 juin 2014. Cette hausse découle pour l’essentiel de l’augmentation du BAII ajusté sur la période de douze mois close le 30 juin 2015. Mesure du crédit Les cotes de crédit fournissent des renseignements relativement aux coûts de financement de la Compagnie, aux liquidités et aux activités d’exploitation et ont une incidence sur la capacité de la Compagnie d’obtenir du financement à court terme et à long terme, ou sur le coût du financement. Une cote de crédit de moyenne qualité est une mesure importante pour évaluer la capacité de la Compagnie à maintenir l’accès à des sources de financement public et à réduire au minimum le coût du capital. Elle touche aussi la capacité de la Compagnie à prendre part à des activités commerciales garanties dans une optique de rentabilité, comme il est expliqué à la section 20, Risques commerciaux. Les cotes et les perspectives de crédit sont établies selon les méthodologies employées par les agences de notation et peuvent varier de temps à autre pour faire état de leur appréciation du CP. Leur appréciation est tributaire de nombreux facteurs, y compris, sans s’y limiter, la situation financière et les liquidités de la Compagnie ainsi que de facteurs externes hors du contrôle de la Compagnie. Au 30 juin 2015, la cote de crédit du CP accordée par Standard & Poor’s Rating Services (« Standard & Poor’s »), Moody’s Investors Service (« Moody’s ») et Dominion Bond Rating Service Limited (« DBRS ») est demeurée inchangée par rapport au 31 décembre 2014 : Cotes de crédit au 30 juin 2015

1)

Dette à long terme

Perspectives

Standard & Poor’s

Cote de crédit à long terme

BBB+ stable

Titres d’emprunt garantis de premier rang A stable

Titres d’emprunt non garantis de premier rang BBB+ stable

Moody’s

Titres d’emprunt garantis de premier rang

Baa1 stable

DBRS

Débentures non garanties

BBB (élevé) stable

Billets à moyen terme BBB (élevé) stable

Programme d’effets de commerce de 1 G$

Standard & Poor’s

A-2 S. O. Moody’s

P-2 S. O.

DBRS

R-2 (élevé) S. O. 1) Les cotes de crédit ne constituent pas des recommandations d’achat, de conservation ou de vente de titres et ne tiennent pas compte du cours des titres ni de leur pertinence pour un investisseur donné. Les cotes et les perspectives de crédit sont établies selon les méthodologies employées par les agences de notation et peuvent être révisées ou retirées en tout temps par les agences de notation. Le ratio dette nette ajustée/bénéfice ajusté avant intérêts, impôts et amortissements (« BAIIA ») est une mesure non définie par les PCGR que la direction utilise pour évaluer la discipline financière du CP à l’égard de la sensibilité au crédit des marchés financiers. La Compagnie a pour objectif de maintenir un degré de continuité et de prévisibilité pour les investisseurs en respectant un seuil minimum. Le ratio dette nette ajustée/BAIIA ajusté pour les exercices clos les 31 décembre 2014, 2013 et 2012 était de 2,3, de 2,2 et de 3,2 fois, respectivement. Des précisions à ce sujet sont données à la section 14, Mesures non définies par les PCGR.


Flux de trésorerie disponibles Les flux de trésorerie disponibles et les flux de trésorerie avant dividendes sont des mesures non définies par les PCGR. La direction considère qu’ils donnent une bonne indication des liquidités. Ces mesures sont expliquées plus en détail à la section 14, Mesures non définies par les PCGR. Au deuxième trimestre de 2015, il y a eu des flux de trésorerie disponibles positifs de 173 M$, contre des flux de trésorerie disponibles de 519 M$ pour la période correspondante de 2014. Cette baisse s’explique avant tout par le produit reçu de la vente du tronçon ouest de DM&E au deuxième trimestre de 2014 et par la diminution des flux de trésorerie provenant des éléments hors caisse du fonds de roulement. Au premier semestre de 2015, il y a eu des flux de trésorerie disponibles positifs de 485 M$, contre des flux de trésorerie disponibles positifs de 534 M$ pour la période correspondante de 2014. Cette baisse est essentiellement imputable au produit reçu de la vente du tronçon ouest de DM&E au deuxième trimestre de 2014, facteur partiellement neutralisé par une hausse du bénéfice avant impôts et par une augmentation des flux de trésorerie provenant des éléments hors caisse du fonds de roulement pour le semestre clos le 30 juin 2015. Les flux de trésorerie disponibles sont sensibles aux fluctuations saisonnières dont il est plus amplement question à la section 11, Données financières trimestrielles, ainsi qu’à d’autres facteurs, dont la taille des programmes d’investissement de la Compagnie. Les acquisitions d’immobilisations se sont chiffrées à 355 M$ au deuxième trimestre de 2015, ce qui représente une hausse de 57 M$ par rapport au trimestre correspondant de 2014. Elles ont été de 618 M$ au premier semestre de 2015, soit 96 M$ de plus qu’au premier semestre de 2014. Des précisions au sujet des programmes d’investissement de 2015 sont données ci-dessus à la rubrique Activités d’investissement.

14. MESURES NON DÉFINIES PAR LES PCGR

La Compagnie présente de l’information sur des résultats et des flux de trésorerie non définis par les PCGR afin que les tendances sous-jacentes actuelles de ses résultats et de ses liquidités puissent être comparées aux résultats d’exploitation des périodes antérieures. En outre, ces mesures non définies par les PCGR facilitent l’évaluation de la rentabilité à long terme sur plusieurs périodes, ce qui permet à la direction et aux autres utilisateurs externes des états financiers consolidés de la Compagnie de comparer sa rentabilité à long terme avec celle de ses pairs. Les résultats non définis par les PCGR excluent les effets de la conversion des devises sur la dette à long terme, qui peuvent être fluctuants et de courte durée, et les autres éléments importants, qui n’entrent pas dans les produits et charges d’exploitation normaux de la Compagnie. Ces mesures non définies par les PCGR n’ont pas de définition normalisée; par conséquent, il est peu probable qu’elles puissent être comparées à des mesures du même type présentées par d’autres entreprises. Les charges d’exploitation avant éléments importants donnent des renseignements pertinents et utiles sur l’efficacité de l’exploitation de la Compagnie et les tendances commerciales sous-jacentes. Le bénéfice d’exploitation avant éléments importants constitue, de façon continue, une mesure de la rentabilité du chemin de fer. Le bénéfice avant éléments importants fournit à la direction une mesure de résultat en continu. Le RPA dilué avant éléments importants fournit la même information, mais par action. Le ratio d’exploitation avant éléments importants, qui correspond aux charges d’exploitation avant éléments importants divisées par les produits, montre quel pourcentage des produits est consacré à l’exploitation du chemin de fer dans le cours normal des activités. Éléments importants Les éléments importants sont des opérations importantes qui peuvent comprendre, entre autres, des charges au titre de la restructuration et de la dépréciation d’éléments d’actif, des gains et pertes découlant de ventes inhabituelles d’éléments d’actif, ainsi que d’autres éléments qui ne font pas partie des activités courantes de la Compagnie ou qui n’entrent pas dans ses produits et charges d’exploitation normaux. Les éléments importants ci-après sont présentés plus en détail dans les rubriques Charges d’exploitation, Autres postes de résultats, Mesures non définies par les PCGR et Tendances et engagements futurs des rapports de gestion annuels de 2014, 2013 et 2012, qui sont intégrés par renvoi aux présentes. En 2015, le CP a comptabilisé :

au deuxième trimestre, un gain de 10 M$ (9 M$ après impôts) imputable à l’incidence de la conversion des devises sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains de la Compagnie;


au deuxième trimestre, une charge d’impôts sur les bénéfices de 23 M$ découlant du changement du taux provincial d’imposition du revenu des sociétés en Alberta, dont il est question plus en détail à la section 10, Autres postes de résultats;

au premier trimestre, une charge de 64 M$ (55 M$ après impôts) découlant de l’incidence de la conversion des devises sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains de la Compagnie.

En 2014, le CP a comptabilisé :

au quatrième trimestre, une charge de 12 M$ (9 M$ après impôts) imputable à l’incidence de la conversion des devises sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains de la Compagnie;

au premier trimestre, un recouvrement de 4 M$ (3 M$ après impôts) au titre de l’initiative de restructuration de l’effectif de la Compagnie en 2012 en raison de gains actuariels favorables.

En 2013, le CP a comptabilisé :

au quatrième trimestre, une charge de dépréciation d’éléments d’actif et des charges à payer au titre des coûts futurs de 435 M$ (257 M$ après impôts) relativement à la vente du tronçon ouest du Dakota, Minnesota & Eastern Railroad (le « tronçon ouest de DM&E »);

au quatrième trimestre, des coûts liés à la transition au sein de la direction de 5 M$ (4 M$ après impôts) relativement au départ à la retraite du chef des services financiers de la Compagnie;

au quatrième trimestre, un recouvrement de 7 M$ (5 M$ après impôts) au titre de l’initiative de restructuration de l’effectif de la Compagnie en 2012 en raison de gains actuariels favorables.

Rapprochement des mesures non définies et des mesures définies par les PCGR



(en millions) 2015 2014 2015 2014

Bénéfice d’exploitation avant éléments importants1) 646 $ 587 $ 1 258 $ 1 006 $

Ajouter les éléments importants : Restructuration de l’effectif

- - - 4

Bénéfice d’exploitation déclaré

646 $ 587 $ 1 258 $ 1 010 $ Bénéfice avant éléments importants

1) 404 $ 371 $ 779 $ 622 $ Ajouter les éléments importants, après impôts : Restructuration de l’effectif

- - - 3

Effet de la conversion des devises sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains

9 - (46) -

Changement de taux d’imposition (23) - (23) -

Bénéfice net déclaré

390 $ 371 $ 710 $ 625 $



2015 2014 2015 2014 Résultat par action dilué avant éléments importants

1) 2,45 $ 2,11 $ 4,70 $ 3,52 $

Ajouter les éléments importants :

Restructuration de l’effectif - - - 0,02

Effet de la conversion des devises sur les titres d’emprunt

libellés en dollars américains 0,05 - (0,28) -

Changement de taux d’imposition (0,14) - (0,14) -

Résultat par action dilué déclaré 2,36 $ 2,11 $ 4,28 $ 3,54 $




2015 2014 2015 2014

Ratio d’exploitation avant éléments importants1) 60,9 % 65,1 % 62,1 % 68,5 %

Ajouter les éléments importants : Restructuration de l’effectif

- - - (0,2) %

Ratio d’exploitation déclaré

60,9 % 65,1 % 62,1 % 68,3 %

(en millions)

2015 2014 BAII ajusté pour les périodes de douze mois closes les 30 juin

1), 2) 2 569 $ 2 068 $ Ajouter les éléments importants : Restructuration de l’effectif

- 11

Dépréciation d’éléments d’actif - (435)

Coûts de la transition au sein de la direction

- (5)

Effet de la conversion des devises sur les titres d’emprunt libellés en dollars américains

(66) -

BAII pour les périodes de douze mois closes les 30 juin1), 2) 2 503 $ 1 639 $

Ajouter : Autres produits et charges

84 9 Bénéfice d’exploitation pour les périodes de douze mois closes les 30 juin

2) 2 587 $ 1 648 $ 1)

Ces mesures de résultats n’ont pas de définition normalisée en vertu des PCGR; par conséquent, il est peu probable qu’elles puissent être comparées à des mesures du même type présentées par d’autres entreprises. Ces mesures et les autres éléments importants sont décrits dans la présente section. 2) Ce montant est calculé sur une période de douze mois consécutifs.

Flux de trésorerie disponibles Les flux de trésorerie disponibles correspondent aux flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation, moins les flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement, à l’exclusion des variations des soldes de trésorerie et d’équivalents soumis à restrictions et de placements donnés en garantie de lettres de crédit, et les dividendes versés, après ajustement au titre des variations des soldes de trésorerie et équivalents de trésorerie découlant des fluctuations du change. Des précisions au sujet des flux de trésorerie disponibles figurent à la section 13, Situation de trésorerie et sources de financement. Les flux de trésorerie affectés aux activités de financement, avant versement des dividendes, correspondent aux flux de trésorerie de financement qui n’entrent pas dans le calcul des flux de trésorerie disponibles. Les flux de trésorerie avant dividendes représentent les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation moins les flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement, à l’exclusion des variations des soldes de trésorerie et d’équivalents soumis à restrictions et de placements donnés en garantie de lettres de crédit.


Rapprochement des flux de trésorerie disponibles et de la situation de trésorerie selon les PCGR

1) Trimestres Semestres


(en millions) 2015 2014 2015 2014

Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation 585 $ 645 $ 1 140 $ 932 $

Flux de trésorerie affectés aux activités d’investissement (354) (45) (545) (262)

Variation de la trésorerie et des équivalents soumis à restrictions

donnés en garantie de lettres de crédit - (7) - (9)

Dividendes versés (57) (62) (115) (123)

Incidence des variations du change sur la trésorerie et les équivalents libellés en dollars américains

(1) (12) 5 (4) Flux de trésorerie disponibles

1) 173 519 485 534

Flux de trésorerie affectés aux activités de financement, avant versement des dividendes

(172) (436) (526) (650) Variation de la trésorerie et des équivalents soumis à restrictions

donnés en garantie de lettres de crédit

- 7 - 9 Augmentation (diminution) de la trésorerie et des équivalents

selon les états consolidés intermédiaires des flux de trésorerie

1 90 (41) (107)

Trésorerie et équivalents à l’ouverture de la période 184 279 226 476

Trésorerie et équivalents à la clôture de la période 185 $ 369 $ 185 $ 369 $

1) Les flux de trésorerie disponibles et les flux de trésorerie affectés aux activités de financement, avant versement des dividendes, n’ont pas de définition normalisée en vertu des PCGR; il est donc peu probable qu’ils puissent être comparés à des mesures du même type présentées par d’autres entreprises.

Ratio de couverture des intérêts Le ratio de couverture des intérêts est une mesure qui sert à évaluer la capacité de service de la dette de la Compagnie. Ce ratio nous renseigne sur la capacité de service de la dette du CP et sur son évolution en glissement périodique, en comparaison avec ses pairs. Le ratio, qui est égal au quotient obtenu en divisant le BAII par le montant net de la charge d’intérêts, est déclaré chaque trimestre et est établi sur une période de douze mois consécutifs. Le ratio de couverture des intérêts est expliqué plus en détail à la section 13, Situation de trésorerie et sources de financement. Le ratio de couverture des intérêts avant éléments importants, qui est aussi appelé ratio de couverture des intérêts ajusté, correspond au BAII ajusté divisé par le montant net de la charge d’intérêts. Parce qu’il exclut les éléments importants qui ont une incidence sur le BAII, le ratio de couverture des intérêts ajusté fournit une mesure qui se prête mieux à une comparaison d’une période à l’autre. Le ratio de couverture des intérêts et le ratio de couverture des intérêts ajusté sont expliqués plus en détail à la section 13, Situation de trésorerie et sources de financement.

Calcul du ratio de couverture des intérêts

(en millions, sauf les ratios de couverture des intérêts) 2015 2014

BAII pour les périodes de douze mois closes les 30 juin1), 2) 2 503 $ 1 639 $

BAII ajusté pour les périodes de douze mois closes les 30 juin1), 2) 2 569 $ 2 068 $

Charge d’intérêts, montant net2)

312 $ 279 $

Ratio de couverture des intérêts2)

8,0 5,9

Ratio de couverture des intérêts ajusté2)

8,2 7,4 1)

Le BAII et le BAII ajusté n’ont pas de définition normalisée en vertu des PCGR des États-Unis; par conséquent, il est peu probable qu’ils puissent être comparés à des mesures du même type présentées par d’autres entreprises. 2) Ce montant est calculé sur une période de douze mois consécutifs.


RCI Le RCI est une mesure de rendement globale qui indique si la Compagnie utilise ses actifs de manière productive. Il correspond au BAII (sur une période de douze mois consécutifs) divisé par la moyenne pour la période de douze mois du total de l’actif, moins le passif à court terme à l’exclusion de la tranche de la dette à long terme échéant à moins de un an. Le RCI avant éléments importants, qui est aussi appelé RCI ajusté, correspond au BAII ajusté divisé par la moyenne pour la période de douze mois du total de l’actif, moins le passif à court terme à l’exclusion de la tranche de la dette à long terme échéant à moins de un an. Parce qu’il exclut les éléments importants qui ont une incidence sur le BAII, le RCI ajusté est une mesure qui se prête mieux à une comparaison d’une période à l’autre. Des précisions au sujet du RCI et du RCI ajusté sont données à la section 15, Rendement des actionnaires.

Calcul du RCI ajusté

(en millions, sauf les pourcentages) 2015 2014 BAII pour les périodes de douze mois closes les 30 juin1)

2 503 $ 1 639 $

BAII ajusté pour les périodes de douze mois closes les 30 juin1) 2 569 $ 2 068 $

Moyenne pour les périodes de douze mois du total de l’actif, moins le passif à court terme à l’exclusion de la tranche de la dette à long terme échéant à moins de un an3)

15 889 $ 15 057 $ RCI

1) 15,8 % 10,9 %

RCI ajusté1), 2)

16,2 % 13,7 % 1) Le BAII, le BAII ajusté, le RCI et le RCI ajusté n’ont pas de définition normalisée en vertu des PCGR des États-Unis; par conséquent, il est peu probable qu’ils puissent être comparés à des mesures du même type présentées par d’autres entreprises. 2) Le RCI ajusté correspond au BAII ajusté divisé par la moyenne pour la période de douze mois du total de l’actif, moins le passif à court terme, à l’exclusion de la tranche de la dette à long terme échéant à moins de un an, mesuré selon les PCGR. 3)

Données retraitées pour tenir compte de l’adoption rétrospective de l’ASU 2015-03, dont il est plus amplement question à la section 12, Modifications de conventions comptables. Ratio dette nette ajustée/BAIIA ajusté Le ratio dette nette ajustée/BAIIA ajusté est une mesure non définie par les PCGR que la direction utilise pour évaluer la discipline financière du CP à l’égard de la sensibilité au crédit des marchés financiers. La dette nette ajustée est définie comme étant la dette à long terme, la tranche de la dette à long terme échéant à moins de un an et les emprunts à court terme présentés dans les bilans consolidés de la Compagnie, ajustés en fonction du passif au titre des prestations de retraite et avantages complémentaires de retraite non capitalisés, déduction faite des impôts et de la valeur actualisée nette des contrats de location-exploitation qui sont actualisés au taux d’intérêt effectif pour chaque exercice présenté. Le BAIIA ajusté est calculé comme étant le BAII ajusté majoré de l’amortissement, ajusté de la charge de retraite nette établie périodiquement, des coûts des autres avantages et des charges au titre des contrats de location-exploitation. Des frais d’émission de titres d’emprunt à long terme ont été portés en réduction de la valeur comptable de la dette à long terme, en raison de l’adoption de l’ASU 2015-03, dont il est plus amplement question à la section 12, Modifications de conventions comptables. Le montant de la dette à long terme aux 31 décembre 2014, 2013 et 2012 a été ajusté rétrospectivement pour tenir compte de la modification de principe comptable, ce qui a donné lieu au reclassement de sommes respectives de 34 M$, de 37 M$ et de 39 M$ des Autres éléments d’actif en déduction de la valeur comptable de la dette à long terme. Le tableau ci-après présente un rapprochement de la dette nette ajustée et de la dette à long terme pour les exercices clos les 31 décembre 2014, 2013 et 2012. Le BAIIA ajusté pour les exercices clos les 31 décembre 2014, 2013 et 2012 est présenté à la section 15, Mesures non définies par les PCGR, du rapport de gestion annuel de 2014 de la Compagnie.


Rapprochement de la dette nette ajustée et de la dette à long terme

(en millions) 2014 2013 2012

Dette nette ajustée aux 31 décembre, après retraitement1)

6 571 $ 5 357 $ 6 208 $ Ajouter : Passif au titre des prestations de retraite et avantages complémentaires de retraite non capitalisés, déduction faite des impôts

(365) - (1 042)

Valeur actualisée nette des contrats de location-exploitation2) (447) (518) (515) Dette à long terme aux 31 décembre 5 759 $ 4 839 $ 4 651 $ 1) Données retraitées pour tenir compte de l’adoption rétrospective de l’ASU 2015-03, dont il est plus amplement question à la section 12, Modifications de conventions comptables. 2) Les contrats de location-exploitation ont été actualisés au taux d’intérêt effectif en vigueur pour chaque période présentée. 15. RENDEMENTS DES ACTIONNAIRES

Capitaux propres

Au 30 juin 2015, les capitaux propres présentés dans les bilans consolidés intermédiaires de la Compagnie s’élevaient à 5 251 M$, par rapport à 5 610 M$ au 31 décembre 2014. Cette diminution est surtout attribuable au rachat d’actions ordinaires du CP, neutralisée en partie par une hausse de l’excédent du bénéfice net sur les dividendes. Capital-actions

Au 17 juillet 2015, 160 959 725 actions ordinaires étaient émises et en circulation, mais aucune action privilégiée ne l’était. En outre, le CP a un Régime incitatif d’options sur actions pour les cadres (« RIOAC »), en vertu duquel des options d’achat des actions du CP sont attribuées à des dirigeants et employés clés. Chaque option attribuée peut être échangée contre une action ordinaire. Au 17 juillet 2015, 2,7 millions d’options étaient en cours en vertu du RIOAC ainsi que de contrats d’options distincts conclus avec MM. E. Hunter Harrison, Keith Creel et Bart Demosky. Il y avait 1,8 million d’options disponibles aux fins d’attribution future en vertu du RIOAC. Il n’y a pas d’options en cours en vertu du Régime d’options sur actions pour les administrateurs, pour lequel 0,3 million d’options sont disponibles aux fins d’attribution future.

Cours des actions

La valeur marchande des actions ordinaires du CP à la Bourse de Toronto (« TSX ») était de 200,02 $ à la clôture du deuxième trimestre de 2015, en baisse de 31,88 $ par rapport à la valeur de 231,90 $ à l’ouverture du trimestre et en baisse de 23,73 $ par rapport à la valeur de 223,75 $ au début de 2015. La valeur marchande était de 193,31 $ à la fin du deuxième trimestre de 2014, en hausse de 27,66 $ par rapport à la valeur de 165,65 $ au début du trimestre et en hausse de 32,66 $ par rapport à la valeur de 160,65 $ au début de 2014.

Rendement du capital investi

Le RCI s’établissait à 15,8 % au 30 juin 2015, contre 10,9 % au 30 juin 2014. Si l’on exlut les éléments importants de 2015 et de 2014 du calcul du BAII, le RCI ajusté s’établissait à 16,2 % au 30 juin 2015, contre 13,7 % au 30 juin 2014. Ces améliorations découlent surtout de la hausse du bénéfice. Des précisions au sujet du RCI, du RCI ajusté et du BAII sont données à la section 14, Mesures non définies par les PCGR.

Distributions aux actionnaires Dividendes

Le 13 mai 2015, le conseil d’administration de la Compagnie a déclaré un dividende trimestriel de 0,3500 $ par action sur les actions ordinaires en circulation, soit le même qu’en 2014. Ce dividende est payable le 27 juillet 2015 aux porteurs inscrits à la fermeture des registres le 26 juin 2015. Programme de rachat d’actions En 2014, la Compagnie a annoncé un nouveau programme de rachat d’actions pour mettre en œuvre une offre publique de rachat dans le cours normal des activités (l’« OPRCNA ») afin de racheter, à des fins d’annulation, jusqu’à 5,3 millions d’actions ordinaires, soit 3 % des 175,7 millions d’actions ordinaires en circulation de la Compagnie au 4 mars 2014. La Compagnie a annoncé une modification à l’offre afin d’augmenter le nombre maximum d’actions ordinaires pouvant être rachetées, le faisant passer de 5,3 millions à 12,7 millions de ses actions ordinaires en circulation en septembre du même exercice. Le CP a conclu l’OPRCNA avant le 16 mars 2015, date d’échéance du programme.


Le 16 mars 2015, la Compagnie a annoncé le renouvellement de l’OPRCNA, à compter du 18 mars 2015 jusqu’au 17 mars 2016, visant le rachat d’au plus 9,14 millions de ses actions ordinaires en circulation aux fins d’annulation. Tous les rachats sont effectués conformément à une offre au cours prévalant du marché, majoré des frais de courtage, ou à tout autre cours que la TSX peut autoriser, et la contrepartie versée est attribuée au capital-actions jusqu’à concurrence de la valeur comptable moyenne des actions, tout excédent étant imputé aux bénéfices non répartis. Au deuxième trimestre de 2015, la Compagnie a racheté 3 058 900 actions à un cours moyen de 193,10 $ l’action. Pour le trimestre correspondant de 2014, la Compagnie avait racheté 2 702 232 actions à un cours moyen de 176,86 $. Au premier semestre de 2015, la Compagnie a racheté 5 233 688 actions à un cours moyen de 206,40 $ l’action. Pour le semestre correspondant de 2014, la Compagnie avait racheté 3 269 982 actions à un cours moyen de 172,90 $. Le 29 mai 2015, la Compagnie a annoncé qu’elle allait racheter, à des fins d’annulation, jusqu’à 1 425 000 de ses actions ordinaires dans le cadre de conventions privées devant être conclues entre le CP et deux tiers vendeurs sans lien de dépendance. Les rachats seront faits conformément à deux ordonnances d’exemption d’offre publique de rachat délivrées par la Commission des valeurs mobilières de l’Ontario en date du 29 mai 2015. Conformément à ces ordonnances, les rachats pourront être effectués au moyen de plusieurs opérations avant le 17 mars 2016. Le prix que le CP paiera en échange de chaque action ordinaire rachetée en vertu des conventions privées sera inférieur au cours des actions ordinaires du CP à la TSX au moment du rachat. Le 16 juin 2015, la Compagnie a annoncé qu’elle allait racheter, à des fins d’annulation, jusqu’à 853 000 de ses actions ordinaires en vertu de conventions privées devant être conclues entre le CP et trois tiers vendeurs sans lien de dépendance. Les rachats seront faits conformément à trois ordonnances d’exemption d’offre publique de rachat délivrées par la Commission des valeurs mobilières de l’Ontario en date du 16 juin 2015. Conformément à ces ordonnances, les rachats pourront être effectués au moyen de plusieurs opérations avant le 17 mars 2016. Le prix que le CP paiera en échange de chaque action ordinaire rachetée en vertu des conventions privées sera inférieur au cours des actions ordinaires du CP à la TSX au moment du rachat.

Les actions rachetées par le CP seront prises en compte dans son OPRCNA annoncée le 16 mars 2015 qui prévoit le rachat d’au plus 9,14 millions d’actions ordinaires en circulation, et elles ne dépasseront pas le tiers, au total, du nombre maximal d’actions ordinaires que le CP peut racheter en vertu de cette offre, soit 3 046 667 actions ordinaires. 16. INSTRUMENTS FINANCIERS

La section 18, Instruments financiers, du rapport de gestion annuel de 2014 présente une analyse portant sur la juste valeur des instruments financiers de la Compagnie et la gestion des risques financiers; aucune modification n’a été apportée par rapport au rapport de gestion de la Compagnie de l’exercice clos le 31 décembre 2014, exception faite de ce qui suit. Valeur comptable et juste valeur des instruments financiers

La valeur comptable des instruments financiers correspond à leur juste valeur ou s’en rapproche, à l’exception de la dette à long terme, dont la juste valeur était d’environ 7 669 M$ et la valeur comptable, de 6 701 M$ au 30 juin 2015. Au 31 décembre 2014, la juste valeur de la dette à long terme s’établissait à 6 939 M$ et la valeur comptable, à 5 759 M$. Gestion du risque de change Couverture de l’investissement net Les gains et pertes de change sur la dette à long terme sont principalement non réalisés et ils ne pourront l’être que lorsque la dette à long terme en dollars américains arrivera à échéance ou sera réglée. La Compagnie assume aussi un risque de change à long terme sur son investissement dans des sociétés affiliées américaines. La plus grande partie de la dette à long terme libellée en dollars américains de la Compagnie a été désignée comme couverture de l’investissement net dans des filiales étrangères. La désignation a pour effet d’atténuer la volatilité du bénéfice net, puisque les gains et les pertes de change à long terme sur la dette à long terme libellée en dollars américains et les gains et les pertes sur son investissement net se compensent. La tranche efficace constatée au poste Autres éléments du résultat étendu pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015 correspondait respectivement à un gain de change non réalisé de 58 M$ et à une perte de change non réalisée de 298 M$, contre un gain de change non réalisé de 119 M$ et une perte de change non réalisée de 12 M$, respectivement, pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015. Aucune tranche inefficace n’a été constatée pour les trimestres et les semestres clos les 30 juin 2015 et 2014.


Gestion des taux d’intérêt Swaps différés Au cours du quatrième trimestre de 2014, la Compagnie a conclu des swaps différés pour un montant notionnel total de 1,4 G$ US afin de fixer le taux de référence sur les flux de trésorerie liés à la forte probabilité d’émissions de billets à long terme. Au cours du premier trimestre de 2015, la Compagnie a réglé des swaps différés pour un montant notionnel de 700 M$ US liés à l’émission, au premier trimestre de 2015, de 700 M$ US de billets à dix ans portant intérêt au taux de 2,900 %. Le règlement des swaps différés tient compte du rendement effectif annualisé à l’émission qui était de 3,61 %. La juste valeur de ces instruments dérivés correspondait à une perte de 50 M$ US au moment du règlement. La tranche efficace des variations de la juste valeur des swaps différés, soit 48 M$ US (60 M$ CA), a été comptabilisée au poste Cumul des autres éléments du résultat étendu et sera amortie par imputation au poste Charge d’intérêts, montant net jusqu’au remboursement des billets sous-jacents ayant fait l’objet de la couverture. Une perte de 1 M$ et de 2 M$ liée à ces instruments dérivés réglés auparavant a été reclassée au poste Charge d’intérêts, montant net, respectivement, pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2015. Au cours des douze prochains mois, la Compagnie s’attend à ce que des pertes de 6 M$ soient reclassées au poste Charge d’intérêts, montant net. La tranche inefficace de 2 M$ US (2 M$ CA) a été immédiatement constatée dans les résultats au poste Charge d’intérêts, montant net au cours du premier trimestre de 2015. Au 30 juin 2015, la perte non réalisée de 22 M$ découlant des swaps différés restants était inscrite au poste Créditeurs et charges à payer et le montant compensateur était inscrit au poste Autres éléments du résultat étendu des états consolidés du résultat étendu intermédiaires. Au 31 décembre 2014, la perte non réalisée découlant des swaps différés s’élevait à 46 M$, dont 21 M$ étaient constatés au poste Créditeurs et charges à payer, et 25 M$ au poste Autres éléments de passif à long terme, et le montant compensateur était inscrit au poste Autres éléments du résultat étendu des états consolidés du résultat étendu. Swaps de taux d’intérêt Au cours du quatrième trimestre de 2014, la Compagnie a également conclu des swaps de taux d’intérêt fixes-variables pour un montant total de 600 M$ US afin de couvrir la variabilité des flux de trésorerie liés aux fluctuations des taux d’intérêt sur les émissions d’effets de commerce. Au 30 juin 2015, des swaps de taux d’intérêt fixes-variables totalisant 350 M$ US étaient en cours. Ces swaps arrivent à échéance en 2015 et sont comptabilisés à titre de couverture des flux de trésorerie. La tranche efficace de la variation de la juste valeur des swaps est constatée au poste Cumul des autres éléments du résultat étendu, après impôts. Après l’émission des effets de commerce, le montant comptabilisé au poste Cumul des autres éléments du résultat étendu est reclassé au poste Charge d’intérêts, montant net.

Un gain réalisé négligeable a été reclassé du poste Cumul des autres éléments du résultat étendu au poste Charge d’intérêts, montant net relativement aux dérivés réglés au premier trimestre de 2015.

Au 30 juin 2015, une perte non réalisée négligeable attribuable aux instruments dérivés en cours a été comptabilisée au poste Créditeurs et charges à payer des bilans consolidés intermédiaires, le montant compensateur étant inscrit au poste Autres éléments du résultat étendu des états consolidés intermédiaires du résultat étendu.

Au 31 décembre 2014, le gain non réalisé constaté au poste Autres éléments d’actif à court terme dans les bilans consolidés n’était pas important. Le montant compensateur a été inscrit au poste Autres éléments du résultat étendu dans les états consolidés du résultat étendu.

17. ARRANGEMENTS HORS BILAN

Les renseignements sur les arrangements hors bilan qui étaient donnés dans le rapport de gestion de la Compagnie pour l’exercice clos le 31 décembre 2014 demeurent essentiellement inchangés, à l’exception des éléments suivants : Garanties

Au 30 juin 2015, la Compagnie avait des garanties de valeur résiduelle à l’égard de contrats de location-exploitation d’une valeur de 66 M$, contre 154 M$ au 30 juin 2014. Le montant maximal qui pourrait être payable aux termes de ces garanties et de toutes les autres garanties de la Compagnie ne peut faire l’objet d’une estimation raisonnable, en raison de la nature de certaines garanties. La totalité ou une partie des montants versés en vertu de certaines garanties pourrait être recouvrée auprès de tiers ou en vertu de contrats d’assurance. Au 30 juin 2015, la juste valeur de ces garanties comptabilisées comme un passif était de 11 M$, contre 6 M$ au 30 juin 2014.


18. ENGAGEMENTS CONTRACTUELS

Le tableau ci-après montre les obligations et les engagements contractuels de la Compagnie quant aux paiements futurs, notamment à l’égard de la dette, des contrats de location-acquisition et des engagements commerciaux.

Au 30 juin 2015

Paiements par période 2016 et 2018 et 2020 et

(en millions) Total 2015 2017 2019 après

Engagements contractuels

Dette à long terme 6 608 $ 67 $ 690 $ 1 223 $ 4 628 $

Contrats de location-acquisition 160 2 7 9 142

Contrats de location-exploitation1) 533 58 156 101 218

Achats auprès de fournisseurs 1 420 155 302 235 728

Autres passifs à long terme2) 618 73 126 115 304

Total des engagements contractuels 9 339 $ 355 $ 1 281 $ 1 683 $ 6 020 $

1) Les garanties de valeur résiduelle d’une partie du matériel loué, qui représentent un risque maximal de 66 M$, comme on

l’explique à la section 17, Arrangements hors bilan, ne figurent pas dans les paiements minimaux indiqués ci-dessus. 2) Comprennent les décaissements prévus au titre de la restructuration, de mesures environnementales correctives, des obligations liées à la mise hors service d’immobilisations, des avantages complémentaires de retraite, des indemnités pour accidents du travail, des prestations d’invalidité de longue durée, des prestations de pension en vertu du régime de retraite complémentaire non agréé, des passifs d’impôts reportés et de certains autres passifs à long terme de la Compagnie. Dans le cas des avantages complémentaires de retraite, des indemnités pour accidents du travail et des prestations d’invalidité de longue durée, les projections comprennent les paiements prévus pour les exercices 2015 à 2024. Les cotisations aux régimes de retraite agréés de la Compagnie ne sont pas incluses en raison de l’élément de volatilité qui entre dans le calcul. Les paiements au titre des régimes de retraite sont décrits plus en détail à la section 21, Estimations comptables critiques. Les passifs d’impôts reportés peuvent varier en raison de changements des taux d’imposition, de la réglementation fiscale et des résultats d’exploitation de la Compagnie. Comme l’incidence sur la trésorerie ne peut pas être déterminée de façon fiable pour une année donnée, tous les passifs d’impôts reportés à long terme ont été inscrits dans la colonne « 2020 et après » du tableau. Des précisions au sujet des impôts reportés sont données à la section 21, Estimations comptables critiques.

19. TENDANCES ET ENGAGEMENTS FUTURS

Les renseignements sur les tendances et engagements futurs qui étaient donnés dans le rapport de gestion de la Compagnie pour l’exercice clos le 31 décembre 2014 demeurent essentiellement inchangés, à l’exception des éléments suivants :

Ententes et événements récents Statut d’émetteur privé étranger Le CP ne sera plus dispensé des obligations d’information périodique imposées par la SEC en 2016, étant donné que la majorité de ses administrateurs étaient des citoyens ou des résidents américains au 30 juin 2015 (la date de référence pour la détermination du statut d’émetteur privé étranger aux fins de la communication d’information à la SEC en 2016). On en est venu à cette conclusion quand il a été déterminé que la démission de Stephen Tobias de son poste d’administrateur, dont il est question ci-après, s’était produite le 3 juillet 2015. Par conséquent, le CP se conformera aux obligations d’information périodique de la SEC applicables aux émetteurs américains à partir du 1er janvier 2016, déposera un rapport annuel sur formulaire 10-K pour l’exercice clos le 31 décembre 2015 et déposera par la suite des rapports périodiques conformément aux lois canadiennes et américaines. Coentreprise avec All Vision LLC Le 29 juin 2015, la Compagnie a annoncé qu’elle avait conclu une entente pour créer une coentreprise avec All Vision LLC, appelée Van Horne Outdoor. La coentreprise se concentrera à bâtir une infrastructure publicitaire numérique et à gérer les permis du CP sur plus de 700 panneaux de signalisation existants situés sur l’emprise du chemin de fer. Règlement de certaines procédures judiciaires En 2013, le CP a consenti un prêt sans intérêt conformément à une ordonnance rendue par un tribunal à un fiduciaire judiciaire pour faciliter l’acquisition d’un édifice. Cet édifice a été détenu en fiducie durant les procédures judiciaires visant le droit du CP à une option d’achat levée sur l’édifice. Au cours du premier trimestre de 2015, le CP a conclu un règlement avec un tiers qui, après la vente de l’édifice à un tiers sans lien de dépendance, permettait la résolution de procédures judiciaires. Le CP a reçu 59 M$ pour la vente de l’édifice, montant qui comprenait le remboursement du prêt susmentionné consenti en 2013 au fiduciaire judiciaire, et il a comptabilisé un gain de 31 M$ au poste Services achetés et autres.


Vente d’un tronçon de Delaware and Hudson Railway Company Au cours du premier trimestre de 2015, la Compagnie a conclu un contrat de vente avec Norfolk Southern Corporation (« NS ») visant un tronçon de la ligne de Delaware and Hudson Railway Company, Inc. entre Sunbury, en Pennsylvanie, et Schenectady, dans l’État de New York. Les actifs qui devaient être vendus à NS, pour un produit d’environ 215 M$ US, sous réserve d’ajustements de clôture, ont été classés à titre d’actifs destinés à la vente dans le bilan consolidé intermédiaire de la Compagnie au 30 juin 2015 et dans le bilan consolidé au 31 décembre 2014. La vente, qui a reçu l’approbation du Surface Transportation Board des États-Unis le 15 mai 2015, devrait être conclue plus tard en 2015. Procédures judiciaires liées à l’accident ferroviaire de Lac-Mégantic Le 6 juillet 2013, un train exploité par la Montreal Maine and Atlantic Railway (la « MM&A »), transportant du pétrole brut, a déraillé et explosé à Lac-Mégantic, au Québec, sur une section du chemin de fer détenu par la MM&A. La veille, le CP avait échangé le train à la MM&A et, après cet échange, la MM&A avait exercé un contrôle exclusif sur le train. À la suite de cet incident, le ministre du Développement durable, de l’Environnement, de la Faune et des Parcs du Québec a émis une ordonnance sommant certaines parties désignées de récupérer les contaminants et de nettoyer et décontaminer le site du déraillement. Le 14 août 2013, le CP a été ajouté comme partie désignée. Le CP est partie à une procédure administrative d’appel relativement à cette ordonnance. Aucune date n’a été fixée pour la tenue d’une audience sur le bien-fondé de l’appel du CP. Un recours collectif a aussi été déposé devant la Cour supérieure du Québec au nom d’un groupe de personnes et d’entités résidant à Lac-Mégantic, y détenant ou y louant une propriété, y exploitant une entreprise ou y étant physiquement présentes. Des dommages-intérêts y sont réclamés relativement au déraillement, notamment pour décès imputables à une faute et dommages corporels et matériels. Le 16 août 2013, le CP a été ajouté comme partie défenderesse. Le 8 mai 2015, la Cour supérieure du Québec a autorisé l’exercice du recours collectif contre le CP, Western Petroleum, l’expéditeur, et sa société mère World Fuel Services. À la suite du déraillement et des litiges qui ont suivi, la MM&A a demandé la protection de la loi sur les faillites au Canada et aux États-Unis. Dans le cadre d’une procédure contradictoire déposée par le fiduciaire de la faillite aux États-Unis de la MM&A contre le CP, Irving Oil et les entités de World Fuel, le CP a été accusé de ne pas s’être assuré que World Fuel ou Irving Oil avait classé correctement le chargement de pétrole et de ne pas avoir refusé d’expédier le pétrole dans des wagons-citernes construits selon les spécifications DOT-111. En réponse à la motion du CP visant le retrait du renvoi de l’affaire devant un tribunal de la faillite, le fiduciaire a maintenu que la loi canadienne et non la loi américaine s’appliquait, et le tribunal a jugé que si le dossier relève de la réglementation fédérale, le cas n'est pas suffisamment complexe pour en justifier le retrait. Puisque le fiduciaire a maintenu que la réglementation canadienne s’appliquait dans cette affaire, le CP a présenté une motion pour demander le rejet de l’affaire pour défaut de compétence personnelle. La motion sera entendue le 18 août 2015. Le 31 mars 2015, l’agent canadien de la faillite de la MM&A a présenté un plan d’arrangement en vertu de la Loi sur les arrangements avec les créanciers des compagnies aux termes duquel l’agent a sollicité l’approbation du tribunal. Le 13 juillet 2015, la Cour supérieure du Québec a approuvé le plan de la MM&A. Sous réserve que ce jugement devienne un verdict final et sous réserve de l’approbation d’un tribunal des États-Unis, le plan permettra la distribution d’un fonds d’environ 430 M$ parmi les parties réclamantes en raison du déraillement et permettra de libérer les parties ayant contribué au provisionnement du fonds de toute autre responsabilité. Le plan définit de plus la libération des tiers et les ordonnances particulières en des termes généraux. Le CP n’a pas contribué au fonds. De plus, le CP a reçu deux avis de réclamation pour avaries subies par la marchandise de Western Petroleum, l’expéditeur du pétrole que transportait le train qui a déraillé. Western Petroleum a émis des avis de réclamation portant sur les mêmes avaries aux États-Unis et au Canada et, en vertu de la Carmack Amendment (la loi américaine sur les dommages causés à des marchandises), cherche à être dédommagée de toutes les blessures associées au déraillement et à être indemnisée de toutes les réclamations qui en ont résulté. Les deux juridictions permettent aux expéditeurs de recouvrer la valeur des marchandises endommagées auprès des transporteurs qui sont intervenus dans la chaîne de livraison, sous réserve des clauses restrictives des tarifs des transporteurs. Les tarifs du CP restreignent considérablement les droits des expéditeurs en matière de réclamations pour dommages. Western Fuels fait partie du groupe World Fuels et ces entités ont récemment conclu un règlement avec le fiduciaire. Conformément à ce règlement, Western Petroleum a assigné au fiduciaire toutes les réclamations pour dommages en vertu de la Carmack. Jusqu’à maintenant, le fiduciaire n’a pas mis de l’avant les réclamations pour dommages contre le CP en vertu de la Carmack, mais le groupe World Fuels et le fiduciaire ont maintenu que la responsabilité en vertu de la Carmack s’étend au-delà des pertes et couvre tous les dommages subis par le groupe World Fuels ou Irving Oil et en lien avec le déraillement.


À ce stade préliminaire des procédures, il est impossible d’évaluer toute responsabilité potentielle et de déterminer la perte pouvant en découler. Par contre, le CP nie toute responsabilité relativement au déraillement du train de la MM&A et se défendra avec vigueur dans les procédures décrites ci-dessus et dans toute autre procédure qui pourrait être entreprise ultérieurement.

Changements à la haute direction

Le 21 janvier 2015, la Compagnie a annoncé la nomination de M. Timothy Marsh au poste de vice-président principal, Marketing et ventes. M. Marsh succède à Mme Jane O’Hagan, qui a quitté la Compagnie le 29 mai 2014. Le 11 février 2015, la Compagnie a annoncé que M. Bart W. Demosky, vice-président exécutif et chef des services financiers, avait décidé de quitter la Compagnie. Le 14 mai 2015, la Compagnie a annoncé la nomination de M. Mark Erceg au poste de vice-président exécutif et chef des services financiers, avec prise d’effet le 18 mai 2015. Changement au conseil d’administration

Avec prise d’effet le 14 mai 2015, M. Keith Creel et l’honorable John Baird ont été nommés au conseil d’administration de Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée.

Avec prise d’effet le 3 juillet 2015, M. Stephen Tobias a remis sa démission à titre de membre du conseil d’administration de la Compagnie. M. Tobias siégeait au conseil depuis le 17 mai 2012. Avec prise d’effet le 20 juillet 2015, M. Andrew Reardon a été élu président du conseil. Aussi le 20 juillet 2015, M. Gary Colter et Mme Krystyna Hoeg ont remis leur démission à titre de membres du conseil d’administration de la Compagnie. M. Colter siégeait au conseil depuis le 17 mai 2012 et en a été le président du 1er mai 2014 jusqu’à sa démission. Mme Hoeg siégeait au conseil depuis le 11 mai 2007. Autres engagements financiers

Au 30 juin 2015 Montant des engagements par période 2016 et 2018 et 2020 et (en millions) Total 2015 2017 2019 après

Engagements Lettres de crédit 363 $ 363 $ - $ - $ - $ Engagements de dépenses en immobilisations 475 274 148 36 17 Total des engagements 838 $ 637 $ 148 $ 36 $ 17 $ En plus des engagements financiers mentionnés précédemment dans la section 17, Arrangements hors bilan, et la section 18, Engagements contractuels, la Compagnie en a conclu d’autres qui sont présentés dans le tableau et expliqués ci-après. Lettres de crédit Les lettres de crédit servent surtout à donner des garanties à des tiers en vertu de diverses ententes, comme celles concernant l’indemnisation des accidents du travail et le régime de retraite complémentaire. En cas d’inexécution d’une obligation en vertu de ces ententes, le CP serait tenu de verser les montants prévus. Les lettres de crédit sont émises par l’entremise de la facilité bilatérale de lettres de crédit de la Compagnie.

Engagements de dépenses en immobilisations La Compagnie reste déterminée à maintenir la qualité supérieure de ses installations et à renouveler son patrimoine. Dans le cadre de cet engagement, le CP a signé des contrats avec des fournisseurs en vue d’acquérir différentes immobilisations pour les programmes d’entretien de la voie. Les paiements au titre de ces engagements s’échelonneront de 2015 à 2032. Ils devraient être financés à même les liquidités provenant de l’exploitation ou au moyen de nouveaux titres d’emprunt.

20. RISQUES COMMERCIAUX

Dans le cours normal de ses activités, le CP est exposé à divers risques commerciaux et incertitudes qui peuvent avoir une incidence sur sa situation financière. La section 22, Risques commerciaux, du rapport de gestion annuel de 2014 présente une analyse plus détaillée entourant les risques commerciaux, y compris la concurrence, la liquidité, les organismes de réglementation, les relations syndicales, le changement climatique, les risques financiers et les risques généraux et autres; cette section est intégrée par renvoi aux présentes. Aucune modification importante n’a été apportée aux risques commerciaux, aux stratégies de gestion du risque ou au cadre intégré de


gestion des risques de l’entreprise au cours du semestre clos le 30 juin 2015, à l’exception de celles présentées ci-après.

Liquidité

La section 22, Risques commerciaux, du rapport de gestion annuel de 2014 présente une analyse plus détaillée entourant la liquidité, y compris la facilité de crédit renouvelable et les facilités bilatérales de lettres de crédit; cette section est intégrée par renvoi aux présentes.

Facilité de crédit renouvelable Avec prise d’effet le 15 juin 2015, le CP a modifié l’accord relatif à sa facilité de crédit renouvelable daté du 26 septembre 2014 pour mieux refléter la plus grande capacité financière de la Compagnie. L’accord modifié exige que la Compagnie respecte un ratio maximum dette/bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements. L’accord original relatif à la facilité de crédit renouvelable stipulait que la Compagnie respecte un ratio maximum dette/capital. Au 30 juin 2015, la Compagnie respectait les ratios stipulés dans les clauses restrictives financières originales et modifiées. Au 30 juin 2015, aucuns fonds n’avaient été prélevés sur la facilité. Émission de titres d’emprunt à long terme Au cours du premier trimestre de 2015, la Compagnie a émis pour 700 M$ US de billets à dix ans portant intérêt au taux de 2,900 % et échéant le 1er février 2025 pour un produit net de 694 M$ US (873 M$ CA). Ces billets rapportent des intérêts semestriels et ils ne sont pas garantis, mais ils sont assortis de clauses restrictives. De plus, la Compagnie a réglé des swaps différés fixes-variables pour un montant notionnel de 700 M$ US en contrepartie d’un paiement en trésorerie de 50 M$ US (63 M$ CA), dont il est davantage question à la section 16, Instruments financiers. Le règlement des swaps différés tient compte du rendement effectif annualisé à l’émission qui était de 3,61 %.

Programme d’effets de commerce Au cours du quatrième trimestre de 2014, la Compagnie a établi un programme d’effets de commerce qui l’autorise à émettre des effets de commerce jusqu’à concurrence d’un montant total de capital de 1 G$ US, sous la forme de billets à ordre non garantis. Le programme d’effets de commerce est adossé à une facilité de crédit renouvelable engagée de 1 G$ US qui arrive à échéance le 26 septembre 2016. Au 30 juin 2015, la Compagnie avait des emprunts totaux liés aux effets de commerce de 500 M$ US (625 M$ CA), contre 675 M$ US (783 M$ CA) au 31 décembre 2014. Le programme d’effets de commerce est présenté à titre de dette à long terme dans les bilans consolidés intermédiaires, car la Compagnie a l’intention et la possibilité de renouveler ces emprunts à plus long terme. Le taux d’intérêt moyen pondéré sur ces emprunts s’établissait à 0,48 %, contre 0,44 % au 31 décembre 2014. Facilités bilatérales de lettre de crédit Au 30 juin 2015, aux termes de ces facilités bilatérales, la Compagnie avait prélevé un montant de 363 M$ en lettres de crédit sur un montant total disponible de 600 M$. La Compagnie peut retirer entièrement cette garantie au cours de n’importe quel mois. Organismes de réglementation

Les activités ferroviaires de la Compagnie au Canada et aux États-Unis sont assujetties à un grand nombre de lois, règles et règlements fédéraux qui ont une incidence directe sur la façon de gérer les activités ferroviaires et commerciales. Au Canada, les opérations sont assujetties à la réglementation économique et à la réglementation en matière de sécurité ferroviaire qui relèvent respectivement de l’Office des transports du Canada (l’« Office ») et de Transports Canada, ainsi qu’à la Loi sur les transports au Canada (la « LTC ») et à la Loi sur la sécurité ferroviaire (la « LSF »). La LTC offre certains recours aux expéditeurs en matière de prix et de service, comme l’arbitrage, les prix de ligne concurrentiels et l’interconnexion obligatoire au Canada. L’Office réglemente les recettes admissibles maximales tirées du transport céréalier, les droits d’accès des chemins de fer de banlieue et voyageurs, les frais relatifs aux services connexes et les différends concernant le bruit des chemins de fer. Transports Canada régit le volet sécurité des activités ferroviaires au Canada. Les activités de la Compagnie aux États-Unis sont assujetties à la réglementation économique et à la réglementation en matière de sécurité ferroviaire qui relèvent respectivement du Surface Transportation Board (le « STB ») et de la Federal Railroad Administration (la « FRA »). Le STB est un organisme de réglementation économique ayant compétence sur les questions de prix et de service des chemins de fer et examinant les projets de fusion et les autres opérations. La FRA régit tout le volet sécurité de l’exploitation ferroviaire de la Compagnie aux États-Unis en vertu de la Federal Railroad Safety Act, ainsi que de la portion ferroviaire d’autres lois relatives à la sécurité.


D’autres organismes de réglementation dans des domaines comme la santé, la sécurité, la sûreté, l’environnement et autres ont une incidence directe ou indirecte sur les activités de la Compagnie. Pour atténuer les incidences de la législation et de la réglementation, la Compagnie joue un rôle extrêmement actif auprès des différents ordres de gouvernement et organismes de réglementation, directement et indirectement, par l’entremise d’associations sectorielles comme l’Association of American Railroads (l’« AAR ») et l’Association des chemins de fer du Canada. Personne ne peut dire quand les dispositions législatives prévues ou d’autres mesures législatives seront adoptées, ce qu’elles contiendront ni quel effet elles auront sur la Compagnie. Changement de la réglementation Le 29 mai 2014, le gouvernement du Canada a promulgué la Loi sur le transport ferroviaire équitable pour les producteurs de grain (la « Loi »). Cette Loi autorise le Cabinet fédéral à exiger que la Compagnie et la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada (le « CN ») transportent une quantité minimale de céréales, et cette quantité est déterminée et peut être rajustée par le Cabinet fédéral. Actuellement, le Cabinet fédéral n’exige pas une quantité minimale de céréales. En outre, la Loi élargit les modalités et conditions liées aux dispositions de l’interconnexion prévues dans la LTC dans les provinces de l’Alberta, de la Saskatchewan et du Manitoba, prévoit que l’Office établisse des règlements afin de préciser ce qui constitue des conditions d’exploitation qui peuvent être assujetties à l’arbitrage relativement aux contrats de service et donne à l’Office le pouvoir d’ordonner qu’un chemin de fer indemnise toute personne des dépenses qu’elle a engagées en conséquence du non-respect des obligations en vertu des articles 113 et 114 de la LTC, ou du manquement aux obligations aux termes des modalités d’un contrat confidentiel qui prévoit une clause d’indemnisation. La Loi modifie en outre la Loi sur les grains du Canada afin d’autoriser la réglementation de contrats relatifs aux grains et à l’arbitrage des différends concernant les dispositions de ces contrats.

Après l’accident tragique survenu en juillet 2013 à Lac-Mégantic, au Québec, et impliquant une ligne ferroviaire sur courte distance non liée, le gouvernement du Canada a appliqué plusieurs mesures conformément à la Loi sur la sécurité ferroviaire et à la Loi sur le transport des marchandises dangereuses. Ces modifications ont entraîné des changements dans les règles applicables à l’immobilisation de trains laissés sans surveillance, la classification du pétrole brut importé, manutentionné, présenté au transport ou transporté et la communication d’information aux municipalités où des marchandises dangereuses sont transportées par rail. Le gouvernement fédéral américain a également appliqué des mesures similaires. Ces changements n’ont pas eu d’incidence importante sur les pratiques d’exploitation du CP.

Entre le 19 novembre 2013 et le 9 mai 2014, l’Office a mené une consultation sur l’approche utilisée actuellement pour déterminer la suffisance de l’assurance responsabilité civile d’une compagnie de chemin de fer et pour solliciter des commentaires sur les améliorations qui pourraient être apportées au cadre réglementaire actuel. La consultation a pris fin le 9 mai 2014. La Compagnie a fourni des réponses aux demandes dans le cadre de la consultation. Le 20 février 2015, le gouvernement du Canada a présenté le projet de loi C-52, Loi modifiant la Loi sur les transports au Canada et la Loi sur la sécurité ferroviaire (le « projet de loi »), qui a reçu la sanction royale le 18 juin 2015. Le projet de loi établit de nouvelles exigences minimales en matière d’assurance pour les compagnies de chemin de fer de compétence fédérale établies selon la quantité de pétrole brut et de matières dangereuses et de marchandises toxiques par inhalation déplacée, un niveau d’assurance minimale relatif à la responsabilité de la compagnie de chemin de fer et la création d’un fonds (250 M$), financé par les expéditeurs de pétrole brut, devant être utilisé pour des dommages supérieurs à 1 G$; permet aux compagnies de chemin de fer et aux assureurs de conserver leurs droits existants de poursuivre d’autres parties (subrogation); et empêche de transférer la responsabilité des compagnies de chemin de fer aux expéditeurs, sauf par accord écrit. Il est encore trop tôt pour que la Compagnie détermine l’incidence que ces modifications à la LTC et à la Loi sur la sécurité ferroviaire auront sur sa situation financière et ses résultats d’exploitation.

Le 1er mai 2015, le secrétaire aux Transports des États-Unis a annoncé le règlement définitif relatif aux nouvelles normes des wagons-citernes DOT 117 utilisés pour les liquides inflammables ainsi que le calendrier pour la modernisation des vieux wagons-citernes servant au transport des liquides inflammables. L’élaboration des nouvelles normes pour les wagons-citernes s’est faite en collaboration avec Transports Canada, la Pipeline and Hazardous Materials Safety Administration des États-Unis et la FRA. Les nouvelles normes pour les wagons-citernes ont été publiées au Canada le 20 mai 2015. Ces nouvelles normes exigent que les nouvelles citernes utilisées pour le transport de liquides inflammables soient munies d’une protection des raccords supérieurs, d’une protection thermique, y compris une enveloppe, l’utilisation d’acier normalisé de 9/16 po pour la citerne, un bouclier protecteur complet et des robinets de vidange inférieure améliorés. Aux États-Unis, les nouvelles normes comprennent également de nouveaux protocoles opérationnels pour les trains qui transportent des volumes importants de liquides inflammables, comme l’utilisation de freins à air à commande électronique pour des trains comptant 70 wagons-citernes ou plus de liquides inflammables, des exigences d’itinéraires, des restrictions relatives à la vitesse et des renseignements à l’intention des organismes gouvernementaux locaux. Le règlement américain fournit également de nouvelles exigences en matière d’échantillonnage et d’essai pour le classement des produits


énergétiques confiés au transport. Au Canada, des protocoles opérationnels comme la réduction de la vitesse à 40 mi/h dans les régions métropolitaines de recensement, des exigences en matière d’échantillonnage et d’essai du pétrole brut et le partage de renseignements avec les intervenants municipaux de première ligne ont été mis en œuvre auparavant. Le CP ne possède aucun wagon-citerne utilisé pour le transport commercial de marchandises dangereuses.

Commande intégrale des trains Aux États-Unis, la Rail Safety Improvement Act exige que les chemins de fer de classe I se dotent, avant le 31 décembre 2015, de systèmes interopérables de commande intégrale des trains (« CIT ») sur les voies principales américaines où circulent des trains voyageurs ou des trains transportant des marchandises dangereuses à toxicité par inhalation. La loi définit le système de CIT comme un système qui prévient les collisions entre trains, les déraillements dus à des excès de vitesse, l’entrée de trains dans des zones de travaux établies et le franchissement d’aiguillages mal orientés. La FRA a publié des règles et des règlements visant la mise en œuvre de la CIT. En avril 2010, le CP a déposé ses plans de mise en œuvre dans lesquels il a indiqué la solution qu’il a retenue pour assurer l’interopérabilité de son système et évalué le risque relatif. La Compagnie s’est jointe à des groupes de travail sectoriels et gouvernementaux pour évaluer les efforts qu’elle devra déployer pour se conformer à ces exigences réglementaires et pour faciliter l’élaboration d’une solution d’interopérabilité conforme aux normes de l’industrie qui pourra être appliquée avant la date limite de mise en place du système. À l’heure actuelle, le CP estime qu’il pourra lui en coûter jusqu’à 345 M$ US pour appliquer la CIT à son exploitation ferroviaire aux États-Unis. Au 30 juin 2015, les dépenses totales engagées relativement à la CIT se chiffraient à environ 259 M$, dont des sommes respectives de quelque 13 M$ et 49 M$ pour le deuxième trimestre et le premier semestre de 2015; des précisions à ce sujet sont données à la section 13, Situation de trésorerie et sources de financement. Bien que le CP travaille à la mise en œuvre d’un système interopérable de CIT, il croit peu probable que lui et le secteur ferroviaire dans son ensemble puissent respecter l’échéance réglementaire actuellement fixée au 31 décembre 2015. Les compagnies qui ne respecteront pas cette échéance pourraient faire l’objet de peines réglementaires.

Relations syndicales

Au 30 juin 2015, environ 77 % de l’effectif du CP était syndiqué et environ 72 % de l’effectif syndiqué est établi au Canada. Les syndiqués sont représentés par 39 unités de négociation. Des conventions ont été signées avec six des sept unités de négociation représentant les employés au Canada et les 32 unités représentant les employés de la Compagnie aux États-Unis. Une entente portant sur une convention de quatre ans a été conclue le 14 février 2015 avec Unifor, le syndicat représentant 1 200 employés affectés à l’entretien des wagons et des locomotives au Canada. Le 9 mars 2015, il a été annoncé que cette convention avait été ratifiée. Ainsi, le nombre de conventions collectives à long terme conclues entre le CP et ses syndicats canadiens s’établit à six. Unifor, les contrôleurs de la circulation ferroviaire, la Fraternité internationale des ouvriers en électricité, la Conférence ferroviaire de Teamsters Canada – Division des préposés à l’entretien des voies, l’Association des policiers du Canadien Pacifique et le Syndicat des métallos ont tous ratifié des conventions à long terme, dont la plus longue prend fin en 2020. Le CP est à l’heure actuelle en arbitrage obligatoire avec la Conférence ferroviaire de Teamsters Canada – Employés itinérants, syndicat qui représente les mécaniciens de locomotives et les chefs de train. Le ministre du Travail a nommé l’honorable George W. Adams, c.r., à titre de médiateur et d’arbitre. L’arbitrage est prévu pour octobre 2015. Toutes les conventions collectives aux États-Unis étaient ouvertes aux modifications à compter du 1er janvier 2015, exception faite de la révision de la convention de la portion nord de Dakota, Minnesota & Eastern Railroad qui est entrée en vigueur le 1er décembre 2014 et qui le sera jusqu’au 31 décembre 2018.

Lois et règlements environnementaux

Les activités et les biens immobiliers de la Compagnie sont assujettis à une multitude de lois et de règlements fédéraux, provinciaux, étatiques et locaux qui régissent les émissions dans l’atmosphère, les rejets dans les eaux ainsi que le traitement, l’entreposage, le transport et l’élimination des déchets et d’autres matières. S’il était prouvé que la Compagnie a enfreint ces lois et ces règlements, cela pourrait avoir une incidence négative marquée sur ses activités ou sur ses résultats d’exploitation. Dans l’exploitation d’un chemin de fer, il peut se produire des rejets de produits dangereux à la suite de déraillements ou d’autres accidents qui peuvent être préjudiciables à la santé humaine ou à l’environnement. Les coûts d’assainissement, les dommages-intérêts et l’évolution de la réglementation pourraient avoir une incidence négative considérable sur les résultats d’exploitation et sur la réputation de la Compagnie.


La Compagnie a mis en place un système de gestion de l’environnement élaboré pour faciliter la réduction du risque pour l’environnement. Chaque année, le plan de protection de l’environnement de l’Exploitation énonce les objectifs et les stratégies en matière d’environnement. Des programmes environnementaux précis ont été adoptés pour gérer des questions comme les émissions dans l’atmosphère, les eaux usées, ainsi que la gestion de la végétation, des produits chimiques et des déchets, des réservoirs de stockage et des installations de ravitaillement. La Compagnie procède aussi à des études d’impact et à des évaluations des risques pour déceler les risques environnementaux, les prévenir et les atténuer. Une attention de tous les instants est accordée à la prévention des déversements et autres incidents préjudiciables à l’environnement. Un réseau stratégique d’entrepreneurs en interventions d’urgence a été établi et du matériel de lutte contre les déversements a été disposé à différents endroits au Canada et aux États-Unis pour assurer une intervention rapide et efficace en cas d’incident écologique. De plus, les programmes de préparation et d’intervention en cas d’urgence sont mis à jour et testés régulièrement. La Compagnie a conçu un programme d’audits environnementaux dans le cadre duquel elle s’assure, par des évaluations complètes, systématiques et régulières, que toutes ses installations sont conformes aux prescriptions juridiques et que ses propres politiques sont conformes aux normes de l’industrie. Ce programme comprend un processus de suivi des mesures correctives et un examen mené par le Comité sur la santé, la sécurité, la sûreté et l’environnement mis sur pied par le conseil d’administration. Le CP met l’accent sur des stratégies clés en déterminant les principales tactiques et mesures à mettre en œuvre pour respecter les engagements envers la collectivité. Les stratégies de la Compagnie sont les suivantes :

protéger l’environnement; se conformer aux lois et aux règlements environnementaux applicables; favoriser la sensibilisation et la formation; assurer la bonne gestion des situations urgentes par la préparation; encourager la participation aux activités, la consultation de la population et le dialogue dans les localités où

passent les voies de la Compagnie. Changement climatique

Les gouvernements fédéraux du Canada et des États-Unis n’ont pas désigné le transport ferroviaire comme un grand émetteur final de gaz à effet de serre (« GES »). Les émissions de GES du secteur du transport ferroviaire ne sont actuellement pas réglementées ni plafonnées. L’appui croissant à l’égard d’une loi relative au changement climatique est susceptible d’entraîner des modifications dans le cadre réglementaire au Canada et aux États-Unis. Toutefois, il est difficile de prédire quand de telles modifications seront apportées et quelle en sera la teneur précise. L’adoption de mesures précises, comme une taxe sur le carbone, des normes techniques ou des normes relatives au carburant, pourrait peser lourd sur les dépenses en immobilisations et d’exploitation de la Compagnie. Des restrictions, des plafonds et/ou des taxes sur les émissions de GES pourraient aussi toucher les marchés et les volumes des marchandises transportées par la Compagnie. La faible consommation de carburant des chemins de fer leur donne un sérieux avantage sur les entreprises de camionnage, qui détiennent actuellement la plus grande part du marché du transport terrestre. Bien que l’efficience énergétique des trains par tonne-mille soit déjà trois fois supérieure à celle des camions, la Compagnie continue d’adopter de nouvelles technologies pour réduire sa consommation de carburant et ses émissions de GES. Les risques matériels associés au changement climatique comprennent les dommages que les conditions météorologiques exceptionnelles (les inondations et les tempêtes hivernales plus fréquentes, par exemple) peuvent causer à l’infrastructure ferroviaire. Des améliorations sont apportées à la conception et à la planification de l’infrastructure pour atténuer les risques posés par les phénomènes météorologiques. La Compagnie s’est dotée de programmes d’intervention en cas d’inondation, de plans d’exploitation hivernale et d’un programme de gestion des risques d’avalanches. Elle assure aussi une surveillance géotechnique de la stabilité des pentes. Risques financiers

La section 22, Risques commerciaux, du rapport de gestion annuel de 2014 présente une analyse plus détaillée entourant les risques financiers, y compris la volatilité de la capitalisation des régimes de retraite, la volatilité des prix du carburant et le risque lié aux taux d’intérêt; cette section est intégrée par renvoi aux présentes.

Risque de change Bien que la Compagnie mène ses affaires surtout au Canada, une partie importante de ses produits, de ses charges, de ses éléments d’actif et de ses éléments de passif, dont sa dette, est libellée en dollars américains. La valeur du dollar canadien dépend d’un certain nombre de facteurs nationaux et internationaux, dont les résultats économiques et les politiques monétaires canadiennes, américaines et internationales. Les résultats de la Compagnie sont donc


vulnérables aux fluctuations du taux de change entre ces deux monnaies. En moyenne, une diminution (ou une augmentation) de 0,01 $ du dollar canadien fait augmenter (ou diminuer) le RPA d’environ 0,07 $ par action. Sur une base annualisée, une diminution (ou une augmentation) de 0,01 $ du dollar canadien a un effet positif (ou négatif) d’environ 35 M$ sur les produits tirés du transport de marchandises et un effet négatif (ou positif) d’environ 16 M$ sur les charges d’exploitation. L’effet de la conversion des devises sur la dette à long terme libellée en dollars américains de la Compagnie est exclu de ces éléments de sensibilité. En vue de se protéger contre les effets des fluctuations du taux de change entre le dollar canadien et le dollar américain, le CP peut vendre ou acheter à terme des dollars américains à un cours stipulé d’avance. En outre, les fluctuations du taux de change entre le dollar canadien et d’autres devises (y compris le dollar américain) font en sorte que les biens que la Compagnie transporte sont plus ou moins concurrentiels sur le marché mondial, ce qui se répercute de façon positive ou négative sur ses produits. Des précisions au sujet de la gestion du risque de change sont données à la section 16, Instruments financiers.

Risques généraux et autres

La section 22, Risques commerciaux, du rapport de gestion annuel de 2014 fait une présentation détaillée des risques généraux et autres, y compris la perturbation de la chaîne d’approvisionnement, la dépendance à l’égard de la technologie et des améliorations technologiques, le personnel qualifié, les phénomènes météorologiques violents, la concentration des fournisseurs et les risques généraux; elle est intégrée par renvoi aux présentes. Transport de marchandises et de matières dangereuses Les chemins de fer, dont le CP, sont juridiquement tenus de transporter des marchandises et des matières dangereuses dans le cadre de leurs obligations à titre de transporteur public, sans égard aux risques ou à l’exposition aux pertes. Un accident de train mettant en cause des matières dangereuses, dont des marchandises dangereuses à toxicité par inhalation, comme le chlore et le gaz ammoniac, pourrait entraîner des pertes catastrophiques causées par des dommages corporels et matériels, ce qui pourrait avoir des répercussions défavorables importantes sur les activités, la situation financière et les liquidités du CP. Procédures judiciaires liées à l’accident ferroviaire de Lac-Mégantic Des précisions au sujet des procédures judiciaires liées au tragique accident de Lac-Mégantic, au Québec, sont données à la section 19, Tendances et engagements futurs. 21. ESTIMATIONS COMPTABLES CRITIQUES

Pour dresser des états financiers consolidés conformes aux PCGR, le CP devra faire des estimations et poser des hypothèses qui ont une incidence sur les montants présentés de l’actif et du passif, sur la présentation de l’actif et du passif éventuels à la date des états financiers consolidés et sur les montants des produits et des charges présentés pour les périodes. La section 23, Estimations comptables critiques, du rapport de gestion annuel de 2014 fait une présentation détaillée du passif au titre de mesures environnementales correctives, des prestations de retraite et avantages complémentaires de retraite, des immobilisations corporelles, des impôts reportés, de la responsabilité légale et responsabilité pour préjudice personnel et de l’écart d’acquisition; elle est intégrée par renvoi aux présentes. En utilisant l’information la plus à jour dont elle dispose, la Compagnie réexamine constamment ses estimations. Aucune modification importante n’a été apportée aux estimations comptables critiques, à l’élaboration, à la sélection et à la présentation ainsi qu’au processus d’examen de ces estimations par le comité d’audit du conseil d’administration au cours du trimestre et du semestre clos le 30 juin 2015, à l’exception de ce qui suit. Prestations de retraite et avantages complémentaires de retraite Événements récents Au premier trimestre de 2015, le CP a conclu une convention de quatre ans avec Unifor. La convention comprend des modifications aux prestations de retraite, notamment un plafond du montant des prestations de retraite auxquelles les employés ont droit pour chacune des années de service ouvrant droit à pension. Par suite de ces modifications, l’obligation projetée au titre des prestations des régimes de retraite a diminué de 7 M$, avec une augmentation correspondante des autres éléments du résultat étendu et une diminution du cumul des autres éléments du résultat étendu sous forme de crédits afférents aux services passés.

Au cours du deuxième trimestre de 2015, le CP a constaté un gain de 11 M$ lié aux anciens régimes de retraite et un actif supplémentaire au titre des prestations constituées de 11 M$.

Passif et actif au titre des prestations constituées La Compagnie a inscrit un passif au titre des prestations constituées de 281 M$ au poste Passif au titre des régimes de retraite et avantages complémentaires de retraite et de 10 M$ au poste Créditeurs et charges à payer de son bilan consolidé intermédiaire au 30 juin 2015. Le CP a également inscrit un passif au titre des avantages complémentaires


de retraite de 389 M$ et de 20 M$, respectivement, aux postes Passif au titre des régimes de retraite et avantages complémentaires de retraite et Créditeurs et charges à payer de son bilan consolidé intermédiaire au 30 juin 2015. La Compagnie a inscrit un actif au titre des prestations constituées de 469 M$ au poste Actif du régime de retraite de son bilan consolidé intermédiaire au 30 juin 2015. Cotisations aux régimes de retraite

Durant le deuxième trimestre et le premier semestre de 2015, la Compagnie a versé des cotisations respectives de 20 M$ et de 41 M$ au titre des régimes de retraite à prestations déterminées, contre 20 M$ et 39 M$, respectivement, pour les périodes correspondantes de 2014. Le CP estime que ses cotisations totales au titre des régimes de retraite, y compris son régime à prestations déterminées et son régime à cotisations déterminées, se situeront entre 90 M$ et 100 M$ en 2015 et entre 60 M$ et 110 M$ par exercice de 2016 à 2018.

Le montant des cotisations futures de la Compagnie dépendra en grande partie des résultats réels enregistrés à l’égard de variables comme le rendement des placements, les fluctuations des taux d’intérêt et les changements démographiques, du rythme auquel les versements anticipés volontaires des exercices précédents seront appliqués aux cotisations exigibles, ainsi que de l’évolution du contexte réglementaire. Le CP continuera de verser, au titre des régimes de retraite, des cotisations qui doivent satisfaire aux exigences minimales des lois sur les régimes de retraite. Impôts sur les bénéfices reportés

Des charges d’impôts reportés respectives de 74 M$ et de 106 M$ sont comprises dans les charges d’impôts totales du deuxième trimestre et du premier semestre de 2015, comparativement à des charges d’impôts reportés respectives de 15 M$ et de 74 M$ pour les mêmes périodes en 2014. Les hausses de la charge d’impôts reportés découlent surtout d’une charge d’impôts de 23 M$ au cours du trimestre, dont des précisions à ce sujet sont données à la section 10, Autres postes de résultats, et de l’impôt sur les bénéfices lié au gain et à la perte de change sur la dette à long terme qui ont été imposés à un taux beaucoup plus bas que le taux d’imposition annuel effectif prévu pour 2015. Au 30 juin 2015, des passifs d’impôts reportés de 2 986 M$ étaient comptabilisés comme passif à long terme et étaient constitués en grande partie d’écarts temporaires relatifs à la comptabilisation d’immobilisations. Une économie d’impôts reportés de 69 M$ réalisable avant un an était inscrite comme actif à court terme.

Responsabilité légale et responsabilité pour préjudice personnel

Responsabilité légale La provision pour incidents, réclamations et poursuites en justice imputée aux résultats, qui est comprise dans le poste Services achetés et autres, s’est chiffrée à 9 M$ au cours du deuxième trimestre de 2015 et à 35 M$ au cours du premier semestre de 2015, contre des provisions respectives de 4 M$ et de 12 M$ au cours des périodes correspondantes de 2014.

22. SYSTÈMES, CONTRÔLES ET PROCÉDURES

Le chef de la direction et le chef des services financiers de la Compagnie ont la responsabilité d’établir et de maintenir des contrôles et des procédures de communication de l’information (selon la définition donnée dans les règles 13(a)-15(e) et 15(d)-15(e) de la Securities Exchange Act of 1934 des États-Unis [dans sa version modifiée]) pour fournir l’assurance que l’information importante relative à la Compagnie leur est communiquée. Ils disposent d’un processus d’évaluation de ces contrôles et procédures et sont convaincus qu’ils sont efficaces et permettent de s’assurer que l’information importante leur est bel et bien communiquée.


23. GLOSSAIRE AAR : Association of American Railroads, organisme représentant les chemins de fer marchandises en Amérique du Nord et Amtrak. Bénéfice d’exploitation : Excédent des produits totaux sur les charges d’exploitation totales. Mesure de rentabilité

courante utilisée par la direction. CFCPL : Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée. Change : Valeur du dollar canadien par rapport au dollar américain (à l’exclusion de toute incidence sur la demande

du marché). Charges liées aux risques divers : Comprennent les coûts associés aux blessures, aux avaries, aux dommages matériels et aux accidents écologiques. Chemin de fer de classe I : Chemin de fer qui a un chiffre d’affaires annuel d’au moins 452,7 M$ US, selon la définition du Surface Transportation Board aux États-Unis. CP ou Compagnie : CFCPL, CFCPL et ses filiales, CFCPL et une ou plusieurs de ses filiales ou une ou plusieurs filiales de CFCPL, selon le contexte. D&H : Delaware and Hudson Railway Company, Inc., filiale en propriété exclusive indirecte de CFCPL aux États-Unis. DM&E : Dakota, Minnesota & Eastern Railroad Corporation, filiale en propriété exclusive indirecte de CFCPL aux États-Unis. Effectif : Total des employés plus les employés à temps partiel, les entrepreneurs et les consultants. Employé : Personne, y compris un stagiaire, qui a travaillé plus de 40 heures dans une période normale de paie à la quinzaine. Cela exclut les employés à temps partiel, les entrepreneurs et les consultants. Envois en wagons complets : Chargements payants de conteneurs, de semi-remorques et de wagons. FRA : Federal Railroad Administration des États-Unis, organisme de réglementation qui a pour mission de promulguer et de faire respecter la réglementation sur la sécurité ferroviaire; d’appliquer les programmes d’octroi d’aide financière aux chemins de fer; de mener des travaux de recherche-développement pour améliorer la sécurité ferroviaire et appuyer la politique de transport ferroviaire nationale; de favoriser la régénération du service voyageurs dans le corridor du Nord-Est; et de renforcer l’aide gouvernementale apportée aux activités de transport ferroviaire. Gallons américains de carburant pour locomotives consommés par 1 000 T-MB : Carburant utilisé dans les activités marchandises et de triage, y compris le service de banlieue, à l’exclusion du carburant utilisé pour la réalisation de projets d’immobilisations et autres services hors trafic marchandises, par tranche de 1 000 T-MB parcourues. Cette mesure est obtenue en divisant la quantité totale de carburant utilisée par les locomotives de la Compagnie par le nombre de T-MB de marchandises. Le résultat montre avec quelle efficience le CP utilise le carburant. Longueur moyenne des trains – sauf les trains locaux : Chiffre correspondant à la somme de la longueur de chaque wagon et du matériel de traction, multipliée par la distance parcourue et divisée par les trains-milles. Les trains locaux sont exclus de cette mesure. Office : Office des transports du Canada, organisme de réglementation en vertu de la Loi sur les transports au

Canada (la « LTC »). L’Office réglemente le plafond sur les recettes tirées du transport céréalier, les droits d’accès des chemins de fer de banlieue et voyageurs, l’arbitrage, les frais relatifs aux services connexes et le bruit des chemins de fer. PCGR : Principes comptables généralement reconnus des États-Unis d’Amérique. Poids moyen des trains – sauf les trains locaux : Poids brut moyen des trains du CP, chargés et vides. Ce chiffre exclut les trains qui assurent le transport sur de courtes distances, les trains de travaux servant au transport du matériel d’entretien de la voie du CP et l’acheminement des trains d’autres chemins de fer sur le réseau du CP.


Produits tirés du transport de marchandises par envoi en wagon complet : Produits tirés du transport de marchandises réalisés pour chaque wagon complet acheminé. Cette mesure est égale au quotient des produits reçus pour une marchandise donnée par le nombre de wagons complets de cette marchandise qui ont été acheminés durant la période. Produits tirés du transport de marchandises par T-MC : Produits tirés du transport de marchandises réalisés pour chaque T-MC acheminée. Cette mesure est égale au quotient du total des produits tirés du transport de marchandises par le total des T-MC pour la période. Ratio d’exploitation : Ratio des charges d’exploitation totales aux produits totaux. Une baisse du pourcentage

dénote normalement une hausse de l’efficience. Soo Line : Soo Line Railroad Company, filiale en propriété exclusive indirecte de CFCPL aux États-Unis. STB : Surface Transportation Board des États-Unis, organisme de réglementation ayant compétence sur les questions de prix et de service des chemins de fer et sur les restructurations dans le secteur ferroviaire, y compris les fusions et les ventes. Taux d’accidents ferroviaires à signaler à la FRA : Nombre d’accidents ferroviaires multiplié par 1 000 000 et divisé par le total de trains-milles. Les accidents qui entrent dans cette catégorie sont ceux qui occasionnent des dommages égaux ou supérieurs au seuil de déclaration de la FRA, soit 10 500 $ US ou 11 000 $ CA. Taux de blessures à signaler à la FRA par 200 000 heures-personnes : Nombre de blessures multiplié par 200 000 et divisé par le nombre total d’heures-personnes. On entend par blessure un dommage corporel qui oblige un employé à s’absenter du travail, à faire modifier ses tâches ou à obtenir un traitement médical plus approfondi que des premiers soins mineurs. Les heures-personnes aux fins de déclaration à la FRA correspondent au total des heures travaillées, à l’exclusion des congés annuels et des congés de maladie, par tous les employés, sauf les entrepreneurs. Temps d’arrêt moyen aux terminaux : Temps moyen exprimé en heures qu’un wagon reste dans un terminal.

Le temps commence à compter quand le train arrive au terminal, quand un client remet le wagon à la Compagnie ou quand un wagon devant être remis à un autre chemin de fer arrive. Le temps cesse de compter quand le train quitte le terminal, quand le CP remet le wagon à un client ou quand le wagon est remis à un autre chemin de fer. Les wagons sont exclus s’ils sont garés au terminal ou s’ils sont utilisés pour la réparation des voies. T-MB ou tonnes-milles brutes : Déplacement du poids total d’un train sur une distance d’un mille. Le poids total d’un train correspond au poids des wagons et de leur contenu et à celui des locomotives inactives. Une augmentation des T-MB dénote un accroissement de la charge de travail. T-MC ou tonnes-milles commerciales : Déplacement d’une tonne de marchandises commerciales (c.-à-d. payantes) sur une distance d’un mille. Vitesse moyenne des trains sur le réseau : La vitesse moyenne des trains sur le réseau mesure le transport de ligne d’un point d’origine à un point d’arrivée, y compris le temps d’arrêt aux terminaux, en heures. On obtient cette mesure en divisant le nombre total de trains-milles par le nombre total d’heures de service. Ce calcul ne comprend pas les retards attribuables aux clients ou aux chemins de fer étrangers, ni le temps ni la distance de déplacement : i) des trains utilisés dans les triages du CP ou près de ceux-ci; ii) des trains voyageurs; et iii) des trains utilisés pour la réparation des voies.

Canadien Pacifique7550 Ogden Dale Road SECalgary Alberta Canada T2C 4X9

T SX / NYSE: CPwww.cpr.ca

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RAPPORT DU DEUXIÈME TRIMESTRE 2015Version française du communiqué de presse publié le 21 juillet 2015 Le CP déclare un résultat par action dilué de 2,36 $ CA et un RPA ajusté