SCÉNARIO MACROÉCONOMIQUE SOUS-JACENT AU PLF POUR … · 2020. 10. 15. · Direction générale du Trésor 4 En France, la reprise a été assez rapide, mais certains secteurs restent

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SCÉNARIO MACROÉCONOMIQUE SOUS-JACENT AU PLF POUR 2021

Direction générale du Trésor14/10/2020

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Éléments conjoncturels


Direction générale du Trésor 3

Au niveau mondial, un retour à la normale progressif s’observe après un choc historique

14/10/2020

-10,1%-8,5%

-21,8%

-15,1%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Evolution de l'activité dans les principales économies avancées

États-Unis Japon Royaume-Uni Zone euro

Source : instituts statistiquesDerniers points : T2 2020Les triangles représentent la perte d'activité cumulée au 1er semestre 2020

57,3

46,6

56,5

50,452,3

10

20

30

40

50

60

70

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Climat des affaires dans les principales économies avancées

États-Unis Japon Royaume-Uni Zone euro Monde

Sources : Indices PMI (Markit), sauf pour les États-Unis : indice ISMDerniers points : septembre 2020

Direction générale du Trésor 4

En France, la reprise a été assez rapide, mais certains secteurs restent très touchés

14/10/2020

0

20

40

60

80

100

120

janv.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20 mai-20 juin-20 juil.-20

Indices de production dans les services, base 100 février

Hébergement Restauration

Autres activités de services Arts, spectacles et activités récréatives

Transports Aeriens Information et Communication

Entretien et réparation de véhicules automobiles Autres transports terrestres

Total

cvs-cjo

Derniers points : juillet 2020Source : Insee

0

20

40

60

80

100

120

janv.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20 mai-20 juin-20 juil.-20 août-20

Évolution sectorielle de l'IPI, base 100 février

Agroalimentaire Raffinage Biens d'équipement

Autres industries Automobile Autres matériels de transport

Construction Industrie manufacturière

Derniers points : août 2020Source : Insee, calculs DG Trésor

CVS-CJO

5

Les secteurs les plus durablement touchés (transports, hébergement-restauration,

activité de loisirs…) représentent près de 9% de la valeur ajoutée


6

Des comportements prudents en fin d’année


0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

18-mars 8-avr. 29-avr. 20-mai 10-juin 1-juil. 22-juil. 12-août 2-sept. 23-sept.

Nombre de nouveaux cas quotidiens par tranche d'âge - moyenne sur sept jours

80 et plus 50-79 30-49 0-29

Dernier point : 5 octobre (nouveaux cas), 8 octobre (réanimation)Sources : Santé Publique France, SI-DEP

La ventilation par tranche d'âge jusqu'au 13 mai est estimée à l'aide des données relatives aux tests de dépistage réalisés en laboratoire de ville. Elle est ensuite appliquée au nombre de nouveaux cas quotidiens publié par Santé Publique France. La ventilation par tranche d'âge à partir du 13 mai est obtenue à l'aide du système d’information de dépistage SI-DEP regroupant les résultats des laboratoires des tests (RT-PCR) réalisés par l’ensemble des laboratoires de ville et établissements hospitaliers concernant le SARS-COV2.

Nombre de patients en réanimation en raison de la Covid-19

Le scénario tient compte d’une remontée de l’épidémie fin 2020 avant

une maîtrise progressive

• Restrictions : port du masque ; limitation des rassemblements

(dont bars et restaurants) ; isolements des cas contacts ;

protocoles sanitaires ; restrictions voyages…

• Impact direct sur tourisme, restaurants, salles de spectacles ou

de sport, centres commerciaux…

• Impact indirect via l’épargne de précaution

• Activité pénalisée au 4e trimestre 2020 ; début 2021, l’épidémie

serait à nouveau contenue et les contraintes serait

significativement allégées, sans toutefois disparaître entièrement.

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L’effet des mesures du Gouvernement


En 2020, les administrations publiques absorberaient près de 2/3 du choc, prenant en charge

la majorité des pertes des ménages

Direction générale du Trésor 814/10/2020

Pertes de revenu des agents économiques liées à la crise en 2020

Source: Dossier du RESF 2021. DG Trésor.

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2020 2021 TotalCoût des mesures de relance en comptabilité nationale 0,2 1,6 1,8Financement de l’UE en droits

constatés -- 0,7 0,7Effet net sur le solde public de

la France 0,2 0,8 1,0

Un plan de relance décaissant plus de 1 ½ pt de PIB sur 2020/2021

Plan de relance 2020 / 2021 (en point de PIB)


0.1

1.1 1.0

0.6 0.60.5

0.8 0.9

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2030 LT

Fiscalité des entreprises Compétences-emploi

Innovation Investissement public

Dépense publique Soutien aux ménages

Effet d'entraînement Autres mesures non évaluées directement

1 ½

Source: Dossier du RESF 2021. DG Trésor, calculs à partir du modèle Mésange.

NB: les effets d’entrainement et les effets des autres mesures non évaluées directement ne sont présentées

que pour 2021 mais se poursuivront pendant les années suivantes.

Impact attendu sur le PIB

10

La prévision à horizon 2021


11

Les transferts sociaux limiteraient le recul du pouvoir d’achat.

Le taux d’épargne augmenterait du fait du contexte sanitaire et de la situation sur le marché du travail


10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

24%

26%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Moyenne annuelle

Consommation des ménages (échelle de gauche, variation en %)

Pouvoir d'achat du revenu (échelle de gauche,variation en %)

Taux d'épargne (échelle de droite, en % du RDB)

Prévision

0,1%-0,4%

-1,2%

1,2%0,8%

1,6% 1,7%1,3%

2,1%

-0,5%

1,5%

2,0%

1,0%

-0,5%

1,3% 1,1%1,8%

2,6%3,0% 3,1%

0,0%

2,3%

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Contributions à l'évolution du pouvoir d'achat(RDB en noir)

Déflateur de la consommation évolution spontanée des prélèvements obligatoires

Mesures nouvelles en prélèvements obligatoires Revenus de la propriété (yc loyers fictifs)

Prestations Revenus d'activité (yc revenu mixte)

Évolution du pouvoir d'achat Évolution du RDB nominal

Prévision

Source: Insee. Prévisions DG Trésor. Source: Insee. Prévisions DG Trésor.

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La valeur ajoutée et l’investissement des entreprises chuteraient en 2020 puis

progresseraient fortement en 2021 grâce au Plan de Relance


60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Valeur ajoutée BMNA en volume Investissement des ENF en volume

2019 = base 100

Prévision

Source: Insee. Prévisions DG Trésor.

13

L’emploi marchand chuterait dans une bien moindre ampleur que l’activité, fortement soutenu

par les politiques de l’emploi

Source : Insee, Prévision DG Trésor.


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2019 2020 2021

Glissement annuel Mill. Mill. Mill.

Total salariés 290 -800 400

dont salariés agricoles 5 0 5

dont salariés du secteur marchand

non agricole260 -750 325

dont salariés du secteur non

marchand25 -45 75

Non salariés 45 -120 35

Emploi total 335 -920 435Sources : Insee, prévisions DG Trésor. Champ France entière.

Les données d’emploi étant présentées en arrondi, la somme des lignes d’une colonne peut ne pas

coïncider avec le total indiqué.

Les destructions d'emploi seraient concentrées en 2020,

entre fin 2020 et fin 2021 l’emploi rebondirait



En 2021, le partage de la valeur ajoutée retrouverait son niveau de 2019

Partage de la valeur ajoutée dans les branches marchandes non-

agricoles, niveaux en valeur (euros courants)


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Le commerce extérieur pèserait sur l’activité du fait des difficultés sectorielles


-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

Demande finale et importations de produits manufacturés

Demande finale (à gauche) Importations de produits manufacturés (à droite)

variation en moyenne annuelle

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

Demande mondiale et exportations de produits manufacturés

Demande mondiale adressée à la France Exportations de produits manufacturés

variation en moyenne annuelle

Contribution à la croissance du PIB 2019 2020 2021

Commerce extérieur -0,3 -2,1 1,0

Dont : Produits manufacturés hors carburants -0,1 -1,5 0,7

Tourisme -0,2 -0,4 0,2Source: RESF 2021. DG Trésor.

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L’inflation sous-jacente serait basse compte tenu du contexte

macroéconomique

Direction générale du Trésor

1,8

1,1

0,5

0,7

-0,4

0,0

0,4

0,8

1,2

1,6

2,0

2018 2019 2020 2021

Contributions à l'inflation totale

Contribution de l'inflation sous-jacente Contribution des prix administrés

Contribution de l'inflation volatile Inflation totale

En moyenne annuelle (en pt sauf inflation totale en %)

Prévision

14/10/2020

1,5 1,4

0,7

0,3 0,40,2

0,8

0,20,1

1,0

1,3

0,7

0,3

0,6

0,3

1,4

0,5

-1,3

-0,8

-0,3

0,3

0,8

1,3

1,8

janv.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20 mai-20 juin-20 juil.-20 août-20 sept.-20

Contributions au glissement annuel de l'IPC

Alimentation Tabac

Habillement chaussures Autres produits manufacturés

Energie Transports aériens de voyageurs

Autres services Total (%)

Sous-jacent (%)

En points


Résumé de la prévision France (PLF 2021)


Source: RESF 2021. DG Trésor.

2020 2021 Cumul

Produit intérieur brut (CJO) -10,0 8,0 -2,7

Valeur ajoutée en volume* -11,3 8,6 -3,7

Consommation des ménages -8,0 6,2 -2,3

FBCF totale -14,5 14,9 -1,8

dont administrations publiques -3,7 12,1 8,0

Importations -11,5 8,2 -4,3

Exportations -18,5 12,6 -8,3

*Branches marchandes non-agricoles

Résumé de la prévision France

PLF 2021

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Comparaisons des prévisions et aléas


20

Les prévisions du gouvernement sont proches de celles des autres prévisionnistes


Prévisions de croissance pour la France

en % date de la prévision 2020 2021 2021/2019

Gouvernement (PLF 2021) Septembre 2020 -10,0 8,0 -2,7

OFCE Octobre 2020 -9,0 7,0 -2,6

INSEE Octobre 2020 -9,0 / /

FMI Octobre 2020 -9,8 6,0 -4,4

Consensus Forecasts Septembre 2020 -9,5 6,9 -3,3

OCDE Septembre 2020 -9,5 5,8 -4,3

Banque de France Septembre 2020 -8,7 7,4 -1,9

Commission Européenne Juillet 2020 -10,6 7,6 -3,8

Dans son avis relatif aux projets de loi de finances et de financement de la sécurité sociale pour 2021 publié le 28 septembre, le HCFP a jugé prudente la prévision

macro-économique pour 2020, et plausible le niveau d’activité en 2021.

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De nombreux aléas existent à court terme


• L’évolution sanitaire

• Le comportement des ménages : consommation, supports d’épargne, investissement

• La capacité des agents à se saisir des mesures prises par le Gouvernement

• L’impact de la crise sur l’évolution de la situation financière des entreprises

• Les tensions commerciales internationales : Brexit, relations sino-américaines et euro-américaines

• Le résultat des élections américaines, la politique économique des Etats-Unis

22

La croissance potentielle et la prévision à moyen-terme


23

Grâce au plan de relance, l’écart de production se refermerait rapidement.



2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

Produit intérieur brut (CJO) 1,5 -10,0 8,0 3,5 2,0 1,4 1,4

Indice des prix à la consommation 1,1 0,5 0,7 1,0 1,4 1,8 1,8

Masse salariale versée par les entreprises* 3,5 -7,9 6,5 4,7 3,7 3,4 3,4

PIB potentielle 1,25 -0,3 0,6 1,35 1,35 1,35 1,35

Ecart de production (en % du PIB potentiel) 0,3 -9,4 -2,7 -0,7 -0,1 0,0 0,1

*Branches marchandes non-agricoles

Scénario pluriannuel 2019-2025 du PLF 2021

(écart au scénario du DOFP)

24

Le PIB potentiel perdrait un peu plus de 2 pt en niveau à l’horizon 2021.

L’écart de production se refermerait dès 2023 grâce au Plan de Relance.


1300

1500

1700

1900

2100

2300

2500

2700

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Écart de production (à gauche) PIB potentiel volume - LPFP (à droite)

PIB effectif volume (à droite) PIB potentiel volume (à droite)

En Md€ de l'année 2014En points de PIB potentiel

Prévision


25

Historiquement, l’impact des récessions n’est pas systématique sur la dynamique de la

croissance potentielle


5,9%

2,1% 2,1%

0,3%

1,2%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016

Croissance effective Croissance potentielle

Dernier point présenté : 2019

Source: Insee, calculs DG Trésor.

Observé jusqu’à 2019

RESF sur 2020-2025

Scénarios sur 2026-2032

A partir de 2033 : cibles COR et projections de pop. active

Croissance effective moyenne sur 2026-2032 :

• 2,5 % / an dans le scénario 1,8 - 4,5 de gains de productivité – chômage

structurel

• 1,8 % / an dans le scénario 1,3 - 7

• 1,2 % / an dans le scénario 1,0 - 10.

Trajectoires de croissance effective 2025-2032


Progression moyenne sur la période CJO rapporté à : 1990-2018 2000-2018 2011-2018

PIB toute économie en volume par tête 1,0 0,8 0,7

PIB toute économie en volume par heure 1,3 1,0 0,9

Evolution de la productivité à moyen/long terme

Source: Insee. Hypothèses COR. Prévisions DG Trésor.

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1982 1994 2006 2018 2030

Croissance effective 1982-2032

Scénario 1,8-4,5 Scénario 1,8-7 Scénario 1,5-7 Scénario 1,3-7

Scénario 1,0-7 Scénario 1,0-10 Période commune

Source: Insee. Calculs DG Trésor.

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Les incertitudes sont importantes sur la trajectoire de moyen terme


(−)

• La reprise de l’investissement pourrait être plus lente que

prévu et les niveaux historiques atteints en 2019

pourraient ne pas être atteints à nouveau

• Malgré les politiques de formation, les effets d’hystérèse

sur le marché du travail pourraient rehausser le chômage

structurel et peser sur la productivité

• L’impact de la crise sur la productivité pourrait être plus

durable, entraînant un basculement vers un régime de

productivité plus faible à l’instar de ce qui a été observé

après les crises de 1975 et de 2008

(+)

• Les nouvelles méthodes de travail adoptées lors de la

crise sanitaire (télétravail, outils de téléconférence et de

partage de données, etc.) pourrait avoir des effets

positifs sur la productivité à moyen-terme

• Des effets de destruction créatrice pourraient se

matérialiser et soutenir la croissance potentielle

après crise.

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