Comment avoir le meilleur retour sur investissement lorsd’une transmission ?

Depuis la création de son entreprise, un entrepreneur investit du temps et de l’argent pour lacréer, la développer et la faire prospérer.

Il a parfois mis toutes ses économies dans l’entreprise et n’a parfois même pas perçu un salaireélevé de sortes que souvent son patrimoine personnel est bien modeste alors que la valeur deson entreprise peut être très élevée.

Comment ce chef d’entreprise peut-il récupérer le fruit de son investissement ?

La valeur d’une entreprise peut-elle être transformée en sonnant et trébuchantdans la poche du chef d’entreprise ?

Est-il possible de récupérer une partie de son investissement tout en gardant une partiedu capital investi dans l’entreprise ?

Aujourd’hui beaucoup de chefs d’entreprise souhaitent sécuriser l’investissement qu’ils ontréalisé dans leur entreprise ou tout simplement souhaitent pouvoir profiter un peu de la vie enétant plus à l’aise sur le plan financier.

Ils ne savent pas de quoi demain sera fait et se disent que si un jour leur entreprise rencontreune difficulté il serait bien qu’ils aient dès maintenant sécurisé leur patrimoine personnelainsi que l’avenir de leur famille.

Ils aimeraient bien récolter les fruits de leur investissement qui pour l’instant reste bloquédans l’entreprise et n’est pas dans leur poche.

Mais comment faire en sorte que la valeur de l’entreprise se transforme en liquidité et queces liquidités atterrissent ensuite dans la poche du chef d’entreprise ?

La transformation de la valeur d’une entreprise en liquidités peut être réalisée de plusieursmanières.

Le chef d’entreprise a certes la possibilité de vendre tout ou partie de ses actionsce qui est une méthode simple et efficace.

Cependant, cette option présente parfois des inconvénients si le chef d’entreprise est encore loinde l’âge de la retraite, qu’il souhaite seulement sécuriser son investissement et souhaitecontinuer à gérer son entreprise.

Notamment la vente totale de l’entreprise pour un jeune chef d’entreprise est une opérationrisquée. Il sait en effet ce qu’il a aujourd’hui : une entreprise qui a une valeur significative. Ilsait ce qu’il fait : il dirige une entreprise qu’il développe et qui lui apporte satisfaction. Demains’il a vendu, il va récupérer le prix de vente de l’entreprise avec un frottement fiscal non

négligeable mais en plus, il devra se construire une nouvelle vie professionnelle et repartir de0.

C’est la raison pour laquelle, la cession globale de l’entreprise n’est pas toujours la meilleuresolution pour rendre liquide son investissement dans une entreprise ou même obtenir le meilleurrendement de son investissement car si votre entreprise est vendue elle ne vous génère plusaucun revenu.

Quelles sont les autres solutions pour récupérer son investissement ?

Tout d’abord, le chef d’entreprise a la possibilité de ne céder qu’une partie deson capital à un partenaire financier

Il peut notamment ouvrir son capital à un investisseur qui va le laisser poursuivre ledéveloppement de son entreprise.

Dans cette situation, le partenaire financier entre au capital soit par cession partielle des actionsou parts sociales soit par augmentation de capital.

L’intérêt de ce montage est triple :

d’une part le chef d’entreprise récupère immédiatement une partie du fruit de soninvestissement,

d’autre part il continue à gérer librement son entreprise en collaboration avec unpartenaire qui peut lui apporter un soutien financier dans son développement.

enfin il peut aussi continuer à bénéficier de la croissance de l’entreprise puisqu’ilcontinuera à percevoir des dividendes sur le capital restant.

Une autre solution est l’ouverture du capital à un partenaire non pas financier maisstratégique ou industriel

L’ouverture du capital d’une PME à un groupe du secteur ou d’un secteur connexe peutrépondre à plusieurs problématiques.

L’avantage de la formule est d’une part de récupérer une partie de son investissement par voiede cession de titres mais surtout de bénéficier d’un support technique et logistique qui peutpermettre un allègement de la charge de travail suite aux fusions de services réalisés avec legroupe (services comptables, services facturation, services commerciaux, services financiers,juridiques, etc…) mais aussi un apport au niveau compétences techniques ou au niveaucommercial par l’apport d’un nouveau réseau de distribution par exemple.

Le chef d’entreprise peut ainsi à la fois récupérer dans ce montage une partie de soninvestissement et moins travailler tout en étant plus efficace !

Enfin, je ne peux terminer cette vidéo sans parler de l’OBO.

Derrière ce terme un peu barbare, se cache un mécanisme intéressant qui permet pratiquementde vendre deux fois son entreprise. Comment est-ce possible ? Par quel coup de baguette demagie une même entreprise peut-elle se vendre 2 fois ?

Actoria bénéfice d’une forte expertise sur ce mécanisme qu’il a appliqué sur des entreprisessituées sur plusieurs pays en Europe : Belgique, Suisse, Luxembourg, France.

Il faut tout d’abord préciser que toutes les entreprises ne sont pas éligibles à ce dispositif.

L’entreprise doit être relativement ancienne, avec une croissance plutôt à 2 chiffres et régulière.

C’est très important car ce montage est un vrai pari sur l’avenir !

Prenons l’exemple d’une société réalisant un Résultat Net de 5 M€ valorisée 35M€ (7 x RN).Le chef d’entreprise envisage de céder 50% du capital de sa société à un holding de reprise, soitune valeur de capital de 17,5 M€.

Pour financer ces 17,5 M€, un investisseur financier, intéressé pour entrer au capital de ceholding, est prêt à investir 10 M€. Une banque accepte de prêter le solde de 7,5M€.

Le chef d’entreprise apporte conjointement au holding de reprise le solde des actions, soit 50%du capital, qu’il détient pour une valeur de 17,5M€.

Dans cet exemple, le capital du holding de reprise est de 27,5 M€ (17,5 M€ de l’apport + 10M€ apporté par l’investisseur financier) sera détenu à hauteur de 64 % par le chef d’entrepriseet à 36 % par le partenaire financier.

Cette opération permet au chef d’entreprise de céder 50% du capital de sa société tout en restantactionnaire à plus de 64% du holding de reprise.

Il perçoit dans ce cas en cash 17,5 M€ tout en gardant le contrôle de son entreprise !

Le chef d’entreprise continuera ainsi à détenir une forte majorité au capital du holding de reprise(64%) alors qu’il n’a cédé que 50% du capital de la cible.

L’intérêt de l’opération est qu’il pourra à la fois bénéficier des dividendes futurs à hauteur de64% et si la valeur de l’entreprise continue à croitre, après quelques années, la valeur de ses 64% aura fortement augmentée et il aura la possibilité de céder tout ou partie de ce capital à unevaleur accrue.

Il existe donc de multiples possibilités pour récupérer tout ou partie de son investissementen temps et argent sur une entreprise sans nécessairement la vendre totalement.

Il est important de prendre le temps pour étudier toutes les options envisageables afind’identifier les risques sur chaque option et mettre en place le montage le plus adapté à votrecas particulier.

Fabrice Lange

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